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#76 04/04/2014 09h41

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Kellogg a pris 6% hier, ce qui est totalement inhabituel pour une action aussi peu volatile.

Il y aurait des rumeurs d’OPA, mais je ne vois pas comment c’est possible avec la fondation Kellogg au capital.

Bloomberg a écrit :

Kellogg Co. (K), the maker of breakfast cereals, Pop Tarts and other packaged food, rose the most in almost five years in New York after options trading signaled possible takeover activity.

The shares climbed 6 percent to $66.39, marking the biggest one-day gain since April 30, 2009. Before today’s jump, the stock had risen 2.6 percent this year. More than 25,000 contracts giving investors the right to buy the stock changed hands as of 4 p.m., about 45 times the four-week average.

“This is absolutely the kind of options action that could signal takeover activity,” said Christopher Rich, head options strategist at JonesTrading Institutional Services LLC in Chicago. “Usually people sell out-of-the-money calls to generate extra income in a stock like this, but that was not what happened here this afternoon. There are definitely bullish Kellogg call buyers here.”

Kris Charles, a spokeswoman for Battle Creek, Michigan-based Kellogg, declined to comment on the share movement.

A block of 2,000 bullish options expiring in May with a $65 strike price traded at 1:47 p.m. New York time as the stock began to rally, making it the most-active contract after June $65 calls, according to data compiled by Bloomberg. Before today, the stock hadn’t closed above that level since August.

Rappelons que Kellogg a été ma valeur chouchou pendant de nombreux mois, maintes fois abordées dans la newsletter.

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#77 14/04/2014 09h38

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Morningstar US sur Kellogg :

MorningStar US a écrit :

Valuation 04/11/2014

After reviewing the assumptions underlying our discounted cash flow model, we’re holding the line on our $58 per share fair value estimate, which implies a forward fiscal 2014 price/earnings ratio of 16 times, enterprise value/EBITDA ratio of 11 times, and a free cash flow yield of 4%.
Our fair value estimate takes account into the firm’s recently announced restructuring program, which is expected to cost $1.2 billion-$1.4 billion. Management expects to reduce its work force by 7% by the end of 2017 as a result of this program and to further consolidate its facilities to eliminate excess capacity, which should ultimately lead to annual incremental cost savings of $425 million-$475 million by 2018.

Overall, competitive pressures remain intense (management has repeatedly noted that it is still battling trade inventory reductions in cereal and snacks), and it is unclear how well recent product launches (which have been a renewed area of emphasis by management) are resonating with consumers. Further, we think that austerity measures in Europe, combined with elevated unemployment levels and the impact of higher taxes, will continue to dampen sales growth as well.

Longer term, we believe the firm will ultimately benefit from new product launches and higher prices on its products, but we aren’t expecting a material improvement overnight. We forecast sales growth of 1.6% in fiscal 2014 (taking into account the tough economic landscape as well as an additional week compared with the prior year), and 3%-4% over the longer term (in line with management’s long-term guidance). While Kellogg maintains an intense cost focus, we expect that Kellogg will continue investing in both advertising and research and development to ensure its competitive positioning remains intact. We anticipate operating margins will approach 17% by 2020 (which is relatively in line with historical margins). Through 2023, we expect return on invested capital to average 15%, compared with our 8.3% cost of capital assumption, supporting our stance that Kellogg has an economic moat.

Source : K Kellogg Co XNYS:K Stock Quote Price News

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#78 01/08/2014 13h23

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Belle baisse de Kellogg ces derniers jours.
IH a bien fait d’arbitrer il y a quelques semaines.

Je vais commencer à me documenter. Elle s’ajoute à ma liste: Wal-Mart Stores Inc, Yum! Brands Inc, McDonald’s Corp, Kraft Foods Group Inc…

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#79 01/08/2014 18h01

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c’est vrai que MC donalds/kelloggs et wal mart ont bien baissé la… a partir de quand considérez vous qu’il faut les acheter?

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[+1]    #80 12/02/2015 15h29

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Bonjour,

Publication Kellogg’s Q4 pas très bonne avec baisse de la guidance à long terme

Kellogg a écrit :

Kellogg Company (NYSE: K) today announced that fourth quarter 2014 reported net sales were $3.5 billion, an increase of 0.3 percent from the fourth quarter of 2013.  Fourth quarter comparable net sales* decreased by 2.2 percent.  Full-year 2014 reported net sales decreased by 1.4 percent to $14.6 billion.  Full-year comparable net sales decreased by 2.0 percent.

Kellogg a écrit :

The company also announced that it is making a change to its long-term financial targets.  It now expects low-single-digit (one to three percent) comparable annual revenue growth, lower than the previous target of between three and four percent growth.  The company’s targets for mid-single-digit (four to six percent) annual comparable operating profit growth and high-single-digit (seven to nine percent) annual, currency-neutral comparable earnings per share growth remain unchanged.

Kellogg Company Reports Fourth-Quarter and Full-Year 2014 Results, Provides Guidance For 2015, and Changes Its Long-Term Sales Target

C’est un -6% en pre-market.


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#81 12/02/2015 23h20

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Que devient donc Post Holdings dont l’IF était si friand?

Il est possible que les américains remangent des céréales bientôt.


Dirige un cabinet de CGP - triple compétence France / Suisse / UK

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#82 03/11/2015 23h28

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Bonsoir,

Publication du Q3:

Kellogg Company Reports Third Quarter 2015 Results, On-Track for Full-Year 2015 and 2016

- Results for the third quarter were as expected.

- Improving trends in the U.S. Cereal business.

- The company is increasing guidance for 2015’s operating cash flow after capital expenditure to $1.1 billion.

- The company continues to expect that it will meet previous currency-neutral guidance for net sales, operating profit, and earnings per share for the full-year 2015.

- Currency-neutral comparable net sales and operating profit are expected to be in-line with long-term growth targets in 2016.

Third-quarter 2015 reported net sales decreased by 8.5 percent to $3.3 billion, due to the effect of currency translation. Currency-neutral comparable net sales increased by 1.0 percent in the quarter as the result of growth in Latin America, Asia, Canada, and the U.S. Specialty Channels business. Quarterly reported operating profit was $334 million, a decline of 8.7 percent. Reported results were affected by up-front costs associated with Project K and currency translation. Currency-neutral comparable operating profit declined by 2.3 percent, primarily due to the resetting of incentive compensation closer to targeted levels; the resetting of incentive compensation lowered operating profit growth by approximately 8 percentage points.

Reported earnings for the third quarter of 2015 were $205 million, or $0.58 per share, a decrease of 6 percent from the $0.62 per share reported in the third quarter of last year. This quarter’s reported earnings per share included negative impacts from the remeasurement of the Venezuelan business of $0.04 per share, mark-to-market accounting of $0.04 per share, costs associated with the Project K efficiency and effectiveness program of $0.18 per share, and $0.02 per share of integration and transaction costs. In addition, reported results included a benefit of $0.01 per share from acquisitions. Excluding all of these items, comparable third-quarter 2015 earnings were $0.85 per share. This result included a negative impact of $0.11 per share from currency translation; currency-neutral comparable earnings per share were $0.96 per share.

Au delà des baisses de CA et bénéfices, le Q3 manque le consensus, CA attendu à 3.42b$ et EPS à 0.84$. Le titre baisse de 3.5% suite à ces annonces.

Le management maintient donc la guidance pour 2015 et 2016.


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#83 11/02/2016 16h00

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Bonjour,

Publication du Q4 et annuel 2015.

Kellogg Company Reports Fourth Quarter and Full-Year 2015 Results, Reaffirms Guidance for 2016

- Full-year 2015 results met or exceeded initial guidance.

- Trends in the U.S. Cereal business continued to improve in the fourth quarter.

- Each of the company’s international regions posted sales growth in the fourth quarter.

- The company continues to expect that it will meet previous currency-neutral guidance for net sales, operating profit, and earnings per share for the full-year 2016.

fourth quarter 2015 reported net sales were $3.1 billion, a decrease of 10.6 percent from the fourth quarter of 2014.  Fourth quarter currency-neutral comparable net sales* increased by 4.2 percent.  Full-year 2015 reported net sales decreased by 7.2 percent to $13.5 billion.  Full-year currency-neutral comparable net sales increased by 1.2 percent.  Currency-neutral comparable net sales results include the impact of pricing in Venezuela.

The reported quarterly operating loss was $39 million; this included a significant mark-to-market adjustment of $393 million, which was primarily driven by the impact of asset returns on pension plans; the company’s pension plans remain almost 90 percent funded.  Currency-neutral comparable operating profit* increased by 2.8 percent in the fourth quarter.  Full-year reported operating profit increased by 6.6 percent.  Full-year currency-neutral comparable operating profit decreased by 2.3 percent; this included a negative impact of 3 percent from the rebasing of incentive compensation.

In addition, Kellogg Company continues to expect that, in 2016, it will achieve its long-term target for currency-neutral comparable net sales of between 1 percent and 3 percent, and its long-term target for currency-neutral comparable operating profit growth of between 4 percent and 6 percent.  The company expects growth in currency-neutral comparable earnings per share of between 6 percent and 8 percent.

Kellogg Company’s Board of Directors has approved a $1.5 billion share-repurchase program that will run through 2016 and 2017

Dans cet océan de rouge actuel, la valeur est en vert à l’ouverture à +4%, "le marché" ne saluant pas la baisse de CA mais bien un meilleur consensus sur l’EPS en étant à 0.79$ alors qu’il était attendu à 0.74$, la réduction des pertes et le maintient de la guidance


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#84 12/02/2016 14h29

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Quand j’ai acheté Kellogg en 2010 et 2012 (autour de $45-50 l’action), ma thèse était simplement que la société avait :
- un bêta hyper faible et donc qu’une cotation proche du plus bas à 52 semaines était une opportunité,
- une activité prévisible et un moat,
- le rachat de Pringles en 2012 se faisait à des conditions de financement avantageuses,
- PER de 14 alors que la moyenne historique était autour de 17.

À l’époque, c’était la première fois qu’une position de mon portefeuille dépassait les 10 k€. :-)

Finalement, j’ai vendu le titre en 2014 (autour de $65 l’action), trouvant la valorisation élevée alors que l’activité est poussive, avec un FCF qui stagne :


Je n’ai franchement pas l’impression que la situation chez Kellogg ait significativement changé, mais le titre a continué à monter depuis et aujourd’hui on cote 20-21 fois les profits, complètement en dehors de la moyenne historique :


Dès fois faut pas chercher à comprendre ! :-)

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#85 12/02/2016 18h04

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A mon humble avis, c’est là que la stratégie pêche (et cela rejoint votre post sur O vs VER dans l’autre file).

Il me semble qu’un portefeuille de rentier, passif, buy and hold, dividendes croissants aurait dû garder Kelloggs (pas toute la ligne), avoir du O et un peu de VER en spéculatif.
Or vous avez vendu K, laissé passer O, et mis un énorme ticket sur VER.

Il y a certes une entorse à la stratégie dans les montants, qui de fait ne la remet pas en cause, mais aussi une question de sélection des valeurs qui vont apporter la sécurité et la hausse (certes modeste mais continue) des dividendes contre les paris spéculatifs. Et cela aurait dû à mon sens influer sur les cours d’achat / de vente à retenir dans cette sélection.

En gros conserver K même si c’est plus cher que d’habitude, acheter O même un peu plus cher, et attendre que VER ait une marge de sécurité encore plus grande.

(et je dis ça mais j’ai vendu K quand ça approchait les 70 il y a un peu plus d’un an, donc je n’ai pas fait mieux)

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#86 21/08/2016 10h29

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Mon ancien chouchou (pour ceux qui ont suivi les premières newsletters) crève le plafond en bourse à $83 l’action !

Le tout avec une volatilité ultra-faible :


Mais cette hausse est complètement artificielle. Auparavant, Kellogg transigeait, régulier comme une horloge, autour de 16 fois ses profits anticipés. Aujourd’hui on est à 22 fois les profits anticipés, alors que les perspectives de croissance [médiocres] n’ont pas évolué :

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#87 21/08/2016 11h08

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Toutes les grandes valeurs défensives de consommation sont chères avec des PE>20 pour des croissances de bénéfices faibles. On entend maintenant parler de rotation des défensives vers les cycliques… Il y a peu on attendait "la grande rotation" des obligations envers les actions, résultat les taux d’intérêts ont encore baissés. Mais toutes les bulles finissent par se dégonfler.

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#88 28/04/2017 11h15

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Bonjour,

Je me permets de poster mon premier message sur le forum pour poser une question concernant Kellogs.

Je suis la valeur depuis quelque temps et je vois qu’elle approche de ses plus bas à 52semaines.

Par contre le PER explose le plafond.

Je me rappelle d’un post d’IH qui disait que pour les sociétés comme K et GIS il ne fallait pas hésiter à charger la mule quand elles sont sur leurs plus bas.. mais avec un PER de ..36 est-ce bien raisonnable ?

Modération : je procéderai à ma présentation prochainement.

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#89 28/04/2017 11h22

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Le truc c’est qu’elles sont sur un plus-bas à 52 semaines après avoir touchées des niveaux "bullesques" ($85 mi-2016), donc le plus bas est tout relatif dans ce cas-ci.

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#90 28/04/2017 11h25

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Merci pour votre réponse IH.

C’est bien pour cette raison que je ne sais pas quoi faire.

Je suis rentré sur GIS proche des plus bas vers 58$, elle a continué a baissé un peu depuis.

Je vais patienter un peu et continuer à suivre K.

Puis je vous demander quelle serait un point d’entrée raisonnable sur cette valeur selon vous ?

Merci.

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[+1]    #91 11/09/2017 11h15

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Bonjour,
Nouvel tentative de valorisation avec xlsValorisation sur kellogg’s qui cote toujours proche de ses plus bas à 52 semaines.
Je retiens la baisse du CA sur les derniers exercices, cependant les marges augmentent et au final le FCF ressort à peu près stable sur les 5 dernières années.
La déconsolidation de la filiale vénézuélienne pénalise l’EPS de l’exercice 2016 de façon exceptionnelle, pour 2017, la direction donne et confirme lors des semestriels un EPS entre 3.91 et 3.97$.

Par prudence ma valorisation intègre une décroissance du résultat opérationnel de 4% sur les 5 prochaines années.
Mes comparables sont : General Mills, Kraft, Mondelez, Danone et Nestlé.



Je souhaite renforcer le secteur de la conso de base de mon portefeuille et l’une des valeurs utilisées ici pourrait être ma prochaine acquisition….

Merci pour vos commentaires et remarques…

Disclaimer : Etant débutant en matière de valorisation d’entreprise et plus généralement dans l’analyse des résultats de grandes entreprises, ces infos peuvent comporter des erreurs ou approximations…

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#92 11/09/2017 11h56

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Pourquoi avoir mis 1% en taux sans risque et 3% en prime de risque, c’est bcp trop bas.

Le dix ans américains est à 2% (US Generic Govt 10 Year Yield Analysis - USGG10YR - Bloomberg Markets) ; donc le taux sans risque est à 2% pour Kellogg qui réalise l’essentiel de son CA aux USA.

Quant à la prime de risque, d’après Damodaran (Damodaran Online: Home Page for Aswath Damodaran), elle est de 5,04% pour les actions US.

Plus simplement, pour une entreprise comme Kellogg, vous pouvez mettre directement au doigt mouillé comme "Coût des fonds propres" : 8%.

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#93 11/09/2017 13h33

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IH, qu’est ce que le cout des fonds propre et où apparait’il dans xls valo?

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#94 11/09/2017 13h43

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Cher IH,
J’avais mis 1% en regardant davantage le taux des OAT allemandes… peut être est il effectivement plus pertinent de prendre le taux US pour une valeur à dominante US…
Pour le cout du capital j’ai retenu 7%. Ce qui me semble déjà élevé dans le contexte de taux actuel.

Voici donc le résultat après ces corrections.

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#95 28/09/2017 15h07

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Bonjour,

Changement de CEO chez Kellogg et réaffirmation de la guidance 2017 au passage.

Steven A. Cahillane Named Kellogg Company CEO as John A. Bryant Retires

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


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#96 28/09/2017 15h34

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Au passage, il faut signaler que la CA de Kellogg est en baisse depuis 2013.

Le moat semble s’éroder.

Malgré la baisse de 30% par rapport à son plus-haut ($85), au cours actuel ($63) l’action est proche de sa valeur et mon message de l’année dernière prend son sens :

InvestisseurHeureux, août 2016 a écrit :

Mon ancien chouchou (pour ceux qui ont suivi les premières newsletters) crève le plafond en bourse à $83 l’action !



Mais cette hausse est complètement artificielle. Auparavant, Kellogg transigeait, régulier comme une horloge, autour de 16 fois ses profits anticipés. Aujourd’hui on est à 22 fois les profits anticipés, alors que les perspectives de croissance [médiocres] n’ont pas évolué :

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#97 14/03/2019 14h31

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INTP

Pour les adeptes de MorningStar, je constate ce jour que Kellog, valeur qui est je crois assez bien appréciée par les historiques du forum, est:
- 5 étoiles ("significantly undervalued")
- …et toujours considéré comme "Wide Moat"

C’est assez rare pour être remarqué, même si ce n’est pas le seul "Wide Moat" de la cote a être 5 étoiles chez MS en ce moment (General Mills, Mc Kesson, etc…)

Note: je n’ouvre pas ici le débat sur la crédibilité des notes MS

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#98 14/03/2019 15h37

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Je prendrais avec des pincettes l’évaluation de Morningstar.

Pendant des années, Kellogg’s était classé en "narrow moat" par Morningstar, alors même que la société était très rentable et avec une excellente position concurrentielle.

Aujourd’hui, comme toutes les entreprises du secteur de l’alimentaire reposant sur des marques "fortes", sa position concurrentielle s’est érodée, et cela fait plusieurs années que la croissance du CA est poussive.

Or, très récemment, Morningstar a passé Kellogg’s en "wide moat", tout en passant Kraft-Heinz en "no moat" : tout cela ne fait pas sens !

Je pense également que le "wide moat" donné par Morningstar à General Mills est excessif.

Enfin, je rappelle que Morningstar a maintenu contre vents et marées le "wide moat" de L Brands, et continuait à recommander fortement le titre, avant de se parjurer il y a quelques semaines.

Bref, pour suivre Kellogg’s depuis des années, je dirais qu’il y a bcp plus d’incertitudes aujourd’hui qu’ils n’y en avaient en 2012.

Quant à Morningstar, après de nombreuses années, j’ai mis un terme à mon abonnement et ne m’en porte pas plus mal. In fine, cela m’a créé bcp de biais de confirmation, qui m’ont coûté plus qu’ils ne m’ont rapporté ! General Electric fait partie de ces erreurs, puisque Morningstar était très positif sur le titre.

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#99 03/07/2019 23h39

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Bonsoir,

De Morningstar à MorningStar Farms il n’y a que 5 lettres, activité inhabituelle pour la valeur aujourd’hui dans une séance raccourcie pré fête nationale.

Sur fond de rumeur le titre prends 6.3% (Vs une perte continue depuis 1 an de 25%) le titre de cet article dit tout et rejoint une autre valeur star montante (filante?) Beyond Meat ou Beyond du grotesque !

Kellogg Is Sitting on a ‘Fake Meat’ Gold Mine Bigger Than Beyond Meat

Donc sur une rumeur d’IPO le titre s’envole (on peut lui accorder ce terme tellement c’est rare.) sans doute sur la base de cette assertion:

I asked Sara Young, one of the Kellogg executives running MorningStar Farms, if an IPO is on the cards. She laughed. “Not that I’m aware of,” she said.

Le "montage" est savoureux également:

What matters is that Wall Street in its insanity has slapped a $10 billion market valuation on Beyond Meat, or about 50 times annualized sales. If MorningStar got half the rating of Beyond Meat and sold for a “mere” 30 times sales, we’d looking at a spinoff valued at more than $10 billion. Be even more conservative: Halve the figure, and you’re still looking at $5 billion.

Voilà comment créer en une demi journée 1.15 mds !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


"Never argue with an idiot. They will drag you down to their level and beat you with experience" Mark Twain

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#100 24/07/2019 00h58

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Bonsoir,

Après avoir fait fabriquer une bière avec les reliquats de céréales perdues, la société va vendre du vin avec sa marque milliardaire US Cheez-It !

Kellogg?s expands craft beer lineup made from cereal waste

Kellogg Company, House Wines releasing wine and Cheez-It box | 6abc.com
Cheez-It pairs with House Wine for $25 box of wine and crackers | Fox Business

Il semblerait que cette annonce soit la responsable de la hausse (inhabituelle) du jour de 2.95%.

25$ il n’y vont pas avec le dos de la cuillère.

J’ai trouvé ces 2 news, amusantes !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


"Never argue with an idiot. They will drag you down to their level and beat you with experience" Mark Twain

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