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#51 11/02/2016 14h21

Banni
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@roudoudou

Korian abaisse sa prévision de taux de marge d’EBITDA 2015. Celui-ci devrait afficher un repli de l’ordre de 100 points de base par rapport au niveau réalisé en 2014.
Cette révision tient en premier lieu aux conséquences d’une définition plus stricte, de la part du nouveau management du Groupe, des éléments constitutifs du résultat non courant et des dépenses activables. Cette approche a conduit au reclassement de certaines dépenses (essentiellement des charges de personnel et des dépenses liées aux évolutions des systèmes d’information) dans le résultat opérationnel courant et par voie de conséquence dans l’EBITDA. Ces deux facteurs n’impactent pas la génération de trésorerie du Groupe. En second lieu, cette révision tient à une performance opérationnelle au second semestre moins bonne qu’anticipée du fait de dépenses mal maîtrisées en Allemagne et à la constatation de surcoûts opérationnels non anticipés en France.

en gros ils chargent la barque pour blamer l’ancienne président et l’ancien DAF en modifiant les pratiques notamment la capexisation des dépenses IT qui est le grand classique du pilotage de l’ebitda.
Déjà c’est pas tres élégant envers eux de faire ça, Edenred par exemple ou y’a eu le meme type de changement de direction ne l’a pas fait. Ensuite les actionnaires qui ont perdu 1/4 de leur mise depuis sa prise de fonction apprécieront.

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#52 11/02/2016 18h54

Banni
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Alexis92 a écrit :

Le problème de Korian n’est pas tant les résultats que la perte de confiance non seulement dans le management mais aussi dans le contrôle qui n’a pas hésité à virer un super management qui avait fait ses preuves pour mettre une dirigeante qui n’a jamais travaillé dans le secteur et vient d’une entreprise publique.

J’ai vendu à 33.6 après avoir doublé ma mise et je ne rerentrerais pas tant que la direction n’aura pas été changé.

La dirigeante a un nom : Sophie Boissard, énarque conseillère d’Etat, très marquée à droite, ex dircab adjointe de C Lagarde à Bercy.

Depuis son arrivée aux commandes de Korian, le titre est passé de 35€ à 24€ en moins de 3 mois. Une énarque parachutée dans un secteur où elle ne connaît rien ( elle vient de la SNCF), quoi de mieux pour transformer l’or gris en plomb ?

Même si le titre baisse, il y a lieu de penser que cette dame restera longtemps en poste compte-tenu des protections dont elle bénéficie, ce dont M. Coléou son prédécesseur était dépourvu.

De forme générale, pour éviter sinon la ruine, tout au moins les pertes boursières, fuir les sociétés dirigées par des énarques "grands corps" et être circonspect vis-à-vis de celles dirigées par des polytechniciens.

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#53 13/09/2018 18h45

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ISTJ

Belle remontée de Korian ce jour, à la faveur des résultats du S1 2018.

Quasiment + 10%…
Le marché a sans doute salué la croissance du RN (+26%), mais la base de comparaison (le S1 2017) était plutôt favorable.
Korian annonce une marge opérationnelle stable pour 2018. Aucune allusion sur le RN 2018…

Mais si l’on compare ces résultats du S1 2018 à ceux du S2 2017, c’est déjà moins emballant, je trouve. Personnellement, je vois les marges diminuer par rapport au S2 2017.

S1 2016

CA : 1470
Ebitdar / (et marge) : 393 / 26,70%
Ebitda / (et marge) : 207 / 14,10% 
ROP / (et marge) : 128 / 8,70%
RN / (et marge) : 32 / 2,20%

S2 2016

CA : 1517
Ebitdar / (et marge) : 404 / 26,63%
Ebitda / (et marge) : 215 / 14,17% 
ROP / (et marge) : 138 / 9,09%
RN / (et marge) : 99 / 6,52%

S1 2017

CA : 1542
Ebitdar / (et marge) : 401 / 26,00%
Ebitda / (et marge) : 209 / 13,55% 
ROP / (et marge) : 126 / 8,17%
RN / (et marge) : 38 / 2,4%

S2 2017

CA : 1593
Ebitdar / (et marge) : 420 / 26,30%
Ebitda / (et marge) : 231 / 14,40% 
ROP / (et marge) : 157 / 9,85%
RN / (et marge) : 125 / 7,84%

S1 2018

CA : 1634
Ebitdar / (et marge) : 424 / 25,90%
Ebitda / (et marge) : 228 / 13,90% 
ROP / (et marge) : 148 / 9,05%
RN / (et marge) : 55 / 3,36%
   
--

Et si l’on compare à ORPEA, Korian affiche une rentabilité moindre…

S1 2017

CA : 1525.7
Ebitdar / (et marge) : 406.6 / 26,5%
Ebitda / (et marge) : 258.8 / 17,00% 
ROP / (et marge) : 188.1 / 12,32%
RN / (et marge) : 96.1 / 6,3%

S2 2017

CA : 1612.3
Ebitdar / (et marge) : 439.4 / 27,25%
Ebitda / (et marge) : 289.2 / 17,90% 
ROP / (et marge) : 205.9 / 12,77%
RN / (et marge) : 101.9 / 6,32%

S1 2018

CA : 1679
Ebitdar / (et marge) :  / % (à venir, le 25.09)
Ebitda / (et marge) :  / % 
ROP / (et marge) :  / %
RN / (et marge) :  / %
   
--

Bref, j’ai "vendu la nouvelle", car je ne suis pas convaincu, à la vue de ses marges, que Korian puisse prétendre à une valorisation semblable à celle d’Orpéa.

> Vente de la totalité de ma ligne ouverte en février 2017 et renforcée par 2 fois il y a 8 mois, avec une plus-value de 26,50% sur une durée moyenne de 10 mois.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par maxicool (13/09/2018 18h46)


Parrainages possibles :  Epargnoo - LINXEA - Boursorama (FRVE9093) - Fortuneo (12662218) - Assu prêt Zen'Up - Total Energie (114053388) - Bourse Direct (2019704537)

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#54 14/09/2018 10h39

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Même avec la hausse d’hier, la valorisation (et le PER) de Korian reste loin de celle d’Orpea.

Une différence notable entre les deux est le fait que Korian possède une plus petite fraction de son immobilier (et paie donc environ 40M€ de loyers semestriels en plus, qui se retrouvent dans la différence entre Ebitdar et Ebitda, et dans le résultat net car la dette un peu plus élevée de Orpea coûte peu) et un autre track record (croissance, et tenue des objectifs), et un positionnement à l’étranger un peu différent.

Il faudrait ajouter quelques chiffres à la comparaison, pour refléter ces différences et leurs impacts (présents et futurs).


J'écris comme "membre" du forum, sauf mention contraire. (parrain Fortuneo: 12356125)

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#55 14/09/2018 10h54

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Attention quand même, une hirondelle ne fait pas le printemps.
Comme moi beaucoup de personnes étaient dans les startings blocs et attendaient une bonne publication pour acheter.
Il va quand même va falloir beaucoup de bonnes publications pour que l’image de Korian se hisse au niveau de celle d’Orpea.
Il faut aussi reconnaître que la valorisation d’Orpea à 18x les fcf est très élevée (le pe est lui carément stratosphérique).
Si on compare avec LNA Korian à 25% d’appréciation pour rejoindre les ratios de LNA à 9.6x les fcf et 23x les profits.

Dernière modification par bifidus (14/09/2018 10h54)


Qui n’a pas vécu dans les années voisines de 1780 n’a pas connu le plaisir de vivre

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#56 01/04/2019 11h31

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REUTERS•01/04/2019 à 11:18 a écrit :

BOURSE-Korian chute après les décès survenus dans un de ses Ehpad

    PARIS, 1er avril (Reuters) - Le titre Korian  KORI.PA
souffre lundi à la Bourse de Paris, plusieurs sources de marché
mettant en cause l’annonce de plusieurs décès susceptibles
d’être liés à une intoxication alimentaire dans un établissement
d’hébergement pour personnes âgées dépendantes (Ehpad) géré par
la société Omega, rachetée en début d’année par Korian.
    A 11h18, l’action de l’opérateur de maisons de retraite perd
7,26% à 33,46 euros, sa plus forte baisse en une séance depuis
février 2018, accusant de loin le plus fort repli du SBF 120
.SBF120 , en hausse au même moment de 1,01%.
    "C’est lié au cas de l’empoisonnement dans un Ehpad. Ça a un
impact direct", a dit un trader basé à Paris. 
    Cinq personnes sont mortes après une intoxication
alimentaire présumée dans l’Ehpad "La Chêneraie" à Lherm en
Haute-Garonne, a annoncé lundi la préfecture. Quinze personnes
qui se trouvaient en état d’urgence relative ont été prises en
charge dans différents établissements de santé. 
    Contacté, Korian n’était pas disponible dans l’immédiat pour
un commentaire.


Dif tor heh smusma

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#57 01/04/2019 13h32

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A force de maltraiter son staff, voilà ce qui arrive.


Dirige un cabinet de CGP - triple compétence France / Suisse / UK

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#58 01/04/2019 17h43

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Pour info : l’EHPAD en question venait d’être racheté par le groupe début Janvier. Certains protocoles de restauration n’étaient peut être pas encore mis en place. Quand je vois les normes imposées dans l’établissement Korian où je bosse, j’ai du mal à croire que ce genre de situation peut arriver.

Toujours est il que je me mets à la place des équipes soignantes et des résidents et leurs familles qui ont du vivre une soirée et une nuit horrible.


Le piment c'est comme l'autoroute, on paye à la sortie XD

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#59 01/04/2019 18h01

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ESTJ

Ce qui arrive dans cet établissement peut malheureusement arriver dans tout autre et n’a sans doute aucun lien avec le fait que ce soit un opérateur privé ou une quelconque tentative d’economies.

J’ai lu deux articles contradictoires, l’un disait que les repas venaient de l’exterieur, l’autre que Korian soutenait que les repas étaient produits chez eux.

Quand je lis aussi que les plats témoins ont été mis sous séquestre, ce qui n’est jamais que la procédure normale, rien de probant.

De mon point de vue, il existe une (très..) forte probabilité que les repas incriminés soient des repas dits « à texture modifiée » en clair, passes au mixeur pour des résidents risquant des fausses routes, ce qui représente une forte proportion des résidents sans grand doute au vu des populations de résidents ces dernières années.

Quand on sait que les plats témoins ne seront pas des mixes (aucune obligation en ce sens…) et que le fait de mixer est le principal risque d’alteration Des plats, il y a de fortes chances que les conclusions soient très évasives sur les causes !

En clair, nous avons de fortes chances que ce soit une conjugaison de petits facteurs de risque pris indépendamment mineurs qui soient la base de ce drame, et très objectivement le plus clean des cuisiniers n’est jamais à l’abri de ce type de catastrophe malgré tous les protocoles existants.

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#60 01/04/2019 22h29

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Les EHPAD sous traitent très souvent au moins en partie, de ce que j’ai constaté dans ma vie pro : si une partie du personnel est parfois à eux, l’encadrement et la logistique derrière sont à un sous traitant, géant coté du secteur (Elior, Compass, Sodexo) ou PME locale. Parfois l’entiereté du staff est du sous traitant, même si c’est produit sur place. Gérer une cuisine de restauration collective est un métier, voire une industrie à part. Il faut constamment se former. Sans compter qu’il faut maîtriser les approvisionnements etc. Je vois de moins en moins d’établissements dont 100% de la cuisine est interne. Surtout en EHPAD où les tarifs sont compressés à mort.

Donc si ça se trouve le problème n’est même pas imputable à Korian. Même si in fine, une entreprise ne devrait jamais se cacher derrière ses sous traitants (trop facile sinon…).

edit 23h10 : Décès dans un Ehpad : ce que l?on sait de Korian, numéro un des maisons de retraite  
Korian affirme tout produire sur place avec du personnel interne…. ça m’étonne…

L’histoire fait quand même intoxination à staphylocoques dorés (vomissements ultra violents dans les 2h) ce qui pue le problème d’hygiène notamment contamination cutanée. Si c’est ça, par contre, c’est une vraie cata en termes d’image. Normalement ces choses ne se voient plus… Le problème c’est que de mémoire, la contamination peut concerner les ingrédients (notamment laitages et charcuterie) même s’ils sont recuits, et donc venir de l’amont (mais dans ce cas on aurait déjà eu d’autres cas). Là encore ça renverra à une polémique sur l’éventuelle quête d’économies ayant guidé vers un choix de fournisseur etc etc.
Serinitis : dans un cas aussi grave, les données ne se limitent pas à l’analyse des repas. Il y aura autopsie, et examens médico légaux sur les victimes vivantes. Ils arriveront sans doute à isoler le germe et/ou une toxine.

Quoiqu’il arrive la polémique pourra rebondir, même si le groupe est à 100% innocent. C’est ça ce qui est redoutable pour le titre.

Le problème est que cette affaire survient après X polémiques quant aux EHPAD privés lucratifs. Honnêtement, d’ailleurs, sans aucun parti pris de ma part (j’avais des actions Korian pendant quelques temps, j’ai tout liquidé en 2016), j’ai du mal à comprendre ce qu’ils apportent aux résidents, à part des places en plus dans les zones peu dotées. De ce que je vois dans la vraie vie, ils n’ont pas un meilleur taux d’encadrement, tout simplement parce qu’ils paient pareil, et qu’ils trouvent tout aussi peu d’aide soignants.  Mourir d’une simple toxi-infection alimentaire à 90 ans dans un EHPAD à 3500€ par mois, ça fait désordre.

Le tout dans un contexte de mise en cause récurrente des EHPAD, de leur mode de financement, de leur place dans la prise en charge des personnes âgées.

Il me semble qu’en plus Korian s’était déjà fait élise-lucetiser récemment…

disclaimer : pas actuellement actionnaire de sociétés citées

Dernière modification par FXB67 (01/04/2019 23h09)

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#61 22/10/2019 18h05

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Pour le suivi, hausse du CA de 8.4% au 3ème trimestre et confirmation des objectifs pour 2019.

Korian a écrit :

Croissance trimestrielle soutenue dans l’ensemble des zones géographiques
- Poursuite de l’amélioration du réseau à travers des rénovations et des innovations

- Accélération de l’élargissement de l’offre de services par bassin de vie

- Poursuite active de la stratégie d’acquisition de proximité

Chiffre d’affaires 9 mois de 2 677,6 M€
- En hausse de 8,2% dont 3,8% en organique

- Contribution significative des sociétés acquises sur les douze derniers mois

- Croissance du parc de 4 042 lits, portant le parc total à 82 189 lits

Confirmation des objectifs pour l’exercice 2019
- Une croissance du chiffre d’affaires supérieure ou égale à 8%

- Marge opérationnelle supérieure ou égale à 14,5%

Chiffres d’affaires du 3ème trimestre 2019 et des 9 premiers mois de l’année 2019

Le chiffre d’affaires du 3ème trimestre 2019 enregistre une hausse de 8,4% à 910,3 M€ dont 3,8% de croissance organique. Cette forte croissance confirme d’une part la bonne dynamique de développement au sein des territoires grâce à l’optimisation du réseau et l’élargissement de l’offre de services, et d’autre part le déploiement actif des acquisitions de proximité réalisées sur les douze derniers mois. L’intégration sur le trimestre1 de Stepping Stones (Pays-Bas) et Grupo 5 (Espagne) apporte une diversification supplémentaire et complète l’offre clients du Groupe.

La France enregistre une forte hausse de son chiffre d’affaires à 6,5%2 (contre 3,6% au 3ème trimestre 2018) dont 2,8% en organique (contre 2,6% sur la même période en 2018), confirmant les effets positifs de la transformation et de la spécialisation du pôle Santé, de la poursuite de l’élargissement et de la montée en gamme des offres du pôle Seniors. Les nouvelles activités que sont Petits-fils (Domicile) et Ages&Vie (Colocations Seniors), acquises en 2018 sont bien orientées et progressent favorablement.
En Allemagne, le chiffre d’affaires progresse de 5,5% (contre 3,8% sur la même période en 2018), avec une accélération de la croissance organique de 4,7% (contre 3,7% sur le 3ème trimestre 2018) qui résulte de la montée en puissance des établissements récemment ouverts, de la maîtrise du care-mix et d’un meilleur revenue management.
Le Benelux intègre à présent les activités de la Belgique et l’activité de Stepping Stones aux Pays-Bas. Le chiffre d’affaires de la zone est en croissance de 22,3%, dont 6,9% de croissance organique. La Belgique bénéficie des effets favorables liés aux extensions et relocations et à l’ouverture d’établissements phares.
En Italie, le chiffre d’affaires progresse de 8,2%, dont 2,7% de croissance organique, principalement tiré par les acquisitions réalisées depuis un an qui permettent une diversification du mix d’activité (ex. Groupe Sanem en juin 2019 : ambulatoire).

Sur les 9 premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires s’élève à 2 677,6 M€, soit une progression de 8,2% dont 3,8% de croissance organique.

L’augmentation du parc de lits exploités sur les 9 premiers mois de l’année s’élève à 4 042 lits, portant ainsi le parc total à 82 189 lits au 30 septembre 2019 pour 867 établissements.

Perspectives

Fort de ces performances à 9 mois, KORIAN est confiant dans la réalisation des objectifs annoncés pour l’exercice 2019, à savoir, une croissance du chiffre d’affaires supérieure ou égale à 8% et une marge opérationnelle supérieure ou égale à 14,5%.

Pour rappel, lors de sa journée investisseurs du 20 septembre dernier, le Groupe a précisé ses objectifs 2021 avec :

- Objectif de cash-flow libre opérationnel porté à 300 M€ (vs 225 M€ plan K-2020) ;

- Objectif de croissance moyenne du chiffre d’affaires supérieure à 8% (vs. 5% plan K-2020) avec un pipeline de plus de 14 000 nouveaux lits ;

- Objectif de marge d’Ebitda attendue supérieure à 15,5% (vs circ.14,5% plan K-2020), sur la base d’un taux de détention immobilière d’environ 25% ;

- Structure financière solide : levier retraité maintenu inférieur à 3,5x, LTV4 du portefeuille immobilier autour de 50%.

Le Groupe a par ailleurs rappelé l’ambition qui est au cœur du projet stratégique de KORIAN depuis trois ans, de bâtir en Europe, une offre intégrée de soins et de services pour répondre aux enjeux de la longévité et ses corollaires, et pour un accompagnement de qualité permettant de prendre en compte la diversité des situations à l’échelle des bassins de vie.
Pour soutenir cette transformation et pour construire un pacte de confiance durable avec ses salariés, ses clients et ses parties prenantes, KORIAN a lancé un projet d’entreprise « Le Soin à Cœur », fondé sur une double exigence d’excellence et d’innovation, en conformité avec ses valeurs.


Par vent fort, même les pintades arrivent à voler

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#62 31/07/2020 12h25

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Korian : optimisme de rigueur, le titre flambe

Le spécialiste des maisons des retraites et gérant de nombreux Ehpad en France a dit s’attendre ’à une activité soutenue au 2ème semestre 2020’. Au premier semestre, le groupe a réalisé un résultat opérationnel courant de 121,2 millions d’euros, soit 6,5% du chiffre d’affaires, contre 9,2% sur la même période de l’exercice précédent. Le résultat net a atteint 20,3 millions d’euros pour un chiffre d’affaires de 941,6 ME, en hausse de 8% et en croissance organique de 3,7%, incluant les premiers effets défavorables liés à la pandémie de Covid-19 à compter du mois de mars en Italie.

Portzamparc note que les effets one-off pèsent logiquement sur la marge. Côté perspectives, si la reprise devrait être progressive, les acquisitions continueront de jouer à plein. La maison de bourse est à ’renforcer’ sur le dossier avec une cible ajustée de 36 à 37 euros. Les analystes sont unanimes sur le dossier puisque, selon le consensus ’Bloomberg’, 100% des spécialistes qui suivent la valeur ont un conseil ’achat’.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


Parrain InteractiveBrokers Saxo Boursorama ETPL4810 Assurancevie.com ETPL49769 Fortuneo 12470190 Degiro Linxea iGraal RedSFR Magnolia BSDirect

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#63 02/10/2020 09h22

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Bonjour

Il est plus aise de comprendre cette news

Le Revenu a écrit :

La directrice générale de l’exploitant de maisons de retraite, Sophie Boissard, a cédé 11.340 titres sur le marché le 28 août dernier. En Bourse, les analystes sont partagés sur l’action Korian.
La directrice générale de Korian, Sophie Boissard, a vendu 11.340 actions le 28 août 2020 à 33 euros l’unité, selon la déclaration faite à l’Autorité des marchés financiers. Soit un montant global de 374.220 euros.

La dirigeante de l’exploitant de maisons médicalisées a reçu le 4 août dernier 42.771 actions gratuites dites «de performance». Elle détenait le 31 décembre dernier 17.510 actions.

Au 31 décembre 2019, Predica détenait 24,38% du capital de Korian, devant Malakoff Mederic (7,68%) et Investissements PSP (6,53%).

En revanche, Citadel Europe affichait le 27 juillet dernier une position «vendeuse nette» correspondant à 0,99% du capital. Idem pour Scultor Capital Management, à 0,51% le 10 juillet.

Trois analystes conseillent d’acheter l’action
Le titre Korian obtient un rating d’attractivité boursière de 4,6 sur 10 délivré par Equity GPS, dont 7,3 sur 10 pour ses ratios de valorisation et 1,8 sur 10 pour ses perspectives de profits.

IDMidCaps conseille «d’alléger» l’action, avec un prix d’équilibre («fair value») estimé à 30 euros. Le bureau d’analyse prévoit cette année un net recul de la marge opérationnelle courante, de 10,36% à 8,32%, pour un chiffre d’affaires en progression de 3,8% à 3,75 milliards d’euros.

Yi Zhong chez Alpha Value conseille l’achat du titre avec un objectif de cours à 45 euros, tout

quand on lit celle ci

CercleFinance.com a écrit :

- Korian annonce des discussions exclusives en vue de l’acquisition d’Inicea. Le groupe va réaliser une augmentation de capital avec droit préférentiel de souscription de 400 ME pour financer l’acquisition d’Inicea.

Il s’agit du troisième opérateur psychiatrique privé en France. L’opération est d’une valeur totale d’environ 360 ME, dont environ 140 ME d’investissement immobilier.

La réalisation de l’opération est prévue au quatrième trimestre 2020.

Sophie Boissard, Directrice Générale de Korian, a déclaré: ’ Avec l’entrée d’Inicea au sein de Korian, nous renforçons nos positions dans les activités de santé mentale et constituons une ligne d’activité dédiée afin de répondre au mieux aux besoins de santé publique au plus près des territoires.’

Ca en dit long sur la probite de certains managers

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#64 02/10/2020 09h34

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Elle a reçu 42 771 actions gratuites le 4 août et revendu 11 340 le 28 août, sa position théorique étant alors de 48 941 contre 17 350 au 31/12 de l’année précédente. Sa ligne est donc en hausse.
Je ne trouve pas illégitime  de céder une partie de ses titres quand il s’agit de l’essentiel de son patrimoine, d’autant qu’il y a des impôts à payer fin août début septembre (solde de l’IR).
Je ne la connais pas, mais parler d’atteinte à la probité est un peu rapide.

Dernière modification par bet (02/10/2020 09h34)

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#65 02/10/2020 09h42

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Bonjour Bet,

Non, c’est vrai que vendre 25% des actions gratuites recues 1.5 mois avant l’annonce officielle des discussions ne peut pas preter a confusion !

L’acces a des informations privilegiees n’a probablement pas aide a prendre cette decision …

Bien cordialement,

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#66 02/10/2020 09h43

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Je trouve aussi que la formulation est un peu excessive.


Parrainages possibles :  Epargnoo - LINXEA - Boursorama (FRVE9093) - Fortuneo (12662218) - Assu prêt Zen'Up - Total Energie (114053388) - Bourse Direct (2019704537)

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#67 02/10/2020 10h45

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Il est fort probable que les actions vendues soient celles détenues à fin décembre et non pas celles reçues en août.

Il est courant que ces actions gratuites possèdent une période contractuelle de conservation minimale afin d’inciter le détenteur à en augmenter la valeur (sinon autant donner du cash directement si la vente est possible dès le lendemain). D’où la vente …

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#68 02/10/2020 17h41

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Je dirais même plus les actions gratuites (bien que la fiscalité soit très changeante sur le sujet) doivent aujourd’hui avoir un minimum de 1 an de période d’attribution et 1 de période de conservation (une fois celles-ci pleinement acquises) sous peine de se voir requalifier.


"Un peuple prêt à sacrifier un peu de liberté pour un peu de sécurité […] finit par perdre les deux." B.Franklin

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#69 02/10/2020 21h25

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oui SKARLASH, Docks! Cependant cela n’entrave pas l’avis direct de Lololecambo, parce que cette pratique, même si elle respecte la légalité, alimente sans peine une réaction populiste, très présente dans les réseaux sociaux. Or l’opinion n’est pas à négliger : Ne dirige t-elle ( toujours plus) le monde?  Je reste intimement convaincu que le populisme présente un certain danger pour nos démocraties, et que dans le cas d’un dirigeant assez récent, soumis à une obligation de transparence, bénéficiant d’avantages conséquents comme en l’espèce, en exerçant publiquement ces avantages, doit se montrer exemplaire sur le sujet. On a tous a y gagner. On devrait TOUS y réfléchir.

Bien à vous

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[+1]    #70 03/10/2020 11h11

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Le titre chute suite à l’annonce de l’AK de 400 millions, qui sera utilisée pour la future acquisition d’Inicea (prix : 360 millions dont 140 millions d’actifs immobiliers), un spécialiste en psychiatrie privée.

Concernant Inicea

Acquisition de 19 établissements de psychiatrie et d’addictologie, ce qui fera de Korian le 3ème opérateur français de "santé mentale" avec des PDM en, France de 17%.

- 19 cliniques dont 7 hopitaux de jour autonomes
- 1220 lits (10% des capacités du secteur)
- Prévision d’ouverture de 7 centres supplémentaires d’ici 2023
- Inicea possède 50% de son parc immobilier
- CA 2020 prévu : 100 M€ (+6% par rapport à 2019)

--

Ce communiqué précise par ailleurs pour Korian :

- activité au T3 solide : CA +5 ou 6% par rapport à 2019, CA estimé entre 945 et 965 M€
- CA sur 2020 : progression de 5% minimum (soit environ 3,8 milliards €)
- Marge d’Ebitda sur 2020 : stable (> 13,2%) et 12,1% en incluant les charges liées au Covid
- Objectif 2021 (marge d’Ebitda 15,50%) retarté d’un an > 2022
- Objectif 2022 : CA 4,5 milliards € et marge Ebitda 15,50%
- Ajout des 19 établissements Inicea aux 11 que détenait déjà Korian dans le secteur (CA total : 150 M€ en 2020)

Selon Korian, la nouvelle activité "santé mentale devrait croître de 6% annuellement jusque 2025 (objectif de CA : 200 millions d’euros).
Avec les synergies de coûts, cette activité contribuera positivement à la marge du groupe dès 2021.

--

Un point sur la situation sanitaire figure aussi dans le CP

- Au 24.09.2020, 222 cas de Covid sur les 70 000 résidents
- 9 sur 10 étaient asymptomatiques
- 94% des établissements n’ont aucun cas de Covid

--

L’AK sera dilutive, la baisse du cours de ce jour creuse encore davantage la décote envers Orpéa.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.


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#71 03/10/2020 11h56

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Le journal Investir de ce week-end fait justement un article synthétique sur Korian et son actualité, extraits :

Investir a écrit :

Le leader européen des maisons de retraite a annoncé une opération structurante qui lui permet de devenir le troisième opérateur français sur le secteur de la psychiatrie privée, un marché bien protégé où les marges sont élevées. L’opération, qui ajoutera 2,5 points de croissance en année pleine, sera financée par une augmentation de capital de 400 millions d’euros.
…/…
En rachetant Inicea pour 360 millions (dont 140 millions d’actif immobilier), Korian s’adjoint 100 millions de chiffre d’affaires additionnel et un réseau de 19 cliniques (1.220 lits), dont 7 hôpitaux de jour autonomes. Le groupe, qui dispose déjà de 11 établissements dans ce domaine, détiendra 17 % des capacités de la psychiatrie privée en France. Le potentiel de développement du nouveau pôle est important. Il représentera 150 millions de chiffre d’affaires en 2020 et a pour objectif d’en générer 200 millions à horizon 2025, soutenu par l’ouverture prévue de 5 hôpitaux de jour.

L’endettement net élevé de Korian (2,4 milliards hors immobilier, pour 2,6 milliards de fonds propres) qui veut préserver ses covenants pour garder de la marge de manœuvre en termes d’acquisitions, impose une augmentation de capital (avec droits préférentiels de souscription) de 400 millions pour financer l’opération. Elle sera lancée prochainement…
…/…
Une décote sera nécessairement appliquée sur le prix, alors que le cours est très bas. L’opération (17 % de la capitalisation de Korian) crée donc de la dilution.
« Le nombre d’actions à créer aura un impact plus important que l’effet relutif attendu sur les marges, ce qui explique le recul mécanique du titre explique un analyste. En revanche, si l’on se projette au-delà de 2021, l’opération sera positive pour le bénéfice par action », ajoute-t-il.
Korian a par ailleurs reporté d’un an, à 2022, son objectif d’un chiffre d’affaires de 4,5 milliards et d’une marge d’Ebitda de 15.5 % (hors IFRS). « Ce décalage peut être perturbant, alors que la société intégrée affiche des marges plus élevées que la moyenne du groupe, mais l’impact de la crise sanitaire sur les taux d’occupation, dans un métier par nature à coûts fixes, restera pour un certain temps défavorable aux marges comme pour tous les acteurs du secteur. Nous estimons cette opération stratégiquement intéressante, bien que la cession par le groupe de l’essentiel de sa psychiatrie, il y a quelques années, donne l’impression d’un retour en arrière, et le prix payé raisonnable. Nous participerons à l’opération », indique Frédéric Ponchon, gérant chez Sycomore AM. Korian attend par ailleurs une activité très solide au troisième trimestre, en hausse de 5 % à 6%, conduisant à une croissance supérieure à 5 % en 2020 (soit un chiffre d’affaires de l’ordre de 3,8 milliards) et à une marge d’Ebitda autour de 13,2 %

L’hebdomadaire note une forte décote par rapport à Orpéa de taille comparable en s’appuyant sur un PER de 11 pour 2022 contre 22.


Par vent fort, même les pintades arrivent à voler

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[+1]    #72 08/10/2020 10h01

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INTJ

Modalités de l’augmentation de capital sur Korian :

Principales modalités de l’augmentation de capital

L’augmentation de capital sera réalisée avec maintien du droit préférentiel de souscription (DPS) des actionnaires, conformément à la 18e résolution de l’assemblée générale mixte du 22 juin 2020, et entraînera l’émission de 22 113 296 actions nouvelles au prix de souscription de 18,10 euros par action (soit 5 euros de nominal et 13,10 de prime d’émission), à libérer intégralement lors de la souscription, représentant un montant brut, incluant la prime d’émission, de 400 250 657,60 euros.

Les porteurs d’actions existantes enregistrées comptablement sur leur compte-titres à l’issue de la journée comptable du 9 octobre 2020 et les porteurs d’actions résultant de l’exercice au plus tard le 11 octobre 2020 des droits à l’attribution d’actions attachés (i) aux obligations à durée indéterminée à option de remboursement en numéraire et / ou en actions nouvelles et / ou existantes de Korian émises le 3 juillet 2017 et le 21 septembre 2018 (les ODIRNANE) et (ii) aux obligations à option de conversion et/ou d’échange en actions nouvelles ou existantes de la Société émises le 6 mars 2020 (les OCEANE) se verront attribuer des DPS qui seront détachés le 12 octobre 2020. Les actions existantes seront ainsi négociées ex-droit à compter du 12 octobre 2020.

Chaque porteur d’actions recevra un (1) DPS par action détenue. 15 DPS permettront la souscription à titre irréductible de 4 actions nouvelles, au prix de souscription de 18,10 euros par action.

Les souscriptions à titre réductible seront admises. Les actions nouvelles éventuellement non souscrites à titre irréductible seront attribuées aux titulaires de DPS ayant passé des ordres à titre réductible, et réparties entre eux sous réserve de réduction en cas de sursouscription.

Sur la base du cours de clôture de l’action Korian sur le marché réglementé d’Euronext Paris le 6 octobre 2020, soit 27,58 euros :

- la valeur théorique d’un DPS est de 2 euros (étant rappelé que sa valeur pourra évoluer durant la période de négociation des DPS, notamment en fonction de l’évolution du cours de l’action Korian)

- la valeur théorique de l’action ex-droit s’élève à 25,58 euros

- le prix de souscription des actions nouvelles de 18,10 euros par action (dont 5 euros de nominal et 13,10 euros de prime d’émission) fait ressortir une décote de 29,3% par rapport à la valeur théorique de l’action ex-droit et de 34,4% par rapport au cours de clôture du 6 octobre 2020.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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[-1]    #73 09/10/2020 13h03

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Bonjour à tous,

Je regardais Korian depuis plusieurs semaines et je me demande si cette opération d’AK ne serait pas une opportunité mais j’aurais besoin de lumière sur le fonctionnement de cette AK.

Ma compréhension est la suivante.

Chaque action dispose d’un DPS de 2€ et il faut 15 DPS pour acquérir 4 actions à 18.10€.

Est-ce juste de dire (sans tenir compte des frais de courtage) que si l’on arrive a acheter des DPS à ce prix et que le cours ne s’ajuste pas d’ici la fin de l’augmentation de capital (ce qui devrait être le cas de ma compréhension du marché) on bénéficie d’un décote selon le calcul suivant :



edit:
De toute façon je crois que comme les DPS ne peuvent pas être négociés sur un PEA cela règle le problème mais toujours curieux de vérifier mon raisonnement

Dernière modification par DockS (09/10/2020 13h08)


"Un peuple prêt à sacrifier un peu de liberté pour un peu de sécurité […] finit par perdre les deux." B.Franklin

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#74 09/10/2020 13h15

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Oui c’est totalement faux pour votre aplication chiffrée
Le DPS n’a pas encore été détaché
Donc il faudrait retrancher les 2e des 28e du cours actuel de korian
De plus 2e est un cours théorique car le DPS n’étant pas détaché, il n’est pas encore côté
Par contre vous pourrez refaire le calcul une fois l’opération commencée, il faudra surveiller une éventuelle décote ou surcote et faire des arbitrages le cas échéant

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#75 09/10/2020 13h18

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Où avez-vous vu que le DPS vaut 2€ ? Si l’action perd 1.5€ le droit perd "automatiquement" 0.10€
La valeur du DPS dépend à l’instant "t" :
- du prix de l’action au même instant et du prix de souscription
- de l’offre et de la demande qui a priori s’ajustent assez pour correspondre au premier paramètre.

S’agissant d’une valeur ayant un marché assez large je doute que vous puissiez faire une bonne ou une mauvaise affaire sur les DPS.

Dernière modification par bajb (09/10/2020 13h18)


"Il ne faut pas voir les héros de la coulisse. Quand ils coïncident un moment avec leur légende c'est déjà beaucoup."

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