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#26 01/01/2020 16h16

Membre (2016)
Réputation :   128  

Reporting du mois de décembre 2019:

Première année complète pour ce PEA, qui a été ouvert en novembre 2018. En 2019, il aurait été difficile de perdre de l’argent en bourse.

La performance est satisfaisante mais non significative au vu du peu d’historique. J’attends une période de 5 ans pour faire un point complet sur ma méthode d’investissement.

Mouvement:

Cession:

Devoteam: J’ai céder le titre à 93€ un peu en dessous d’une résistance majeur, ce qui a motivé cette cession est principalement le fait que la ligne était disproportionné, elle représente presque 15% du PEA. J’espère qu’elle reviendra autour de 80€ pour que j’en reprenne.

Trigano: Céder à l’approche des 100€, l’action n’a probablement pas le potentiel pour repasser ce cap à court terme, il y a surement mieux à faire ailleurs d’ou ma cession. Je n’exclue pas non plus de revenir sur cette belle valeur si elle s’approche à nouveau des 70€.

Le belier: J’ai céder mes titres à regret suite à l’OPA, une belle valeur qui risque de disparaître de la cote.

Achat:

Delfingen: Pas cher, bien positionné pour faire face aux évolutions de l’industrie.

Groupe Open: Pas cher, je table sur une stabilisation du CA puis une légère reprise à partir de 2021, je parie également sur un redressement des marges pour retrouver leur niveau normatif qu’on a pu observé avant 2019.

Manutan: Pas cher, secteur à faible croissance et avec une grosse concurrence, pas super sexy non plus. Cependant, l’entreprise est extrêmement bien géré et performe plutôt bien. Je ne pense pas viser du long terme ici.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%

TRI Annualisé: 19.5%

Benchmark:

CAC40: +27,5%
CACGR: +31,6%
CAC mid & small: 19,8%

Etat du portefeuille:


Etat des cessions depuis l’ouverture:


Quasiment 15% de cash non investi.

Dernière modification par flosk22 (01/01/2020 16h19)

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[+1]    #27 01/02/2020 09h59

Membre (2016)
Réputation :   128  

Reporting du mois de janvier 2020:

Mouvement:

Cession:

Manutan: Les résultats annoncés en début de mois ne sont pas super encourageant, croissance organique négative avec en plus la concurrence d’Amazon qui pourrait s’intensifier, c’était pas très encourageant. De manière générale le secteur n’est pas très sexy et Manutan était plutôt correctement valorisé, j’ai joué un rebond sur le support pour une accélération à la hausse qui ne s’est pas produite, je sors avec un gain de presque 10% en un peu plus d’un mois, ce n’est pas si mal.

Achat:

Leovegas: Acteur suedois des jeux d’argents en ligne, le secteur s’est fait massacrer en bourse. L’entreprise a une bonne rentabilité et se lance dans beaucoup de pays ce qui devrait induire une excellente croissance dans les années à venir. Le principal risque est je pense réglementaire, la réglementation pouvant annihiler ce genre de business model. Leur BP est extrêmement optimiste je pense, j’ai des doutes sur leur capacité à délivrer, donc à voir comment les publications évoluent. 

Etteplan: Acteur finlandais qui fournit des services dans le domaine de l’ingénierie des équipements industriels et des informations techniques sur les produits. Un secteur d’avenir je pense, qui devrait connaitre une croissance continue dans les années à venir. Ce n’est pas très cher, EV/EBITDA à moins de 10, P/FCF en dessous de 10 également pour une rentabilité excellente.

Maison du monde: Déjà discuté sur le forum, je fais parti de ceux qui juge que le marché sous valorise MDM, la croissance est bonne, la rentabilité demeure extrêmement correct, je vois toujours plein de monde dans leur magasins, ils ont d’ailleurs très bien résisté au T4 dans un environnement particulièrement dégradé en France pour les distributeurs; cf les résultats de Fnac violemment impacté par la grève. En résumé, ça se paie pas très cher pour un scénario "baseline".

TF1: Du mal à comprendre la valorisation ici, l’entreprise délivre de bons résultats et est pourtant valorisé avec les ratios suivants:
P/E 2019: 8
EV/EBITDA: 2.95
P/FCF: 8
Div yield: 6% environ

L’entreprise est rentable et dégage même une rentabilité largement supérieur à son coût du capital.
Avec une marge d’exploitation qui a tendance à augmenter chaque année.

Le marché surestime à mon avis l’impact de Netflix, Disney et toutes les offres de SVOD qui arrive en France.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-2.43%

TRI Annualisé: 12.3%

Benchmark:

CAC40: -2.87%
CACGR: -2,71%
CAC mid & small: -2.45%

Etat du portefeuille:



Etat des cessions depuis l’ouverture:

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#28 29/02/2020 14h04

Membre (2016)
Réputation :   128  

Reporting du mois de février 2020:

La tempête boursière actuelle a balayé les plus values latentes sur la plupart de mes valeurs, le portefeuille ne résiste pas beaucoup mieux que les indices malgré des niveaux de valorisation déjà faible pour la plupart des lignes.

De manière générale, le mouvement a été extrêmement brutale, on parle de la pire semaine sur les marchés depuis 2008. La situation n’ayant rien à voir avec une crise systémique menaçant l’intégrité du système financier mondial, je pense que les marchés devraient se stabiliser puis repartir de l’avant relativement rapidement, même si je n’exclue pas qu’on puisse aller plus bas.

Il faut également relativiser cette baisse avec des marchés qui étaient extrêmement haut, cela dit certaine valeur sont vraiment à des prix attractifs et je regrette de ne pas avoir plus de cash disponible à investir.

Si on se recentre sur les fondamentaux, toutes mes valeurs ont délivrés des résultats 2019 corrects voir même bon. Pas de red flag donc pour le moment.

Les pires lignes sont Manitou et Covestro. Je regrette de m’être embarqué dans la galère que représente Covestro et ne pense pas revoir mon PRU avant très longtemps, le cours est globalement en accord avec les perfs de l’entreprise, pas de réelle décote à mon sens.

Pour Manitou c’est différent, la société est bradé à mon avis, même si les anticipations du management sont globalement très moyenne puisqu’ils anticipent une baisse des revenues de 10% en 2020, après c’est une valeur cyclique qui vend des produits non substituable, pas inquiet à long terme.

Mouvement:

Cession:

Aucune

Achat:

En plein milieu de la tempête boursière de la semaine j’ai renforcé Derichebourg et Fnac darty.

J’ai également fait l’acquisition de Claranova, le profil de croissance et la perspective d’une hausse de la rentabilité semble attrayant à ce prix. L’impact du Coronavirus sur la société je ne le connais pas, mais l’activité ne me semble pas exposer outre mesure.

De manière plus générale, il y a quand même de sacré solde sur certaine valeur, je n’ai malheureusement pas suffisamment de liquidité pour en profiter à fond.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-8.51%

Benchmark:

CAC40: -11.18%
CACGR: -11,03%
CAC mid & small: -10.16%

Etat du portefeuille: Pas jolie jolie à voir

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[+1]    #29 02/04/2020 19h50

Membre (2016)
Réputation :   128  

Reporting du mois de mars 2020:

La déroute continue, le portefeuille passe loin derrière ses indices de comparaison. Les capitalisations boursières envolés mettront des années à se refaire, et mon portefeuille mettra vraisemblablement lui aussi des années à remonter la pente.

Mon prêt conso a été enfin débloqué le jour ou les marchés ont reprit 10% signant le début d’un rebond qui ne s’est pas vraiment arrêter depuis. J’ai donc rater la possibilité d’investir autour de 3600 points qui était mon premier point d’entrée avant une hypothétique descente jusqu’à 3000 points. C’est bien malheureux mais c’est comme ça.

Je reste circonspect sur le niveau des indices et plus particulièrement les indices américain alors que la crise va entraîner des faillites en cascade et pousser des millions de gens vers le chômage et la précarité. 

Dans une économie qui dépend à plus de 70% de sa demande intérieure, retrouver les indices à des niveaux supérieur à décembre 2018 alors même qu’il n’y avait aucune crise économique en vue à l’époque en dit long sur l’influence des banques centrales et le fait qu’on se dirige de plus en plus vers
des marchés administrés.

De la même manière quand je lis sur les forums ou divers sondage que les particuliers s’attendent à une chute de plus grande ampleur des marchés, on peut généralement parier que c’est le contraire qui va se produire. Mes liquidités resteront donc probablement des liquidités pour longtemps et je continuerai d’investir en mensuel. 

Mouvement:

Cession:

Aucune

Achat:

Renforcement de Mersen, j’ai doublé la ligne à un PRU de 14.660

Ouverture d’une ligne BNP 1.5 fois supérieur au niveau habituelle. PRU 26.8

Des dizaines d’entreprises en watch list qui ont malheureusement déjà repris beaucoup trop, le ratio risk/reward n’est plus en ma faveur avec un CAC au dessus de 4000.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-30.27%

Benchmark:

CAC40: -26.46%
CACGR: -26,15%
CAC mid & small: -29.71%

Etat du portefeuille:
Les données sont à la clôture de ce soir, je n’ai pas eu le temps de le faire à la clôture du 31.

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#30 02/04/2020 19h56

Membre (2019)
Réputation :   255  

Beau renforcement sur Mersen, j’ai essayé d’en avoir aujourd’hui à 15,98 mais en vain ….

Quel est votre objectif sur cette valeur ?

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#31 02/04/2020 20h05

Membre (2016)
Réputation :   128  

Si tout va bien la société continue à diversifier son offre vers des technologies d’avenir, ce qui nourrit la croissance, la rentabilité se maintient autour de 10%, le dividende augmente un peu chaque année… et le cours de bourse suit le même chemin.

Dans ce cas, je ne vends jamais sauf modification des hypothèses sus citées wink

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#32 01/05/2020 16h33

Membre (2016)
Réputation :   128  

Reporting du mois d’avril 2020:

J’ai été pris par le FOMO en ce mois d’avril, je suis donc à nouveau rentré sur les marchés mardi dernier pensant que la résistance à 4600 allait céder, ce fut le cas mais brièvement puisque le marché s’est replié en dessous par la suite.

J’ai donc céder mes titres le lendemain matin à l’ouverture, bien mal m’en a prit puisque le CAC a finit la journée proche de 4700, c’était mercredi.

La journée de jeudi a vu le CAC reflué à nouveau sous les 4600 et réintégrer son ancien "range".

Bref, bilan financier de cette tentative de market timing pour le moins hasardeux -32€.

Il faut dire qu’on s’emmerde royalement en ce moment, il se passe pas grand chose, un coup on monte, un coup on baisse, même si on a plutôt tendance à monter qu’à baisser.

En l’état actuel des choses, et au vu de la situation toutes mes prises de positions sont protégés par un stop, j’ai pas envie de me retrouver potentiellement avec un -40% en 5 séances.

Je n’aime pas les stops, mais objectivement en cette période tumultueuse je vais faire une exception.

Mouvement:

Cession:

BNP sur un petit gain - de 20€ donc pas très significatif.

Achat:

Guillin , j’ai voulu jouer une accélération haussière après un breakout, le moins que l’on puisse dire c’est que c’est poussif. A tort peut être je ne crois pas dans le business model de l’entreprise, le plastic bashing est loin d’être finis à mon avis, il est seulement en "pause". Je lui préfère des sociétés spécialisés dans les emballages cartons.
Le stop est donc logiquement serré, clairement pas envie de m’embarquer à long terme dans cette aventure.

Wirecard: Pour suivre le feuilleton de la fraude supposée, mon avis a été exposé sur la file dédié pour ceux que ça intéresse. Pareil le titre ayant perdu la confiance des marchés, en cas d’accélération baissière, le titre peut aller très bas, stop un peu plus large mais stop quand même.

Renforcement TF1 et Highco avec stop également (uniquement sur le renforcement, pas sur la position historique).

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-28.14%

Benchmark:

CAC40: -23.52%
CACGR: -23,14%
CAC mid & small: -22.60%

Perf catastrophique donc sur cette année 2020 qui s’explique notamment par une position de cash représentant 50% du portefeuille. Donc forcément, quand les marchés rebondissent bah mon portefeuille est à la traîne.

Etat du portefeuille:



J’ai pas mal de temps en ce moment, mon entreprise étant quasiment à l’arrêt et je réfléchis pas mal sur une nouvelle orientation à donner à mon portefeuille en l’axant beaucoup plus sur la croissance.

Je pense qu’il faut tirer les leçons de la décennie écoulé, la stratégie value a clairement eu une performance catastrophique vs les stratégies croissances.

Les politiques non conventionnelles des banques centrales écrasent complètement les primes de risques sur les marchés et les taux d’actualisation utilisés dans les DCF, donnant une importance grandissante aux cash flow futurs. On voit bien que les marchés sont devenus accroc aux liquidités et que, pour que le système financier demeure, les banques centrales vont devoir continuer ces politiques qui si elles furent non conventionnelle il y a 10 ans, vont devenir la nouvelle norme, comme au Japon.

Dans ce contexte, il m’apparaît peu probable que les stratégies value reprennent la main sur les stratégies de croissances. 

J’ai donc adapté mon screener et ma watch list pour me focaliser sur ces entreprises. Mes prochaines prises de positions iront probablement dans ce sens.

Quant aux sociétés historiques présentes dans le portefeuille, je ne prévois pas de les liquider, je ne vois aucune de ces entreprises faire faillite durant cette crise, et elles se relèveront toutes à mon avis.

Retrouver mes PRU pourraient par contre mettre beaucoup plus longtemps; elles seront vendus au fur et à mesure pour laisser la place à des sociétés plus axés croissance.

Autre conclusion, mon portefeuille est sur concentré sur la France, il me faut absolument ajouter de la diversification géographique, il est notamment impossible d’exclure les USA qui représentent une part trop importante de la croissance et de l’innovation mondiale (surtout comparé à l’europe malheureusement). Mon portefeuille est également beaucoup trop concentré sur certain secteur alors qu’il exclut des pans entier de l’économie (pas de healthcare par exemple), il me faut remédier à cela.

Pour résumé:

1. Croissance plutôt que value
2. Diversification sectorielle avec surpondération possible des secteurs healthcare et technology
3. Diversification géographique avec (i) un portefeuille US et (ii) un tracker pour les marchés emergents

A terme ma répartition idéale serait:

45% Europe
45% USA
5% Émergent
5% exotique (vins, crypto devises, trading de court terme; tant que c’est décorréler du reste..)

Ce sont de gros chantiers, notamment la diversification géographique, les apports effectués sur le PEA représentent une somme importante, arriver à cette répartition idéale prendre probablement des années mais cela me parait essentielle à la réussite d’un portefeuille pour un investisseur moyen, c’est à dire n’ayant aucune capacité spéciale à surperformer le marché.

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#33 30/05/2020 08h59

Membre (2016)
Réputation :   128  

Reporting du mois de mai 2020:

Un mois de mai passionnant qui a vu les indices sortir de leurs ranges sur la fin du mois, annonciateur d’une phase de hausse d’ampleur ? Possible au vu du torrent de liquidité déversé par les banques centrales et qui ont pour effet de renchérir les multiples de valorisation.

J’ai pour ma part été très actif sur ce mois de mai 2020 puisque j’ai initié pas moins de 13 nouvelles positions ainsi que plusieurs cessions.

Mouvement:

Cession:

Leovegas sur un petit gain
Groupe guillin sur déclenchement de stop.
Les renforcements en highco et TF1 ont également été cédés sur déclenchement de stop
Ces événements me vaccinent définitivement contre l’utilisation des stops puisque sur ces trois titres, la vente s’est effectué au plus bas depuis un mois et demis, une mèche basse a nettoyé les stops avant de repartir vers le haut.

Mersen a été intégralement cédé, la ligne était disproportionné du fait de mon renforcement au plus fort de la crise, le gain est faible mais je pense pouvoir en racheter plus bas, probablement autour de 18€.
La ligne aura ainsi un PRU plus faible et une taille standard.

Achat:

Delta plus
SMCP
Akka technologie
Lumibird
Freelance.com
Albioma
Bastide le confort
Korian
Envea
Sopra steria
Elis
Alfen
Indra sistemas

Un mix de titres que je souhaite détenir à long terme et de titres vraiment décotés qui s’apparente plus à des "coups"; a terme je pense découper mon portefeuille en environ 70% de convictions à long terme et 30% de situations un peu plus spéciales notamment des titres que je juge décotés.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-25.3%

Benchmark:

CAC40: -21.46%
CACGR: -20.55%
CAC mid & small: -18.7%

TRI depuis l’ouverture: -7.6%

La part de cash continue de peser sur la performance puisqu’elle s’élève à 24% malgré l’ouverture de 13 nouvelles lignes, pour rappel cette part cash était situé à environ 55% à fin avril.

Etat du portefeuille:



J’ai ajouté deux colonnes, l’une représentant le potentiel à 5 ans vs mon PRU, et l’autre représentant le potentiel à 5 ans vs cours actuel.

Ce potentiel est tiré d’un modèle que j’ai créé avec tout le temps libre disponible depuis le début du confinement, je remarque que indépendamment des hypothèses choisis, la crise du coronavirus diminue le potentiel à 5 ans d’environ 20%; parfois plus pour les secteurs les plus touchés parfois moins pour ceux qui ne sont pas touchés.

Dernière modification par flosk22 (30/05/2020 09h01)

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#34 10/06/2020 17h23

Membre (2020)
Top 20 Portefeuille
Réputation :   198  

Bonjour Flosk22

J’ai lu un peu vos explications concernant le portefeuille et la stratégie et vous avez touché les points clefs. Le portefeuille est un peu trop français et une dose d’international serait bienvenue.

Enfin je pense que vous êtres très présent sur les entreprises très cycliques (Derichebourg, Akwel, Covestro, Manitou, etc…). Maintenant après le crash c’est peut-être un bon moment pour jouer le rebond à venir, mais sur le long terme ce serait bien d’avoir aussi quelques titres plus stables (alimentation, santé).

Mais cela vous l’avez déjà remarqué/dit dans vos messages. Je pense que ce serait en effet bien de diversifier un peu sur les segments où vous êtes peu présent.

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#35 01/07/2020 09h16

Membre (2016)
Réputation :   128  

Reporting du mois de juin 2020:

Il se passe plus grand chose sur les marchés, on a l’impression qu’on a atteint une sorte de point d’équilibre à court terme.

Mouvement:

Cession:

Wirecard avec une perte de 75%, j’ai revendu à 25, mon PRU était autour de 100€. Cela a été discuté longuement sur la file dédiée dans la partie actions du forum.

Achat:

IT Link
Ontex
Devoteam
Mersen
Une petite ligne MSCI World qui aura vocation à grossir pour assurer la diversification géographique et sectorielle du portefeuille.

Renforcement:
Highco
SMCP
Manitou

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-23.55%

Benchmark:

CAC40: -17.43%
CACGR: -16.19%
CAC mid & small: -16.82%

TRI depuis l’ouverture: -1.7%

Nette sous performance sur 2020, le retard sera à mon avis impossible à rattraper.

La part de cash s’élève maintenant à 10%.

Etat du portefeuille:



Top du mois de juin:
Freelance.com
Alfen
Fnac darty

Flop du mois de juin:
Wirecard
SMCP
Claranova

Dernière modification par flosk22 (01/07/2020 11h02)

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[+1]    #36 02/08/2020 08h42

Membre (2016)
Réputation :   128  

Reporting du mois de juillet 2020:

Beaucoup d’OPA ce mois-ci, on voit que le niveau des marchés suscitent l’appétit du gain à moyen terme. Les valeurs en portefeuille concernés sont:

ENVEA
Devoteam
Groupe Open

Des offres au rabais, un peu l’impression de pile on perd, face on ne gagnes pas, mais c’est comme ça nous ne sommes que des petits porteurs.

Mouvement:

Cession:

Néant.

Achat:

Dans l’optique de rendre le portefeuille un peu plus résilient en cas de secousse des marchés.

Danone
Stef


Renforcement:
Indra sistemas
Akka technologie

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-21.79%

Benchmark:

CAC40: -19.98%
CACGR: -18.41%
CAC mid & small: -16.77%

TRI depuis l’ouverture: 1.2%

Mieux qu’un livret A, c’est réconfortant !

La performance du portefeuille sur juillet a été bonne, permettant au portefeuille de rattraper une partie de son retard sur le benchmark, la performance est principalement drivé par les OPA ainsi que les bonnes publications de la plupart des entreprises en portefeuille. Le seul bémol est Akka qui s’est fait défoncer sur une publication qui n’a rien d’étonnant. A voir ce que le groupe va faire par rapport à sa dette qui devient un peu encombrante, je reste confiant pour la suite même si je pense m’abstenir de renforcer désormais.

La part de cash a été ramené à seulement 3%, cela dit j’ai pas mal de liquidités sur mon compte disponible pour être investi; j’attends de voir si la chute récente se poursuit ou non.

Etat du portefeuille:



Top du mois de juillet:
Groupe open (OPA)
Devoteam (OPA)
Freelance.com (décidément)

Flop du mois de juillet:
Akka technologie (publication)
SMCP (publication)
Indra sistemas (publication)

Dernière modification par flosk22 (31/08/2020 16h48)

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#37 02/09/2020 20h05

Membre (2016)
Réputation :   128  

Reporting du mois de août 2020:

Pas grand chose à raconter pour ce mois, il ne s’est rien passé de marquant à part peut être l’envolé spectaculaire d’Alfen de 30% la semaine dernière à la faveur de bon résultat.

Mouvement:

Cession:

Néant.

Achat:

Néant.

Renforcement:
Néant.

Aucun mouvement donc sur ce mois.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-16.22%

Benchmark:

CAC40: -17.24%
CACGR: -15.62%
CAC mid & small: -13.06%

TRI depuis l’ouverture: 8.8%

La perf du mois est excellente, +6.61% soit plus du double du cac40; le portefeuille sous performe toujours ses indices de référence et notamment le mid & Small mais je ne m’attendais pas à une telle remontada au cœur du dernier krack.

M’étonnerait que cela puisse continuer comme ça, à voir !

Etat du portefeuille:



Top du mois d’aout:
Alfen (Publication)
Claranova
Bastide (Publication)

Flop du mois d’aout:
Korian
Akka
Ontex

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[+1]    #38 02/01/2021 11h21

Membre (2016)
Réputation :   128  

Bilan 2020:

Mouvement depuis le dernier reporting d’aout:

Ouverture d’une ligne Heineken en septembre à un PRU de 75€ dans une logique de diversification vers un secteur normalement défensif et résilient hors COVID et fermeture des bars et restaurants.

Ouverture également d’une ligne Total en novembre à un PRU de 27€, à ce niveau la juste avec le dividende la ligne devrait composer autour de 10% par an sans rien faire donc plutôt une bonne affaire à mon avis.

Total a de plus des décennies pour se transformer et s’adapter au déclin du pétrole. 

Cession:

Néant.

Renforcement:
J’ai participé aux augmentations de capital de Korian et de Delfingen.

Allègement:
J’ai allégé Alfen dont le poids dans le portefeuille commençait à devenir significatif, j’adhère également à la thèse d’une bulle sur les action apparenté de près ou de loin à la transition écologique.

Je ne sais pas quand cette bulle éclatera donc je reste en position, Alfen est de plus à mon avis une des pépites de mon portefeuille avec une énorme croissance rentable trimestre après trimestre.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020: 0%

Le portefeuille finit l’année à l’équilibre, après avoir perdu autour de 40% au plus fort de la crise sanitaire en mars, une performance pas si mal au final.

Benchmark2020 :

CAC40: -8.15%
CACGR: -6%
CAC mid & small: -1.90%

TRI depuis l’ouverture: 25.1%

Le TRI très positif s’explique principalement par le leverage utilisé au cours de la crise sanitaire avec la souscription d’un prêt conso.

Le portefeuille ressemble à cela:



Pas mal de regret quand même, piscine desjoyaux autour de 10€, Focus home autour de 35€, LDLC autour de 12€, Tinexta autour de 10€, et tant d’autres !

J’ai parfois tendance à hésiter, hésiter et finalement le cours s’envole sans moi, je vais essayer de me faire plus confiance en 2021.

Du côté des erreurs si je devais n’en retenir qu’une ce serait bien sur Wirecard qui me coute au final autour de 1.6% de performance sur l’année et m’a enseigné qu’il faut toujours lire l’intégralité des documents mis à notre disposition dans des affaires de type suspicion de fraude.

Les plus grosses pertes de l’année (dans des proportions bien moindre) sont ensuite Rubis et Ontex, je suis relativement serein sur l’avenir de ces sociétés, le marché finira bien par les re rater.

C’était en tout cas une année très animé et super fun sur les marchés ! Je ne pense pas que ce genre d’année se reproduise de si tôt.

L’objectif pour 2021 est à nouveau de surperformer mes benchmarks et de maintenir un TRI>7%

Bonne réussite à tous pour 2021 !

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#39 31/01/2021 10h53

Membre (2016)
Réputation :   128  

Reporting du mois de janvier 2021:

Mouvement:

Cession:

Albioma => Valorisation tendue, pas forcément convaincu par les perspectives. Je sors sur un gain de 41% dividende compris, soit un rendement annualisé autour de 60%.

Heineken => Mieux à faire, au final je l’avais acheté pour apporter de la résilience au portefeuille, mais la tech apporte plus de résiliences de nos jours, le secteur baisse moins en cas de crise et monte plus en sorti de crise. D’autant plus si on choisit les bonnes valeurs.
Je sors sur un gain de 20% soit un rendement annualisé également autour de 60%.

Achat:

B&M European value retail => Belle valeur de croissance positionné sur le discount, un modèle qui a à mon avis de l’avenir dans une Europe qui se paupérise de plus en plus.

Txcom => Une belle valeur avec un management de grande qualité qui rachète des boites en faillite pour une bouchée de pain et les relance, une belle valeur de croissance rentable et pas cher.

Digital value => Une ESN italienne avec un parcours sans faute sur les dernières années, une belle valeur de croissance, très rentable et pas cher.

Fabasoft => Une entreprise qui surfe sur la digitalisation des entreprises, une belle valeur de croissance, cher cependant contrairement aux autres. Cependant, je mise sur une accélération toujours plus importante de la digitalisation des entreprises dans le futur 

Realite => Je me suis laissé convaincre par le forum sur celle-là, a priori je suis pas super fan du secteur même si je dois reconnaitre que le parcours financier et boursier est nickel sur les dernières années. Le forum et notamment Oliv pense que cette dynamique va s’accélérer, la thèse semble logique et se défend mais parfois on a des surprises dans l’exécution.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020: 0%
2021: 0.52%

Benchmark:

CAC40: -2.74%
CACGR: -2.60%
CAC mid & small: -0.94%

TRI depuis l’ouverture: 23.2%

Mieux qu’un livret A, c’est réconfortant !

Cash: 0.77%

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#40 25/07/2021 18h55

Membre (2016)
Réputation :   128  

Bonjour à tous,

Pas mal de mouvements depuis mon dernier reporting.

Cession:

Covestro => Un de mes premiers achats, je l’avais acheté bien trop cher à l’époque appâté par des taux de marges qui résultait d’un déficit de production aujourd’hui largement rattrapé par les nouvelles usines chinoises. On ne retrouvera jamais ces niveaux de marges, elle est à son prix à mon avis.

Céder avec une plus value de seulement 10.1% avec dividendes pour une durée de détention de 32 mois.

TX Com => In fine et comme je m’y attendais, je suis pas à l’aise avec les titres aussi peu liquide. Il y a par ailleurs mieux à faire à mon avis.

Céder avec une moins value de 11.7% pour une durée de détention de seulement 5 mois.

Elis => Business qui ne créé aucune valeur depuis des années (ROCE < WACC), le groupe grossit quasi exclusivement par croissance externe, la marge brute s’effrite d’année en année de 36% en 2012 à a peine 30% en 2019; ce qui signifie que la société n’a aucun pricing power et/ou achète des PdM. Dans tous les cas, l’entreprise ne passe pas mon screener détention à long terme. Je jouais un rattrapage, c’est chose faite selon moi.

Céder avec une plus value de 33% en 1 an de détention

Akwel => L’une de mes chouchoutes, une magnifique entreprise, qui reste très cyclique et évolue dans un environnement compliqué. Après son pic autour de 33€ elle est sur une pente baissière d’ou ma cession. J’en rachèterai probablement quand elle reviendra autour de 13.5€

Céder avec une plus value de 65% en 31 mois de détention

Mersen => Belle entreprise également que j’aime beaucoup, se positionne de plus en plus sur des technologies et secteurs d’avenir. Cependant, on est encore sur une entreprise très cyclique ou en tout cas considéré par les marchés comme telle. J’en rachèterai probablement autour de 18€

Céder avec une plus value de 63% en un an de détention

Highco => Un peu déçu par le rebond de l’activité que je trouve molle. La société suit pourtant un parcours intéressant mais je pense qu’il y a mieux à faire ailleurs.

Céder avec une plus value de 30% en 33 mois de détention.

Manitou => Un de mes premiers achats également, acheté trop cher à l’époque. Très belle société qui performe très bien, secteur cylique. J’en rachèterai probablement autour de 17€ 

Céder avec une plus value de 20% en 33 mois de détention.

Achat:

Sword => Impressionné par le plan strat + acheté avant le dividende exceptionnelle. Valorisation exigeante pour le secteur, esperons que le management délivre ce qu’il a promis sinon ça pourrait faire mal.

Technip energie => Acheté pour renforcé, le marché n’en veut pas, il doit comprendre quelque chose que je ne comprends pas. Le relèvement de la guidance d’EBIT a a peine fait tressauter le titre.

Atos => Acheté après le récent profit warning, le management est catastrophique mais la part des revenus réalisés sur les technos d’avenir est en hausse constante et vient de dépasser 50% Vs 46% il y a deux ans. Ils doivent annoncer des changements stratégiques au moment de l’annonce des résultats semestriels. Bref, c’est à mon sens peu cher à ce court et le ratio risk/reward en ma faveur.
Pas une position à long terme, je vise un retour sur les 65-70€

Renforcement:

Realité => Renforcé après l’annonce des résultats très récemment. La société déroule et n’a pas bougé depuis mon premier achat.

Claranova => J’avais été impressionné par la publication des semestrielles, le titre avait bondi et puis il glisse depuis pour revenir au point de départ. J’ai donc renforcé.
Comme sur Technip Energie, le marché voit probablement quelque chose que je ne vois pas…

De manière générale j’essaie d’alléger un peu le portefeuille et notamment les cycliques, les valos deviennent exigeante je trouve.

La part de cash est au plus haut historique et représente 15% du portefeuille, j’aimerais bien un petit stress de marché pour rentrer sur plusieurs positions en watch list.

La performance YtD du portefeuille arrêté vendredi est de 19.05%
Vs CAC 40GR : 20.67%
CAC MID & Small: 12.2%
Eurostoxx 300 : 15.77%

Le TRI depuis l’ouverture du PEA est de 28.1%

Top positions:

Delfingen
Derichebourg
Alfen
Delta plus
Aperam
Freelance.com
IT Link
Digital value
Lumibird
Etteplan

Dernière modification par flosk22 (25/07/2021 19h07)

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#41 25/07/2021 20h57

Membre (2018)
Réputation :   2  

Bonsoir,

Pour Technip energie, regardez la part du goodwill dans les actifs non courants.
Personnellement, je ne veux pas d’entreprises avec ce genre de structure de bilan dans mon portefeuille.

Dernière modification par Deneb (25/07/2021 20h57)

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#42 25/07/2021 21h08

Membre (2016)
Réputation :   128  

Bonsoir,

Pourquoi ?

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#43 25/07/2021 21h13

Membre (2018)
Réputation :   2  

Pour moi, les goodwill (ou écarts d’acquisitions) ne sont pas de véritables actifs, ils n’offrent donc aucun parachute à la baisse du titre.
Les goodwills ne sont que du vent.

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#44 25/07/2021 21h22

Membre (2016)
Réputation :   128  

Le goodwill représente la survaleur payé lors d’une acquisition. Il est extrêmement rare de racheter une entreprise sous sa valeur (badwill).

Toute entreprise faisant du M&A a par conséquent du goodwill dans ses comptes.

Les goodwill ne sont par ailleurs pas vraiment du vent puisqu’ils sont testés chaque année, et déprécié si les tests reflètent le fait que justement c’est du vent.

Enfin, les goodwill reflètent parfois réellement de la valeur: marque, brevet non valorisé au bilan de la société racheté, synergie généré par le rapprochement, consolidation du marché empêchant l’arrivée de nouveaux acteurs, etc.

Bref, c’est un point qui ne me gène pas et je doute que ce soit la raison de la décote actuelle de Technip Energie.

Dernière modification par flosk22 (25/07/2021 21h22)

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#45 31/07/2021 13h45

Membre (2016)
Réputation :   128  

Quelques mouvements supplémentaires ces derniers jours, j’en profite pour faire un reporting plus complet.

Cession:

Néant

Achat:

Kitron: Société norvégienne positionné sur des secteurs d’avenirs avec un bel historique de croissance et de rentabilité (ROCE excellent).

La société se paie 13 fois l’EBIT ce qui est raisonnable compte tenu des perspectives (position forte sur l’électrification et la connectivité notamment).

Toya: Société polonaise qui se paie 8 fois l’EBIT avec une croissance forte depuis 10 ans (CAGR 9%), excellente rentabilité (business capex light avec un ROCE > 25%)

La part de cash redescend à 10% avant apport du mois de juillet.

La performance YtD du portefeuille est de 24.5%.

Le bond depuis le dernier reporting s’explique principalement par l’OPA d’adecco sur Akka pour une prime de plus de 100%.

Vs CAC 40GR : 21.47%
CAC MID & Small: 14.13%
Eurostoxx 300 : 15.82%

Le TRI depuis l’ouverture du PEA est de 31.2%

Le top 10 représente 40%
Le top 15 représente 53%

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#46 04/08/2021 22h23

Membre (2019)
Réputation :   207  

Bonjour flosk,

Avez vous craqué sur Europris du coup smile?

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#47 05/08/2021 09h29

Membre (2016)
Réputation :   128  

Bonjour Selden, 

Non pas encore. J’ai beaucoup de belles sociétés en watch list dont Europris, mais je suis partagé entre l’envie d’investir mon cash et le fait d’en garder en cas de correction, ce qui semble plausible au vu de la perf des marchés depuis le début de l’année et de leurs niveaux absolus. Je ne me suis pas encore décidé quant à la voie a adopter wink

Dernière modification par flosk22 (05/08/2021 09h29)

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[+2]    #48 16/08/2021 17h47

Membre (2016)
Réputation :   128  

Pas mal de réflexion, le mois d’aout plus calme professionnellement permet de se poser des questions importantes. Cette file me permet d’extérioriser mes pensées et d’en garder une trace.

J’ai ranger les titres que je possède selon 4 catégories.

1 / Les cycliques

Sociétés très sensible au cycle économique capable de faire *2 ou 3 en période d’expansion mais également de diviser par deux et trois dans les périodes plus difficiles.
C’est une gageure mais l’objectif ici est d’acheter bas et de vendre haut en se basant tout simplement sur les graphs sur longue période + sur le momentum quand certaine entreprise change de dimension. Je suis par exemple bien emmerdé avec Delfingen et Derichebourg qui ont réalisé des acquisitions transformantes pendant la crise du COVID et ont donc changé de dimension. Les précédents plus bas graphiques ne devraient jamais être revu sauf crise cataclysmique à mon avis. Je pense donc me baser sur le momentum pour vendre, par contre pour définir la zone de rachat cela me semble plus compliqué.
Exemple beaucoup plus simple, akwel : acheter entre 13 et 16 grosso modo et vendre entre 33 et 40 et il y a peu de risque de perdre de l’argent. Ce raisonnement sera appliqué sur toutes les belles valeurs cycliques.
Liste des cycliques en portefeuille :



2/ Retour à la moyenne

Les valeurs pour lesquelles je vise un retour à la moyenne, ce sont généralement des sociétés dans des secteurs matures avec une croissance faible voir nul et qui ont été massacrés.
Je juge que le marché les a un peu trop massacré sur le court terme, il n’y a par contre pas grand chose à faire sur le long terme. Attention, ici il ne faut pas sélectionner de valeurs disrupté ou qui rencontre des difficultés de nature structurelle.
Il y a eu plein d’exemple durant la crise du COVID de ce genre de société, Fnac est un très bon exemple.
Liste des retours à la moyenne dans le portefeuille :



3/ Situations dites spéciales

Décote sur actif tangible, entreprise très value, situation complexe non comprise par le marché.
Aucune valeur dans cette catégorie.

4/ Bagger potentiel

Le graal, les baggers potentielles, j’ai une sorte de checklist pour tenter d’identifier ces valeurs. Toutes les valeurs en portefeuille ne répondent pas forcément à tous les critères car je pense qu’il peut malgré tout y avoir un potentiel considérable pour des sociétés répondants à la plupart sans pour autant sortir une clean sheet.

Je ne réinvente pas la roue et me tiens à des critères extrêmement classiques, plus c’est simple, plus ça marche à mon avis.

La société doit donc :

-    Bénéficier d’une croissance passé et surtout futur importante, le marché doit donc être dynamique, porteur. Le marché adressable doit également être important puisqu’on vise une détention à très long terme.

-    Démontrer une capacité à générer une rentabilité sur capitaux investis élevé (mesuré par le ROCE) et à réinvestir à un taux de ROCE peu ou prou le même au fil du temps, c’est notamment ainsi qu’on détecte les sociétés disposant d’un MOAT à mon avis.

-    Un management qui a du « skin in the game » et a prouver sa capacité à être bon

-    Une capitalisation boursière plutôt inférieur à 1 Mds tout simplement parce que faire *10 avec une société valorisé 100 M€ me semble plus facile que de faire *10 avec une société valorisé 10 Mds

-    Des multiples pas trop élevé, en rapportant toujours à la croissance organique, il est tout à fait normal et rationnel qu’une société qui croit à 40% par an soit valorisé plus chèrement qu’une société qui croit à 8% par an. In fine l’idée est d’essayer de voir comment la société est valorisé aujourd’hui pour des résultats à 5 ans. Avec le bémol toutefois que plus on valorise les bénéfices futurs, plus l’incertitude quant à la capacité de la société à délivrer ce qu’on attend d’elle est grande et plus les déceptions coutent cher.

Même si l’horizon de détention visé est idéalement de plusieurs années voir plusieurs décennies, il ne faut à mon avis pas les oublier en portefeuille car on est sur du mid & small, les chosent bougent donc rapidement. En revanche vendre dès la première publication décevante serait également une erreur à mon avis, la vie d’une société n’est jamais un long fleuve tranquille.

Liste des bagger potentiels en portefeuille :



Dans le marché actuel à mon avis, les cycliques ne sont plus à des cours d’achats, les retours à la moyenne sont rares (Atos récemment), en situation spéciale je vois potentiellement Vivendi.

Pour les baggers ma watch list en est pleine et au vu de l’horizon de détention la valo est moins importante. Cependant, deux difficultés, (i) le niveau actuel des marchés invite à la prudence, même si la valo est moins importante si j’ai la possibilité de les acheter 10 ou 15% moins cher dans deux mois, c’est un peu idiot de dépenser des cartouches maintenant et (ii) mes liquidités ne sont pas infinis et il me faudrait à minima 20K€ pour ouvrir une position sur les valeurs que j’estime être les plus belles, difficile de se décider et d’arbitrer dans ces conditions.

Les probables arbitrages à venir :

Probable cession dans les prochaines semaines : TF1 dont le retour à la moyenne est à mon avis quasi achevé.

Les liquidités seront en partie utilisé pour ouvrir une ligne de Ediliziacrobatica Spa, la société appartient à la catégorie des baggers potentiels.
Ils interviennent sur un marché de niche, la maintenance, le nettoyage et les travaux en hauteur sur des bâtiments et ouvrage d’art avec des cordes. La société se développe en Europe et ouvre de nouveaux bureaux, ce qui pèse sur les marges. La thèse est simple, le marché est important, la société est leader en Italie et possède un know how, le management a du skin in the game et le marché de niche + les marges passées laissent à penser qu’elles pourront remonter quand l’ouverture de nouveaux marchés ne pèsera plus autant, laissant apparaitre une rentabilité très importante.

Une autre ligne qui devrait être ouverte dans les prochains jours Zinzino Ab qui est une société Suédoise active sur tout ce qui est complément alimentaire, mode de vie healthy. La thèse est simple, secteur qui a le vent en poupe, toutes les review que j’ai pu lire sont positives, très belle croissance et rentabilité qui s’améliore grâce au levier opérationnel. Également une ligne appartenant à la catégorie des baggers potentiels.

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#49 16/08/2021 18h12

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Zinzino est passée en croissance négative au dernier trimestre, ce qui explique la chute récente et le momentum pourri.
Idem sa copine Midsona (toujours en croissance avec les acquisitions mais en décroissance en organique)
J’ai les 2 en portefeuille depuis l’été dernier.
Même profil mais meilleur momentum Humble Group (ex Bayn Group/Europe)

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#50 16/08/2021 18h15

Membre (2016)
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Merci pour l’info, pourquoi je n’ai pas la même que vous ?

Indiquez_ici_l_Zinzino AB a écrit :

Strong sales growth during Q2: Zinzino group revenue increased with a total of 17%, compared with the previous year.

The revenue in June for Zinzino’s sales markets increased by 8% to SEK 102.4 (94.6) million due to solid growth in several regions. Faun Pharma’s external sales decreased by 28% and amounted to SEK 3.8 (5.3) million due to high internal production during the month. Overall, the Group increased revenues by 6% to SEK 106.2 (99.9) million compared with the previous year.

The second quarter of 2021 became a strong quarter; the Zinzino based revenue in April - June increased 18% to SEK 305.8 (258.3) million compared with previous year. Total group revenue increased 17% to SEK 321,8 (274,3) million.

Accumulated revenue for January – June 2021 increased by 27% to SEK 655.2 (516.4) million.

Et pour juillet:

Indiquez_ici_l_Zinzino AB a écrit :

Strong sales growth during July; Zinzino group revenue increased with a total of 11%, compared with the previous year.

The revenue in July for Zinzino’s sales markets increased by 13% to SEK 96.3 (85.3) million due to strong growth in several regions. Faun Pharma’s external sales decreased by 23% and amounted to SEK 3.0 (3.9) million. Overall, the Group increased revenues by 11% to SEK 99.3 (89.2) million compared with the previous year.

Accumulated revenue for January – July 2021 increased by 25% to SEK 755.2 (605.5) million.

Qu’est ce que je rate ?

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