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#1 31/10/2014 22h00

Membre (2014)
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Je remarque que personne ne s’est vraiment intéressé à cette valeur qui pourtant présente un business compréhensible et certaines qualités peu d’endettement, dividende régulier/ ratio distribution correct.Dans l’optique de diversification sectorielle ne serait-elle pas une opportunité cotant proche des plus bas à un an eu égard du niveau actuel des valeurs US en général?

Mots-clés : jouet, mattel

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#2 01/11/2014 00h47

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Peut-être parce que maintenant c’est le numéro 2 depuis que Lego lui est passé devant ! wink


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#3 01/11/2014 14h07

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Bonjour,

Mattel est dans ma watchlist, j’ai un ordre en attente sur cette valeur.

Même si elle vient de ceder sa place de numéro1 à Lego :-) .
Mattel c’est Barbie, Hot Wheels, Fisher-Price, American Girl, Mega.
Narrow moat MSTR.



Extrait de la communication financiére:



Mon analyse basée sur un certains nombre de ratios:

Les points positifs:

- Dividendes de 4.35%, versés sur une longue période ( + de 10 ans), en croissance régulière
- Trés bonne rentabilité: FCF/Sales de 6.88 (>5), ROIC de 23.7 et ROE de…28.61.
- Endettement maitrisé (ce qui rend le ROE d’autant plus remarquable) : D/E =0.49, Debt/ebitda de 1.15 et interest coverage ratio de 15.

Point négatif: le dividende est tout juste couvert par le FCF: distribution de 97%… Sans compter les rachats d’action (total dividend + share repurchase = 167% du FCF).
Si cette situation perdure, alors le dividende est à risque.

Valorisation:
Morningstar valorise Mattel à 33$, une valorisation via xlsValorisation (comparable Hasbro, Jakk, Leapfrog. aprés retraitement pour éliminer les PER négatifs, etc..) donne 34$ (avec un taux de croissance diminué à 5%):



Les ratio de valorisation donnent: P/E =14.6, P/B de 3.9, P/S =  1.9, P/CF = 13.1, EV/EBITDA de 8 ( à comparer avec Hasbro à 11).

Bref, une excellente société, rentable, bien gérée, redonnant du cash à l’actionnaire, mais coté valorisation je préférerai un cours plus bas pour avoir une meilleure marge de sécurité.

Je vais néanmoins ouvrir une ligne, cette valeur "consommation discrétionnaire"me paraissant intéressante en terme de dividende, et renforcer si le cours descend.

Pour citer Morningstar:

MorningStar a écrit :

Consistent free cash flow makes the firm friendly to income investors, with rising dividend payouts and share buybacks due to a disciplined management strategy.


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#4 03/11/2014 09h30

Membre (2014)
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Quelques remarques en vrac :
- attention au ROE tout seul. Ici, vous payez 4 fois la Book Value, donc le ROE de 28% se traduit par un retour sur votre investissement de 7% = (ROE * (BV/P)). Bien sûr, ce chiffre de 7% non plus ne dit pas tout l’histoire.
edit: correction de formule

- il me semble (je ne suis pas encore très expérimenté en analyse) le ROIC prend tout son sens pour une entreprise avec des besoins élevés en capital ("capital intensive"), ce qui n’est peut-être pas le cas de Mattel.

Pour Mattel, le "scénario" qu’on peut imaginer semble corroboré par les chiffres :
- les coups de fabrication sont faibles - d’ailleurs la marge brute est élevée,
- leur pricing power vient des marques et du marketing - d’ailleurs leur marge opérationnelle est bien inférieure à la marge brute.

Il me semble que Mattel est une entreprise mature, solide tant que ses marques tiennent. Ca tombe bien, Barbie est plus âgée que la plupart d’entre nous ; et je crois que ses marques plus récentes ont également un certain succès).
Bon, j’ai fini par jeter un oeil au 10K, et j’ai vue que Mattel continue à beaucoup investir, notamment pour renouveler les gammes de jouets, je pense. Au moins elle ne se repose pas sur ses lauriers.

J’ai l’impression que c’est un business solide, qui mérite de figurer dans un pf "type bouquin de l’IH". Cependant, je n’y vois pas beaucoup de marge de sécurité.

Dernière modification par namo (03/11/2014 14h46)

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#5 03/11/2014 14h19

Membre (2012)
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Bonjour Namo,

Entièrement d’accord avec vous, le ROE "tout seul" (comme d’ailleurs n’importe quel ratio) ne veut rien dire.
En particulier, il est au minimum à corréler avec l’endettement.

Les autres ratios que je donne me permettent d’avoir une vision d’ensemble et correspondent à ma stratégie basée sur une"checklist", et la diversification.

Effectivement assez peu de marge de sécurité concernant la valorisation (10%). Je l’achète pour le dividende (à priori) pérenne, je m’intéresse plus au "flux" (dividendes) qu’au "stock/patrimoine" (cours de l’action).

J’avoue que je ne comprends pas bien le calcul de rentabilité de 7% en divisant le ROE par la BV/P.
Je regarde indépendamment le ROE, un des signaux que j’ai choisi de la rentabilité de l’entreprise, et la BV/P (en fait P/B)qui me donne un indicateur de la sur- ou sous- ou juste évaluation du prix de l’action à un moment t.

Ce sont pour moi 2 catégories indépendantes: le ROE me permet (avec d’autres critères) de voir si l’entreprise est de qualité.
Le P/B me permet (avec d’autres critères) de juger de la valorisation.
Je n’achète que si les 2 aspects sont jugés "corrects".

Dans le cas de Mattel, la société de me semble de bonne qualité, et sa valorisation juste correcte mais OK pour que je prenne le risque.

Je précise que mes post ne sont absolument pas une incitation à acheter (ou pas) Mattel, juste ma perception, par rapport à ma stratégie d’investissement.


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#6 03/11/2014 14h48

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Effectivement j’avais fait une erreur bête dans la formule.
Book Value = Equity, donc (Rendement / Equity) / (Prix / Equity) = Rendement / Prix
J’espère que ça explicite mieux le lien.

Mattel semble effectivement une bonne valeur de rendement.

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[+2]    #7 21/03/2015 14h54

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INTJ

Je reviens sur Mattel dont le cours a continué à baisser et qui est sur un plus bas à 3 ans :


Mattel capitalise actuellement 8 Md$, avec un rendement sur dividende de 6,3%.

La société a 4 divisions :
- Mattel Brands : 54% du CA
- Fisher-Price : 26% du CA
- American Girl : 14% du CA
- Construction/Arts & Crafts avec l’acquisition du Canadien Mega en 2014 : 6% du CA
(*) la répartition du CA est calculée d’après les derniers résultats trimestriels

La répartition géographique du CA est la suivante :
- USA+Canada : 54%
- Europe : 25%
- Amérique latine : 14%
- Asie/Pacifique : 7%
(*) la répartition du CA est calculée d’après les derniers résultats trimestriels

Malgré l’acquisition de Hit Entertainment en 2011 et Mega en 2014, le CA vivote :


De fait, même si la société est profitable, avec une marge opérationnelle moyenne d’environ 13%…


…le résultat net et le flux de trésorerie vivotent également :


La totalité du free cash flow (et même plus) est redistribuée sous forme de dividendes et rachats d’actions :


Les excès sont financés par un accroissement de l’endettement, toutefois contenu (notation Morningstar A-).

D’une certaine façon, Mattel me rappelle Kellogg.
- Secteur mature sur des territoires matures
- Bonne capacité à gérer du cash flow qui est complètement redistribué aux actionnaires
- Acquisitions ponctuelles

Ces dix dernières années, Mattel était valorisée autour de 9 fois l’EBITDA :


Morningstar lui assigne un "moat" (avantages concurrentiels) narrow :

Morningstar a écrit :

We assign a narrow economic moat to Mattel, which captures about 17% of sales in the domestic toy industry. Combined, the three biggest constituents of the toy market, Mattel, Hasbro, and Lego, control nearly 40% of the very fragmented U.S. toy market (which constitutes 26% of the global market). The significant market share that is represented by these companies, along with the licensing and entertainment relationships already contracted by these industry incumbents, is enough to make most would-be competitors skeptical about entering the marketplace and directly competing for new licensing contracts, since Mattel, Hasbro, and Lego have more advertising dollars to offer. Its position as one of the largest toy companies allows Mattel to capture these partnerships with relative ease, as the company is a top choice for any partner to pair with, having the widest reach and the deepest marketing pockets.

Et une valorisation de $29 :

Morningstar a écrit :

We are raising our fair value estimate to $29 from $28 per share to reflect the time value of money and a change in the cost of equity assumption to 9% from 10% (reflecting a lowered 2.25% long-term inflation outlook). We have included foreign exchange headwinds and continued gross margin pressure in response to inventory overhang after the holidays.

Avec xlsValorisation, je suis autour de 30$ :

Hypothèses : 50% de la valorisation sur la base d’un retour aux multiples historiques (PER, Price to Book et Price to Sales) et 50% d’après une DCF très simple (2% de croissance opérationnelle, 9% de coût des fonds propres).

CONCLUSION

Positif

- A $24, Mattel décote sur un estimé de valorisation à $29-30.
- Le rendement sur dividende de 6% est alléchant, spécialement pour une entreprise du secteur de la consommation discrétionnaire.

Négatif

- Multiples de valorisation élevés pour une entreprise qui peine à montrer de la croissance.
- Parité EUR/USD moins favorable pour un investisseur européen.
- Concurrence des jouets digitaux : quel avenir pour Mattel ?

Mon enthousiasme est modéré.

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[+3]    #8 21/03/2015 15h41

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ISTJ

Bonjour IH,

je surveille la valeur depuis quelques mois (j’avais d’ailleurs hésite à remplacer PetSmart, que j’ai vendu depuis, par cette entreprise… je restais dans ma consommation discrétionnaire, c’était un changement entre "piliers").

Mais je me suis finalement abstenu. J’ai bien fait, je pense, car depuis mon hésitation de 3 mois, le cours a continué à baisser.

Dans les points négatifs, vous pourriez ajouter :

- achat récent de la marque Megablocks (cette marque est une copie "low cost" de LEGO, leader mondial du jouet - et non plus Mattel soit dit en passant -), mais je doute de son succès, ses nouveautés sont rarement "emballantes" et par rapport à LEGO, la qualité est clairement un cran en-dessous !

- surtout, point le plus grave à mon avis, en 2016, Mattel perdra la licence Disney (qui passera alors chez le concurrent Hasbro)… Pour Mattel, ce sera donc la fin des poupées Disney princess et surtout le fin des poupes "Reines des neiges".
Le patron de Mattel avait affirmé dans une interview que la licence Disney lui apportait 500 millions de dollars de revenus l’année passée. 500 millions qui disparaitront donc (et comme Barbie est boudée actuellement, je ne suis pas certain que ces revenus soient comblés par d’autres ventes chez Matttel, ça risque d’être un nouveau coup porté aux marges et au bénéfice net…).
   
- sachant que La reine des Neiges n°2 sortira en 2016, avec le succès que l’on peut lui imaginer, ce sera une grosse perte pour Mattel et le "jackpot" pour Hasbro.

Par ailleurs, quand on réfléchit aux licences dont disposera Hasbro en 2016, je pense plutôt que la croissance sera de son côté, et non pas chez Mattel :
- Marvel et StarWars pour les garçons
- Disney Princess et Disney Frozen 2 pour les filles

Si Mattel avait su garder les licences Disney, j’aurais (presque) sans hésiter investi sur Mattel à un plus bas de 3 ans. Là, je suis sceptique, d’autant plus si Mattel pense relancer la machine en rachetant des "sous-marques" comme MegaBrands.       

Cordialement,
Frédéric

Dernière modification par maxicool (21/03/2015 15h46)


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#9 06/02/2016 10h50

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Bonjour,

Revoilà venir des rumeurs de fusions entre Mattel et Hasbro !

Barbie va-t-elle tomber dans les bras d’un Transformer ?

L’occasion de mutualiser les licences !

Depuis le dernier message de cette file, le titre Mattel a pris 33% tout de même.


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#10 26/01/2017 21h07

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Le cours de l’action dévisse de 17% suite à l’annonce des données financières.

Boursier.com a écrit :

Le titre Mattel plonge de 14% actuellement à Wall Street, à 27,2$ alors que le géant américain du jouet a dévoilé hier soir des comptes du quatrième trimestre sous les attentes. Les ventes s’élèvent à 1,83 Md$, contre 1,99 Md$ un an plus tôt. Les profits s’affichent à 173 M$, contre 215 M$ il y a un an. Le bénéfice par action se monte ainsi à 0,50$, contre 0,63$ sur la même période de l’exercice précédent. En base ajustée, le bpa ressort à 0,52$, contre 0,65$ un an avant. Les analystes anticipaient en moyenne un bpa trimestriel de 0,71$, pour des ventes de 1,96 Md$.

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#11 27/01/2017 11h42

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Grosse claque effectivement suite aux derniers chiffres hier…..
J’hésite presque à renforcer ma "petite" ligne.
Ca reste quand même pour moi une "référence"
Belle journée.
Nicolas

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#12 10/02/2017 09h39

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A noter les achats d’un insider :
Gros Richard (EVP, Chief HR Officer)
08/02/2017 - Purchase :  9.610 shares  - Price 26.015$ - Amount 250.004$
09/02/2017 - Purchase :  9.610 shares  - Price 26.015$ - Amount 250.004$

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#13 10/02/2017 12h03

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INTP

Personnellement, j’ai longtemps hésité sur le dossier Mattel. J’avais fortement hésité à en prendre quand le titre était sur le palier de 20$ (mais j’ai préféré investir dans autre chose à ce moment là, XOM et ABX notamment, et j’ai d’ailleurs très bien fait, en y repensant avec le recul !)

J’avoue que je ne vois pas de réel avenir pour cette société qui a bercé mon enfance. Attention, je ne dis pas que l’action ne va pas connaître des hauts et des bas intéressants pour le trading, mais est-ce que je me vois posséder ces actions dans dix ans, en achetant régulièrement, malgré des baisses ?

Ma réponse, en l’absence de nouveaux éléments stratégiques, est non.

Certes, il peut y avoir des opérations intéressantes à faire en achetant sur des valorisations de l’ordre de 20-21 $, mais alors dans une optique de swing trading, pas d’investissement à long terme.
Un rapprochement avec Hasbro peut aussi s’envisager, ce qui ne pourrait qu’entraîner une période de spéculation sur le titre à mon avis.

Bref, le dossier mérite d’être considéré. Une petite louche très limitée, à un prix "convenable", peut avoir sa place dans un portefeuille, mais avec des objectifs clairs sur les prix de revente.

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#14 15/06/2017 16h08

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Mattel coupe son dividende :-( ….

Grosse déception pour moi.
Malgré les récentes difficultés (relatives tout de même, Mattel reste rentable!) j’espérais que le management maintiendrait au moins le dividende, comme il l’avait fait pendant la crise.
Là, on a une coupe sévère, le dividende passe à 2.7%…

Conformément à ma méthodologie, je viens de revendre la totalité des actions, malgré la baisse de plus de 7% en séance.
Ouch! Ca fait mal quand même, 21% de MV, mais discipline avant tout!


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#15 18/09/2017 19h51

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INTJ

La dégringolade continue aujourd’hui à cause de la situation de toys r us.
Je viens d’initier une petite ligne a 15 dollars.
Ubs est toujours a l’achat
UBS Answers 5 FAQs From Investors About Mattel
Meme coupe le dividende n’est pas vilain
A suivre

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#16 14/11/2017 13h33

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Bonjour,

Pour avoir un temps regardé la société et pour notre historique:

Hasbro fait des avances à Mattel

Le titre a pris +21% avec cette annonce de rumeur, sur les 5 derniers jours c’est +35% mais le parcours est bien catastrophique depuis 1 an c’est un titre à -43% (et -60% sur les plus haut d’il y a 3 ans…


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