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Portefeuille Patrimoine - Juin 2011

01/06/2011 - Belle remontée du portefeuille

Reporting de mai 2011 du portefeuille de l’investisseur heureux.

25e mois de reporting ! Rappelons que l’objectif est l’obtention d’un patrimoine de 600 k€. La stratégie patrimoniale pour y parvenir a été explicitée en filigrane sur ce blog ou les forums, et est décrite en détail dans mon livre. Le montant des encours géré a été donné dans le reporting précédent.

Le mois de mai affiche donc une performance positive de 1,28%. Le portefeuille d’actions a été porté par la remonté du $ et quelques dividendes perçus, alors que dans l’ensemble mes actions n’ont pas trop bougé.

En terme de mouvements, j’ai arbitré mes Nokia, que je considérais comme plus spéculatives, pour renforcer Cisco Systems, que je continue à penser très bon marché. Bien m’en a pris, puisque Nokia a perdu 17% hier suite à de nouvelles mauvaises annonces, tandis que Cisco reste stable bien que ces résultats aient dépassé les attentes trimestrielles.

Mon allocation en foncières cotées était légèrement en dessous de l’objectif de 10% depuis le mois dernier. Initialement, j’envisageais de renforcer Cofinimmo, en légère moins value dans mon portefeuille depuis la distribution de son dividende. Puis finalement, je suis rentré sur Gagfah, foncière résidentielle allemande. Gagfah est confrontée à plusieurs problèmes : les locataires se plaignent de locaux non entretenus, il y a une plainte avec “préjudice” de 1 Md€ contre Gagfah pour non respect des engagements liés à la cession de logements sociaux par la ville de Dresde, une possible affaire de délit d’initié et enfin le dividende trimestriel a été suspendu ! Rien que ça ! mais Gagfah pèse toujours un milliard d‘€ en bourse, ce n’est donc pas une nano-cap et surtout décote de près de 60% sur son Actif Net. Mon pronostic est que jamais Gagfah n’aura à payer les 1 Md€ demandé, que le dividende va être suspendu quelques temps pour diminuer l’endettement et entretenir un peu mieux les bâtiments, qu’il y aura une nouvelle gouvernance prochainement et qu’ensuite on retrouvera le dividende habituel avec en prime une diminution de la décote sur actif et donc une remonté du cours. Mais évidemment je n’en sais rien et pourrais avoir tout faux !

Comme pour Cisco Systems, c’est donc un achat plus spéculatif que d’habitude. Je pense pouvoir me le permettre car ma base patrimoniale est maintenant relativement solide. Je ne conseillerais pas ces achats à un “petit” portefeuille.

Pour le reste, j’ai aussi renforcé mes fonds euros et mes livrets, comme à l’habitude. Au jour de ce reporting, l’allocation stratégique courante est à quelques centaines d’euros près parfaitement en ligne avec l’allocation cible.

01/06/2011

Allocation stratégique :

Allocation sectorielle hors fonds euros et livrets (graphique généré par l’application xlsPortfolio) :

Allocation sectorielle foncières cotées (graphique généré par l’application xlsPortfolio) :

Allocation opérationnelle hors fonds euros et livrets (reporting généré par l’application xlsPortfolio) :

Evolution de la valeur de la part

Cette performance doit se comparer avec un fonds mixte international équilibré. Tous les dividendes sont réinvestis après prélèvements sociaux.



Le 95% de prédictibilité correspond au coefficient de détermination. Cela veut dire que jusqu’ici, le portefeuille a eu une évolution proche de la linéarité (en ligne droite).

---------

"Nous n’avons pas besoin d’être plus intelligents que les autres, nous avons juste besoin d’être plus disciplinés que les autres" – Warren Buffett

 

7 commentaires

1) Robin des Bonds
02/06/2011
Carmignac a porté plainte et ne veut plus être comparé ? :)
L'investisseur heureux : devenir rentier
Philippe
02/06/2011
Je garde la comparaison avec le fonds Carmignac Patrimoine pour le milieu du mois, histoire de lui laisser une chance !

Cela dit, avec 2% de frais de gestion + commission de surperformance, si je surperformance Carmignac Patrimoine, je doute de surperformer le patrimoine des Carmignac !!!
3) VerbalKint
02/06/2011
Venant juste de terminer votre livre, je regarde ce reporting mensuel autrement... avec plus d'intérêt peut-être;

Pour faire simple, vous envisagez dans votre livre 6% par an... vous faites beaucoup mieux !!
4) super christian
05/06/2011
Bonjour,

Je suis à la fois séduit et interrogateur à propos de votre portefeuille

1) séduit par la performance et l'équilibre
2) interrogateur car la constitution se fait vers Février 2009 soit au plus bas e la crise.

Je voudrais savoir le type d'attitude qui est préconisé au cas où une crise se déclenche comme à l'automne 2007. Comment le rendement est-il obtenu pendant ces périodes >?
L'investisseur heureux : devenir rentier
Philippe
05/06/2011
En 2006-2007, les marchés actions étaient nettement haussiers, l'épargne mensuelle auraient été investie sur des fonds euros, pour respecter l'allocation stratégique cible (ie : la part des actions augmentant de fait, il restait à renforcer la partie "taux" [livrets, fonds euros, obligataires]).

Quand les marchés actions ont baissé en 2008-2009, de facto, cette fois-ci l'épargne mensuelle aurait été investi dans les actions, toujours pour respecter l'allocation stratégique cible (ie la part des actions diminuant du fait de la baisse, leur proportion dans l'allocation diminuait aussi).

Au final, on aurait donc évité d'acheter des actions en haut de cycle.

Mais on aurait malgré tout subi la baisse de 2008, en renforçant systématiquement tout au long de la baisse.

Avec un portefeuille de valeurs acycliques, mettons que les valeurs aient baissé de 30%, avec une part action représentant 55% du portefeuille et une partie taux rapportant 4%, on aurait eu donc comme performance : -30%*55% + 4%*45% = -16,5 + 1,8 = environ -15% de perte.

La seule façon d'éviter le fiasco de 2008, aurait été de fait du market timing, c'est-à-dire de ne + être sur une allocation d'actif figée 55/45 ; mais flexible et en phase avec le marché.

C'est ce qu'à brillamment fait Carmignac Patrimoine.

Cependant, les performances actuelles de Carmignac Patrimoine montre qu'il est difficile d'être toujours en phase avec les marchés.
6) zirk
08/06/2011
La baisse de Gagfah s'accélère et le cours est passé sous les 5€.

Comme d'habitude, on ne saura que plus tard si cette baisse est:
- temporaire et injustifiée: par exemple, un fonds qui veut sortir massivement, quel que soit le prix,
- ou justifiée par de mauvaises nouvelles, que le marché ne connait pas encore.

Que faites-vous en pareil cas?
- Agir dans l'incertitude, en soldant votre position et en prenant votre moins-value, qui est encore légère, ou à l'inverse, moyenner à la baisse
- OU ne surtout pas bouger, tant que l'incertitude est là, mais au risque de se retrouver dans 2 mois avec un cours très supérieur (et on aura alors raté un achat aujourd'hui à bon compte), ou pire, très inférieur (et on ne pourra solder alors sa position qu'avec une très forte moins-value) ?
L'investisseur heureux : devenir rentier
Philippe
08/06/2011
Justement, sans nouveau newsflow, cette baisse est plutôt une opportunité.

Ma ligne est volontairement petite ~2500 € pour pouvoir renforcer si besoin.

Mais je vais attendre 20% de -Value pour renforcer (si le newsflow est tjs inchangé) et ne pas griller mes cartouches trop tôt.

Vendre n'aurait aucun sens, car Gagfah n'est pas plus spéculatif aujourd'hui qu'il y a quelques jours.

Sauf si comme vous dites il y a une nouvelle qu'on ignore, mais quelle pourrait être ?

Le dividende est déjà suspendu. Que le management se fasse condamner pour délit d'initié ne change rien à la valeur des immeubles détenus par Gagfah et je n'ai rien vu de nouveau concernant la plainte de la ville de Dresdne, dont le montant du préjudice demandé (si préjudice il y a) me parait hors de toute proportion.

Bref, je me sens assez confortable sur ce dossier, hormis que cela augmente la volatilité de mon portefeuille, mais bcp moins que l'évolution du $ en ce moment.

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