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#376 29/07/2016 19h05

Membre (2015)
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Du communiqué ce matin de Casino


Depuis 1 an, Casino a revendu ses activités en Asie pour €4.1B et cédé à Exito la moitié de ses activités brésiliennes (+argentine) pour €1.7B, donc grosso modo, un produit cash de €5.8B qui vont directement au coffre du Casino mère. Entre temps, le groupe paie les intérêts et distribue ses dividendes, c’est dans les €1B, on va dire.

Un calcul simple: le 30 Juin 2015, Casino mère commençait avec 8482 million de dettes nettes, perçoit pendant l’année €5.8B de cash, distribute €1 B de cash,. En gros, la dette nette devrait se trouver à un niveau proche de €3.6B. Ce jour, le chiffre annoncé est de €4.03B.

Les chiffres collent pas mal (enfin à 400 million près). Mais ça prouve aussi que les activités de Casino, soit, sont en croissance (organique et comparable) mais loin d’être rentable cash.


The four most expensive words in the English language are "this time it's different ." - Sir John Templeton

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[+1]    #377 29/07/2016 19h52

Membre (2010)
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Le détail de la variation de la dette financière nette est dans la présentation :

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#378 29/07/2016 20h22

Membre (2015)
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Merci, je n’ai pas vu la présentation.

Ceci dit, Un business de l’ordre de 50 milliards d’euro pour générer que 400 million de free cash et tout distribuer en dividende, faut le faire. Casino marche vraiment sur un territoire miné, à mon avis.


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#379 29/07/2016 21h27

Membre (2010)
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Quelqu’un pourrait il expliquer pourquoi sont pris en compte les éléments non cash pour le calcul de la dette nette dans la présentation?

Désolé si cela est une question un peu stupide pour certains.

Jean

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#380 29/07/2016 22h45

Membre (2010)
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Ce n’est pas stupide, je n’ai pas la réponse, probablement que ce sera dans le rapport semestriel. Par supposition, je dirais que c’est une réévaluation des ventes de put Casino et ou des swaps de taux (moins sûr là).

Dernière modification par JesterInvest (29/07/2016 22h45)

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#381 09/08/2016 22h02

Membre (2010)
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Pour une fois je vais parler de CNova où Casino a confirmé qu’il va lancer une OPA à 5,5$ d’ici à la fin de l’année. La valeur est actuellement à 5,21$ (après un +9% aujourd’hui) soit un résidu de hausse de 5% pour une opération à risque réduit et éligible au PEA (sur le titre coté à Paris).

J’en ai un certain volume, et j’ai hésité à doubler vu le gap important qui existe depuis mai sur la valeur et qui s’agrandissait sans réelle raison.



Ce qui m’impressionne, c’est l’absence d’intérêt du coté US. Les analystes ne sont pas emballé (pas sur qu’ils prennent en compte l’OPA très probable), et il n’y a pas grand chose sur seeking alpha.

Un site a écrit :

Out of 6 analysts covering Cnova NV (NASDAQ:CNV), 1 rate it a “Buy”, 2 “Sell”, while 3 “Hold”.

Autres news, Casino a racheté 2,3M€ de ses titres pour les annuler, cela continue donc.

Sur les éléments non cash pour la dette, je n’ai pas trouvé dans le rapport semestriel (sans avoir passé des heures non plus).

Dernière modification par JesterInvest (09/08/2016 22h03)

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#382 13/08/2016 16h59

Membre (2015)
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Je crois qu’une des raisons du moins-enthusiasm pour l’OPA de Cnova est du au fait de la liquidité peu importante de l’offre i.e. EUR 196 million au total pour l’ensemble des titres flottants.

Casino fait l’IPO de Cnova en fin 2014 au prix de $7 par action, au lieu de $14 prévu. Deux ans après, après avoir encaissé pas moins de $2 par action de perte cumulée et sans compter la dilution, voilà l’offre de Casino pour racheter Cnova à $5.5 par action. C’est loins d’être l’IPO ou l’OPA idéale.

Ca rappelle pas mal cependant l’OPA de Rallye sur sa filiale Go Sport y a 2 ans, à EUR 10 par action. Malgré les pertes accumulées depuis 2 ans (vous en doutez), la ligne Go Sport n’a jamais été dépréciée.

Disclaimer: Je ne détiens aucune action des sociétés susmentionnées.


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#383 13/08/2016 20h03

Membre (2014)
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Dans le communiqué, Casino precise que l’opération est prévue à priori pour le 4 ème trimestre 2016.
Au pire des cas, fin décembre, cela fait 5 mois de délai. 5% sur 5 mois c’est bien payé mais en tenant compte d’un risque non nul et d’une attente de plusieurs mois, l’opération ne me semble pas non plus l’opération du siècle.

Dernière modification par Tanuky (13/08/2016 20h03)

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#384 24/08/2016 14h56

Membre (2010)
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Petites news :

Sur CNova, le cours au Nasdaq est passé à $5,28, plus que 4,1% d’appréciation d’ici à l’OPA quasi-probable.

Sur Casino, il y a un programme de rachats d’actions. On en est à 0,7% au 18 Août et cela continue (disons 50M€ environ).

Sur Rallye, une opération financière significative a été opérée. Crédit Agricole CIB a acheté plus de 5% du capital ces derniers temps (passage au-dessus de 5% en Juillet) et n’en a plus à ce jour. Il s’agissait d’un collatéral pour un contrat à terme. Ce qui est sur c’est qu’ils n’ont pas été revendu sur le marché donc le client a du se les faire livrer. La question est donc de savoir qui est ce client qui achète pour 35M€. Rallye (je doutes, ce serait tendu financièrement)? Casino via un proxy? Foncière Euris qui avait du cash (mais a acheter un centre commercial en Pologne entre temps)? Un externe (peu probable)? On devrait le savoir assez vite si ce n’est ni Rallye ni Euris (déclaration de dépassement du seuil des 5%).

En tout cas, Naouri est confiant et repart en endettement pour augmenter l’effet de levier et du cours déprimé.

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#385 25/08/2016 08h12

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Bonjour,

Est-ce que vous pouvez expliquer ce qu’est un proxy ?

Pour Casino, je ne comprends rien à l’ingénierie financière de Naouri.
Il y a un problème de dette et Casino rachète ses actions au lieu de racheter de la dette. Certes la dette n’est pas principalement dans Casino (plutôt sur les holding) mais tout de même si il ne veut pas remonter de cash pour en donner un peu aux minoritaires, pour moi racheter de la perpétuelle CATS sur le marché aurait du sens. Ou une boucle obligataire.

Je ne comprends pas non plus pourquoi il vend les bijoux de famille en Asie et qu’après ils rachète ses propres actions (et Cnova)


Dans la tempête : cash is king

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#386 25/08/2016 09h23

Membre (2010)
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Par proxy j’entendais un simple société filiale à 100%, une société fille ne pouvant pas détenir directement des actions dans la mêre.

Le calcul de racheter ses actions n’est pas forcément idiot, racheter 100 k€ d’actions Casino permet à celle-ci d’économiser presque 7k€ de dividende annuel. Racheter 100 k€ d’obligations ne fait gagner que 3k€ de charge d’intérêt et même que 2k€ en prenant en compte l’avantage fiscal de la dette sur les dividendes (cela réduit le résultat avant impôt et donc la charge d’IS contrairement aux dividendes).

La vente de l’Asie était nécessaire pour éviter un emballement et la dettes reste quand même bien réduite.

Il vends ce qui est cher et achète ce qui est soldé.

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#387 25/08/2016 14h20

Membre (2011)
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Je ne suis pas tout à fait d’accord. Sur la base des flux c’est plus intéressant de racheter des actions mais le problème de Casino reste pour moi un problème de dette, même avec la vente de l’Asie.

Ok j’ai un raisonnement plutôt conservateur et je n’aime pas les dettes. Mais en ce moment la dette ne coûte rien, tant que la musique joue, il faut danser.

Je pense toujours que Naouri profite et gère Casino principalement dans son intérêt et moins dans celui des minoritaires (majoritaires plutôt, vive les poulies bretonnes), cela augure peut être une simplification de la structure.


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#388 26/08/2016 00h54

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La dette est surtout un problème pour Rallye et ensuite par extension pour Casino.Mais Casino lui-même a largement de quoi payer ses dettes pour les 5 prochaines années. Cette année, Casino devrait bénéficier de la remontée du real qui améliorera optiquement les résultats.

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#389 30/09/2016 15h26

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Casino a atteint aujourd’hui un plus bas de 6 mois à 41,85€. J’en ai profité pour renforcer, en souhaitant que le dividende soit maintenu.

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#390 02/01/2017 17h31

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Bonjour, j’ai lu ce post avec intérêt.
J’ai un problème de market timing en ce moment sur les marchés, je sens que je suis plutôt en retrait à cause d’un marché action assez valorisé, et quand je vois le cours de Rallye, j’ai l’impression d’avoir également raté la hausse. La valeur est au plus haut. Je souhaiterai ajouter cette valeur dans mon portefeuille (portefeuille en construction).
Selon vous, est ce que je dois m’attendre à un retour technique pour une meilleur entrée?

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#391 02/01/2017 17h44

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Avez-vous regardé l’historique de la valeur, ne serait-ce que sur les 2 dernières années wink
Rentrer sur Rallye, c’est faire un acte de foi sur la capacité de Casino a engranger suffisamment de cash-flow pour le faire remonter dans la galaxie Naouri, avec Rallye comme premier stop.
Si l’on pense que oui, alors au cours actuel Rallye sert un dividende de près de 10%. Je pense que cela répond de soi-même à la question sur l’opportunité d’y investir (si l’on a une optique rendement cash, évidemment, Rallye étant ni plus ni moins qu’une obligation non-sécurisée de Casino ; en optique "value", il y a sûrement beaucoup d’autres titres à jouer, ne serait-ce que Casino elle-même)

Message édité par l’équipe de modération (02/01/2017 19h59) :
- suppression de la citation du message immédiatement précédent : MERCI de respecter la charte

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#392 02/01/2017 17h56

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Pour jouer l’upside de Casino avec un plancher et une rémunération correcte, on a cette cette échangeable que je citais une une des obligataires en novembre 2016

RALLYE convertible CASINO

Code ISIN : FR0013215415
Date d’émission : octobre 2016
Maturité : 01 février 2022
Montant émis : 200 millions d’euros
Taux d’intérêt : 5,25%
Prix de conversion : presque 60E

Bonne rémunération, on a l’upside action casino, le risque de crédit reste celui de Rallye

J’en ai pas

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#393 02/01/2017 17h59

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Pour compléter le post de TSSM elle est pricée entre 4.8 et 5% en Yield to maturity

Dernière modification par roudoudou (02/01/2017 17h59)

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#394 02/01/2017 18h12

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Oui, je n’ai pas été voir la documentation mais il doit aussi y avoir un/des calls emetteur

Cest un settlement cash de memoire, donc titres casino pas livré, à vérifier dans la doc

Dernier détail, on est sur une tranche obligataire standard soit 100k

Dernière modification par Tssm (02/01/2017 18h12)

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#395 02/01/2017 18h44

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Oui, les obligations sont émis en cash settlement only au pair si Casino est sous 60€ à l’échéance ou à un prix lié au cours de Casino est elle à plus de 60€.

En produit dérivé, vous avez aussi des bonus capés Casino, cf. le porte feuille de ArnvaldIngofson.

Ou vous pouvez investir directement sur Rallye/Casino, j’y suis en buy and hold et il s’agit de ma plus grande pondération.

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#396 16/01/2017 16h59

Banni
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Bonjour,

Etant en train de me constituer un portefeuille d’action au sein de mon PEA, l’action Rallye est très alléchante au vue des dernières années.

Mais j’ai lu pas mal de commentaires qui parlaient du fort taux d’endettement, et qu’à prioris tous les dividendes proviennent du groupe Casino.

Pensez-vous qu’il est encore judicieux de prendre du Rallye? Ou le risque est-il à votre goût trop élevé? Le but étant de le garder le plus longtemps possible.

Merci d’avance.

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#397 16/01/2017 17h04

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Bonjour,

commencez je pense par lire cette file sur la galaxie Casino
Casino et ses Holdings cotées : Rallye, Foncière Euris et Finatis

Je doute que quelqu’un puisse vous répondre à la question "le risque en vaut-il la chandelle".

Rallye semble avant tout une façon de faire du levier sur l’action Casino. Autrement dit, vous portez le risque Casino, plus le risque de la dette Rallye. Êtes-vous à l’aise avec le risque Casino ?

Dernière modification par tikou (16/01/2017 17h39)

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#398 26/04/2017 08h34

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A 20€ tout juste, Rallye offre un rendement de 7% tout rond. C’est mieux que n’importe quelle foncière européenne actuellement… avec un potentiel de réévaluation assez important. Le groupe Casino, comme tous les groupes de distributions, étant en "recovery", est plutôt confiant pour 2017 et semble avoir résolu ses problèmes au Brésil.

Un retour au dessus des 30€ n’est pas à exclure, amha.

AMF: Je suis actionnaire et acheteur sous les 20€.


“The pessimist complains about the wind; the optimist expects it to change; the realist adjusts the sails.” W.A Ward

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[+1]    #399 26/04/2017 13h25

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Vous comparez un peu une pomme avec des tomates ( Rallye n’est en rien une foncière), et surestimez le rôle du rendement de Rallye pour évaluer la valeur de ce titre.

Rallye est un holding qui, en simplifiant, détient une partie (32%) de Casino avec un gros levier de dette : si cette participation se valorise c’est jackpot, si elle végète ce sera dur (si la participation ne valait plus que le montant de la dette alors Rallye vaudrait zéro; si Casino rencontrait des difficultés Rallye pourrait avoir des difficultés à refinancer sa dette; etc.).

Le rendement élevé de l’action Rallye est nécessaire pour permettre à Foncière Euris (actionnaire majoritaire de Rallye, elle-même contrôlée par Finatis, etc.) d’honorer ses propres échéances. Ce rendement ne signifie nullement une création de valeur au niveau de Rallye (et le cours de Rallye varie presque chaque année de 5 ou 10x plus que le montant de son dividende).
Ce rendement , et ne peut nullement être comparé au rendement d’une société qui distribuerait une partie d’un bénéfice (avec une certaine pérennité) tiré d’une activité opérationnelle. 

Les deux questions à se poser (avec des réponses pas évidentes) sont :
   1) quelles sont les perspectives du groupe Casino ?  (vous dites "en recovery")
   2) quel véhicule de la galaxie permet le mieux d’en tirer partie ?  (espoir de gain, risques, liquidité, etc.)


J'écris comme "membre" du forum, sauf mention contraire. (parrain Fortuneo: 12356125)

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#400 26/04/2017 13h42

Membre (2016)
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Rallye détient 51,1% de Casino.

Voici un organigramme simplifié en amont de Casino, issue du document de référence Rallye 2016.

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