Newsletter de l’IH #76
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
Toutes les newsletters envoyées depuis sa création en 2012 sont disponibles ici.
OPPORTUNITES HEBDOMADAIRES DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
19/07/2013 -- 76
Souscripteurs : 1731 | s'abonner | version
en ligne | archives
Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting Juin 2013
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
=========================================================
SOMMAIRE
o Le mot de l'Editeur
o Suivi de mon portefeuille
o Sélection de la semaine
o Sélection des meilleurs gérants américains
o Copyright & Responsabilités
=========================================================
o Le mot de l'éditeur
==========================================================
Bonjour à tous (lecteurs, lectrices et amis) et bienvenue aux nouveaux lecteurs,
L'année dernière, j'avais présenté trois livres pour l'été, plébiscités ensuite sur les forums.
Pour rappel, il s'agissait de :
- Thématique investissement : Le petit livre pour réussir en bourse
- Thématique développement personnelle : La Grève : Atlas Shrugged
- Thématique santé : Faut-il manger les animaux ?
Voici la short-list pour cette année :
Thématique investissement
Le Gestionnaire et les états financiers
Ce livre est le support de cours de la formation HEC Montreal Comprendre les états financiers. Régulièrement, la question de quel est le meilleur livre pour apprendre à lire les états des entreprises est posée. Habituellement, nous renvoyons vers Security Analysis de Benjamin Graham, mais il date un peu et est en anglais.
Le Gestionnaire et les états financiers est écrit par trois professeurs d'HEC Montreal, il est pédagogique, agréable à lire, adapté aux débutants, conforme aux dernières normes IFRS, riche de connaissances et d'exemples.
Si vous voulez comprendre les comptes de bilan, résultat et état des flux de trésorerie, c'est le meilleur livre que j'ai lu sur le sujet.
Thématique investissement (bis)
Le professeur Aswath Damodaran de l'université de New York est une référence aux USA sur l'évaluation des entreprises. La bible pour ses étudiants est Investment Valuation, régulièrement mis à jour, mais un peu cher (74 EUR) et surtout énorme (1000 pages grand format).
The Little Book of Valuation est un condensé adapté aux débutants impliqués, mais sans compromis sur la qualité. Vous y apprendrez comment valoriser une société avec une méthode d'actualisation des flux de trésorerie, comment calculer le coût du capital, valoriser la recherche & développement et utiliser les bons multiples de valorisation (par exemple, le multiple Cours/Chiffres d'Affaires est intrinsèquement incohérent et ne doit pas être utilisé).
Comme d'habitude avec A. Damodaran, la compréhension est facilité par de nombreux exemples de sociétés réelles.
11 EUR (!!) sur amazon.fr
Thématique développement personnel
Tal Ben-Shahar a enseigné la Psychologie positive et La Psychologie du leadership à Harvard. L'apprentissage du bonheur est différent des ouvrages habituels car il mélange une approche scientifique (référence à des études), pragmatique (référence à son vécu) et pratique (exercices à réaliser).
Plutôt "fonceur" (= travailleur habitué à différer mon bonheur, ne prenant quasi-jamais de vacances), ce livre m'a aidé à prendre du recul et revenir sur le chemin du "bienheureux" (= qui vit dans le présent ET le futur).
Loin des ouvrages américains "simplistes" de motivation ("quand on veut on peut", "devenez un gagnant", "la route vers le succès") ou faussement spirituels ("acceptez ce qui vous arrive", "vivez dans le présent") ou pseudo-philosophique ("l'hédonisme d'Epicure"), le livre de Tal Ben-Shahar est concret et réaliste.
C'est aussi un excellent sujet de discussions avec votre moitié, tout comme les exercices qui peuvent être réalisés à deux.
7 EUR (!!!) sur amazon.fr
...
Pour 18 EUR, vous avez donc le condensé de connaissances de professeurs d'Harvard et New York. C'est à la fois effrayant (quelle place laissent-t-ils aux autres ?) et merveilleux que des ouvrages aussi fondamentaux soient disponibles à si bas coût.
Le Gestionnaire et les états financiers est plus cher (55 EUR), donc à réserver à ceux qui veulent vraiment s'y mettre.
...
Bonne lecture ! Portez-vous bien et rendez-vous en Septembre (vacances obligent, je vous avais dit que je n'étais plus un fonceur !),
Commentez cette newsletter, partagez vos réflexions, posez vos questions
Philippe (Twitter)
-----------------
- Parrainages avantageux : Boursorama | Fortuneo | ING | Binck | Saxo
- xlsPortfolio : suivre son portefeuille d'actions (466 utilisateurs satisfaits)
- xlsValorisation : quand acheter ? quand vendre ? (247 utilisateurs satisfaits)
- Mon livre (2542 lecteurs) :
=========================================================
o Suivi de mon portefeuille d'actions
==========================================================
(tous mes mouvements sont donnés en temps réel sur Twitter)
Comme attendu à la suite du krach obligataire de Juin, CYS a publié un ANR / action en baisse. Seule l'ampleur de celle-ci était incertaine, et c'est plutôt mauvais, avec une baisse de 18% et un ANR à $10,20 (après versement d'un dividende de 0,34). Même en ayant acheté avec une décote sur l'ANR de fin Mars, mon Prix de Revient Unitaire corrigé du dividende détaché est au-dessus du nouvel ANR.
Plutôt que renforcer ma position au cours du trimestre, il aurait été plus sage de renforcer à chaque trimestre, après publication de l'ANR. Les achats des dirigeants au mois de mai 2013 ont encouragé ma conviction en lieu et place de ma prudence habituelle, et c'est perdu pour cette fois.
Notez que les résultats trimestriels ont été largement commentés sur le forum.
Au risque de passer pour une girouette, j'ai soldé ma position sur Capstead autour de mon PRU, suite à un article argumenté de Crosby (aka REIT Analyst) laissant entendre que même Capstead avait souffert du krach obligataire, avec une possible baisse de l'ANR d'environ 20%.
Mon portefeuille d'actions, vendredi 19 Juillet à 14h15 :
(réalisé avec xlsPortfolio)
Côté dividendes (en baisse avec la cession de Capstead) :
(réalisé avec xlsPortfolio)
Performance depuis 2009, fonds EUR et livrets inclus :
(voir le reporting de Juin 2013)
=========================================================
o Sélection de la semaine
==========================================================
Cette sélection est le résultat d'un traitement informatique sur lequel je ne m'engage pas, mais qui pourra intéresser des investisseurs avec un univers d'investissement plus large que le mien.
[légende : société | industrie | rdt% | beta]
1. Grosses capitalisations européennes
large-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Imperial Tobacco Group | Tobacco | 5,5 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Glencore Xstrata | Exploration & Production | 5,0 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Telecom Italia | Telecom Carriers | 4,2 | 0,7 |
Telecom Italia | Telecom Carriers | 7,8 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
GDF Suez | Power Generation | 9,6 | 0,8 |
RWE | Utility Networks | 8,9 | 0,8 |
RWE | Utility Networks | 9,1 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
2. Moyennes capitalisations européennes
mid-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Suedzucker | Food Manufacturing | 3,7 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Eutelsat Communications | Telecom Carriers | 4,5 | 0,4 |
CFAO | Automotive Wholesale | 2,8 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Basler Kantonalbank | Banks | 4,3 | 0,0 |
PSP Swiss Property | Real Estate Services | 3,9 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
G4S | Other Commercial Service | 4,6 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mobistar | Telecom Carriers | 11,4 | 0,2 |
Belgacom | Telecom Carriers | 12,6 | 0,2 |
Telecom Italia | Telecom Carriers | 4,2 | 0,7 |
Telecom Italia | Telecom Carriers | 7,8 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Verbund | Power Generation | 4,0 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
3. Petites capitalisations européennes
small-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Devro | Food Manufacturing | 3,2 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Basler Kantonalbank | Banks | 4,3 | 0,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mobistar | Telecom Carriers | 11,4 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
EVN | Utility Networks | 4,2 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
4. Grosses capitalisations américaines
large-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Cia de Bebidas das Ameri | Beverages | 2,6 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Ecopetrol | Integrated Oils | 6,0 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Newmont Mining | Precious Metal Mining | 5,0 | 0,3 |
Barrick Gold | Precious Metal Mining | 5,1 | 0,4 |
Goldcorp | Precious Metal Mining | 2,3 | 0,9 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
TELUS | Telecom Carriers | 4,3 | 0,4 |
Telefonica Brasil | Telecom Carriers | 6,3 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
FirstEnergy | Utility Networks | 5,6 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
5. Moyennes capitalisations américaines
mid-cap SERVICES FINANCIERS-------------------------+--------------------------+------+-----+
Intact Financial | Property & Casualty | 3,0 | 0,3 |
First Capital Realty | Retail Owners & Develope | 4,8 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Cia de Minas Buenaventur | Precious Metal Mining | 4,5 | 0,6 |
Kinross Gold | Precious Metal Mining | 3,2 | 0,6 |
Eldorado Gold | Precious Metal Mining | 2,0 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Empresa Nacional de Elec | Utility Networks | 3,3 | 0,6 |
Cia Energetica de Minas | Utility Networks | 6,1 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
=========================================================
o Sélection des meilleurs gérants américains
==========================================================
Cette sélection est le résultat d'une consolidation trimestrielle des portefeuilles des meilleurs gérants "value" américains, notamment : Bill Ackman (Pershing Square), Bruce Berkowitz (Fairholme) et David Einhorn (Greenlight Capital).
Le tableau donne le nombre de portefeuilles dans lequel une valeur est présente et l'écart entre le cours actuel et le cours à la date de la publication du portefeuille du gérant (source de données : Dataroma). Nous pouvons supposer que si le gérant possédait la valeur à la date en question, c'est qu'il était relativement "confortable" sur cette position à ce niveau de cours.
Notez que ces gérants n'ont pas nécessairement des approches buy & hold et peuvent clôturer leur position à tout moment.
[légende : société | industrie | présence dans n portefeuilles | écart ]
-------------------------+--------------------------+-----+------+Apple | Communications Equipment | 12 | -1% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
Pfizer | Large Pharmaceuticals | 10 | 0% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
Oracle | Infrastructure Software | 13 | +1% |
Coca-Cola | Beverages | 10 | +1% |
General Electric | Power Generation Equipme | 12 | +2% |
Wal-Mart Stores | Mass Merchants | 12 | +3% |
Procter & Gamble | Household Products Mfg | 10 | +4% |
Intel | Semiconductor Devices | 12 | +5% |
Exxon Mobil | Integrated Oils | 12 | +5% |
Hewlett-Packard | Computer Hardware | 11 | +7% |
US Bancorp/MN | Banks | 9 | +7% |
3M | Containers & Packaging M | 9 | +7% |
Johnson & Johnson | Large Pharmaceuticals | 15 | +9% |
American Express | Consumer Finance | 11 | +9% |
Goldman Sachs Group | Institutional Brokerage | 11 | +10% |
Mastercard | Consumer Finance | 10 | +10% |
Google | Internet Media | 18 | +10% |
Corning | Electronics Components | 9 | +11% |
Microsoft | Infrastructure Software | 21 | +12% |
Bank of New York Mellon | Instl Trust/Fiduc/Cust A | 12 | +12% |
DIRECTV | Cable & Satellite | 9 | +13% |
JPMorgan Chase | Institutional Brokerage | 11 | +13% |
Berkshire Hathaway | Property & Casualty | 15 | +13% |
Cisco Systems | Communications Equipment | 10 | +17% |
Wells Fargo | Banks | 15 | +17% |
Citigroup | Banks | 12 | +18% |
Charles Schwab | Wealth Management | 9 | +19% |
American International G | Property & Casualty | 11 | +21% |
Bank of America | Banks | 13 | +23% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
=========================================================
o Copyright & Responsabilités
==========================================================
Copyright 2013 Philippe Proudhon, Tous droits réservés.
En consultant cette newsletter, vous reconnaissez que son auteur ne peut être tenu pour responsable des préjudices directs, indirects ou consécutifs découlant de l'utilisation des informations et matériels contenus dans celle-ci ou d'autres matériels auxquels vous pourriez avoir accès par le biais de liaisons hypertextes à partir de celle-ci.
Les chiffres annoncés dans cette newsletter proviennent notamment de Bloomberg, BusinessWeek, Infinancials, Dataroma ou des calculs de Philippe Proudhon et peuvent comporter des inexactitudes.
Philippe Proudhon peut détenir des titres ou produits qu'il recommande et ne prend jamais de positions opposées à ce qui est indiqué dans cette newsletter.
