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[+1]    #251 29/03/2018 23h02

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0 € chez ING smile

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Dernière modification par Aigri (31/03/2018 14h26)


Donne un cheval à celui qui dit la vérité, il en aura besoin pour s'enfuir.

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#252 07/04/2018 12h29

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William Higgons était de nouveau présent sur BFM hier dans "c’est votre argent" hier.

Recommandation à l’achat d’Arkema

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par LuxFuit (07/04/2018 12h31)

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#253 07/04/2018 13h53

Membre (2012)
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LuxFuit a écrit :

William Higgons était de nouveau présent sur BFM hier dans "c’est votre argent" hier.

Je l’ai également entendu.
Il est toujours acheteur sur ALD mais n’attends pas de hausse du titre avant 3 ans.
D’après lui, il faudra un peu de temps à ALD pour revendre les véhicules diesel et pas forcément dans de bonnes conditions.

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#254 07/04/2018 15h43

Membre (2016)
Réputation :   6  

Possibilité d’écouter William H. en podcast (ainsi que la session de mars, sa première visiblement) :
WH en podcast sur BFM le 06/04

A compter de 24mn30s environ (pour éviter les litanies sur Trump, les banques centrales et l’accroissement de la peur sur les marchés).


"Quand on tire, on raconte pas sa vie."

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#255 08/04/2018 10h46

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Bonjour,

quelqu’un aurait le WACC et le taux de croissance à long terme pour ARKEMA? Il n’est pas indiqué dans les documents de référence 2016 et 2017!

M.erci d’avance.

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[+1]    #256 08/04/2018 10h55

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Vous trouvez souvent ce genre d’information dans un document de référence ? Cela n’a rien d’absolu ce n’est qu’estimation sur base d’hypothèses.

Avec xlsValorisation sur la base des comptes 2017 et des taux sans risque et de prime de risque historiques, en tenant compte du beta vous êtes à 8.4%.



Si vous tenez compte de taux sans risque 2.25% et prime de risque 4.75% (= début janvier 2018) alors WACC à 6.4%…

Pour la croissance, il n’y a pas de réponse, que des hypothèses de business plan et d’inflation…

Edit : je comprends bien votre besoin (DCF), je ne savais pas que les entreprises du CAC publiaient ce type de données (je ne lis que les RA des smalls & nanos).

Dernière modification par bibike (08/04/2018 20h05)


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#257 08/04/2018 12h38

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M.erci Bibike. C’est quasi-systématiquement indiqué dans les documents de référence des entreprises du CAC40 et du SBF 120. Le WACC est calculé soit par l’entreprise soit par un organisme indépendant, notamment pour les tests de dépréciations d’actifs. Il permet surtout de savoir si la société créée de la valeur avec un ROCE supérieur au WACC.
Le taux de croissance à long terme est estimé généralement par la société.

Je suis surpris que ces éléments n’apparaissent pas dans les documents de référence d’Arkema !

J’avais pris par défaut 9% pour le WACC et 1,5% pour la croissance à LT. Je vais corriger et regarder les comparables pour voir les différences.

Ces éléments sont importants pour moi car ils rentrent en ligne de compte pour mon calcul de la valeur par les flux de trésorerie.

Dernière modification par Investir75 (09/04/2018 07h53)

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#258 12/04/2018 14h30

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Je suis également surpris d’apprendre que le WACC figure dans certains documents de référence !
Le WACC de la dette est factuel - pas de problème de ce côté-là. Mais le WACC equity est assez subjectif : il est souvent calculé comme (taux sans risque + prime de risque) mais les 2 termes de l’addition sont largement arbitraires.
Taux sans risque => prend-on le taux des obligations étatiques ? Mais quel Etat, lorsque l’entreprise est internationale ?
Prime de risque => par pays, par secteur ? Quid d’un conglomérat diversifié ?

Or une petite variation du WACC donne des résultats drastiquement différents… Mais il y a peut-être une méthode normalisée en France, si de nombreuses entreprises le mentionne.

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[+4]    #259 13/04/2018 14h34

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Voici une vidéo toute fraîche sur I&E avec l’équipe au complet !

Info intéressante, bientôt un fond I&E Européen !


Vidéo YouTube

Dernière modification par Tanuky (13/04/2018 14h57)

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#260 13/04/2018 17h15

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Reçu par email à l’instant

Indépendance et Expansion SICAV sera ouvert aux souscriptions en juin 2018 pour une période de deux semaines, du 6 juin 2018 12h31 au 20 juin 2018 12h30.

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#261 13/04/2018 17h35

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En resumé ils disent qu’ils achetent des sociétés décotées, rentables, et avec une belle marge d’exploitation.
Ca n’a pas l’air si compliqué en fait-)

Dernière modification par colia (13/04/2018 17h36)


Parrainage LINXEA / MesPlacements / BourseDirect et Wesave:(AG6FA2): Cliquez sur mon nom puis Courriel :" Envoyer un courriel ".

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#262 13/04/2018 17h37

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La meilleure phrase de WH à mon sens:

" On est très value avec une pincée de momentum

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#263 13/04/2018 20h57

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Très intéressant ce fond européen qu’ils veulent lancer en particulier avec (le biais sur) la Suède.


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#264 14/04/2018 12h58

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Je suis très enthousiaste pour ce fond Européen.

Par contre s’exposer à l’Europe plutôt qu’à la zone euro ajoute un risque de change à ne pas négliger, notamment vis à vis de la SEK qui s’enfonce par rapport de l’Euro depuis plusieurs années.

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#265 15/04/2018 14h11

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Cela existe déjà, par exemple, le fond Norden de chez Lazard, ou l’ETF Amundi ETF MSCI NORDIC UCITS.

Ce sont 2 fonds "Européen" à dominante pays du nord… avec une perf moyenne ces derniers mois, mais ils n’en sont pas inintéressants pour autant.


“The pessimist complains about the wind; the optimist expects it to change; the realist adjusts the sails.” W.A Ward

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#266 15/04/2018 16h19

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Junior a écrit :

Par contre s’exposer à l’Europe plutôt qu’à la zone euro ajoute un risque de change à ne pas négliger, notamment vis à vis de la SEK qui s’enfonce par rapport de l’Euro depuis plusieurs années.

Cela dépend si la PME exporte vers la zone Euro cela neutralise une bonne part de l’effet de change.
cf les exportateurs français dont les cours montent quand l’euro baisse.


"La bourse est le seul magasin où la plupart des clients fuient quand les prix baissent. W Buffet". Portefeuille, Blog

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Favoris 1   [+11]    #267 21/04/2018 19h40

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Comme beaucoup sur ce forum, je m’intéresse à I&E comme inspiration pour mon stock-picking. Au-delà de la méthode de stock-picking de W. Higgons, je commence à regarder la façon dont il gère ses positions, afin éventuellement d’en tirer des leçons pour mon portefeuille (même si je suis plutôt buy and hold alors que Higgons a un horizon d’investissement d’environ 3 ans) et de déterminer si ses entrées et sorties de positions sont un signal pertinent.

1ère étape : Reconstituer l’historique du portefeuille I&E

Sur la base des rapports mensuels publiés par I&E, j’ai reconstitué la composition du portefeuille au fil des mois - mais sur le site d’I&E, seuls les 13 derniers rapports mensuels sont publiés : pour mon analyse il me faudrait au moins 3 ans de rapports (sa durée moyenne de détention d’une action), et plus idéalement ! Si quelqu’un sait où je peux trouver des rapports plus anciens, je suis preneur (et je publierai mes résultats d’analyse ici).

Dans la matrice ci-dessous, les 5 premières lignes du portefeuille, ainsi que les 5 suivantes, sont indiquées en bleu plus foncé (avec le rang de ces lignes).



2e étape : Performances mensuelles de chaque action du portefeuille

Evidemment, il est impossible de reconstituer exactement la performance de chaque ligne du portefeuille I&E, car le rapport mensuel n’indique pas les dates exactes d’entrée / sortie, ni les éventuels allers / retours, allègements / renforcements etc. En l’absence de ces informations, une approximation grossière consiste à regarder la performance mensuelle de chaque action du portefeuille (on peut supposer que W. Higgons, par sa gestion active, améliore la performance de chaque ligne par rapport à cette mesure).

Sur les matrices suivantes, la période de détention par I&E est indiquée, pour chaque ligne, par un encadrement en bleu et des performances mensuelles en gras :



A première vue (pour tirer des conclusions, il faudrait une période d’observation plus longue), I&E clôt ses positions de façon efficace, généralement au bon moment : la plupart du temps, une action qu’I&E a vendue semble performer de façon médiocre après la sortie d’I&E. Il y a toutefois des exceptions notables : Aurès Technologies, Fountaine Pajot : sur ces valeurs, I&E est peut-être sorti trop tôt.

3e étape : Performances cumulées de chaque action du portefeuille pendant la période de détention par I&E

La mesure des performances cumulées de chaque action du portefeuille I&E montre l’avantage d’avoir un horizon d’investissement long : W. Higgons garde des actions qui se sont fortement appréciées depuis son achat initial, profitant pleinement de la phase de hausse (difficile de dire s’il fait des allègements pendant ces phases, toutefois). Le résultat est un graphique bien "vert" - j’ai presque manqué de nuances de vert ;-)

En outre, I&E n’hésite pas à couper des lignes qui commencent à plonger (HighCo, U10, Spie), ou qui stagnent (Imerys, Linedata) : très peu de "rouge" sur le graphique. Les récentes expériences d’I&E sur des valeurs non françaises semblent avoir des résultats mitigés (mais c’est dû aussi à la conjoncture boursière moins favorable ces derniers mois).



Certaines (beaucoup) des lignes du portefeuille I&E ont été initiées avant mars 2017 mais n’ayant pas les rapports mensuels avant cette date, j’ai calculé la performance cumulée de ces actions à compter de fin février 2017.

Si quelqu’un sait où trouver l’historique des rapports mensuels, faites-moi signe, please. A terme, je voudrais pouvoir évaluer (objectivement) les performances des meilleurs gestionnaires de portefeuille français sur la base de différents critères (ou "qualités"), par exemple : (1) qualité du stock-picking, (2) timing de l’entrée en portefeuille, (3) timing de la sortie de portefeuille, etc. Idéalement, je voudrais identifier les meilleurs gérants pour chaque "critère", et bien sûr utiliser ces conclusions pour ma propre gestion de portefeuille.

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Dernière modification par Scipion8 (21/04/2018 19h42)

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[+1]    #268 21/04/2018 19h56

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Bonsoir,

Si vous souhaitez plus de rapports, je pense que vous pouvez contacter directement I&E.
Il me parait plus que probable qu’ils ne les jettent pas à la poubelle une fois disparus du site…
Vous pouvez sinon utiliser les archives web ici. Sans doute plus rapide, peut-être moins intéressant qu’un contact avec eux !

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[+1]    #269 21/04/2018 19h57

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Bonjour Scipion, je ne connais pas trop ce site mais il me semble qu’il pourrait grandement vous aider dans votre analyse : Rapport mensuel Indépendance & Expansion - LU0131510165 / Stanwahr / RAPPORTS MENSUELS

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#270 21/04/2018 20h42

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Votre étude est très intéressante.

Higgons a précisé dernièrement, qu’à sa stratégie value, il ajoutait une pincée de momentum à 6 mois.

Il faudrait vérifier si, lorsqu’il sort d’une valeur le momentum est négatif.

Ceci dit sa stratégie n’est pas purement quantitative, mais repose aussi sur sa connaissance des valeurs et du marché.

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[+2]    #271 21/04/2018 21h19

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Bonjour Scipion,

Bravo pour ce travail qui du vous prendre de longues heures et merci pour votre partage !

Directement sur le site d’I&E, en utilisant la racine de l’url des rapports mensuels vous trouvez les archives dont le plus vieux est de juillet 2012. Index of /files/compte-rendus

Dernière modification par bibike (21/04/2018 21h22)


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[+2]    #272 21/04/2018 22h17

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@Scipion8

Voici quelques éléments que j’avais calculés et qui vous donneront un éclairage supplémentaire dans votre recherche :

Stratégie top 3 et top 5

Historique de perf toutes lignes du fonds

Suivi stratégie top 5

(je pratique cette "stratégie top 5" sur mon PEA depuis août 2016).

Dernière modification par nor (21/04/2018 22h22)

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#273 22/04/2018 12h24

Banni
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Bonjour,

Quelqu’un aurait-il relevé le nom de l’économiste cité dans l’interview, lorsqu’ils précisent s’appuyer sur des recherches académiques : un certain Robert De… ?

Par avance merci.

Bon we

hup

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[+6]    #275 22/04/2018 15h43

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J’ai maintenant reconstitué l’historique du portefeuille I&E sur les 5 dernières années (début des données : avril 2013). Merci beaucoup à Wulfram, Eric18 et Bibike : 3 sources différentes pour régler mon problème de données, moins d’1h30 après mon appel à l’aide, ça c’est de l’efficacité !

Les cases bleu foncé désignent les 5 premières lignes du portefeuille ; les cases bleu de France les lignes 6 à 10 ; les cases bleu clair les autres.





Quelques observations rapides :
- 10 lignes détenues depuis plus de 5 ans constituent le "fond de portefeuille" d’I&E : MGI Coutier, SII, Scor, Aubay, Delta Plus, Albioma, Groupe Guillin, Stef, LDC, Plastic Omnium.
- Depuis un an, I&E est sorti de plusieurs positions de long-terme (>4 ans en portefeuille) : Gévelot, Bonduelle, Euler Hermes, U10, Burelle, Linedata, Infotel.
- Il y a une grande variation dans la durée de détention, autour de l’horizon habituel de 3 ans : certaines positions ne sont tenues que quelques mois. Explications possibles : coups spéculatifs à court terme et/ou sortie précoce de positions perdantes (on y verra plus clair avec les données de performance).

Prochaines étapes de l’analyse :
- Calculer la performance de chaque action pendant la période de détention par I&E (comme dans mon message précédent, qui ne couvrait qu’un horizon de 13 mois).
- Essayer d’identifier d’éventuels patterns de sortie (profit taking & stop loss).
- Analyser le rôle éventuel du momentum (3, 6, 12 mois) dans (i) la constitution d’une nouvelle ligne par I&E, et (ii) la sortie d’une ligne (@Pvbe : effectivement, ça devrait être intéressant).
- Analyser la performance (3, 6, 12 mois) après : (i) sortie du top 5, (ii) sortie du top 10, (iii) sortie du portefeuille.
- En déduire une utilité éventuelle des différents signaux I&E (entrée en portefeuille, entrée dans le top 10, entrée dans le top 5, sortie du top 5, sortie du top 10, sortie du portefeuille) pour l’investisseur.

Je publierai les résultats ici (ça va me prendre un peu de temps, mais maintenant l’étape pénible de la reconstitution de l’historique du portefeuille est passée). @Wulfram : Si l’analyse semble intéressante, je réfléchirai à l’envoyer à I&E, ça pourrait les intéresser (ou les amuser), et peut-être accepteront-ils de nous éclairer ?

@Nor : Wow, votre performance en reprenant le top 5 I&E est impressionnante. Mon portefeuille buy and hold, très diversifié (250 lignes) et très défensif (beta 0,6-0,7), ne surperformant que faiblement face aux indices, je réfléchis à lui ajouter une poche plus offensive et plus spéculative (pas buy and hold), et une stratégie concentrée fondée sur les signaux du portefeuille I&E me semble une idée pertinente.

Une fois l’analyse d’I&E terminée, je réfléchirai à faire la même démarche pour d’autres fonds qui me semblent intéressants dans mon univers coeur de cible (small et mid caps françaises), notamment :
- HMG Découvertes
- Keren Essentiels
(la reconstitution de l’historique étant a priori un peu moins pénible que pour I&E, car les rapports indiquent les entrées et sorties du mois, et non pas la liste complète des actions du portefeuille)

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