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[+3]    #76 28/10/2017 19h26

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Il ne faut pas comparer des choux et des saucisses…

La VE / EBITDA permet dans les faits de comparer les boîtes d’un même secteur d’activité et réalisant des taux d’EBE / CA assez proches. Pour ST JEAN, les usines sont au top industriellement parlant ce qui explique le niveau très élevé des amortissements (un acquéreur prendra toujours en considération l’état de l’immobilier et du parc machines).

On ne compare pas l’agro et l’auto non plus (au passage, pour RENAULT, il faut retraiter la dette au regard des frais financiers payés et du taux d’intérêt moyen des emprunts ; les comptes font l’objet d’opérations d’habillage)

Je vais payer plus cher en terme de multiples une affaire qui fait 15% d’EBE qu’une autre qui fait moins de 10% (et encore BONDUELLE a payé 11 ou 12 fois sa dernière acquisition aux USA une boîte qui faisait 7% à peine, pour rester sur le secteur agro). A noter au passage qu’une entreprise qui réalise +12% d’EBITDA de manière pérenne dispose d’un certain pricing power (ce qui est le cas de ST JEAN dans les ravioles : ils ont 100% de pdm dans la grande distribution au grand désarroi de qui vous savez et cela vaut bcp d’argent)

Ma méthode vous l’aurez compris consiste à acheter une décote sur un prix de marché si et seulement si les perspectives sont bonnes !

Exemple VETQUINOL : j’ai acheté cet été sur 48 euros une VE / EBITDA 2016 - 2017 d’environ 8X alors que le secteur se paie +14X.

Vous avez parfaitement compris pour REALITES que leur calcul est pour le moins surprenant pour le puriste que je suis (je ne suis pas expert comptable mais j’ai fait une MSTCF)  ; au passage on a les vrais frais financiers, pas ceux figurant dans la rubrique "résultat financier".

@+
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (28/10/2017 19h51)


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#77 28/10/2017 20h44

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Sur Réalités, il est vrai que je ne comprends pas ou sont appliquées les charges financières ?…. Sur les comptes 2016, on trouve des charges financières nettes à -415K€ et d’un autre côté, sur les flux de trésorerie, on trouve 2190K€ d’intérêts versés…. (33M€ de dette, cela fait 6,6% d’intérêt ce qui me semble + cohérent…) Le taux d’intérêt montre bien les risques associées à la société.
Bref, on est en phase, le dossier Réalités n’est pas très claire. La croissance & valorisation restent cependant attractifs mais cette discussion vont me décider à revoir mon % d’exposition sur ce dossier + risqué que prévu…

Stanny, à quand la publication de votre portefeuille ? Cela serait fort intéressant smile

Au plaisir,

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#78 28/10/2017 21h10

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Tanuky a écrit :

Stanny, à quand la publication de votre portefeuille ? Cela serait fort intéressant smile

Je donne pas mal d’indications pour ceux qui suivent (souvent dans les recos)…mais je ne prévois pas de publier. Ma perf sur +16 ans est > 35% / an sans levier.

Il m’arrive aussi régulièrement d’acheter le matin à l’open ou un peu plus tard suite à une publication et de revendre rapidement (au bout de quelques jours si je suis satisfait de la performance et dès lors que le flux acheteur se tarit)

J’ai pour l’exemple acheté APRIL à 13.40 cette semaine et revendu au dessus de 14.

J’ai aussi encore renforcé cette semaine BELIER le matin de la publication sous 43 et j’ai tout gardé !

J’ai enfin acheté INGENICO le jour de la publication à 88.50 pour jouer le rebond sur le support à 88.10 (le cours a d’ailleurs rebondi comme espéré sur cet énorme support). Je garde pour le moment…

Hier, j’ai raté IPSOS à l’open car je n’étais pas disponible…

C’est un c/c de la méthode Bifidus que j’applique à une partie de mon PEA grâce à une poche de liquidités importante (30% environ).

Je fais un peu comme un supermaché avec une boîte conserve ; je gagne, parfois peu, mais souvent…et je perds très rarement (je coupe rapidement).


@+
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (28/10/2017 21h28)


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[+3]    #79 31/10/2017 15h58

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Bonjour Tanuky, merci pour vos reportings toujours très intéressants !

J’ai tenté de synthétiser votre process, en espérant ne pas avoir fait trop d’erreur d’interprétation.
Néanmoins il me reste quelques questions :

Votre portefeuille contient 3 poches actions :
1/3 de sociétés de rendement avec dividende supérieur à 5%
1/3 de value sur décote (PER < 10)
1/3 sur de la croissance & visibilité bon marché (PER < 20)

Sociétés éligibles PEA (pourquoi s’en priver) et françaises (par simplicité de compréhension (langue, culture), normes comptables, pour raison de coûts(rtage), et pour réduire le terrain de jeux)

15 à 20 lignes maximum (au-delà trop chronophage à suivre), pondération maxi 12%.

Cette diversification (nombre de lignes pour réduire la volatilité et le risque) combinée à la diversification des revenus (internationaux) de vos sociétés, vous suffit.

Majoritairement des smalls caps, simplement car elles sont moins valorisées que les bigs.

Des entreprises simples à comprendre (voir proche de votre métier (?) dans l’édition logiciel)

Vous aimez la trésorerie abondante comme matelas de sécurité (pour réduire la volatilité du portefeuille et obtenir un cours plancher), même si cela ne vous a pas toujours réussi (DNX/HF).

Quelles sont vos bornes d’endettement pour considérer une entreprise risquée/endettée ?

Des critères de sélection « bon marché » tendance value, mais davantage axés sur les flux que sur les actifs. Avec pour préférence : PER, VE/EBIT, VE/EBITDA.

Vous retraitez régulièrement les données pour obtenir du normatif (à la manière du calcul de la VCB dans Investir dans la valeur)

Vous parlez parfois de rendement locatif, sur quel ratio le basez-vous ? FCF/VE ou autre ?

Tanuky a écrit :

les VE/EBIT ou autres ratios me semblent tjrs acceptables avec des rendements >> au taux sans risque

Est-ce votre rendement locatif (ratio inverse dans ce cas) ?

Vous avez évoqué 1 fois la VANN. Avez-vous des inspirations Grahamienne ou était-ce un cas particulier ?

Vous parlez régulièrement du beta, mais comment en tenez-vous compte (ou pas) dans votre approche ?

Catalyseurs (parfois) recherchés : les OST : rachat par le majoritaire pour Voltz en 2015 / OPRA = valeur plancher du cours (Linedata de mémoire)

Tanuky 04/2015 a écrit :

-> Ligne Visiativ soldée après une belle hausse qui valorise maintenant le titre à + de 20Meuros. Mon objectif a donc été atteint (distributeur logiciel : Capi = 1/3 du CA me semble correct).

Par curiosité d’où vient cette borne (1/3 du CA) ?

Inspirations, ou du moins, affinités, avec les sélections de William Higgons.
Parfois des idées du forum (simouss / Jean-Marc voir d’autres).

Tanuky 03/2016 a écrit :

-> Toujours mes 20 lignes en portefeuille qui peut tjrs semblé important à suivre mais ma philosophie n’est pas d’analyser dans le détail les sociétés mais plutôt voir les principaux indicateurs clés pour me faire une idée de la situation.

Pourtant à vous lire, vous ne semblez pas « survoler » vos dossiers au contraire. smile

Formation :
Vous avez évoqué le Vernimmen : L’avez-vous terminé ? Vous a t’il apporté l’expertise comptable/financière que vous semblez avoir, ou l’avez-vous acquise autrement ? Quid du volume utile du livre ?

Enfin, vous utilisez Merops pour le suivi de votre portefeuille, (30€/an).
Par curiosité, à quoi correspondent  les drapeaux sur la courbe de valeur de part ?

Enfin, au sujet de votre screener excel : mettez-vous à jour manuellement les fondamentaux permettant les calculs de ratios ?

Si je comprends bien, vos colonnes Valo sont la somme des méthodes de valorisation au cours du jour, pas votre cible de cours. Le but étant de visualiser les moins chères.

La notion de « moins chère » n’est-elle pas toute relative et dépend de l’objectif de cours propre à chaque société ? Les profils de risque sont différents, la liquidité, la dynamique des business aussi. Si vous pondériez votre classement, en fonction d’un écart sur cours cible peut-être que les cartes seraient redistribuées très différemment.

Comment calculez-vous votre coefficient VA ? Je n’ai pas le livre « Investir dans la valeur » sous les yeux mais j’imagine que c’est la même chose que le facteur d’actualisation ?

Au plaisir de vous lire!


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#80 04/11/2017 00h39

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ENTP

stanny a écrit :

Je donne pas mal d’indications pour ceux qui suivent (souvent dans les recos)…mais je ne prévois pas de publier. Ma perf sur +16 ans est > 35% / an sans levier.

Petit HS, mais si vous avez démarré avec 10000€ vous devez déjà être à 1.2M€ . Félicitations

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[+3]    #81 04/11/2017 09h36

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Bonjour bibike,

Je vais tenter de répondre au mieux à vos interrogations :

bibike a écrit :

Votre portefeuille contient 3 poches actions :
1/3 de sociétés de rendement avec dividende supérieur à 5%
1/3 de value sur décote (PER < 10)
1/3 sur de la croissance & visibilité bon marché (PER < 20)

-> Oui je continue avec ce principe même si la première poche (dividende) a plutôt tendance à se réduire. N’ayant pas besoin de sortir une rente de mon PEA et étant à la recherche d’une performance > aux indices, les actions à dividendes sont souvent plus matures et moins présente dans le monde des small cap. En contre partie, je suis prêt à payer une volatilité plus élevée.

bibike a écrit :

Sociétés éligibles PEA (pourquoi s’en priver) et françaises (par simplicité de compréhension (langue, culture), normes comptables, pour raison de coûts(rtage), et pour réduire le terrain de jeux)

-> Oui, je reste sur cette approche qui me fait gagner du temps & des frais de courtage. Un fond comme I&E prouve que l’on peut sur-performer sans avoir besoin d’investir dans des sociétés hors des frontières.

bibike a écrit :

15 à 20 lignes maximum (au-delà trop chronophage à suivre), pondération maxi 12%.

-> Oui c’est l’objectif. Cependant, trouvant encore plusieurs thèses d’investissement intéressantes, je préfère parfois prendre des "petites" positions sur quelques sociétés pour garder bien en focus ces valeurs (cela concerne principalement les boites de croissance comme Figeac Aero, Planet.fr, etc.). Cela a tendance à faire augmenter le nombre de lignes… Autour de 30 aujourd’hui…

bibike a écrit :

Majoritairement des smalls caps, simplement car elles sont moins valorisées que les bigs.

-> Oui, et de plus en plus. Je suis actuellement 1/4 sur chaque marché (Compartiment A, B, C, Alternext) contrairement au démarrage de mon portefeuille qui se concentrait sur le A et B. Au delà des valorisations + basses, je comprends mieux les petites sociétés et elles sur-performent largement les bigcap sur le long terme.

bibike a écrit :

Des entreprises simples à comprendre (voir proche de votre métier (?) dans l’édition logiciel)

-> Oui, idéalement dans mon métier (édition de logiciel) - je connais bien ce domaine et la qualité du business model de la majorité des éditeurs. Avec les contrats de maintenance, une grosse partie su revenu est récurrent et cela permet de sécuriser le CA & dégager des marges confortables (le revenu récurrent est souvent la vache à lait car très rentable (peu de personne au support technique, etc))
Les sociétés que j’ai eu en portefeuille : Cegid, IGE-XAO, Pharmagest, Linedata, Axway, Prodware & Visiativ (distributeur).
Malheureusement, je ne suis pas le seul à comprendre la qualité du business chez les éditeurs, les valorisations sont donc actuellement trop importantes à mon goût (au moins pour IGE & Pharmagest)
Je reste à l’écart pour le moment mais ce n’est pas impossible que je revienne en cas de baisse sensible (notamment Linedata & Axway).

bibike a écrit :

Vous aimez la trésorerie abondante comme matelas de sécurité (pour réduire la volatilité du portefeuille et obtenir un cours plancher), même si cela ne vous a pas toujours réussi (DNX/HF).

-> Oui, la trésorerie positive permet d’avoir un effet de levier négatif. La volatilité est donc limitée. J’utilise ces actions plutôt sur mes liquidités PEA (pour limiter la volatilité globale) et "jouer" sur l’asymétrie du risque.
Prenons un exemple extrême : Gevelot. Attendu pour fin d’année 2017 : Capi 170M€; Tréso nette : 135M€. Soit, VE : 35M€. Avec un EBITDA ettendu à environ 10M€, cela fait VE/EBIDTA à 3,5.
J’ai cette société en portefeuille car la valorisation est faible au vu de la VE. Cependant, j’ai bien conscience qu’en cas de hausse du cours de l’action, les rations sur VE vont augmenter très rapidement. Exemple : hausse 10%, VE passe à 52M€ et le ratio VE/EBITDA à 5,2 ! La barrière basse est donc de -20% maxi (VE = 0) et +40% maxi (ratio qui approche les 10). Volatilité limitée et asymétrie favorable !
=> Cela a été perdant sur DNX : bon cas d’école, je me suis fais avoir sur un BFR négatif qui a générer une tréso qui n’était pas libre (exemple actuellement : HighCo, Tessi, etc.).
=> Pour HF, le cash burn a été fatale…

bibike a écrit :

Quelles sont vos bornes d’endettement pour considérer une entreprise risquée/endettée ?

J’analyse l’endettement au niveau du Bilan, je reste prudent lorsque les dettes sont > capitaux propres (je suis actuellement attentif sur Réalités…). Aussi, si la société est endettée, le risque est augmenté. Il faut donc s’assurer que le niveau de rentabilité est suffisamment important pour ne pas être pris en ciseau.  Je prends environ comme ratio Dette < 5 x EBITDA et FCF >> à 0.
L’endettement est cependant très vertueux (avec les taux proches de 0) lorsque la société a une bonne dynamique de croissance. A l’inverse de Gevelot, cela peut permettre de faire un effet de levier important sur les ratios de valorisation.

bibike a écrit :

rendement locatif, sur quel ratio le basez-vous ?

… Sujet qui n’est pas évident. Par principe, je prends le PER qui est le rendement locatif net net. Ce dernier étant souvent manipulé, je fais un calcul de PER ajusté (ajusté de la trésorerie et des exceptionnels)

bibike a écrit :

Avez-vous des inspirations Grahamienne ou était-ce un cas particulier ?

Je préfère avoir une analyse sur les flux de cash ou assimilés (compte de résultats). Cependant, je la combine à une analyse du bilan avec la recherche d’une sous-valorisation vs Actifs. C’est par exemple le cas de Exacompta (Capi Boursière / Capitaux P : 0,35 ; avec actifs tangibles) et Gévelot (voir plus haut). Cette approche est plus à la "marge" et est à l’origine également des nombre de sociétés en portefeuille…

bibike a écrit :

Par curiosité d’où vient cette borne (1/3 du CA) ?

C’est un pur arbitrage personnel. Cela concernait Visiativ que je connais bien ! Ah ! Cette valeur a fait x10 en 2 ans ! Mon plus gros raté depuis que je suis en bourse ! Comme quoi, bien connaitre un domaine n’est pas du tout gage de bonne performance. On est toujours plus critique de son propre domaine. Visiativ est un distributeur de logiciels (de Dassault S.) et également éditeur sur une partie de son business. Il prend environ 35% de marge sur les ventes - je considérait donc que 1/3 du CA est en valeur ajoutée sur laquelle il pouvait environ faire 10% de marge. Une valorisation correspondant à cette VA était correcte… Bon, aujourd’hui la croissance est importante et la boite vaut 1 x la CA… Comme quoi…

bibike a écrit :

Formation :
Vous avez évoqué le Vernimmen : L’avez-vous terminé ? Vous a t’il apporté l’expertise comptable/financière que vous semblez avoir, ou l’avez-vous acquise autrement ? Quid du volume utile du livre ?

Oui, j’ai terminé le Vernimmen. C’est de loin le meilleur ouvrage (et le plus long aussi !) sur l’analyse financière que j’ai lu. Cela me sert pour l’investissement boursier mais également pour mon travail au quotidien. Cela donne une bien meilleure compréhension des mécanismes financiers d’une société et les enjeux stratégiques. Je conseil vivement.
Pour l’analyse financière, j’avais également suivi un excellent cours de Coursera. (je vous retrouve le lien si cela vous intéresse).

Si je continue à consacrer une bonne partie de mon patrimoine en bourse et que ce dernier continue à grossir rapidement, je vais considérer à terme cette activité comme semi-professionnelle (1 à 2h / temps par jour et 20 à 30% de mes revenus ?). Je commence à me documenter pour  suivre une formation plus "sérieuse" - je pense notamment à la formation SFAF - partie 1. J’ai cependant peu de temps actuellement et un patrimoine encore trop léger pour justifier une telle formation… Mais lorsque mon patrimoine en bourse sera > à 500K€ (actuellement 250K€ PEA & FCP) - peut-être dans 5 à 10 ans ?, les quelques % de rendement gagnés chaque année peuvent justifier du temps…

bibike a écrit :

Enfin, vous utilisez Merops pour le suivi de votre portefeuille, (30€/an).
Par curiosité, à quoi correspondent  les drapeaux sur la courbe de valeur de part ?

Oui, j’utilise Mérops en // de mon screener. Cela me permet d’avoir une vu synthétique de mon portefeuille, de l’évolution de la VL, des statistiques détaillées sur chacune de mes positions, etc. Les drapeaux correspondent simplement aux éventements (achats/ventes/dividendes) enregistrés.

bibike a écrit :

Enfin, au sujet de votre screener excel : mettez-vous à jour manuellement les fondamentaux permettant les calculs de ratios ?

Seul le cours des actions (et les variations jour/semaine/mois/année que je viens de rajouter) sont automatiques. Les Ratios sont calculés automatiquement mais j’ai moi-même rempli les valeurs de CA/EBITDA/EBIT/RN/CP/CF. Cela nécessite donc d’ouvrir le rapport annuel de chaque société. Je fais ce travail uniquement si ce sont des valeurs qui rentrent dans mon scope (à terme, mon screener devrait se limiter à environ 100 sociétés ?)

bibike a écrit :

Si je comprends bien, vos colonnes Valo sont la somme des méthodes de valorisation au cours du jour, pas votre cible de cours. Le but étant de visualiser les moins chères.

Oui, exactement. Je vais peaufiner progressivement ce calcul "Valo" qui est purement "maison".

bibike a écrit :

La notion de « moins chère » n’est-elle pas toute relative et dépend de l’objectif de cours propre à chaque société ? Les profils de risque sont différents, la liquidité, la dynamique des business aussi. Si vous pondériez votre classement, en fonction d’un écart sur cours cible peut-être que les cartes seraient redistribuées très différemment.

Oui, pour le moment je prends la croissance potentielle dans mon calcul de Valo après avoir appliqué le coef d’actualisation. Reste à prendre un coef de liquidité, Beta, etc.
Il faut arriver à faire un classement de valorisation sans que cela deviennent ’usine à gaz’ non plus. Ce qui n’est pas simple !

bibike a écrit :

Comment calculez-vous votre coefficient VA ? Je n’ai pas le livre « Investir dans la valeur » sous les yeux mais j’imagine que c’est la même chose que le facteur d’actualisation ?

Je calcul le coef VA avec une actualisation d’un revenu 1 sur 5 ans avec la croissance associée et le taux d’actualisation indiqué dans mon tableau (taux sans risque). Cela permet de tenir compte de la croissance (hypothétique…)

Espérant avoir répondu au mieux à vos (nombreuses) questions smile

PS :

AleaJactaEst a écrit :

stanny a écrit :

Je donne pas mal d’indications pour ceux qui suivent (souvent dans les recos)…mais je ne prévois pas de publier. Ma perf sur +16 ans est > 35% / an sans levier.

Petit HS, mais si vous avez démarré avec 10000€ vous devez déjà être à 1.2M€ . Félicitations

Mais en effet c’est impressionnant ?! Ça fait donc environ x100 en 16 ans ?! Vous avez dû accumuler un patrimoine hallucinant ?! En tout cas, Bravo ! Continuez à nous inspirer et nous conseiller smile

Dernière modification par Tanuky (04/11/2017 09h48)

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#82 04/11/2017 11h04

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Merci beaucoup Tanuky pour vos réponses très précises.

Si je peux me permettre vous avez oublié une de mes questions :

"Vous parlez régulièrement du beta, mais comment en tenez-vous compte (ou pas) dans votre approche ?"

L’utilisation que je connais est dans le calcul du coût des capitaux propres, il permet de pondérer ce taux qui est la somme du taux sans risque et du taux de prime de risque de marché.

Utilisation que je trouve personnellement injustifiée, inappropriée pour les smalls inefficientes, mais pas mieux pour les bigs, on se base sur la volatilité du cours pour déterminer le coût du capital et on considère la volatilité passée du cours comme un risque.

J’imagine que l’on peut l’utiliser également comme mesure de "risque" de volatilité entre deux actions.

Et vous ?

Je suis preneur du cours sur Coursera bien sûr ! smile

Tanuky a écrit :

Je calcul le coef VA avec une actualisation d’un revenu 1 sur 5 ans avec la croissance associée et le taux d’actualisation indiqué dans mon tableau (taux sans risque). Cela permet de tenir compte de la croissance (hypothétique…)

Désolé, j’ai du mal à comprendre neutral je comprends l’objectif mais pas le calcul. Vous utilisez le taux sans risque comme taux d’actualisation ? J’espère avoir mal compris car plus le taux d’actualisation est élevé (pour rémunérer un risque), plus la Valeur Actuelle est faible, et inversement, plus le taux s’approche du sans risque (une action aussi sûre qu’une OAT ?), plus la Valeur Actuelle est élevée.

Pour mieux comprendre vos coefs, pouvez-vous svp détailler le calcul du 1.67 obtenu sur Sabeton ? Désolé si cette question vous semble simple, j’ai toujours eu un gros problème avec les mathématiques.

PS mes notes sur Investir dans la valeur

Bruce Greenwald a écrit :

VA = valeur actuelle
CC : coût du capital
G : taux de croissance
RCI : rendement du capital investi

VA = cash-flow initial x 1 / (CC – G)

La croissance peut être désastreuse si RCI < CC. F (facteur de croissance) sera toujours inférieur à 1 quel que soit le taux de croissance. F diminuera quand G augmentera, F sera égal à zéro quand G = RCI.
F = (RCI – G) / (CC – G)

La croissance est destructrice de valeur tant qu’elle coûte plus qu’elle ne rapporte.
F > 1 temps que RCI > CC. F augmente simultanément à G jusqu’à ce que G atteigne CC. A ce stade le dénominateur passe à zéro et la valeur à l’infini. Algébriquement c’est exact, mais c’est une situation que l’on ne rencontrera pas.
Quand RCI > CC, l’écart est à la disposition de l’actionnaire, ce qui créé de la valeur. Seules les entreprises disposant d’une franchise sont dans ce cas. Estimer la valeur de la croissance c’est prendre en compte la seule croissance qui se fait dans la franchise car c’est la seule qui crée de la valeur de façon certaine.


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#83 10/11/2017 07h27

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Voilà mes compléments de réponses :

bibike a écrit :

"Vous parlez régulièrement du beta, mais comment en tenez-vous compte (ou pas) dans votre approche ?"

L’utilisation que je connais est dans le calcul du coût des capitaux propres, il permet de pondérer ce taux qui est la somme du taux sans risque et du taux de prime de risque de marché.

Utilisation que je trouve personnellement injustifiée, inappropriée pour les smalls inefficientes, mais pas mieux pour les bigs, on se base sur la volatilité du cours pour déterminer le coût du capital et on considère la volatilité passée du cours comme un risque.

J’imagine que l’on peut l’utiliser également comme mesure de "risque" de volatilité entre deux actions.

Et vous ?

Le beta est le facteur de corrélation avec l’indice de référence. Plus il est élevé, plus la volatilité va être importante (vs le marché). C’est donc bien un indicateur de risque. Cependant, sur le long terme (>10 ans), la volatilité n’est plus un problème pour moi. Je ne tiens donc pas du beta dans le calcul de valorisation - cependant j’essai de varier les secteurs d’activités dans mon portefeuille pour ne pas avoir une synchronisation trop importante des volatilités (exemple : 100% sur l’automobile -> vous allez avoir une dépendance et une synchronisation de toutes les variations de vos actions…)

bibike a écrit :

Je suis preneur du cours sur Coursera bien sûr !

J’ai suivi le cours suivant sur Coursera :
Introduction to Financial Accounting | Coursera

Excellent pour pratiquer les mouvements de flux entre bilan/compte de résultats/flux de trésorerie et ainsi bien comprendre la comptabilité

bibike a écrit :

Désolé, j’ai du mal à comprendre neutral je comprends l’objectif mais pas le calcul. Vous utilisez le taux sans risque comme taux d’actualisation ? J’espère avoir mal compris car plus le taux d’actualisation est élevé (pour rémunérer un risque), plus la Valeur Actuelle est faible, et inversement, plus le taux s’approche du sans risque (une action aussi sûre qu’une OAT ?), plus la Valeur Actuelle est élevée.

Je ne sais pas si mon calcul de coef d’actualisation est très académique…
L’idée est simplement la suivante :
-> Je raisonne sur 5 ans de croissance (au delà - je considère une croissance identique sur toutes mes valeurs).
-> Si je considère que la société peut faire 20% de croissance sur ses bénéfices sur les 5 prochaines années, (en partant d’une bénef initial de 1), cela donne les chiffres suivants :
1x(1,2)^1 = 1,2
1x(1,2)^2 = 1,44
1x(1,2)^3 = 1,728
1x(1,2)^4 = 2,07
1x(1,2)^5 = 2,49

Ensuite, j’actualise le revenu en prenant le taux auquel je peux placer mes liquidités (2%). Cela donne alors :
1,2 / (1,02)^1 = 1,17
1,44 / (1,02)^2 = 1,38

Somme = 8,35
Je divise toutes les sommes par 5 = 1,67.
Forcement, avec une croissance de 2% (donc stable avec mon taux à 2%), le coef est de 1, etc.

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#84 30/04/2018 22h15

Membre (2014)
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Bonsoir à tous,

Cela fait bien longtemps que je n’avais pas pris le temps de vous faire un petit reporting de mon portefeuille…

Alors, cette année 2018 a débuté - comme pour beaucoup - sur les chapeaux de roues pour atteindre +7,23% le 24 Janvier !
La baisse des mois qui ont suivi a été bien maîtrisée (vs les indices) mais c’est ce mois d’Avril 2018 qui a été tout particulièrement mauvais avec une perf à 0% vs le marché qui a été sur un fort rebond.

Au final, la perf du portefeuille depuis le début de l’année est à un faible +0,45% comparer aux indices +5,54% pour le CAC 40 GR et 0,61% pour le CAC mid Small GR.

Evolution portefeuille depuis début 2018


Composition du portefeuille au 30/04/2018


La sous-performance de ce dernier mois peut s’expliquer par plusieurs raisons :
- Mon portefeuille est de plus en plus orienté small cap (25% CompA, 18% CompB, 40% CompC, 18% Alternext) - la perf est donc à comparer principalement à l’indide mid-small qui n’a fait "que" 3,5% vs CAC 40 à 6,5%…
- Forte exposition à l’automobile (25% du portefeuille) qui a été profitable sur les 2 dernières années mais qui a subit une forte baisse sur ce mois d’Avril suite à la baisse de la croissance mondiale sur le secteur auto. J’ai donc naturellement payé ma concentration sur ce marché.
- Plusieurs entrées avec un mauvais timing qui m’a fait perdre quelques % de perf (We.connect, Capelli)
- Suite à l’augmentation de la volatilité, j’ai augmenté ma poche de liquidité et même pris quelques protections (BX4) qui ont fait perdre quelques % de perf sur ce mois d’Avril.

Analyses sur mon portefeuille
- Je reste fortement investi sur deux marchés cycliques : l’automobile (25%) et la promotion immobilière (17%).
* Pour l’auto, malgré le risque cyclique, ce secteur me semble toujours mal valorisé. Plusieurs valeurs ont des ratios avec des PER<10, VE/EBITDA <6 et des bilans sains (Renault, MGI Coutier, PVL). D’autres sont des valeurs de croissance avec de gros carnets de commandes (POM, Valéo) et des valorisations saines malgré leur bonne visibilité. Les valorisations sont par exemple loin d’autres secteurs cycliques comme l’aéronautique (ex Safran / PER 20 , VE/EBITDA 12).
* Pour la promotion immobilière, je joue plusieurs facteurs :
- Carnets de commandes toujours en progression pour LNC, MFC, Capelli (ce dernier annonce même un x3 sur le CA dans les 3 prochaines années..)
- Les taux d’intérêt tjrs au plus bas qui ne met pas en risque les sociétés trop endettés (Capelli) et surtout sécurise une poursuite des commandes avec un maximum de particuliers solvables
- Etant locataire, l’investissement dans la promotion immobilière me permet d’être en partie investi dans l’immobilier en profitant en partie d’une éventuelle poursuite de la bonne dynamique du marché sur les prochaines années (je reste toujours bcp plus sceptique sur un horizon de temps > à 5 ans / friggit, démographie, etc.).

- Je continue à garder + de 20 lignes en portefeuille pour plusieurs raisons :
* Le portefeuille étant > à 50% de mon patrimoine global, je veux limiter la volatilité et éviter les risques spécifiques.
* Je continue à faire des analyses "rapides" des sociétés en portefeuille (je n’épluche pas dans le détail les rapports annuels…). Par conséquent, je me retrouve souvent à hésitez entre plusieurs sociétés qui me semblent présenter le même potentiel. Dans ce cas, je préfère investir sur ces différentes valeurs plutôt que de faire un choix à sens unique sans argument valable.

- Je continue à garder une répartition de 1/3 Value, 1/3 Croissance, 1/3 Dividende. Sur les prochains mois, je vais poursuivre la diversification en prenant quelques valeurs moins cycliques. Actuellement, je regarde par exemple les valeurs comme Savencia, Linedata, ESI

A suivre,

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[+5]    #85 26/05/2018 11h10

Membre (2014)
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Quelques News sur mon portefeuille :
De nouveau une performance moyenne sur ce mois de Mai avec quelques mauvaises publications (notamment IT Link) et quelques valeurs qui sous-performent largement les indices sans raison particulière (MGIC et MFC).

Perf YTD 2018 : 0,4%
CAC 40 GR : 6,08%
CAC mid Small GR : 2,1%


Evolution portefeuille depuis début 2018 (en orange vs CAC40 en bleu)


Composition du portefeuille au 26/05/2018


Principaux mouvements :

Achats :
- Suite aux publications du CA T1 de Dom Security, nouveau renforcement sur la valeur qui devient ma première ligne en portefeuille. La société me semble toujours aussi attractive avec une valorisation qui n’a pas bcp bougé ces derniers mois malgré de bonnes publications et un bilan très solide.
ATTENTION à la très faible liquidité du titre !
- Un seul tire est logé dans mon CT (Total Gabon) que j’ai renforcé ces dernières semaines suite à l’augmentation du prix du baril. Comme échangé dans la file dédiée, les résultats du T1 ont été moins bons que prévu mais une amélioration peut être envisagée. Cette ligne me permet également de diversifier mon portefeuille sur le secteur pétrolier. Si le cours du baril se stabilise à ce niveau (ou continue à monter), les résultats de Total Gabon devraient être en nette amélioration à cours/moyen terme associé à un bilan solide.
- Prise de position sur Gaumont suite aux nombreux arguments sur le forum qui m’ont convaincu.
- Rachat d’une ligne Savencia qui est revenue à 80€ - une excellente valeur défensive pour diversifier mon portefeuille.

Ventes :
- Quelques allègements dans le secteur automobile (comme indiqué lors de mon dernier report) - baisse de position sur POM et PVL. Je continue à garder toute ma ligne sur MGIC qui a bien baissée ces dernières semaines malgré de bonnes publications. J’attends une remontée à un PER à mini 10 pour vendre une partie de ma position et ainsi continuer à réduire mon exposition à l’automobile. Idem pour Renault, j’attends le versement du dividende (mi-Juin) & une éventuelle remontée de 5/10% avant de réduire mon exposition.
- Allègement de IT Link suite à une publication de baisse modérée du CA sur T1. Je suis dubitatif sur cette valeur - je ne veux pas solder entièrement la ligne car la valorisation est revenue à un niveau attractif mais je suis très déçu par son manque de dynamisme malgré un contexte de marché favorable pour les SSII.

Réflexions :
- Piètre performance de mon portefeuille sur cette première moitié d’année en sous-performent largement le CAC40 et un peu le CACmid small. Cela prouve que malgré un portefeuille "assez" large (+ de 25 valeurs) ont peut s’éloigner sensiblement des indices (heureusement éloignement plutôt positif sur la moyenne des 5 dernières années).
- Ma forte exposition aux valeurs Auto et Promotion immobilière n’expliquent pas cette sous-performance car certaines mauvaises perf (MGIC, MFC, etc) depuis le début d’année ont été compensées par d’autres du même secteur (POM, RNO, LNC).
- Je continue ma stratégie en essayant au mieux une diversification de 20/30 valeurs avec 1/3 Value, 1/3 Croissance et 1/3 Dividende.

Au plaisir,

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#86 26/05/2018 13h56

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La baisse de Maison France Confort a été amplifiée par l’annonce de la baisse des commandes. On ne retrouve pas cet effet sur AST groupe par exemple. Espérons qu’un plan national ambitieux de construction  relance nos entreprises.

Actionnaire MFC et AST.

PS: Ce serait intéressant pour vous de suivre vos performances par tiers, pour identifier vos domaines d’excellence.

Dernière modification par Trahcoh (26/05/2018 13h58)

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#87 26/05/2018 14h24

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Bonjour Trahcoh et Tanuky,

Cela fait plusieurs semaines que je suis Maisons France Confort. Elle a pas mal chuté, sans raison particulière, comme l’indique Tanuky.

Quant aux commandes, on peut lire, dans le communiqué du 14 mai: "Pour 2018, "fort de la visibilité que lui confère son carnet de commandes et compte tenu du niveau de chantiers en cours", le groupe table sur "une nouvelle croissance organique de son chiffre d’affaires" et une "rentabilité opérationnelle de bon niveau"."
Je trouve cela plutôt de bon augure et ne comprends pas pourquoi son cours ne remonte pas, surtout compte tenu des bons chiffres publiés au premier trimestre.

Je ne suis pas encore actionnaire de la société mais pourrais le devenir assez rapidement.

Et MGIC Coutier, le marché s’en est malheureusement détourné pour le moment et elle n’a pas la faveur des investisseurs. ll me semble que les fondamentaux sont bons mais il faudrait quelque chose pour lui redonner un coup de fouet : une petite acquisition pourrait relancer ce titre qui semble être englué dans une torpeur tristounette.

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#88 26/05/2018 18h01

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Bonjour isild,

Si vous cherchez un promoteur décoté, je vous invite à analyser Lnc.

La perf ytd (hors dividende) du titre est nulle, alors que le prix payé est cheap, que les perspectives sont bonnes, et quelle bilan est solide.

Déontologie actionnaire de LNC.

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#89 27/05/2018 16h35

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Bonjour Tchéco,

Rhooo, mais je surveille aussi LNC ! L’un n’empêche pas l’autre…wink

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[+8]    #90 20/11/2018 22h51

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Hello à tous,

Voilà quelques news sur mon portefeuille qui a subit une belle volée depuis ma dernière mise à jour…

Perf depuis 01/01/14 : 78,98%
CAC 40 GR : 38,11%
CAC mid Small GR : 56,5%
CAC Small GR : 54%


Evolution portefeuille depuis début 2014 (en orange vs CAC Mid & Small en bleu)


Perf YTD 2018 : -22,1%
CAC 40 GR : -4,5%
CAC mid Small GR : -14,28%
CAC Small GR : -20,06%


Evolution portefeuille depuis début 2018 (en orange vs CAC Mid & Small en bleu)


Répartition au 20/11/18



Principales NEWS :

=> Baisse importante de mes valeurs cycliques (entre -30% et -50% en YTD)
=> Les différents apports sur la période ont été investis sur des secteurs moins cycliques (notamment software)
=> Ma perf VL est proche de l’indice Small en YTD. Malheursement, mes apports successifs cette année ont donc abouti à une perte en valeur de 50% des gains cumulés depuis début 2014
=> Je garde + de 25 valeurs en portefeuille pour limiter le risque spécifique (exemple Renault ces deniers jours…)
=> Je reste investi majoritairement sur le marché des Small Cap françaises avec une approche plutôt Value. Ce combo me simplifie les analyses et a prouvé sa performance sur le long terme (exemple fond I&E) malgré les périodes de volatilité / contre performance…

PRINCIPALES POSITIONS:


CYCLIQUES (environ 50%):


Secteur Automobile (20%):
-> Environ -50% sur Akwel, Plastivaloire et -40% sur Platsic Omnium, -25% sur Renault. Evidemment, j’ai subit de plein fouet la baisse du secteur automobile
-> Achat / Renforcement trop top sur ces valeurs auto avec notamment la reprise de Valeo sur les 35€ (bien trop tôt…), Trigano 95€.. et plus récemment Le Belier à 32€
=> Malgré la baisse, je reste fortement investi sur l’automobile (20% de mon portefeuille). Après cette bonne baisse, les valorisations sont vraiment attractives -> je ne vois pas de baisse de cycle suffisamment importante pour justifier de tout vendre maintenant…

Promoteurs (5%):
-> Environ -50% sur MFC, -20% sur LNC. J’ai soldé toutes mes autres positions avant la baisse (Réalités & Capelli). Comme pour l’automobile, les valorisations deviennent fortement attractives. En revanche, la fin du cycle haussier me semble beaucoup plus visible avec des carnets de commandes en forte baisse depuis le début d’année et des mesures fiscales qui vont pénaliser les promoteurs. Je limite donc mon exposition sur ce marché en ayant plus que 5% de mon portefeuille.

Intérim (5%):
-> Idem, belle baisse depuis le mois de mai dernier avec -50% sur Synergie et -30% sur DLSI. Lié aux craintes sur le retournement de cycle (boites intérimaires fortement exposées) et également la fin du CICE qui va pénaliser ces sociétés sur les prochains trimètres (avant le rattrapage avec baisse des cotisations). Comme pour les deux précédentes, valorisations qui me semblent maintenant intégrer les deux mauvaises nouvelles précédentes.

SSII (4%):
-> IT Link : -50% sur la valeur. Nous sommes maintenant en recovery…
-> Keyrus : démonstrations faites sur le forum

Matière première (5%):
-> Total Gabon : Valorisation très faible

Autres secteurs industriels (10%):
Installux : Valorisation très attractive avec cash et qui couvre 30% de la capitalisation (attention très peu liquide)
Figeac Aero : Encore assez chère mais forte croissance

DÉFENSIVES (environ 40%)


Foncière : (6%)
-> CBO Territoria : Une des seules foncières (et également activité de promotion) éligible au PEA. Rendement au cours actuel > 5% et croissance prévue à court /moyen terme

Sécurité (10%)
-> Dom Security, Ma plus grosse position après plusieurs renforcements (trop tôt également). Asymétrie qui me semble favorable avec une OPAs en cours pour échange sur titres SFPI à -5/-10% du cours des derniers jours. Le groupe SFPI me semble moins cycliques que mes autres valeurs industrielles, semble bien gérée, attractive et avec un bilan solide composé de cash nette de dette.
-> Aquila pour son rendement et son potentiel de croissance à court terme. Egalement moins cyclique.

Software(6%):
-> Depuis mi-Novembre, plusieurs achats sur des boites de software que j’avais complètement délaissé après des valorisations trop exigentes des dernières années.
Reprise récente de Visiativ, Linedata, Axway.
Domaine du soft que j’aime beaucoup pour son caractère défensif

Valeurs "patrimoniales (5%)"
Je classe ces quelques valeurs pour leur caractère très défensif avec un cash qui couvre quasiment la capitalisation actuelle :
-> Gevelot : que je présente plus. La pure "Daubasse" avec un matelas de cash proche de la capitalisation
-> IDI dont l’ANR est à +50% vs le cours actuel et après les prochaines sessions de prévues, le cash sera également proche du cours actuel

Distribution spécialisée (4%):
-> We connect : Faible valorisation avec croissance
-> Jacques Bogart : Rachat qui va faire doubler la taille de la société.

Autres (10%)
Les autres valeurs en portefeuille que j’ai plus de mal à classifier et dont la plupart ont fait -20%/-30% ces derniers mois…
-> Sapmer
-> Gaumont
-> Guillin
-> Flow traders
-> Signaux Girod

CASH (environ 10%)


PERSPECTIVES


J’ai fait de nombreux mouvements sur Octobre / Novembre qui n’ont pas été très productifs. Le market timing est plus que jamais complexe, je continue de garder une vision optimiste sur le moyen / long terme n’ayant aucune autre alternative d’investissement. Je ne vois pas le marché diviser par deux et ainsi laisser des valeurs se payer moins de 5x les résultats et des dividendes qui se rapprocheraient de 10% ? alors qu’en parallèle, les taux d’intérêts sont à 0%, les fonds Euro à 2% (voir 1,5% l’année prochaine ?), l’immobilier IdF à des niveaux toujours aussi vertigineux (rendement locatif inférieur à 2%), etc…

Malgré la forte baisse des derniers mois je reste donc investi - même si plus prudent en gardant plus de cash sur mes comptes courants pour être prêt à de nouveau renforcé en cas de baisse prolongée.

A suivre !

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#91 30/06/2019 09h28

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ISTJ

Bonjour Tanuky,
qu’en est-il de votre portefeuille, très orienté Small-Cap, depuis près de 8 mois ?
Avez-vous conservé toutes vos positions ?
M.erci.


Parrainages possibles :  Epargnoo - LINXEA - Boursorama (FRVE9093) - Fortuneo (12662218) - Assu prêt Zen'Up - Total Energie (114053388) - Bourse Direct (2019704537)

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#92 10/08/2019 08h46

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Tant pis :-(


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[+1]    #93 10/08/2019 08h51

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Hello Maxicool,
Je pense bien à une mise à jour smile je n’ai simplement pas encore pris le temps - peut-être dans la journée..

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#94 04/01/2020 16h19

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ISTJ

Coucou ;-)
Un petit bilan annuel ? Merc.i

Dernière modification par maxicool (04/01/2020 16h19)


Parrainages possibles :  Epargnoo - LINXEA - Boursorama (FRVE9093) - Fortuneo (12662218) - Assu prêt Zen'Up - Total Energie (114053388) - Bourse Direct (2019704537)

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[+1]    #95 09/03/2020 23h03

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Hello à tous,

En ces temps d’incertitudes, le coup d’adrénaline me donne la motivation pour une MàJ de mon portefeuille…

D’abord les performances historiques en VL (MàJ du benchmark avec le CMSG qui est plus représentatif de mon portefeuille).

Performances


Perf depuis 01/01/14 : 51,37%
CAC mid Small GR : 44,93%

La surperformance n’est plus que de 6,4% en 6 ans après +40% début 2018 (en 4 ans)… Ça fait mal à l’ego……




Perf YTD : -18,4%
CAC mid Small GR YTD : -19,9%




Le portefeuille actuel




De nombreuses remarques pourraient compléter ces illustrations.

2018-2019


Sans refaire toute l’histoire de ces deux dernières années, la performance a été particulièrement médiocre pour deux principales raisons :
- Une exposition sur le marché automobile bien trop importante (>30% au point haut début 2018)
- Une orientation Value qui a sous-performée le marché.

Voici mes principales baisses depuis Février 2018 (dont + de la moitié sur l’automobile)


2020


La construction de mon portefeuille a bien évolué depuis ces derniers jours.
Voici la stratégie utilisée :
- Augmentation significative de ma poche liquidité pour arriver à 22,5% avec la vente ces derniers jours de plusieurs petites valeurs qui n’avaient pas encore trop baissées (Passat, Synergies, CBO, Figeac, Savencia, 1000Mercis) et qui seront exposées à un manque de liquidité / secteur exposé en cas de poursuite de la dégradation
- Augmentation sensible de ma position sur les valeurs Flow Traders & Abc Arbitrages afin de profiter de l’augmentation importante de la volatilité.
- Le reste de mon portefeuille est constitué de valeurs que je considère bon marché. Il n’est donc pas question de les solder aux cours actuels et de tenter un market timing hasardeux..

Etat psychologique


- Depuis début 2014, le démarrage de mes investissements en bourse, ma performance est > 50% comme vu précédemment. Cependant, des apports importants étant arrivés ces 2-3 dernières années, la performance finale se retrouve proche de 0€ (encore dans le vert à +10K€..).. L’impact psychologique de se dire que l’on va rentrer en zone négative n’est pas négligeable…
- Pour contrebalancer le point précédent, j’ai la chance d’avoir mon patrimoine global qui également bien évolué depuis ces 12 derniers mois avec plus de 100K€ de cash de disponible sur comptes courants. Mon exposition aux actions s’est donc ajusté à 40% de mon patrimoine. Une poursuite de la baisse (même importante) n’aurait donc pas un impact trop significatif sur mon patrimoine global…

Perspectives


- Comme beaucoup, ma conviction du moment reste que nous ne sommes pas à la fin de la baisse. En effet, les impacts économiques du Corona + krash du baril vont indiscutablement être très importants. Or, malgré les baisses des derniers jours, le marché US est encore à des niveaux stratosphériques.
En cas de baisse plus marqué du marché US, cela entraînera tout sur son passage… Cependant, ce scénario n’étant qu’une hypothèse, je reste investi à 70/80% pour éviter de perdre au jeu du market timing… (déjà une mauvaise expérience début 2019..)
- Ma part de liquidité (sur PEA + comptes courant) étant >150K€ (vs 200K€ sur les marchés / 150K€ PEA + 50K FCP), cela me laisse une bonne capacité de renforcement que j’utiliserai progressivement si nous rentrons en phase de pandémie/panique généralisée (nous devrions alors nous rapprocher d’un point bas). L’objectif sera alors de remonter à env 60% de mon patrimoine en actions (à voir si le mental suivra ?) en injectant jusqu’à 100K€ sur les marchés (40K de la poche cash actuelle + 50% des comptes courants)
- A court terme, renforcement prévu sur Abc Arbitrage (pour monter à env. 7/8% du portefeuille) et quelques valeurs qui pourraient profiter de la situation ? (j’aime bien par exemple Planet (sites internet dans le domaine de la santé))

Voilà pour l’état des lieux.

Cette période d’incertitude va nous donner des opportunités ! Restons positifs !

Dernière modification par Tanuky (09/03/2020 23h10)

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[+3]    #96 20/03/2020 15h35

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Je profite du confinement pour faire un état des lieux de mon portefeuille après de nombreux arbitrages de ces derniers jours.

PERFORMANCES


Perf YTD : -25%
CAC mid Small GR YTD : -32,6%


(Portefeuille en orange vs CAC Mid & Small GR en bleu)


LE PORTEFEUILLE ACTUEL


Montant Portefeuille : 175K€





ARBITRAGES


Nombreux arbitrages depuis le début du krach avec les tactiques suivantes :
- Solde de la majorité de mes small cap industrielles (les plus exposées au contexte)
- Renforcement des big cap massacrées -> SIIC, Foncières, Pétrolières
- Prise de positions sur quelques valeurs / secteurs qui devraient être un peu moins pénalisés (médiats, alimentaire)
- Prise position sur ETF WTI
- Maintient des positions "Trading" avec Flow Traders & ABC Arbitrage qui devraient bien profiter de la volatilité et "hedgé" un peu le portefeuille

STRATEGIE


- Après avoir été à 25% cash sur le portefeuille, j’ai réinvesti la majorité de cette enveloppe en ce début de semaine en profitant de points d’entrées sur plusieurs foncières & pétrolières & position ETF WTI (23$). Avec cette stratégie "agressive", j’ai également augmenté mon exposition avec un beta qui augmente (voir au-dessus un calcul très approximatif mais je pense que mon Beta est passé > 1). Mon exposition a donc augmentée sans avoir utilisé le cash additionnel

- Rapatriement des liquidités disponibles pour un renforcement global de 50K€ (vs portefeuille actuel à 175K€). L’objectif est d’utiliser cette enveloppe progressivement - je réfléchie actuellement à une stratégie Timing (10K€/mois) ou à chaque baisse complémentaire (10K€ / 5% de baisse complémentaire).
Avec ce renforcement (175K+50K en attente d’investissement), je retrouve une répartition patrimoniale à 55% sur les actions (avec les 175K, je suis retombé à 45%)

- Les renforcements (50K€) sont principalement prévu :
* Small cap décotées -> j’attends encore une bonne purge (notamment une baisse plus forte aux US) pour prendre des positions
* Matières premières car je pense qu’une inflation est inéluctable au vu de la nouvelle impression massive -> réflexion pour prendre positions sur l’or & argent & renforcement pétrole. Cette enveloppe se fera directement sur des ETF qui duplique le sous-jactent et non via des actions de sociétés exposées aux matières pour éviter le risque opérationnel et la trop forte corrélation au marché boursier.

- En cas de remontée des marchés, revente partielle des renforcements récents pour limiter une augmentation trop importante du beta et reprise de valeurs plus défensives

La bourse c’est bien mais avant tout, prenez soin de vous,

Au plaisir de répondre à vos commentaires,

Dernière modification par Tanuky (20/03/2020 15h42)

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#97 22/03/2020 16h35

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Bonjour Tanuky,
Pouvez-vous préciser pourquoi l’injection de liquidités fera augmenter d’après vous le prix des matières premières ?
A mon sens celui-ci dépend de l’offre et de la demande. Injecter des liquidités peut faire survivre les entreprises et donc potentiellement augmenter l’offre (survie des producteurs) et la demande (industrie, transport), mais en quoi cela augmenterait plus la demande que l’offre ? Je pense que les décisions de l’OPEP, AS, Poutine influeront beaucoup plus sur le prix des matières premières que le cirque des banques centrales.
Vos décisions stratégiques seront intéressantes à suivre !

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#98 24/03/2020 13h48

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Hello Footeure,

En effet, je n’avais pas bien détaillé ce point sur les matières premières. Mon objectif est simplement de réorienter une partie de mon portefeuille vers des valeurs qui pourraient profiter d’une inflation. Je mets donc dans cette "poche" l’or et le pétrole (ce dernier me semble à un point bas qui pourrait profiter d’une forte inflation).

Hier, j’ai donc décidé l’arbitrage suivant : réduction de ma poche Automobile pour l’orienter vers deux trackers : Or & Oil WTI

En effet, même si je suis en forte MV sur l’automobile, je pense ce que secteur (avec l’aéronautique) n’est pas à son point bas car il va être l’un des plus exposé à la situation actuelle pour les raisons suivantes :
- secteurs à l’arrêt Complet pendant la période de confinement et très peu d’usure du parc existant
- lors du retour à la normale, l’achat d’une voiture faisant parti des plus gros achats pour un particulier, je vois plus une reprise en U en attendant un retour de la confiance (effet rattrapage qui sera moins fort que dans d’autres secteurs)
- secteur très fortement capitalistique -> effet ciseau qui est très rapide avec la baisse d’activité
- les crises passées (exemple 2008) ont montrées que les résultats des entreprises automobiles pouvaient rapidement être dans le rouge écarlate avec des baisses du cours de bourse encore plus bas…

Mes scénarios sont donc les suivants :
-> en cas de bonnes nouvelles : baril ++; auto +; or /
-> en cas de mauvaises nouvelles : baril - ; auto -- ; or +

=> l’arbitrage [auto] vers [baril + or] me semblait donc un bon deal

A suivre,

Dernière modification par Tanuky (24/03/2020 13h53)

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#99 24/03/2020 14h40

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Bonjour,

Quel est cet ETF WTI?

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[+1]    #100 24/03/2020 14h48

Membre (2014)
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Bonjour,
Quel est cet ETF WTI?

Pour le pétrole : Un mixte de GB00B0CTWC01 et GB00B15KXV33
Pour l’Or : GB00B15KXX56

Trackers non éligibles au PEA

PS : à ce jour, mon exposition globale sur ce trackers représentent environ 5% de mon portefeuille

Au plaisir,

Dernière modification par Tanuky (24/03/2020 14h51)

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