Newsletter de l’IH #119
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
Toutes les newsletters envoyées depuis sa création en 2012 sont disponibles ici.
NEWSLETTER #119 DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
09/08/2014 -- 119
Souscripteurs : + de 2900 | s'abonner | version en ligne | archives
Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting d'août 2014
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
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SOMMAIRE
o Le mot de l'Editeur
o Suivi de mon portefeuille
o Actions de la semaine
o Foncières cotées de la semaine
o Meilleurs gérants américains
o Copyright et responsabilités
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o Le mot de l'éditeur
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Cher lecteur, chère lectrice,
RUPTURE DE STOCK
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RACHAT D'ACTIONS
Aussi bien dans le livre S'enrichir en bourse avec les actions extraordinaires que dans cette newsletter, j'ai mis en exergue que le rachat d'actions pouvait être une opération très profitable pour les actionnaires-propriétaires que nous sommes.
En effet, un rachat d'actions diminue le nombre d'actions en circulation et augmente mécaniquement le bénéfice / action (toutes choses égales par ailleurs).
Typiquement, le résultat net du distributeur de pièces automobiles Autozone a progressé de 79% en 10 ans, mais grâce aux rachats d'actions, son résultat net / action a lui progressé de 323% :
(source : ycharts.com)
Un rachat d'actions peut toutefois être destructeur de valeur, si les actions sont rachetées à des cours trop élevés, ou s'il compromet la santé financière de l'entreprise.
Quelles sont les entreprises qui rachètent leur action ?
Elles sont majoritairement américaines. Les rachats d'actions ne sont pas dans la culture financière européenne, qui leur préfère les dividendes.
D'autre part, les secteurs à forte intensité capitalistique, comme les services aux collectivités ou les télécommunications sont peu représentés.
Vous trouverez ci-dessous les entreprises avec une capitalisation boursière supérieure à 2 Md€ que j'ai identifiées comme rachetant significativement leurs actions (source : BusinessWeek).
Pour éliminer les entreprises qui rachètent des actions malgré un résultat opérationnel en baisse, je n'ai considéré que les sociétés dont le chiffre d'affaires avait augmenté sur les quatre derniers exercices.
Consommation discrétionnaire
Le record est détenu par l'opérateur de télévision satellite DirectTV (racheté ce mois-ci par AT&T), qui a racheté près de la moitié de ses actions sur les quatre derniers exercices.
Le distributeur de pièces automobiles AutoZone a choisi également de ne verser aucun dividende, mais de racheter systématiquement ses actions.
Consommation de base
Dans ce secteur, nous noterons le français Danone, qui distribue son flux de trésorerie pour moitié entre rachat d'actions et dividendes :
Energie
J'ai retiré le critère de chiffres d'affaires croissants, qui n'avait pas de sens pour ces entreprises cycliques.
Le géant américain Exxon Mobil est un habitué des rachats d'actions :
Services financiers
J'ai retiré le critère de chiffres d'affaires croissants, qui n'avait pas de sens pour des sociétés financières.
Plus que les banquiers, ce sont surtout les assureurs qui s'illustrent, comme Travelers Companies, Assurant ou Chubb :
Santé
La liste est totalement dominée par des entreprises américaines :
Industrie
L'entreprise de logistique CH Robinson Worldwide, évoquée sur les forums est une habituée des rachats d'actions :
Matériaux de base
Le filtre de chiffres d'affaires croissants élimine de fait toutes les sociétés minières :
Technologie de l'information
Le gestionnaire de noms de domaine Internet VeriSign ne verse aucun dividende, mais rachète massivement ses actions :
Services de télécommunications
Les rachats d'actions sont rares dans ce secteur, mais nous trouvons quelques irréductibles, dont le Canadien Rogers Communications (une des explications est probablement la diversité de ses activités, y compris dans le domaine des médias).
Services aux collectivités
Aucune société de ce secteur ne rachète significativement d'actions.
Le producteur d'électricité britannique Centrica a certe racheté environ 3% de sa capitalisation en 2013, mais ce n'est pas récurrent.
Liste plus restrictive
Si en plus d'un CA croissant, j'ajoute comme contraintes un résultat opérationnel et un résultat net croissants sur les quatre exercices, la liste se réduit drastiquement. Nous y trouvons cependant l'agence de publicité française Publicis :
Remarque sur le mode de calcul
Le % de rachat d'actions est calculé après avoir retranché les émissions d'actions et rapporté à la capitalisation boursière récente (et non celle de l'exercice durant lequel a eu lieu le rachat).
Conclusion
Les rachats d'action ne sont pas le seul critère à considérer, mais sont souvent un gage de bonne allocation du capital. On ne s'étonnera donc pas de voir que plusieurs sociétés de ces listes (AutoZone, DirectTV, etc.) sont régulièrement citées par des gérants de fonds actions value.
Evidemment, ce qui est rendu aux actionnaires sous forme de rachat d'actions, ne peut l'être également sous forme de dividendes, et le rendement sur dividende est généralement faible pour les entreprises considérées.
Bonnes vacances et à la semaine prochaine,
Philippe
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o Suivi de mon portefeuille d'actions et foncières cotées
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Mon portefeuille d'actions, jeudi 7 août 2014 :
(suivi réalisé avec le logiciel xlsPortfolio)
Le calendrier des dividendes associés :
(suivi réalisé avec le logiciel xlsPortfolio)
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o Sélection d'actions de la semaine
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[légende : société | industrie | rdt% | beta]
---------> europe : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Diageo | Beverages | 2,9 | 0,6 |
Tesco | Food Retailers | 5,9 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
GlaxoSmithKline | Large Pharmaceuticals | 5,5 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Safran | Aerospace & Defense Part | 2,5 | 0,6 |
Legrand | Electrical Components | 2,6 | 0,7 |
SGS | Professional Services | 2,1 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Vodafone Group | Telecom Carriers | 5,7 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Centrica | Utility Networks | 5,6 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> europe : moyennes capitalisations
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Colruyt | Food Retailers | 2,1 | 0,2 |
Ebro Foods | Food Manufacturing | 3,1 | 0,3 |
WM Morrison Supermarkets | Food Retailers | 7,7 | 0,3 |
Remy Cointreau | Beverages | 2,1 | 0,4 |
Tate & Lyle | Food Manufacturing | 4,3 | 0,4 |
Booker Group | Food Product Wholesalers | 2,6 | 0,5 |
Nutreco | Food Manufacturing | 2,7 | 0,5 |
J Sainsbury | Food Retailers | 5,6 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Tod's | Apparel, Footwear, Acc D | 2,6 | 0,4 |
Greene King | Restaurants | 3,4 | 0,7 |
Kingfisher | Home Products Stores | 3,3 | 0,8 |
GTECH | Casinos & Gaming | 3,5 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Koninklijke Vopak | Midstream - Oil & Gas | 2,3 | 0,1 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
SCOR | Reinsurance | 5,4 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
H Lundbeck | Specialty Pharmaceutical | 2,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Bureau Veritas | Professional Services | 2,5 | 0,4 |
Zardoya Otis | Other Commercial Service | 2,4 | 0,4 |
OC Oerlikon | Industrial Machinery Mfg | 2,1 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Freenet | Telecom Carriers | 7,4 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Verbund | Power Generation | 5,4 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> europe : petites capitalisations
small-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Majestic Wine | Food Retailers | 4,1 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
euromoney Institutional | Local Media | 2,2 | 0,3 |
Piaggio & C | Automobile OEM | 3,4 | 0,4 |
IPSOS | Advertising & Marketing | 3,5 | 0,5 |
N Brown Group | Specialty Apparel Stores | 3,3 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mobimo Holding | Homebuilders | 5,2 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
De La Rue | Printing Services | 5,8 | 0,2 |
Construcciones y Auxilia | Railroad Rolling Stock M | 2,9 | 0,5 |
Pfeiffer Vacuum Technolo | Flow Control Equipment | 2,8 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TECHNOLOGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Neopost | Printing & Imaging | 7,8 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Rubis | Refining & Marketing | 4,5 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Amériques : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Hershey | Food Manufacturing | 2,4 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
McDonald's | Restaurants | 3,5 | 0,4 |
Target | Mass Merchants | 3,6 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Progressive | Property & Casualty | 2,1 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Pfizer | Large Pharmaceuticals | 3,6 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Amériques : moyennes capitalisations
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mattel | Toys & Games | 4,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
TransAlta | Power Generation | 5,8 | 0,3 |
FirstEnergy | Utility Networks | 4,5 | 0,3 |
Pinnacle West Capital | Integrated Utilities | 4,3 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Amériques : petites capitalisations
Aucune action ne répond aux critères quantitatifs cette semaine !
---------> Asie/Pacifique : grosses capitalisations
Aucune action ne répond aux critères quantitatifs cette semaine !
---------> Asie/Pacifique : moyennes capitalisations
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Coca-Cola Amatil | Beverages | 6,0 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
SIA Engineering | Transport Support Servic | 4,4 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
China Communications Ser | Infrastructure Const | 3,9 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
AGL Energy | Utility Networks | 4,3 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Asie/Pacifique : petites capitalisations
small-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Super Group | Beverages | 3,0 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Parkson Retail Group | Department Stores | 3,2 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Ansell | Rubber & Plastic Mfg | 2,2 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
McMillan Shakespeare | Wealth Management | 4,1 | 0,5 |
Hong Kong Aircraft Engin | Transport Support Servic | 2,3 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
China BlueChemical | Agricultural Chemicals | 4,0 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
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o Sélection de foncières cotées de la semaine
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Référez-vous au livre Investir dans l'immobilier d'entreprise pour la mise en pratique.
[légende : société | pays| cap | rdt% | dividende ]
BUREAUX
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Dream Office REIT | CAN | 2,0 | 7,7 | Mensuel |
Redefine Properties | ZAF | 2,2 | 7,4 | Annuel |
Fonciere Des Regions | FRA | 4,7 | 5,7 | Annuel |
Keppel REIT Management | SGP | 2,0 | 5,0 | Semestriel |
Gecina | FRA | 7,0 | 4,2 | Annuel |
CapitaCommercial Trust | SGP | 2,8 | 4,2 | Semestriel |
Piedmont Office Realty Trust | USA | 2,2 | 4,2 | Trimestriel |
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
COMMERCES ET CENTRES COMMERCIAUX
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
Calloway REIT | CAN | 2,0 | 6,0 | Mensuel |
Spirit Realty Capital | USA | 3,3 | 5,7 | Trimestriel |
CFS Retail Property Trust Grou | AUS | 4,2 | 5,5 | Semestriel |
CBL & Associates Properties | USA | 2,3 | 5,2 | Trimestriel |
GPT Group | AUS | 4,5 | 5,2 | Trimestriel |
RioCan REIT | CAN | 5,5 | 5,2 | Mensuel |
Realty Income | USA | 7,0 | 5,1 | Mensuel |
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
SANTE
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
Senior Housing Properties Trus | USA | 3,4 | 6,9 | Trimestriel |
Omega Healthcare Investors | USA | 3,3 | 5,6 | Trimestriel |
HCP | USA | 13,8 | 5,2 | Trimestriel |
Health Care REIT | USA | 14,5 | 5,0 | Trimestriel |
Healthcare Trust of America | USA | 2,1 | 4,9 | Trimestriel |
Ventas | USA | 13,6 | 4,5 | Trimestriel |
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
RESIDENTIEL
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
Home Properties | USA | 2,7 | 4,6 | Trimestriel |
Mid-America Apartment Communit | USA | 3,9 | 4,1 | Trimestriel |
American Campus Communities | USA | 2,9 | 4,0 | Trimestriel |
Camden Property Trust | USA | 4,6 | 3,6 | Trimestriel |
UDR | USA | 5,3 | 3,6 | Trimestriel |
Advance Residence Investment | JPN | 2,3 | 3,1 | Annuel |
Equity Residential | USA | 17,0 | 3,1 | Trimestriel |
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
DIVERSIFIE
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
American Realty Capital Proper | USA | 8,7 | 7,6 | Mensuel |
H&R REIT | CAN | 4,2 | 5,8 | Mensuel |
Liberty Property Trust | USA | 3,7 | 5,5 | Trimestriel |
Stockland | AUS | 6,1 | 4,2 | Semestriel |
Segro | GBR | 3,2 | 3,6 | Semestriel |
United Urban Investment | JPN | 3,0 | 2,7 | Semestriel |
Land Securities Group | GBR | 9,8 | 2,4 | Trimestriel |
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
CENTRES DE VILLEGIATURE ET HOTELS
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
Hospitality Properties Trust | USA | 3,1 | 6,9 | Trimestriel |
LaSalle Hotel Properties | USA | 2,7 | 4,2 | Trimestriel |
Host Hotels & Resorts | USA | 11,9 | 3,7 | Trimestriel |
RLJ Lodging Trust | USA | 2,7 | 3,1 | Trimestriel |
Sunstone Hotel Investors | USA | 2,1 | 1,4 | Trimestriel |
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
BOX DE STOCKAGE
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
Extra Space Storage | USA | 4,4 | 3,6 | Trimestriel |
Public Storage | USA | 21,5 | 3,2 | Trimestriel |
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
DIVERS
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
EPR Properties | USA | 2,1 | 6,3 | Trimestriel |
Corrections Corp of America | USA | 2,8 | 6,3 | Trimestriel |
Digital Realty Trust | USA | 6,4 | 5,2 | Trimestriel |
BioMed Realty Trust | USA | 3,0 | 4,6 | Trimestriel |
Plum Creek Timber | USA | 5,2 | 4,3 | Trimestriel |
Alexandria Real Estate Equitie | USA | 4,0 | 3,7 | Trimestriel |
Rayonier | USA | 3,0 | 3,6 | Trimestriel |
-------------------------------+------+-----+------+-------------+
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o Sélection d'actions des meilleurs gérants américains
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Cette sélection est la consolidation trimestrielle des principales positions des meilleurs gérants de fonds américains, notamment : Bill Ackman (Pershing Square), Bruce Berkowitz (Fairholme) et David Einhorn (Greenlight Capital).
Le tableau donne le nombre de portefeuilles dans lequel une valeur est présente et l'écart entre le cours actuel et le cours à la date de la publication du portefeuille du gérant. Nous pouvons supposer que si le gérant possédait la valeur à la date en question, c'est qu'il était relativement "confortable" sur cette position à ce niveau de cours.
Notons que ces gérants n'ont pas nécessairement des approches buy & hold et peuvent clôturer leur position à tout moment.
[légende : société | industrie | présence dans n portefeuilles | écart]
-------------------------+--------------------------+-----+------+
Bank of America | Banks | 14 | -10% |
QUALCOMM | Semiconductor Devices | 10 | -8% |
American Express | Consumer Finance | 9 | -5% |
JPMorgan Chase | Institutional Brokerage | 10 | -4% |
Capital One Financial | Consumer Finance | 9 | -2% |
Wal-Mart Stores | Mass Merchants | 10 | -2% |
Johnson & Johnson | Large Pharmaceuticals | 14 | -2% |
International Business M | IT Services | 10 | -2% |
General Electric | Power Generation Equipme | 11 | -2% |
Target | Mass Merchants | 9 | -1% |
Oracle | Infrastructure Software | 15 | -1% |
Schlumberger | Oil & Gas Services | 9 | -1% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
Exxon Mobil | Integrated Oils | 13 | 0% |
Wells Fargo | Banks | 16 | 0% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
Coca-Cola | Beverages | 10 | +1% |
Charles Schwab | Wealth Management | 9 | +1% |
MasterCard | Consumer Finance | 10 | +1% |
Citigroup | Banks | 14 | +1% |
Goldman Sachs Group | Institutional Brokerage | 9 | +2% |
National Oilwell Varco | Oil & Gas Services | 9 | +3% |
Berkshire Hathaway | Property & Casualty | 17 | +3% |
Cisco Systems | Communications Equipment | 13 | +3% |
American International G | Property & Casualty | 13 | +4% |
Microsoft | Infrastructure Software | 21 | +4% |
Bank of New York Mellon | Instl Trust/Fiduc/Cust A | 11 | +10% |
Intel | Semiconductor Devices | 12 | +17% |
Apple | Communications Equipment | 10 | +18% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
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o Copyright et responsabilités
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