Portefeuille d'actions de Bibike

Petite photo trimestrielle rapide.

J’étais à +8% avant le début de la guerre en Ukraine, et j’ai "plongé" jusqu’à -6% au plus bas.
Ce jour c’est bien remonté et mon portefeuille pointe à +10.6% YtD vs -2.5% pour le tracker World (et pire pour les autres indices).



C’est mon PEA qui explose mes autres enveloppes.
1) pas de risque levier avec le PEA, je m’y dipiresifie moins
2) je suis moins mauvais sur les valeurs françaises qu’internationales
3) j’ai pris un ou deux appels de marge chez Degiro, et ait été contraint de vendre chez IB pour anticiper, donc pas au meilleur prix. C’est le jeu et c’est 100% de ma faute, je le savais depuis un moment que j’étais trop leveragé, je me l’étais écris à moi même ici et j’avais pris des dispositions insuffisantes. Bref pas grave, cela m’a forcé à me séparer des entreprises que je maitrisais le moins (sans regarder le P&L sur PRU). Au moins une bonne partie du ménage est faite.

Je suis en train de liquider mon compte Degiro et de transférer des titres vers IB, ils ont eu la drôle d’idée de me demander pour quelle(s!) raison(s!) je les ai renseigné…. :
- plus possible d’investir en REIT du jour au lendemain et passage en catégorie D (cela a peut-être partiellement changé depuis mais le mal était fait)
- triplement du coût de la marge de 1.25 à 3%, ça ce n’est pas acceptable pour mon utilisation
- fausse baisse des frais de courtage sans tenir compte des frais fixes, pénalisant sur certaines places boursières
- hausse du change en autofix de 0.10% à 0.25%
- titre ayant fait faillite toujours pas liquidé dans mon portefeuille au bout de 4 ans
- ils m’ont obligé à racheter une VAD sur EDF en mars, sans être en mesure de m’expliquer la raison (chez IB ma VAD EDF tient toujours) et je n’étais pas en défaut de marge, loin de là. J’avais moins de 6 heures pour racheter ma VAD, je passe bcp de temps sur bourse.com mais il ne faut pas abuser…
- PEA promis et attendu depuis ?
- pas de rémunération du prêt de titres
- pas d’application de la convention France/Canada sur le taux de précompte (IB le fait automatiquement, comme pour le W8BEN aux US)
- calcul de marge impossible à comprendre, contrairement à celui d’IB

Niveau performance c’est Maurel & Prom qui est de loin la plus contributrice à ma performance 2022 (+72% YtD amenant sa pondération à 15% de mon portefeuille..), suivie notamment de Moulinvest et Catana, environ +30/35% YtD. Déception sur Desjoyaux, -12% YtD, et LDLC que j’ai acheté un peu trop fortement avant le PW. Et globalement mes valeurs US peu maitrisées, vers lesquelles je me suis dipiresifié (#Lynch) via les largesses de la marge IB (Disco, Viac, AMCX, BABA etc…) et Odet qui me plombe également mon CTO IB (mais ils annoncent ce soir la vente de 100% de la logistique africaine pour 5.7 B€), Vicat aussi (et cela ne va pas s’arranger avec l’inflation énergétique…).

Dernière modification par bibike (31/03/2022 23h11)

« Petit CR » sur l’année 2022, qui s’est terminée par une photo finish à -16.7%.

Nombreuses erreurs
Tellement de mouvements : les fondamentaux qui baissent, ça peut sembler pas cher à l’instant T mais le marché achète / vend une tendance + une humeur générale sur le marché.

Concentration sur des dossiers insuffisamment maitrisés : Lexibook et la rémunération des dirigeants + la variabilité du budget pub + l’effet de change. L’absence d’achats d’initiés aurait dû me mettre la puce à l’oreille. Et une lecture attentive du rapport annuel également. Quand on met 6 chiffres sur un titre vaut mieux éviter d’avoir le moindre doute ou de laisser place à « l’imprévu prévisible ». Le change EUR/USD jamais je n’aurais imaginé que cela pouvait avoir tant d’impact. Bon comme disait Nelson Mandela : « Je ne perds jamais, soit je gagne, soit j’apprends. »

Vouloir vendre plus haut des dossiers dont il était probable que les fondamentaux se tassent/retournent : MG International, j’attendais encore une bonne publi mais c’était celle de trop. Le double fixing m’aura mis une belle claque. J’ai allégé un peu mais je garde le solde, cela reste une grosse position, peu valorisée mais il va falloir être patient, le boost covid c’est fini mais la tendance de fond reste bien présente.
Vicat dans une variante de ce style, que je savais sensible à la conjoncture et au prix de l’énergie, j’ai mis beaucoup trop de temps à me couper le bras. C’est encore plus bas aujourd’hui.

Acheter des couteaux qui tombent sans maitrise du dossier dont les fondamentaux se retournent bien plus que ne le laissent transparaitre les dirigeants : LDLC 1.6% du capital détruit. D’ailleurs à force je finis par avoir un classement des dirigeants de confiance de ceux qui sont beaucoup trop greedy la tête dans l’opérationnel : LDLC, PVL, Nacon, Desjoyaux etc…

Sous-estimer un risque géopolitique : acheter une daubasse suédoise active en Russie juste avant le début de la guerre genre « ça ne peut pas arriver ». Le mieux aurait été de s’abstenir quitte à louper la première démarque de solde sur le titre en question. Résultat -75% très rapidement et environ 0.75% du capital qui disparait. Depuis le titre a repris des couleurs mais quand même.

La diversification/collectionnite sur des dossiers où je suis suiveur, que je n’achèterai pas (ou pas dans ces proportions) si je n’avais pas de possibilité de levier : Odet, Zim, .. C’est quelque chose que j’avais déjà dit par le passé mais que j’ai reproduit…. La tentation est forte quand le CTO est au plus haut avec une énorme marge de manœuvre. C’est un peu moche de répéter une erreur. Ne rien faire en bourse est terriblement difficile. Odet j’ai fait fort, j’ai cramé 1.5% de K dessus, obligé de sortir pour déleverager, depuis elle est remontée au-dessus de mon PRU. 😊

Trop de levier : c’est surtout mon CTO qui s’est fait démolir en 2022 -38%. Bon il reste largement positif grâce à 2020 et 2021.

Retour sur Moulinvest en décembre alors que j’avais écrit dès juin que ça sentait fort le retournement de cycle construction + prix du bois. Ce n’est pas encore dans les fondamentaux mais ça commence à se traduire dans le cours. J’ai perdu bêtement 0.7% de K sur cet A/R.

Vente d’Atkore à 103$ à l’automne en anticipant un trimestre de moins bonne facture (avec retournement d’effet prix) qui s’est finalement avéré être encore meilleur que le précédent. Bon 3 baggers en deux ans tout pile, merci au copain qui m’en avait parlé en 2020 il se reconnaitra 😊

Rester coller à Boa Concept (love you) et ne pas acheter des boites comme Trigano à 80 € en octobre…. J’ai allégé mais bien trop tard pour profiter des soldes.

Les réussites (car il y en a quand même..)
Boa Concept : j’adore cette petite entreprise. Achetée à tous les prix PRU 24/25 €, allégée fortement en fin d’année 2022 autour de 31/32 € (+25% sur PRU pyramidé seulement mais first position). En effet je pense que les résultats 2022 seront moins reluisants en relatifs que ceux de 2021, à cause de la montée en puissance de l’entreprise (croissance qui nécessite de nombreuses embauches) + hausse du taux d’IS + ralentissement de la demande 2023. Il m’en reste 5% environ après avoir eu jusqu’à 50% de mon portefeuille dessus à force de renforcer, que le cours monte et que le reste de mon portefeuille baisse. Ce n’était pas prudent, mais involontaire. J’espère une meilleure porte de renforcement en 2023.

Maurel & Prom : achetée 2 € revendue 5 € à 10% de son plus haut. C’était ma 3 ou 4ème position en forte pondération. Le titre a perdu 25% depuis (grosso modo comme le brent depuis le T3). J’ai bien cerné, à priori, le pricing du marché (multiple de haut de cycle) et la manière dont le cours ne suivait que les anticipations du prix du baril et du volume de consommation (croissance/récession etc), sans tenir compte des fondamentaux de l’instant présent ou à horizon de 6 mois. Cette anticipation c’est quelque chose sur lequel je me suis fortement amélioré. A mes débuts j’aurai gardé coûte que coûte en justifiant les ratios courants sans tenir compte de la tendance. Le marché fonctionne étrangement parfois mais c’est lui qui price donc il faut faire avec son humeur et essayer d’en profiter. Pas impossible que je revienne sur le dossier à l’avenir.

Vente de toutes mes actions japonaises en janvier 2022. Lassé de ce que je considérais comme une value trap. Marché trop profond, trop peu suivi par les institutionnels, et très mauvaise allocation du capital (sociétés surcapitalisées dont le management ne cherche absolument pas à rentabiliser les capitaux des actionnaires)

Savoir prendre ses pertes rapidement : bon ce ne fût pas une réussite sur tous les dossiers, j’aurai dû le faire sur MG International par exemple mais le fixing m’a rebuté vu le volume de titres que j’avais. Néanmoins cela m’a permis d’éviter de rester coller sur des dossiers qui ont plongé bien davantage : Desjoyaux en début d’année, LDLC ensuite etc.

Vente de Catana quasi au plus haut (8.80/9 € à l’été) en présageant le retournement de carnet de commandes qui n’est finalement pas arrivé. Un peu chanceux sur ce coup. J’ai bien anticipé la réaction du marché, mais au final le consensus et moi-même avions tort, du coup je suis rerentré fortement sur la valeur avec un PRU de 6.30 € environ, un peu tôt à postériori car Mister Market s’est montré encore plus généreux ensuite.

Vente de Moulinvest en début d’année autour de 50 € après un achat mi 2021 à 17.50 € (merci à LoopHey qui m’avait mis sur la piste à l’époque).

Poujoulat : +70% pris en 6 mois, merci à Wiliam Higgons pour l’idée originale. Bon le cours a pris encore des couleurs depuis, tant pis, boite à suivre dans la durée.

Focus Home Interactive : vendue début 2022 (achetée en 2020 autour de 20 €) je n’avais aucune idée de la solidité des prévisions, j’ai préféré vendre par manque de maitrise, bien m’en a pris car la suite s’est moins bien déroulée pour les actionnaires, le dossier a repris des couleurs dans la seconde partie de l’année. Mais les jeux vidéos c’est très très cyclique il faut vraiment y aller avec des pincettes.

Google / Amazon / Microsoft : j’avais fortement renforcé Google en 2021, j’ai largué mes renforcements au premier trimestre 2022 craignant le repricing avec les hausses de taux à venir… Cela s’est exactement produit (+ des fondamentaux moins reluisants). Dommage de ne pas avoir tout vendu même mes positions historiques en Google et Microsoft acquises en 2018 mais bon, rien n’était certain non plus… J’ai pu racheter Alphabet fin 2022 32% plus bas que je n’avais vendu en début d’année 2022 (et avec bcp plus de titres du coup) avec des multiples inférieurs à la conso de base US mature…
Microsoft je n’ai pas renforcé depuis mais j’avais allégé à 312$ en mars 2022 quasi au plus haut, pour les mêmes craintes de repricing / hausse des taux.
Amazon j’ai pu revenir sur le titre à 13/14 fois l’EBITDA forward au second semestre 2022, largement sous les multiples historiques. On verra si c’est judicieux à long terme.
Content de ma « lecture du marché » 2022 sur les GAFAM.

Également sorti de tout un tas de dossiers que je ne maitrisais pas comme Discovery, AMCX, Viacom, Covestro, Trinseo à ce niveau ma collectionnite ne m’a pas porté préjudice même si j’ai vendu loin des plus hauts de 2021.

Également ravi d’être sorti de value trap comme Trilogiq, début 2022. J’accorde de plus en plus d’importance à l’intégrité du management, à sa compétence, et à la confiance que je peux lui accorder. Trilogiq c’est trois red flag.

Espérons que 2023 se montre plus « tranquille ».

Je voudrais remercier je ne sais pas qui pour l’énorme coup de bol sur Stef.
Acheté uniquement pour parquer du cash (7%) sans trop de risque de draw down, le titre prend +15% depuis mon achat avec le CA annuel et surtout l’annonce de la vente de la Méridoniale… en deux trois semaines… si seulement la foudre pouvait tomber comme ça plusieurs fois quand je "place du cash"     

Seulement 2 mouvements depuis le 27 janvier (ça facilite le suivi…).

Sur la petite montée de fièvre j’ai vendu une des rares daubasses en portefeuille, une tirelire sur patte mais boite médiocre qui cash burn depuis des années.
32% de PV en devise en 4 mois et demi. Cela se prend toujours. Je la rachèterai sans doute une x ème fois quand elle affichera une plus grosse marge de sécurité sur sa valeur triple nette.

Et ce matin, j’ai renforcé Plastivaloire suite à la bonne publication de Delfingen et d’Akwel. Y’a un ordre iceberg à la vente, j’ai pu acheter plusieurs milliers de titres d’un coup sans contrepartie apparente à la vente.



En effet aucune raison que PVL ne publie pas un bon CA T1 mardi prochain vu ses deux concurrents, et l’effet de base de l’an dernier est easy vu que l’on avait 160.8 M€ de CA en baisse de 14.9%. Faire +10/+15% là dessus me semble parfaitement possible.
Avec +15% on ferait 184.9 M€ soit en dessous du dernier Q4 publié…
De plus Akwel le cours réagit assez bien ce matin, malgré le gros PW (qui avait été pré annoncé et donc sans doute intégré dans le cours).
Peu probable que PVL parle de rentabilité puisqu’il s’agit de son T1 (exercice décalé vs les deux autres).
Ca fait clairement trading de news (car pas forcément envie de garder à LT..) mais sur un titre bien connu dans mon univers d’investissement et pour une fraction de mon portefeuille, cela me va bien.

Pas retouché aux options, j’ai bien été remboursé par IB de mon abonnement temps réel de janvier vu le volume de courtage généré (attention aux tarifs, c’est du HT, y’a le TVA qui s’applique par dessus). Je vais sans doute rompre cet abonnement.

Hello Jbpv,

En ce sens pourquoi ne pas profiter de cette tendance pour jouer Delfingen ?

J’ai eu la chance de discuter avec un ancien très haut placé de chez Akwel.

Sa synthèse pour le secteur auto était clair, il ne faut jamais jouer les S/T rang 1 car c’est eux qui subissent la pression achat la plus forte des constructeurs auto.

Delfingen est un rang 3, et très bien placé pour le virage électrique.

CA de Delfingen par voiture vendu pour la branche protection des faisceaux de câbles (80% de l’activité du groupe)  :
véhicule thermique : 33$ de CA
véhicule hybride : 61$ de CA
véhicule électrique : 44$ de CA

News du jour :
https://www.boursorama.com/bourse/actua … 1f9ea63c1f