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[+1]    #1 31/05/2017 10h51

Membre (2013)
Réputation :   233  

Bonjour à tous;

En parcourant la côte des smalls cap je suis tombé sur une société qui m’a semblé intéressante.
Son nom CIBOX Inter@ctive. (Cours de l’action à hier : 0.10€ pour 99 Millions de titres)
Vous pouvez visiter son site : Cibox Inter@ctive

L’entreprise fait de l’import / export de produit électronique en marque blanche pour les MDD
L’idée est de rendre accessible des produits techno avec un prix plus bas, en évitant au consommateur de payer pour de la marque et des coûts de marketing associés. L’entreprise propose donc des smartphones ; des tablettes ; des périphériques de stockage ; quelques objets connectés et dernièrement des trottinettes et skate électrique. Elle vend ces autres produits chez Auchan et Leclerc notamment.
Depuis l’année dernière elle propose aux distributeurs des objets de mobilités urbaines sous la marque SCOOTY. Elle vient de signer un partenariat avec Darty/FNAC pour la distribution de ces objets de mobilité.
L’entreprise n’a pas de moat particulier. C’est plutôt une histoire de bon sourcing et de carnet d’adresse. Son DG et actionnaire à hauteur de 7%. Je pense que la maitrise de la langue et son carnet d’adresse en Asie permettent à l’entreprise de pouvoir s’approvisionner correctement. C’est le principal risque de ce dossier.

C’est un homme clé, je pense que sans lui le sourcing est mort et s’il n’est pas honnête il pourrait détourner les fonds de l’entreprise vers une société de droit chinois sans recours possible pour les autres actionnaires…

En 2012 Cibox avait fait un prêt de 570k€ à BTC (société liée au PDG), ce prêt a été remboursé en 2014 intégralement avec 26k€ d’intérêt. Je n’aime pas trop ce genre de pratique… mais l’affaire est soldée.

L’entreprise est assez vorace concernant ces propres titres. Selon mes estimations elle en possède :
3.5 Millions classées en Immobilisations Financières :
Valeur d’achat : 604k€ et déprécié à hauteur de 406k€
et 13.4 Millions classées en Trésorerie.
Valeur d’achat estimé : 1.6m€ et provision dans les comptes 2016 pour 520k€

Côté Bilan :
Le bilan de l’entreprise est plutôt bon :
Pas de dettes
Trésorerie nette de 2.1M€ (yc compris les titres qui pèsent au cours de 0.08 –cours au 31/12: 1.072M€). Soit 1M€ de trésorerie disponible
Les créances client pour environ 60j de CA

L’actif immobilisé n’est pas significatif car l’entreprise ne produit rien elle-même. Cela ne demande donc pas de CAPEX, ce point est toutefois à nuancer car l’entreprise à investit 242k€ sur 2016.
Le rapport annuel ne détaille pas la nature de l’acquisition à part que cela concerne de l’outillage industriel et qui constitue une doublement des capacités par rapport à l’outil existant en N-1

Côté Compte de résultats :

2012 :
CA : 13 474 M
Marge brute : 24.3%
Rex : -185
Rnet : -124

2013
CA : 14 801 M
Marge brute : 20.7%
Rex : 644
Rnet : 523

2014
CA :   8095 M
Marge brute : 23.4%
Rex : 283
Rnet : 163

2015
CA : 11 823 M
Marge brute : 14.6%
Rex : 517
Rnet : 737

2016 :
CA : 15 384 M
Marge brute : 13.2%
Rex : 968
Rnet : 458

Depuis 4 ans l’entreprise a renoué avec les bénéfices et le business se porte plutôt bien.
Le CA est en hausse constante et les frais généraux en baisse.

Valorisation :
Les titres en autocontrôles seront annulés. Il y a actuellement, 99 Millions de titres, hors autocontrôle cela représente 82 Millions de titres.
La capitalisation boursière est donc de 82M * 0.10 = 8.2M€.
L’entreprise possède environ 1M€ de trésorerie nette soit une VE de : 7.2M€.
Avec le REX N-1 on paye donc aujourd’hui un multiple de 7.4.
Compte tenu du secteur, et de la taille de l’entreprise et des risques ça reste un peu cher. Mais si la croissance se maintient cela peut devenir un dossier intéressant.
J’ai pris un petite position de 50000 titres.
Bonne journée à tous.

Mots-clés : cibox, croissance, small cap

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#2 31/05/2017 19h12

Membre (2012)
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Réputation :   694  

J’avais également jeté un oeil à la société sans y investir (penny stock trop spéculative).
Pour l’anecdote, l’effectif total de la société n’était que 4 personnes car la production entièrement sous-traitée !


"Espérez le meilleur, préparez le pire et attendez vous à être surpris" @StockPick_fr

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#3 01/06/2017 14h52

Membre (2014)
Réputation :   119  

Quelques éléments supplémentaires - surtout des interrogations personnelles, en fait ! -, en provenance du rapport annuel :

CIBOX a écrit :

Le chiffre d’affaires de l’année écoulée a progressé de 30%  par  rapport  à  celui  de  2015,  pour  atteindre  15.3 millions  d’euros,  grâce  à  l’introduction  de  nouveaux produits et à l’exportation.

Exportation vers où ? Nos voisins européens ?

CIBOX a écrit :

Historiquement,  CIBOX  a  été  l’un  des  pionniers  de  démocratisation  de  l’internet  en France,  en  devenant  l’un  des  tous  premiers  opérateurs  de  télécommunications internet  (transit  IP)   offrant,  associés  aux  terminaux  connectés,  des  services  de connectivité haut débit.

Je me demande si cette activité est encore d’actualité…?

Le PDG s’est payé seulement 22k€ en 2016 !

Marge opérationnelle :
4,3% en 2015
6% en 2016
plutôt faible, mais ça ne me surprend pas pour ce type d’activité (sans que je prétende m’y connaître en import-export).

CFO de -1,1M en 2016 : l’augmentation des créances clients empêche toute génération de cash. Dans le cas des grands clients cités (Darty, …), on peut raisonnablement penser que les créances seront honorées, mais comme on n’a pas la liste des clients ni leur importance en %, difficile de se prononcer sur le risque client.

Pas d’action CIBOX (mais je pourrais en acheter sans altérer ce message)

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#4 01/06/2017 16h27

Membre (2013)
Réputation :   233  

Pour répondre à votre question sur l’exportation :

C’est très simple je ne sais pas, les comptes ne sont pas encore consultable (dans leur version CERFA) sur le site que j’utilise.

En toute cas l’année dernière (2015) Il n’y avait pas de distinction entre le CA à l’export et le CA en FRANCE.

Concernant l’activité :
Certes elle ne fait plus cela, mais vend actuellement des clés USB et autres terminaux en grande distribution.

Concernant le PDG :

Effectivement il n’est pas très gourmand.
Cependant, je présume que CIBOX travaille avec des entreprises qui lui sont liées (et basée en Chine) et qu’il y perçoit la-bas son salaire.
C’est d’ailleurs un risque que j’ai soulevé dans la présentation.

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#5 21/07/2017 09h37

Membre (2014)
Réputation :   -1  

L’action est remontée à 0.15, et fait du yoyo depuis quelques jours entre 0.13 & 0.15.
Un bon moyen de faire quelques daily trade avec 15% de bénéfices smile
A+

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#6 21/07/2017 10h02

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ISTJ

L’erreur typique de spéculateur (sauf votre respect).

Un bon moyen de perdre de l’argent surtout ! Le jour où ce "yoyo" va emmener le cours sous 0.13 vous ne saurez plus quoi faire si vous n’arrivez pas à valoriser tangiblement la société et donc à apprécier la variation du cours (donc du prix de l’entreprise).

Cette "stratégie" m’a coûté très cher sur ALADM, Archos, Auplata etc……

De mémoire l’entreprise n’a pas davantage concurrentiel, c’est un distributeur de matériel électronique, exactement le genre de produits sur lesquels Amazon peut tout rafler.


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#7 04/10/2017 20h27

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Le président Ming Lun SUNG a acheté le 22 septembre pour 1,25 % de la capi, au cours de 0,1 €.

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