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[+1]    #76 18/09/2018 11h21

Membre (2013)
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Bonjour,

Voici une rumeur qui vient alimenter une hypothèse que j’envisage depuis ma prise de position sur ce dossier.
Le moment est particulièrement opportun.
Même avec une offre à +30 ou +40% ce serait une belle opération pour l’acquéreur au vu du massacre boursier que la valeur a subi depuis un an.
Si cette rumeur se confirme, je serais étonné que les mammouths (Richemont, LVMH, KERING, etc) n’entrent pas en piste pour éviter de racheter PANDORA 2 ou 3 plus cher dans 5 ou 6 ans une fois que le fonds aura fait le travail de restructuration sachant que les grandes lignes du plan stratégique son déjà posées.

PARIS, 18 septembre (Reuters) - Le titre du bijoutier danois Pandora  PNDORA.CO  bondit mardi dans la matinée, un trader évoquant des informations de presse sur une possible offre de
rachat de la part de fonds d’investissement. A 08h55 GMT, l’action s’envole de 8,08% à 408 couronnes
danoises à la Bourse de Copenhague, sa plus forte hausse en une séance depuis mai 2016.
Le quotidien italien Il Sole 24 Ore rapporte mardi que des fonds d’investissement étudient une éventuelle offre de rachat de Pandora, parmi lesquels les fonds KKR  KKR.N  et Bain
Capital.
Pandora a indiqué ne pas avoir connaissance d’une potentielle offre de rachat d’un fonds de private equity.
Début août, le bijoutier danois a annoncé le départ de son,directeur général Anders Colding Friis, quelques jours après un avertissement sur ses résultats 2018 et l’annonce de la
suppression de près de 400 emplois.

Au regard de l’actionnariat, la société a totalement le profil d’une société opéable

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#77 20/09/2018 11h56

Membre (2017)
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Bonjour à tous,

Je viens de recevoir le paiement des dividendes Pandora sur mon PEA chez BD et je constate que j’ai reçu 0.88073€ par action soit au taux de change actuel 6.57DKK.

J’avais compris qu’en 2018 il y aurait 2 versements de 9DKK chacun.

Ai-je manqué quelque chose ?

Pour info j’ai le titre Pandora coté en Allemagne sur XETRA en euro (PANDORA A/S DK 1)


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[+1]    #78 20/09/2018 12h11

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Chez Degiro j’ai reçu 9 DKK le 24/08.

Vous avez pris en compte la retenue à la source ?


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#79 20/09/2018 15h01

Membre (2017)
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Après recherche je trouve que le prélèvement à la source Danois sur les dividendes est de 27%.

Du coup c’est correct apparemment mais étant donné que mes titres sont cotés sur Xetra en euro, le montant brut intègre déjà se prélèvement, chose à laquelle je n’avais pas pensée sur le coup.

Merci Bibike smile

PS : Les versements des dividendes Pandora sont normalement pour Mars et août c’est bien ça ?


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#80 20/09/2018 15h04

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Bonjour Ribeiro,

18 DKK source

Oui pour mars et août.

Calendrier source


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#81 11/10/2018 13h31

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#82 11/10/2018 17h06

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Pandora chercherait à se protéger contre une offre d’achat.

Entre Pandora et Ingénico mon coeur balance en terme de prise de position spécualtive
J’ai déja trop de Pandora en portefeuille -)

Pandora a fait un bond en Bourse jeudi en réaction à des rumeurs de marché, évoquées par deux courtiers, disant que le bijoutier danois cherchait à s’adjoindre les services de banques conseil pour contrer une offre de rachat.

En fin de séance à 14h45 GMT, l’action s’envolait de 6,4% à389 couronnes à la Bourse de Copenhague, affichant la plus forte hausse de l’indice paneuropéen Stoxx 600.

Cela ramène à quelque 42% le recul depuis le début de l’année de cette valeur qui a pâti d’une série de résultats trimestriels inférieurs aux attentes et, surtout, début août, d’un abaissement de ses objectifs annuels. 

Un porte-parole de Pandora s’est refusé à tout commentaire.  Le "profit warning", qui s’était traduit par un effondrement de 24,4% de l’action sur la seule journée du 7 août, avait entraîné quelques jours plus tard la démission du directeur général de Pandora. 
Le quotidien italien Il Sole 24 Ore a rapporté le mois dernier que le plongeon de Pandora en Bourse avait conduit des fonds d’investissement à étudier une éventuelle offre de rachat du groupe, parmi
Les ventes de Pandora, dont le cours de Bourse avait atteint un pic de plus de 1.000 couronnes en 2016, ont été affectées par une moindre fréquentation des centres commerciaux, une absence
de nouveaux produits et une baisse des prix en Chine.
patron

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#83 12/10/2018 15h03

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Pandora continue de grimper sans autres news que celle d’hier.
Spéculation ou OPA amicale ou inamicale: à suivre.

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#84 12/10/2018 16h39

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Et comment peuvent-ils s’en protéger ? Via le programme de rachats d’actions, en rachetant tout massivement et en faisant monter la capi rapidement (donc le prix mini de l’OPA) ?


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#85 12/10/2018 16h56

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Oui en théorie. Maintenant le cours est bas et le flottant tellement élevé que ça va être très chaud pour la société de se protéger.
D’autant qu’avec le trou d’air que la société traverse en terme de business et management ca ne donne pas forcément envie de rester dessus si le prix de l’offre est intéressante.

A mon avis si une OPA est lancée, je dirais que le suspens réside dans le fait qu’il pourrait y avoir plusieurs acteurs intéressés. Dans ce cas c’est avantage à celui qui ouvre le bal.

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#86 06/11/2018 09h23

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Pandora : avertit une nouvelle fois sur ses résultats 2018

extrait ZoneBourse a écrit :

Pandora, dont les performances du seul troisième trimestre sont en-deçà des attentes, a également renoncé à son objectif d’une croissance à long terme de son chiffre d’affaires compris de 7 à 10% et annoncé qu’il passerait en revue celui d’une marge brute de 35% sur le long terme.

Pandora table désormais sur une hausse de ses ventes en 2018 en devises locales comprise entre 2 et 4%, contre une fourchette précédente de 4 à 7%. Il maintient toutefois son objectif de marge d’Ebitda autour de 32% cette année.

-12% à l’open.

Il faudrait voir ce que donne un DCF avec leurs nouvelles ambitions revues à la baisse (surtout sur les marges).

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#87 06/11/2018 12h18

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Bonjour,

C’est sans rapport direct avec les comptes ou l’opportunité d’investir ou pas dans Pandora.

Néanmoins, cela fait plusieurs mois que je reçois des spams réguliers de cette société.
Sans la connaître, je me dis que:
1/ Elle doit vraiment être en manque de clients pour envoyer des mails non désirés à tout va pour essayer d’en racoler
2/ Pour ce qui est de l’image, cela ne donne pas une opinion positive sur la société.


Apprenez comme si vous deviez vivre toujours, vivez comme si vous deviez mourir demain.

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[+2]    #88 07/11/2018 11h56

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@salaze : vous êtes sûr que l’expéditeur est bien Pandora et pas un spam du type "service machin propose Pandora" ?

Je reçois leurs communications actionnaires et rien d’autre, avez-vous essayé de vous désinscrire du mailing list ?

bibike le 06/08/2018 a écrit :

en tenant compte de +4% de CA sur FY2018 32% d’EBITDA et 29% d’EBIT on est encore à un DCF de 580 DKK sans croissance, WACC 8.8%.

En tenant compte des nouvelles estimations Reuters, +1.9% de CA sur 2018 puis flat, 32% d’EBITDA (alors que Pandora table sur 35% à long terme et était à 37% en 2017) et 29% d’EBIT, taux d’impôt à 23% (21% sur Reuters) on est encore à un DCF de 540 DKK sans croissance, WACC 8.8%. Et plus de 600 DKK avec une période de croissance de 5 ans à 4% annuelle et un ROIC réduit…





PS : dans l’article d’hier ils parlaient d’une marge brute à 35% à long terme mais c’est faux, c’est la marge d’EBITDA qui serait à 35% à long terme (source). La marge brute étant supérieure à 70%.

Prochaines dates :

05 February 2019  Annual Report 2018 
13 March 2019  Annual General Meeting 
07 May 2019  Interim Report for the first quarter 2018 
20 August 2019  Interim Report for the second quarter/first 6 months 2018 
05 November 2019  Interim Report for the third quarter/first 9 months 2018

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Dernière modification par bibike (07/11/2018 12h00)


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#89 19/11/2018 08h57

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Pandora a écrit :

Following a health check of the business, PANDORA has launched Programme NOW. As a first step in the programme, acquisitions of franchisees will be significantly reduced. PANDORA will also open fewer stores focusing on selected key markets with white space areas. Programme NOW will focus on pursuing cost opportunities, reducing working capital, reigniting sustainable like-for-like driven revenue growth and lifting PANDORA to the next level of maturity, operating as a much more unified global company.

Ce programme remet en cause en grande partie leurs ambitions de la fin d’année 2017. Pourtant je trouve que c’est une bonne nouvelle. Je n’ai jamais compris leur programme de rachat des franchises. En règle générale si une société arrive vendre sa franchise – c’est plutôt une bonne nouvelle. J’espèrais que en rachetant leur stores franchisés Pandora voulait monter en gamme, mais ce n’est plus vraiment à l’ordre du jour après baisse des prix en Chine et d’autres actions ne lui rapprochant guère des marques de luxe, plutôt en éloignant.
J’aime bien que le management de la société est assez proactif en prenant des mesures avant que l’activité dérape. Après l’incertitude avec le prochain CEO et le succès des nouveaux produits reste à confirmer. On verra les ventes de la fin d’année.

Au jour actuelle l’action est bon marché, mais la pérennité des profits s’est dégradé. Je ne suis pas sûr que l’estimation des revenus/profits futur soit applicable dans le contexte ou Pandora en train de changer de stratégie et il est très difficile de se projeter dans ces conditions.
Si l’action baisse encore ça sera une opportunité Turnaround en espérant que le nouveau plan marche, pour le moment je conserve dans le portefeuille sans trop enthousiasme.

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#90 12/12/2018 15h08

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-11% au moment ou j’écris ces lignes alors que la séance est clairement haussière.

Je n’ai rien trouvé comme informations, qu’es ce que j’ai manqué ?

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Dernière modification par Ribeiro (13/12/2018 08h11)


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#91 12/12/2018 15h22

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-11% car un broker local a coupé sa target ajd.

Les attentes de profitabilité sont trop élevés dans vos calculs.
Vous pensez vraiment que Pandora peut faire les mêmes marges qu’un LVMH ou Cartier avec leur marque bidon?
La marge brute de 70% est simplement intenable. Prenez 60% comme Tiffany, une marge opérationnelle de 12% comme un Signet et regardez le résultat.
Ca vous donnera un EBIT vers DKK 3bn et un EV/EBIT vers les 13x.
Valo correcte sans plus.
L’upside viendra de la croissance des ventes une fois leur énième reorg achevée.

Dernière modification par kiwijuice (12/12/2018 15h24)


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#92 12/12/2018 21h41

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Bonjour kiwijuice,

Pouvez-vous nous expliquer svp concrètement ce qui vous fait penser que la marge brute va perdre une dizaine de points et que la MOP va être divisée par trois ?



Le passé ne présage pas de l’avenir certes mais à défaut de savoir sizer précisément la future MOP de Pandora comme vous semblez savoir le faire, j’utilise bêtement les chiffres historiques et les prévisions des analystes.

Donc, s’il vous plait, pouvez-vous nous en dire plus sur les taux de marges que vous citez et qui vous semblent être inexorables pour Pandora ?

Merci d’avance.

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#93 12/12/2018 22h29

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Bonsoir,

Je n’avais pas vu le-11% du jour.
Fichtre Pandora va devenir une valeur de rendement avec ses 5,87% du jour.
J’ai encore gagner le droit de ramasser une nouvelle fois ce couteau qui tombe.

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[+1]    #94 13/12/2018 11h05

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bibike a écrit :

Bonjour kiwijuice,

Pouvez-vous nous expliquer svp concrètement ce qui vous fait penser que la marge brute va perdre une dizaine de points et que la MOP va être divisée par trois ?

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … pndora.jpg

Le passé ne présage pas de l’avenir certes mais à défaut de savoir sizer précisément la future MOP de Pandora comme vous semblez savoir le faire, j’utilise bêtement les chiffres historiques et les prévisions des analystes.

Donc, s’il vous plait, pouvez-vous nous en dire plus sur les taux de marges que vous citez et qui vous semblent être inexorables pour Pandora ?

Merci d’avance.

Je vous l’ai dit. Pandora a des marges incroyables, sans aucune commune mesure dans l’industrie.

Une partie provient de l’épisode heureux de croissance, du modèle industriel (fabriquer en Thailand), de la baisse des cours de l’argent et du modèle de franchise (peu de dépenses).

Si on considère Pandora comme un joailler, alors on devrait avoir des marges correspondantes (60% de marge brute et 15-20% op), si c’est une boutique d’accessoires et bijoux, on regarde le meilleur opérateur positionné sur les mêmes marchés (SIgnet).

Alors oui Pandora, avec une meilleure exécution, etc, peut faire un peu mieux, mais pas 10 points de mieux.

Alors, comme investisseur, je préfère être prudent et retenir ces chiffres. Si le prix correspond à ces chiffres, j’achète avec confiance des parts dans le groupe.


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#95 14/12/2018 09h02

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Si Pandora fait le 4ième trimèstre aussi bien que en 2017 (ce qu’est déjà optimiste) la croissance sera négative et les Charges seront supérieures à celles de l’année précédente.
Dans cette hypothèse j’arrive à 30% de la marge opérationnelle pendant que 32% est le target. Donc probablement une nouvelle déception à attendre.

Puis tout cela reste énorme et l’entreprise reste largement sous-évaluée hors dégradation significative du CA. L’incertitude sur la stratégie à venir laisse présager cette éventualité. Donc l’action est cotée avec un fort discount.
Trop fort à mon goût. Donc je reste Long et je vais probablement me renforcer après les résultats 2018.

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#96 15/01/2019 16h59

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J’ai vraiment du mal à comprendre comment Mr Marché fixe le prix de Pandora. Sans beaucoup de nouvelles (à ma connaissance en tout cas) le prix d’action passe du rire aux larmes ou les larmes dominent finalement.

Reuters a écrit :

China’s surprisingly weak trade data brought a four-day rally in European shares to a halt on Monday, with luxury goods and technology stocks leading the drop as investors fretted about slowing global growth and weaker-than-expected earnings.

Dans la liste des valeurs du luxe en baisse figure Pandora qui lâche encore 7% et n’est pas comparable aux autres marques mentionnées (LVMH, Burberry etc.). Ayant pourtant les marges et ROE supérieurs.
Si Pandora fait le dernier trimestre de 2018 au moins aussi bien que celui de 2017, la situation restera excellente et la valorisation boursière pricera largement les déconvenues futur que Pandora puisse faire face. Même la baisse significative des marges ne remettra pas en cause le profile « value » de Pandora.

Petit retour consommateur, j’ai acheté un bijou Pandora comme un cadeau de Noel et j’ai dû faire la queue ! Ce que je trouve hallucinant compte tenus rapport luxe/prix.

J’attends les résultats de l’année 2018 et si pas de catastrophe renforce ma position sur Pandora malgré les moins-values latentes.

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#97 16/01/2019 09h07

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IL est exact que le cours est bas.

Je remarque les dettes ont fortement augmenté depuis quelques années et aussi que les résultats ne progressent pas.

Je ne suis pas non plus un fanatique du rachat d’actions par la société, ce qui soutient les cours mais interpelle aussi sur l’intéret d’utiliser le cash pour ce genre d’opération.

Donc à suivre mais je ne rachète pas.

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#98 16/01/2019 12h01

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Je suis dubitatif par rapport à votre fermenté sur les rachats d’actions.
Tout dépend de la situation d’entreprise :
Si c’est fait pour gonfler les cours de Bourse et les ratios (d’ailleurs si le buyback se fait à crédit cela détériorait les ratios), alors je suis d’accord avec vous. En plus souvent c’est fait pour laisser sortir les actionnaires importants à bon prix.
Par contre si l’entreprise voit plus de rentabilité dans l’investissement dans son propre business model au lieu de gaspiller le cash sur la « croissance externe » ou un autre forme de « diversification », alors c’est un bon signe. Si certaines entreprise (comme Microsoft ou Facebook) peuvent assumer un cout d’une éventuelle erreur, alors Pandora en train probablement d’implémenter une stratégie bon père de famille, en absence des projets intéressants en ligne de mire, elle profite pour soutenir ces actionnaires face à la chute de Bourse. Je ne dis pas que c’est exactement ce que se passe, mais cela peut être vu positivement comme ça.

Globalement j’aime bien la politique de Pandora de développer des nouveaux produits et pas acheter les concurrents. Donc la société est concentrée sur son cœur du métier ce qu’est un bon signe pour moi.

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Dernière modification par PavelK (16/01/2019 12h03)


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#99 05/02/2019 09h28

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Communiqué annuel pour Pandora

@kiwijuice je vous laisse savourer l’énième plan de réorg ;-) smile

Plan Now : Points d’amélioration
Expérience de marque floue
Capacité à faire de la vente récurrente pour que les clients "collectionnent" les breloques
Over push: l’intensification de l’activité promotionnelle a dilué le capital de la marque et conduit les consommateurs à attendre la prochaine promotion au lieu d’acheter au prix fort (les joies des soldes constantes…).
Trop de lancements produits = gamme à durée de vie trop courte = sur-stockage
Incohérence d’exécution: les structures décentralisées ont compromis l’excellence de l’exécution entre la direction globale et l’exécution locale et ont conduit à une lente mise à niveau des programmes de marchandisage, d’omnicanal, de conception de magasin et de fidélisation, par exemple.

Prévisions
Croissance organique -3 à -7%
EBITDA 30.5 à 32.5% (hors IFRS 16)
MOP 26 à 28% hors restructuration, sinon compter 20 à 22%
Dividende maintenu à 18 DKK

Le coût de rachats des stocks invendus aux franchisés va coûter deux points de MOP en 2019.

La marge EBIT augmentera d’environ 0,3 point de pourcentage alors que la marge d’EBITDA sera d’environ 4,5 points de plus en raison de la norme IFRS 16.

En synthèse, 2019 sera une année de transition pour Pandora et les mesures prises dans le cadre du programme NOW auront un impact considérable sur les perspectives financières…

Edit : étonnamment le marché apprécie avec +12%…

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Dernière modification par bibike (05/02/2019 09h43)


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#100 05/02/2019 09h43

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J’ai lu le communiqué ce matin dès la réception et je pensais voir le titre faire un nouveau -10% mais le marché accueil plutôt bien la nouvelle avec un +12% à l’heure actuelle.

Je pense que Mr le Marché devait s’attendre à pire et que le plan NOW donne un peu d’espoir de voir Pandora renouer avec la croissance et le maintien des marges.


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