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Portefeuille Investisseur Heureux - Avril 2019

30/03/2019 - 2150 € de dividendes bruts mensuels, 515 k€ de capital

Reporting de mars 2019 du portefeuille de l’investisseur heureux. 119mois de reporting.

Objectif

119e mois de reporting (neuf années et onze mois de transparence) : l’objectif est l’obtention d’une rente mensuelle pérenne issue de mon patrimoine financier de deux SMIC nets, soit 2250 € après impôts et prélèvements sociaux ou environ 2830 € avant impôts et prélèvements sociaux. La stratégie patrimoniale pour y parvenir a été explicitée en filigrane sur ce blog ou les forums, et est décrite en détail dans mon livre.

Pour rappel, le suivi (portefeuille, répartitions, calendrier des dividendes…) est réalisé avec xlsPortfolio et xlsAsset.

Dividendes d’actions cotées perçus

Après l’arrêt de mon activité principale fin 2013 (Suis-je rentier ?), l’essentiel de mes revenus provient maintenant des dividendes de mon portefeuille d’actions et d’une TPE française dans laquelle je suis coactionnaire, dont l’actif principal est un site e-commerce.

Hors la TPE, le montant des dividendes reçus avant impôts et prélèvements sociaux, en base mensuelle, est d’environ 2150 € en avril 2019.

La forte exposition de mon patrimoine financier à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leurs bénéfices aux États-Unis influence toutefois le montant des dividendes bruts perçu, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Dividendes 2328 € 2180 € 2057 € 1952 € 1863 €


Devise des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Calendrier des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Dépendance des dividendes :



(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Contrôle des dividendes par action en devise locale :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Performance

Bien que ne m’en préoccupant guère (la rente est générée par les dividendes, non par les plus-values boursières), dans la continuité des précédents reportings, je poursuis le suivi de la performance.

Le portefeuille reprend 2,7% en mars 2019, avec une valeur de part à 175,1 vs 170,6 le mois dernier.

Evolution de la valeur de la part :


(sources : xlsPortfolio, xlsAsset)

Evolution de la performance annuelle sur les 119 mois de reporting :


(sources : xlsAsset)

Les dividendes sont intégrés nets d’imposition et prélèvements sociaux dans le calcul de la performance, quelle que soit leur utilisation effective (consommation ou réinvestissement).

Le crédit d’impôt lié aux nombreuses actions étrangères détenues et l‘écart entre l’acompte éventuel vs l’imposition réelle (moins élevée) ne sont pas réintégrés, donc la performance effective est légèrement supérieure à celle indiquée.

La forte exposition à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leur bénéfice aux États-Unis influence également la valorisation du portefeuille d’actions, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Portefeuille 555 k€ 520 k€ 490 k€ 465 k€ 444 k€


Allocation stratégique

J’ai stoppé mon activité principale en fin 2013 à l‘âge de trente-quatre ans, avec comme actifs une participation dans une TPE française, quelques liquidités et un patrimoine financier d’environ 450 k€ (aujourd’hui 515 k€).

La totalité de ce que je possède est le fruit de mon travail, de mon épargne et de mes investissements (ni aide d’aucune sorte après avoir quitté le domicile parental, ni héritage, je suis arrivé à Paris fin 1999 à vingt ans avec un BAC+2 et environ 1 k€ en poche – premier logement dans un foyer de jeunes travailleurs en banlieue, interminables transports en commun, travail acharné, reprise d‘études…).

Concernant mon patrimoine financier, l’allocation stratégique est volontairement plus “agressive” que celle préconisée dans mon livre avec l’espoir d’une rentabilité meilleure, mais au prix d’une volatilité plus élevée :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio, xlsAsset)

Fonds euros en assurance-vie (≈2 k€)

Mes fonds euros sont :

  • Eurossima, détenu via un contrat d’assurance-vie Boursorama
  • Suravenir, détenu via un contrat d’assurance-vie Fortuneo

Les montants sont minimaux pour conserver les bénéfices liés à l’ancienneté des contrats d’assurance-vie.

Immobilier (≈174 k€ d’immobilier coté)

Mes investissements immobiliers le sont au travers de sociétés immobilières cotées en bourse (Real Estate Investment Trust), qui permettent une diversification géographique et typologique aisée (cf. Investir dans l’immobilier depuis chez soi) :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Détail des investissements :

Ces foncières cotées sont détenues chez Binck.

Digital Realty a le statut de REIT, mais comme son activité est orientée autour des centres de données informatiques, je la classe dans les technologies de l’information.

Actions (≈513 k€ dont 174 k€ d’immobilier coté)

Répartitions diverses :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Allocation opérationnelle :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Ces actions sont détenues chez Binck.

Détails des investissements :

D’une manière générale, les sociétés en portefeuille sont parmi les leaders dans leur domaine d’activité dans leur pays, voire dans le monde.

Spins-off :

Plusieurs sociétés seront scindées prochainement, ce qui contribuera à moyen terme à une plus grande diversification du portefeuille. Les spins-off annoncés ou prévisibles sont :

Volatilité boursière vs monde réel :

Les vicissitudes boursières ne me préoccupent guère (cf. Comment faire face à la volatilité boursière ?), à long terme, seules la performance opérationnelle de ces sociétés et leur capacité à distribuer des dividendes, comptent.

Chaque entreprise connaîtra certainement des hauts et des bas ponctuels, en fonction du cycle économique, du cours des matières premières, de l’environnement réglementaire et concurrentiel, mais en agrégat et en tendance, j’espère une augmentation des profits et des dividendes dans le futur, au moins au rythme de l’inflation.

Pour autant, tant que je le pourrai, je réinvestirai les dividendes d’actions reçus afin de faire croître plus vite ce flux de profits et dividendes, et favoriser un effet “boule de neige”.

Autres actifs (≈ xyz k€)

Mes liquidités courantes, la participation dans la TPE, un bien immobilier acheté à crédit (et pour le moment qui appartient surtout au banquier), ne sont pas comptabilisés dans ce reporting, mais contribuent à une diversification patrimoniale plus importante que mon patrimoine financier seul pourrait présager.

Opération du mois

Les dividendes d’actions reçus ce mois-ci après prélèvements en tout genre sont 58 CAD, 193 GBP et 1060 USD :


(source : Binck)

À ces dividendes, s’ajoutent 287 USD liés à la cession de Wabtec, un spin-off de General Electric :

Fondamentalement, rien ne s’opposait à garder Wabtec en portefeuille, un leader mondial des équipements ferroviaires (qui a d’ailleurs racheté le français Faiveley Transport Transport en 2015). Mais la taille de la position est vraiment trop petite. Je ne souhaitais pas non plus la renforcer compte tenu que les valeurs USD sont déjà surreprésentées dans le portefeuille.

La totalité de la trésorerie, éventuellement après conversion en EUR, a été réinvestie dans l‘éditeur de logiciels espagnol Amadeus IT :

Amadeus IT est une société peu connue du grand public, mais en croissance rapide et dominante sur son marché. Son activité principale peut être comparée au site de réservation Booking, mais pour des vols aériens et pour les entreprises (ses clients sont les compagnies aériennes, les agences de voyages, les tours-opérateurs, les comparateurs de vol…). Amadeus bénéficie donc à plein du développement du tourisme et de l’accroissement du trafic aérien. Son offre s‘étend aussi à la réservation hôtelière, de trains et à l‘édition de logiciels autour du voyage.

Amadeus IT est une des rares sociétés européennes à avoir un IH Score de 8 sur 9, présageant d’une position concurrentielle avantageuse.

Don du mois

Depuis octobre 2018, l‘équivalent d’environ 10% des dividendes perçus mensuellement est remis à une association. Ainsi, 150 € (en réalité 51 € après la réduction fiscale de 66% en année n+1) ont été versés à l’association française L214 éthique et animaux :

L214 a pour mission de rendre compte des conditions d‘élevages et d’abatage des animaux, de l’impact négatif de la consommation de produits animaux, et de proposer des solutions alternatives.

Évidemment, on pourra trouver incohérent d’aider une association liée aux animaux, tout en investissant dans des entreprises (pétrolière, minières…) qui n’ont pas la plus grande bienveillance vis-à-vis de l’environnement. Peut-être résoudrais-je cette dissonance avec le temps, mais d’expérience, quand on attend d‘être irréprochable ou le moment parfait pour faire quelque chose, on ne fait rien. Dont acte.

Le montant des dons cumulés depuis octobre 2018 est de 955 €.

Réponses aux questions fréquentes

N’avez-vous pas peur de vivre en zone EUR tandis que votre “rente” est majoritairement en USD, CAD et GBP ?

Les dollars américains, canadiens ou la livre britannique ne sont pas le rouble russe, le réal brésilien ou je ne sais quelle devise d’un pays émergent.

Les États-Unis sont la première puissance économique et militaire du monde, le Canada est un pays bien géré avec des ressources pétrolières, Londres est la première place financière mondiale.

Si ces devises évoluent par rapport à l’euro, je ne m’attends pas à des variations extrêmes. Quand bien même elles auraient lieu, il n’est pas certain que cela soit en faveur de l’euro.

Enfin, le différentiel de coût de la vie entre la France et l’Espagne, où je passe beaucoup de temps, est pour l’heure significativement supérieur aux variations du taux de change EUR/USD et sa réduction m’affecterait bien plus.

Votre rente mensuelle est bien faible, vous n‘êtes pas un vrai rentier !

Ma mère, après avoir travaillé près de quarante ans dans la fonction publique hospitalière touche 1730 € de retraite mensuelle, accompagné d’un mal de dos chronique d’avoir porté des malades pendant toutes ces années.

L’avenir des retraites en France me semble également bien incertain (incertitude sur la durée de cotisation, incertitude sur le montant des cotisations, incertitude sur le montant des pensions, incertitude sur la revalorisation des pensions…) et morose : cotiser toujours plus et toujours plus longtemps, pour toucher moins.

Aussi je trouve ma situation plutôt enviable : Suis-je rentier ?

La vie en Espagne (cf. Valencia : super climat, bon marché et agréable à vivre, pour ne citer que cette ville), ou ailleurs, est aussi notoirement moins chère qu’en France.

Pouvez-vous divulguer la totalité de votre patrimoine, votre impôt sur le revenu, les revenus de votre compagne, etc. ?

L’objectif de ce reporting est de partager une démarche d’investissement, pas d’exposer ma vie privée et satisfaire la curiosité de chacun.

Peu de blogueurs ont déjà le niveau de transparence auquel je m’astreins, qui sert aussi de prétexte pour m’insulter copieusement sur Internet (cf. Pourquoi les autres souhaitent-ils vous voir échouer ?).

Par contre, je n’ai pas d’enfant ni ne prévoit d’en avoir et ai donc une flexibilité plus importante que celui qui en a : voyages hors-saison, dépenses ajustables facilement, pas d‘étude à financer…

Vous êtes un odieux capitaliste !

Je crois effectivement que le capitalisme (droit à la propriété, ouverture à la concurrence) est meilleur que le communisme.

Pour autant, le capitalisme doit être fortement régulé, pour compenser ses externalités négatives (pollutions de l’environnement, exploitation des ressources finies…) et les déséquilibres dans les rapports de force des différents parties prenantes (propriétaires, mandataires, salariés…). Aujourd’hui, la régulation est insuffisante sur de nombreux aspects, mais hélas difficile à mettre en œuvre dans un marché globalisé, où les pays sont en concurrence économique les uns envers les autres.

Politiquement, je serais donc plutôt centre-gauche ou centre-droit, et ne crois pas du tout aux politiques économiques de laissez-faire, dont on a pu voir un pathétique exemple en Angleterre au XIXe siècle.

N’avez-vous pas peur que les sociétés en portefeuille suppriment leurs dividendes ?

Mon portefeuille est essentiellement constitué de leaders mondiaux ou nationaux. Croyez-moi, si un jour la totalité des dividendes était coupée, c’est qu’il y aurait une telle crise économique mondialisée que nous aurions tous bien d’autres préoccupations.

N’avez-vous pas peur d’une hausse de la fiscalité ?

Si la fiscalité devenait insupportable, je peux m’expatrier dans le pays approprié à ce moment-là.

Mais mes revenus sont modestes, et en réalité je suis nettement moins imposé maintenant que lorsque j’avais une activité à temps plein et payait environ 15 k€ d’impôts sur le revenu chaque année.

N’avez-vous pas peur de devoir retravailler ?

Être “retraité précoce” ne signifie pas boire des mojitos sur la plage à longueur de temps. C’est d’ailleurs vite ennuyeux ! C’est surtout avoir du temps libre pour faire des tas de choses : aller à la plage certes, mais aussi se former, s’intéresser aux choses et être actif de quelques façons que ce soit.

Si évidemment, retrouver un emploi aussi rémunéré et dans le secteur que j’occupais précédemment était impossible, il y aurait d’autres possibilités si les circonstances le nécessitaient.

N’avez-vous pas peur ?..

Quand on réfléchit sereinement et avec recul, les risques apparaissent bien plus contenus qu’ils ne semblaient initialement (cf. La peur de tout : Philippe, n’avez-vous pas peur que…).

Passer à côté de sa vie en gaspillant un temps précieux est aussi quelque chose de risqué…

---------

"Nous n’avons pas besoin d’être plus intelligents que les autres, nous avons juste besoin d’être plus disciplinés que les autres" – Warren Buffett

 

13 commentaires

Commentaire
1) Ricou
01/04/2019
9 ans et 11 mois !!!
l'objectifs fixé de " 10 ans" est désormais imminent

Avez vous prévu de le célébrer ? "marquer le coup"

Sacré parcours que vous avez réalisé !!!
Commentaire
2) Canis
01/04/2019
En ce jour, il va nous annoncer qu'il retourne au travail. ;)
Réponse de Philippe
Philippe
01/04/2019
Bonjour,

En positif, cela fait donc quasi dix ans de suivi, et l'objectif sur ce point a été tenu.

En négatif, je n'ai pas atteint les 600 k€ de patrimoine financier prévu, et c'est entièrement ma faute, avec un mauvais stock-picking sur les foncières cotées. Si je m'en étais tenu aux recommandations que je fais à autrui (diversification, investissement progressif, big caps, etc.), j'y serai déjà... Au lieu de cela j'ai perdu bêtement quatre ans.

Mais je vais continuer mon suivi, et le stock-picking sur des valeurs risquées, c'est terminé !

P.
Commentaire
4) Noyl
01/04/2019
Quelle a été l'erreur qui fait perdre 4 ans ? VEREIT?
Pour ce qui est des recommandations à autrui aujourd'hui pourquoi ne pas pratiquer l'approche narrative qui consiste à se dépersonnifier la problématique pour prendre du recul?
Quelles seraient les recommandations aujourd'hui pour un investisseur qui souhaite diversifier sur SIIC et REIT pour doper son épargne et ne pas s'embêter avec du locatif en direct ?

Unibail, HCP, ICADE, WPG, Realty income ?
Commentaire
5) Fifi55
02/04/2019
Félicitations au contraire pour tout ce que vous avez réussi jusqu'à présent.
Cordialement
Réponse de Philippe
Philippe
02/04/2019
@Noyl

Je préfère ne pas prendre la responsabilité de faire des recommandation et vous renvoyer à la newsletter sur les foncières cotées.

Mais effectivement, ARCP/VEREIT, Cominar, CBL, Intu Properties m'ont coûté cher. J'aurais du m'en tenir à des foncières qualitatives, avec des rendements sur dividende moins élevés, mais plus sûrs. Également, j'aurais du mieux diversifier mes foncières, j'avais, et j'ai encore bcp trop de foncières de commerce.

Le pire, c'est que j'ai eu d'autres foncières, comme la foncière logistique Segro, qui était très bien mais que j'ai revendue, alors que son cours de bourse a été multiplié par 2 ou 3 depuis.

En fait, ma belle réussite sur Gagfah (investissement multiplié par 3) et des investissements au départ rentable (comme c'était le cas pour Cominar, ARCP/VEREIT et CBL) m'ont donné une confiance trop grande en mon stock-picking, qui s'est retournée contre moi.

Bien à vous,

P.
Commentaire
7) jimbow
02/04/2019
Bonjour,

Auriez-vous eu une meilleure performance en ayant investi simplement le montant initial en 2009 sur un tracker Monde?

Ca peut être intéressant de comparer l'effort investi par rapport au résultat.
Merci pour le forum. Je suis devenu accroc de toutes les informations, des présentations aux portefeuilles des membres.
Cdt,
jimbow
Réponse de Philippe
Philippe
03/04/2019
Bonjour,

La performance du tracker monde aurait été meilleure, mais les performances passées ne présagent pas des performances futures...

Bien à vous,

P.
Commentaire
9) Happyfab
09/04/2019
Bonjour Philippe,

Que pensez vous faire de votre position sur Intu Properties ?

Merci
Réponse de Philippe
Philippe
09/04/2019
Bonjour,

L'affaire a mal tourné et la société est endettée. Mais les actifs sont là, donc j'espère un dénouement positif. Mais c'est un investissement risqué dont j'aurais pu me passer, d'autant que la situation au UK est très incertaine.

Bien à vous,

P.
Commentaire
11) noyl
10/04/2019
Bonjour Philippe,

Quelle est votre avis sur WPG ?
Conservez-vous uniquement pour le beau coupon ou vous croyez en la résilience de cette dernière avec l'équipe dirigeante qui a la volonté d'assainir la dette ?

bien à vous
Commentaire
12) Choozpatate
10/04/2019
Bonsoir IH,
je vous félicite pour votre humilité.

Trop souvent nous rejetons la responsabilité de nos erreurs sur les autres.

Cette humilité vous permet aujourd'hui de limiter les dégats plutôt que de jouer à quitte ou double sur du stock picking.
Réponse de Philippe
Philippe
11/04/2019
@noyl

Pour WPG je touche du bois. Il y a une grosse probabilité que le dividende soit réduit en 2020, possiblement de 25-50%. Le management dit que 2019 sera encore une année de transition, mais que le cash flow devrait s'améliorer significativement en 2020.

S'il tient sa promesse c'est bon, s'il échoue (comme CBL), le titre va aller à la cave et le dividende sera coupé.

Je ne suis donc pas très à l'aise avec WPG en portefeuille, mais il est vrai qu'il est dur de résister aux sirène d'un rendement sur dividende si élevé et d'une valorisation très modeste.

@Choozpatate

En effet, j'assume tout. Et si à cause de cette transparence, je vends moins de livres/etc. cela m'est égal, c'est le "jeu".

Bien à vous,

P.

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