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[+3]    #76 23/04/2019 17h42

Membre (2013)
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Bonjour,

Suivi de l’activité de DLSI, qui a publié ses résultats 2018 en toute discrétion la semaine dernière (communiqué complet ici) :

Boursier.com a écrit :

DLSI dévoile des résultats 2018 en progression à la faveur d’une activité en hausse de 6,9% à 230,2 millions d’euros. Le bénéfice opérationnel progresse de 4,7% à 10,81 ME, matérialisant une marge de 4,7%, alors que le CICE a été ramené de 7% à 6 % de la masse salariale en 2018 (-1,118 ME). La progression des salaires et charges de Personnel (+7,4%) est comparable à celle du chiffre d’affaire. Le résultat net part du groupe atteint 7,193 ME (+2%), correspondant à une marge nette de 3,1% (3,3% à l’exercice précédent).

Le Groupe met à profit le besoin de recrutement des entreprises pour compenser la baisse du taux de CICE de 7% à 6%, mais également dans d’autres pays (Belgique, Allemagne, …) ayant mis en place de nouvelles mesures législatives ou réglementaires comparables.

Les premiers mois de l’exercice confirment une augmentation de l’activité en France ainsi qu’à l’International. Le Groupe est confiant dans ses perspectives de progression pour l’exercice 2019, et est prêt à étudier des opportunités de croissances externes.

Il sera proposé, à l’Assemblée Générale des actionnaires qui se tiendra le 21 juin 2019, la distribution d’un dividende de 1 euro par action dont 0,4 euro à titre de dividende exceptionnel.

Quelques remarques supplémentaires :
- les prévisions du management se révèlent assez précises ("au moins 230 M€ de CA" et 7.3 M€ de résultat net)
- l’activité du premier trimestre (non publié) permet d’afficher la même confiance pour 2019 (le management anticipe au moins 240 M€ de CA)
- prudence en revanche sur le bénéfice (6.7 M€ prévus), liée à la transformation du CICE en baisse de charges (qu fera mécaniquement augmenter les impôts)
- gearing en baisse de 30% à 18%
- le dividende ordinaire reste stable à 0.6€, et la société prend sur les réserves pour verser 0.4€ de plus cette année (retour aux actionnaires devant l’absence d’acquisition significative)

L’action baisse vers les 17€, sur fond de dégradation du conseil d’Investir à la vente.

Aux cours actuels, la société est valorisée 40M€, et côte désormais sous ses capitaux propres (47M€ à fin 2018).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par doug (23/04/2019 17h55)

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#77 04/05/2019 16h55

Membre (2013)
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Dans la foulée, la société a publié son T1, qui est de très bonne facture :

boursier.com a écrit :

Le chiffre d’affaiaires des trois premiers mois de l’exercice
2019 de DLSI s’établit à 51,57 millions d’euros (49,68 ME au 31 mars 2018),
soit une croissance de +3,8%.

Le ralentissement constaté en France au 1er trimestre est à mettre en
perspective avec une progression de +14,4% au 1er trimestre 2018 par rapport au
1er trimestre précédent. L’international a augmenté de +17,1% par rapport au
1er trimestre 2018. Il représente 30% du chiffre d’affaires.

Ce T1 permet au management de confirmer ses perspectives :

boursier.com a écrit :

Le Groupe DLSI prévoit un chiffre d’affaires consolidé de 240 ME au 31
décembre 2019, soit une progression de +4,3%. Les chiffres de ce premier
trimestre permettent au groupe d’être confiant sur sa capacité à atteindre ce
prévisionnel.

Plusieurs projets d’acquisition sont à l’étude en France et à l’international.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#78 08/08/2019 11h40

Membre (2013)
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Bonjour,

DLSI a publié le 26 juillet dernier son CA du premier semestre.

Si le CA du 2T est en retrait de 0,4%. la société est encore en croissance sur le semestre, à 111 M€ (vs 109M€ en 2018) soit + 1,5 %.

La France est en retrait de 3,3% alors que l’international progresse de 15,1%

C’est globalement en ligne avec le marché français de l’intérim, en recul de 3,4% sur la période selon Prism’emploi.

Le management a confirmé sa prévision de 240 M€ de CA pour 2019.

A 17€ l’action ce jour, la valorisation atteint 44 M€.

Rappel du bilan, au 31/12/2018 :
- Capitaux propres 47 M€
- Dettes financières nettes 9 M€ (soit gearing de 18,00%)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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[+1]    #79 08/08/2019 18h39

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Quelques observations :
- attention aux capitaux propres pour ce genre de société. Cela ne veut pas dire grand chose surtout s’il y a eu beaucoup d’acquisition avec création de goodwill (comme pour les ESN).
- il me semble que Crit et Synergie ont publié des chiffres un peu meilleur au Q2 (c’est de mémoire, je ne suis pas allé vérifié)
- Au niveau de la dette, il faudrait ré-incorporer les CICE qui sont versés en n+3 (soit 2015, 2016, 2017)


"Espérez le meilleur, préparez le pire et attendez vous à être surpris" @StockPick_fr

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#80 15/08/2019 16h58

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En matière d’acquisitions, DLSI s’est renforcé sur le marché suisse.

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#81 30/09/2019 20h27

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Bonjour,

DLSI a publié son premier semestre :



Au moins nous avons une idée plus précise de l’impact de l’arrêt du CICE, à savoir 800 k€ d’impôts en plus.

Malgré cette baisse du RN, l’activité reste solide.

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[+1]    #82 03/12/2019 00h46

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Quelques news sur DLSI…

Rapport semestriel :
RN de 2,6M€
CAF de 3M€
Mangée par -2M€ de variation de BFR
Reste 1M€ de cash-flow opérationnel et 0,5M€ de FCF…

24/10 : Décès de Raymond DOUDOT, fondateur du Groupe DLSI et Président du Conseil de Surveillance.

25/10 Chiffre d’affaires du T3

+0,7%, 1,2% en cumul.
Le tout porté par l’international +13% vs France -3%

20 novembre acquisition de MULTI PERSONNEL, société Suisse qui génère 7,3 M € de CA.


Parrain InteractiveBrokers Saxo Boursorama ETPL4810 Assurancevie.com ETPL49769 Fortuneo 12470190 Degiro Linxea iGraal RedSFR Magnolia BSDirect

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#83 25/02/2020 21h37

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Pour le suivi :

[url=https://www.zonebourse.com/DLSI-38927/actualite/DLSI-Groupe-l-international-represente-desormais-pres-d-un-tiers-des-revenus-30053326/]Zonebourse.com[/url] a écrit :

DLSI Groupe (-7,54% à 16,55 euros) recule fortement dans un marché en chute libre (CAC 40 à -4,30%). La quasi totalité des valeurs est bousculée par un regain d’inquiétude lié à une accélération de la propagation de l’épidémie de Covid-19. Le prestataire de travail temporaire a publié des revenus consolidés 2019 en légère progression à 234,4 millions d’euros. La société précise que l’international représente désormais près d’un tiers de ses revenus annuels.

Il ajoute que la baisse de 1,2 % des revenus en France en 2019 est à mettre en perspective avec la baisse de 4,4 % de l’emploi intérimaire en France.

Le chiffre d’affaires 2019 est en hausse de 1,8% à 234,4 millions d’euros contre 230,1 millions en 2018. Les revenus consolidés du quatrième trimestre de l’exercice 2019 ressort en hausse de 3,6% à 62,1 millions d’euros contre 59,96 millions au dernier trimestre de l’exercice précédent.

L’international progresse de 8,7% sur l’exercice et qu’il représente désormais 32,5% du chiffre d’affaires annuel.

" A l’heure où les filières d’emplois se spécialisent sans cesse pour attirer des talents rares correspondant à des métiers encore plus diversifiés, les besoins de recrutement sont toujours plus élevés. Cette évolution constante nous ouvre de nouveaux territoires. L’avenir qui s’annonce est passionnant. Nous l’abordons avec confiance " a déclaré Thierry Doudot, son président du directoire.

Factuellement, l’objectif de 240 m€ de CA annuel n’est pas rempli, ce qui peut expliquer la baisse de l’action après l’annonce.
Mais le titre s’est repris ensuite : il me semble que l’intitulé de la discussion garde toute sa pertinence !

Aussi, les chiffres sont honorables par rapport à la situation du secteur, appréciée par le baromètre Prism’emploi.

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Dernière modification par doug (25/02/2020 21h44)

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#84 20/03/2020 15h10

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Lu à l’instant sur la VDN,

13h32. France. Très forte chute de l’intérim, 500 000 emplois en moins

Le patronat de l’intérim a fait état jeudi de la très forte répercussion de la crise sanitaire du coronavirus sur le secteur : plus de 500 000 emplois en moins à la fin mars, selon un communiqué de la fédération Prism’emploi qui regroupe les entreprises du secteur.

Pour la période du 16 au 31 mars, l’estimation est « une chute de 75 % ». « Rapportée en nombre d’équivalents temps plein (ETP), la perte d’emplois imputable à la crise sanitaire s’élèverait ainsi à 557 500 ETP » sur cette période par rapport à la première quinzaine de mars (750 000 ETP).

Les réductions d’activité varient en fonction des secteurs « de 60 à 90 % », relève le patronat de l’intérim. L’industrie et le BTP représentent 60 % de l’emploi en intérim et des pans entiers sont à l’arrêt comme les chaînes automobiles.

Si la crise dure, ça peut donner une idée de la baisse du RN du secteur…


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#85 11/04/2020 18h15

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DLSI a sorti un communiqué le 31 mars (RA 2019 et impact du Covid19).
Ce CP rejoint les dires de l’article de la VDN.

Résultats 2019
- CA : +0,90%
- ROP : - 8,00%
- RN : - 33,20%
- Gearing : 20,70%

Le ROP diminue en raison de la transformation du CICE en baisse de charges sociales.
C’est la même chose pour le RN.

CA International : 31,70% du CA (+6,70°
CA France : 68,30%

Capitaux propres consolidés au 31.1.2019 : 49,73 M€
Capitalisation actuelle : 23 M€
Trésorerie : 8,8 M€

---

Activité consolidée du 16 au 31 mars 2020 (impact Covid-19) : - 78% !

es  mesures  actuelles  et  à  venir,  compte  tenu  du  caractère  évolutif  de  la situation, sont susceptibles d’avoir des conséquences significativement défavorables sur les revenus, la performance financière ainsi que les actifs et passifs de la société.
À ce stade, l’impact de cette épidémie sur la situation financière du Groupe depuis le 16 mars 2020 constate une baisse de 75% de son activité en France et de 85% à l’international.
Il est encore difficile d’évaluer l’impact global sur l’année dans la mesure où celui-ci dépendra de la durée de l’épisode viral et de la vitesse à laquelle l’activité reprendra après cet événement.
Dividende ? Pour la première fois depuis quatorze ans, en raison de la crise sanitaire actuelle, il ne sera pas proposé de dividende lors de l’Assemblée Générale des actionnaires qui se tiendra le 19 juin 202

Communiqué des résultats du T1 2020 le 30 avril.


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[+1]    #86 03/08/2020 08h53

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Communiqué CA S1 2020

CA S1 : 68,3 M€ / - 38,60%
(- 45,1% en France et - 23,40% à l’international)

CA février : 16,4 M€
CA mars : 12,3 M€
CA avril : environ 4 M€ (calcul approximatif)
CA mai : "86% de plus qu’en avril" soit 7,5 M€ environ
CA juin : 13,9 M€ ("86,2% de plus qu’en mai")

J’adore les devinettes pour trouver plus ou moins le CA par mois…
En juin, DLSI n’a pas retrouvé son CA malgré la fin du confinement.

DLSI espère revenir  à une activité normale en 2021

01.09.2020 : résultats S1


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#87 18/08/2020 18h52

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Bonjour,

Pour ceux qui ne connaissent pas, le baromètre Prisme Emploi publie chaque mois des statistiques sur le secteur de l’intérim en France où DLSI réalise 63% de son CA sur le S1 2020.

Ci-joint les statistiques sur juin 2020 :

https://www.barometre-prisme.eu/prismeW … in2020.pdf

Les effectifs intérimaires sont en baisse  de - 39% vs juin 2019, en amélioration par rapport à mai 2020 où la baisse était de -47% vs mai 2019. Pour information, les chiffres sur janvier et février 2020 étaient respectivement de -7% et -5%.

Concernant la Suisse, ce lien est intéressant : https://www.swissstaffing.ch/fr/Branche … gindex.php

Pas actionnaire même si je suis de loin le titre.

Dernière modification par levovitch1988 (18/08/2020 18h53)

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[+1]    #88 01/05/2021 10h10

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DLSI vient de publier son CA du 1er trimestre 2021 :

Groupe DLSI — CA 1T 2021

Le chiffre d’affaires consolidé du groupe DLSI lors des trois premiers mois de l’exercice 2021 s’établit à 43,28 millions d’euros stable, par rapport à l’an dernier à la même époque et en baisse de 16% par rapport à 2019 . La société de ressources humaines observe de timides signes de reprise en France, mais que le marché de l’emploi reste fortement corrélé à la situation sanitaire, ce qui se traduit par une incertitude latente.

Dans un contexte toujours incertain, le DLSI affirme rester confiant pour « renouer avec une progression durable du chiffre d’affaires 2021 à compter du second trimestre ».

DLSI, qui fédère 70 agences d’intérim est une petite boite qui capitalise juste 40 M€ (micro cap).
Ses comparables cotés sont Synergies (925 M€ de capi) et CRIT (810 M€ de capi)
DLSI n’a pas de dette et le secteur de l’intérim devrait à terme se redresser.

CA 2019 : 230 M€ et 165 M€ en 2020 (-29%).  La boite se paye 0,17 x son CA.
En comparaison Synergies se paye 0,35 x son CA 2019 et CRIT 0,32 x.

Avant 2020, DLSI avait un bel historique de bénéfices.
Résultat 2016-2019 : 6 à 7,5 M€ par an soit un PER moyen de 5,7

Prévisionnel 2021

Le management estime le chiffre d’affaires prévisionnel pour l’exercice 2021 à environ 220 M €. et le résultat 2021 à un bénéfice de 4,2 M €.
Le PER 2021 (e) serait donc 38,6 / 4,2 = 9,2 ce qui est correct

Comme la société reste profitable en temps de covid, on peut aisément patienter 2-3 ans pour retrouver les résultats d’antan.

Deux points à retenir 

→ la société avait aligné 5 exercices (2015-2019) avec un Résultat Net Courant dans les 6-7 M€. Dans un environnement normal, ça reviendra nécessairement.
→ d’après mes critères d’évaluation, la société n’a pas de dette (VANN positive), donc un bilan en béton.

Analyse multicritère

Basée sur les chiffres 2019 sauf pour le ratio P/B, les résultats 2020 étant non significatifs de la capacité bénéficiaire du groupe.

PER = 6,0 → objectif 15 → 38€
PCF = 5,2 → objectif 6 → 18€
VE / EBITDA = 3,1 → objectif 8 → 39€ (écarté au profit de P/CF)
VE / CA = 0,17 → objectif 0,75 → 67€ (écarté, faibles marges dans ce secteur par nature)
P/B = 0,8 → objectif 1 → 19€

Moyenne : (38 + 18 + 19) / 3 = 75 / 3 = 25€ soit +63% sur le dernier cours de 15,2€

Prochain rendez-vous

Publication du chiffre d’affaires du 2e trimestre, le vendredi 30 juillet 2021 (après bourse)

Mon avis

Le titre est en hausse de 24% depuis le 1er janvier (CAC Mid & Small +11%).
Aux alentours de 15€, on peut conserver sereinement le titre, objectif 25€ (+65%) — Il est encore possible d’acheter.

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Dernière modification par Larbinator (01/05/2021 10h14)

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#89 01/05/2021 11h42

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Bonjour Larbinator,

sur quels chiffres vous êtes vous appuyé pour calculer le PCF ?

Ceux issus du RA 2019 ?
C’est-à-dire :
+ résultat net consolidé : 4864
+ dotations nettes aux amortissements et provisions : 2670 
Soit 7534 k€ ?

Donc P/CF = capitalisation 38630648 / 7354000 = 5,13 ?

Pour quelles raisons écartez-vous les valorisations basées sur les VE ?

M.erci.

Dernière modification par maxicool (01/05/2021 12h08)


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#90 01/05/2021 12h15

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P/CF est issu des résultats 2019.
P/CF = capitalisation / (RNPG + amortissements et provisions) = 38 600 / (4802 +2670 ) = 5,2

D’après mes critères, la société a un endettement négatif. J’utilise donc VE = capitalisation.
Par prudence j’écarte VE/EBITDA au profit de P/CF (ces deux ratios font double emploi) et j’écarte VE /CA car les marges sont par natures faibles dans le secteur de l’intérim.

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#91 01/05/2021 12h49

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Pour l’endettement, vous considérez que les clients et comptes rattachés (47050), les autres créances (17473) et la trésorerie (8767) annulent l’endettement total (58359), rendant donc l’endettement négatif ?


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#92 01/05/2021 13h24

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Oui, tout à fait.

Ma conception iconoclaste de l’endettement est :
dette = tout endettement (y compris fournisseur, fiscal social,…) + toutes provisions - trésorerie - créances clients et autres créances - stock = actif net circulant x -1

Je calcule un actif net circulant positif de 3,951 M€ soit une dette de - 4M€ et une VANN positive de 1,6€ / action.

La conception traditionnelle de l’endettement est :
dette financière nette = dette FINANCIÈRE non courante et courante - trésorerie = 6,844 + 17,658 - 19,572 = 4,93 M€

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#93 01/05/2021 14h51

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Soit

.. Passif courant : 57 490 000
+ Passif non-courant : 8 778 000
+ Intérêts minoritaires : 592 000
- Trésorerie : 19 572 000
- Clients et comptes rattachés : 36 909 000
- Autres créances : 14 331 000

= 3 952 000 €

C’est bien ça ?

Pour la VANN, je ne comprends pas par contre comment vous arrivez à 1,6 € / action.
Sachant qu’il y a 2541490 actions en circulation.

Merc.i


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[+1]    #94 01/05/2021 15h13

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Votre manière de calculer l’actif net circulant est correcte mais on peut aussi utiliser (c’est équivalent) :
ANC = capitaux propres part du groupe - immobilisations non courantes

La VANN est l’actif net circulant (on dit aussi fonds de roulement net) par action, donc :
VANN  = 3,951 / 2,54149 = +1,55€ / action

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Dernière modification par Larbinator (01/05/2021 15h15)

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[+2]    #95 31/07/2021 11h54

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Le Groupe DLSI, spécialisé dans le recrutement, a enregistré un doublement de son chiffre d’affaires au second trimestre 2021, par rapport à la même période l’an passé (+102,3%). Celui-ci a atteint les 50,6 millions d’euros, porté par la reprise de l’activité sur l’ensemble du groupe. Ceci permet au chiffre d’affaire semestriel de grimper à 93,9 millions d’euros au 30 juin 2021 et d’afficher une hausse de 37,4% sur un an. L’international est en hausse de 35,2% par rapport au premier semestre 2020 et représente 36,6% de l’activité.  --> Une belle manière de voir le verre à moitié plein!

Chiffre d’affaire publiés :


- DLSI avait publié un T1 2021 à 43,2M€, soit parfaitement équivalent à 2020 ; 43,2M€.
- Le T2 publié hier à 50,6M€ est en progression de +102,3% par rapport au T2 2020 ; lui même le plus impacté par la crise avec 25,1M€.


2020 étant une année exceptionnellement cauchemardesque, (Résultat annuel à -0,5M€ en 2020 on peut relativiser) on va plutôt se baser sur l’année 2019 pour notre base de comparaison.
On observe un T1 à -16,1% , et encore un T2 à -15,4% comparé à 2019 : un redressement certes, mais encore faible et inférieur à ce qu’on aurait pu s’attendre sur le T2 ; ou le verre à moitié vide!

Partie Française décevante  :


L’interim Français (source barométre prism’emploi) est seulement en baisse de 4,5% sur le T2 par rapport à 2019. --> (En réalité je projette juin qui n’a pas encore été publié à -3% après -6,6% en avril et -3,5% en mai)
Au T1 l’intérim en France était en baisse de -8,4%  ( -6,8% en janvier, -9,8% en février et -8,7% en France)

- Soit une baisse du secteur au S1 de 6,5% de l’intérim en France par rapport à 2019 toujours en redressement progressif !

- DLSI publie un CA S1 2021 français à 59,5M€ contre 78,1M€ en 2019 soit une baisse très marquée avec une contre performance de -24% à comparé à un secteur en baisse de 6,5%. Très décevant!
Cette baisse peut en partie s’expliquer par la forte baisse du BTP en 2021 ou DLSI est très présente et qui subit un impact des pénuries de matériaux. Le secteur BTP est encore à -13,4% vs 2019 en mai 2021.

La partie internationale tire son épingle du jeu.


Notamment grâce à la Suisse qui s’en sort mieux côté interim et représente la majeure partie du CA international ; 30,6M€ en Suisse, 1,8M€ en Allemagne et 1,9M€ au Luxembourg (swissstaffing.ch pour surveiller les statistiques mensuelles de l’emploi interim Suisse)
Avec un CA S1 à 34,3M€ en progression de 3% par rapport au CA S1 2019, l’international s’en sort très très bien.

Bilan financier :


Une trésorerie solide : La structure financière du Groupe est solide, avec un niveau de trésorerie qui lui permet d’assurer son activité tout en poursuivant ses investissements dans le contexte actuel. Le Prêt Garanti par l’Etat (PGE) de 8 M€ a été intégralement remboursé au 15 juillet 2021. On peut le dire clairement, le bilan est assez béton, DLSI n’a presque aucune dette et dispose d’un solide matelas de trésorerie et donc d’un endettement négatif. De quoi rester serein et patient.

Perspectives S2 :


Cela fait quelques temps qu’on ne parle plus des prévisions de la direction qui étaient me semble t’il dans le document préparatoire à l’AG je les ai vu passés (CA vers 220M€ et Résultat net vers 4,2M€ me semble t’il)
Pour la seconde moitié de l’année 2021 on a ça : "le Groupe DLSI continue d’observer une demande soutenue de la part de ses clients et un carnet de commande en augmentation par rapport à l’an dernier. » —> Encourageant!

Mon avis personnel et estimations future :


Financièrement déjà c’est très solide.
Le chiffre d’affaire en France est décevant même s’il reste en bonne progression, cependant il y’a tout de même un T1 historiquement faible et donc une saisonnalité avec S2 >  S1  ce qui me fait penser qu’on pourrait encore bien s’en sortir sur l’année. La direction à l’air de dire que ça continue à aller dans le bon sens, je veux bien y croire sans crainte car ce n’est pas 2021 que je vise, j’y reviens après.
A coté de ça l’international monte avec la suisse, il me semble que les marges y sont meilleures et ça représente de plus en plus une bonne part du CA, en progression par rapport a 2019, la part nucléaire également, tout n’est pas noir.

Heureusement les boites qui ont des valorisations a la casse ont beaucoup plus de mal a décevoir le marché, elle pourrait donc monter, à voir. 
Au final ça ne change rien a mon plan, je vise un retour a la normale vers 2022 et environ +100% sur le cours actuel.

Je vous joins ici un tableau ou j’ai fais des estimations mathématiques des prévisions de CA et de résultat pour toute l’année en cours, prévisions prudentes peut être je ne sais pas mais on actualisera au fur et à mesure.
-En tenant compte d’une baisse toujours marquée de -14% au S2 2021.
-En tenant compte d’un résultat net en baisse lié à de l’exceptionnel non récurent en 2019.
-En tenant compte d’un point mort estimé mathématiquement à 75M€ au S1 et en faisant des produits en croix approximatifs.


Analyse approximative du secteur et des rations de valorisations estimés 2022 :


Groupe Crit numéro 4 du secteur :


Capitalisation boursière 765M€ 11,25M d’actions
Endettement net -320M€
PER = 14,2
P/B = 1,13
VE/CA = 0,35
P/CF = 6,4
VE/EBITDA = 5,5
ROCE = 14%

Si on prend en compte l’endettement net estimé 2022, soustraction de celui-ci par rapport à la capitalisation boursière :
PER = 9,5
P/B = 0,75
VE/CA = 0,25
P/CF = 4,25
VE/EBITDA = 3,6

Synergie, leader du secteur :

Capitalisation boursière 901M€ 24,36M d’actions
Endettement net -300M€
PER = 12,9
P/B = 1,29
VE/CA = 0,34
P/CF = 10
VE/EBITDA = 6,22
ROCE = 17,8%

Si on prend en compte l’endettement net estimé 2022, soustraction de celui-ci par rapport à la capitalisation boursière :
PER = 8,6
P/B = 0,86
VE/CA = 0,24
P/CF = 6,67
VE/EBITDA = 4,14

Ratios 2021 estimés et analyse multi-critères par rapport au secteur au cours de 13€60 :  attention non comparable avec les autres, c’est année 2021 ici

Endettement net -2,5M€

- ROCE = 12,4%
- P/B = 0,69 —> Objectif 1,2
- PER = 9,64 —> Objectif 13
- VE/CA = 0,17 —> Objectif 0,35
-  P/CF = 7,54 —> Objectif 7
- VE/EBITDA = 5,18 —> Objectif 8

Si on prend en compte l’endettement net, soustraction de celui-ci par rapport à la capitalisation boursière :
P/B = 0,64
PER = 8,9
VE/CA = 0,16
P/CF = 6,96
VE/EBITDA = 4,78

Notes : J’adapte mon P/B au ROCE
J’adapte mon PER à une croissance en hausse et qui devrait rester raisonnable et qui ne peut pas être remonté grâce à une hausse de cycle
J’adapte l’ensemble des ratios par rapport au secteur
J’obtient un objectif de cours de 20€50 +50,7% sur cette base 2021.

Ratios 2022 estimés et analyse multi-critères et comparative au cours de 13€60 :

Je considère une progression mais reprend une base inférieure à 2019 au niveau des résultats avec un CA à 210M€ et un rnet a 5,4M€ contre 232,2M€ et 6,57M€ (corrigé de l’exeptionnel de 2019), les capitaux propres augmentent et l’endettement net continue de baisser à -7M€

- ROCE = 21%
- P/B = 0,65 —> Objectif 1,8
- PER = 5,81 —> Objectif 13
- VE/CA = 0,16 —> Objectif 0,35
-  P/CF = 5,03 —> Objectif 7
- VE/EBITDA = 3,07 —> Objectif 8

Objectif 30€50 +124%

Sur une base sectorielle de perspectives 2022 sans tenir compte de l’endettement net, DLSI a un retard de +87% à combler sur ses pairs (ratios d’en dessous)
- P/B = 0,65 —> Objectif 1,2
- PER = 5,81 —> Objectif 13
- VE/CA = 0,16 —> Objectif 0,35
-  P/CF = 5,03 —> Objectif 7,5
- VE/EBITDA = 3,07 —> Objectif 5

Sur une base sectorielle de perspectives 2022 qui tiennent compte de l’endettement net, DLSI a un retard de +77% a combler sur ses pairs. (ratios d’en dessous)
PER = 4,64 Objectif 8,7
P/B = 0,52 Objectif 0,8
VE/CA = 0,13 Objectif 0,25
P/CF = 4,01 Objectif 6,80
VE/EBITDA = 2,45 Objectif 4,4

En conclusion DLSI présente une décote de -40% par rapport à son secteur lui même value


Bilan de l’ensemble des analyses et objectif de cours :

Pour la valorisation de l’année 2021 il parait évident que la boite malgré un S1 assez décevant se paye pour des cacahouètes, en tenant compte de l’ensemble des éléments et du fait que ce sont des perspectives on va retenir un objectif conservateur de 19€ pour 2021 soit +40%
Pour la valorisation de l’année 2022 toujours en conservant beaucoup de prudence, l’objectif est à 27€ soit +98%
Cet objectif interessant nécessite un horizon de placement approximatif de 22 mois soit 2 mois après la publication des résultats annuels 2022.


OPA OPR :


C’est toujours l’arlésienne et il ne faut pas jouer cela mais il y’a tout de même un côté spéculatif, DLSI est une boite familiale très sous évaluée qui peut toujours être retirée de la côte par la famille, je ne comprend pas l’intérêt d’être coté et d’avoir une sous valorisation de m**de! Il y’a peut être aussi un côté spéculatif avec des rachats par les leaders du marché? Synergie à annoncé vouloir se renforcer de 250M€ de CA par croissance externe en 2021 (soit le CA de DLSI plus ou moins). Le résultat net de Synergie en 2020 et supérieur à la capitalisation de DLSI, autant dire que s’ils le souhaitent ils la bouffe comme un petit pain.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#96 31/10/2021 09h42

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ISTJ

T3 2021 publié vendredi soir

Le CA progresse par rapport à 2020 mais est toujours inférieur à celui du T3 2019.
Et la différence se creuse un peu…

CA
- T1 2021 : 43,28 (-16,1% / 2019)
- T2 2021 : 50,60 (-15,4% / 2019)
- T3 2021 : 50,10 (-17,7% / 2019)

France 9M : 90,52 M (-24,52% / 2019)
International 9M : 53,51 (+ 2,19% / 2019)

Baromètre Prism’Emploi

- Juin 2021 : - 4,3 % p/r à août 2019
- Juillet 2021 : - 4,3 % p/r à août 2019
- Août 2021 : - 5,6 % p/r à août 2019

-

"La poursuite de la stabilisation de notre CA est encourageante dans un contexte toujours contrasté. Cette évolution permet de nous inscrire dans une nouvelle trajectoire d’amélioration de nos performances à venir".

> Amélioration par rapport à 2020, assurément… Mais par rapport à 2019, il faudra encore attendre, je pense.
> A mon avis, le marché ne va pas apprécier demain…

Dernière modification par maxicool (31/10/2021 09h48)


Parrainages possibles :  Epargnoo - LINXEA - Boursorama (FRVE9093) - Fortuneo (12662218) - Assu prêt Zen'Up - Total Energie (114053388) - Bourse Direct (2019704537)

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#97 01/04/2022 10h01

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Les résultats annuels 2021 sont parus

https://www.groupedlsi.com/GetDocument?id=2203111

CA : 195 M€ encore en net retrait par rapport à 2019 (232 M€)
RNet positif 2.9 M€ - contre 4.8 M€ en 2019

Capitaux Propres : 52 M€
Trésorerie Nette : 13 M€
Capitalisation - avec un cours de 12.8 € : 29 M€

Perspectives 2022 :
En prenant l’hypothèse d’un contexte économique global qui ne se dégrade pas de manière significative, la bonne dynamique du Groupe en France et à l’International constatée sur les premiers mois de l’exercice 2022 devrait se poursuivre au second semestre.

Un bilan en beton, (si on omet les risques sur les écarts d’acquisition à l’actif), mais un retour "au monde d’avant" et à la rentabilité d’avant qui tarde.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


Gare aux gourous

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#98 06/04/2022 10h27

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# titres : 2,541490 M
Cours : 13€
VT : 33,0 M€
Trésorerie nette fin 2022 : hypothèse 15,0 M€ (vs 12,0 M€ fin 2021)
VE : 18,0 M€

EBIT 2022 : 4,8 M€ (hypothèse = à 2021)
RN 2022 : 2,9  M€ (hypothèse = à 2021)

VE / EBIT : 3,8x
PER ajusté : 6,2x

En fait, même si l’activité ne retrouve jamais son niveau d’avant crise, la valorisation actuelle est très intéressante dans une perspective de rendement cash.

Si la société continue à générer 3-4 M€ de free cash flow pendant 5-6 ans, la trésorerie nette devrait être égale à la capitalisation boursière. J’attends le rapport annuel 2021 pour regarder la génération de trésorerie et le détail de la trésorerie nette.

Quelqu’un connait le montant du flottant qui doit être très faible (trop faible pour des fonds ?) ?

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[+1]    #99 06/04/2022 10h43

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ISTJ

Bonjour,

A priori le flottant serait autour de 35% (source zonebourse ou boursedirect) :



Parrain chez Magnolia https://p.magnolia.fr/jM3YjQxNTg / Fortuneo 13327120 / Bourse Direct 2019567552 / Bourso FACA6743 / Linxea contactez-moi / Saxo contactez-moi / assurancevie.com FACA07674 / Alpiq ALP109-120-534 / Trade Republic https://ref.trade.re/qpn82lcg / Meilleurtaux Placements FABIEN122782 / Louve FABICAUD

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#100 27/05/2022 12h40

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Bonjour,

La famille Doudot contrôle, en effet, près de 65% du capital (rapport annuel 2021).
Selon Morningstar, les fonds de "Lazard Frères Gestion" détenaient 6,67% du capital (voir l’information, qui est publique, sur le site de Morningstar :  DLSI SA (ALDLS) Ownership - XPAR | Morningstar ).
Il s’agit, en général, des positions publiées par les fonds dans les rapports annuels donc, les évolutions éventuelles sont publiées avec retard.

Bonne journée.

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