Newsletter de l’IH #153
MFA Financial : foncière de prêts hypothécaires résidentiels
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
Toutes les newsletters envoyées depuis sa création en 2012 sont disponibles ici.
NEWSLETTER #153 DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
24/04/2015 -- 153
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Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting d'avril 2015
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
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SOMMAIRE
o Best of des forums
o Le mot de l'Editeur
o Suivi de mon portefeuille
o Actions de la semaine
o Foncières cotées
o Aristocrates des dividendes
o Meilleurs fonds/gérants
o Parités des devises
o Taux des emprunts souverains
o Copyright et responsabilités
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o Best of des forums des investisseurs heureux
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Les meilleures discussions des forums des investisseurs heureux sont disponibles sur Facebook, Google+ et Twitter :
Récemment :
- Sears Hometown & Outlet : une société dans l'ombre de Sears Holdings
- PEA-PME : synthèse sur le nouveau PEA-PME...
- L'Oreal : 1er groupe cosmétique mondial
- Fiscalité avec Lynx et Interactive Brokers : une synthèse
- Skypeople Fruit Juice : du fruit qui cote en dessous de sa NAV
- Pourquoi devenir rentier ?
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o Le mot de l'éditeur
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Bonjour cher lecteur, chère lectrice,
Tandis que CYS (newsletter #151) vient de publier un excellent premier trimestre 2015 et après avoir introduit la semaine passée sa consoeur Capstead, voici le temps de MFA Financial.
MFA FINANCIAL : qu'est-ce que c'est ?
Comme CYS et Capstead, MFA Financial est une foncière cotée qui capitalise $3 Md et propose un rendement sur dividende élevé, d'environ 10%.
Comme ses consoeurs, la quasi-totalité des profits (courbe orange) est versée en dividendes (courbe bleu).
MFA Financial détient un portefeuille d'obligations de prêts hypothécaires résidentiels américains et utilise l'effet de levier pour augmenter la rentabilité de celui-ci.
CYS, CPASTEAD, MFA FINANCIAL : quelles différences ?
La différence avec CYS et Capstead est dans la composition du portefeuille.
CYS - obligations de prêts hypothécaires résidentiels à taux fixe américains implicitement garanties par l'Etat américain (Agency FRM) :
Capstead - obligations de prêts hypothécaires résidentiels à taux variable américains implicitement garanties par l'Etat américain (Agency ARM) :
MFA Financial - obligations de prêts hypothécaires résidentiels à taux fixe et à taux variable américains implicitement garanties par l'Etat américain et non garanties :
Les prêts hypothécaires non garantis supportent un risque de crédit (si les emprunteurs ne remboursent pas) mais sont mieux rémunérés.
Pour faire simple : MFA Financial est plus diversifiée que CYS et Capstead.
MFA Financial : avantages
Ses atouts sont similaires à ceux présentés dans les précédentes newsletters pour CYS et Capstead :
1. Décorrélation des marchés actions
2. Valorisation aisée avec des capitaux propres en juste valeur
3. Décote/Surcote facile à apprécier avec le ratio Cours/Capitaux Propres
4. Transparence d'une société cotée sur un marché réglementé, dont la gestion est internalisée (pas de conflit d'intérêts)
5. Fiscalité du dividende d'actions, alors qu'investir sur MFA Financial, c'est détenir un portefeuille obligataire avec effet de levier
Ajoutons :
6. Possibilité d'une gestion plus active et opportuniste entre prêts hypothécaires garantis ou non.
MFA Financial : inconvénients
Comme CYS et Capstead :
1. Sensibilité à l'EUR/USD puisque c'est une pure valeur USD
2. Non éligible au PEA
3. Sensibilité aux variations de taux (moindre que CYS, mais légèrement supérieure à Capstead)
Ajoutons :
4. Les prêts hypothécaires non garantis supportent un risque de crédit et sont sensibles à l'économie américaine.
MFA Financial : décote/surcote ?
D'après leur fonds propre du dernier trimestre, les décotes sont de 13% pour CYS, 5% pour Capstead et 8% pour MFA Financial :
La décote semble suivre la sensibilité à l'évolution des taux avec un net duration gap de 4,66 (d'après les chiffres d'aujourd'hui) pour CYS, 0,2 pour Capstead et 0,56 pour MFA Financial.
CYS, Capstead, MFA Financiel : laquelle choisir ?
Notez qu'il existe d'autres foncières de prêts hypothécaires comme CYS, Capstead ou MFA Financial, mais ces trois-ci sont les seules à avoir un management internalisé, favorisant l'alignement des intérêts entre actionnaires et dirigeants.
Toutes apportent une diversification intéressante aux actions "classique", spécialement pour les investisseurs qui recherchent des revenus importants à travers des dividendes d'actions.
Depuis 2013, MFA Financial sur-performe nettement en bourse, grâce à ses prêts hypothécaires non garantis, dont la valorisation a beaucoup progressé tandis que l'économie américaine se redresse :
Mais la situation serait inverse si une nouvelle crise financière avait lieu.
Aussi, leur sensibilité différente à l'évolution des taux longs et à l'économie américaine les rendent complémentaires, comme nous le voyons dans l'évolution de leur fonds propre par action :
Depuis 2010, un investisseur détenant les trois valeurs aura bénéficié d'un rendement sur dividende élevé (plus de 10%) et d'une volatilité relativement contenue grâce aux "compensations" entre les différentes sociétés.
DEONTOLOGIE
Je détiens des actions CYS et ma compagne des actions CYS et MFA Financial.
EN SAVOIR +
Pour en apprendre plus sur les foncières de prêts hypothécaires, consultez les newsletters #72 à 75 et le chapitre I-5 du livre Investir dans les foncières cotées.
A la semaine prochaine,
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Philippe
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- xlsValorisation : valoriser une société cotée
- Livres : Rentier en dix ans | L'immobilier depuis chez soi
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o Suivi de mon portefeuille d'actions et foncières cotées
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Aucun mouvement cette semaine.
Jeudi 23 avril, la valorisation du portefeuille avoisine les 537 k€ (comme on me pose la question chaque semaine, pour rappel, les titres, notamment canadiens, sont détenus chez Binck) :
(suivi réalisé avec le logiciel xlsPortfolio)
Le calendrier des dividendes bruts associés (la ligne ARCP correspond à mon prévisionnel) :
(suivi réalisé avec le logiciel xlsPortfolio)
Reporting d'avril 2015 :
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o Sélection d'actions de la semaine
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Cette sélection automatisée s'inspire d'une partie des filtres du livre Investir dans les entreprises extraordinaires.
Référez-vous au livre Devenir rentier en dix ans pour la mise en pratique.
[légende : société | industrie | cap | rdt% ]
---------> EUROPE : petites capitalisations
small-cap TECHNOLOGIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Neopost | Printing & Imaging | 1,6 | 8,7 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> AMERIQUES : grosses capitalisations
large-cap ENERGIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Ecopetrol | Integrated Oils | 30,9 | 6,4 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap TELECOMMUNICATION
------------------------+-------------------------+-------+------+
AT&T | Telecom Carriers | 158,7 | 5,7 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> AMERIQUES : moyennes capitalisations
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
------------------------+-------------------------+-------+------+
CenterPoint Energy | Utility Networks | 8,4 | 4,8 |
NRG Energy | Power Generation | 7,9 | 2,3 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> ASIE/PACIFIQUE : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Woolworths | Food Retailers | 25,8 | 4,9 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> ASIE/PACIFIQUE : moyennes capitalisations
mid-cap SERVICES FINANCIERS
------------------------+-------------------------+-------+------+
First Pacific | Food Manufacturing | 3,8 | 2,8 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
mid-cap INDUSTRIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
NWS Holdings | Non-Residential Bldg Co | 6,0 | 3,7 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> ASIE/PACIFIQUE : petites capitalisations
small-cap CONSOMMATION DE BASE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Metcash | Food Product Wholesaler | 0,9 | 11,6 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
small-cap SERVICES FINANCIERS
------------------------+-------------------------+-------+------+
Cedar Woods Properties | Multi Housing Owners & | 0,3 | 5,3 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
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o Foncières cotées
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les plus importantes foncières cotées.
Référez-vous au livre Investir dans l'immobilier d'entreprise pour la mise en pratique.
[légende : société | pays| cap | rdt% | dividende ]
BUREAUX
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
DuPont Fabros Technology | USA | 2,4 | 5,2 | Trimestriel |
Digital Realty Trust | USA | 8,4 | 5,1 | Trimestriel |
Champion REIT | HKG | 2,8 | 5,1 | Semestriel |
BioMed Realty Trust | USA | 4,0 | 4,9 | Trimestriel |
Piedmont Office Realty Trust | USA | 2,6 | 4,7 | Trimestriel |
Suntec REIT | SGP | 3,2 | 4,3 | Trimestriel |
Brandywine Realty Trust | USA | 2,5 | 4,1 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
COMMERCES ET CENTRES COMMERCIAUX
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Spirit Realty Capital | USA | 4,9 | 5,8 | Trimestriel |
CBL & Associates Properties | USA | 3,1 | 5,5 | Trimestriel |
Altarea | FRA | 2,3 | 5,5 | Annuel |
Mercialys | FRA | 2,2 | 5,3 | Semestriel |
Redefine Properties | ZAF | 3,6 | 5,2 | Annuel |
RioCan REIT | CAN | 7,2 | 4,8 | Mensuel |
CFS Retail Property Trust Grou | AUS | 5,5 | 4,8 | Semestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
LOGISTIQUE ET INDUSTRIEL
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Growthpoint Properties | ZAF | 5,2 | 5,9 | Annuel |
Mapletree Logistics Trust | SGP | 2,2 | 5,1 | Trimestriel |
DCT Industrial Trust | USA | 2,8 | 3,4 | Trimestriel |
Prologis | USA | 20,7 | 3,3 | Trimestriel |
First Industrial Realty Trust | USA | 2,1 | 2,5 | Semestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
SANTE
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Senior Housing Properties Trus | USA | 4,7 | 7,2 | Trimestriel |
Medical Properties Trust | USA | 2,9 | 6,0 | Trimestriel |
HCP | USA | 18,5 | 5,3 | Trimestriel |
National Health Investors | USA | 2,4 | 5,0 | Trimestriel |
Healthcare Realty Trust | USA | 2,5 | 4,5 | Trimestriel |
Health Care REIT | USA | 24,7 | 4,4 | Trimestriel |
Healthcare Trust of America | USA | 3,2 | 4,3 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
RESIDENTIEL
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Home Properties | USA | 3,7 | 4,5 | Trimestriel |
Sun Communities | USA | 3,2 | 4,1 | Trimestriel |
Mid-America Apartment Communit | USA | 5,4 | 4,1 | Trimestriel |
Canadian Apartment Properties | CAN | 2,7 | 4,0 | Mensuel |
American Campus Communities | USA | 4,4 | 3,7 | Trimestriel |
UDR | USA | 8,1 | 3,4 | Trimestriel |
Boardwalk REIT | CAN | 2,2 | 3,4 | Mensuel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
DIVERSIFIE
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Dream Office REIT | CAN | 2,3 | 8,0 | Mensuel |
Cominar REIT | CAN | 2,5 | 7,6 | Mensuel |
Lexington Realty Trust | USA | 2,1 | 7,1 | Trimestriel |
H&R REIT | CAN | 4,9 | 5,8 | Mensuel |
Keppel REIT Management | SGP | 2,7 | 5,7 | Semestriel |
Calloway REIT | CAN | 2,7 | 5,4 | Mensuel |
Liberty Property Trust | USA | 5,0 | 5,3 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
DIVERS (FORÊTS, INFRASTRUCTURE...)
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
EPR Properties | USA | 3,2 | 6,1 | Mensuel |
Corrections Corp of America | USA | 4,3 | 5,5 | Trimestriel |
Plum Creek Timber | USA | 7,0 | 4,1 | Trimestriel |
Crown Castle International | USA | 26,8 | 3,8 | Trimestriel |
Rayonier | USA | 3,1 | 3,8 | Trimestriel |
Weyerhaeuser | USA | 15,4 | 3,7 | Trimestriel |
Equity Lifestyle Properties | USA | 4,3 | 2,8 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
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o Aristocrates des dividendes
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les aristocrates des dividendes.
Référez-vous au livre Devenir rentier en dix ans pour la mise en pratique.
[légende : société | pays| cap | rdt% | dividende ]
S&P EUROPE 350 DIVIDEND ARISTOCRATS
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
SSE | GBR | 21,9 | 5,6 | Semestriel |
BHP Billiton | GBR | 113,5 | 5,4 | Semestriel |
GlaxoSmithKline | GBR | 107,5 | 5,1 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Vodafone Group | GBR | 84,4 | 4,8 | Semestriel |
AMEC | GBR | 5,0 | 4,6 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
British American Tobacco | GBR | 98,4 | 3,9 | Semestriel |
Imperial Tobacco Group | GBR | 44,3 | 3,9 | Semestriel |
Enagas | ESP | 6,6 | 3,7 | Semestriel |
AstraZeneca | GBR | 85,9 | 3,7 | Semestriel |
Pearson | GBR | 16,2 | 3,7 | Semestriel |
Cobham | GBR | 4,8 | 3,6 | Semestriel |
SES | FRA | 13,1 | 3,1 | Annuel |
Red Electrica | ESP | 10,5 | 3,1 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Sanofi | FRA | 127,2 | 3,0 | Annuel |
Diageo | GBR | 66,1 | 2,9 | Semestriel |
Capita | GBR | 10,5 | 2,6 | Semestriel |
Groupe Bruxelles Lambert | BEL | 12,8 | 2,6 | Annuel |
Sage Group | GBR | 7,3 | 2,5 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
S&P 500 DIVIDEND ARISTOCRATS
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Archer-Daniels-Midland | USA | 28,2 | 31,9 | Trimestriel |
AT&T | USA | 158,7 | 5,7 | Trimestriel |
HCP | USA | 18,5 | 5,3 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Consolidated Edison | USA | 16,9 | 4,2 | Trimestriel |
Chevron | USA | 192,8 | 3,9 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
McDonald's | USA | 85,2 | 3,5 | Trimestriel |
Cincinnati Financial | USA | 8,0 | 3,5 | Trimestriel |
Kimberly-Clark | USA | 38,7 | 3,3 | Trimestriel |
Coca-Cola | USA | 166,8 | 3,3 | Trimestriel |
Emerson Electric | USA | 37,3 | 3,2 | Trimestriel |
AbbVie | USA | 96,2 | 3,2 | Trimestriel |
Procter & Gamble | USA | 210,1 | 3,2 | Trimestriel |
Sysco | USA | 20,9 | 3,2 | Trimestriel |
Nucor | USA | 14,0 | 3,2 | Trimestriel |
Exxon Mobil | USA | 340,9 | 3,2 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Leggett & Platt | USA | 5,7 | 2,8 | Trimestriel |
Johnson & Johnson | USA | 261,2 | 2,8 | Trimestriel |
Clorox | USA | 13,4 | 2,7 | Trimestriel |
PepsiCo | USA | 134,4 | 2,7 | Trimestriel |
Genuine Parts | USA | 13,2 | 2,7 | Trimestriel |
Target | USA | 48,8 | 2,6 | Trimestriel |
Bemis | USA | 4,0 | 2,6 | Trimestriel |
Wal-Mart Stores | USA | 235,7 | 2,5 | Trimestriel |
T Rowe Price Group | USA | 20,2 | 2,5 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
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o Sélection d'actions des meilleurs gérants
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Ces sélections consolident les principales positions des meilleurs fonds/gérants : Dodge & Cox International Stock, Artisan International Value, Oakmark International, Bruce Berkowitz, David Einhorn, etc.
Référez-vous à la newsletter #148 pour la mise en pratique.
Notons que les gérants n'ont pas nécessairement des approches buy & hold et peuvent clôturer leur position à tout moment.
[légende : société | industrie | présence dans n portefeuilles | rdt%]
ACTIONS INTERNATIONALES (10 fonds analysés)
--------------------------+--------------------------+----+------+
Diageo | Beverages | 3 | 2,9 |
Nestle | Food Manufacturing | 3 | 1,9 |
Toyota Motor | Automobile OEM | 3 | 1,7 |
Bayer | Large Pharmaceuticals | 3 | 1,2 |
British American Tobacco | Tobacco | 2 | 3,9 |
Sanofi | Large Pharmaceuticals | 2 | 3,0 |
Credit Suisse Group | Institutional Brokerage | 2 | 2,6 |
Compass Group | Food Services | 2 | 2,3 |
Roche Holding | Large Pharmaceuticals | 2 | 1,9 |
Novartis | Large Pharmaceuticals | 2 | 1,7 |
Henkel | Household Products Mfg | 2 | 0,9 |
--------------------------+--------------------------+----+------+
ACTIONS AMERICAINES (61 fonds analysés)
--------------------------+--------------------------+----+------+
Microsoft | Infrastructure Software | 19 | 2,9 |
Google | Internet Media | 16 | - |
Berkshire Hathaway | P&C Insurance | 15 | - |
Wells Fargo | Diversified Banks | 15 | 2,6 |
Oracle | Infrastructure Software | 15 | 1,4 |
Bank of America | Diversified Banks | 15 | 1,3 |
Johnson & Johnson | Large Pharmaceuticals | 14 | 2,8 |
American International Gr | P&C Insurance | 14 | 0,9 |
Citigroup | Diversified Banks | 14 | 0,1 |
General Electric | Power Generation Equipme | 13 | 3,4 |
Cisco Systems | Communications Equipment | 12 | 3,0 |
MasterCard | Consumer Finance | 12 | 0,7 |
Apple | Communications Equipment | 11 | 1,5 |
Exxon Mobil | Integrated Oils | 10 | 3,2 |
JPMorgan Chase | Diversified Banks | 10 | 2,8 |
International Business Ma | IT Services | 10 | 2,7 |
Bank of New York Mellon | Instl Trust, Fiduciary & | 10 | 1,7 |
--------------------------+--------------------------+----+------+
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o Parités des devises
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Parités des devises avec l'euro et amplitude sur un an :
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
Devises | Cours | +bas | +haut | EUR faible -- EUR fort |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
EUR/USD | 1,06 | 1,05 | 1,40 | -▮------------------- |
EUR/GBP | 0,71 | 0,70 | 0,83 | --▮------------------ |
EUR/CAD | 1,31 | 1,30 | 1,53 | -▮------------------- |
EUR/CHF | 1,04 | 0,85 | 1,22 | ----------▮---------- |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
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o Taux des emprunts souverains
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Taux des emprunts d'Etats et écarts entre les taux à dix/deux ans et trente/dix ans :
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Pays | 2 ans | 5 ans | 10 ans| 30 ans|| 10-2 | 30-10 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Etats-Unis | 0,55 | 1,37 | 1,96 | 2,64 || 1,41 | 0,68 |
Allemagne | -0,26 | -0,10 | 0,15 | 0,54 || 0,41 | 0,39 |
France | -0,17 | 0,02 | 0,40 | 1,00 || 0,56 | 0,61 |
Royaume-Uni | 0,53 | 1,31 | 1,70 | 2,45 || 1,17 | 0,75 |
Japon | 0,00 | 0,08 | 0,31 | 1,30 || 0,31 | 0,99 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
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o Copyright et responsabilités
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Copyright 2015 Philippe Proudhon, tous droits réservés.
En consultant cette newsletter, vous reconnaissez que son auteur ne peut être tenu pour responsable des préjudices directs, indirects ou consécutifs découlant de l'utilisation des informations et matériels contenus dans celle-ci ou d'autres matériels auxquels vous pourriez avoir accès par le biais de liaisons hypertextes à partir de celle-ci.
Les chiffres annoncés dans cette newsletter proviennent notamment de Bloomberg, BusinessWeek, Dataroma et du FT, ou des calculs de Philippe Proudhon et peuvent comporter des inexactitudes.
Philippe Proudhon peut détenir des titres ou produits qu'il recommande mais ne prend jamais de positions opposées à ce qui est indiqué dans cette newsletter.
6 commentaires
"Bonjour,1) Benjamin
28/04/2015
Merci pour ces analyses interressantes sur des produits relativement méconnus.
Concernant MFA, comment expliquer que son rendement soit inférieur à ceux de CYS et de Capstead, alors même que MFA semble être plus risqué, les prêts n'étant pas garantie ?
Concernant Capstead, d'ou vient le crack recnontré en 1998 (division par 10 de la valeur de l'action) ?
Merci,"
Bonjour Benjamin,
Le rendement sur fonds propres de MFA Financial est inférieur à celui de CYS car le levier est moins élevé et la sensibilité au risque de taux également.
Le rendement sur dividende de CYS est également plus élevé car CYS décote.
Concernant Capstead, en 1998, la société a vendu à perte une partie de son portefeuille d'actifs, positionné alors sur des actifs non garantis par l'Etat américain et hyper sensible à une hausse des taux (alors que les taux baissaient).
cf Capstead Mortgage Corporation today reported a net loss of $268,132,000, or $4.47 per common share, for the quarter ended June 30, 1998
Comme de par hasard, aujourd'hui le portefeuille d'actifs ne contient que des actifs implicitement garantis par l'Etat américain et peu sensible à l'évolution des taux...
Bonjour Philippe,3) Uspony
08/06/2015
Ce week-end j'ai vu que MFA Financial a retenu votre attention pour de futurs investissements.
Je regardais les résultats de MFA, le résultat net est à la hausse depuis 2010, tout comme son CA.
Les dettes a long terme baissent, le BPA est volatile mais se maintien.
Par contre la liquidité de l'entreprise baisse aussi.
L'ANR est de 8$, vu la décote actuelle sur le cours, le placement n'est pas extraordinaire mais intéressant.
Est ce pour son bilan solide, un historique sain et sa décote que MFA a retenu votre attention ?
Merci
Bonjour,
MFA Financial est une société financière, qui ne peut s'apprécier comme une société classique (ratio de dettes/capitaux propres, liquidité, etc.).
Son résultat et son ANR dépendent en partie de l'évolution des taux obligataires américains et peuvent donc être volatiles.
Ce n'est pas une société dont on peut dire si le RN ou l'ANR doublera dans dix ans, ou qui serait en quasi-croissance permanente, comme Coca-Cola.
Comme je l'indiquais, le principal intérêt de MFA Financial est dans la diversification qu'elle apporte à un portefeuille d'actions, de par la nature de son activité (détention d'obligations).
Quand on peut l'acheter avec une petite décote sur ANR, c'est une diversification intéressante.
Mais il faut avoir conscience que si les taux obligataires américains évoluaient de manière très défavorable (forte remonté des taux longs + aplatissement de la courbe des taux), l'ANR et le RN diminueraient drastiquement.
Je comprends bien là l'attachement de la croissance de la société aux taux d'intérêts à l'avenir .5) Uspony
09/06/2015
Que l'ANR diminue suite à une remontée des taux c'est une chose. Tant que nous ne vendons pas les titres cela ne nous touche pour ainsi dire pas vraiment.
Cependant c'est le rendement des dividendes qui lui nous impacterait directement, en chutant drastiquement voir même subir un arrêt totale de la distribution des dividendes c'est bien ça le risque n 'est ce pas ?
En effet, une volatilité aussi bien dans l'ANR que le RN (et donc le dividende) n'est pas à exclure, même si elle a été contenue ses dernières années. Cf. les graphiques en supra.