AB Inbev : n°1 mondial de la production de bière

vbvaleur · #101

Pour ma part j’ai été clairement déçu des résultats… je ne pensais qu’ils allaient souffrir autant de l’inflation et j’espérais un rebond plus convaincant.
Ça reste une très belle entreprise comparable à Coca mais ça sera plus long que ce que je pensais.

Michel1993 · #102

Je ne poste que rarement sur cette action pour laquelle je posséde, 4000 euro d’actif.

Mais, c’est vraiment une beauté sous estimée cette action, le plus intéressant est le pourquoi de sa chute.

Action Top1 à Top3 dans sa catégorie, elle grimpait de façon insolente … jusqu’au record de 124,2 euro.
Endettement jusque là normal, le rachat de sa concurrente SAB miller pour plus de 100 milliards ( je n’arrive pas à retrouver les articles, veuillez m’en excuser pour l’imprecision je n’ai pas ces données )
la chute commence, s’en suit coupure de dividende etc …

Aujourd’hui en tout cas on voit que la dette est passée de 102 753 en 2018 à 82 916 en 2020, et d’après des estimations 2021 de zone bourse, 77 739 Mlrds.
Sur le tableau financier de zonebourse, à part le résultat net 2020 et la dette ( mais en baisse rapide ), rien ne me choque.

Si quelqu’un posséde ces informations exactes ( dette 2012 à 2018 ), elles m’intéressent fortement. La dette de l’entreprise devrait progressivement rejoindre son ancien niveau avant achat de sab miller vers 2024.

A mon sens, une fois ce problème de dette réglé en 2024, il n’y a pas de raison fondamentale pour qu’ils ne réaugmentent pas le dividende, et que l’action ne retrouve pas une partie des couleurs qu’elle a perdue.
C’est pour ça que je suis très étonné de voir cette action baisser. Le pire est derrière elle, et chaque jour qui passe elle se rapproche de sa situation de 2016.

Peut être ai-je raté un épisode ? Les résultats sont ils si mauvais pour justifier cette chute ?

BulleBier · #103

Extraits de mon blog

Finance (Chiffres en Dollars)

L’entreprise est capable de générer 9 milliards de dollars de cash libre, 6.5 milliards avec l’année covid difficile. (1 milliard correspond aux intérêts minoritaires).

Capitalisation 115 milliards.

L’entreprise cotise a 20 fois le profit cash d’une année terrible et 12 fois celui d’une année normale.

L’entreprise a beaucoup de dette. A cause de cette dette, pour prioriser le désendettement, ils ont beaucoup réduit le dividende, qui pourrait être de 5 à 8%. Cela a rendu le cours de l’action déprimé et sous évalué.

Pour que AB-Inbev paye de gros dividendes, il faudrait d’abord qu’elle se désendette de 83 à environ 40 milliards de dollars.

L’entreprise fait des investissements de croissance qui ne sont pas inclus dans le Profit cash ou Free Cash flow, et vont faire croître l’EBITDA: Nouvelle brasserie en Chine, au Mozambique, augmentation de capacité au Royaume Uni par exemple.

Lorsque la dette est repayée, les coûts des intérêts diminuent. Chaque 10 milliards repayé est 400 millions d’intérêt annuel économisé.

L’entreprise pourrait se revaloriser en EV/EBITDA sans attendre que la dette soit payée: ce serait un bonus.

Dans le futur, on peut atteindre un rendement de dividende de 7-8% et donc une revalorisation de l’action car un géant des produits de boisson se revalorise pour atteindre des rendements de 2-3%.

La dette est 95% fixe, bien étalée. Une crise ou faiblesse de l’EUR ou DOL aiderait Ab Inbev.

Conclusion

Avoir du AB-Inbev, c’est une histoire de désendettement chaque année. Le temps est de votre coté.

Il est certain que une fois que la dette sera suffisamment basse, nous aurons des augmentations de dividendes pour les actionnaires, ce qui revalorisera l’action sur un multiple de profits élevé (20 á 30) car c’est un secteur ultra défensif et toujours cher.

J’ai un scenario moyen avec un upside dans 4 ans de 230% en partant de base 100 soit 1.3 fois avec la hausse de l’EBITDA et la reprise de gros retours a l’actionnaire avec la dette qui baisse.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

vbvaleur · #104

Sur le papier j’aime bien cette société mais franchement objectivement la fusion avec SABMiller n’a rien apporté et de 2017 à 2020 les flux de trésorerie n’ont fait que baisser..

Quand l’équipe de 3G capital se ventait de pouvoir faire tourner Coca avec 200 personnes pour cette société leur gestion n’a pas été bluffante et j’ai l’impression de m’être fait avoir.
Après personnellement je suis conscient qu’il faut laisser le temps au temps mais là les années passent et ils n’y a pas eu de résultat.
Après peut-être que c’est surement le secteur de la bière aussi qui n’a pas le vent en poupe.

Alors oui ça parait pas chère pour une entreprise avec des marques qui devraient avoir une grande valeur mais ils font de mauvais résultats pour le moment.

Dernière modification par vbvaleur (10/12/2021 13h59)

BulleBier · #105

Bonjour

Fusion avec SAB miller : On dirait bien que cela n’a pas ete positif. 122 milliards pour 4.8 millards de profit. 25x le PE raisonnable mais pas une création de valeur, au même prix que la dette.

Profits ou FCF en baisse apres la fusion:
1-L’EBITDA de Sab Miller est de 29% en Afrique et 35% en Latam. Les economies de ces pays en bas de cycle de matieres premieres jusque 2021 se sont fait massacrer, et les monnaies aussi. AB inbev est aussi tres Bresilien. C’est un phénomene assez macro.

2-Pour se desendetter ils ont deconsolidé la Russie en 2017 dans une Joint Venture, vendu l’Australie et d’autres petites operations qui font baisser le revenu mais la dette aussi.

3-Effectivement sur la partie USA leur business a decliné avec les bières artisanales, Corona (la bière que AB inbev ne possede pas aux USA), et les Mixeurs. Cela a affecté les résultats du groupe car c’est un marché important. Il semble que cela se stabiliise (dur a dire car les comparaisons avec 2020 sont caduques), car AB Inbev sort leurs propres mixeurs et vend bien la Michelob Ultra. La Budweiser decline elle aux USA.

9M21: Total revenue grew by 3.6%. Our STWs (ventes grossistes) were flattish, with revenue per hl growth of 3.7%. Our
STRs and EBITDA declined by 2.9% and 0.8% respectively. Versus 2019 top-line grew by mid-single
digits.

Depuis l’acquisition en 2016, le désendettement accélère avec la réduction du dividende.
Nouveau Patron, nouvelle stratégie qui exclut les grandes acquisitions depuis 2021, ou Carlos Brito a quitté la tete du groupe. L’entreprise se concentre pleinement sur ses produits et le marketing.

Je n’attends pas grand chose des USA pour le groupe, et plus des marchés emergents et Asiatiques.

Presenntation Journee investisseurs dec 2021

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

oliv21 · #106

Pour avoir travaillé en Angola dans les brasserie de l’ex SAB Miler :
- les chinois commencent a construire des brasseries en Afrique. La qualité semble moins bonne .. mais concurrence sur les prix
- les marchés hémisphère sud ont des saisons opposées à l’hémisphère nord (haute saison estivale en décembre / janvier) ce qui permet des exportations depuis les brasseries européennes en sur capacitaire vers ces pays du Sud de l’Afrique. C’était vrai il y a 5 / 10 ans. Je ne suis pas sûr que cela soit encore le cas avec le développement des brasseries en Afriques et l’exposition récente des couts du fret maritime.

En tout cas, l’acquisition de SAB Miller semble clairement avoir été sur-payée..

BulleBier · #107

L’entreprise remontait bien vers la fair value jusqu’au scandale Bud light et la promotion avec l’activiste Trans ou faux trans dylan mulvaney.
Les ventes de Bud light ont baissé.
Mais AB-Inbev c’est une majorite de ventes en Amerique latine, du reste du monde, et 30% aux USA.

La dette est petit a petit payée et le ratio d’endettement baisse, laissant plus de place pour un dividende.

Ce n’est pas la meilleure opportunité du monde a un forward PE de 17, mais un EV/EBITDA de 10 est faible, et sur le P/FCF on est aussi assez faible autour de 13.

Cela peut etre une bonne opportunité pour parquer le cash pour quelques années avant de revenir a un P/FCF de 20+.

Reste a voir l’impact du Boycott aux prochains earnings, et peut etre se positionner après.

Analyse de désendettement

Attercap · #108

Bonjour,

Personne n’aime la bière ? (bon, moi pas… !)

Les résultats 2023 ont été publiés il y a quelques semaines, ils sont corrects mais souvent légèrement inférieurs aux attentes :
- Volumes totaux vendus en baisse de 1,7% ; imputable au secteur de la bière, le secteur non-bière étant en croissance de 2,1 % ;
- Mais CA en hausse de 7,8%, porté par une croissance des prix et une "premiumisation des ventes" à 59,380 milliards de dollars ;
- L’EBITDA normalisé est en hausse à +7% ;
- Le bénéfice normalisé est en hausse à +1% à 6,158 milliards. Le bénéfice non-normalisé est en baisse de 9% et le bénéfice normalisé par action en faible hausse de 3.03 à 3.05 USD ;
- Le dividende est en hausse de 9% à 0,82 par action, en dessous des estimations à 0,95.
- Les marges normalisées sont toutefois en baisse légère, pour l’Ebitda nous passons de 34,3% à 33,6%.
- La dette passe de 69,7 à 67,6 milliards de dollars (!). L’endettement net/Ebitda normalisé est à 3,38. L’entreprise cible un ratio à 2… : il va falloir accélérer ! L’essentiel de cet endettement est lié au rachat de SABMiller pour 90 milliards d’euros en 2016.

Les volumes en baisse sont imputables en quasi-totalité à l’Amérique du Nord et à l’effondrement de BudLight et de BudWeiser du fait de la campagne promotionnelle woke qui n’a pas vraiment plu à la clientèle moyenne (étonnant !). On lit toutefois dans le rapport :

Résultats 2023 AB-InBev a écrit :
La pertinence, l’authenticité et la créativité efficace de notre travail de marketing continuent d’être reconnues. Au Cannes Lions International Festival of Creativity 2023, des campagnes et des marques de l’ensemble de nos 5 régions opérationnelles ont été récompensées, et nous avons eu l’honneur d’être nommés Creative Marketer of the Year pour la deuxième année consécutive.

: -17% sur les ventes annuelles Budweiser, ça valait bien un prix de consolation.

Ces 6,158 milliards sont allés rembourser de la dette (2,8 milliards), ont payé le dividende (3 milliards) et permis un petit rachat d’actions (360 millions) qui se continue en 2024 (totalisant 1 milliard a terme).

Pour 2024 l’EBITDA normalisé est attendu en croissance dans la fourchette +4/+8%.

Dernière modification par Attercap (14/03/2024 10h55)

kmo · #109

On peut aimer la bière et être actionnaire d’AB Inbev sans aimer les bières d’AB Inbev

Un plafond sur le cours qui vient de se matérialiser et risque de durer, c’est la vente des titres Altria. L’Echo indique aujourd’hui qu’ils ont vendu 35 millions d’actions sur les 197 millions reçues suite à la vente de SAB Miller.

L’action a d’ailleurs l’air suspendue à l’instant, voyons ce qui se passe à la reprise. Selon l’Echo Altria avait une période de restriction de 5 ans terminée en octobre 2021, mais n’avait rien fait depuis.

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#108 14/03/2024 10h54

Résultats 2023 AB-InBev a écrit :

[+1] #109 14/03/2024 11h23

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