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[+2]    #76 03/11/2017 16h10

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Personnellement j’y vois une des explication à l’effondrement du cours depuis 3 mois.

Un fond qui a 335 000 titres (cf rapport juin 2017) et qui sort d’une boite avec un volume moyen d’échange entre 20 et 30000 titres ça fait du dégât.

Si la croissance revient en 2018 ça vaut au moins 7 euros. Sans croissance j’ai un objectif entre 5.5 et 6 euros.

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[+1]    #77 03/11/2017 17h27

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Son retrait a forcément pesé sensiblement sur les cours, mais la question qui m’intéresse, compte tenu de l’efficacité inégalée du gérant ( I&E meilleur fond en valeurs françaises sur 20, 10, 5 voire 3 ans quand même ) c’est : pourquoi a-t-il décidé de vendre maintenant une valeur qu’il avait faite entrer au portefeuille en avril 2014 ? La seule explication me semble être qu’il ne lui voit plus de potentiel significatif, ni même la possibilité de récupérer les 20 % de baisse supportée depuis un an.
Tout le monde peut se tromper, il le dit lui-même, mais certains moins souvent que d’autres. Alors, j’ai tendance à lui faire confiance.

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#78 04/11/2017 20h48

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Sinon, vous suivez simouss, qui se trompe assez peu également. +17% depuis son message.

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#79 22/12/2017 20h17

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Bonjour,

Je rebondis sur mon message #70

bibike a écrit :

Avec 69.4M€ de trésorerie, cela nous ferait 14.5M€ de trésorerie propre. Contre 10.1M€ fin 2016.

Je ne l’avais pas intégré, mais cela a un impact énorme sur la valorisation DCF… Sans tenir compte de ce fait on est à 7.56 € en utilisant le bilan tel quel et on perd 2.10 € / action si on la retraite.

Prévisions 2017

+ retraitement de la trésorerie réelle = données normalisées



WACC



Croissance du RO = consensus 2018 & 2019



Valorisations DCF



Environ 5.50 € avec croissance du RO, ou 5.90 € si on laisse le beta sectoriel jouer son rôle. Cette fausse trésorerie pléthorique a vraiment un impact important sur la valorisation.

A priori, cela nous laisse un bon +12% à attendre sur le cours par rapport aux prévisions 2017 mais pas plus.

Avec ce DCF je comprends mieux la vente d’Higgons (à moins que je ne me plante complètement en suivant ce consensus…).

PS : si on considère la guidance du Q3 (EBIT 14.5) la valorisation augmente à 6.27 €.

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Dernière modification par bibike (22/12/2017 20h18)


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#80 18/01/2018 14h31

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Cette file m’a fait découvrir High co et j’en aurais bien pris une louche pour mon PEA-PME. Mais ce n’est pas éligible.

Un BFR négatif (un vrai bonheur pour tout chef d’entreprise smile , un taux d’ebitda qui progresse tranquillement d’année en année + un RN systématiquement positif + un taux de FCF de l’ordre de 20%, le tout pour un EV/Ebitda <5. Cool.

Et l’acquisition récente d’une BDD de cartes de fidélité est une excellente nouvelle (sous réserve des conditions d’acquisition et de financement bien entendu, que je ne connais pas). Ce genre d’outil est le nerf de la guerre pour optimiser les ventes en GMS - en 2015, l’actionnaire majoritaire de High Co avait tenté d’acheter Dunhumby à Tesco mais la vente avait capoté. Ils doivent être ravis que High co arrive à se développer dans cette activité.

Agaçant que je n’ai pas de PEA. raaaah.

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[+1]    #81 18/01/2018 15h28

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Tiens, je m’aperçois que Binck n’a pas ajusté le cours du split d’actions x2 (il y’a un saut de 50 % du cours en 2016) alors que d’autres fournisseurs ont ajusté (FT.com). Bizarre cette différence de pratique, et pas très pratique.

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#82 25/01/2018 10h17

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HighCo se fait rincer ce matin -6% à -8% suite à la confirmation de la guidance 2017 et de la publication des marges brutes du T4.

ZoneBourse a écrit :

HIGHCO POURSUIT SA CROISSANCE EN 2017 (MB +1,4% PCC) ET REUSSIT SA MUTATION DIGITALE
5ème année de croissance et part de 50% dans le Digital atteinte au 4ème trimestre
•Marge brute (MB) T4 2017(1) de 20,80 M€ en hausse de 0,6% à données publiées et de 0,6% à PCC(2).

•MB 2017(1) de 82,24 M€ en hausse de 1,4% à données publiées et de 1,4% à PCC(2).

•Croissance des activités digitales : T4 PCC à +2,2% ; 2017 PCC à +4,1%.

•Bonne performance en France : T4 PCC à +4,1% ; 2017 PCC à +4,7%.

•Repli à l’International : T4 PCC à -7,9% ; 2017 PCC à -6,0%.

Développement du Data Marketing avec l’acquisition d’une base de données de cartes de fidélité

Confirmation des guidances d’amélioration de la rentabilité 2017

•Croissance du RAO ajusté(3) comprise entre 4% et 6%.

•Hausse de la marge opérationnelle ajustée (RAO ajusté / MB)(3) supérieure ou égale à 50 bps.

De mon point de vue,cela ne change rien à ma propre valorisation. La décote potentielle est présente mais trop faible pour représenter une véritable opportunité de ramassage.

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[+1]    #83 21/03/2018 12h18

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HighCo grimpe ce matin suite à la publication de résultats conformes aux attentes, attentes pour lesquelles elle avait pris le bouillon il y a à peine 8 semaines……..

Hausse du RAO de 5.3% contre 4 à 6% attendu.

MOP Ajustée +70 points de base contre +50 attendu.

HighCo via BD a écrit :

Propulsé par la publication de comptes annuels rassurants, HighCo bondit de près de 6% à 4,83 euros ce mercredi dans les premiers échanges. Les résultats 2017 du spécialiste des services marketing sont ressortis conformes aux attentes : le Résultat des Activités Ordinaires (RAO) ajusté s’est hissé à 14,85%, en hausse de 5,3%, si bien que la marge opérationnelle ajustées ressort à 18,1%, en progression de 70 points de base. Le Résultat Opérationnel Courant (ROC) ajusté s’est établi à 14,41 ME, en augmentation de 4,4%.

Enfin, le résultat net ajusté a marqué une baisse de 1,9% à 8,49 ME, tandis que le résultat net part du groupe affiche une très forte croissance à 7,12 ME contre 1,02 ME en 2016. Un dividende de 0,14 euro, en progression de 16,7%, sera proposé à l’AG de mai prochain. Côté perspectives, HighCo anticipe pour l’année 2018 une croissance de la marge brute 2018 supérieure à celle de 2017 à périmètre et change constants (MB 2017 : +1,4% à PCC) avec une part du Digital supérieure à 2017 (47,8% en 2017). Une hausse de la marge opérationnelle ajustée est par ailleurs envisagée.

Les réactions d’analystes à cette publication ne manquent pas ce matin avec deux relèvements de recommandation à la clé. Oddo BHF est passé de "neutre" à "achat" en soulignant l’amélioration de la visibilité : "HighCo devrait bénéficier d’une croissance plus soutenue en 2018 grâce à des activités digitales mieux orientées, mais aussi, de nouvelles opportunités potentielles liées aux nouvelles problématiques des marques et distributeurs", indique le broker, qui vise toujours 6 euros sur le dossier. Gilbert Dupont rehausse quant à lui d’"accumuler" à "acheter" son opinion sur la valeur, dont l’objectif est ajusté de 6 à 5,9 euros. Le bureau d’analyses estime que la faiblesse du titre a permis de reconstituer le potentiel d’appréciation, justifiant un biais positif.

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Dernière modification par bibike (21/03/2018 12h21)


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#84 06/07/2018 11h31

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Un peu de mouvement sur Highco

Article BD a écrit :

HighCo se réveille ce vendredi à la Bourse de Paris en s’adjugeant 4,3% à 4,90 euros. Le marché salue l’initiative stratégique annoncée hier soir. Le groupe de services marketing a indiqué être monté à 100% du capital dans l’agence mobile Useradgents. Fondée en 2008 par Renaud Ménérat, Vincent Pillet et Loïc Pailler, cette entreprise emploie actuellement près de 50 personnes eta réalisé un chiffre d’affaires de 7,1 millions d’euros pour une marge brute de 5,6 ME en 2017. Elle anticipe une croissance à deux chiffres en 2018.

Cette acquisition stratégique dans le mobile s’inscrit dans le déploiement digital de HighCo, en venant fortement enrichir l’offre unique du groupe sur son marché. Ce renforcement mutuel permettra de nombreuses synergies business et technologiques, HighCo intégrant notamment à sa palette de solutions le conseil en stratégie mobile et l’expertise UX. L’offre de Useradgents sera complétée par l’IA des algorithmes de ciblage et personnalisation de HighCo..

Du côté des analystes, Portzamparc parle d’une "bonne nouvelle" puisque cette opération renforce l’offre digitale du groupe avec un risque d’intégration limité. Le broker, qui a intégré jeudi le dossier HighCo à sa liste de convictions, reconduit logiquement son avis "acheter" avec 7 euros dans le viseur. "Ce type d’opération souligne l’intérêt de la politique de soutien aux start-up menée par le groupe (concours, prises de participations, etc.)", souligne Portzamparc dans sa note.

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[+1]    #85 28/08/2019 18h11

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Extrait du communiqué de ce soir ci-dessous :


Patience et longueur de temps….
@+
Bons trades
Stan

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Dernière modification par stanny (28/08/2019 18h12)


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#86 28/08/2019 18h54

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Hello Stanny, un joli premier semestre pour HighCo, au premier regard j’ai été un peu étonné du gap entre RO et RN.

Le communiqué l’explique par :

L’impôt ressort en forte hausse, principalement du fait d’un effet de base, avec un produit de crédit impôt recherche(CIR) comptabilisé au S1 2018, et représente une charge de 4,52 M€ au S1 2019 (charge de 2,38 M€ au S1 2018).

https://www.highco.com/uploads/media/de … e32c0c.pdf

La boite me semble toujours bon marché ( même avec une position cash hors VMP en réalité plus proche de +3 que de 60, ce qui est en soi déjà bien), avec un petit dividende pour patienter et également Opéable.

Historiquement la boite rachète souvent ses actions mais pour les redistribuer aux salariés.


Eureka

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[+1]    #87 26/01/2024 19h27

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Bonjour,

Bourse Direct a publié il y a quelques semaine une recommandation qui m’a permis de découvrir l’entreprise High Co. Je souhaite donc partager avec vous mon interprétation du business et des perspectives de l’entreprise. Je précise que je ne suis pas du milieu de la grande distribution ou du marketing tout point de vue de l’intérieur sera le bienvenu!

High Co est spécialisée dans le data marketing à destination de la grande distribution.
Historiquement actif dans l’activité de couponing, le groupe a pris le virage digital et réalise maintenant deux tiers de son activité dans le digital (internet, téléphone, même metaverse) et un tiers dans le « Offligne ».
Ses clients sont par exemple des distributeurs comme Auchan, Carrefour, E.Leclerc, Casino, La Redoute ou des grands groupes comme P&G, Unilever, LVMH.

Depuis la présentation de Geronimo en 2015, les effectifs du groupe se sont fortement réduits et sont passés de 900 employés à environ 500 employés.
PPW est toujours l’actionnaire de référence avec plus de 37% des parts de l’entreprise. Le flottant représente 40% des actions. HighCo a annulé 8.77% de ses actions  2022 (!) et détient à présent 701329 actions, soit 3.4% du capital. Seront-elles annulées comme en 2022 ?

La capacité d’autofinancement est bonne et le cash net (retranché du BFR longuement discuté dans les posts précédent) augmente chaque année. Pas de dette au compteur, le bilan me semble très sain.

Le retour aux actionnaires était bon les dernières années.
Le dividende a été augmenté depuis 2021, avec 0.32€/action (+18%) versé en 2022 et 0.40€/action (+25%) versés en 2023.
HighCo rachète aussi ses actions. 1.68M€ ont été dépensé en 2022 et 1.42M€ ont été utilisé au premier semestre 2023 avec un objectif supérieur à 1.50M€ sur l’ensemble de l’année. 1.5M€ représente plus de 1.3% de la capitalisation totale de l’entreprise (!) même au plus haut annuel de 2023 (5.46€/actions).

La recommandation de BD est arrivée avant la publication des résultats du dernier trimestre de cette semaine. Les résultats sont pour le moins mitigés.

Le marché les interprète comme mauvais étant donné la chute de cette semaine (-16.8%).

En terme d’activité, High Co a souffert du Covid et n’a jamais réussi à rattraper la marge brute réalisée en 2019 (95.2M€).
La croissance de la marge brute est aussi un point négatif, elle était faible depuis 2020 et sera même négative cette année. La marge brute a baissé de -10.4% au T4 2023 entraînant une baisse de la marge brute annuelle de -2%.
Cette baisse d’activité est liée aux difficultés rencontrées par l’ensemble de la grande distribution (inflation, réduction des dépenses) et vraisemblablement au groupe Casino, grand client de l’entreprise.
La consolidation du secteur ne va pas aider le groupe à augmenter ses tarifs auprès des repreneurs de Casino et de ses autres clients, d’autant plus qu’il est dépendant à 87% de la France. L’activité à l’international a été divisée par plus de deux entre 2018 (11.71 M€ marge brute à l’étranger au S1 2018 vs 5.02 au S1 2023). Le dernier communiqué annonce même la fin de l’activité en Italie.
Au final la marge brute 2024 est au même niveau que la marge brute 2020, année du Covid.

La bonne nouvelle, c’est que la marge opérationnelle ajustée augmente à 22.1% (contre 21% en 2022). L’entreprise attend pour 2023 un BNPA en hausse de plus de 10% (≥0.5€/actions).

Pour 2024 l’entreprise ne donne pas de prévisions, ce qui est mauvais signe. A priori 2024 sera pire que 2023, c’est le président du directoire qui le dit.

Didier CHABASSIEU, Président du Directoire a écrit :

L’année 2024 devrait être, quant à elle, plus difficile du fait des incertitudes entourant le groupe Casino, qui devraient avoir un impact négatif et significatif sur l’exercice.

L’entreprise ne fait pas mention d’un éventuel dividende au titre de 2023, alors que la hausse du dividende de l’an dernier avait été annoncée avec les résultats du T4 2022.
Pas de rachat d’actions non plus depuis début décembre 2023, alors que l’entreprise rachetait jusque là des actions chaque semaine.
Vu l’incertitude pour 2024, c’est sans doute plus sûr.

Pour le moment je me tiens à l’écart de HighCo, je ne suis pas actionnaire. Je suis intéressé d’avoir vos avis sur cette action.

Maki

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#88 08/02/2024 09h09

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Je me penche sur ce dossier en ce moment.
Pour l’instant c’est encore "un couteau qui tombe" mais la sanction du marché me semblent être largement exagérée.
Néanmoins la société n’est pas facile a analyser de mon point de vue du fait de son business modèle ainsi que par sa structure pleine de filiale.
Etant  un grand débutant dans l’analyse, je me posais la question suivante en regardant les rapports "sur quels critères la marge brute est-elle réajustée ?"
Dans le rapport 2022, s’il on reprend les calculs avec le compte de résultat (page 174)

CA -  Achats consommés et charges externes = 60234M

Quelques pages plus loin (page 183), la Marge Brute est calculée dans un paragraphe dédié:

Chiffre d’affaires - Achats consommés et autres charges directes = 77157M

La société communique beaucoup sur cette marge brute, mais elle me semble être un point facilement manipulable pour être un élément fiable de comparaison. Où alors il faut mettre au rencard toute suspicion à priori.

En outre, je ne suis pas certain que le dividende soit soutenable à ce niveau en raison de l’érosion du Free cash flow à moins de prendre dans les réserves de trésorerie qui ne sont pas si importantes tout compte fait (autour de 12M ?)

Pour autant, le risque avec Casino n’est-il pas éxagéré, les hyper-marchés seront bien repris me semblent-ils, et les repreneurs sont déjà clients de High Co apparement ?

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