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Newsletter de l’IH #343

Si c’est corrélé, c’est pas diversifié !

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OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH

Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.

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12 commentaires

Commentaire
1) misteronline
01/03/2021
"Je pense même que LVMH est encore plus solide, car le groupe a moins de risques juridiques liés aux autorités anti-monopole, et de polémiques d'optimisations fiscales."
Sur les comparaisons des solidités, je suis assez circonspect. LVMH a une énorme fragilité : son exposition à la Chine et la vente de biens totalement dispensables.
On constate avec la pandémie que les pays ne peuvent pas se passer de masques, de vaccins, de paracétamol, de terres rares et surtout de puces. Avoir la maitrise de ces biens essentiels est une question de survie. TSMC constitue à ce titre l'assurance défense de Taïwan face à la Chine : les USA défendront l'ile car les usines produisent les puces des iPhone, Tesla et missiles balistiques. Les USA ne viendront pas tuer des GIs pour défendre la manufacture des sacs à mains.
C'est en cela que LVMH comme l'industrie du tourisme est en faiblesse : la Chine peut très bien organiser des représailles économiques sur les biens de luxe, cela ne créera pas de problème pour son économie. Mais pourrait bien faire reconsidérer les multiples de valorisation de nos géants du luxe. Amazon a construit des "moats" bien plus puissants que ceux du statut social exprimé par l'affichage de valeur marchande hyper éloigné de la valeur d'usage.
Réponse de Philippe
Philippe
01/03/2021
C'est amusant, je pense exactement l'inverse !

Sur la partie eCommerce, tout ce qui est vendu chez Amazon peut être acheté ailleurs, et souvent moins cher.

Par contre, il n'y a pas d'équivalent (pour prendre un produit au hasard appartenant à LVMH) au cognac Henesy, dont raffole justement les chinois.
Commentaire
3) misteronline
02/03/2021
Un ami voit Hermes comme un producteur d'or. Une vraie valeur refuge en cas de crise. Qui fabrique des sacs Birkin vus comme des instruments de thésaurisation. des pièges à valeur, des Bitcoin physiques.
Il vous rejoint sur l'incroyable capacité de ces sociétés du luxe à résister aux différentes crises.
Je les vois en effet immortelles (si la Chine ferme son marché, LVMH vendra encore au Japon, aux USA, ...). Mais je me pose la question de leur capacité à continuer de croître en cas de guerres commerciales. Et je reste toujours terriblement déçu de l'homo-sapiens, même de l'homo-sapiens riche, qui cognitivement continue de vouloir acheter des objets ayant des taux de marge brute à 90% pour s'acheter un statut social. LVMH a de la chance que tous les riches n'aient pas la rationalité d'un Warren Buffet.
Amazon a pour moi des "moats" sur la logistique, la satisfaction client, et le Cloud, sur lesquels ils seront durs à déloger. Ils laissent du "mou" à d'autres acteurs pour constituer des oligopoles (Walmart, Microsoft,...) où les acteurs se partageront les milliards en érigeant des barrières et achetant les acteurs trop dangereux.
Commentaire
4) Arno
03/03/2021
Bonjour Philippe

Merci pour cet éclairage.
Comment être sur de la corrélation ? En été, il y'a beaucoup de ventes de lunettes de soleil et beaucoup de coups de soleil mais pas de corrélation évidente entre les 2 phénomènes.
Quel outil utilisez vous pour calculer ces corrélations ?

Merci

Arnaud
Réponse de Philippe
Philippe
03/03/2021
@Arnaud

Les corrélations sont disponibles sur les screeners de l'IH.

L'architecture technique de ceux-ci repose sur PHP/MySQL. Ainsi, une fonction écrite en PHP calcule le coefficient de corrélation à partir de l'évolution quotidienne des cours de bourse sur les six derniers mois.
Commentaire
6) Anonymous
03/03/2021
Arno : "En été, il y'a beaucoup de ventes de lunettes de soleil et beaucoup de coups de soleil mais pas de corrélation évidente entre les 2 phénomènes."

Vous confondez corrélation et causalité (comme la plupart des personnes n'ayant pas un cursus permettant d'avoir étudié les statistiques).

Il y a bien sûr une corrélation évidente entre lunettes de soleil et coups de soleil, un facteur causal commun étant le soleil. Cela se modéliste bien avec un graphe bayésien, et montre la dépendance statistique entre les deux phénomènes.

A noter qu'on peut avoir une dépendance statistique, et être non corrélé. La corrélation (standard) mesure une relation linéaire. On peut très bien être corrélé sans aucune tendance linéaire, ce qui est beaucoup plus difficile à mesurer (l'article wiki ci-dessous montre des exemples).

En revanche, on ne peut pas être corrélé et être indépendant. Et dépendance ne veut pas dire lien de causalité.

Je vous invite à visiter cette page : https://fr.wikipedia.org/wiki/Corrélation_(statistiques)
Commentaire
7) Laurent
06/03/2021
Bonjour,

l'IH qui découvre la matrice de corrélation. Gestion de portefeuille niveau 101, no comment

Vous pourriez éclairer vos auditeurs en leur apprenant comment on calcule le coef de corrélation entre 2 séries aléatoires, histoire d'avoir l'air un peu moins savant.

Autre option, faire plus savant : quid du produit de convolution entre 2 séries aléatoires ? Le niveau suivant, ce sont les modèles stochastiques. Peut-être dans quelques années, qui sait ?

L.
Réponse de Philippe
Philippe
07/03/2021
@Laurent

J'ai déjà écrit sur les corrélations dès 2009 :
https://www.devenir-rentier.fr/blog/rentier/article/107/

Il n'a pas du vous échapper que les lecteurs de cette newsletter n'ont pas nécessairement tous le même niveau, et qu'il est impossible de satisfaire tout le monde. D'ailleurs, très souvent, je reçois des mails de personnes qui se désabonnent, car elles disent qu'elles ne comprennent rien.

Toujours cette condescendance typiquement française, détestable au possible.
Commentaire
9) Alpins
07/03/2021
@Laurent: difficile de faire plus condescendant! Vous devriez nous part de vos connaissances sur les produits de convolution et autres modèles stochastiques...
Commentaire
10) Laurent
07/03/2021
Bonjour,

Le produit de convolution généralise la corrélation via une moyenne glissante. Il se calcule avec le théorème de Borel, cf. L. Schwartz et J. Fourier. Nombreuses applications en phénomènes aléatoires, y inclus le cours des actions. J'enseigne ça depuis 25 ans en maths applis en école d'ingénieurs, Mais comme je suis condescendant, je me tais.
Bonne continuation.
Commentaire
11) francais_typique
10/03/2021
Et vous en pensez quoi de la condescendance détestable au possible de votre modérateur vieillissant GoodbyLenine ?

Après ses innombrables liens sur ici, et ici et par ici et là qui n'apportent rien en terme de référencement ou même parfois de compréhension, alors qu'il aurait eu aussi vite fait de fusionner des files (en admettant qu'il sache faire) , sa nouvelle mode c'est maintenant : "Cherchez sur le forum" alors que lui même est incapable de retrouver l'info.

Il en a pour plus longtemps à écrire un truc inutile et nous à le lire que de rédiger gentiment et constructivement l'information.

Je sais que vous êtes têtu et que vous avez du mal à attendre vos forumeurs, mais un recadrage s'impose, descendez-le de son piédestal !
La pédagogie et le transfert de compétences, c'est aussi la répétition, si cela ne lui convient plus, qu'il laisse sa place aux jeunes.
Réponse de Philippe
Philippe
10/03/2021
@francais_typique

GoodbyLenine est complètement bénévole aussi bien comme participant aux forums et comme modérateur depuis presque onze ans ! 11 ans !

Il a aidé des centaines, voire des milliers de personnes, et a largement contribué au succès de note communauté. Comme dirait Warren Buffett, si on avait le choix entre me garder ou avoir un deuxième GBL, il faudrait mieux choisir un deuxième GBL...

Bien à vous

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