Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire

Pour le second point je suis d’accord avec vous GBL, les coûts de production vont probablement être en augmentation du fait des primes et de l’adaptation des postes de travail au Covid. Impact possible sur la marge et sur la profitabilité.


Pour le premier point, je suis moins d’accord.
Je bosse actuellement dans la grande-distribution, et l’effet de stockage sur ces produits est à (très!) court terme : nous sommes globalement plus en rupture (même si la situation est désormais sous contrôle par rapport à il y a deux semaines) qu’en sur-stockage. Sans oublier que les produits laitiers sont « à date courte », donc si nous sur-stockons nous devrons les jeter… et en recommander de nouveaux à Danone! Donc quoiqu’il en soit, de nouvelles commandes arriverons sur ces produits, qu’ils soient vendus ou non.
Pour les Eaux la question se pose moins je vous l’accorde, mais lorsque l’on regarde la croissance du CA sur le T1, elle s’effectue justement sur les produits laitiers (les Eaux sont en repli).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

J’entends votre point de vue sur le stockage du client final mais j’avoue avoir des doutes.

Autant sur l’Epicerie sèche (en gros les pâtes, le riz, les conserves), l’effet stockage chez les consommateurs est certain, il y a eu de gros achats en début de crise, et les stocks vont durer dans le temps. Autant les +15% à +30% que l’on faisait les premières semaines de la crise sur l’Ultra-Frais (les produits laitiers, en gros les yaourts), eux, ils sont acquis pour l’année. Alors ok, avec le déconfinement on va probablement repartir sur un rythme traditionnel (à savoir un range -1% / +1% sur les yaourts), mais l’avance prise ne sera pas perdue et est actée à mon sens.
 
Mais bon, la prudence affichée par Danone sur ses objectifs financiers plaide pour votre analyse.

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Intéressant l’effet mix sur la marge, je n’avais pas creusé ce sujet en effet.

Du coup je viens d’analyser rapidement la dernière situation disponible sur le site de Danone, à savoir le Rapport financier du S1 2019 : Source.


Ce qui nous intéresse se trouve en pages 6 et 7, et permet en réalité de nuancer/modérer l’impact sur le mix Marge.
En effet, le CA des Eaux est clairement le plus faible en quota, et n’est que le deuxième plus fort apporteur de marge en taux, à « seulement » 3,5 points des produits laitiers. Bref, il faudrait afiner le calcul, mais le « boom » des ventes constaté sur la Nutrition Spécialisée et sur l’EDP devrait à minima compenser la perte de marge des Eaux.

Rapport S1 2019 Danone a écrit :

Données au 30/06/2019 :
EDP :                  6 600 M€ CA /   9,4% de marge opérationnelle
Nutrition Spé :     3 696 M€ CA / 25,3% de marge opérationnelle
Eaux :                 2 352 M€ CA / 12,9% de marge opérationnelle

Car pour rappel, on apprend sur le dernier communiqué « Covid » de Danone (cf. mon message du 21/04) que la Nutrition Spécialisé a réalisé une très forte progression de CA :

Communiqué T1 de Danone a écrit :

Données évolution CA au T1 2020 en comparable :
EDP :            +4,6%
Nutri. Spé :   +7,9%
Eaux :           -6,8%

Du coup je trouve l’argument d’Investir un peu léger non?

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D’aucuns évoquent un critère de distribution de 50%, d’autres vont jusqu’à 80%.
- Sous 50% on est en présence d’une société en croissance qui capitalise en projets
- Au dessus de 80% on commence à tirer le diable par la queue (atteinte des limites de la société mature)
- Aller au delà démultiplie le risque de couverture du dividende et le risque de ne pas pouvoir investir suffisamment dans de nouveaux projets et/ou acquisitions (même pour une société mature).

> Globalement pour une société mature tant qu’on est sous les 80%, pas d’alarme a priori. 70% semble un bon compromis.

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Dernière modification par Dooffy (18/08/2020 17h17)

michaelstaudi, le 18/08/2020 a écrit :

Bonjour,

Comme indiqué précédemment, DANONE à maintenu l’augmentation de son dividende à 2,10€ cette année, une très bonne chose certes, mais ne pensez vous pas qu’un payout ratio à 71,80% est élevée pour une société comme Danone?

( source : calendrier des ratios financiers investing.com payout ratio 12 derniers mois )

Le payout de 71,8% est calculé à partir du BNPA publié (2,95 euros).
Si on retient le BNPA courant (3,85 euros), le payout ressort à 55%, ce qui est plus raisonnable.
A mon avis, il peut sembler plus cohérent de retenir le BNPA courant car il est davantage représentatif du résultat récurrent (en excluant les éléments exceptionnels).
En retenant l’hypothèse d’un BNPA courant 2020 en baisse de 15%, le payout 2020 s’élèverait à 64% (avec un dividende inchangé).

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Une directrice en charge des finances et des data a-t-elle nécessairement vocation à prendre la responsabilité d’une société de biens de consommation? Clairement non pour moi.
Quant à l’organisation par pays, elle fait sens dès lors qu’il n’y a en fait qu’une seule branche ’biens de consommation alimentaires" et une seule clientèle, les GMS.

On est très pollué par les sujets femmes et minorités: il devient impossible d’émettre la moindre critique sans avoir à craindre une attaque et de ce fait j’en viens à lire avec réserve les appréciations portées dans les notations ou les CV, lettres de recommandation… concernant ces populations, ce qui in fine nuit aux bons dont les qualités affichées sont mises en doute.

OK aujourd’hui il y a du "bad buzz" autour de Danone, mais cela fait maintenant un petit moment que le cours de Danone est sous pression, et suit peu ou prou le même parcours que les financières, les pétrolières, voir les équipementiers auto (j’exagère à peine)… Les analystes révisent leurs objectifs de cours à la baisse au fur et à mesure, invoquant le "manque de visibilité" dû au Covid, et là j’avoue que cela m’interpelle: à part que l’on ignore dans quelle proportion la branche "eau" verra ses marges affectées (les gens fréquentant moins les hôtels/restaurants), où est le manque de visibilité ?

- Les gens vont ils consommer moins de yaourts à cause de l’épidémie ?
- La tendance à migrer vers des produits d’origine végétale plutôt qu’animale est elle remise en cause ?
- La nutrition infantile et la nutrition spécialisée, qui étaient dans une bonne dynamique, vont elles voir ces tendances remises en cause ? On va arrêter de nourrir les bébés ?

Pour ma part, je pense que la crise actuelle est plutôt de nature à encourager les gens à adopter une approche plus "qualitative" de leur alimentation, et que Danone n’est pas la plus mal placée pour en profiter…

Ce post pour vous demander, si quelqu’un a une autre lecture des évènements, qui pourrait éclairer ma lanterne ? Là ça me laisse perplexe…

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Nemesis a écrit :

- La tendance à migrer vers des produits d’origine végétale plutôt qu’animale est elle remise en cause ?
(…)
Pour ma part, je pense que la crise actuelle est plutôt de nature à encourager les gens à adopter une approche plus "qualitative" de leur alimentation, et que Danone n’est pas la plus mal placée pour en profiter…

Là aussi juste d’un point de vue business de base, le virage est déjà pris sur de nombreux points avec le rachat de Les 2 Vaches ou même d’Alpro et tout ce qui est fait sur la matière au niveau des eaux.