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#1 16/08/2015 16h43 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Fomento de construcciones y contratas est une entreprise de construction espagnol qui a subit de plein fouet la crise immobilière espagnole.
En repoussant toujours plus les limites de l’endettement  la société à acquis et surinvestit lors du boom et ça c’est soldé par de lourdes  dépréciation ces 6 dernières années(plus de 3 mds d’euros) .

Situation fin 2014:

les 3 principaux secteurs d’activité sont:  la gestion de l’eau, les services environnementaux, la construction.
45% du chiffre d’affaire se situe en dehors de l’Espagne  ils opèrent dans plus de 34 pays

La société à une valorisation de 2.160  milliards d’euros
Un chiffre d’affaire de 6,334 milliards en 2014
Dette nette de 5,016 milliards en 2014
Des capitaux propres de 495,4 millions suite à une augmentation de capital de 1 milliard d’euros
Un carnet de commande de 32,996  milliards

POINTS FORTS :

Aqualia la filiale de gestion de l’eau de Fcc et la troisième plus importante entreprise du secteur  dans le monde rien que sa valorisation pourrait atteindre plus de 2 milliards d’euros. c’est la perle !!

Fcc est un leader dans la construction et la compétitivité à l’international est réhaussé grâce a la déflation salariale en Espagne et la baisse de l’euros comme en témoigne les énormes contrats à Riyad et  aux Panama de plusieurs milliards d’euros

L’augmentation de capital à permis à FCC de réduire les intérêts de la dette de 160 millions par an

Les participations de fcc dans realia et Cementos Portland Valderrivas SA représentent 93 et 340 millions en valeur de marché .

Fcc dispose d’actifs immobilier dépréciés dans son bilan

Fcc compte à son capital Carlos slim, Bill gates et George soros

L’entreprise va bénéficier de déductions  d’impôt importante sur les prochains bénéfices grâce aux 3 mds de pertes réalisées .

J’espère avoir attisé votre curiosité je dispose de 5706 actionsaux PRU de 9.56

Dernière modification par vbvaleur (17/08/2015 09h48)

Mots-clés : btp, espagne, fcc

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#2 16/08/2015 22h09 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Merci pour l’idée,
Toutefois vous ne nous dites pas quelle valorisation vous attribuez à cette société.
De mon coté je vois :
Capi = 2 100 M €
Dettes  = 13 000 M€ !
Fonds propres = 300 M€ (autant dire zéro)
le tout avec des grosses pertes.
Du coup, au niveau financier je ne vois pas ce qui peut faire rêver, saurez-vous nous dire ?


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#3 17/08/2015 02h01 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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vbvaleur a écrit :

La société à une valorisation de 2.160.000 euros
Un chiffre d’affaire de 6,334.1    milliards en 2014
Dette nette de 5,016.0 milliards en 2014
Des capitaux propres de 495,4 millions suite à une augmentation de capital de 1 milliard d’euros
Un carnet de commande de 32,996.5 milliards

Quelques "milliards" sont à changer en "millions", non ? smile
(Au passage, votre utilisation combinée des points et des virgules est étrange pour le lecteur : 2.160.000 mais 6,334.1)

Comme JL, je ne vois rien d’immédiatement attirant. Vu votre "teasing", il y aurait des choses intéressantes dans les PP&E (immobilisations corporelles) peut-être trop dépréciées ?

Par ailleurs, je vous recommande de vous présenter afin de respecter la charte. Vos contributions n’en seront que plus appréciées !


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#4 17/08/2015 13h06 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Si on découpe les activités on obtient pour 2014:

  Aqualia :

-Des revenues de 953,958 millions d’euros
-Un bénéfice de 66 millions d’euros
-Dette nette de 395 millions d’euros
-Des capitaux de 787 millions d’euros
-Un carnet de commande de 14,859 Milliards d’euros !

Aqualia à acquis son expérience en Espagne , un pays qui à régulièrement à faire face à des situations de "stress hydrique".
Avec cette expérience Aqualia peut répondre à la forte demande international .
Secteur au revenus réguliers

Je valorise Aqualia autour de  2 milliards d’euros car Aqualia est un leader extrêmement compétitif dans un domaine en forte croissance .

Services environnementaux :

-Des revenues de 3,540 milliards d’euros
-Une perte de 463 millions due à une dépréciation de 649,384 millions !
-Dette nette de 2,162 milliards d’euros
-Des capitaux de 466 millions d’euros
-Un carnet de commande de 11,884 Milliards d’euros !

Si on compare à Suez environnement avec son ecart d’acquisition de 3,261 milliards , sa dette de 7,186 milliards, sa Valorisation de 9 milliards.

On pourrait estimer avec précaution cette branche  à  2 Milliards .

  Construction :

-Des revenues de 2,076 milliards d’euros
-Une perte de 179 millions gonflé d’une dépréciation de 33 millions
-Dette nette de -164 millions d’euros
-Des capitaux de 303 millions d’euros
-Un carnet de commande de 6,608 Milliards d’euros

C’est la branche à redresser à l’aide de la déflation salariale en Espagne , l’euro faible et les contrats à l’international.
FCC est un leader de la construction avec de fortes compétences techniques acquised grâce à son expérience en Espagne.

Ma Valo est de 800 Millions en attente du retournement.

  Ciment :

Ce secteur est en bas de cycle et retrouve des couleurs.

La Valo du marché est de 306 millions d’euros

La holding :

-Dette nette de 1,832 milliards d’euros
-Des capitaux de -1,683 milliards d’euros

Environ 2 mds à déduire

Valeur caché:

16.52%  de World Trade Center Barcelona, valeur bilan 6,036 millions valeur vente: 24 millions.
38.9 Realia Business Group , valeur bilan  54 millions valeur marché: 83.97 millions

FCC à plein d’actifs fortement dépréciés dans son bilan , à vous  de chercher.

Estimations FCC : 2+2+0.8+0.3-2 = 3,1 milliards d’estimation pour une entreprise en bas de cycle avec une valo conservatrice sans compter les nombreux actifs caché.

L’entreprise à fait beaucoup d’effort , elle à assainit son bilan et déprécié énormément d’actifs,
souvent les capitaux propres des sociétés son remplit de GOODWILL et d’actifs surévalués ce n’est pas le cas de FCC au contraire.

Les 1 milliard d’argent frais fourni par l’augmentation de capital  vont permettre à la société d’économiser 160 millions d’intérêts par an . Même sans ça ,  en enlevant les dépréciations , la société était à l’équilibre .

Je ne serai pas surpris de voir la société faire 300 millions de bénéfices d’ici un a deux ans.

C’est un pari aussi sur l’Espagne qui est pour moi l’un des pays avec le plus de perspectives en Europe.

C’est une méthode d’évaluation rapide (c’est pas la seul)  je vais pas taper tout les points positifs et faire un bilan macroéconomique .

Dernière modification par vbvaleur (17/08/2015 13h50)

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#5 18/08/2015 02h08 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Ce que je vais dire n’a sans doute pas beaucoup de valeur, mais pour passer 1 mois par an en Espagne depuis 10 ans (ma femme étant espagnole), je peux vous dire que le secteur de la construction est sinistré (surabondance de constructions, il est fréquent de voir des villes entières fantômes avec des bâtiments en cours de construction lorsqu’on traverse le pays d’Ouest en Est en voiture). Je mettrais donc arbitrairement une valeur 0 à la partie BTP désolé. La dépréciation des actifs est certainement justifiée voir sous-estimée.
Par ailleurs les élections présidentielles auront lieu en Décembre 2015 ("las generales" en espagnol) et la tendance n’est pas forcément de bonne augure avec un partie de gauche qui n’a pas fait grand chose jusqu’à 2011 avec un certain Zapatero (PSOE) et qui reprend la main et un 3ème parti fantaisiste (podemos) qui a les connaissances et compétences économiques du FN si vous voyez ce que je veux dire. Le parti de droite (PP) au pouvoir avec Mariano Rajoy à fait de bonnes choses sur le plan économique mais sa priorité et probablement celle du prochain gouvernement sera encore et toujours le chômage et pas grand chose d’autre malheureusement…
Tout ça pour dire que miser sur l’Espagne aujourd’hui c’est peut être prematuré…du moins attendons le résultat des prochaines élections pour voir si le management du pays prend une bonne direction.

Dernière modification par sheiko (18/08/2015 18h36)

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#6 18/08/2015 10h53 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Bonjour sheiko

  Oui on connait tous ces lotissements fantômes cependant je crois avoir prouvé  que FCC n’est pas qu’une entreprise de construction espagnole justement :

Eau , environnement , 45% du chiffre à l’international (en croissance).

Le marché pense comme vous , il à peur et ça lui permet pas d’être très objectif.  Les institutionnels(moutons) ne peuvent pas investir dans ce secteur par peur de rendre des comptes.

L’Espagne pour moi à fait de gros efforts de compétitivité grâce à son gouvernement et c’est dommage qu’un autre gouvernement en tire les bénéfices .

L’Espagne à mangé son pain noir , l’immobilier est tombé , les loyers et les salaires ont baissés.
Ça à entraîné une baisse temporaire du PIB gonflé par l’immo et la construction (comme en France)et une explosion du déficit et du chômage car la masse salariale des travailleurs direct ou indirect est énorme (comme en France) .

Grace à ça ,  la compétitivité est retrouvé dans le tourisme et le secteur industriel .

Grace aux investissements internationales qui reviennent en Espagne , la croissance va grimper en flèche et le chômage baisser.

En France la situation est pire on à pas mangé notre pain noir et rien n’est fait pour êtres plus compétitif à l’international , l’immo en France et gonflé aux APL que l’état paye en s’endettant sur les marchés … Ça fais monter les loyers et pour survivre on fait monter les salaires c’est un cercle vicieux qui amène nulle part ..

Un jour faudra payer la facture.

Dernière modification par vbvaleur (18/08/2015 11h48)

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#7 18/08/2015 11h50 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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J’espere que vous avez raison.
En tous cas concernant le tourisme leurs aéroports battent des records de fréquentation en effet.
Cela dit, l’Espagne est tellement divisée politiquement (les régions ou autonomías: catalans, Basques,… ont beaucoup de pouvoir et n’ont pas toujours le sentiment d’appartenir à une même nation) et disparate économiquement qu’il est difficile de prévoir une croissance uniforme dans tous le pays…mais là je sors sans doute un peu du sujet initial.

Dernière modification par sheiko (18/08/2015 14h25)

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#8 18/08/2015 12h09 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Ce que subissent les espagnoles en ce moment est loin d’être facile et ne peut se produire sans fractures sociales , espérons  que l’amélioration de la conjoncture apaisera les tensions .

J’espère aussi avoir raison smile Pour le moment l’important c’est que je dors mieux avec cet investissement  qu’avec une participation chez Eiffage par exemple , mais si de mauvaises nouvelles surgissent je défendrai pas coûte que coûte ce choix.

Merci de votre intérêt  .

Dernière modification par vbvaleur (18/08/2015 12h11)

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#9 18/08/2015 18h39 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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vbvaleur a écrit :

Ce que subissent les espagnoles en ce moment est loin d’être facile et ne peut se produire sans fractures sociales , espérons  que l’amélioration de la conjoncture apaisera les tensions .

La fracture politique dont je parlais (chaque région fonctionnant de manière quasi-autonome) est plus structurelle que conjoncturelle en fait. Cela constitue selon moi un goulot pour le développement économique du pays dans son ensemble. Mais cela reste un constat général qui ne remet en rien en cause la valeur de FCC.

D’ailleurs, à combien estimez-vous la valeur actuelle de cette boîte que vous détenez (en € par action)?
Merci

Dernière modification par sheiko (18/08/2015 18h50)

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#10 18/08/2015 19h34 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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vbvaleur a écrit :

Aqualia :
-Des revenues de 953,958 millions d’euros
-Un bénéfice de 66 millions d’euros
-Dette nette de 395 millions d’euros
-Des capitaux de 787 millions d’euros
-Un carnet de commande de 14,859 Milliards d’euros !
Je valorise Aqualia autour de  2 milliards d’euros car Aqualia est un leader extrêmement compétitif dans un domaine en forte croissance

Je ne comprends toujours pas : comment passez-vous d’un bénéfice de 66 M€, et de capitaux propres de 787 M€, à une valo de 2 Mds€ ? Qu’est-ce qui vous fait penser qu’un P/E de 30 et un P/B de 3 sont adéquats pour valoriser cette société ? A ce prix-là ne vaut-il mieux pas acheter Coca-cola ?


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#11 18/08/2015 19h50 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Bonjour vb,

Je suis assez d’accord avec sheiko sur la valeur de la partie construction, ciment.
L’immobilier espagnol est plombé pour des années et les grands ouvrages sont relegués pour l’instant.

Fcc est un point de comparaison pour moi par rapport à Conduril.
Les P/E des boites de construction sont plutot de l’ordre de 8 (à part conduril qui est à 4).

Dernière modification par francoisolivier (18/08/2015 19h52)

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#12 18/08/2015 20h16 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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FCC ils ont fait un défaut partiel sur leur dette l’an dernier non ?

Edit :

FCC a écrit :

Specifically, the aforementioned agreement established that EUR 765 million of the proceeds from the capital increase be used to repay and amortise EUR 900 million of Tranche B of the Financing Agreement, with the lending entities of Tranche B thereby assuming a debt reduction of 15%. The lending entities’ share of this reduction was proportional to their respective participation in Tranche B.

C’était assez prévisible vu que leur bilan au fin 2013 faisait apparaître 12 G€ de current liabilities contre 7 G€ de current assets… et vu que coté opérationnel ça marche pas terrible il fallait bien refinancer tout ça, merci aux créanciers (write-off) et aux actionnaires (ak).

Honnêtement 2G€ de capitalisation + 5G€ de dette nette, ça fait une EV = 7 G€.
Même si l’on prend gentiment des FCF à 400 M€, ça fait une EV/FCF à 17.5 pour une boite qui présente toujours un profil de risque assez élevé sans pour autant que l’upside potentiel soit flagrant…

Dernière modification par Geronimo (18/08/2015 20h25)

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#13 18/08/2015 21h35 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Bonjour francoisolivier

Je suis assez d’accord avec sheiko sur la valeur de la partie construction, ciment.
L’immobilier espagnol est plombé pour des années et les grands ouvrages sont relegués pour l’instant.

Ça fait déjà 7 ans que le secteur est en difficulté en Espagne .
61 % du chiffre d’affaire de la partie ciment est en dehors de l’Espagne.
Les grands ouvrages en Espagne j’y crois pas trop mais dans le monde l’entreprise ne cesse de décrocher des contrats.

 

Fcc est un point de comparaison pour moi par rapport à Conduril.
Les P/E des boites de construction sont plutot de l’ordre de 8 (à part conduril qui est à 4).

Vous ne pouvez pas comparer FCC à Conduril :

FCC n’a pas qu’un seul secteur d’activité .
FCC n’opère pas majoritairement en Afrique ou le danger est constant .
FCC à plus de savoir faire : Motorways, dual carriageways and roads
      |
      FCC Construcción

FCC fait partie des leaders mondiaux dans plusieurs domaines
FCC décroche des contrats de quelques Milliards , pas conduril …

Comparez plutôt FCC avec Acciona qui  coûte deux fois plus chère …

JeromeLeivrek bonjour

Je ne comprends toujours pas : comment passez-vous d’un bénéfice de 66 M€, et de capitaux propres de 787 M€, à une valo de 2 Mds€ ? Qu’est-ce qui vous fait penser qu’un P/E de 30 et un P/B de 3 sont adéquats pour valoriser cette société ? A ce prix-là ne vaut-il mieux pas acheter Coca-cola ?

Coca cola est une entreprise avec des avantages concurrentiels certains mais c’est un mastodonte avec une croissance molle , j’estime pas la société sous évaluée ou surévaluée.

Aqualia est la troisième compagnie de gestion des eaux au monde dispose d’un carnet de commande de 14,859 Milliards d’euros

C’est une société en croissance forte dans un secteur ou la demande mondiale explose.

Des pays comme le Mexique ou l’Arabie Saoudite ne peuvent pas résoudre leurs problèmes hydriques sans des entreprises comme aqualia .

Investing: Water Is One Of The Great Opportunities Of Our Time
Water is one of the great opportunities of our times. If you look at the world there are some huge shortages developing in some parts but there is also a lot of water in other parts, just in the wrong place – like water in Siberia for instance, which is not where most people are.

There are going to be wars in the Middle East over oil east of the Red Sea, but west of that there will be wars over water since there are serious water problems in that region. We will also have problems in the western parts of the US with the depletion of a big aquifer, from what I read. So we have a lot of water problems in a lot of places.

California is making the news right now, but that is not the only place at risk. And if you can figure out ways to clean or transport or pump water you are going to do very well.

Pour une entreprise en croissance de 15% sur 10 ans J’applique un Per de 38 , pour 10 % J’’applique un PER  de 28 .
IL y’a des entreprises sous évaluées avec des PER de 30 pour moi .

Pour finir Fcc est une entreprise hispanophone c’est un avantage certain pour décrocher les contrats en Amérique centrale et latine .
Ça aide pour exporter le travail de ses ingénieurs au salaire bas.
Ces pays n’ont pas la capacité de réaliser de gros travaux  .

Geronimo  bonjour

L’endettement est élevé mais certain actifs sont destinés à la vente et sont presques vendu (Cemusa et Globalvia) , ça réduira pas mal l’endettement brut.

Vous êtes dans la construction , il y’a de la dette sans recours. 

comparez à Eiffage par exemple.

Voila, Voila

Dernière modification par vbvaleur (18/08/2015 22h18)

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#14 18/08/2015 21h57 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Hello,

vbvaleur a écrit :

L’endettement est élevé mais certain actifs sont destinés à la vente et sont presque vendu (Cemusa et Globalvia) , ça réduira pas mal l’endettement brut.

Oui enfin en attendant la vente de ces actifs, les actionnaires et les créanciers ont du mettre au pot…
Et vu la situation des finances du groupe, j’imagine que les acheteurs sont en position de force.

Je veux bien jouer des recovery, mais quand je considère que le risque est capé à la baisse. Là j’avoue que je ne vois pas trop ce qui me protégerait.

Vous êtes dans la construction , il y’a de la dette sans recours.

Sur 6 G€ de dette, il semble y avoir 1 G€ "without recourse to the Parent" (il y aurait en fait quand même une exposition à hauteur de 200 M€ après une lecture rapide de la note) et 1 G€ de dette Limited recourse project qui elle semble sans recours ou garantie du Parent. Ca n’améliore pas tant que ça les choses donc….

Mais j’espère pour vous que vous avez raison, vous semblez avoir creusé le dossier !
Moi, je passe mon tour.

Dernière modification par Geronimo (18/08/2015 22h11)

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#15 18/08/2015 22h29 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Oui enfin en attendant la vente de ces actifs, les actionnaires et les créanciers ont du mettre au pot…
Et vu la situation des finances du groupe, j’imagine que les acheteurs sont en position de force.

Je veux bien jouer des recovery, mais quand je considère que le risque est capé à la baisse. Là j’avoue que je ne vois pas trop ce qui me protégerait.

D’ailleurs j’aimerais que la société augmente une nouvelle fois son capital pour réduire encore un peux les intérêts de la dette .
Je pense que ce nouveaux placement pourrai rapporter 10 % c’est pas négligeable 

La première augmentation de 1 milliard  à réduit lest intérêts de 160 millions d’euros par mois donc 16% (Plus le Haircut).

Moi, je passe mon tour.
Je comprend le risque n’est pas négligeable.

Merci de votre intérêt smile

Dernière modification par vbvaleur (18/08/2015 22h54)

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#16 18/08/2015 22h50 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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J’avoue lire votre très abondante littérature mais sur ce dossier vous ne me semblez amener que votre conviction (ce qui est déjà ça) non étayée.
Ce qui me semble bien insuffisant pour y mettre du vrai argent.


Parasite assumé et partageur

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#17 18/08/2015 23h20 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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bajb bonjour

Rassurez vous je vais pas vous demander d’investir du vrai ou du faux argent dans cette société smile
Je suis pas omniscient mais mes convictions et ma logique mon apportées de beaux rendements par le passé.

J’ai horreur de taper et d’expliquer mes thèses, je fais des fautes et j’assemble mal mes mots croyez  moi que le travail que j’ai effectué sur cette société n’est pas tout la . Je voulais surtout que mon investissement soit  suivit par des gens qui me parle de choses  auxquels je n’avais pas pensé .
   
Le risque est grand  mais je pense que cette société à tous ce qui faut  pour cracher des centaines de millions de bénéfice comme par le passé . 

le dernier trimestre sans sa dévaluation exceptionnelles Fcc aurait fait 50 millions de bénéfices.

Carlos slim l’actionnaire majoritaire doit garder sa participation pendant minimum 4 ans , il se fout du cour de bourse .

Il y’a des investissements ou on ne pas pas appliquer la méthode Graham et la valeur de la capacité bénéficiaire
cependant il serai dommage de passer à coté .

Dernière modification par vbvaleur (18/08/2015 23h29)

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#18 18/08/2015 23h58 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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JeromeLeivrek a écrit :

Aqualia. Je ne comprends toujours pas : comment passez-vous d’un bénéfice de 66 M€, et de capitaux propres de 787 M€, à une valo de 2 Mds€ ? Qu’est-ce qui vous fait penser qu’un P/E de 30 et un P/B de 3 sont adéquats pour valoriser cette société ?

vbvaleur a écrit :

C’est une société en croissance forte dans un secteur ou la demande mondiale explose.
Pour une entreprise en croissance de 15% sur 10 ans J’applique un Per de 38 , pour 10 % J’’applique un PER  de 28 .
IL y’a des entreprises sous évaluées avec des PER de 30 pour moi .

Visiblement vous utilisez la formule de Graham. Pourquoi pas, mais alors c’est parier sur le fait que la croissance va continuer à ce rythme.

vbvaleur a écrit :

Il y’a des investissements ou on ne pas pas appliquer la méthode Graham

Il semble pourtant que c’est ce que vous appliquez, mais peut-être le faites vous comme Mr Jourdain sans le savoir smile  : PER = 8,5 + 2 * croissance.


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#19 19/08/2015 00h30 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Mr Jourdain ?
J’adore la méthode Graham elle est facile à appliquer pour des sociétés  comme coca cola , intel , wall mart ,mais elle est pas applicable pour fcc.

Visiblement vous utilisez la formule de Graham. Pourquoi pas, mais alors c’est parier sur le fait que la croissance va continuer à ce rythme.

Oui je parie dessus avec conviction .

Un bon investisseur à une logique floue très développé , il sait classer les infos par ordre d’importance afin d’en tirer un  résultat  proche de la réalité .
certaines formules doivent être adaptées selon les sociétés les appliquer sans distinctions entre les sociétés est dangereux.

Mais c’est que mon avis

18€ de frais minimum si vous achetez ces actions depuis bourse direct

Dernière modification par vbvaleur (19/08/2015 09h45)

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#20 19/08/2015 01h55 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Par curiosité j’ai jeté un coup d’œil rapide au derniers états financiers disponibles sur le site de FCC.

J’ai constaté que le ratio courant était plus proche de 1 que de 2…ce qui signifie notamment que cette boîte industrielle ne croule pas sous les liquidités.
Que le ratio capitaux propres/(passif - liquidités) était de 4% seulement, ce qui révèle une certaine dépendance vis à vis des banques pour financer les projets.
Que les ROE et ROI étaient négatifs depuis quelques années, donc pas de retour du capital vers les actionnaires.
Et enfin que les capitaux propres ne cessent de diminuer depuis 4 ans….cohérent avec des résultats nets négatifs.
Donc boîte pas très sexy au premier abord.
Cela dit une lecture approfondie des rapports et une meilleure compréhension du business et de ses perspectives seraient nécessaires pour évaluer objectivement cette entreprise.

En tous cas merci vbvaleur de partager votre trouvaille, c’est appréciable. L’avenir nous dira si votre vision était la bonne ou pas.

PS: ah oui il a environ 25€ de frais si vous achetez ces actions depuis boursorama (bourse IBEX)

Dernière modification par sheiko (19/08/2015 19h00)

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#21 19/08/2015 19h07 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Pour info, je cherchais il y a quelques temps à investir dans une boîte espagnole et 2 screeners presentaient la boîte de vins "bodegas riojanas" comme une bonne opportunité value (bons F-score et Piotrosky notamment). Je n’ai pas encore creusé mais il semble que ce secteur soit très concurrentiel en Espagne et en Europe.

Dernière modification par sheiko (19/08/2015 19h09)

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#22 19/08/2015 19h15 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Sur 6 G€ de dette, il semble y avoir 1 G€ "without recourse to the Parent" (il y aurait en fait quand même une exposition à hauteur de 200 M€ après une lecture rapide de la note) et 1 G€ de dette Limited recourse project qui elle semble sans recours ou garantie du Parent. Ca n’améliore pas tant que ça les choses donc….

La dette sans recours net du Groupe a atteint 2,217.7 millions d’euros en fin d’année; 44,2% du total.
sheiko

J’ai constaté que le ratio courant était plus proche de 1 que de 2…ce qui signifie notamment que cette boîte industrielle ne croule pas sous les liquidités.

Fin 2014 1 537 000  euros d’’espèces et quasi-espèces.

Que les ROE et ROI étaient négatifs depuis quelques années, donc pas de retour du capital vers les actionnaires.
Et enfin que les capitaux propres ne cessent de diminuer depuis 4 ans….cohérent avec des résultats nets négatifs.

Bien sur elle à vécut un retournement de cycle, elle cotait presque 10 fois plus en haut de cycle .
geronimo

Honnêtement 2G€ de capitalisation + 5G€ de dette nette, ça fait une EV = 7 G€.
Même si l’on prend gentiment des FCF à 400 M€, ça fait une EV/FCF à 17.5 pour une boite qui présente toujours un profil de risque assez élevé sans pour autant que l’upside potentiel soit flagrant…

Pouvez vous m’expliquer l’intérêt du ratio valeur entreprise/free cash flow pour cette société ?
Par exemple Eiffage valeur d’entreprise d’environ 17,535 Milliards et des FCF  de 600 Millions . EV/FCF à 29 c’est inquiétant ?
Pour Suez environnement c’est environ 25
Et liberty global presque 45 ^^
Le FCF seul est extrêmement intéressant et d’ailleurs FCC n’en manque pas .
En haut de cycle FCC sortait environ 800 millions de bénéfices par an , plus de deux fois les bénéfices d’eiffage .
FCC va s’appuyer sur les entreprises de Carlos slim pour décrocher plus de contrats à l’international .(plus de corruption et plus de marge).

Dernière modification par vbvaleur (19/08/2015 20h34)

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#23 19/08/2015 20h48 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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vbvaleur a écrit :

Pouvez vous m’expliquer l’intérêt du ratio valeur entreprise/free cash flow pour cette société ?

C’est un indicateur parmi d’autres, comme le write-off de la dette ou l’AK.

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#24 19/08/2015 23h32 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Désolé pour le HS, mais votre ratio EV/FCF pour Liberty Global me semble étrange : comment trouvez-vous ce résultat ? (Confusion dette holding et dettes des entités consolidées ou un élément que nous aurions tous loupé ?)

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#25 20/08/2015 18h58 → Fomento de construcciones y contratas : investir dans le BTP espagnol (btp, espagne, fcc)

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Vous séparez la dette de la holding et des entités consolidées pour obtenir la EV ?
Séparer La dette nette et les cash flow libre de LILA me semble pertinent .
C’est un ratio que j’utilise très peux car je ne comprend pas son intérêt pour les entreprises en retournement ou en croissance .
L’écart d’acquisition restant m’inquiète beaucoup plus smile

Dernière modification par vbvaleur (20/08/2015 19h01)

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