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[+3]    #101 21/03/2021 16h17

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Petit update

Ma performance depuis le 1er janvier est à +8.55% tout juste mieux que le CAC 40 qui semble sortir de sa léthargie.



Pas de changement dans mon portefeuille action à long-terme.

Du cotée macro-économie, il ne me reste qu’une seule ligne, une position longue sur l’ETF EWU (ETF + options), pour jouer le rattrapage du marché action Anglais sur le reste du monde.
J’hésite à prendre d’autres positions, mais il est bien trop tôt, dans ma shopping list, je surveille:
-le cuivre et les métaux en général, si les taux sont relevés (donc ce n’est pas d’actualité) on devrait avoir une baisse des cours.
-revenir sur les obligations du trésor US via des STRIPs principals (nue propriété d’obligation), pour investir ma partie cash (51% de mon portefeuille est en cash), mais je pense qu’il est encore trop tôt. Si ça devait se faire, je prendrais des échéances 30 ans que je ferais rouler tous les 1 à 5 ans selon l’humeur pour avoir un ladder de 25 à 30 ans.
-j’hésite à regarder du côté des devises émergentes.

Du côté spéculatif, je possède pas mal de positions ou je joue la baisse de volatilité sans me soucier des cours du sous-jacent:
AMC, GME, BB, CDXC, MVIS
J’ai aussi un reste de position short sur les cryptomonnaies que je pourrais renforcer dans les mois et années à venir. La société RIOT en fait partie. L’idée est de shorter pas directement le bitcoin ce qui est kamikaze , mais de shorter toutes les sociétés ayant une forte dépendance aux bitcoins, soit via leur cash, ou leur activité.
Il me reste aussi des positions longues sur URW et SPG que je n’ai toujours pas vendu, tant que sa monte.
J’ai une moins-value latente assez importante sur l’ETF ARKK. Ma conviction dessus est que le chèque de 1400$ de Biden à chaque Américain ira en grande partie sur ce genre de titre, mais je suis rentré trop tôt et trop haut dessus, mais à force de vendre des calls j’ai déjà rattrapé une partie de la baisse.

Du coté arbitrage, j’ai couvert pas mal de vente d’options put par la vente de contrat à terme sur le S&P500 principalement le MES (un point = 5 $ donc faciles à manœuvrer) et d’option XSP.

Mon exposition au marché est équivalente à un levier de 1.04 ce qui est assez raisonnable.

Enfin une petite nouvelle, j’aimais bien les SSFs (Single Stock Future qui contrairement à son nom représentait 100 actions), mais il semblerais que pour les USA cela n’existe plus… Dommage.

Dernière modification par JohnGaltTagart (21/03/2021 16h19)

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#102 03/04/2021 13h00

Banni
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JohnGaltTagart, le 14/01/2021 a écrit :

-Ensuite, j’ai fait ce filtre: régression linéaire sur le CA et sur le cash flow opérationnel, prévisions de ces variables sur les 5 prochaines années pour calculer le taux de croissance future, coefficient de détermination supérieur à 90% pour être sûr que se soit significatif (je cherche de la croissance prédictible), j’ai trié les titres par rang pour la croissance du CA, le cash flow opérationnel, le coefficient de détermination de chaque régression, ensuite, j’ai sélectionné les meilleurs. J’ai fait la même chose en non-linéaire pour les boites ayant une saisonnalité. J’ai exclu les données de 2020 au vu de la situation anormale.

-A la fin je devais avoir une centaine de boites à analyser, j’ai éliminer les 3/4. L’analyse a été rapide si quelque chose ne me plaisait pas au revoir. J’ai dû passer moins d’une minute par titre.

Bonjour et merci pour votre file ! Quels outils utilisez vous pour obtenir les données et faire l’analyse statistique. Ca dépasse de tres loin mes compétences mais je suis curieux !

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Favoris 1    #103 03/04/2021 20h18

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Bonjour MartyFunkhouser

En fait, je n’utilise rien de bien compliqué :

Pour l’analyse de données, j’utilise Excel, bien utilisé ça suffit largement. Il est connecté a une base de donnée, j’importe juste ce que j’ai besoin et fait l’analyse. La régression linéaire et le coefficient de détermination son des fonctions de base.

Pour les données, c’est plus compliqué, j’ai créé un programme en C# (mais faisable en VBA) pour importer les données depuis le site de la SEC et les mettre dans une base de données bien trier. Si vous n’avez pas le temps ni l’envie, il y a des solutions gratuites ou payantes comme Ychart (payant mais très très bien, je l’ai utilisé par le passé)et Finviz (gratuit mais pas totalement complet) pour avoir les données en format csv en général.

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#104 03/04/2021 20h57

Banni
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Ok, parfait ! Le but de l’analyse est t-il d’essayer de trouver une fonction à partir des données passée qui esseaira de prédire des données futures ?

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Favoris 1   [+3]    #105 06/04/2021 20h23

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Non pas du tout, je ne pense pas que l’on puisse prédire le cours d’une action.

Il y a pas mal d’années, j’avais lu une interview de Joel Greenblatt où il parlait de sa "magic formula", au vu du nom à l’époque, je me demandais si c’était un charlot ou quelqu’un de sérieux, je l’ai vite classé comme sérieux. Mais ce qui est intéressant est la méthode de travail initial. Il avait fait analyser par une personne plusieurs ratios financiers pour savoir lesquels étaient les plus pertinents pour générer une performance à long terme et créer sa fameuse formule magique voir le lien Wikipédia.

Je me suis demandé si je ne pouvais pas faire la même chose. Le coté rationnel des statistiques m’intéresse.

J’avais lu plusieurs études comme quoi, le critère le plus important pour la performance des actions sur le long terme était juste la croissance du CA. Donc rien à voir avec la magic formula.

J’ai décidé de m’inspirer de tout cela et regarder une cinquantaine de critères avec un objectif de performance à 5 ans. J’en suis arrivé à la conclusion que le CA était le plus important suivie par la croissance du cash flow opérationnel. J’ai donc fait ma magic formula à partir de cela.

Ma magic formula est donc un classement par rang de deux paramètres, la croissance du CA et la croissance du cash flow, où je prends les mieux classer pour faire ma shopping list (mais attention comme dans tous shoppings liste je n’achète pas tous et choisi à la main au final, c’est juste une présélection).

Par contre une croissance de CA calculé sur 5 ans, peut être très aléatoire et ne rien dire de l’avenir ou de la bonne gestion de la boite. Donc j’ai choisi d’en faire une régression linéaire en utilisant les 5 à 8 dernières années et calculer lecoefficient de détermination. Si celui-ci est très élevé et que donc le CA ou cahs flow est prédictible, je rentre la société dans mon système de rang pour la suite.

L’avantage de la méthode est le temps de travail très faible pour l’analyse de titre et la sélection. Je pars du principe que le marché est plutôt efficient et que je n’aurais jamais assez de titres pour influencer le management donc une analyse en profondeur est pour moi inutile.

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[+1]    #106 09/04/2021 22h50

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Petit update

Portefeuille à 12.51% depuis le 1er janvier.

Du côté des positions

Je suis sortie de ma position sur EWU, la position est gagnante, avec un potentiel élevé, mais rapporté aux temps passé dessus, il était temps de sortir, pour ne pas plomber le rendement à long-terme de mon portefeuille. Pour les plus chanceux le trade est toujours valable (retard de performance de l’indice anglais sur les indices européens).
Je suis sortie aussi de mon trade sur Viacom (baisse de volatilité).

Du côté du marché

J’ai fortement réduit mon exposition au marché pour plusieurs raisons (mon levier actuel est de 0.035, en plus claire pour 100k€ de capital c’est comme si je n’avais d’investie que 3500€):

D’abord le marché est en ligne droite depuis un moment donc une correction est possible, d’autant plus que le marché encore sous injection de liquidité avec le plan Biden n’a pas réagit à la menace de la hausse de fiscalité qui plomberait fortement des entreprises comme Google.

Ensuite le coût du hedge est très très faible, la volatilité implicite est à 12% sur les options du S&P500 à court terme, ce qui peut-être une opportunité, car si il y a une chute même faible du marché la volatilité pourra remonter suffisamment fortement pour faire une belle plus-value même si les options ne sont pas gagnantes. Je ne suis plus très loin de mon objectif annuel de performance qui est de ne pas faire moins de 16% par an.

Enfin, j’ai décidé d’augmenter la poche arbitrage de mon portefeuille qui s’avère être plus rentable que prévue. Une partie de l’argent dégagé par cette poche va être investie sur des shorts Butterfly hebdomadaires pris au-dessus du cours du S&P500 qui viendront gonfler mes gains si le marché reste haussier. L’idée est de capter que la volatilité positive du marché.

Il y a le levier et le levier, delta dollar, emprunt et beta

Par levier, on peut entendre plusieurs choses:

-La définition courante du levier est de dire que si vous avez placer 20 000€ en apportant 10 000€ de cash et 10 000€ d’emprunt votre levier est de 2, puisque vous avez mis deux fois plus de cash que ce que vous avez réellement.

-Dans mon cas, lorsque je parle de levier, c’est pour me comparer à un portefeuille d’actions. Lorsque je dis que mon levier est de 1.5, en réalité, je parle du delta dollar par rapport à ma valeur de liquidation. Si mon portefeuille a une valeur liquidative de 10 000€, mais que mon delta dollars est de 15 000€ on peut dire que j’ai un levier de 1.5, car mon portefeuille va se comporter comme si c’était le cas. Le Delta Dollar pour ceux qui ne connaisse pas ce calcul en faisant : Delta d’une option * Multiple d’une option * Cours du sous-jacent de l’option, exemple si une option a un delta de 0.5, un multiple de 100 et que le cours du sous-jacent est à 40€, le delta dollar sera de 0.5*100*40 = 2000€ (pour un sous-jacent, le delta est égal à 1).
L’intérêt est de refléter la réalité, si vous avez déposé 100k€ de cash sur votre compte, acheter 50k€ d’actions et vendu pour 10k€ d’options à l’instant, votre valeur liquidative est toujours de 100k€, votre levier de 0,5 mais en réalité vous êtes bien plus exposé au marché. Si on fait l’hypothèse que c’est un put vendu avec un delta de -0.5 sur un indice qui cote 3100 avec un multiple de 100, votre delta dollars sera de -1 (qté vendu)* -0.5 (delta) * 3100 (cours de l’indice) * 100 (multiple) = 155 000€ à ajouté au 50k€ d’actions ce qui donne une exposition total à 205k€, soit l’équivalent d’un levier de 2.05.

-Ensuite, on entend souvent parler du Bêta d’un portefeuille, dans ce cas, il s’agit d’une mesure statistique de l’exposition au marché calculé avec cette formule, le but est de prendre conscience aussi du risque d’un portefeuille, qui n’est pas forcément lier au levier. Si votre delta dollars ou votre levier réel est de 2, est-il 2 fois plus risqué que l’indice ? Tous va dépendre du bêta de se portefeuille, si il a un bêta de 1 il se comportera comme l’indice, si celui-ci prend 1% le portefeuille devrait prendre en moyenne 1%, si il a un beta de 2 lorsque l’indice prendra 1% il devrait prendre en théorie 2%. Dans ce cas on peut être à levier sans avoir de risque supplémentaire, si vous avez un portefeuille avec un Bêta de 0.5, utiliser un levier de 2 vous ramènera juste au niveau de l’indice.

Du coup un petit exemple avec mon portefeuille avant le hedge d’aujourd’hui, son bêta était de 1.28, son delta dollar me donnait l’équivalent d’un levier de 1.04, mais son levier réel (via option et contrat à terme) était plutôt dans les 4. Donc, malgré un levier de 4, mon portefeuille était à peine plus risqué que le S&P500.

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[+1]    #107 04/05/2021 21h35

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Un petit update rapide, car pour le moment, je ne suis pas trop disponible.

Portefeuille +10.97% YTD

Les nouveautés:

Portefeuille action je suis toujours en buy and hold and forget, mais je viens d’être réveillé par le rachat de Realpage (code mémo RP) par je ne sais pas qui, je n’ai absolument rien suivi, le paiement a été fait en cash à 88.75$ par titre, mon pru était de 60.78$. J’ai remplacé ce titre par Gray Television INC GTN

Portefeuille d’options

Je tente une position long sur la volatilité de l’indice S&P500 (ce qui revient à être long VIX sans les effets négatifs). Le VIX est très très bas et on est dans la période sell in may and go away

Portefeuille matière première j’ai une position short sur le future LB random length lumber (bois d’oeuvre), c’est la bulle la plus spectaculaire sur les matières premières. Il y a des justifications, mais ce n’est clairement pas durable, le cours est à 4 fois sa moyenne historique.

Mais attention physical delivery et le multiple est à 110

Je ferais un point complet la prochaine fois.

Edit: suite à  la remarque de Rylorin. La livraison est physique,  mais lorsque l’on spécule sans vouloir la matière première, on va rouler la position sur l’échéance suivante avant le dernier jour de négociation, qui attention est différent du jour d’expiration.
Edit 2 :correction sur le vix

Dernière modification par JohnGaltTagart (05/05/2021 06h19)

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#108 05/05/2021 01h08

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Si le VIX est déjà très très bas qu’attendez-vous d’un short ?
Ou alors j’interprète mal votre position

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#109 05/05/2021 09h06

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JohnGaltTagart, le 04/05/2021 a écrit :

Portefeuille matière première j’ai une position short sur le future LB random length lumber (bois d’oeuvre), c’est la bulle la plus spectaculaire sur les matières premières. Il y a des justifications, mais ce n’est clairement pas durable, le cours est à 4 fois sa moyenne historique.
https://www.investisseurs-heureux.fr/up … umber1.jpg
Mais attention physical delivery et le multiple est à 110

Vous pouvez détailler cette idée svp?
Cela m’intéresse aussi. La solution facile aux prix élevés est de couper des arbres. Cela peut-être assez rapide si les gros proprios de forêts aux US se lançaient.


Dirige un cabinet de CGP - triple compétence France / Suisse / UK

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#110 05/05/2021 12h18

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Je pense que vous l’avez vu, mais certains observateurs considèrent que la bulle sur le bois est organisée par quelques sociétés s’étant entendues, je n’ai pas eu le temps de vérifier si effectivement le marché est aux mains de si peu de sociétés, en Amérique du Nord tout du moins

ZeroHedge a écrit :

In terms of output, the lumber industry is controlled by just a handful of firms, including Weyerhaeuser Co., Georgia-Pacific LLC, West Fraser Timber Co., Ltd., among others, which makes it easier for capacity to be controlled.

Source

Edit : orthographe

Dernière modification par aniki (05/05/2021 12h19)

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#111 10/05/2021 18h55

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Bonjour,

Pour revenir sur le contrat futur sur le bois :le future LB random length lumber

IB me demande 179 000 € pour ouvrir une position.

J’ai essayé avec les options mais je n’ai pas de cours proposés dans les carnets d’ordre.

Est-ce que vous confirmez la marge et que pouvez vous dire sur les options.

Merci.

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#112 10/05/2021 20h41

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@kiwijuice
Je n’ai gardé aucune des sources, donc le commentaire sera non sourcé (mais ça devrait être facile à retrouver), voici ce que j’avais retenu:

-Prix de l’immobilier en forte hausse (case Shiller regardé par région) et demande en forte hausse (effet rattrapage), pour la reconstruction (dégât des incendies de forêt) et pour des déménagements covid (quitter le centre-ville pour des zones pavillonnaires), permis de construire en hausse. Pour moi, ce n’est pas un phénomène durable, donc si ça se résorbe vite mon trade est bon, sinon il faudra être patient. Un argument qui peut calmer le jeu, des surcoût de construction de 24000 à 36000$ selon les sources ce qui est très élevé pour eux.

-Cycle des matières premières, après chaque crise les matières premières augmentent, tant que les politiques monétaires sont accommodantes, dés qu’il y a normalisation ça chute. D’après Powell retour à la normale pour 2023, ce qui me fait prendre ce trade trop tôt (c’est pour cela que je ne suis pas encore sur le cuivre et l’acier), d’après le marché sa serait bien avant, ce qui me conforte dans mon choix.

-Taxe Trump sur le bois Canadien, si cette taxe venait à être supprimé l’effet pourrait être intéressant.

-Offre qui ne suit pas, pour le moment, le redémarrage des scieries et l’abatage pénalisés par le covid et le manque de motivation à aller au travail avec les chèques de Biden et Trump. Mais un prix quadruplé va sûrement corriger rapidement ce phénomène, je sais que n’importe quel chef d’entreprise qui verrait la possibilité de vendre ses produits à 4 fois le prix habituel sauterait vite sur l’opportunité.

Mon seul doute est sur le timing, peut-être que le trade est pris un peu tôt. Et j’aurais préféré des options aux futures.

@Aniki, vu la sévérité des régulateurs US et vu les arguments en faveur de la hausse, je ne crois pas à une manipulation de marché, mais si c’est le cas, encore un argument de plus pour être short.

@Darcan il me semble qu’IB m’a demandé environ 20 000€ par contrat à l’ouverture de la position. 179000 dollars sont la valeur d’un contrat à l’instant (points * 110$) la marge est plus importante que pour des futures sur les devises, taux ou indices actions.
Sur les options peu liquides, il est courant de ne pas avoir de prix dans les carnets d’ordre, ce qui ne veux pas dire que vous ne pourrez pas passer d’ordre. Il faut tenter de faire un pricing et une offre intéressante. Je l’ai déjà fait sur les matières premières et sur les actions sur l’eurex (pour avoir des options à plus de 6 ans). L’ordre peut mettre quelques jours à passer si le prix n’est pas assez intéressant (donc à mettre en GTC par exemple).

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#113 11/05/2021 19h03

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corran, le 05/05/2021 a écrit :

Si le VIX est déjà très très bas qu’attendez-vous d’un short ?
Ou alors j’interprète mal votre position

JohnGaltTagart indique prendre une position long vol S&P500, pas short d’après ce qui est écrit dans son message. Cette position doit bien marcher aujourd’hui si elle est toujours en portefeuille (VIX +12% @ 22, IVol 3 mois S&P500 +18% @ 18).

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#114 11/05/2021 23h04

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Il avait écrit short initialement, il a corrigé son message ensuite wink

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#115 13/05/2021 21h15

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Tout s’éclaire donc wink

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Favoris 1    #116 29/07/2021 14h17

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Hello John,

Je sais que vous surveillez entre autre les taux longs US…

Que pensez-vous de sa baisse continue qui vient de toucher les 1.20% ?
N’est-ce pas un signe inquiétant ?

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Favoris 1   [+3]    #117 29/07/2021 21h26

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La FED a toujours une politique hyper accommodante, les marchés ne pensent pas que l’inflation sera un problème à long terme, donc ce niveau est plutôt normal (un peu faible, mais pas du tout inquiétant). La hausse des taux après la crise avait peut-être été un peu trop brutale. Si sa continu de baisser, je ne serais pas plus inquiet, mais je ferais peut-être un spread taux court vs taux long. Pour quelqu’un qui craint l’inflation, c’est plutôt un signe positif.

Pour un investisseur obligataire, c’est gênant des taux aussi faibles, mais pour quelqu’un qui investit en action, on est dans le TINA, pas d’autres alternatives pour avoir du rendement que les actions, donc si vous êtes investi en action, tout va bien, ça va monter encore, tant que la FED sera là et que les taux seront aussi bas.

La prochaine étape sera donc une hausse des taux courts ( au minimum un arrêt progressif des rachats d’actifs de la FED), à se moment-là les taux longs devrait remonter un peu, les actions vont ralentir un peu, les matières premières devraient chuter.
Je suis déjà short sur le bois, le porc et l’huile de soja, c’est un peu tôt (sauf pour le bois ou le timing a été très bon), mais pas encore sur l’acier et le cuivre où j’attendrais le dernier moment.
Pour les actions pendant le changement de régime les valeurs croissances (à ratio de valorisation élevé) devrait connaître des turbulences (les taux élevés sont défavorables à ce genre de valeur dans les DCF), mais une fois passé, c’est la value qui ne fera plus rien et les croissances reprendront la main, car moins pénalisé par les taux élevés à long terme (endettement plus faible, pricing power et marge plus élevée).

C’est une partie de mon plan de bataille pour l’avenir. Niveau timing j’étais dans l’idée de 2023 pour un début de normalisation de la politique monétaire de la FED, maintenant je pense plus mi-2022, d’où mon accélération.

Dernière modification par JohnGaltTagart (29/07/2021 21h29)

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#118 30/07/2021 08h43

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Les arbres ne montent pas au ciel… Je vous rejoins sur les valeurs growth qui ont déjà fortement baissé.

Les valeurs à PER important ont commencé à être pénalisé et non celles à faible PER.

Les marchés sont déjà à des niveaux importants.
Votre accélération correspond à surinvestir sur les actions avant mi 2022 ?

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Favoris 3   [+4]    #119 30/07/2021 18h43

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Qu’est-ce qui peut faire monter les actions ?

-La croissance économique à 6.5% aux USA
-L’inflation à 6.5% aux USA
-La croissance démographique, légèrement, positive aux USA

Mais surtout la croissance de la masse monétaire, si l’argent se fait moins rare que les actifs dans lesquels on peut investir alors ceux-ci ont de fortes chances de monter, même s’ils sont déjà surévalués (une pensée pour les cryptos, spacs, matière-premières etc…).


Et les taux bas permettent de s’endetter toujours plus pour en acheter, la marge sur IB est quasi gratuite (selon les devises), les taux courts sont autour 0 dans pas mal d’économies développées.

Et enfin si on reste un peu lucide, notre montagne d’argent ira dans la classe d’actif la meilleur marché, donc les actions (taux US à 10 ans sous forme de PE, PE Shiller et spread entre les deux) :


Si j’étais investisseur en action je resterais investi à 100%, mais ce n’est pas mon cas. Donc je me prépare à la prochaine étape un début de normalisation de l’économie qui arrivera peut-être plus vite que prévu et donc je commence à shorter les bulles les plus fragiles selon moi (porc, huile de soja, bois de construction).

Edit: Si j’étais investisseur en action ce qui pourrait me faire ralentir fortement, voir me faire hedger ou liquider partiellement mon portefeuille, est l’arrivé de l’un de ces phénomènes: la courbe des taux plate ou inversé, un TED spread (ou équivalent) qui explose sans explication, une chute de la masse monétaire, etc… Mais quelque chose qui montre que le carburant des marchés (le pognon) peut se tarir.

Dernière modification par JohnGaltTagart (30/07/2021 18h58)

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#120 31/07/2021 21h33

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Très intéressant mais je ne suis pas si optimiste que vous sur la non occurrence de la courbe plate de taux justement 😅… J’ai donc augmenté mon exposition aux cryptomonnaies également.

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[+3]    #121 15/08/2021 15h16

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Des news de mon portefeuille et probablement les dernières de l’année, le prochain sera le bilan annuel début janvier.

Performance depuis le 1er janvier 20.24%



Je bats les indices US, mais pas le CAC40, par contre si on regarde sur des échelles de temps plus longues le cac40 est quand même très loin, derrière. Mon objectif de 16% annuel est encore atteint avant l’heure. Donc je vais finir l’année tranquillement.

Mon portefeuille buy and hold and forget

Pour mémoire, il a été construit à partir d’une analyse quantitative des données fondamentales en octobre 2020 en se basant sur les données de 2019 avant crise du covid.



Ce portefeuille représente moins d’un tiers du portefeuille total, chaque ligne pèse environs 1% du portefeuille (à ajuster en fonction du pnl). Je ne peux pas faire un suivi très précis, car ce n’est pas un sous-compte d’IB et ne le sera jamais puisque je veux conserver sa marge, la marge m’est utile mais pas le cash. Pour les détails sur la sélection des titres https://www.investisseurs-heureux.fr/p458149#p458149

La seule intervention sur ce portefeuille https://www.investisseurs-heureux.fr/p478670#p478670

Matière premières

Future LB Lorsque le cours du bois était à 1300 environs, j’ai partagé mon idée de short, le cours est maintenant à 500. La position représente maintenant 3.7% de mon portefeuille. J’attends encore pour vendre la baisse a été rapide et peut se poursuivre. https://www.investisseurs-heureux.fr/t26987

Future HE Le porc pour moi est dans une belle bulle aussi la grippe porcine est sous contrôle, les choses vont mieux, je suis donc short depuis quelques semaines, la position pèse 2.7% de mon portefeuille.

Future ZS, ZM, ZL Je n’avais pas eu le temps de partager mon idée, mais je suis sur le soja aussi. L’huile de soja est surévalué donc un spread peut se jouer entre les différents contrat du soja. Donc je suis short sur 11 contrats ZM (farine) 9 contrats ZL (huile) et haussiers sur 10 contrats ZS (soja non transformé). Il s’agit de la même logique que le Crack spread sur le pétrole pour ceux qui maîtrise les matières premières. Pour un portefeuille de petite taille le spread peut être simplifier en ne prenant qu’un contrat de chaque.

J’ai aussi une position plus aventureuse uniquement short sur ZL

Le soja ne pèse que 2% du portefeuille. La plus-value latente est faible pour le moment.

Arbitrage de volatilité

INTC et AAPL short sur la volatilité et biais stagnation et hausse sur le cours, l’idée était de profiter la baisse de volatilité estivale, évidemment, je dois prendre mes profits avant le 1er septembre. Les positions pèsent moins de 0.5% du portefeuille.

SPX il s’agit d’une position baissière sur la volatilité (effet saison), neutre au marché, mais qui s’apprécierai si le marché chute ou baisse suffisamment fortement (une correction en août n’est jamais improbable, j’ai encore 2011 en tête). Environs 1% du portefeuille

Ces positions seront clôturé avant la fin août.

Le vrac

Atos > je joue la recovery et les rumeurs de rachat m’incite à me placer dessus (option uniquement)

Vallourec > j’ai voulu jouer l’arbitrage entre le DPS et l’action, j’ai finalement acheté les actions pour jouer la recovery, car il était impossible de vendre à découvert l’action.

Vivendi > j’aime les spin-offs et celui-ci m’a l’air prometteur, je le joue en option longue avant la scission.

Discovery > une recovery est possible je le joue en option à long terme et en short de volatilité à court terme.

VYM et DVY > deux ETFs actions à dividende, j’ai oublié la raison qui m’a fait vouloir les acheter (je devrais prendre des notes dans un journal), ETF et call dans la monnaie à long terme.

USDCAD > le dollar canadien j’ai plusieurs contrats à terme et option pour jouer sa hausse, et je ferais une bascule à la baisse dès que la FED annoncera soit une date précise de tapering (avec montant significatif) soit une date pour la hausse des taux cours. Je joue un collar sur le dollar canadien.

La totalité de la poche vrac pèse une 20 aine de %

Le reste de mon portefeuille est constitué de liquidité dans différentes devises, le poids des futures et option vendu a été pris en utilisant la technique de la marge utilisé ou du delta dollar selon ce que je jugeais de plus pertinent.

Commentaires

Avec la période estivale, je suis moins dynamique et je prépare un autre projet (création d’un hedge fund pour janvier 2023) donc je n’ai plus le temps de gérer mon portefeuille correctement.

ARKK m’a fortement pénalisé au premier semestre, j’ai parié sur sa hausse suite aux chèques envoyés par l’administration Biden, mais ça n’a pas marché. Environ 4% de baisse du portefeuille.

J’ai fait un hedge mal calibré de mon portefeuille qui m’a bien coûté, environ 2% de baisse du portefeuille (au lieu d’être neutre au marché, 100% haussier et 100% baissier, j’étais 100% haussier et 120% baissier pour faire simple, ce qui me mettait vendeur à découvert du S&P500 alors qu’il était haussier. Pour la petite histoire, j’ai utilisé risk navigator, mais j’ai laissé cocher des positions qui n’avaient pas lieu d’être prises dans le calcul ce qui a surévaluer mon exposition au marché.

Le bois m’a fait perdre virtuellement une grosse somme, avant de redevenir gagnant pour moi, il a monté à 1700 avant de plonger en ligne droite, j’ai perdu 1% de mon portefeuille, mais j’ai pu renforcer à bon prix ma position.

Pour les prochains mois et années, je vais avoir moins de temps, donc j’arrête certaines stratégies.

Je ne ferais plus que de l’arbitrage de volatilité uniquement sur les cas extrêmes. J’arrête les spreads de volatilité inter-marché.

Je jouerais la macro-économie sur de grosses positions, mais du coté micro, si je tombe sur une action intéressante au hasard, je peux la prendre, mais je ne chercherais plus d’informations moi-même et donc je ne prendrais presque plus de position.

J’augmenterais de fait la taille de mes positions, pour le bois, c’est trop tard, mais pour le porc si la chute est douce, je pyramiderais les contrats à terme. Et j’aurais la main plus lourde lorsque le tour des métaux sera arrivé.

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#122 15/08/2021 16h11

Membre (2015)
Réputation :   32  

De part votre stratégie et vos connaissances votre portefeuille est non seulement intéressant à suivre  mais très différent de la plupart des gens.
Pouvons nous en savoir plus sur votre Hedge fund (quelle type de stratégie, quelle type de clientèle etc - sous réserve que ça ne soit pas gênant de le partager)
Le croisement intéressement/ entrepreneuriat est toujours intéressant. Prévoyez vous de le détailler ici ou sur votre blog (ou même ailleurs )?


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Favoris 1   [+3]    #123 16/08/2021 14h53

Membre (2020)
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Réputation :   279  

Bonjour à tous.

Je fais une réponse généraliste sur mes projets d’avenir, sur mon portefeuille perso et le hedge fund.

Concernant mon portefeuille personnel :

-Il sera plus petit, mais toujours ouvert pour profiter de la flat taxe
-Je ferais toujours des reportings ici, mais moins fréquent.
-Il sera sûrement simplifier pour être géré plus facilement, je pense à ce genre de stratégie:

Pour 100k€

80 à 100k€ de positions sur des ETFs tech (XLK, SKYY, IGM etc…) et santé (XLV) ou généraliste si je simplifie (SPY), sur lequel je ferais des ventes de calls très au-dessus des cours.
0 à 20k€ de cash en euros pour simplifier les retraits
Ensuite sur marge des positions sur futures matière-premières et taux de manière à être non corrélé ou avoir une anti-corrélation avec les indices.
De temps en temps un petit arbitrage de volatilité sur le S&P500 ou des mèmes stocks.
En gros, je devrais battre les indices, avec un risque un tout petit peu plus élevé.

Je pense mettre en place ce portefeuille que dans 6 mois 1 an, de manière progressive.

Le hedge fund:

Comme tout projet à plusieurs personnes il faudra un certain temps pour que tout le monde soit d’accord sur tous les points. Ce qui va suivre est donc une ébauche.

-Du côté juridique, le statut devrait être une SAS à capital variable, le fond est fermé et ne fera pas appel à l’épargne publique, pas besoin d’agrément AMF, on reste entre nous, le commissaire aux comptes et expert comptable est déjà choisi par copinage.

-Il y aura du levier bancaire d’utiliser en plus de la marge du courtier, c’est là l’intérêt de la chose.

-L’intermédiaire financier n’est pas choisi, IB est le choix de base, mais ne permet pas de travailler avec des options exotiques et des CDS. Donc si choix de la simplicité IB, sinon ça sera un intermédiaire plus pros, mais plus chère.

-Niveau informatique, on va être sur quelques choses de complexe dans l’analyse (base de données sql, data mining, backtesting etc…) on a un data scientist dans l’équipe et les passages d’ordre se feront par vote pondéré par le taux de réussite.

-Niveau local, moi je souhait du 100% dématérialisé, d’autres pas, on verra

-Il y aura un site internet pour partager les informations entre les actionnaires et une partie public avec des publications, je pense.

-Les fees seront à 2%, avec une majoration de sur performance à déterminer.

-Le fond sera multi-stratégie, une poche macro (ayant pour but de se décorrélé des indices et couvrir le portefeuille), une poche arbitrage de volatilité (générer de l’income régulier), une poche event-driven (générer de la performance) et une poche action sélectionner par une approche quantitative (le flottant de l’assureur). L’objectif est de battre les marchés avec un max drawdown plus faible et ratio de Sortino supérieur à 1.

Évidemment ce n’est qu’un projet la version finale pourra différer.

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#124 24/08/2021 14h15

Membre (2019)
Réputation :   52  

Bonjour JohnGaltTagart,

Quelques questions sur la partie hedge fund car j’ai déjà participé à plusieurs créations/lancements de tels fonds:

- Pourquoi ne pas envisager une structure non française? Les possibilités de hedge funds au Luxembourg sont plus vastes et l’industrie y est beaucoup plus développée qu’en France. Le top en terme de ratio flexibilité/coût/simplicité reste encore les Cayman.

- En ce qui concerne les brokers, les personnes avec lesquelles j’ai travaillé sur ces sujets sont satisfaites de Morgan Stanley et JP Morgan. Je ne vais rien vous apprendre mais attention à ne pas utiliser qu’un seul broker même si c’est plus pratique d’un point de vue de la gestion opérationnelle. Pas plus tard qu’en début d’année certains gérants ont eu du mal à digérer les augmentations de marge demandées par leur unique prime broker et devant être exécutées le jour-même, ce qui leur a causé de fortes pertes.

- Si vos envisagez de "rester entre vous" et à condition que tout le monde s’implique de façon plus ou moins égale, pourquoi charger autant le fonds ? Je sais que 2/20 est une tarification répandue, mais dans votre cas si c’est de l’argent mutualisé sous la forme de "club deal", je ne comprends pas trop l’intérêt.

Dernière modification par Valdec (24/08/2021 14h16)

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[+1]    #125 26/08/2021 18h02

Membre (2020)
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Bonjour Valdec,

La structure non-Française a été envisagée, mais je pense que fiscalement nous auront des problèmes si nous ne le faisons pas en France. Tous les salariés résident de manière permanente en France, celui qui sera désigné président réside en France. Donc le risque avec le fisc me parait très important.

Il est possible qu’on utilise plusieurs Broker, mais 1 serait mieux d’après moi, avec des sous-comptes pour facilités le suivi par stratégie, mais des sous-comptes peut séparer (calcul de marge commun) pour maximiser l’utilisation de la marge.

La majorité veut être salarié avec un salaire minimaliste pour maintenir un semblant de couverture sociale. Il y a l’hypothèse qui ne me plaît pas d’avoir un local. D’autres pourraient participer au projet par apport de fond sans travail réel derrière, donc il est normal de récompenser ceux qui travaillent pour les autres. Moi je suis trop prudent, mais certains ont des rendements stratosphériques, donc le rendement final devrait justifier une prime importante.

Après, c’est un projet pro, fait par des amateurs, donc l’ensemble est sûrement médiocre et améliorable. On a encore au moins 1 an pour y réfléchir.

Vous vous feriez comment et pourquoi du coup si vous deviez monter votre structure ?

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