Portefeuille d'actions de Julien

Concernant votre projet d’investir en tant que business angel aux US, vous devez d’abord être reconnu comme accredited investor, c’est à dire pour un rentier comme vous un patrimoine hors RP de plus de 1M$. Je suppose que ça ira pour vous.

Ensuite, il faut être réaliste. Les pépites du genre Uber lèvent généralement leurs tours early stages auprès d’amis ou personnes connues de la Valley. Très dur d’accès pour nous donc.

La meilleure option à mon avis est de vous joindre à un syndicate du style angellist pour être mis dans un pool d’investisseurs qui sont tenus au courant de deals en cours et qui peuvent limite jouer le rôle de VC en mettant leurs apports en commun.

Vous verrez, en plus d’offrir de bons potentiels de gains, le PE est très excitant intellectuellement! La grille de lecture est fort différente de celle d’une entreprise mature côtée en bourse: aucun bilan ou compte de résultat à analyser.

Dernière modification par capital (09/11/2021 11h22)

Petite mise à jour trimestrielle.

En commençant par la photo habituelle du portefeuille rangée dans mes catégories maison à date :



Une diversification apparente mais en réalité une relative concentration.

Un portefeuille qui parait à première vue très diversifié vu le nombre de lignes, mais qui en analyse plus fine reste quand même relativement concentré : les 10 premières lignes pèsent pour plus de la moitié, et les 5 premières lignes pour + du tiers du PF.

Résumé de la période.

Une erreur par excès d’hubris.

La partie que j’appelle "T.Rowe Price style", en gros de la croissance forte sur des capitalisations déjà élevées est celle qui a le plus souffert suite à la rotation sectorielle.

Passe encore que je n’ai pas voulu prendre des plus-values partielles au nom du principe de "laisser la croissance composer" sur ce qui était encore il y a 5 mois des 3 à 6-baggers : Etsy, Shopify, Block, Twilio, et qui ne sont plus aujourd’hui que des 1,5 à 3-baggers.
Mais en sus, trop heureux de mes superbes performances, j’ai pêché par excès d’hubris : c’est la poche où j’ai ouvert de nouvelles lignes sur des sociétés plus jeunes, que j’ai payées trop cher…

Cette poche ne pèse plus que 10% contre 15% en novembre malgré des renforcements qui se sont en majorité orientés vers celle-ci. D’abord en ouvrant des nouvelles lignes trop chères (mon erreur cité ci-dessus).
Puis en renforçant très légèrement certaines lignes de cette poche après la correction quand les valorisations paraissaient d’un coup très raisonnables pour de l’hyper-growth. Une décision sur laquelle j’ai cette fois longuement hésité en mode hésitation entre "On a assez fait de bêtises comme ça sur ce segment, gardons ce qu’on y a mis mais n’y touchons plus car ce n’est pas notre coeur de cible / Là cette fois-ci pour une fois c’est pas trop cher donc c’est le moment ou jamais d’en profiter"

Performance.

La performance du portefeuille s’est ainsi retrouvée à sous-performer longtemps les indices depuis début 2022.

Sa performance sur 2022 vient tout juste de revenir au niveau de celle du S&P500 au gré de la bonne tenue des poche Entreprises exceptionnelle / Wide-Moat et Value rentable (notamment l’excellent parcours de BRK qui reste de loin la 1er ligne en pondération).

Tiens, c’est pour ça que je poste car avant je n’avais pas envie ? Pas consciemment, mais inconsciemment peut-être…

Une légère prise de levier.

Le cash rentrant moins depuis mon entrée en phase "rentier", j’ai pris un peu de levier. À hauteur de 1,15 sur le portefeuille IB qui représente un tiers de mes avoirs en bourse. Soit un levier de 1,05 environ au total.

Même si léger, je ne suis pas hyper à l’aise avec. Je ne pense pas l’augmenter.
J’ai d’ailleurs couvert son taux variable IB en prenant un lombard sur boursorama 5 ans-0.75% (2 jours avant la hausse du taux, petit coup de chance) pour réinjecter ça sur IB et ainsi fixer le taux de ma marge.

Légère hausse de la pondération fléchée anti-inflation.

Parmi les décisions à mentionner, un petit fléchage conscient vers des positions inflation-friendly.

Ouverture de 2 nouvelles petites lignes de minières ou royalties (1 daubasse, et Freeport McMoran) car j’y étais peu exposé et renforcement de PrairieSky.

Ouverture d’une poche private equity

Comme prévu dans mon dernier post, ouverture d’une poche private equity. Elle n’a pas vocation à monter au-delà de 5% du portefeuille.

Approche du type de celle qu’avait Horizon Kinetics sur les cryptos, c’est-à-dire :

"Je sais que je peux tout perdre, mais dans le meilleur des cas, une position qui marcherait bien pourrait faire un très gros multiple."
Bref, on est là des équations du type probabilité ( 10%) * espérance de gain (1000%)

Cela a aussi un aspect psychologique pouvant potentiellement impacter positivement le reste de ma gestion.

Je pense en effet que d’avoir cette petite poche de private equity ouverte pour "jouer au loto", me préviendra d’aller trop faire l’âne à côté sur les valeurs cotées d’hyper-growth et me conduira à + rester dans mon cercle de compétence qui a toujours plutôt été dans le domaine value rentable/GARP sur ma gestion boursière traditionnelle.

Autres mouvements.

Après, il y a quelques autre petits mouvements sur la période, mais ont moins d’intérêt à être commentés, et sont peu volumineux.

Dernière modification par julien (30/03/2022 15h08)