British Telecom Group PLC : étude de la scission d'OpenReach

kiwijuice · #26

BT s’enfonce dans le plus grand des calmes, bientôt sour les 200p.
A ce prix, si les previsions sont correctes, c’est un FCF yield de 13% ou FCF/EV de 6.5% (si on compte les retraites dans le déficit).

Le prix implique donc que le FCF va diminuer de moitié.

Pourquoi pas. Ca ne viendra pas d’Openreach qui fait GBP1.5bn de FCF par an (activité régulée) donc cela veut dire que tout le reste du business (#2 du mobile, #1 du fixe et un fournisseurs de prestation IT de taille moyenne) va rien générer.

ToutVaBien · #27

Concernant le FCF, le management indique un "normalized FCF" de 2.3 a 2.5b pour cette année. Hors, cela fait des années qu’il y a des coûts exceptionnels qui ne sont pas pris en compte dans le calcul du "normalized FCF" et que ces coûts vont continuer pour les prochaines années (license additionelle 5G, restructuration, cash tax additionnel,…). Le management en parle dans le dernier conf call. Donc, il faut à mon avis retirer encore au moins 500m par an de coûts exceptionnels.

Il faut ensuite retirer les paiements pour combler le deficit des retraites. Il s’agit de 4,5b d’ici 2020, et 900M ensuite chaque anné jusque 2030…

Il reste donc moins de 1b de FCF, et le dividende représente 1.5b. Donc, au moins pour les deux ou trois prochaines années, le dividende actuel ne me semble par couvert.

Le management indique un retour a la croissance a partir de 2021 qui correspond au retour sur investissements de la 5G et fibre, qui commenceront a porter leurs fruits.

A mon avis, il faut avoir confiance sur le fait que BT reussira à croitre à nouveau à partir de 2021, tout en n’ayant pas de problèmes particuliers durant les deux ou trois prochaines années.

Sinon, petite correction, si je ne me trompe pas, BT est #1 du mobile avec sa marque EE.(Market share of mobile operators 2017 | UK Statistic)

bonel · #28

Un papier sur BT de UK Value Investor. Il relève des points largement évoqués ici (leverage très élevé avec £25.6 billion (14.7 de dette long terme + 11.6 de pension funds) de dette, des profits moyens de £2,5B, coupure du dividende possible à court/moyen terme…).

bluenote · #29

BT Group : -26 % sur un an…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

kiwijuice · #30

Nouveau CEO annoncé.

Je me pose la question de revendre le titre. Mon cours d’entrée est un peu dessous le cour actuel ene comptant les dividendes.

Le titre est stable dans ce marché baissier mais je ne vois pas trop de raisons de s’exciter outre mesure à part l’arlésienne de la scission d’Openreach.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par kiwijuice (25/10/2018 09h35)

sissi · #31

Bonne question… mais le trend était positif ces dernières semaines… on pourrait aller vers 2.70 GBP. J’ai vendu la portion que j’avais achete en euros dans le creux. J’attends encore un peu pour le reste en GBP … mais la remontée fut pénible et a pris trop de temps!

kiwijuice · #32

Résultats moins mauvais qu’attendus, grosses positions vendeuses => hausse substantielle du cours.

Il faut en profiter avant que le nouveau CEO fasse du kitchen sinking.

oliv21 · #33

Est-ce que vous connaissez un site pour connaitre le niveau des shorts sur les sociétés anglaise ?
Concernant le rachat des shorts, cela peut se faire sur plusieurs jours.
Je vais surfer un peu sur la tendance et probablement vendre dans quelques jours. Les liquidités seront bienvenues pour réinvestir dans d’autres dossiers massacrés.
Réflexion intéressante sur le "kitchen sinking" !
Merci

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