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#2126 19/11/2020 17h43

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Je pense que le succès des membres de Refocus et la remarquable fluidité de leur intégration à l’équipe actuelle tient beaucoup à l’excellent souvenir qu’a manifestement laissé derrière lui Léon Bressler. Il a ni plus ni moins fait Unibail et sa réputation est exemplaire.

Je me rappelle son itw mi-octobre pour Bloomberg M&F, que j’avais d’ailleurs relayée ici. Il ne lui faut que cinq petites minutes pour donner l’image d’un homme expérimenté, sérieux et courtois. Nul doute qu’il a su user efficacement de ces qualités quand il était aux commandes, et que cela est resté dans les mémoires.

Je la poste à nouveau pour ceux qu’un petit coup d’œil rétrospectif intéresse.


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Dernière modification par noisegate (19/11/2020 17h44)

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[+1]    #2127 19/11/2020 18h50

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Je crois que ce changement rapide peut s’expliquer ainsi :
1/ L’action a perdu plus de 80 % de sa valeur avant l’assemblée générale, or dans ce cas 99 % des managements se font renvoyer, sauf cas particulier (actionnaire principal et en plus président, ou commandite). Un HEC comme Christophe Cuvillier est parfaitement au fait de cette "règle" du capitalisme, où les exceptions tiennent du miracle.
2/ Une AK sort du chapeau du management. Est-ce pour le bien de l’entreprise ? Je l’ignore. Est-ce
que cela augmente l’espérance de vie du management ? Oui, bien sûr, car pour placer les actions on ne va pas virer tout de suite la direction. Du point de vue de la survie du management, l’AK est la bouée de secours.
3/ Intervention de Xavier Niel, Léon Bressler le président "historique", accompagnée de remarques cinglantes de G. Poitrinal, ancien président avant C. Cuvilier. L’AK n’est plus aussi évidente, l’erreur stratégique d’achat aux Etats-Unis soulignée. La communication du management présente des faiblesses, comme l’écrit R3dSqu4re : d’autres professionnels ont dû le remarquer…
4/ Intérêt des fonds : une grosse spéculation à la baisse est lancée sur le titre, l’AK est discutable mais une grosse foncière anglaise vient de rincer ses actionnaires, dont notre hôte. La stratégie de C. Cuvillier est discutable. Donc un moyen terme, un compromis des fonds : Niel et Bressler sont nommés largement au conseil de surveillance, et donc pour "surveiller" C. Cuvillier, et l’AK est acceptée par les fonds. Déjà, l’espérance de vie de cette direction semble faible.
5/ Finalement, l’AK est refusée d’assez peu en assemblée générale, Bressler et Niel ont accès aux comptes, et on peut supposer que quelques cadres, sentant le vent tourner, sont venus "au secours de la victoire" en informant les nouveaux maîtres de quelques aspects dérangeants un directoire en sursis. Les rats, le navire, et toutes ces choses…
6/ Une fois l’AK refusée, la bouée de sauvetage de la direction a coulé, on en revient à la situation vue en 1/ : Un management qui a échoué est viré… Or, la controverse entre le projet Reset et Refocus a délégitimé la direction.
C’est net dès que L. Bressler, président historique de la boîte, est nommé président du conseil de surveillance. Quel est l’intérêt des fonds : s’appuyer sur un homme de valeur, Bressler, et un capitaliste redoutable, Niel, ou sur directoire qui a échoué ? La réponse n’a pas tardé…

Rastignac
Pas actionnaire d’URW

Dernière modification par Rastignac (20/11/2020 18h24)


“L'épargne est une magnifique réalité, spécialement quand nos parents l'ont pratiquée.” Mark Twain…

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[+1]    #2128 25/11/2020 09h48

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URW va racheter pour 1 md d’euros de ses obligations

DOW JONES | LE 25/11/20 À 09:13 | MIS À JOUR LE 25/11/20 À 09:33 a écrit :

PARIS (Agefi-Dow Jones)--L’exploitant de centres commerciaux Unibail-Rodamco-Westfield (URW) a annoncé mercredi le lancement d’une offre de rachat obligataire portant sur les souches de maturité février 2021, mai 2021, octobre 2022, juin 2023 et février 2024, pour un montant qui devrait atteindre 1 milliard d’euros. Cette offre expirera le 1er décembre, à 16h00, et ses résultats seront annoncés le ledemain.
URW a, par ailleurs, annoncé son intention d’émettre mercredi deux tranches d’obligations senior dont les maturités seront de 6 et 11 ans.

C’est la bonne approche pour refinancer sa dette.
Klépierre l’a déjà fait, espérons que ça marchera aussi pour URW …

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Favoris 1    #2129 25/11/2020 14h40

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Voilà pour le montant refinancé : Unibail va emprunter €2 milliards sur le marché obligataire

Reuters a écrit :

LONDRES, 25 novembre (Reuters) - Unibail-Rodamco-Westfield

URW.AS s’apprête à lever deux milliards d’euros de dette obligataire, a-t-on appris mercredi auprès d’un chef de file de l’opération, moins de trois semaines après l’échec du projet d’augmentation de capital de 3,5 milliards lancé par la direction.

Le groupe va émettre des obligations à six et 11 ans et le produit de ces emprunts sera consacré au remboursement de dettes à plus court terme, a précisé la banque.

Les actionnaires du géant des centres commerciaux ont rejeté au début du mois le projet d’appel au marché présenté en septembre par la direction dans le cadre d’un plan de renforcement du bilan prévoyant aussi des cessions d’actifs et une réduction des dividendes.

Ce plan s’est rapidement heurté à l’opposition d’actionnaires minoritaires emmenés par l’ex-PDG Léon Bressler et l’homme d’affaires Xavier Niel. Le conflit a conduit à l’annonce du prochain départ du président du directoire Christophe Cuvillier, tandis que Léon Bressler prenait la tête du conseil de surveillance.

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[+2]    #2130 25/11/2020 22h54

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Bilan de l’émission obligataire du jour :
- €1Bn à 6 ans et 5 mois à 0.625% (coupon fixe)
- €1Bn à 11 ans à 1.375% (coupon fixe)
- Sursouscrite 3x (plus de €6.5Bn)
Source

Pour rappel €1Bn pourra être utilisé pour refinancer les obligations dont la maturité est proche (<2024).

Bref, on a probablement bien fait de refuser l’augmentation de capital !

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Dernière modification par Geronimo (25/11/2020 23h10)

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[+1]    #2131 26/11/2020 00h03

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Pour rappel, les dernières émissions obligataires en euro d’URW :

- le 22/06/2020 : 750M€ à 12 ans à 2% (coupon fixe)
- le 02/04/2020 : 800M€ à 10 ans à 2,625% (coupon fixe)
- le 02/04/2020 : 600M€ à 5 ans à 2,125% (coupon fixe)
- 10/2019 : 750M€ à 12 ans à 0,875%
- 07/2019 : 500M€ à 30 ans à 1,75%
- 02/2019 : 750M€ à 8 ans à 1%
- 02/2019 : 750M€ à 15 ans à 1,75%

On est donc sur les meilleures conditions d’émission depuis le début d’année (en absolu), mais moins bonnes qu’à fin 2019. Je ne saurais pas dire les spreads.

Et voici le profil de la dette au 30/09/2020 :

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#2132 26/11/2020 12h04

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Ca fait déjà une étape du plan de mise en place.
Si je ne me trompe pas, ils estimaient à l’époque de l’offensive REFOCUS que les besoins de liquidité sur 4 (5 ?) ans étaient proches de 5 milliards en prenant en compte les revenus dégagés par les activités sur la période, ce qui est d’ailleurs compatible avec le graphe de ReadSquare. Il ne leur en reste plus que 3 à trouver, ce qui est très très large sur 4 ans. (Bon ils vont avoir des échéances intermédiaires, typiquement 1 ou 2 milliards supplémentaires d’ici 1 an ou 2 si on regarde la répartition de la dette qui arrive à maturité ces prochaines années, encore une fois rien d’affolant)
Reste à :
- Renégocier les RCF et les LCF (je vois pas pourquoi il y aurait un problème à ce niveau là)
- Mettre en place certaines cessions pour reprendre un peu de marge sur les baisses qui auront lieu d’ici la fin de l’année
Au niveau du calendrier, est-ce qu’il est possible qu’il y ait une ou deux cessions supplémentaires d’ici la fin de l’année ? Il me semble qu’il y a eu à un moment donné des rumeurs de cession. Quelqu’un sait où ça en est ?

Alex25803559, le 26/10/2020 a écrit :

Des pourparlers sont en cours pour la vente du centre commercial Aupark à Bratislava

L’ article évoque un montant de 450 millions d’euros

Unibail overweegt verkoop Slowaaks winkelcentrum ? media | De AandeelHouder

C’est typiquement le genre de cession qui détendrait pas mal de gens au niveau du rapport annuel (+ celle de Shift), et permettrait de temporiser jusqu’à la vente (d’une partie au moins) du portefeuille américain.

Message édité par l’équipe de modération (26/11/2020 12h43) :
- orthographe (4x) : "session"  ->  "cession"  (ça n’a pas la même signification !)

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#2133 26/11/2020 20h04

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Les positions short sur URW ont bien baissé depuis leurs plus haut : shortsell.nl

Par exemple, le plus gros shorter D1 Capital était short à près de 5% fin octobre, et n’est plus qu’à 2.5% aujourd’hui.

Je garde aussi l’œil sur l’asx 200 dont URW est l’une des plus petites capitalisations. Si il venait à en sortir, SLF devrait alors solder leur position.

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Dernière modification par KingFlan (26/11/2020 20h06)


I create nothing, I own. -Gordon Gecko

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#2134 26/11/2020 22h18

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INTP

Ouverture ce samedi d’une portion de l’extension de la Part Dieu, 19000 m2 et 40 boutiques

La Lanterne et ses 40 nouvelles boutiques ouvrent ce samedi à La Part-Dieu

Westfield mall of the netherlands ouvrira le 18 mars 2021 (85% pré-loué)

Westfield Announces Opening Date for New Mall in The Netherlands | Retail & Leisure International

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Dernière modification par Alex25803559 (27/11/2020 19h03)

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#2135 27/11/2020 09h35

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Encore des gros achats de Xavier Niel ces derniers jours soit 50M€ investis au total en 15 jours :

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#2136 27/11/2020 21h38

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Bonsoir,

Rumeur de lancement d’une SPAC lundi par xavier niel pour réaliser une acquisition dans le secteur de la consommation.
Unibail immobilier ou consommation ?

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#2137 27/11/2020 22h00

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Xavier Niel pourrait lancer une nouvelle "SPAC" la semaine prochaine, dans la consommation :

Xavier Niel pourrait lancer une nouvelle "SPAC" la semaine prochaine, dans la consommation

Message édité par l’équipe de modération (27/11/2020 22h02) :
Information juste au dessus 20 minutes avant…
Est-ce si dur de lire les messages précédents ?

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Dernière modification par FCP (27/11/2020 22h02)


Mon code parrain Corum : X2BNTB

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[+4]    #2138 09/12/2020 14h11

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Petit point d’étape sur la vente à découvert et son impact sur les cours.

Le confinement (début d’année), puis les rumeurs d’augmentation de capital (cet été) ont amené à des prises de positions short importantes au cours de l’année 2020.

Ces prises de position ont impacté les cours.
Sur le premier point (short en lien avec l’impact sur le confinement), C. Cuvillier avait notamment été interrogé spécifiquement sur le sujet en milieu d’année, et avait indiqué qu’à la différence des autres foncières françaises, Unibail n’avait pas bénéficié des dispositions d’interdiction temporaire des opérations de vente à découvert, ce qui pouvait en expliquer le poids et l’impact sur le cours.
Sur le second point (spéculation augmentation de capital), il a pu être lu que Cuvillier aurait volontairement fait fuiter cet été les informations relatives à cette opération, ce qui pouvait lui servir à alimenter la vision très noire de la situation qu’il dressait alors (pas d’alternative à l’augmentation de capital) tout en se mettant les banques dans la poche (pouvant entrer plus bas pour garantir le succès de l’opération).

Récupéré sur le site shortsell.nl (déjà utilisé sur ce fil de discussion), le graphique placé ci-dessous présente une représentation de la part du capital en position short. Le niveau réel de vente à découvert lors des pics de tension a été estimé à des niveaux bien supérieurs dans certains articles de presse, la déclaration de position short n’étant activée qu’à partir de certains niveaux de détention. Le graphique ne présente donc pas une vision exhaustive, mais il permet néanmoins de saisir la tendance à l’oeuvre.



On peut ainsi remarquer :
- que l’on part d’une position short "officielle" à 0% au 23 mars 2020
- qu’un nombre restreint de hedgefonds ont construit une position short entre mars et début août, misant probablement sur la dimension "impact COVID", pour monter jusqu’à 10% du capital environ
- que l’on voit apparaître à partir d’août de nouveaux hedgefonds, pour une position qui a frôlé les 15% à son pic
- que la position est redescendue aux alentours de 7-8% ces derniers jours

Si l’on observe plus en détail le graphique et que l’on se représente mentalement le cours de bourse d’URW sur la période correspondante, il semble que l’on peut tirer les conclusions suivantes, qui me semblent plus intéressantes :



- le niveau de vente à découvert est redescendu en-dessous du niveau qui prévalait en amont des rumeurs d’augmentation de capital : l’effet augmentation de capital aurait donc été entièrement gommé, et l’effet COVID partiellement

- cette hypothèse (basée sur le niveau global de vente à découvert) semble se vérifier lorsque l’on regarde la vision ventilée par hedgefunds.

a/ Dans les 7-8% de vente à découvert restants à ce jour, la plus grande partie est rentrée avant l’été (ce sont ceux qui constituent la partie basse du graphique).

b/ Une très large majorité des hedgefunds rentrés sur la rumeur d’augmentation de capital, apparaissant dans la partie supérieure droite du graphique et présents au pic de début octobre, sont sortis.

Si l’on repense aux cours d’entrée de chacun de ces intervenants, cela apparaît normal : tous les hedgefunds entrés tardivement sont entrés à des niveaux de cours beaucoup plus bas que ceux entrés avant l’été, ils ont donc été contraints de revendre rapidement lorsque l’augmentation de capital a été rejetée, que la dilution a cessé d’être une menace sur le niveau du titre et que le titre est reparti en flèche.

A l’inverse, un intervenant comme D1 Capital Partners (en orange, ayant constitué sa position à partir de la mi-mai et qui représente encore 1/3 de la position short à ce jour) est très certainement rentré à un cours plus élevé (augmentation très rapide de la position avant la mi-juin, période où le cours était remonté vers les 70 avant de redescendre dans le courant de l’été). Leur position a été réduite par rapport au pic d’octobre (ils ont pris une partie de la plus-value), mais j’imagine qu’ils présentaient un PRU parmi les plus hauts des hedgefunds, et que la remontée récente a davantage grignoté une plus-value latente qui avait dû atteindre un niveau élevé, que généré des pertes.

En conclusion, je trouve que ce graphique illustre de manière très visuelle les deux "paris" qui ont pu être pris sur le titre, et les raisons pour lesquelles l’un (dilution) est clôturé tandis que l’autre continue de courir partiellement, malgré le newsflow très positif des dernières semaines.

Il vérifie également un phénomène couramment observé et discuté en bourse : en général, les derniers qui rentrent dans le bateau d’une tendance majoritaire … sont ceux qui perdent le plus gros (mieux vaut, alors, ne pas se baigner sans maillot de bain).

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Dernière modification par R3dSqu4re (09/12/2020 14h23)

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#2139 09/12/2020 20h16

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URW : Fabrice Mouchel nommé directeur financier en remplacement de Jaap L. Tonckens

PARIS (Agefi-Dow Jones) 09/12/2020 | 19:07 a écrit :

Unibail-Rodamco-Westfield (URW) a annoncé mercredi que son conseil de surveillance du 8 décembre avait nommé Fabrice Mouchel comme nouveau directeur financier du groupe et membre du conseil d’administration à compter du 5 janvier 2021.

Fabrice Mouchel, qui est actuellement directeur finance groupe et directeur général finance Europe de l’entreprise, succédera à Jaap L. Tonckens, qui prendra sa retraite le 4 janvier 2021.

"Les évolutions futures relatives au conseil d’administration seront annoncées ultérieurement", a précisé URW.

La nomination de Fabrice Mouchel au poste de directeur financier fait suite à celle annoncée le 19 novembre de Jean-Marie Tritant comme nouveau président du directoire de l’exploitant de centres commerciaux, en remplacement de Christophe Cuvillier.

URW : Fabrice Mouchel nommé directeur financier en remplacement de Jaap L. Tonckens

Le Directoire est donc renouvelé.
Le Directoire

Jaap L. Tonckens est né en 1962.
Quelle chance de pouvoir prendre sa retraite à 58 ans !
Jaap L. Tonckens

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#2140 20/12/2020 21h58

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INTP

Xavier Niel a acheté les 10 et 14 décembre environ 200000 titres URW, à 62 euros

"Fiche Société Unibail-Rodamco-Westfield | PEA Performance" Fiche Société Unibail-Rodamco-Westfield | PEA Performance

Par ailleurs, URW cède pour 213 millions d’euros de bureaux à La Défense, au dessus des valeurs comptables

"Unibail-Rodamco-Westfield va céder pour 213 millions d’euros de bureaux à La Défense - Actualité des sociétés" Unibail-Rodamco-Westfield va céder pour 213 millions d’euros de bureaux à La Défense - Actualité des sociétés

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Dernière modification par Alex25803559 (21/12/2020 08h02)

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#2141 21/12/2020 11h07

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AOF•21/12/2020 à 08:12 a écrit :

UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD cède plusieurs immeubles à la Défense

(AOF) - Unibail-Rodamco-Westfield a annoncé avoir conclu des plusieurs accords avec des investisseurs institutionnels français pour la vente de l’immeuble de bureaux Village 3 le 9 décembre, et des immeubles de bureaux Village 4 et Village 6 le 18 décembre, situés dans le quartier d’affaires de la Défense. Le prix de cession net total est de 213 millions d’euros, ce qui représente une prime par rapport à leur dernière valeur comptable. Ces immeubles ont une surface totale de 22 144 m²; Orange et Orange Cyberdefense en sont les principaux locataires.

Ces transactions s’inscrivent dans le cadre du programme de cession de 4 milliards d’euros d’URW. A la clôture de ces transactions et de la cession de SHiFT précédemment annoncée, le groupe aura réalisé 0,8 milliards d’euros de cet objectif.

OK, on est à 20 % de l’objectif de cessions.
Sinon avec le contexte sanitaire le titre fait une rechute
57.500 EUR -8.56%.

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#2142 21/12/2020 11h15

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Pouvez- vous m’éclairer sur la valeur de la vente, est-ce une bonne vente ou pas? Ou la dépréciation est forte ?

"Ce qui représente une prime par rapport à leur dernière valeur comptable "  = positif ou négatif ?

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Favoris 1    #2143 21/12/2020 11h29

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C’est positif : prix de cession net > dernière valeur comptable.
Mais le montant n’est pas énorme.

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#2144 21/12/2020 12h58

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Pour les SCPI, la valeur comptable est la valeur d’achat (+ éventuellement les travaux réalisés), critère qui n’a aucune valeur pour des biens achetés il y a plusieurs années. C’est différent de la valeur d’expertise qui elle est actualisée.

Du coup je repose la question, est-ce vraiment positif et quelle est la définition exacte de cette valeur comptable pour une SIIC ?


Parrainage BOURSORAMA code : LIKA0507 - BforBank YYXC - TOTAL ENERGIE : 112210350

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[+1]    #2145 21/12/2020 13h06

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INTJ

Surin a écrit :

Du coup je repose la question, est-ce vraiment positif et quelle est la définition exacte de cette valeur comptable pour une SIIC ?

Sauf erreur :

Pour les foncières européennes et canadiennes, les valeurs sont actualisées à leur valeur d’expertise.

Pour les foncières américaines, les valeurs correspondent au coût d’achat moins amortissements moins éventuelles dépréciations.

Donc, la récente opération est bien une bonne nouvelle pour Unibail.

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Favoris 1    #2146 09/01/2021 13h12

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INTP

URW poursuit la vente de certains de ses malls aux USA

"Sunrise Mall Sold For Nearly $30 Million | Massapequa, NY Patch" Sunrise Mall Sold For Nearly $30 Million | Massapequa, NY Patch

Acheté 143 millions en 2005, revendu 30 millions en 2021

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[+1]    #2147 09/01/2021 16h50

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Juste pour préciser vos propos, acheté 143 millions par Westfield en 2005, et occupé actuellement à 65%.

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#2148 09/01/2021 17h05

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La question c’est combien l’a payé URW lors du rachat de Wesfield. S’il est valorisé a 143M$ ça fait mal. Alors que s’il était valorisé 30M$ c’est indolore.

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#2149 09/01/2021 17h25

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30M$ (à priori d’après l’article 29,7 M$ + 6M$ de supplément conditionné) , ça ne fait quand même pas cher du m2 pour un centre de 110.600 m2 : 270€/m2, hors supplément ! Même si à voir les photos glanées sur internet le centre semblait presque à l’abandon, ce qu’indique aussi le taux d’occupation de 65% et l’abandon du nom Westfield depuis aout 2020…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#2150 10/01/2021 05h04

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Kabal, le 09/01/2021 a écrit :

La question c’est combien l’a payé URW lors du rachat de Wesfield. S’il est valorisé a 143M$ ça fait mal. Alors que s’il était valorisé 30M$ c’est indolore.

Surtout à combien il était valorisé dans les derniers comptes. Si c’est moins c’est une nouvelle positive (relutif pour la NAV).

Ce qui est amusant c’est de voir l’acheteur dire à quel point c’est un centre commercial formidable et une super acquisition (et il a peut être raison, auquel cas URW fait une erreur)

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