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#126 18/07/2019 22h20

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LBTYK +7.5% à la clôture

A l’ouverture, le titre n’a pas réagit fortement avec un +1.5% seulement les 2 premières heures. Puis le marché s’est réveillé.

Le titre reste bon marché surtout avec le catalyseur qui vient de se réaliser. Malone se retrouvera bientôt avec un paquet de cash dans les mains. On verra ce qu’il en fera.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#127 08/08/2019 13h10

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Publication des résultats du 2e trimestre. Annonce d’un tender offer sur ses propres actions:

Press release 2019Q2 a écrit :

CEO Mike Fries stated, "Earlier this year we laid out our strategic and operating priorities for 2019, and I’m pleased to report that we are making substantial progress across the board. In July, we completed the sale of our operations in Germany, Hungary, Romania and the Czech Republic to Vodafone for $21.3 billion1, and our transaction to sell our Swiss business for $6.3 billion2 remains on track for the end of this year. With the net proceeds from these deals, all valued at double-digit OCF multiples, our pro forma cash balance will be over $14 billion3."

"Today we are announcing the first step towards allocating our capital in a value-accretive manner with the intention to launch cash tender offers of up to $2.5 billion consisting of up to $625 million Class A ordinary shares at an expected price range of $25.25 to $29.00 and up to $1.875 billion Class C ordinary shares at an expected price range of $24.75 to $28.50. We expect to launch the tender offers around August 12. We are also focused on enhancing the strategic and financial value of our core operating businesses, particularly Virgin Media which remains the most advanced broadband and fixed/mobile provider in the U.K. with substantial opportunities for expansion and growth. With 500 Mbps already available to nearly 15 million homes and 1 Gbps speeds just around the corner, Virgin Media is miles ahead of other U.K. operators in providing ultrafast broadband, both today and into the future.”

Liberty Global Reports Second Quarter 2019 Results | Business Wire

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#128 14/09/2019 21h36

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Liberty à donc déjà racheté près de 15% de sa capitalisation et il n’est pas exclu si le cour se stabilise que la société relance une offre de vente aux enchères pour racheter ses actions .

Concernant la vente à Sunrise d’upc Suisse ça s’annonce difficile :
Télécoms: Rachat d’UPC: Freenet opposé au plan de Sunrise -  News Économie: Entreprises - 24heures.ch
Télécommunications: Un nouvel opposant au rachat d’UPC par Sunrise -   Économie - 24heures.ch

Je possède 6080 actions LBTYK et 650 LBTYA

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#129 14/09/2019 21h44

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Savez-vous combien Sunrise devrait payer à Liberty Global si Sunrise venait à renoncer au deal?


parrainage Bourse direct, binck, boursorama, fortuneo possibles

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#130 14/09/2019 23h20

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Le break fee est de CHF 50M.
Source : Exhibit


"Year after year / On the monkey's face / A monkey face."

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[+1]    #131 14/02/2020 19h54

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Le rapport annuel est en ligne.

A noter que Seth Klarman / Baupost Group a continué de renforcer sa position dans Liberty Global durant le T4 2019 :
LBTYA > 7,7 millions d’actions ( = )
LBTYK > 52,4 millions d’actions (+19%)

Il s’agit de la 1ère position avec $1,3 milliards soit 15% de leur portefeuille d’actions US au 31/12.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Spinoff (14/02/2020 19h55)

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[+1]    #132 19/02/2020 12h19

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Capex/revenues de 25%.
Je ne comprends pas pourquoi les investissements sont si lourds.

Sinon sur les chiffres 2019, on est à un fcf yield de 5%. Pas une occase incroyable sachant que les tendances sont à la baisse de revenus et cash-flows.

Ce titre reste pour moi une énigme. Il aspire pas mal de gros investisseurs value mais la performance a été désastreuse.

Un levier de 4x serait mis à mal en cas de récession.

Qui peut m’expliquer le dossier sans me ressortir “cable cowboy”, “rachats d’actions relutifs” ou bien “génie de Malone”?

Dernière modification par kiwijuice (19/02/2020 12h21)


Dirige un cabinet de CGP - triple compétence France / Suisse / UK

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#133 19/02/2020 22h07

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Le génie ne passe jamais le test du marché. Je pense que l’économie est trop compétitive de nos jours pour qu’un génie puisse y surnager. L’environnement est sans doute difficile.
Liberty Global fait toute ces capex pour au final être en décroissance ou stable. Ces investissements sont donc surement des erreurs et l’entreprise ferait mieux de verser tout ce qu’elle peut en dividendes plutôt que de se renforcer dans son propre business qui gaspille toute cette capex. C’est un peu le serpent qui se mord la queue.

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#134 04/02/2021 13h27

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kiwijuice
A l’époque il y’a un an , j’avais fait cette analyse.
Remettons les choses dans le contexte tout était surévalué et je cherchai quelque chose pour préserver mon capital si une crise pointait le bout de son nez.
Rien de tel qu’une entreprise sous valorisée avec une grosse tréso active dans les rachats d’actions et d’entreprises pour tirer partie d’une baisse des marchés.
Vous parlez d’endettement et de récession mais la concurrence aussi est endettée, ils possèdent leurs actifs corporels(Fibres, antennes, câbles) et augmenteront leurs prix si jamais les taux montent.

Analyse de Liberty global :

La somme des parties :

-Cash , trésorerie : 8,1 Milliards.

-Virgin media 100% : 10 x OIBDA 2,8 Milliards : 28 Milliards de Valeur d’entreprise .

-Telenet 60.2% : Valorisation des actions sur le marché : 3,7 Milliards $ x 0,6 : 2,2 Milliards $.

-Valeur de l’entreprise : capitalisation participation plus dette nette  : 7,2 milliards $.

-UPC Suisse  100% : Nous pouvons estimer la valeur de l’entreprise à environ 6,6 Milliards $ Car c’est le prix de la vente avortée à Sunrise, avortée à cause de la rétiscence de son actionnaire majoritaire Freenet .

-Vodafone/Ziggo 50 % : Cette filiale n’étant pas consolidée dans les comptes car liberty global en détient que 50% , nous pouvons estimer sa valeur à un multiple conservateur de son Free Cash flow de 10 : 1,1Milliard x 10 :
11 Millards x 50% : 5,5 Milliards $.

-UPC Pologne Slovaquie 100%: 10 x OIBDA  0,2 Milliard : 2 Millards de Valeur d’entreprise .

-Participation mineurs (ITV plc , Groupe All3Media, Formula E Holdings Ltd etc) :
1,5 Milliard.

Total :

-8,1 Milliards
-28 Milliards
-7,2 Milliards
-6,6 Milliards
-5,5 Milliards
-2 Milliards
-1,5 Milliard
——————
58,9 Millards moins 26,3 Milliards de dettes brutes : 32,6 Milliards de valeur intrinsèque

32 600 000 0000 / 632 000 000 d’actions : 51,5 $ L’action

Si rachat d’action :

100 000 000 à 20 $ : 57 $ l’action
200 000 000 à 22 $ : 65,2$ l’action
300 000 000 à 25 $ : 75$ l’action

Prix de l’action au moment de l’analyse : 15.85 $
Le Coronavirus a quasi aucun impact signifiant sur les entreprises de télécommunication et les câble-opérateurs.

Dernière modification par vbvaleur (04/02/2021 13h37)

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#135 07/03/2021 09h12

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Actualisation de l’analyse de Liberty global :
Vu le passif des deals Liberty, je suis plutôt confiant pour Virgin média et 02 ainsi qu’UPC et Sunrise et assez conservateur dans les évaluations que j’ai faite en dessous :   

Liberty global :

La somme des parties :

-Cash , trésorerie : 3,3 Milliards + 2 Milliards (distribution deal Virgin media et 02(Telefonica)).
--------------
-Virgin media et 02(Telefonica) 50% : 8 x EBITDA à 5 Millards : 40 Millards de Valeur d’entreprise - dette de 25,3 Milliards : 14,7 Milliards .
50% de 14.7 - 7,35 + 16  (dette apportée par Virgin média) : 23,35 VE participation.
--------------
-Telenet 60.2% : Valorisation des actions sur le marché : 4,2 Milliards $ x 0,6 : 2,5 Milliards $.
Valeur de l’entreprise : capitalisation participation plus dette nette  : 9,1 Milliards $.
--------------
-UPC Suisse et Sunrise 100% : Nous pouvons estimer la valeur de l’entreprise à environ 50% de la VE de Swisscom de 36 Milliards $ Car suite à la fusion(Sunrise,UPC) avec les parts de marché que la société détient actuellement la voilà en bonne position pour tailler des croupières à l’entreprise leader en Suisse  .
Valeur de l’entreprise : 18 Milliards
---------------
-Vodafone/Ziggo 50 % : Cette filiale n’étant pas consolidée dans les comptes car liberty global en détient que 50% , nous pouvons estimer sa valeur à un multiple conservateur de sa distribution estimée a ses actionnaires pour 2021 de 10 : 0,780 Milliard x 10 :
7,800 Millards x 50% : 3,9 Milliards $.
----------------
-UPC Pologne Slovaquie 100%: 10 x OIBDA  0,2 Milliard : 2 Millards de Valeur d’entreprise .
----------------
Virgin media Irlande : 1 Millard de Valeur de l’entreprise
----------------
-Participation mineurs (ITV plc , Groupe All3Media, Formula E Holdings Ltd etc) :   
1,5 Millard.

Total :

-5,3 Milliards
-23 Milliards
-9,1 Milliards
-18 Milliards
-3,9 Milliards
-2 Milliards
-1 Milliard
1,5 Milliard
——————
63,8 Millards moins 31,6 Milliards de dettes brutes : 32,2 Millards de valeur intrinsèque

32 200 000 000 / 583 000 000 d’actions : 55 $ l’action de valeur intrinsèque par action.

Cours de l’action : 24$

BulleBier, le 19/02/2020 a écrit :

Le génie ne passe jamais le test du marché. Je pense que l’économie est trop compétitive de nos jours pour qu’un génie puisse y surnager. L’environnement est sans doute difficile.
Liberty Global fait toute ces capex pour au final être en décroissance ou stable. Ces investissements sont donc surement des erreurs et l’entreprise ferait mieux de verser tout ce qu’elle peut en dividendes plutôt que de se renforcer dans son propre business qui gaspille toute cette capex. C’est un peu le serpent qui se mord la queue.

Je pense que le marché n’a surtout pas le temps de patienter que la valeur d’un investissement se concrétise, ces mecs là (PDG et actionnaires) ont une vue à long-terme et le marché en est dépourvu, il a soif de retours rapides .
Heureusement avec les rachats nous pouvons tirer partie du pessimisme du marché.

Il faut des fois des années pour que le potentiel d’un investissement se réalise.
La différence entre des PDG qui courent après leurs stock-options sans actionnaires de long-terme et ces mecs-là c’est que pour ne pas déplaire au marché ils évitent des opportunités déplaisantes au début mais fabuleuses à la fin.   

Prenons l’exemple de deux sociétés que j’affectionne particulièrement: Discovery et Viacom

Pendant que Viacom était occupé à sortir de juteux dividendes  pour faire plaisir à Mr le marché, en attendant Discovery depuis 5 ans à racheter des concurrents investi dans le contenus et refusé de le vendre contre un bénéf rapide afin de faire grossir leur offre mondiale et sa valeur en temps que service mondial. Cela dans un premier temps à fortement déplu au marché mais pour moi ça ne fait nul doute qu’ils sont mieux gérés que Viacom et qu’ils ont fait grossir leur valeur, Viacom en attendant à vendu son contenu et gaspillé ses munitions.

Il y’a beaucoup de milliardaires qui réussissent mais pour moi la gestion financière de Malone est la meilleure et de loin, peut-être que plutôt que de lui jeter une pierre selon les caprices de Mr le marché pourquoi ne pas partir du principe que vous ne comprenez pas vraiment ce qu’il fait et pourquoi il réussit si bien.

PS: désolé pour la bousculade mais vous attaquez un mentor pour moi la ^^

Dernière modification par vbvaleur (07/03/2021 10h02)

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Favoris 1    #136 07/03/2021 13h04

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Je suis pas du tout d’accord. Cette adoration de quelques gurus est une erreur à mon avis. Malone était excellent quand la concurrence est faible mais ne peut pas faire de miracle dans les autres.
Il y a des dizaines d’entrepreneurs familiaux qui font tout aussi bien par exemple eurofins Scientific, Bolloré, Bastide le confort, PSG group, cosan, Remgro/Richemont, couche tard, etc.
Pas de raison de voir Malone comme un extra terrestre. Ça m’a coûté d’ailleurs car j’ai perdu de l’argent sur Lilac et Global.

La comparaison avec Viacom ne fait pas de sens, Viacom que je connais pas vraiment, n’a pas de niche ou de produit leader.
Entre discovery et liberty global, une a une niche et des produits de contenu, l’autre investit dans du capex et on ne voit pas vraiment de croissance de revenus, en tout cas quand j’avais l’action en portefeuille.

La seule vraie question sur global est; est ce un business qui investit en capex pour lutter contre le déclin ou un business de croissance?
La sous évaluation est interessante, mais faire des rachats d’actions quand le business arrive pas a croître malgré des milliards de capex est un pari risqué.

Vous parlez de la valeur d’un investissement et de patience pour qu’elle se réalise, mais justement j’aimerais savoir quel est la valeur de ces capex et actifs a terme.

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#137 07/03/2021 20h03

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Faut pas rêver c’est pas un business en forte croissance . Ça sort des FCF assez réguliers. Avec de l’ingénierie financière ça crache un peu plus . Mais les télécoms en Europe , faut pas s’attendre à une explosion des revenus et le capex c’est surtout pour entretenir leur réseau.

Perso a ce prix là, j’espère un retour de 20% par an net de mon investissement et possiblement un peu plus grâce à une bonne gestion .

Les investissements dans la fibre ont une valeur énorme pour les investisseurs privées . Mais quand c’est les opérateurs télécoms  qui les font le marché n’aime pas ça …

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#138 22/09/2021 09h39

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Liberty global vient de vendre l’activité polonaise à environ la VE de mon estimation plus haut.
https://www.capital.fr/entreprises-marc … 4978%3famp

La valeur des actifs télécoms est bien plus élevée sur le marché privé que sur le marché boursier.

Dernière modification par vbvaleur (22/09/2021 09h47)

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