Gaia : communauté de Yoga en ligne

Gaia a publié les résultats de son T1: je les trouve mitigés. Même si dans le contexte actuel du Covid, c’est pas mal.

Mon tableau de suivi devenant un peu trop long, je ne garde ici que les 5 derniers trimestres:



En points négatifs:
. La croissance en nombre d’abonnés reste très faible, 1% par trimestre
. Les revenus stagnent à 14.5M, et la croissance par rapport au trimestre un an avant diminue encore, désormais à 16%
. Le ratio Opex/CA remonte un peu, ainsi que la perte du trimestre

En points positifs:
. Une marge brute qui reste très élevée
. "Adjusted EBITDA also improved significantly to $0.2 million compared to $(3.9) million in the year-ago quarter."
. La consommation de cash est significativement diminuée: 1.5M sur le trimestre. A la fin du T1, Gaia dit avoir 10M en cash (contre 11.5 fin 2019) - donc le pari de ne pas avoir besoin d’une nouvelle augmentation de capital reste en passe d’être réussi (cf posts précédents)
. Dernier élément donné par le CFO: “We remain on track to be free cash flow positive beginning in July, which has been further supported by an uptick in new member growth as a result of the stay-at-home orders that began in mid-March and have continued through April.”

Au final, Mr Market, et moi avec, est un peu dubitatif sur la valeur. Hier juste avant les résultats, belle hausse de 10%, et belle chute initiale puis oscillations aujourd’hui…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Eric88450 (28/04/2020 23h20)

Les résultats du T2 de GAIA sont sortis. Ils me paraissent très bons.

- Ils montrent une augmentation de 14% du nombre d’abonnés sur 12 mois. L’augmentation est même de 10% sur le trimestre - il est probable que le confinement (forcé ou volontaire) favorise Gaia. Les abonnés passent plus de temps à fouiner dans les milliers de titres du catalogue.

- La Marge brute est très stable et à haut niveau, 87%. C’est beau un business d’abonnement…

- Sur un an, le CA a augmenté de 23%

- Les Opex sont quasiment à parité avec le CA (et cela inclut pourtant un peu d’exceptionnel), et l’amélioration est régulière depuis début 2019.

- Au final, on a encore un trimestre en perte, mais de plus en plus petite. C’est même la plus faible perte trimestrielle depuis que je suis cette valeur, en 2016.

Le tableau habituel:


Avec ces éléments, force est de reconnaître que la stratégie de "recherche de la rentabilité" mise en oeuvre depuis 18 mois, est très bien engagée. Il est de plus en plus probable que le cash disponible va suffire. La société est sur une tendance positive, aidée par la crise sanitaire.

Quelques éléments de "l’earning call transcript" de SeekingAlpha:

- Customer acquisition costs as a percentage of revenue were 52% for the second quarter, an improvement from 57% in the year-ago quarter.
- Adjusted EBITDA also improved to $1.9 million compared to $(1.6) million in the year-ago quarter.
- Gaia generated cash from operations of $3.9 million in the first half of 2020 compared to cash used of $5.2 million in the comparable year-ago period, an improvement of $9.1 million.
- Overall cash used during the quarter of $1.6 million compared to a use of $8.9 million in the year ago quarter (excluding incremental proceeds from Gaia’s real estate refinancing).
- We also achieved 39% improvement in our gross profit per employee to $436,000 from $314,000 a year ago.
- As of June 30, 2020, Gaia had $8.5 million in cash. Gaia intends to generate positive net income and free cash flow in the third quarter.

Paul Tarell, CFO a écrit :

Total cash used in the past 9 months is down to $3.2 million from $17.4 million in the same period a year ago. With our current revenue levels and disciplined spend management, we have crossed the threshold for sustainable, internally funded growth. The transition to positive earnings in June, a month ahead of plan, and we’re free cash flow positive in July as planned. We expect to be able to add 30,000 members in the third quarter while maintaining positive earnings and free cash flows.
…the plan is to really drive revenue growth at the 25% level while maintaining the positive earnings and free cash flows in Q3.
…based on the trends that we’re seeing today, we’re pretty confident with our 25% growth target, and we’ll see how that goes. Going into the second part of Q4 is really when we’re going to start going on the annual renewals for our big push that started in October of 2019.
…3 years ago, we were about 30% international. We would be somewhere today about 37%.

Bref, la société est confiante pour le reste de l’année, et sans s’engager trop précisément, ils nous donnent RV début 2021 pour voir comment s’est déroulé le Q4.
Savoir si je conserverai jusque là, dépendra du prix que Mr Market voudra bien me proposer…tout est possible.

Bonne journée.

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Encore un bon trimestre pour Gaia.

On appréciera la capacité du management à délivrer en ligne avec les objectifs fixés il y a 18 mois.

Le levier opérationnel fait son oeuvre.
Ebitda et cashflow opérationnel devraient exploser avec le temps (sous réserve de croissance des membres avec un CAC maitrisé, et d’un churn limité.).

Le transcipt ici.
gaia_q3_2020.pdf

Gaia est ma plus grosse position.

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Dernière modification par tcheco (10/11/2020 10h02)

Gaia a publié son T1 2021 hier soir

. Le nombre d’abonnés est à 750 000 à fin mars, soit +24% sur un an
. Le CA est à 18.9 M$, soit +30% sur un an
. La marge brute reste au haut niveau de 87%
. L’Ebitda et le Résultat net sont positifs pour le 3ème trimestre consécutif
. Et enfin, le cash continue de remonter un peu, à 13 M$

Pour autant, Gaia continue d’investir: +30% ce trimestre vs le T1 2020 (4.8 M$ vs 3.6). Le futur de la croissance semble donc préservé.

Si on prend un peu de recul sur la durée:


Gaia a communiqué précédemment sur sa cible moyen terme d’une croissance d’environ 20% par an. Ils sont dans l’épure, et je considère que l’ensemble des chiffres sont bons voire très bons, sauf celui qui est mon estimation de revenu par abonné, qui stagne - je suppose que c’est parce que le "churn rate" a un peu augmenté. Dans ce business model d’abonnement, c’est évidemment un des points à surveiller. Le communiqué n’en dit rien, j’espère que les analystes qui suivent Gaia penseront à poser la question au management lors de l’earning call.

Sinon, j’ai noté qu’ils se donnent la possibilité de jouer sur leur capital, soit en rachetant des actions (jusqu’à 5 millions) soit, à ce que je comprends, en se donnant la possibilité d’émettre des actions (jusqu’à 10 millions) en vue de racheter du contenu. Je ne suis pas spécialiste des actions USA, voici l’extrait du communiqué:

Communiqué Gaia a écrit :

The board of directors also approved the renewal of our shelf registration statement on Form S-3 with the Securities Exchange Commission (SEC) for 10,000,000 shares of Class A common stock. The registration statement will replace an expired shelf registration Gaia previously had in place. The primary purpose of this shelf registration is to allow flexibility for potential future business combinations or content library acquisitions. Gaia has no current plans to utilize these shares.

Au final, je pense que la publication est bonne mais pas excellente: doute sur le churn, et pas (encore?) d’accélération des résultats. On verra ce qu’en pense Mr Market, et si nos amis Jirka et Paul sont plus diserts lors du "call", notamment sur les perspectives.

Bonne journée.

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