Petrotal : producteur de pétrole péruvien

Carabistouilles · #1

Bonjour,

J’aimerais vous presenter la societe Petrotal, un producteur de petrole au Perou (PPP) dont les chiffres ont l’air bien orientes avec le contexte actuel.

Shareholder Presentation 2022

Son histoire est plutot recente 2017/2018. Le siege est a Calgary (Canada) et l’action cote au TSX ou Londres.

Chiffres 2021 Cles :

Market Cap de $500M
Dette $75M
Chiffres D’affaires 2021: $131M

La production a augmente de 26% CAGR depuis 2018.
Production de 9,000 bopd (for barrels of oil per day) en moyenne en 2021.
A titre de comparaison Maurel et Prom avait une target de 26,400 bopd in 2021.

La ou cela devient interessant, c’est qu’ils ont reussi a atteindre en Decembre 2021 environ 20,000 bopd. Ce qui sont les previsions pour 2022 avec une volonte d’atteindre 25,000 bopd d’ici 2023.

On s’apercoit que ce petit acteur peut augmenter tres vite sa production et donc son cashflow.

Le breakeven est de $27 / barril. Prenons une hypothese conservatrice de $35/ Barril avec l’inflation en cours. On obtient, au cours actuel $90/ barril une marge de $55 Dollars. $55 x 20,000 > $1M / Jour de Free Cash Flow, projection 2022. (confirme par la guidance du groupe, ci dessous)

Guidance 2022:

La dette est $75M qui sera completement efface d’ici le second semestre 2022. Le Capex est de $120M pour augmenter la production

Les reserves:
Elles sont passes de 75 (mmbbls) en 2018 , a 147 (mmbbls)
A une production de 20k par jour, ca nous laisse 20 ans de reserves disponibles.

Si nous sommes conservateurs prenons uniquement proved reserves
Nous sommes passe de 22 a 37 de 2020 a 2021, soit +68%.
37mmbbles, cela represente 4.6 annees.

Valorisation 2022
Ebitda 2022: ~$350m
Enterprise Value: $529 M
VE/EBITDA: ~1.5x

Projection 2022: 20K bopd X $90 barril x 365 jours = $657M, soit un triplement du chiffres d’affaires quasiment X 5 vs 2021.

350M Ebitda / Number of Shares = 350M / 870M = $0.4 Ebitda per share
L’action cote actuellement a $0.54 / par action.

Geopolitique
Pedro Castillo remporte officiellement l’élection présidentielle en juillert 2021, le candidat de la gauche radicale.

Le risque est peut etre geopolitique mais avec un petrole a $100, je ne vois pas le gouvernement peruvien se tirer une balle dans le pied dans un contexte de hausse generalise des prix (5.7% inflation).

Prix du petrole a long terme
Je suis regulierement des investisseurs dans les mat premieres, et en resume, les reserves sont au plus bas, les investissements pour de nouveaux gisements ont baisses drastiquement ces dix dernieres annees. La pression ESG n’a fait qu’accentuer le phenomene. Desormais les petrolieres attendent sagement que les cours remontent avant de faire le moindre investissements Capex a plusieurs dizaine de milliards. Les projections de prix sont entre $85 et $200. Nous sommes dans une situation inflationniste type 1970 a 1980 et on est au debut.

J’aime beaucoup l’avis de Pierre Lassonde, une reference dans le domaine minier (l’or principalement)
OIL $200 possible

PS: Je ne suis pas encore actionnaire de Petrotal, j’aurais aime un partage d’idee sur la valeur si vous avez plus d’infos

Bien cdlt,

Carabistouilles

Dernière modification par Carabistouilles (01/03/2022 15h10)

Mots-clés : energie, oil, perou, petrole

kiwijuice · #2

Le CEO a fait faillite avec BPZ qui faisait la même chose : exploration dans la jungle au Pérou, pas loin du Sentier Lumineux.

Je crois que le CEO se paye beaucoup, notamment en actions.

okavongo · #3

Le contexte est compliqué :

La situation politique au Pérou comme vous l’indiquez avec notamment des envies de nationalisations dans le secteur de l’énergie.

Des tensions avec les communautés locales. Gros clash, 1 mort selon Petrotal, 3 selon d’autres sources, lors des manifestations d’Août 2020.

Je n’avais pas aimé non plus l’augmentation de capital de juin 2020.

Carabistouilles · #4

Pour le secteur energetique, est cevous avez des preferences juridiques: Canada / US en premier ?
Les cours viennent de taper les $110 / barril.

Ce qui impacte tous le reste, compression des marges des entreprises, inflation monstrueuse a venir, ralentissement de l’economie.

Avez vous reperes des societes petrolieres interessantes ?

okavongo · #5

Je n’arrive pas à m’intéresser et à bien comprendre le secteur de l’énergie. Je me contente donc le plus souvent de situations spéciales (comme pendant la crise Covid).

Il me reste cependant une petite exposition via des sociétés de royalties. L’avantage de ce modèle c’est que même si les coûts d’extraction augmentent, cela ne pénalise pas les redevances qui sont indexées sur le CA et non sur la marge. Par respect pour le travail des Daubasses, je ne donnerai pas de noms car les acteurs du secteur sont peu nombreux et l’une de mes 2 lignes a été constituée en suivant leur idée.

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