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[+1]    #26 07/06/2017 15h28

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Simplement le couple rendement/risque me semble intéressant, mais comme je ne gagne rien à me "mouiller", sinon l’opprobre si je me trompe, je n’insiste pas sur ce point et me contente de faire le "suivi" du dossier.

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#27 07/06/2017 15h37

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IH, si vous commencez à trop vous souciez de l’avis des autres, vous allez finir comme Brad Thomas smile

Dernière modification par AleaJactaEst (07/06/2017 15h37)

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#28 07/06/2017 15h43

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Effectivement, je le rejoint, votre analyse sur CBL m’a paru fort intéressante et m’a beaucoup appris, continuez à donner votre avis sans vous soucier de ce que pensent les gens…

J’ai lu votre avis sur CBL et sur Cominar lorsqu’il était très positif sur les deux, ça ne m’a pas empêché de me faire un avis propre…

Vos analyse au delà de l’avis que vous émettez permet surtout de comprendre votre cheminement qui lui est le plus intéressant pour ceux qui ont tout à apprendre comme moi.

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#29 07/06/2017 16h20

Membre (2013)
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Bonjour,

Intéressante la présentation de DDR.

Qu’il est difficile de trouver le point bas pour entrer sur une action ou un secteur malmené avec la volatilité du marché US comme celui des foncières cotées de centres commerciaux US.
J’ai commencé à 12$ sur CBL, 13$ sur DDR, et 58$ sur Macerich et je moyenne à la baisse un peu chaque semaine.
J’ai Simon property dans le viseur également plus deux autres.
Je suis en phase de constitution d’un portefeuille horizon 20 - 30 ans avec le sentiment que le marché exagère fortement sur ce type d’actif en ce moment mais avec le pied sur le frein compte tenu du phénomène d’autoprédiction quand un grand nombre d’acteurs vont dans le même sens.

IH continuez ainsi à partager vos positions.

C’est à chacun d’assumer ensuite ses choix et son clic de souris pour acheter ou vendre

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#30 07/06/2017 21h54

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DDR prend 8% ce jour, mais vu l’ampleur de la baisse récente, on est encore bien en-deça de la NAV et on pourrait y revoir un bête "rebond technique" (comme on dit quand on ne sait pas quoi dire !).

Alexander Otto continue ses emplettes, mais pour rappel ce n’est pas un signal fiable :

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#31 22/06/2017 17h20

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Bonjour

DDR à 8,25$ est un mystère pour moi en terme de compréhension.

Autant j’arrive presque à comprendre le cas CBL qui traine 4 Md$ de dettes pour 1,2 Mds$ de fonds propres et 6,1 Md$ d’actif en valeur nette qui se fait massacrer par les shorts

Autant DDR avec 4,5 Md$ de dettes pour 3,1 Md$ de fonds propres et 8 Md$ d’actifs me semblent moins risqué. D’ailleurs les shorts n’y touchent pas trop et pourtant elle corrige beaucoup plus que CBL.

Si vous avez une explication sur ce que je considère comme une anomalie, je suis preneur avant de sur pondérer de façon non raisonnable cette ligne DDR.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#32 23/06/2017 11h40

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D’après ce que je lis, les recommandations sont plutôt à la vente de DDR. Un ROIC (2.6%) désastreux versus ses comparables. Son ROIC est inférieur au WACC (4%) depuis 12 mois glissants.
Mais c’est vrai que son FCF est en constante augmentation.

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#33 23/06/2017 12h08

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Le ROIC n’est absolument pas adapté à l’analyse d’une foncière puisqu’il s’appuie sur le résultat net qui lui même ne veut rien dire pour une foncière.
Il faut plutôt regarder FFO et AFFO. Les "FCF" des foncières.


Parrain InteractiveBrokers Saxo Boursorama ETPL4810 Assurancevie.com ETPL49769 Fortuneo 12470190 Degiro Linxea iGraal RedSFR Magnolia BSDirect

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[+1]    #34 23/06/2017 14h23

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Article de notre cher Brad Thomas ce jour sur Seeking Alpha

Son analyse: DDR est-elle a value trap ?

Réponse: non selon brad

Liste des 4 REIT High ALPHA REIT

CBL
Investors real estate
Ashford Hospitality
DDR corp

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par corsaire00 (23/06/2017 14h23)

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#35 23/06/2017 17h50

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bibike a écrit :

Le ROIC n’est absolument pas adapté à l’analyse d’une foncière puisqu’il s’appuie sur le résultat net qui lui même ne veut rien dire pour une foncière.

Je suis d’accord mais j’ai l’impression que c’est quand même important que son rendement sur les capitaux soit plus élevé que leurs coûts.

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#36 23/06/2017 17h56

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@Niceday: La remarque de Bibike reste valable pour ce que vous dites: basez-vous plutôt sur les FFO et non sur le résultat comptable pour une foncière. Comptablement, l’amortissement de l’immobilier, qui n’est pas vraiment lié à une perte de valeur "réelle", plombe le résultat comptable des foncières.

Dernière modification par Mevo (23/06/2017 17h57)

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#37 27/06/2017 15h29

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De nouveaux achats d’initiés.

Soit ils sont tous "cinglés" (ou avec un biais trop optimisme), soit DDR Corp est la meilleure affaire actuelle des foncières de commerces US :


A ma connaissance, c’est la foncière US avec le plus d’achat d’initiés ces derniers mois, suivi de American Assets Trust (Real Time Insider Data - DATAROMA - Investing).

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#38 05/08/2017 09h54

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Bonjour,

Publication du T2 2017 de DDR ici

sur le trimestre
vente de 2 centres commerciaux à Porti Rico por 57 M$
vente de 9 centres commerciaux aux USA pour 149 M$
extension de la maturité de la dette
baisse du taux d’occupation qui passe de 96,1% au 30 juin 2016 à 93,7% au 30 juin 2017
Le loyer par pied carré occupé passe de 14,92$ au 30 juin 2016 à 16,09 au 30 juin 2017

Publication sa surprise par rapport aux prévisions d’ailleurs l’action n’a pas beaucoup bougé suite à cette publication

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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[+2]    #39 17/08/2017 12h58

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Voici mon point de vue :

DDR

Rappel

    Je m’étais construit une ligne un peu plus grosse que prévue au T1 2017, en imaginant me laisser la possibilité d’en alléger un peu ultérieurement.

T1 2017

    FFO was $108.5 million or $0.30/share contre $114.2 million or $0.31/ share au T1 2016. The year-over-year decrease in OFFO is primarily attributable to the dilutive impact of deleveraging through asset sales.
    Achieved a portfolio leased rate of 94.3% at March 31, 2017, compared to 95.0% at December 31, 2016, on a pro rata basis
    Increased the annualized base rent per occupied square foot by 5.5% on a pro rata basis to $15.67 at March 31, 2017, from $14.86 at March 31, 2016
    Baisse de la guidance (montant FFO non précisé) où on passe d’une hausse de 1% à une baisse de 1,5%.

Mon avis

    La baisse de la guidance et la focalisation sur les faillites envoie un message négatif au marché. L’action a fortement baissée, mais le dividende est bien couvert (0,19 pour FFO de 0,30).
    J’ai juste un peu trop de Reit commerciaux de 2ème catégorie, donc je ne pense pas renforcer.
    On va voir si l’arrivée de ce nouveau CEO, fait évoluer les choses dans le bon sens.

T2 2017

OFFO was $108.8 million or $0.30/share contre $122.4 million or $0.33/share au T2 2016 The decrease in OFFO is primarily attributable to the dilutive impact of deleveraging asset sales.
Portfolio leased rate of 93.7% at June 30, 2017, compared to 96.1% at June 30, 2016, on a pro rata basis.
Annualized base rent per occupied square foot on a pro rata basis was $16.09 at June 30, 2017, compared to $14.92 at June 30, 2016.
Generated total asset sales and loan repayment proceeds of $237.5 million, totaling $225.7 million at DDR’s share.
Issued $450 million aggregate principal amount of 4.700% senior unsecured notes due 2027
Issued $175 million aggregate principal amount of 6.375% Class A Cumulative Redeemable Preferred Shares
Repaid in July 2017, $300 million 4.75% senior unsecured notes due April 2018
Recapitalized the DDR Domestic Retail Fund I joint venture which included a new $707 million mortgage loan on 52 assets to repay all of the joint venture’s outstanding mortgage debt

Mon avis

Le nouveau management continue de faire le ménage : vente d’actifs, mais surtout refinancement sur les marchés. Emprunter à 10 ans à 4,7% pour un REIT massacré, qui doit disparaitre sous l’effet d’Amazon, c’est très correct. L’effet des faillites continue de se faire sentir sur le taux d’occupation, mais l’OFFO se stabilise par rapport au trimestre précédent. Dividende toujours très bien couvert.
A suivre.

Dernière modification par PatN (17/08/2017 13h09)

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#40 25/10/2017 22h40

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La chute du prix de la valeur est à proprement parler vertigineuse, et ce sans qu’il y ait eu de newsflow particulier.

Ce phénomène est d’autant plus remarquable qu’il est décorrélé de ce qui se produit sur d’autres malls de classe B.

On ne peut s’empêcher de se dire qu’il y a probablement un loup qui sera bientôt révélé aux minoritaires, car une chute de cours d’une telle ampleur ne se produit jamais sans raison.

Et la spéculation des hedge funds sur les REITs commerciaux n’explique pas tout, puisque le prix des actions d’autres sociétés comparables n’évolue pas de la même manière.

Ce qui reste mystérieux est le nombre considérable d’achats réalisés par de gros investisseurs en 2017.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Ours (25/10/2017 22h40)

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[+1]    #41 25/10/2017 22h53

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Bonsoir,

Il suffit juste d’être habituer à nos amis US qui ne font jamais dans la dentelle.

DDR cumule en ce moment:
Un statut de foncière cotée en malls de catégorie B
Un risque lié à la hausse des taux
et cerise sur le gateau ( à tort ou à raison voir article seeking alpha du jour) une exposition sur Porto Rico avec une crainte de migration de population suite aux dégats des ouragans

Je persévère dans mes mauvaises habitudes à rattraper les couteaux qui tombent avec DDR en ce moment en espérant ne pas voir le loup -)

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#42 02/11/2017 18h24

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DDR Corp a publié son T3-2017. Si Puerto Rico pèse, le reste est très correct :

DDR Corp a écrit :

Key Operating Results
    Reported flat same store net operating income on a prorata basis, excluding Puerto Rico; including Puerto Rico same store net operating income decreased -0.9% on a pro rata basis; presentation has been adjusted to include bad debt expense on a comparable basis and exclude hurricane-related activity
    Executed 315 new leases and renewals for 1.8 million square feet
    Generated new leasing spreads of 6.8% and renewal leasing spreads of 6.1%, both on a pro rata basis and including Puerto Rico for the quarter, and new leasing spreads of 7.3% and renewal leasing spreads of 6.1%, both on a pro rata basis and including Puerto Rico for the trailing twelve-month period
    Reported a portfolio leased rate of 93.4% at September 30, 2017, compared to 95.4% at September 30, 2016, on a pro rata basis
    Annualized base rent per occupied square foot on a pro rata basis was $16.16 at September 30, 2017, compared to $15.36 at September 30, 2016



Revised expected annual growth in same store net operating income range to (0.5%) - 0.5%,for the Continental U.S. Portfolio at DDR’s share from a previous range of (1.0%) - 0.5%

Donc pour le moment, l’hécatombe anticipée dans le cours de bourse (50% de décote sur la NAV à la louche) n’a pas lieu.

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#43 15/12/2017 08h56

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DDR annonce son plan stratégique de transformation

Spin off en 2 sociétés distinctes

DDR  qui se concentre concentre les positions de base de DDR dans un portefeuille à forte croissance s. Le portefeuille contiendra une quantité significative d’opportunités de dégagement à faible risque et de réaménagement ciblé pour le déploiement relutif du capital de croissance.

RVT qui contiendra 50 actifs composé de 38 États américains. l’actif et la totalité du portefeuille de Porto Rico. La société sera cotée en bourse

Avec une opération de refinancement

Asset de DDR en valeur nette comptable au 30/09/2017: 6,7 B$
Asset de DDR selon la présentation en book value: 9,4 K$ en book value
Fonds propres: 3 189 B$

Cette stratégie me semble bonne car elle devrait permettre de réduire la décote de 45% sur la NAV de DDR (cf doc de citi posté par niceday)

En gross value: DDR = 2/3 du portefeuille et RVT 1/3

en considérant que la décote sera ramené dans la zone des 25% plutot que 45% cela permet de faire remonter la valo de DDR de façon significative.
Il est peu probable que RVT descende beaucoup en dessous de 45% sachant qu’un refinancement est sécurisé pour permettre la cession d’une partie du portefeuille sur quelques années.

Décidemment, la marmite continue de bouillir sur les REIT US

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Dernière modification par corsaire00 (15/12/2017 08h56)

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#44 17/12/2017 09h35

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D’après le transcript, on comprend que le dividende des deux entités cumulées devraient être très inférieur à l’actuel dividende de DDR Corp.

Le spin-off est donc également le prétexte pour une sérieuse coupe du dividende et rappelle en cela HCP/Quality Care Properties

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#45 17/12/2017 12h42

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Bonjour,

Après HCP qui en 2016 a fait un spin-off

DDR comme HCP va gardé ces meilleurs éléments et envoyé ses mauvais éléments dans son spin off

Intéressant d’acheter maintenant ou après le spin-off?

DDR et Spirit Realty Capital (SRC) début 2018 vont faire un spin off.

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#46 28/12/2017 14h38

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Pour moi, le spin off est une stratégie de communication pour diminuer le dividende sans que le cours ne soit massacré.
Ils ont vu l’exemple de CBL.

Ainsi ils ont une histoire à raconter.

Si le but est la liquidation du spinoff à 2 ou 3 ans, je ne vois pas en quoi séparer les actifs en deux sociétés est pertinent.

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#47 28/12/2017 19h29

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NicoZ a écrit :

Si le but est la liquidation du spinoff à 2 ou 3 ans, je ne vois pas en quoi séparer les actifs en deux sociétés est pertinent.

A fortiori si c’est le même management pour les deux sociétés.

En même temps, la famille Otto, actionnaire principal de DDR, n’a sans doute pas besoin d’un artifice pour accepter une baisse du dividende.

Du coup, je ne comprends pas bien la logique derrière le spin-off, sinon plaire à "monsieur le marché", qui semble mieux apprécier les foncières cotées avec des actifs de qualité homogène.

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#48 25/02/2018 15h09

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Les achats d’initiés se sont révélés un très mauvais indicateur à suivre sur DDR Corp, mais quand même, la famille Otto continue à acheter :



Au moins, ils joignent l’acte à la parole et on ne peut pas dire que ce soit le cas de toutes les foncières actuellement délaissées par "monsieur le marché" : les managements sont prompts à défendre la valeur de leur société, mais moins quand il s’agit d’acheter des titres avec leur propre argent (et non via leur rémunération d’ensemble).

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#49 01/03/2018 19h27

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Oui, c’est assez perturbant de voir le marché passer outre ce genre de signal. Car même si l’opinion des insiders n’est pas parole d’évangile, ils ont tout de même une vue assez précise de leur business et de ses perspectives.

Il y a bien sûr des paramètres aussi bien (ou aussi mal) connus que l’on soit in ou out, comme l’évolution des taux d’intérêts, mais j’ai tendance à accorder plus de poids à l’avis des dirigeants qu’à celui des gérants qui font le marché. Sans parler de la gestion indicielle dont il serait intéressant de cerner les aberrations, que je soupçonne importantes.

Comme je suis d’un naturel optimiste, je vois ça comme une anomalie de marché, et je renforce ma position sur DDR régulièrement.

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#50 06/03/2018 20h21

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Comme d’habitude sur cette foncière, encore des achats de la famille Otto depuis mon dernier message :

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