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Portefeuille IH - Juin 2021

01/06/2021 - 1487 € de dividendes bruts mensuels, 576 k€ de capital

OBJECTIF DE L’IH ET DE CE REPORTING

Mon objectif est l’obtention d’une rente mensuelle pérenne issue de mon patrimoine financier équivalente à deux SMIC nets, soit environ 2400 € par mois après impôts et prélèvements sociaux.

La stratégie patrimoniale pour y parvenir a été explicitée en filigrane sur les forums, et est décrite en détail dans mon livre.

Le suivi (portefeuille, répartitions, calendrier des dividendes…) est réalisé avec xlsPortfolio et xlsAsset.

Ce 145e mois de reporting (soit douze ans et un mois de transparence) a toujours pour but de partager ma démarche et philosophie d’investissement.

Dividendes d’actions cotées perçus

Après l’arrêt de mon activité principale fin 2013 (Suis-je rentier ?), l’essentiel de mes revenus provient maintenant des dividendes de mon portefeuille d’actions et d’une TPE française dans laquelle je suis coactionnaire, dont l’actif principal est un site e-commerce.

Hors la TPE, le montant des dividendes reçus avant impôts et prélèvements sociaux, en base mensuelle, est d’environ 1487 € en mai 2021.

La forte exposition de mon patrimoine financier à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leurs bénéfices aux États-Unis influence toutefois le montant des dividendes bruts perçu, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Dividendes 1683 € 1585 € 1503 € 1434 € 1375 €

Devise des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Calendrier des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Dépendance des dividendes :



(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Contrôle des dividendes par action en devise locale :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Performance

Bien que ne m’en préoccupant guère (la rente est générée par les dividendes, non par les plus-values boursières), dans la continuité des précédents reportings, je poursuis le suivi de la performance.

Le portefeuille reprend 1,5% en mai 2021, avec une valeur de part à 180,4 vs 177,7 le mois dernier.

Evolution de la valeur de la part :


(sources : xlsPortfolio, xlsAsset)

Evolution de la performance annuelle sur les 145 mois de reporting :


(sources : xlsAsset)

Les dividendes sont intégrés nets d’imposition et prélèvements sociaux dans le calcul de la performance, quelle que soit leur utilisation effective (consommation ou réinvestissement).

Le crédit d’impôt lié aux nombreuses actions étrangères détenues et l‘écart entre l’acompte éventuel vs l’imposition réelle (moins élevée) ne sont pas réintégrés, donc la performance effective est légèrement supérieure à celle indiquée.

La forte exposition à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leur bénéfice aux États-Unis influence également la valorisation du portefeuille d’actions, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Portefeuille 644 k€ 609 k€ 580 k€ 555 k€ 533 k€

Allocation stratégique

J’ai stoppé mon activité principale fin 2013 à l‘âge de trente-quatre ans, avec comme actifs une participation dans une TPE française, quelques liquidités et un patrimoine financier d’environ 450 k€ (aujourd’hui 576 k€).

La totalité de ce que je possède est le fruit de mon travail, de mon épargne et de mes investissements (ni aide d’aucune sorte après avoir quitté le domicile parental, ni héritage, je suis arrivé à Paris fin 1999 à vingt ans avec un BAC+2 et environ 1 k€ en poche – premier logement dans un foyer de jeunes travailleurs en banlieue, interminables transports en commun, travail acharné, reprise d‘études…).

Concernant mon patrimoine financier, l’allocation stratégique est volontairement plus “agressive” que celle préconisée dans mon livre avec l’espoir d’une rentabilité meilleure, mais au prix d’une volatilité plus élevée, assumée :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio, xlsAsset)

Fonds euros en assurance-vie (≈2 k€)

Mes fonds euros sont :

  • eurossima, détenu via un contrat d’assurance-vie Boursorama
  • Suravenir, détenu via un contrat d’assurance-vie Fortuneo

Les montants sont minimaux pour conserver les bénéfices liés à l’ancienneté des contrats d’assurance-vie.

Immobilier (≈165 k€ d’immobilier coté)

Mes investissements immobiliers le sont au travers de sociétés immobilières cotées en bourse (Real Estate Investment Trust), qui permettent une diversification géographique et typologique aisée (cf. Investir dans l’immobilier depuis chez soi) :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Détail des investissements :

Suite au rachat de Binck, ces foncières cotées sont détenues chez Saxo Banque.

Digital Realty et Equinix ont le statut de REIT, mais comme leur activité est orientée autour des centres de données informatiques, je les classe dans les technologies de l’information.

Actions (≈574 k€ dont 165 k€ d’immobilier coté)

Répartitions diverses :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Allocation opérationnelle :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Suite au rachat de Binck, ces actions sont détenues chez Saxo Banque.

Détails des investissements :

D’une manière générale, les sociétés en portefeuille sont des leaders nationaux ou mondiaux dans leur domaine d’activité.

Futures fusions-acquisitions :

Je pense que prochainement, les sociétés suivantes feront l’objet d’opérations de fusion-acquisition :

Macerich car elle a déjà fait l’objet de plusieurs tentatives d’OPA, Site Centers et VEREIT car leur management a un historique de fusions-acquisitions.

Idées futures d’investissement :

Pour trouver de nouvelles idées d’investissement, j’utilise de plus en plus systématiquement la newsletter Gérants et la newsletter IH Score.

Volatilité boursière vs monde réel :

Les vicissitudes boursières ne me préoccupent guère (cf. Comment faire face à la volatilité boursière ?), à long terme, seules la performance opérationnelle de ces sociétés et leur capacité à distribuer des dividendes, comptent.

Chaque entreprise connaîtra certainement des hauts et des bas ponctuels, en fonction du cycle économique, du cours des matières premières, de l’environnement réglementaire et concurrentiel, mais en agrégat et en tendance, j’espère une augmentation des profits et des dividendes dans le futur, au moins au rythme de l’inflation.

Concédons cependant que cela n’a pas été probant ces récentes années, puisque les dividendes cumulés du portefeuille ont baissé. Mes investissements dans quatre foncières de centres commerciaux (CBL Properties, Intu Properties, Macerich, Wahington Prime Group) se sont révélés bien malheureux, avec trois faillites et une dilution. Le COVID-19 n’a pas aidé, mais mon erreur a été d’avoir surinvesti ce secteur.

Autres actifs (### k€)

Mes liquidités courantes, la participation dans la TPE, un pied à terre acheté à crédit et d’autres actifs divers, ne sont pas comptabilisés dans ce reporting, mais contribuent à une diversification patrimoniale plus importante que mon patrimoine financier seul pourrait présager.

Ces autres actifs représentent en tendance une part de plus en plus importante de mon patrimoine total, même si mon portefeuille d’actions est toujours prépondérant.

Opérations du mois

Les dividendes d’actions reçus ce mois-ci après prélèvements en tout genre sont 156 CAD, 362 EUR et 730 USD :


(source : Saxo Banque)

Divers remboursements par Saxo Banque de frais de courtage des mois antérieurs sont venus compléter cette somme.

1) La trésorerie en USD a été utilisée pour renforcer le fonds “spéculatif” Pershing Square Holdings.

2) La trésorerie en CAD, GBP et EUR, a été transférée le cas échéant sur le PEA, et a été utilisée pour renforcer Edenred et Dassault Systèmes, qui avaient sous-performé le mois précédent :

Prosus était également un bon candidat au renforcement, mais cette ligne est déjà suffisamment importante dans mon portefeuille, eu égard des risques du régulateur chinois sur la participation dans Tencent, et surtout de la mauvaise gouvernance liée à l'actionnaire majoritaire Naspers, que j'avais sous-estimée jusqu'ici.

3) Demain En fin de journée, une épargne supplémentaire sera réinvestie dans le fonds “spéculatif” Third Point Offshore Investors et dans le holding familial Peugeot Invest.

Comme vous le voyez, pour compléter le renforcement mensuel opportuniste sur les actions du PEA qui ont sous-performé, je privilégie récemment les fonds et holdings.

Cela me permet de continuer à diversifier facilement le portefeuille, et tant que les fonds/holdings en question décotent significativement sur leur valeur patrimoniale, j'aurais tort de m'en priver. Si leur décote devait diminuer, j'aviserai, mais pour le moment ils me semblent de bons investissements, spécialement en comparaison d'autres titres chèrement valorisés.

Quoique la ligne soit encore petite en comparaison d'autres en portefeuille, je suis de plus en plus sensible à Peugeot Invest. Eligible PEA, ce holding familial de plus en plus diversifié, avec une décote d'environ 47% sur mon estimation de valeur patrimoniale, avec un objectif de dividende croissant et une gestion relativement prudente, cumule les avantages pour le retraité précoce ou le "père de famille".

Don du mois

Depuis octobre 2018, l‘équivalent d’environ 10% des dividendes perçus mensuellement est remis à une association. Ainsi, 105 € (en réalité 31 € après la réduction fiscale de 66% en année n+1) ont été versés à l’association française L214 éthique et animaux :

L214 a pour mission de rendre compte des conditions d‘élevages et d’abatage des animaux, de l’impact négatif de la consommation de produits animaux, et de proposer des solutions alternatives. Son paradigme est que les animaux sont des êtres sensibles, et qu’il est cruel de les faire souffrir.

Évidemment, on pourra trouver incohérent d’aider une association liée aux animaux, tout en investissant dans des entreprises (pétrolière, minières…) qui n’ont pas la plus grande bienveillance vis-à-vis de l’environnement. Peut-être résoudrais-je cette dissonance avec le temps, mais d’expérience, quand on attend d‘être irréprochable ou le moment parfait pour faire quelque chose, on ne fait rien. Dont acte.

Par rapport à l‘état de la planète et à la faible considération qui est donnée aux animaux avec qui nous en partageons l’espace, ces dons paraissent insignifiants, tant le chemin à parcourir semble grand. Mais là encore, en raisonnant ainsi, on ne fait rien.

Le montant des dons cumulés depuis octobre 2018 est de 4520 € :

Accessoirement, je note que cette démarche de dons a modifié ma manière d’investir. Je suis plus rigoureux dans le suivi strict de ma stratégie. En effet, si une société en portefeuille coupe son dividende, je ne suis plus le seul pénalisé (hors les autres parties prenantes évidemment), mais mes dons mensuels le sont aussi. Par conséquent, je suis moins enclin à suivre mon ego et les sirènes des actions avec un couple rendement/risque élevé, mais tout de même risquées.

Réponses aux questions fréquentes

N’avez-vous pas peur de vivre en zone EUR tandis que votre “rente” est majoritairement en USD, CAD et GBP ?

Les dollars américains, canadiens ou la livre britannique ne sont pas le rouble russe, le réal brésilien ou je ne sais quelle devise d’un pays émergent.

Les États-Unis sont la première puissance économique et militaire du monde, le Canada est un pays bien géré avec des ressources pétrolières, Londres est la première place financière mondiale.

Si ces devises évoluent par rapport à l’euro, je ne m’attends pas à des variations extrêmes. Quand bien même elles auraient lieu, il n’est pas certain que cela soit en faveur de l’euro.

Enfin, le différentiel de coût de la vie entre la France et les pays hispanophones, où je passe beaucoup de temps, est pour l’heure significativement supérieur aux variations du taux de change EUR/USD et sa réduction m’affecterait bien plus.

Votre rente mensuelle est bien faible, vous n‘êtes pas un vrai rentier !

Ma mère, après avoir travaillé près de quarante ans dans la fonction publique hospitalière touche 1730 € de retraite mensuelle, accompagné d’un mal de dos chronique d’avoir porté des malades pendant toutes ces années.

L’avenir des retraites en France me semble également bien incertain (incertitude sur la durée de cotisation, incertitude sur le montant des cotisations, incertitude sur le montant des pensions, incertitude sur la revalorisation des pensions…) et morose : cotiser toujours plus et toujours plus longtemps, pour toucher moins.

Aussi je trouve ma situation plutôt enviable : Suis-je rentier ?

La vie dans les pays hispanophones, où je passent de plus en plus de temps, est également moins chère qu’en France.

Pouvez-vous divulguer la totalité de votre patrimoine, votre impôt sur le revenu, les revenus de votre compagne, etc. ?

L’objectif de ce reporting est de partager une démarche d’investissement, pas d’exposer ma vie privée et satisfaire la curiosité de chacun.

Peu de blogueurs ont déjà le niveau de transparence auquel je m’astreins, qui sert aussi de prétexte pour m’insulter copieusement sur Internet (cf. Pourquoi les autres souhaitent-ils vous voir échouer ?).

Par contre, je n’ai pas d’enfant ni ne prévoit d’en avoir et ai donc une flexibilité plus importante que celui qui en a : voyages hors-saison, dépenses ajustables facilement, pas d‘étude à financer…

Vous êtes un odieux capitaliste !

Je crois effectivement que le capitalisme (droit à la propriété, ouverture à la concurrence) est meilleur que le communisme.

Pour autant, le capitalisme doit être fortement régulé, pour compenser ses externalités négatives (pollutions de l’environnement, exploitation des ressources finies…) et les déséquilibres dans les rapports de force des différents parties prenantes (propriétaires, mandataires, salariés…). Aujourd’hui, la régulation est insuffisante sur de nombreux aspects, mais hélas difficile à mettre en œuvre dans un marché globalisé, où les pays sont en concurrence économique les uns envers les autres.

Politiquement, je serais donc plutôt centre-gauche ou centre-droit, et ne crois pas du tout aux politiques économiques de laissez-faire, dont on a pu voir un pathétique exemple en Angleterre au XIXe siècle.

N’avez-vous pas peur que les sociétés en portefeuille suppriment leurs dividendes ?

Mon portefeuille est essentiellement constitué de leaders mondiaux ou nationaux. Croyez-moi, si un jour la totalité des dividendes était coupée, c’est qu’il y aurait une telle crise économique mondialisée que nous aurions tous bien d’autres préoccupations.

N’avez-vous pas peur d’une hausse de la fiscalité ?

Si la fiscalité devenait insupportable, je peux m’expatrier dans le pays approprié à ce moment-là.

Mais mes revenus sont modérés, et en réalité je suis nettement moins imposé maintenant que lorsque j‘étais célibataire, consultant indépendant à temps plein, et payait plus de 15 k€ (vous avez bien lu) d’impôts sur le revenu chaque année.

N’avez-vous pas peur de devoir retravailler ?

Être “retraité précoce” ne signifie pas boire des mojitos sur la plage à longueur de temps. C’est d’ailleurs vite ennuyeux ! C’est surtout avoir du temps libre pour faire des tas de choses : aller à la plage certes, mais aussi se former, s’intéresser aux choses et être actif de quelques façons que ce soit.

Retrouver un emploi aussi rémunéré et dans le secteur que j’occupais précédemment serait à présent difficile (et a fortiori car jamais je ne remettrai les pieds à Paris !), mais il y a toujours d’autres possibilités si les circonstances le nécessitaient.

N’avez-vous pas peur ?..

Quand on réfléchit sereinement et avec recul, les risques apparaissent bien plus contenus qu’ils ne semblaient initialement (cf. La peur de tout : Philippe, n’avez-vous pas peur que…).

Passer à côté de sa vie en gaspillant un temps précieux est aussi quelque chose de risqué…

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15 commentaires

Commentaire
1) Nicolas888
02/06/2021
Bonjour Philippe
Concernant AT&T, que comptez vous faire ?
Liquider la ligne ou voir si effectivement il y aura une coupe dans le dividende ?
D’avance merci.
Salutations
Nicolas
Réponse de Philippe
Philippe
02/06/2021
Bonjour Nicolas,

Franchement je ne sais pas.

La future entité Discovery/WarnerMedia sera lourdement endettée, tandis que la concurrence est de plus en plus rude (Disney, Amazon, Netflix...).

Céder AT&T au cours actuel serait un vrai gâchis.

Donc pour le moment, j'attends.
Réponse de Philippe
Philippe
02/06/2021
Finalement, j'ai suivi le "consensus" du forum, et j'ai arbitré AT&T pour Discovery, en choisissant les actions sans droit de vote (class K), qui décotent.

Le pitch en deux phrases, mais la file de discussion du forum sur Discovery élabore bien les avantages et les inconvénients :

Le mal est fait pour AT&T. La confiance avec les actionnaires "père de famille" est rompue, et jusqu'à la scission, l'édifice est branlant, et la suite incertaine.

Alors que pour Discovery, le modèle d'affaire est clair, et nous avons l'optionalité de la fusion avec TimeWarner (avec en plus une réduction de la décote sur la classe d'actions K), et une possible surenchère par un autre acteur.

Par contre, Discovery ne verse pas de dividende, et post-fusion, n'en versera pas avant un bon moment. Donc c'est un investissement sur la croissance future plutôt que sur le rendement.
Commentaire
4) tcheco
02/06/2021
Bonjour Philippe,

Je pense que vous l'avez vue, mais si ce n'est pas le cas je pense que cette video zonebourse sur les holdings vous intéressera.
Réponse de Philippe
Philippe
02/06/2021
@Tcheco

Je ne vais jamais sur YouTube. Mais cela fait plusieurs fois que l'on me signale que la chaîne ZoneBourse est bien inspiré...
Commentaire
6) Brigitte
06/06/2021
Bonjour,
Votre site est très bien fait. Je ne vois pas de CTO, est-ce parce que vous pensez qu'il est plus intéressant de n'avoir qu'un PEA ?
N'ayant pas suffisamment de connaissances en bourse, je préfère investir dans des ETF. Vous n'en avez pas ?
Pour toutes les actions qui figurent dans vos tableaux, est-ce que vous investissez sous le ticker US ou FRA et est-ce que cela a de l'importance ?
Enfin, je voudrais que vous me recommandiez un livre, pour débutant.
Merci
Cordialement,
Brigitte
Réponse de Philippe
Philippe
10/06/2021
Bonjour Brigitte,

Tous mes titres non français sont détenus dans un CTO.

Je n'ai pas d'ETF, mais c'est très bien pour débuter, et parfois même après selon votre appétence à la bourse.

Pour les livres, regardez cette section.

Bien à vous,
Commentaire
8) Chris21
19/06/2021
Bonjour Philippe,
Merci de votre partage continu et pour ce lieu de découvertes!

Petit à petit, j'enrichis mon portefeuille avec davantage de titres "dividendes" , je souhaiterais investir dans une société du "vice", un cigarettier ! Malheureusement impossible d'avoir des actions BAT depuis le Brexit dans son PEA....Je m'interrogeais sur le fait de la possibilité de rentrer sur Phillip Morris qui apparemment côte en Allemagne d'après Yahoo finance mais sur BD, impossible de retrouver la valeur !

Parmi les lecteurs, quelqu'un sait si on peut loger du PM ou Altria en PEA ?
Bien à vous.
Commentaire
9) Garprenti
19/06/2021
Bonjour,

@Chris21:

Ce qui importe pour l'éligibilité PEA ,c'est la domiciliation du siège social ,pas la place de cotation ,PM et Altria sont toutes deux des entreprises américaines ,donc non éligibles.
J'ajouterais que quand bien même elles seraient allemandes , vu l'importance de la retenue à la source sur les titres allemands et vu le taux de distribution de ce type de titres, je ne suis pas persuadé que le PEA aurait été une enveloppe de détention optimale ...
Ouvrez donc un compte titres ,vous pourrez y loger des titres américains , et ne conservez en PEA que les titres français et les valeurs européennes de croissance!
Commentaire
10) Chris21
20/06/2021
@Garprenti

Bonjour,
Merci de votre réponse.
En effet, cela dépende du lieu de leur siège social...!
Je logerai donc ces titres sur mon compte IB.
Bien à vous
Réponse de Philippe
Philippe
20/06/2021
@Chris21

Pernod Ricard ou Rémy Cointreau sont des action "vicieuses" et éligibles au PEA sans prélèvement à la source étranger, puisque ce sont des sociétés françaises !
Commentaire
12) Chris21
20/06/2021
@Philippe

Merci Philippe.
J'ai un portefeuille "actions" très concentré en valeur Europe via mon PEA (80%)
A l'inverse de vous :) , j'essaie donc accroitre ma part US, environ 10% seulement actuellement.
Je continue donc de lorgner vers les "vicieuses" US, je vais à commencer à initier une ligne BTI ou Altria ou les 2 ...!
Commentaire
13) ozinvest
25/06/2021
Bonjour Philippe,

Une vidéo intéressante qui me porte à la réflexion suivante : pour être libre financièrement, dépenser moins est aussi, voir plus efficace que gagner plus. GARE aux frais fixes. Votre relative frugalité en est un bon exemple.

Autant, voir plus que les US, n'est-ce pas l'Asie qui est porteuse depuis 1 an?
https://www.youtube.com/watch?v=vMwNjlLLGmw
Réponse de Philippe
Philippe
25/06/2021
@ozinvest

Cette vidéo reprend une thématique que j'ai détaillée dans mon livre il y a plus de dix ans, partie 3, chapitre 2.
Commentaire
15) Canis
26/06/2021
Bonjour,
Dans un premier temps, il est plus efficace d’économiser que de chercher à dégager un complément de revenus. On pourrait résumer le principe ainsi: il est plus simple d’économiser 100 euros par mois que d’arriver à obtenir 1200 euros nets annuellement d’un placement. Évidemment, cette règle a pour limite ses propres revenus et ne fait pas de vous un rentier, d’où la nécessité d’investir cette épargne.

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