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#1 20/10/2011 10h51

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INTJ

Dans mon dernier reporting, j’indiquais toutes choses égales par ailleurs, que je renforcerai en foncière ce mois-ci et un lecteur a dit qu’il attendait avec impatience mon choix.

Finalement, avec la hausse du marché, dans le respect de mon allocation d’actifs, je n’ai rien à acheter.

D’autre part, c’est me prêter bcp d’attention que suivre mes achats.

Néanmoins, je me permets de rappeler un passage de l’interview de l’interview de BFJ de Mai 2011 :

BJF a écrit :

On l’a vu la semaine dernière, quand Unibail-Rodamco rachète 7% de Foncière Lyonnaise, les gens se disent, il va y avoir une OPA sur Foncière Lyonnaise et comme le titre cote sous la valeur de ses immeubles, il décale de 10%.

Dernièrement, j’avais justement conseillé à l’achat Foncière Lyonnaise, car c’est évident qu’il y aura un changement de contrôle dans les cinq ans qui viennent. Quand vous aviez un cours entre 25-35 et une valeur des immeubles, avec un ANR à 45, il n’y a pas besoin d’avoir fait des études sophistiquées pour se dire qu’un jour cette société sera vendu à plus de 40 €.

Quand on regarde la composition du capital sur Boursorama, on ne comprend pas comment la société peut être opéable, alors que 53,5% du capital est contrôlé par l’espagnol Colonial :


Mais les banques créancières on pris le contrôle de Colonial l’année dernière, et le capital de Colonial est maintenant le suivant :


Quand on cumule les deux, le capital de Société Foncière Lyonnaise est donc assez éclaté :


Actuellement le rendement sur dividendes est de 5,82%. Le dividende a tjs été distribué sur une base annuelle, sauf dernièrement où il y a eu un acompte, ce qui laisse supposer que la fréquence pourrait passer en semestriel.

Le LTV de 37% est contenu et le patrimoine de bureaux excellent.

L’ANR est quasi-stable (44,7 vs 44,1 pour l’ANR droits inclus) par rapport à l’année dernière et la décote sur l’ANR droit inclus est de près de 20%.

Il y a certes les incertitudes avec la loi de finance 2012 sur les SIIC, mais au niveau des foncières françaises, IMHO quelqu’un qui veut renforcer sa position sur le secteur peut entrer sur SFL au cours actuel. Il aura presque 6% de rendement brut et pourra espérer 20% de +Value à moyen terme.

Le caractète opéable et la présence de banque au capital devraient aussi limiter la volatilité à la baisse.

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#2 29/12/2011 13h44

Membre (2011)
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Bonjour à tous,

au cours actuel, que pensez vous de cette foncière ?

J’ai bien l’intention de prendre une petite ligne de foncières, et celle ci me semble intéressante, d’autant que le dividende, supérieur à 6% et l’éventualité d’un OPA bien décrite ci dessus, ajoutent à l’intérêt de cet achat

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#3 29/12/2011 19h57

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INTJ

FelixInvestor a écrit :

au cours actuel, que pensez vous de cette foncière ?

Je la trouve tjs à un cours intéressant, mais mon tracking record sur les foncières est mauvais.

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#4 09/03/2016 18h09

Banni
Réputation :   284  

Je réveille ce fil : Colonial, actionnaire majoritaire, est en négociation avec Qatar investment pour échanger les 22% de SFL détenus par ce dernier contre des titres Colonial à émettre par voie d’augmentation de capital réservée.

Détenant déjà 13% du capital de Colonial, le Qatar monterait ainsi à 34% pour devenir actionnaire majoritaire de Colonia, qui lui-même deviendrait actionnaire à 75% de SFL (sources : Natixis), soit un niveau incompatible avec le statut SIIC de SFL.

À la suite des informations publiées aujourd’hui, Inmobiliaria Colonial, S.A. (« Colonial ») confirme que des négociations sont en cours avec Qatar Investment Authority (« Qatar ») (…)

A priori, cette opération est sans impact pour les minoritaires de SFL  (pas d’OPA à espérer) dans un 1er temps ; pour la suite, peut-être Colonial devra-t-il remettre des titres SFL sur le marché pour conserver le statut SIIC, ce qui élargirait le flottant et permettrait dé réduire la décote sur ANR.

Je suis en train de me dire que je vais acheter quelques SFL en réemploi de la vente de mes Foncière de Paris.

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#5 12/03/2016 13h39

Membre (2014)
Réputation :   13  

Alors la hausse récente doit être liée à des problèmes d’évaluation dans le cadre de cette opération.

A suivre.

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[+1]    #6 11/02/2017 10h26

Membre (2013)
Réputation :   148  

Investir75 a écrit :

Investir75 a écrit :

ArnvaldIngofson a écrit :

La décote sur l’ANR ne me paraît pas être le 1er critère de choix d’une foncière,
je regarderais plutôt le FFO et le rendement.

Voici l’évolution sur les 3 dernières années :

2014 :
FFO = 4211

2015 :
FFO = 31467

S1 2016 :
FFO = 51616

La croissance du FFO est très forte et devrait se poursuivre l’année prochaine. Le RDT est à 4,4%, ce qui ne la classe pas dans les meilleurs, mais cela reste raisonnable. De plus, la croissance des loyers et du cash flow devrait entrainer une revalorisation du dividende à très court terme.

Pour mémoire :
- Les revenus locatifs continue de progresser de 21,4% au T3 2016 (8,8 à périmètre constant);
- Le TOF a pris plus de 15 pts, passant de 82% en 2013 à 97,7 au S1 2016;
- L’ANR, pour sa part, a progressé de 10 euros sur la même période (2013 - S1 2016).

ArnvaldIngofson a écrit :

Il semble que le standard actuel de décote sur l’ANR soit d’environ 15 %,
seules les plus grosses foncières (Unibail en particulier) sont à +/- 0%.
L’ANR est évalué "à dire d’expert" et parfois révisé brutalement.

Admettons que SFL ait un potentiel de réduction de sa décote sur l’ANR d’environ 10 %,
quelle raison pour que ce potentiel devienne réalité ?
La réduction du flottant ne va pas dans ce sens.

Voici le ratio pour quelques foncières :

Icade :  - 11%
Tour Eiffel :- 8,9%
Foncière des régions : - 1%
Klépierre : +6%
Mercialys : - 8,5%

D’autres doivent peut-être sous-coter davantage, mais pour ce panel, le standard se situerait plutôt entre 0 et -10%.

Malgré le faible flottant, le cours de l’action a évolué en 2016 entre 42 et 53 euros, soit une amplitude de 20% environ ;-)

Résultats de la foncière lyonnaise :

FFO 2016 : 124868 milliers d’€ soit une hausse de 141,9% par rapport à 2015.
Le ratio cours/AFFO (par action) atteint 18.

Par ailleurs :
- +17,4% des loyers et de 7,1% à périmètre constant ;
- RO +25,4%
- ANR réévalué s’élève à 66,2€/action (+13,3%) soit une décote du cours/ANRr de 26,8%.

A suivre…

NB: j’ai des actions foncière lyonnaise.

Je transfère cette discussion dans cette fille, qui aura plus sa place ici…

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#7 14/02/2017 22h58

Membre (2015)
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Bonjour,

Je m’intéresse également à ce titre.

Pour le contexte : je trouve qu’il est extrêmement difficile d’investir dans l’immobilier résidentiel Parisien sans mettre les mains dans le cambouis = acheter de l’immobilier physique.

Je vois dans ce titre, l’opportunité de se placer de manière partielle sur l’immobilier résidentiel Parisien, via un placement côté.
Car il me semble que les bureaux parisiens Prime (= Haussmaniens) sont fortement corrélés avec le résidentiel de Paris Intro-muros.

Les caractéristiques du titre y ressemblent fort : Dividende faible VS ANR très élevé = Bureaux à forte valeur intrinsèque, mais à loyer relativement faible.

Bien entendu, j’ai la conviction que l’immobilier parisien va continuer à augmenter, et c’est une diversification intéressante dans un portefeuille côté.
Je crois que le faible dividende sera compensé par une forte évolution à la hausse de la valeur (ANR).

NB : De toute façon, les dividendes de SIIC ne sont pas intéressants puisque très taxés.

Qu’en pensez-vous?

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#8 14/02/2017 23h26

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Résultat net consolidé part du Groupe de 504,1 ME

CercleFinance.com" a écrit :

Les revenus locatifs s’élèvent à 198,1 ME au 31 décembre 2016 contre 168,8 ME au 31 décembre 2015, soit une progression de 29,3 ME (+17,4%).

A périmètre constant, les loyers progressent de 10,8 ME (+7,1%) du fait de la location à effet au 1er septembre 2015 de l’immeuble In/Out, et des nouvelles locations intervenues en 2015 et 2016, notamment sur l’immeuble Washington Plaza.

Le résultat opérationnel, hors impact des cessions et de la variation de valeur des immeubles, atteint 169,7 ME au 31 décembre 2016 contre 135,3 ME au 31 décembre 2015, en hausse de 25,4%.

Le résultat net consolidé part du Groupe s’élève à 504,1 ME contre 492,9 ME.

Au 31 décembre 2016, l’Actif Net Réévalué s’élève à 3 082 ME, soit 66,2 E/action, contre 58,5 E/action au 31 décembre 2015, en progression de 13,3%.

Invest Securities a relevé son objectif de cours de 47 à 48 euros et réitéré son conseil ’neutre’

CercleFinance.com a écrit :

Invest Securities a relevé son objectif de cours de 47 à 48 euros et réitéré son conseil ’neutre’ sur SFL (Foncière Lyonnaise), qui conformément aux attentes a fait état vendredi après Bourse de résultats d’excellente facture.

Ceux-ci ont notamment été marqués par une progression de 13,3% de l’ANR (actif net réévalué) triple net EPRA à 66,2 euros par action, soit 1,6 euro de mieux qu’anticipé par le broker, ainsi que par un bond de 25,4% du bénéfice opérationnel à 169,7 millions, tandis que les revenus locatifs ont crû de 17,4% à 198,1 millions.

’Toutefois, il semble difficile de faire mieux et le pendant du positionnement du groupe, à savoir sa forte exposition à Paris intra-muros, dont le rebond du marché locatif se précise, reste la complexité de trouver des opérations créatrices de valeur dans un marché en surchauffe’, tempère l’analyste.

A cet objectif de cours de 47 euros, la décote sur ANR reste significative, mais l’absence d’intérêt spéculatif en limite l’attractivité’, estime EuroLand Corporate, qui rappelle également que le P/CF est déjà élevé (supérieur à 20x)’ et souligne que ’l’intense concurrence à l’acquisition limite les opportunités d’investissement’.

48.800 (c) +0.31%
La valeur semble donc à son prix, les 3 analystes la suivant (Invest Securities, Natixis, Societe Generale) le fixe à 49 €.
Elle est décotée mais semble condamnée à le rester.
AMHA il y a mieux à faire ailleurs. Continuez à lire cette section du forum …

Dernière modification par ArnvaldIngofson (14/02/2017 23h34)


Dif tor heh smusma

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#9 14/02/2017 23h27

Banni
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Depuis mon intervention sur  ce fil j’en ai pris une centaine en remplacement des Foncières de Paris.

Décidément, le Qatar, pourtant pays fourrier du terrorisme islamique, va finir par détenir tout Paris : ses immeubles, son équipe de foot…bon 4 à 0 quand même, on va attendre un peu pour cracher dans la soupe !

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#10 14/02/2017 23h42

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M1987z a écrit :

Car il me semble que les bureaux parisiens Prime (= Haussmaniens) sont fortement corrélés avec le résidentiel de Paris Intro-muros.

Bien entendu, j’ai la conviction que l’immobilier parisien va continuer à augmenter

Des arguments concrets pour étayer ces croyances ?
Pas trouvé votre présentation …


Dif tor heh smusma

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#11 15/02/2017 14h18

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Au vu du ratio cours/FFO, foncière lyonnaise est en effet à son prix. Néanmoins, la croissance du FFO n’est, selon moi, pas correctement pricé.
Soit la croissance du FFO continue sur un rythme soutenu, et dans ce cas il est intéressant d’en acheter;
Soit le FFO va se stabiliser, et dans ce cas , elle est un peu cher.

Pour ma part, je pense que la croissance du FFO va continuer, mais dans une moindre mesure (on ne peut pas faire x2 tous les ans).

Mon objectif est de 58-62 euros.

NB : j’ai des actions foncière lyonnaise.

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#12 22/04/2017 09h02

Membre (2013)
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Les derniers résultats:

CercleFinance a écrit :

- SFL a rapporté ce mercredi soir avoir enregistré 48,97
millions d’euros de revenus locatifs au terme des 3 premiers mois de 2017, à
comparer à 48,65 millions, soit une progression de 0,7%.

Les loyers ont crû de 1,8 million d’euros (+ 4,1 %) à périmètre constant du
fait des nouvelles locations intervenues au cours de l’année 2016, notamment
sur les immeubles #cloud.paris et Washington Plaza, a détaillé la foncière,
mais les surfaces en développement sur les périodes comparées ont déploré une
baisse de loyers de 2 millions d’euros.

Enfin, SFL a indiqué avoir perçu au premier trimestre 2017 une indemnité suite
au départ anticipé d’un locataire, générant un produit net de quelque 500.000
euros.

Sur la période, la foncière a en outre commercialisé plus de 6.000 mètres
carrés de surfaces, dont la moitié de bureaux, alors que le taux d’occupation
physique des immeubles en exploitation s’est maintenu à un niveau élevé de
94,4% à fin mars 2017, en recul néanmoins de 2,6 points par rapport à fin
décembre.

Rien de particulier à signaler sur ce trimestre.

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#13 29/07/2017 09h53

Membre (2013)
Réputation :   148  

Boursier.com a écrit :

Société Foncière Lyonnaise dévoile ses comptes au 30 juin
2017. Les revenus locatifs s’élèvent à 98,6 ME au premier semestre 2017, contre
102,0 ME au premier semestre 2016. Le résultat opérationnel retraité des
impacts des cessions et de la valorisation du patrimoine atteint 82,5 ME,
contre 86,4 ME un an avant. Le résultat net part du groupe au 30 juin 2017
s’élève quant à lui à 378,7 ME, contre 309,8 ME il y a un an. Le résultat net
récurrent part du groupe EPRA atteint 49,7 ME, contre 50,6 ME un an

Au 30 juin 2017, l’Actif triple Net Réévalué (EPRA NNNAV) de la Société s’élève à 3 421 M€, soit 73,5 €/action, contre 66,2 €/action au 31 décembre 2016, en progression de 11,0 %.

SFL a mis en vente l’immeuble In/Out situé à Boulogne-Billancourt. Primonial a signé une promesse d’achat le 25 juillet 2017. La cession définitive de cet actif à Primonial interviendra dans le courant du second semestre 2017.

La décote de 25% sur l’ANR reste très attractive. Reste à calculer le FFO…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Cerrano (29/07/2017 10h06)

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[+1]    #14 31/07/2017 23h30

Membre (2013)
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Faits marquants sur le S1 2017 :
- acquisition, pour 165 millions d’euros, du siège historique de la SMA (21 000 m2 situé 112-122 avenue Emile Zola Paris 15. L’opération prendra effet à l’issue du déménagement de la SMA pour son nouveau siège, qui doit intervenir au cours du quatrième trimestre 2017.
- Il n’y a pas eu de cession au cours du 1er semestre 2017.
- SFL a commercialisé environ 11 600 m2 de surfaces, principalement de bureaux, avec notamment 4 signatures portant sur des surfaces supérieures à 1 000 m2.
- mise en place deux nouvelles lignes de crédit, l’une de 100 millions d’euros sur 6 ans et l’autre de 75 millions d’euros sur 7 ans.
- la ligne de crédit signée en 2015 pour 5 ans avec Banco Sabadell a été portée de 50 à 70 millions d’euros.

Evénements post-clôture
Le 25 juillet 2017, la Société Foncière Lyonnaise a signé une promesse de vente portant sur l’immeuble IN/OUT situé à Boulogne-Billancourt et entièrement loué à l’OCDE, la cession définitive devant intervenir au deuxième semestre 2017. Le prix de la promesse a été retenu pour la valorisation de l’immeuble au 30 juin 2017. (Acheteur : Primonial pour 408,3 M€)

Le FFO du S1 2017 s’établit à 36,006 M€.
Pour rappel, le FFO  du S1 2016 était de 51,616 M€. La baisse est due principalement aux charges d’impôts  (25,33 M€ en 2017 contre 9,74 M€ en 2016).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#15 20/10/2017 21h56

Membre (2013)
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CercleFinance.com a écrit :

- SFL (Société Foncière Lyonnaise) affiche des revenus
locatifs de 147,8 millions d’euros au 30 septembre 2017, en légère baisse de
2,3 millions par rapport à leur montant sur les neuf premiers mois de l’année
2016.

A périmètre constant (exclusion de toutes les variations de périmètre
impactant les deux périodes comparées), les loyers ont progressé de 4,5
millions (+3,3%) du fait de locations intervenues en 2016 et 2017.

Compte tenu de la cession à Primonial de l’immeuble IN/OUT, intervenue le 29
septembre, l’endettement net de SFL a baissé à 1.483 millions d’euros au 30
septembre 2017 contre 1.931 millions au 31 décembre 2016 et représente 24,4% de
la valeur du patrimoine.

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#16 07/02/2018 10h27

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Le marché du titre s’anime depuis quelques semaines. On est repassé au-dessus de 60 € il y a quelques jours, et le titre prend plus de 5% ce matin, à 63,40 €.

Avez-vous des infos qui permettraient d’expliquer cette agitation récente ? Pour info, publication des résultats lundi prochain. Le marché spécule-t-il sur une annonce particulière (hausse du dividende, bloqué à 2,1 € depuis des années, mouvements sur le K, ?).

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#17 07/02/2018 10h32

Membre (2017)
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Bonjour All,

Pas d’info précise, mais vu la structure du capital, une opération financière n’est pas à exclure.

Ces petites foncières sont souvent susceptibles de s’animer sur des rumeurs…

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#18 07/02/2018 10h35

Membre (2014)
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Oui, c’est ce que je crois aussi. L’actionnariat espagnol n’est pas éternel, et la société est une jolie pépite investie dans les beaux quartiers parisiens. Ça doit intéresser du monde !

A suivre…

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#19 01/11/2018 08h40

Membre (2012)
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Petit update. Pour faire écho aux discussions sur les SCPI et à la surcote/décote. SFL décote toujours de 20% environ (même si c’est historique) mais le flottant reste très faible et cela permet d’acheter du bureau Parisien ultra prime à -20% avec des frais de transaction très faibles…

Ce n’est peut être pas le meilleur moment mais … pour moi cela reste interessant actuellement compte tenu de la décote sur ANR, du rendement et de la qualité du patrimoine

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#20 13/02/2019 11h13

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Ramassage en règle depuis quelques jours sur FLY, on touche un nouveau plus haut historique à 66,60 € ce matin. Résultats 2018 annoncés dans 2 jours (15/02). Rappelons que FLY a publié un actif net ANNNR EPRA de 82,3 € au 30 juin 2018, soit une décote de 19% au cours d’aujourd’hui.

Rappelons que Colonial détient maintenant 80,74 % du K depuis le 15/10/2018, après avoir racheté 22% aux actionnaires qataris à 69,58%. Au passage, cette détention de plus de 80% du K rend impossible le maintient à long terme du statut de SIIC. Colonial va donc devoir prendre une décision prochainement.
.
Se passe-t-il quelque chose ?

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Dernière modification par All (13/02/2019 11h25)

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#21 16/02/2019 12h00

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Assez bons résultats publiés hier soir, et une bonne surprise sur le dividende, proposé en hausse de 15% à 2,65 €. Rien par contre sur l’évolution du capital, mais une présentation est prévue pour lundi 18/02. A suivre !

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#22 16/02/2019 14h31

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Ce que vous écrivez sur le capital ne me semble pas exact.

http://bofip.impots.gouv.fr/bofip/4541-PGP a écrit :

Le I de l’article 208 C du CGI prévoit que la limitation de la détention du capital par un actionnaire majoritaire ne s’applique pas à la fraction du capital d’une SIIC détenue par une autre SIIC. Cette exception s’applique également lorsque le capital de la SIIC est détenu par une société étrangère dont le fonctionnement et le régime fiscal sont comparables à ceux des SIIC françaises.

Colonial peut vouloir monter à 100% à terme, et peut-être même dès la semaine prochaine pour ce que nous en savons, mais ce n’est pas la loi relative aux SIIC qui l’y obligerait.

Par ailleurs, en regardant le bilan de Colonial, il me semble qu’ils vont d’abord vouloir digérer l’acquisition du dernier bloc avant de continuer : malgré un LTV de 38%, ils viennent de passer en BBB+, c’est précieux… Sauf à arbitrer d’autres actifs, évidemment, tout est possible dans l’ombre.

Mon sentiment, pour ce qu’il vaut, c’est qu’il y aura une opération sur le flottant de FLY, mais sans doute pas à court terme.

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Dernière modification par Kapitall (16/02/2019 14h33)

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#23 19/02/2019 10h51

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Ah, vous avez raison, Kapitall, mais je ne savais pas que Colonial bénéficiait de ce statut (en Espagne, je suppose).

Quoiqu’il en soit, ça ne change pas grand-chose à mon raisonnement : si la contrainte avait été réelle, elle eût été facilement contournée, en plaçant les titres excédentaires chez des mains "amies", comme l’a fait SMABTP il y a quelques années à la suite de son OPA sur Tour Eiffel.

Mon idée s’appuie plutôt sur l’intérêt manifeste de Colonial pour FLY, qui en détient maintenant 80%, après en avoir racheté un bloc à plus de 69€ récemment.

En bref, un actif net d’environ 86 € (donc une décote de 25%), un dividende en croissance de 15% cette année (ce qui conduit à un rendement légèrement supérieur à 4%) et un actionnaire majoritaire motivé me semblent des arguments solides pour conserver cette belle valeur.

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#24 25/10/2019 09h33

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Le ramassage reprend sur FLY. Volumes en légère augmentation hier (24/10) et plus haut touché à 74 €. Et le carnet d’ordres est assez peu fourni à la vente…

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#25 07/01/2020 15h54

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Le ramassage reprend. En hausse de 5%, et plus haut historique touché tout à l’heure à 81 €…

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