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[+1]    #151 01/01/2021 11h01

Membre (2019)
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Bonjour Capital,

Non il ne s’agit que de ma poche boursière. Pour l’instant elle est petite mais toute ma capacité d’épargne y est allouée.

Mon achat immobilier tourne autour de 4% net d’impôt, hors revalorisation du bien (autour de 2-3% par an).

La poche "autre" est un placement obligatoire en Suisse. Le rendement est au minimum de 1% (je ne peux pas faire de négatif sur cette poche). Cette poche grossit de 6 K€ par an environ (3K€ cotisation salariale et 3K€ cotisation employeur). C’est investi à 1/3 immo, 1/3 bourse et 1/3 obligation.

Une bonne année également smile

Dernière modification par LoopHey (01/01/2021 11h26)

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#152 15/09/2021 20h55

Membre (2014)
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INFJ

Bonjour Loophey,

Auriez-vous le temps de faire un update rapide sur votre portefeuille ? Ou pas de mouvements/réflexions à partager ? smile

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Favoris 1   [+8]    #153 16/09/2021 11h46

Membre (2019)
Réputation :   255  

Bonjour,

Aucun problème.

Mes positions :

-Desjoyaux, 18.6% du PF. Rien a dire, voir la file. Gros levier OP, marché en croissance, relais Allemands. Ca parait cheros en regardant dans le retro, mais quand 10% de CA crée 40% de ROC, c’est pas cher.

-MG International,14.35% du PF voir la file que j’ai ouverte à l’époque. Ca a fait x4, x5 mais c’est toujours pas très cher.

- Réalités, 13.59% du PF, j’ai renforcé sur la baisse récente. Grosse croissance, intégration de la chaine de valeur avec la maitrise d’usage.

- Catana Group, 9.11% du PF, croissance 2022 déjà dans le pipe de 30%. Le mix clients est passé des loueurs aux particuliers, et tout ça sans salon nautique. Les loueurs vont bien revenir un jour. Il y a un beau levier OP aussi. Je garde mais n’achète plus pour le moment

- Moulinvest, 8.48%, j’ai soldé en deux fois 50% de ma ligne la semaine dernière. Je conserve le reliquat jusqu’à l’annuel qui devrait être bon. Mon objectif de vente était à 32€. Si le marché la pousse a 40€ avant, je solderai.

- Delfingen, 7.72% du PF, pour moi la meilleur boite du secteur auto. Bien positionné. J’ai failli vendre avant le S1 (et j’aurai du) car impact semi. Mais sinon c’est une boite pour le MT, je garde. Je renforcerai probablement sur 50€. C’est pas cher, avec Schlemmer on a un n°1. L’historique passé me dit qu’on est au prix, mais on ne price pas la croissance. Le passé n’est peut être pas juste car la boite était beaucoup plus petite.

- AST groupe, 6.41% du PF, mon analyse récente ici. J’aime beaucoup. Je vais renforcer ma ligne.

- Hipay, 5.82% du PF, boite en croissance dans un secteur consolidant, OPA probable rapide maintenant. Boite qui devient bénéficiare. J’ai vu des trucs dans le S1/2021 qui ne me plaisent pas trop (couts directs qui augmentent plus vite que le CA entre autres). Des bons copains connaissent bien le dossier. Je garde pour le moment en attendant de voir le S2.

-Maurel Et Prom, 5.06% du PF, je jouais l’annuel 2020 car j’avais vu que la variation de BFR n’impacterai pas le cash de 2020. Le marché n’a pas réagi. Le baril ne fait que monter, le cours n’a toujours rien fait. Je sais que la boite gagne du flouz a partir de 40/45$ le baril. Donc la c’est une cash machine. Je garde et attends. Je ne renforcerai pas, je ne suis pas un expert sur les MP.

- VICAT, 3.91% du PF, mon analyse est dispo sur la file du forum. Je ne comprends toujours pas la valo actuelle, ça vaut à minima 55-60€ rien que pour revenir à la moyenne histo. Et en plus c’est résilient…. Probablement pas "green" mais la société démontre par les chiffres qu’elle réduit au max son empreinte et innov en ce sens (CF les tickets CO2 non valorisé au bilan). Un tel niveau de valorisation devient difficile à trouver sur la cote.

- Genoway, 3.72%, belle boite avec un changement de biz vers la souris catalogue. AK avec le boss qui met au pot (et pas qu’un peu). Des perspectives chiffrées (voir le post de srv sur la file dédié). En faisant tourner les moulinettes, en 2025 ça parait pas cher. J’ai pas assez creusé le dossier pour forcer ma position, probablement que je vais m’y mettre en cette fin d’année.

- Arcelor Mittal, 3.06%, grand mystère pour moi. L’acier est au plus haut jamais atteins. En projetant le T2=T3=T4 et en ajoutant le T1 j’ai une VE/EBITDA à 2. Du délire sachant que sur le T2 la hausse de la MP n’avait pas été répercuté sur les clients.Cela va se faire sur T3 et T4. Et l’acier ne cesse de monter depuis. . Cela signifie que mon EV/EBIDTA à 2 est conservateur. On a aussi 2.2 Md de rachat d’action (m*erci Francky).
C’est énorme comme le nez au milieu de la figure mais ça ne bourge pas. Bizarre, il doit y avoir un problème dans mon analyse. Bref je ne creuse pas plus, je pose juste 3% la dessus pour jouer la publication T3 etT4.

Sinon depuis le 1er janvier 2021  je tourne en ce moment entre 55 et 60%


Dans le pipe, je prépare le bazooka sur PVL dès que la crise des semi touchera à sa fin.

Au plaisir d’échanger.
Loop’

Dernière modification par LoopHey (16/09/2021 14h39)

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#154 08/12/2021 23h01

Membre (2017)
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INTJ

Belles valeurs en portefeuille et super performance.

Quand vous parlez de % sur chaque ligne parlez-vous de votre portefeuille action ou de votre patrimoine global ?

Arrivez-vous à investir toute votre épargne de cette manière ou avez-vous aussi des placements plus diversifié qui demandent moins d’analyse (ETF indiciel, fond euro …) ?
Quelle % de votre patrimoine en cash gardez vous afin de vous positionner sur des inefficiences de marché ?

Personnellement, je commence à avoir du mal à dormir quand une de mes lignes dépasse 1 mois de salaire.

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#155 09/12/2021 09h22

Membre (2019)
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Top 20 Portefeuille
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INTJ

Bonjour LoopHey et felicitations pour le portif et ses performances!

Concernant Arcelor, il semblerait que l’acier ait culminé en septembre à 1950$ et retombe doucement depuis (on est à 1600$), bien qu’on reste encore haut bien sûr. Le cours d’Arcelor a fait son point haut cet été vers 30$ et depuis c’est plutôt baissier. Peut être que le marché anticipe un retour au calme sur les matières premières et assimilés, avec l’attérrissage de la reprise économique ? Personnellement je n’en sais rien, je vous donne juste une piste…

Acier, Cours Acier  HR - Prix, Cotation, Bourse NYMEX - Boursorama

Sur Vicat, je suppose qu’il y a des craintes sur l’avenir avec:
- ralentissement de la construction neuve (plan de ralentissement de l’artificialisation des sols, tendance à la rénovation du bâti existant)
- la transition écologique: coût du carbone en hausse, normes plus drastiques vraisemblablement dans les tuyaux pour les emetteurs (=> CAPEX), recherche d’alternatives (construction bois, ciment "green", etc)
- Les flux ESG qui ne vont probablement pas vers ce secteur :-)

Au niveau des +, les plans de relance dans les infrastructures.

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[+1]    #156 09/12/2021 09h36

Membre (2019)
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Hello FunnyDjo,

Quand vous parlez de % sur chaque ligne parlez-vous de votre portefeuille action ou de votre patrimoine global ?
Je parle par rapport à mon PF action. Pour le moment la poche actions représente 83% de mon patrimoine global. Et le % de cette poche augmente d’année en année.

Arrivez-vous à investir toute votre épargne de cette manière ou avez-vous aussi des placements plus diversifié qui demandent moins d’analyse (ETF indiciel, fond euro …) ?
Oui j’investi toute mon épargne en actions. Pas d’ETF ou de fond euro. Que du stock picking pour le moment. Je suis très à l’aise à détenir des actifs tangibles, tel que des usines, plutôt que du cash ou un ETF ou finalement je ne sais pas trop ce que j’achète.

Quelle % de votre patrimoine en cash gardez vous afin de vous positionner sur des inefficiences de marché ?
Rien. Statistiquement, il vaut mieux être 100% investis. Je suis en train de voir pour faire un petit crédit conso (1.4% sur 6 ans 50K€) pour mettre sur les marchés. Je pense ne pas les investir de suite et attendre une correction. Ou pas, je ne sais pas trop en fait. Il y a quand même des belles boites avec de belles récurrence et des drawdown faibles (je pense notamment à Stef, LDC par ex).

Personnellement, je commence à avoir du mal à dormir quand une de mes lignes dépasse 1 mois de salaire.
Pour le moment ça va, certaines de mes lignes représentent plusieurs années de SMIC. Je suis assez a l’aise, à condition de connaitre fortement les dossiers… Mais j’observe cependant à mesure que le K grossi, une plus grande diversification. Je ne voyais aucun PB à mettre 25% de mon PF sur une boite. Aujourd’hui cela commence à être plus difficile.

Pour répondre à Nemesis, j’ai tout vendu Arcelor. Je ne suis pas à l’aise avec ce genre de boite. J’ai fait une erreur en investissant la dessus (appât du gain facile). Ce n’est pas mon marché (Nano et Small), et je ne maitrise pas bien tous les aspects lié au MP. J’ai préféré soldé pour Poujoulat par exemple. Plus petit, sur un marché que je comprends, pas très cher, avec une croissance qui me semble relativement perenne. Ils ont investis dernièrement dans leur outils indus, ça me plait bien.

Ok pour Vicat, j’ai qu’une petite ligne. Ils ont réussi à faire passer une belle augmentation de prix, le S1 est très bon, pour le moment je conserve mais ne renforce pas.

Dernière modification par LoopHey (09/12/2021 09h42)

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#157 09/12/2021 10h09

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Oui j’aime bien la filière bois les "transformistes" pour le chauffage: Moulinvest / Cogra / Poujoulat / EO2.
Je me mords encore les doigts d’avoir raté Moulinvest… Avec l’électricité qui ne va pas aller en diminuant, la fin du chauffage au fioul (et le gaz qui suivra), ils semblent avoir un boulevard devant eux. Je me pose juste la question de la compétition pour l’accès à la ressource (on va vouloir du bois pour faire plein de trucs)…

Pour Vicat (et Arcelor), je vous donne juste des éléments de réflexion… Loin de moi l’idée de prétendre comprendre ce que fait le marché ou pire encore de donner des conseils haha !

Bonne continuation et bravo pour le parcours jusqu’ici.

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#158 03/01/2022 00h37

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LoopHey, le 12/11/2020 a écrit :


Barns a écrit :

Au final votre résultat semble plutôt décevant avec un changement d’avis sur ces 2 entreprises.

Mon résultat, au global avec mes arbitrages récents, et mon approfondissement de ma méthode d’analyse, m’ont permis de réaliser sur les 12 derniers mois une performance de +10,8% contre -8% pour le CAC 40 GR. J’estime donc ma gestion active de ces derniers mois comme payante, ne vous en déplaise.

Nous n’avons juste pas la même philosophie d’investissement, et j’aimerai, s’il vous plait, que vous cessiez, sans cesse, d’être dans de la critique peu étayée comme encore vous venez de le faire ici.

Bien à vous.
Loop’

LoopHey, le 31/12/2020 a écrit :

Bilan 2020


Performance annuelle : 57,4 %.

J’ai pas vraiment compris comment vous êtes passé de +10,8% à +57,4% de rendement annuel un peu plus d’un mois après en regardant la composition de votre portefeuille avant après.

Bravo à vous pour cela.

Dernière modification par vbvaleur (03/01/2022 00h43)

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#159 03/01/2022 05h14

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Il y avait 3 boites à grosse perf avec une grosse pondération dans le PF :
- Delfingen
- Moulinvest
- MG international

Je vous dis ça de mémoire, je ne suis pas sûr à 100%

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Favoris 1   [+4]    #160 03/01/2022 07h07

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Performance du portefeuille en 2021 : 59 %


Les top :
- Catana
- MG Internationnal
- Delfingen (vendu vers 50€)
- Moulinvest

J’ai encore fait des erreurs cette année. Plusieurs fois des mouvements injustifiés, lié à du feeling, de la panique, plutôt que de l’investissement.
Des prises de position, rapide et trop grosses, sur des boites qui ne font pas partie de mes critères, par pur appât du gain (notamment dans les matières premières). Je dois essayer au maximum de rester dans ce que j’aime et je que je sais un peu mieux faire.

Il semblerait que ma stratégie porte ses fruits. En quelques mots :

- Des entreprises en croissance Pérenne

- De la small, micro et nano cap exclusivement

- Pas cher. J’estime que payer 10 fois les profits une boite en croissance avec du levier OP c’est excellent.

- La dette ne me fait pas peur à condition que la boite ne soit pas dans un mauvais mood (secteur auto actuellement par exemple)

- Il faut que ce soit le "moment". J’entends par la, le newsflow doit être positif. Par exemple, je suis totalement sorti de l’automobile pour le moment, j’attends des nouvelles positives pour revenir

- Pour faire le lien avec le point ci dessus, j’ai remarqué que certains de mes copains (rentiers avec plusieurs millions et anciens pros) ne joue pas le hasard. Ils rentrent avec une news. Il ne joue pas une publication en pensant que… Non, ils achètent après la news.

- Pyramider les dossiers en hausse en bonne dynamique plutôt que de renforcer les dossiers qui baissent (c’est ce que j’ai fait depuis fin 2020 sur les 4 dossiers au dessus)

- Je ne suis pas un fond, et je suis encore petit. Il faut donc profiter de cette agilité. Je dégage tout de suite un dossier qui me déçoit lors d’une publication. Dès que l’horizon se rempli de brouillard, je sors.

- Il faut être pragmatique et simple. J’ai rentré Poujoulat récemment. J’estime payer les profits de l’année en cours 10x. On vend de la cheminée, des conduites de cheminées, des combustibles. Les nouvelles normes environnementales pour la construction vont favoriser le bois. Ils viennent d’investir 15 meur dans leur outils industriels. Autour de moi, certains se font poser des cheminées pour rien avec les aides…. Thème Green, cocooning, et surtout pas trop cher, j’aime beaucoup. Surprise je retrouve mon vieil Amis Higgons dans le dossier, comme chez Catana, MG Internationnal, Moulinvest. Cette fois je suis rentré après lui, ce n’était pas le cas pour les 3 autres dossiers.

- Pas trop de diversification, 10 à 15 boites c’est suffisant et plus simple pour le suivi.

Je ne pense pas être un investisseur Buy & Hold. Probablement que si je trouve une boite pas cher en croissance pérenne et qu’elle reste pas cher tout en se revalorisant de sa croissance je la garderai. Par exemple une boite qui se paie 10 fois les profits qui augmentent de 30% par an. Le dossier reste coté 10 fois les profits mais se revalorise de 30% chaque année. Il n’y a pas de revalorisation des multiples.
C’est le cas pour le moment de ALMOU qui se paie 11.5 fois les profits. Je ne vends pas. Catana également, un peu plus cher, mais avec une meilleure visibilité.
En revanche si l’on me donne 15 fois les profits de Moulinvest, je vendrai.

Je reste relativement confiant pour 2022, mais je pense néanmoins faire beaucoup moins bien qu’en 2020 et 2021.

Je vous souhaite à tous mes meilleurs vœux, et qu’on se fasse le plus de pognon possible.

Au plaisir,
LoopHey.

Dernière modification par LoopHey (03/01/2022 07h35)

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#161 03/01/2022 12h48

Membre (2020)
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Bonjour LoopHey,

Bravo pour votre performance pour l’année qui vient de s’écouler.

En tant qu’investisseur value, comment gérez-vous vos PV latentes ?

Après une année comme 2021 assez porteuse, est-ce que vous sécurisez une partie de vos PV (si oui sur quels supports) ?

Si ce n’est pas le cas et que votre portefeuille continue sur sa belle lancée, étant donné que vous ne souhaitez pas augmenter le nombre de lignes pour garder un portefeuille concentré, j’en déduis que vos lignes vont peser de plus en plus lourd.

Au plaisir.


"Il faut de la mesure en toutes choses" Horace.

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Favoris 1   [+1]    #162 03/01/2022 12h55

Membre (2019)
Réputation :   255  

Bonjour RadioInvest,

M*erci smile

En tant qu’investisseur value, comment gérez-vous vos PV latentes ?
Je ne comprends pas bien ce que vous attendez comme réponse.
Pour faire simple, tant que je pense que la boite vaut plus que ce que le marché m’en offre je conserve.
Si toutefois j’estime par exemple qu’il reste 20% à se faire pour rejoindre mon hypothèse et que j’ai une meilleure opportunité ailleurs je vends tout ou en partie.

Si la boite a fait x10 et qu’elle représente 30% de mon PF j’allège. Cependant, je peux avoir une position à 20% de mon PF sans problème si je connais bien le dossier et que j’y crois. Je n’ai pas de vérité générale sur ce point.

Après une année comme 2021 assez porteuse, est-ce que vous sécurisez une partie de vos PV (si oui sur quels supports) ?
Question relativement intéressante car dans la question vous sous entendez que la bourse ce n’est pas "safe".
De mon point de vue, je ne possède pas d’argent mais des parts d’entreprises. Je suis beaucoup plus à l’aise à détenir des entreprises qu’avoir du cash ou tout autre support.
Effectivement l’année 2021 a été porteuse, mais je ne me vois pas accumuler du cash, je ne serai pas à l’aise.

Disons que j’ai aucun problème avec la volatilité.

Oui certaine de mes lignes commencent à peser pour disons 1 an de salaire moyen Français environ.
Cela fait bizarre parfois en une journée dépenser 10 000€ pour acheter des actions. Mais à vrai dire, ça ne me fait ni chaud ni froid.
Comme déjà dit je ne pense plus vraiment en argent mais en bout d’entreprise.

Plus le temps passe et plus je suis détaché de l’importance que l’on accorde à une devise qui ne vaut rien, et de plus en plus rien, surtout en ce moment.

Dernière modification par LoopHey (03/01/2022 13h02)

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#163 01/03/2022 14h52

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Bonjour loophey,
Moulinvest vient d’atteindre les 50 euros (votre cible).
Que pensez vous du nouveau plan d’investissement? (Le montant est assez conséquent).
Avez vous change votre valorisation cible suite à celui-ci?
Bonne journée

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#164 01/03/2022 18h56

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Bonjour Kamoulox,

J’ai vendu ALMOU vers 44-45€.

Le dossier n’est pas très cher, cependant, je pense de mon coté que nous avons saturés les capacités.
Ainsi, nous devrions atteindre vraisemblablement un plat sur le CA, avec probablement une légère amélioration des marges lié aux gains de productivité.
J’ai préféré acheter Poujoulat vers 50€. Même actuellement sur 80€, contrairement à ALMOU, nous avons encore de la capa industrielle qui devrait générer encore un beau levier OP.

Mon PF s’est concentré sur ces derniers mois et le voici :



Après un plus haut atteint il y a un peu plus d’une semaine à +15%, je suis redescendu aux alentours des 5% depuis le 1er janvier.

Je reste cependant très confiant avec mon PF, je connais ces quelques dossiers par coeur.

Bonne fin de journée et au plaisir,
LoopHey

Dernière modification par LoopHey (01/03/2022 18h58)

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#165 26/05/2022 21h49

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Bonjour Loopey,

Des nouvelles de votre portefeuille ? Poujoulat a atteint les 90€. Vous gardez ?

Au plaisir de vous lire.


𝓛1𝓿𝓮𝓼𝓽𝓲𝓼𝓼𝓮𝓾𝓻. 𝒫𝒶𝓇𝓇𝒶𝒾𝓃 𝐵𝒾𝓉𝓅𝒶𝓃𝒹𝒶, 𝐵𝑜𝓊𝓇𝓈𝑜𝓇𝒶𝓂𝒶 (𝒸𝑜𝒹𝑒 𝒟𝒜𝐻𝐸𝟩𝟫𝟣𝟨), 𝐵𝒻𝑜𝓇𝐵𝒶𝓃𝓀 (𝒸𝑜𝒹𝑒 NG0K) 𝑒𝓉 𝒟𝑒𝑔𝒾𝓇𝑜

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[+5]    #166 27/05/2022 07h48

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Bonjour L1vestisseur,

Je suis toujours full investi avec un PF très concentré. C’est bien ou pas bien, je n’en sais rien. Je connais ces quelques dossiers par coeur, peut-être me faudra t-il une claque pour arrêter ce genre de gestion d’amateur.

La conjoncture me parait relativement difficile, avec un impact sur sur les marges de la plupart des sociétés. J’ai dégagé du PF tout ce qui touche de près ou de loin à la construction (hausse des taux, inflation forte des MP, baisse du pouvoir d’achat).

Voici le PF, qui tourne autour des 20% de performance depuis le 1 er janvier 2022 :



Je suis très confiant avec ce PF, et bizarrement je n’ai jamais aussi bien dormi.

Je devrai connaitre un gros up d’ici quelques mois avec l’annuel de Lexibook, le S1 de BOA (en septembre) et de MG (fin juillet).

Pour Poujoulat, j’estime la payer 10x les profits de l’année en cours. Je conserve, avec la nouvelle usine qui devrait cracher et créer du levier OP, un baril toujours très haut (et le gaz) qui devrait permettre de continuer les achats de poêles et donc de conduit.

Au plaisir d’échanger.
Loop’

Dernière modification par LoopHey (27/05/2022 08h01)

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#167 28/05/2022 21h47

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Bonjour LoopHey,

Tout d’abord je vous remercie pour votre réponse rapide. J’ai quelques questions concernant vos investissements, si vous voulez bien y répondre :

-Concernant Lexibook, pensez-vous qu’elle pourra réitérer les performances récentes à moyen long terme ? La société a fait des pertes sur plusieurs exercices avant 2020, qu’est ce qui a fait que le business s’est autant développé sur les 2 dernières années ?

- Pourquoi avez-vous vendu Piscines Desjoyaux, Réalités et Moulinvest ?

- Que pensez-vous de Cogra48, Graines Voltz, SES Imagotag, Thermador, Serge Ferrari et Reworld Media en terme de business, résultats, perspectives et niveaux de valorisation ?

-Enfin, où trouvez-vous vos idées d’investissement ?


𝓛1𝓿𝓮𝓼𝓽𝓲𝓼𝓼𝓮𝓾𝓻. 𝒫𝒶𝓇𝓇𝒶𝒾𝓃 𝐵𝒾𝓉𝓅𝒶𝓃𝒹𝒶, 𝐵𝑜𝓊𝓇𝓈𝑜𝓇𝒶𝓂𝒶 (𝒸𝑜𝒹𝑒 𝒟𝒜𝐻𝐸𝟩𝟫𝟣𝟨), 𝐵𝒻𝑜𝓇𝐵𝒶𝓃𝓀 (𝒸𝑜𝒹𝑒 NG0K) 𝑒𝓉 𝒟𝑒𝑔𝒾𝓇𝑜

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#168 28/05/2022 22h33

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Bonsoir L’1vestisseur,

Je vais tenter de vous répondre brièvement, mais j’ai d’abord pris le temps de vous lire sur votre file.

La grande différence entre vous et moi c’est le rapport au prix. Je suis très attaché à acheter des business pas cher, en croissance. A vous lire, j’ai l’impression que le prix passe un peu plus au second plan chez vous. Attention, ce n’est pas une critique, plutôt un constat. Certains amis ne sont pas très attachés au prix et performent sur le LT.

Pour lexibook, je ne souhaite pas vous livrer sur un plateau d’argent le dossier. Cherchez un peu, ouvrez toutes les dernières news, les deux derniers RA. Vous verrez…

Almou, je l’ai vendu un peu tôt mais je la trouvais déjà pas donnée à 14x les profits.

DJ, pour des raisons de baisse de pouvoir d’achat des ménages.

Réalités, j’ai viré tous les dossiers lié à la construction (hausse des taux me fait peur pour le secteur).

Cogra 48 --> trop cher pour moi
Thermador bien mais --> trop cher pour moi

Pour les idées, je fouine et j’ai un réseau de bons copains smile

Sinon, comme dit plus haut, je suis très très prudent en ce moment sur les marchés. Je suis plutôt conservateur pour les marges des entreprises, et je trouve globalement le marché difficile, avec de l’inflation, de la baisse de pouvoir d’achat, une hausse des taux.

Dernière modification par LoopHey (28/05/2022 22h53)

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#169 29/05/2022 08h17

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Merci pour votre réponse.

Effectivement comme beaucoup je subis en 2022 les revers d’une stratégie qui consistait à investir sur des valeurs de croissance à n’importe quel prix. Le retour de l’inflation amène un changement de paradigme où le prix est devenu un critère essentiel dans la sélection d’une action. Néanmoins mes plus grosses lignes ont bien dégonflé au niveau des valorisations, la plupart des valeurs se touchent désormais à des PER situés entre 20 et 25, ce qui reste élevé mais nous sommes revenus sur des ratios normatifs voir en dessous de leurs moyennes historiques pour certaines, je reste donc très confiant à moyen long terme.

J’ai compris que Lexibook et Boa Concept étaient vos deux plus fortes convictions.
Je trouve Boa Concept très intéressant, forte croissance + un contrat de 10M€ signé en février dernier, les dirigeants détiennent 30% du capital + actionnariat salarié ce qui motive les collaborateurs.
Pour Lexibook je vois qu’ils ont fait leur succès sur quelques best-seller, les produits sous licence, et l’ engouement pour les jeux de société et plus globalement le marché du jouet en plein essor ces deux dernières années. La croissance est exceptionnelle et la société fait état de belles perspectives dans son dernier communiqué.

Il y a beaucoup de potentiel sur les petites valeurs tant qu’elles sont sous les radars. Le plus difficile c’est de les trouver.

Bon week-end


𝓛1𝓿𝓮𝓼𝓽𝓲𝓼𝓼𝓮𝓾𝓻. 𝒫𝒶𝓇𝓇𝒶𝒾𝓃 𝐵𝒾𝓉𝓅𝒶𝓃𝒹𝒶, 𝐵𝑜𝓊𝓇𝓈𝑜𝓇𝒶𝓂𝒶 (𝒸𝑜𝒹𝑒 𝒟𝒜𝐻𝐸𝟩𝟫𝟣𝟨), 𝐵𝒻𝑜𝓇𝐵𝒶𝓃𝓀 (𝒸𝑜𝒹𝑒 NG0K) 𝑒𝓉 𝒟𝑒𝑔𝒾𝓇𝑜

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Favoris 2   [+4]    #170 29/05/2022 09h50

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Des PER de 20-25 ne sont pas, à mon sens, des valorisations « normales ».

Après tout est une question de point de vue.

Vous essayez de vous convaincre que l’on se trouve sous les moyennes historiques avec des PE de 20-25.

Plusieurs choses me font tiquer :

- la moyenne historique ne veut rien dire, nous pouvions avoir passer 5 ans en bulle avec des PE de 30-40-50. La question c’est, pour vous, c’est quoi une valorisation juste ? Un PE de 30 ou 40 n’est pas en partie lié à de la spéculation ? Ce n’est pas lié à des taux très bas ? Et vous dites que cette époque est révolue. Sûrement que les 30x les profits pour une partie de la cote c’est terminé. Ainsi, qu’espérez-vous en achetant une boîte 20-25x les profits actuellement ? Une revalo de multiples ? Cela me semble peut probable (cf arguments plus haut)

- justement, vous parlez de changement de paradigme, nous entrons (peut être ou pas) dans une nouvelle ère d’inflation, de hausse des taux. Cela conduira forcément à un moment ou à un autre à une déflation par la baisse de consommation. C’est, au final, le but de l’augmentation des taux (calmer l’inflation par la baisse de consommation). Quid des marges des entreprises et des hypothèses de croissance ?

Personnellement, je ne serai pas du tout à l’aise à avoir des PE de 20-25 avec la conjoncture actuelle.
Avoir un PE de 25 signifie que pour que l’investissement soit vraiment bon, il faut de la croissance des bénéfices. Et justement, la période actuelle pourrait me laisser penser que ça va être dur pour les entreprises. Et donc, le scénario pour acheter une boîte de 20-25x me paraît être très risqué en ce moment. Il faut être absolument sûr que la boîte va faire de la croissance (et avec du Levier OP) et pas seulement sur N+1.

Ainsi, vous comprendrez pourquoi je suis très exigeant en ce moment sur le prix, je ne veux certainement pas payer un scénario de croissance en considérant la macro actuelle.

Ce que je veux, c’est payer max 10x les profits en année N, où je suis sûr que l’on va encore avoir de la croissance en N+1 et surtout du levier OP (20% de ÇA en plus donne 50% de croissance du RN par exemple).
Je ne suis plus du tout LT, j’essaie de naviguer toujours à CT et je m’appuie sur le momentum des boites pour arbitrer.

Pour conclure, ce que je recherche finalement en bourse c’est le combo revalorisation des multiples + croissance des bénéfices.
Nous avons la, le double moteur pour gagner beaucoup d’argent.

J’achète par exemple en ce moment une boîte 5x les profits de l’année N-1, ou l’on va avoir 20/30% de croissance du CA avec du levier OP sur N en cours. Ce genre de business peut ainsi vite remonter à 10x les profits de N-1 et connaître une croissance des bénéfices de 50% sur l’année N. J’ai donc des objectifs de cours de x2/x3 à 1 an quand nous aurons accès aux résultats de N en cours. Et même à 10x les profits, ce serait toujours pas cher.
J’ai donc dans ce genre de dossier, un ratio risk gain très opportun, ou je suis couvert 1) par le prix, 2) par la croissance qui devrait venir encore sur l’exercice en cours. A 5x les profits de l’exercice précédant, je ne risque pas grand chose mais je peux gagner beaucoup.

Une dernière chose, je ne sais pas si vous avez vu, mais la carte des routes pour ce week-end. Rouge jeudi, et noir aujourd’hui dans le sens des retours. En bon radin que je suis, je suis resté chez moi à Evian ce week-end. Je ne savais même plus garer ma voiture pour aller chercher du pain tellement nous avions de touristes.
Les gens continuent de dépenser sur l’un des premiers postes que l’on rogne en temps de vaches maigres (les vacances). Ainsi, mon petit doigt me dit que l’inflation et la hausse des taux n’a pas encore assez tapée dans le pouvoir d’achat pour freiner l’inflation.
Le pire, est probablement encore à venir.

J’espère avoir pu vous apporter quelques pistes de réflexion.

Belle journée
LoopHey

Dernière modification par LoopHey (29/05/2022 10h35)

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[+1]    #171 29/05/2022 11h08

Membre (2020)
Réputation :   108  

Très belle synthèse de votre approche, qui pousse à ŕéfléchir, merci !

Je suis a priori très séduit par votre manière d’investir que je trouve très couillue. Je vois deux gros facteurs de risque dont vous ne parlez peu.

1) votre hyperconcentration induit nécessairement un risque en cas de fort évènement imprévu. Imaginez l’impact sur boa concept d’un incendie qui vienne ravager leur unique usine pendant les travaux actuels, ou du décès de M. Rascle dans un accident d’avion ou…

2) la concurrence. Vous développez une très bonne vision de votre société, mais il me semble moins du secteur dans son ensemble. Un boa concept ne peut il pas être ringardisé du jour au lendemain par un grand groupe qui arrive en force avec un produit encore plus innovant et moins cher ?

Je suppose que dans les deux cas vous me répondrez que la qualité de suivi que vous permet d’avoir un portefeuille très concentré vous permettra d’arbitrer et de passer rapidement à autre chose. C’est sans doutes vrai. En tout cas merci encore pour cette description inspirante de votre stratégie d’investisseur.

Pour Lexibook, je ne peux pas m’empécher de penser que le pic des ventes passées porte en lui le germe d’une baisse future. Tendance au cadeau d’occasion en hausse, inflation, … peut-être une hausse aux prochains résultats mais je pense qu’après vous sortirez rapidement.


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[+1]    #172 29/05/2022 11h31

Membre (2019)
Réputation :   255  

Priority a écrit :

1) votre hyperconcentration induit nécessairement un risque en cas de fort évènement imprévu. Imaginez l’impact sur boa concept d’un incendie qui vienne ravager leur unique usine pendant les travaux actuels, ou du décès de M. Rascle dans un accident d’avion ou…

Oui effectivement, vous mettez le doigt ou il faut. Pour BOA, il n’y a que de l’assemblage donc l’usine peut prendre feu, pas de soucis. Ce n’est pas vraiment une industrielle BOA en fait…. c’est même une boite à CAPEX light.
Une fraude comptable en revanche imputerait vraiment fort le cours. Cependant, ma très bonne connaissance des dirigeants me permet de contrer ce risque.

Pour JLR mort en avion, nous avons Henrion maintenant en 3ème Homme (que j’ai rencontré et avec qui j’ai pu discuter). La boite est aussi en train de se structurer avec des responsables de département entre autre. JLR devient de moins en moins l’homme clef.

Priority a écrit :

2) la concurrence. Vous développez une très bonne vision de votre société, mais il me semble moins du secteur dans son ensemble. Un boa concept ne peut il pas être ringardisé du jour au lendemain par un grand groupe qui arrive en force avec un produit encore plus innovant et moins cher ?

En effet, vous avez encore juste la dessus. En fait, pour le moment, je ne me soucie pas trop de la concurrence sur BOA car 1) la boite gagne en part de marché dans un marché lui même en croissance et 2) des (très) grands comptes leur font confiance désormais.
Le concurrent direct de BOA est Savoye, d’ou JLR vient smile.
Et BOA, outre les convoyeurs va surtout devenir une tech d’ici 5 ans, avec un soft de gestion d’entrepôt (suffit de voir le passé de notre couple dirigeant avec Logarithme pour voir qu’ils sont légitimes sur le sujet).

Priority a écrit :

Pour Lexibook, je ne peux pas m’empécher de penser que le pic des ventes passées porte en lui le germe d’une baisse future. Tendance au cadeau d’occasion en hausse, inflation, … peut-être une hausse aux prochains résultats mais je pense qu’après vous sortirez rapidement.

C’est génial de vous voir écrire cela, car c’est exactement cette réflexion qui me permet d’acheter des tas de titres si peu cher. Il semblerait que vous, tout comme le marché, êtes passé à coté du game changer sur le dossier. Quoi qu’il en soit, vous imaginez bien que j’espère de toutes mes forces que vous ayez tord et que j’ai raison sur le dossier, vu ma pondération.

Dernière modification par LoopHey (29/05/2022 11h53)

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#173 29/05/2022 11h55

Membre (2020)
Réputation :   108  

Merci pour ces infos. Pour lexibook j’ai vu l’augmentation du marché via la distribution par internet et les licences dysney élargies. Et vu aussi que cela générait du levier op.
Par contre je n’ai pas compris ce qui avait réveillé la société après toutes ces années à végéter. Un nouvel homme ? La découverte du emarket pendant le covid ? J’ai pas compris et je n’aime pas ne pas comprendre.
Pénurie de puces, inflation, 3 enfants qui préfèrent nous piquer nos smartphones… je ne vous suis pas. Ou plutôt  si sur mon PEA PME voué au suivi de gourou en microlouche et sans trop y croire, car c’est ma syratégie sur ce support et que votre performance passée affichée est impressionnante.


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#174 29/05/2022 11h59

Membre (2021)
Réputation :   43  

LoopHey, le 02/02/2020 a écrit :

Portefeuille au 02/02/2020.

La psychologie, la psychologie et la psychologie. Je suis, pour la première fois depuis mes débuts, en perte, de 215€. .

Bonjour,

J’ai relu avec attention toute la file, très interessante (changement de stratégie et de "moyen" avec abandon de la droite de régression)

Je ne comprends pas comment sur 2019 vous pouviez être "aussi" positif : "+23%" d’apres votre update de ces jours ci et en perte le 02/02/20.
Merci

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[+1]    #175 29/05/2022 12h08

Membre (2019)
Réputation :   255  

@ Toto, je n’ai plus la réponse, je ne me souviens plus, mais j’avais commencé à me prendre une balle avant la crise covid. Je vous mets la courbe (bleu) vs CAC 40 (noir) de mon PF ici :

Dernière modification par LoopHey (29/05/2022 12h10)

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