Orchestra Premaman : vêtements pour enfants

L’histoire n’est pas finis pour KAZI, mais pour le moment c’est clairement du dead money jusqu’à qu’on se rapproche des objectifs du management : 8 ou 9% de marge d’EBE horizon 2020 je crois vs 6.5% en prévision.
Aujourd’hui, la croissance s’essouffle (tant en terme de croissance des ventes physique que les ventes online).
Alors certes, ils ont fait de nombreux partenariats, il y a de la croissance via franchisés. Il y a donc moyen d’avoir de la croissance et de l’économie d’échelle mais c’est quasiment impossible qu’on retrouve une croissance à 2 chiffres comme dans les meilleures années d’orchestra notamment à cause de la traction actuelle (à 600M de CA, réussir à augmenter ses ventes de 60M par an me semble démentiel). D’ailleurs l’objectif de 1 milliard de CA a disparu des prévisions.

Aujourd’hui quand nous voyons la concurrence comme le dropshipping, le business model du retail commercial qui se source au moins cher dans les pays asiatique me semble de plus en plus limité.
Quand Alibaba aura développé ses plates formes logistique dans des pays comme la France et améliorer son site internet, ça risque de faire mal.
Pareil sur la nécessité de développer des magasins brick and mortar (en grand format en plus) alors que les canaux de consommation évoluent. (voir le chapitre du retail aux US)

Vu que je m’intéresse au commerce en ligne, je trouve la présence d’orchestra assez minable sur les réseaux sociaux : très peu d’engagement et de followers sur un des meilleurs réseau social du moment soit 28.2k abonnés seulement.
Petit Bateau a 209k abonnés => c’est déjà plus cohérent en terme de branding (mais l’engagement n’est pas extraordinaire non plus je crois)
En comparaison les 27k d’Orchestra, c’est limite ce que fait un particulier qui sait utiliser la plateforme.
Quand on voit les projets de campus, école design et hôtel etc. Je vois plutôt une tentative désespérer de Mestre à développer la valeur perçue de sa marque. Ce n’est pas impossible mais je ne préfère pas tenter le coup (je crois que ces projets sont estimés à 50M € soit plus d’un an d’EBE).

En tout cas, j’ai tout vendu il y a quelques semaines car le dossier ne m’inspire plus pour le moment et que je trouve des entreprises moins cher en terme de earning yield. Idem pour les actions de Mestre qui sont souvent douteuses et pas très respectueuses envers les minoritaires.
Je suis prêt à revenir sur le dossier si les fondamentaux s’arrangent mais je pense que de l’eau risque de couler sous les ponts entre temps.

Dernière modification par Zera (20/03/2018 10h44)

C’est très subjectif. Voici mon expérience :

Pour ma part je suis allé il y a 4 ans dans un petit magasin de centre ville, ou j’avais trouvé les produits mignons.

Je suis allé dans un autre magasin, en périphérie d’agglomération, proche d’une bretelle d’autoroute, a côté de magasins comme "Baboo" ou la "Foirefouille". C’était un entrepôt sans âme. Certes c’était propre et jolie. Mais disons que c’était le genre de magasin pour faire un achat rationnel mais pas coup de coeur.

Dans le milieu ou je travaille (ou travaillait) j’étais souvent amené à discuter quelques minutes avec des secrétaires (peut être 30-50 environ par an), et je les entendais souvent parler d’Orchestra.

J’entendais des :

- Je suis allé chez Orchestra, j’ai plus d’enfant en bas age, mais j’aime trop y aller
- J’ai la carte Orchestra, t.u veux que je t’achète un truc ? non mais je l’ai aussi, et ma soeur aussi et xyz aussi.
- J’ai du participer à environ 4-5 listes de naissances "Orchestra" ou on se battait pour savoir qui allait acheter car elles avaient toutes la carte. C’était en 2013-2015.

Depuis 2 ans j’ai jamais entendu parlé spontanément d’Orchestra à nouveau.
Quand j’en parle, ca ne suscite aucune émotion.
Plus de proposition pour donner pour des listes de naissance Orchestra.

Dernière modification par AleaJactaEst (20/03/2018 11h45)

Petite précision : Les secrétaires ne sont pas les mêmes. Il y a toujours autant de liste de naissance ! Et la dernière fois que j’ai dis, ah tiens, ça fait longtemps que j’ai pas vu une liste orchestra. On ne m’a pas répondu. J’ai dis "ah ça existe peut être plus ces magasins, on m’a répondu, si mais c’est bof".

Bien sur il s’agit que d’un extrait d’échantillon soumis à toutes sortes de biais …

Bref tout ça pour dire que j’ai senti une modification de la perception de l’image de la marque. Mais il ne s’agit que d’un témoignage.

En réponse à PA : C’est votre point de vu. Il ne s’agit que d’un témoignage, très subjectif. Ceci dit, ce qu’explique Pryx ne concerne pas vraiment le miens.

Pryx votre point de vue rejoint le miens. Pour moi la "tendance perçu" est qu’on fait des achat pratiques et raisonné chez Orchestra et non plus des achats plaisir et coup de coeur. C’est ce que j’ai ressenti dans mon entourage. (Cf : les razzia plutôt que les cartes de naissance")

Dernière modification par AleaJactaEst (21/03/2018 15h24)

Je suis un petit peu cette société pour l’avoir eu un temps en portefeuille ( heureusement plus moi sans perte )

Beaucoup garde espoir sur cette entreprise car le PRU est élevé mais je suis sur que si vous avez de l’argent à ce jour à investir , pas beaucoup investirait sur cette entreprise.

J’ai profité des récents chiffres annuels pour compiler les CA trimestriels des 2 dernières années:



La tendance court-terme du business en termes de ventes est de plus en plus mauvaise: depuis 1 an, la croissance ralentit et est devenue négative ces derniers mois. L’inflexion est très nette avec les chiffres trimestriels.
A noter que, sur la période, le nb de magasins est quasi stable: 563 vs 565 soit -0,35%. En revanche la surface de vente augmente (stratégie Orchestra depuis plusieurs années): 312000 m2 vs 293000m2, soit +6,5%.
Le point positif est qu’ils appliquent leur stratégie de grossissement des magasins. Malheureusement, à date, le CA par m2 décroît. C’est sans doute trop tôt pour dire que la stratégie est mauvaise, mais c’est un point d’attention!

Même si la marge d’EBE attendue serait apparemment dans les mêmes eaux que sur l’exercice précédent, il me semble urgent d’attendre un signal positif avant d’éventuellement se renforcer (là je radote un peu car cela fait plusieurs mois que je répète cela…). Rappelons que dans le rapport semestriel d’il y a quelques mois, la perspective d’EBE était annoncée à 6,5%…Maintenant les 6.5% c’est "au mieux".

La remarque de Cricri77700 plus haut s’applique bien à mon cas: si je n’avais pas de titres, je n’investirais pas sur Orchestra en ce moment. Néanmoins, je ne vends pas au cours actuel car je garde espoir d’une réaction positive du management - c’est loin d’être une confiance aveugle!
Conserver, et pas seulement "Acheter" ou "Vendre", c’est clairement un de mes biais de copropriétaire d’entreprise…parfois cela a marché, et parfois cela a été la cata.

A suivre (d’assez près)…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je sais que Tourcoing peut paraître loin pour certains, mais quand même…

Je me disais aussi, c’est bizarre ce soleil dans la vitre.

En tout cas vous avez chopé le syndrome boursorama "je prédis l’évolution du cours", guérissez-vite SVP !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Malheureusement, cette valo à la cave risque fort de devenir autoréalisatrice.
Ils vont avoir besoin de cash et s’ils trouvent un investisseur intéressé, il va vouloir rentrer autour de la valo actuelle.
On serait dilué de moitié pour une AK de 40M€, potentiellement une année de cash burn.

Espérons que Mestre fasse le boulot, sur l’opérationnel comme sur le refi ; il n’a plus trop droit à l’erreur.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je ne suis pas un spécialiste de la valeur en question, mais est-ce que cette chute du cours ne ferait pas les affaires de l’actionnaire majoritaire?
Je m’explique : S’il a déjà tenté une OPRO il y a quelques années, je ne suis pas certain que l’idée lui soit complètement passée… Donc au final, il regarde tranquillement le cours dévisser… Et au bon moment, il ressort une OPR avec une bonne prime.  Je ne sais pas si cette hypothèse est probable sachant qu’il reste 32 % du capital dans la nature…