Indépendance et Expansion : un fonds value small/mid-caps françaises

Petitjc, le 07/06/2022 a écrit :

Bonjour, je l’ai en pea pme chez boursedirect.
Cordialement

Je confirme pour Bourse Direct, accessible en PEA et/ou PEA/PME.

Juste une précision, pour les 2 fonds I&E, certaines parts font partie de la sélection de fonds partenaires à 0%. Ces parts se négocient sans frais chez BD. Sauf erreur de ma part ce sont les parts destinées aux investisseurs particuliers qui sont concernées (LU0131510165 et LU1832174962). Voir les détails sur ce lien: BD x I&E

C’est toujours appréciable d’acheter des fonds de qualité sans frais!

Je n’interviens que très rarement sur le fil de I&E (dont j’ai une petite ligne de la Sicav Small).

Je trouve le post de @doubleforce déplacé:
- en quoi, l’âge du fondateur et encore sans doute pilier d’I&E pourrait-il constituer un risque ?
- il est entouré d’une équipe de professionnels qui s’est récemment étoffée (dont son fils, Mme Bacrot depuis de nombreuses années, …),
- il détient une part très substantielle du fonds ce qui est un point très positif,
- il continue de sur performer (en comparaison avec d’autres sicavs similaires),
- …

Bref, où va-t-on si on laisse se propager ce genre d’insinuations que l’on pourrait appliquer à n’importe quel responsable, chef d’entreprise, etc … ?

D’où mon moins un

edit de 17h52: Victor c’est le prénom du fils. Celui du "vieux " père c’est William !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Jbpv (20/06/2022 17h54)

Indépendance & Expansion : "De nombreuses valeurs de qualité à moins de 8x les résultats"

William Higgons a écrit :

Cela nous amène à conserver la plupart de nos dossiers cycliques : leurs ratios sont tellement bas que même en divisant par deux ou trois les résultats attendus en 2022, leur valorisation reste raisonnable ! Je pense à Jacquet Metals qui se paie 3x les résultats attendus cette année, à TF1 ou encore à Herige et Samse qui, dans un secteur de la construction sur lequel nous sommes pessimistes, devraient tirer leur épingle du jeu pour une valorisation nettement inférieure à 10x les résultats attendus.

…

Source : Indépendance & Expansion : "De nombreuses valeurs de qualité à moins de 8x les résultats"

Bonjour.
Analyse des reportings de juillet.

Europe small 07/2022

Achat
Trois entreprises nordiques faiblement valorisées :
Inwido (Suède)
Metsa Board (Finlande)
Tokmanni (Finlande)

Renforcé
Poujoulat (bénéficie de la forte demande du bois énergie)
TCM Group (Danemark)

Vendu
Unieuro (Italie) : les marges opérationnelles sont faibles dans le contexte actuel

France small 07/2022

Renforcé
Jacquet Metals (la valorisation est très basse)
Poujoulat (bénéficie de la forte demande du bois énergie)

Nouveau dans la liste
INEX Europe X (c’est quoi ?)
Kaufman & Broad (déjà présent dans l’autre fonds)
Piscines Desjoyaux (déjà présent dans l’autre fonds)
Thermador Groupe

Nous avons déjà évoqué ce point ici, c’est une participation croisée entre les deux fonds, sans cumul de frais, c’est dans les statuts.

@bibike, voici le retour que m’a fait la maison de gestion.

Ind & Exp. a écrit :

Il s’agit d’un investissement croisé du fonds ‘IE France Small’ dans le fonds ‘IE Europe Small’. Cela signifie que le fonds France a investi 4-5% de ses encours dans le fonds Europe. Pour information, cet investissement ne donne bien sûr pas lieu à une double facturation des frais de gestion comme précisé dans le Prospectus du fonds.



La capitalisation affichée correspond à la capitalisation moyenne des investissements du fonds Europe, mais cela peut effectivement prêter à confusion. Nous l’afficherons sans doute différemment lors du prochain reporting.

Comme l’on s’en doutait, il s’agit bien de INEXESA.

Le doute sur la capitalisation pouvait prêter à confusion, ils vont corriger le tir.

Pour moi, ils sont à la fois excellents et accessibles.

Je continue à être actionnaire et me renforce quand je le peux.

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Interview de Victor Higgons dans le HS Gestion de Fortune.

Lors de la cérémonie de remise des Globes de la Gestion 2022, le fonds Indépendance et Expansion - Europe Small a reçu le Globe d’Or dans la catégorie « Actions Europe : Petites et moyennes capitalisations ».

Ce prix récompense les meilleurs fonds de leur catégorie ayant réussi à créer de la surperformance sur le long terme, tout en ayant su résister aux baisses importantes du marché
(indice de Sortino sur 3 ans).

Le fonds est-il toujours pleinement investi ?
Oui, nous estimons qu’il n’est pas pertinent de conserver une position de trésorerie dans la mesure où il y a toujours des opportunités sur le marché et qu’investir dans des entreprises très rentables  faiblement valorisées est une bonne manière de gérer le risque. Les hausses du marché se font par ailleurs sur un nombre de jours limités que nous ne pouvons pas anticiper.
Avoir du cash dans le portefeuille peut dès lors conduire à une perte de performance importante sur le long terme.

(je précise si utile que je n’ai rien piraté c’est I&E qui envoie/diffuse le tout).

@lamante
Capitalisation de la page 2:
C’est beaucoup plus simple que cela: les barres de capitalisation sont celles de chacune des sociétés à une date X …. qui n’est pas toujours à jour par rapport à la date de parution du rapport (ou à la date fin de mois précédente), voir par exemple la capi. de Dassault Aviation.

Le mérite de ce graphe est d’apprécier les capis respectives des différentes sociétés en portefeuille.
Au moins les deux premières ne sont pas si "smalls" que cela!

Je profite de ce post pour commenter la réponse de Victor Higgons à la question "Le fonds est-il pleinement investi ?" (voir #794 de bibike).

Compte tenu de la taille de ces sicavs, il leur est difficile de s’alléger rapidement sur une ou plusieurs valeurs sans peser sur les cours de ces valeurs.
De plus, on constate statistiquement en période de baisse importante de la Bourse un dé investissement des détenteurs des sicavs (et des actions en général) ce qui oblige à gérer des ventes, ce qui fait baisser le marché, etc ..
C’est la raison pour laquelle Higgons (qui détient une partie des actifs de ses sicavs  (*)) a limité les souscriptions de manière à ne pas dépasser une taille qui obèrerait son agilité (qui reste plus limitée que celle d’un PP, évidemment).
Cela a conduit cette sicav à être fermée à la souscription, dans le passé, pendant de nombreuses années.
Il en est de même, par exemple pour l’excellente sicav Moneta (qui est fermée à la souscription depuis longtemps).

On remarquera par contre que les sicavs de "small caps" d’autres organismes dont les grandes banques n’ont pas de limite à la souscription => la maximisation des commissions perçues l’emporte sur l’optimisation des performances !

(*) la détention par son gestionnaire d’une partie significative de l’actif de sa sicav et l’existence d’une commission de surperformance sont des indices positifs de la qualité de la gestion, les résultats sur une longue période étant évidemment aussi à prendre en compte.

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Dernière modification par Jbpv (13/10/2022 12h36)