Portefeuille d'actions d'Ankh

Bonjour Navarre,

Deutsche Borse opère à Francfort deux échanges : Xetra (ETR sur google et IB) pour les actions allemandes, et le Frankfurt Stock Exchange (FRA sur google, FWB2 sur IB) pour les actions internationales (c’est le troisième au monde pour les actions internationales et très utile pour faire des achats en euros de sociétés etrangères mais la liquidité peut être reduite donc à vérifier)

Pour mes EUZ je les ai aussi achetées sur Xetra parce que c’est en euros et avec la meilleure liquidité (70x plus sur Xetra que sur FRA, ce qui est normal puique Xetra est l’échange principal allemand, un peu comme Euronext Paris pour les actions françaises).

Mais j’achète aussi régulièrement des actions sur FRA (scandinaves, japonaises, HK, ces deux dernières imoosant des minimums d’achats sur leur listing local mais pas sur FRA).

Pour checker la liquidité d’une action vous pouvez chercher votre ticker dans gurufocus (gratuitement), ils recensent tous les listings avec les volumes moyens d’échange. Ça peut être utile pour éviter de se faire coincer sur un échange sans liquidité.

Dernière modification par Liberty84 (03/10/2020 11h05)

Stratégie 2025

Comme je l’avais décrit dans des posts précédents, j’ai engagé en 2018 une transformation structurelle de mon portefeuille financier visant à satisfaire mes objectifs de rendement, à améliorer le profile de croissance et à optimiser la pondération des pays et secteurs. L’essentiel de la restructuration est désormais achevé et je me penche maintenant sur l’avenir et la stratégie pour les années à venir.

Retour en arrière (2018-2020)

Avant de passer aux nouveaux objectifs, voici un bilan succinct des points clefs de la transformation :

Mise en place d’un cash flow de dividendes régulier et résilient de 1.000 € net par mois d’ici 2028.
Ce point est bien engagé et devrait aboutir d’ici deux ans environ. Je peux donc maintenant lever le pied sur les valeurs de rendement, mis à part quelques petits renforcement par ci par là.

Amélioration de la qualité du portefeuille.
Au cours des dernières années j’ai éliminé progressivement les titres les plus faibles, fragiles ou trop cycliques. A la place j’ai acheté ou renforcé des titres de qualité supérieure (L’Oréal, LVMH, Kering, Legrand…).

Réduction de la volatilité.
Avant de parler de (sur)performance, je pense qu’il faut d’abord créer un fond de portefeuille solide avec des titres ayant un drawback faible. J’ai ainsi renforcé des lignes comme Air Liquide ou Sanofi en France et développé la même approche sur les titres américains (McDonald’s, Verizon, Johnson’n’Johnson). En gros des titres qui ne brillent pas forcément dans la hausse potentielle, mais qui baissent moins que le marché en cas de crise et qui se rétablissent rapidement.

Equilibrage mondial.
Il y a quelques années j’étais très faible sur les USA et j’ai monté ma pondération à 20% actuellement. Ce sujet reste d’actualité et je continuerai à investir dans cette direction sur les années à venir.

Amélioration du profile de croissance
Pendant le confinement au printemps, j’ai largement eu le temps de me pencher sur cette question. J’ai étudié en détail toutes les entreprises du CAC40 et du Dow Jones pour déterminer une base homogène de comparaison. J’ai calculé un profile de croissance sur 8 ans (2010-2019) qui est une moyenne de la croissance du chiffre d’affaires, du BNPA hors Eléments exceptionnels (non-Gaap aux USA) ainsi que de l’EBITDA (ou à défaut Marge brute d’autofinancement courante). En prenant en compte les modifications les plus récentes des indices, je tombe sur un profile de croissance de 6% p.a. pour le CAC40 et 8% p.a . pour le Dow Jones. Il s’agit d’une médiane sur tous les titres, sans tenir compte de leur pondération dans l’indice. Je me satisfais de cette approximation, car mon propre portefeuille a des lignes à peu près équipondérées et je ne tiens pas compte de la taille d’une entreprise pour constituer mes positions.

Le profile de croissance médian de mon propre portefeuille a évolué comme ça :
2017    5.0% 
2018    5.4%
2019    7.3%
2020    8.4% YTD

Dans ma réflexion, j’ai donc rattrapé progressivement mon retard en termes de croissance pour me positionner légèrement au-dessus de la moyenne.

Il est bien connu qu’un alpha en termes de performance n’est possible qu’avec une sélection de titres ayant une croissance supérieure à la moyenne. Dans le futur je vais donc continuer à veiller sur ce point et privilégier les titres de croissance. Je n’ai pas fait de statistiques sur le S&P 500, car ce serait trop gourmand en temps d’étudier en détail toutes ces sociétés, mais je suppose que la croissance médiane est légèrement supérieure au Dow Jones. Dans ma sélection propre, il ne doit donc pas y avoir de relâchement !

Stratégie 2025

Tous les points clefs cités ci-dessus restent bien-sûr d’actualité. Maintenant que la question du rendement et de la solidité est réglée, je vais me pencher dans les années suivantes à développer méthodiquement mon portefeuille avec 4 axes prioritaires : croissance, santé, technologie et vision.



Croissance et qualité
Je vais continuer à développer le profile de croissance et donc privilégier les sociétés de qualité supérieure. J’ai déjà bien nettoyé mon portefeuille ces derniers temps, mais il reste encore un peu de ballast à expurger progressivement.

Santé
Dans l’indice MSCI World la santé représente actuellement 14% du total. Comme le montre mon graphique, j’avais fin 2017 une sous-pondération notable. Depuis j’ai bien développé cette poche et elle reste un secteur prioritaire.

Technologie et assimilés
C’est bien-sûr le principal moteur de la hausse des cours ces dernières années et j’ai déjà beaucoup œuvré pour rattraper mon retard, mais il me reste des progrès notables à faire puisque ce secteur représente actuellement 22% du MSCI World.

Selon les sources, la classification des entreprises n’est pas toujours la même. Ainsi Worldline, Visa ou FiServ sont officiellement des sociétés de services financiers, mais leur business est quand même très proche d’une société technologique. Même topo pour certaines sociétés classées en consommation discrétionnaire (Alibaba, JD.com) ou dans le secteur Télécommunications (Alphabet). Je les considère en fait proches des technologiques. Pour les avoir à l’œil j’ai créé une catégorie que j’ai nommée « assimilés » et que je considère donc comme prioritaire au même titre que les technologiques officielles.

Vision
A la base, mon portefeuille est fortement orienté vers les entreprises classiques (« boring predictable compagnies » comme dirait Peter Lynch) mais le monde change et les entreprises innovantes apportent souvent un surcroît de performance. Les gérants professionnels cherchent toujours à se faire mousser pour augmenter leur business et tout le monde invente de nouveaux concepts et créé de nouveaux noms. Ce n’est qu’avec plusieurs années de recul qu’on peut juger si tout cela fait sens.

Ecologie, Megatrends, Economie circulaire, Bio, Nouveaux matériaux, Digitalisation, Robotique, Intelligence artificielle, Lutte contre le réchauffement climatique, Innovation, Singularités… Peu importe les noms, il est clair que les enjeux actuels et futurs sont des thèmes d’investissement porteurs.

Pour simplifier le suivi de mon portefeuille et mes progrès, j’ai défini pour moi le terme de « vision » qui regroupe toutes les entreprises qui innovent dans les domaines ci-dessus et transforment notre futur, ainsi que les entreprises matures qui sont des profiteurs de l’évolution du monde.

Dans mon approche « vision » je fais donc un monitoring des sociétés industrielles qui ne tombent pas dans les catégories « technologie » ou « santé ». J’y inclus par exemple Albioma (électricité par biomasse), Encavis (électricité solaire et éolienne), Hannon Armstrong (Investissements verts) ou Digital Realty Trust (REIT dans les centres d’appels). J’y inclus aussi le vénérable Air Liquide, qui est leader dans la production d’hydrogène et à qui pourrait s’ouvrir un gigantesque nouveau marché si l’hydrogène-carburant devait se démocratiser comme le souhaitent les autorités.

En termes de stratégie, j’ai donc l’intention de privilégier les sociétés de type « vision » qui contribuent à transformer notre avenir et/ou qui répondent à des enjeux majeurs.

Voici donc les réflexions-cadre de ma stratégie 2025. Je compte développer progressivement mon portefeuille en privilégiant ces axes porteurs. La théorie est simple, mais la mise en pratique est compliquée, car tous les titres technologiques sont actuellement à des prix exorbitants et il y a un hype majeur sur tout ce qui touche à l’écologie. Par sûr que ce soient des bons points d’entrée. Je reste vigilent, mais attentif aux opportunités !

QUELQUES REFLEXIONS SUR CE NOVEMBRE EN FOLIE

Pfizer annonce que son vaccin contre la Covid est efficace et d’une minute à l’autre les marchés financiers entrent en éruption. Quelle remontée spectaculaire sur cette première quinzaine de Novembre. Mon portefeuille a gagné +11% en 2 semaines, il faut le voir pour le croire !

Alors que depuis des mois on ne parle que de techno, d’applications sur mobile et de cloud, voila que tous les massacrés de la cote se réveillent en même temps. Pour mon portefeuille, fabuleux rebonds des foncières commerciales (Mercialys +33% , Carmila +49%) mais aussi des valeurs pétrolières, des cycliques industrielles et des valeurs fortement dépendantes de la publicité. +50% sur JC Decaux en 2 semaines, c’est incroyable !

Cependant je me demande si les marchés ne crient pas victoire un peu tôt. La pandémie est toujours là, les confinements aussi et il faudra encore plusieurs mois avant que le fameux vaccin soit homologué et effectivement mis en vente. Ceci étant dit, les marchés reprennent espoir et il y a encore plein de laboratoires qui travaillent sur de possibles vaccins. D’autres annonces pourraient donc intervenir dans les prochains temps.

Mon portefeuille accorde une bonne place aux valeurs solides défensives, j’ai une bonne dose de valeurs de croissance, mais j’ai aussi quelques paris cycliques sur le feu. Je pense par exemple à Total, Shell, Alten, Cancom, Basf, Imérys ou encore Thales. Ce genre de lignes m’aura desservi au cours des derniers mois, mais ce sont définitivement les relais de performance pour les années à venir, dès que la pandémie sera circoncise et que la reprise conjoncturelle se confirmera.

Enfin, les Etats-Unis ont un nouveau président démocrate. Ca changera un peu du trublion Trump et donnera j’espère un peu plus de sérieux et de constance. D’un autre côté, le virage un peu plus à gauche mettra sur la table les questions de la réforme de la santé et une possible hausse des impôts pour renflouer les caisses de l’Etat asséchées par la lutte contre la crise. Tout cela n’est pas pour tout de suite puisque la relance économique devrait avoir la priorité. Mais à partir de 2022 au plus tard, il risque d’avoir sur les marchés US une forte volatilité induite par la politique.

L’investissement financier n’est définitivement pas un long fleuve tranquille

Bonjour Levovitch

Merci pour votre intérêt. Je vais essayer de répondre aux différentes questions:

a) Oui j’investis régulièrement depuis 1993. Au début seulement des petites sommes, puis un peu plus lorsque le salaire est devenu plus conséquent. J’ai aussi fait un petit héritage en 2003, ce qui m’aura bien sûr permis de bétonner. A l’époque on sortait juste d’un krach et les cours étaient bon marché.

Aujourd’hui j’ai une capacité d’épargne primaire de l’ordre de 1000 €/mois, à laquelle s’ajoutent les dividendes perçus (dans les 10.000 cette année) qui sont entièrement réinvestis.

Je précise que je n’investis pas 1000 € exactement tous les 1ers du mois. Lorsque les marchés sont en surchauffe ou que les titres qui m’intéressent sont trop chers, je ne fait rien. Quitte à passer à l’attaque quelques mois plus tard avec une somme plus grosse.

b) Cette année j’ai acheté dans le CAC40 uniquement des sociétés de qualité supérieure (L’Oreal, LVMH, Kering) qui étaient enfin à un bon prix entre mars et mai. J’ai aussi renforcé Air Liquide (le classique), Sanofi (pour le dividende), Worldline (secteur d’avenir) et deux cycliques (Legrand, Vinci) pour ne pas rater le rebond conjoncturel.
Ma dernière recrue est Dassault Systèmes, acheté à prix élevé. Mais s’il baisse un peu, je compte le renforcer.

c) Ma durée de détention moyenne est de 3 à 5 ans. Mais cela dépend de la conjoncture et de la qualité de l’affaire.
Il y a une poignée de titres que je détiens depuis 20 ans (Air Liquide, Total, Rubis, Thermador) mais il m’arrive de prendre des bénéfices partiels lorsqu’ils sont en surchauffe et de renforcer à nouveau après une baisse.

d) Argan est une société que j’aime bien et qui est sur ma watchlist. Probablement la foncière française avec la meilleure croissance. Mais je l’ai ratée en mars et aujourd’hui elle est chère. Enfin j’ai déjà environ 10% de foncières et je ne souhaite pas monter trop haut dans ce secteur. Par ailleurs je suis encore un peu faible sur les Etats-Unis et je privilégie donc les actions US sur le CTO plutôt que les foncières.

e) Concernant la gestion, j’utilise un très ancien logiciel (Microsoft Money) qui n’est plus en vente et sur lequel il n’y a plus de mises à jour. Mais je réussis à le faire fonctionner malgré les changements d’ordinateurs et de systèmes d’exploitation au fil des ans.
Le programme est assez basique, mais en entrant toutes les opérations (achats, ventes, divisions, dividendes) ça me calcule automatiquement un TRI pour chaque ligne en fonction de la durée de détention. Le tout aussi en agrégé sur la totalité du portefeuille.
Jusqu’à présent, je n’ai rien trouvé d’autre (sauf à acheter des programmes pro qui coûtent cher, mais ça c’est inutile pour mes besoins).

f) Entre 1993 et 2019 j’ai dégagé 320 k€ de revenus financiers sur les actions, dont 39% de dividendes et 61% de PV effectivement réalisées (déduction faite des MV) dans le cadre de ma rotation de portefeuille.
J’ai pas encore fait le calcul pour 2020, mais cette année j’ai surtout dégagé des MV car j’ai éliminé la plupart des losers dans lesquels je ne crois plus.