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#26 20/07/2015 08h24 → Portefeuille d'actions de Guilhem (action, bourse, dividendes croissants, portefeuille)

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Geronimo a écrit :

Vu le niveau de cash burn de l’activité retail, peut-on vraiment parler (dans le cadre de votre calcul) de de décote sur actifs et de marge de sécurité de 30% ?

Ah çà, c’est à chacun de répondre, cependant il faut souligner que l’évaluation est très sommaire et il pourrait y avoir des bonnes (leases, immobilier restant, assurance,…) et/ou des mauvaises surprises. À mon sens, et cela a toujours été mon avis sur SHLD, tout dépend de votre degré de croyance en Shopyourway. Car les valeurs de beaucoup d’actifs sont dépendantes du business sous-jacent qui ne va pas bien.

Vous avez un à deux ans de cash-burn gratuit. Après quoi, vous avez fortement intérêt à ce que Shopyourway décolle. Je trouve les progrès intéressants sur la plateforme, je suis donc rerentré sur la valeur la semaine dernière après moultes hésitations. Le centre de ma thèse c’est SYW. Si je vois qu’elle ne tient pas, je sortirai.

Vous investissez donc dans un business, Shopyourway. Si vous n’y croyez pas, n’y allez pas.

Dernière modification par Wawawoum (20/07/2015 08h31)

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#27 20/07/2015 08h39 → Portefeuille d'actions de Guilhem (action, bourse, dividendes croissants, portefeuille)

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Plutot 4ans de cash burn gratuit … 0.5mds de cash burn 2.6mds de cash

Sinon wawawoum :

Point vue dette vous oubliez 2-2.5mds pour les retraites. Mais d’un autre coté les obligations sears 8% vont diminuer.

Point de vue actif :

Les autres liaibilities, c’est Sears REassurance ( j’avais souvenir d’un montant plus élévé )
=>2 ou 3 mds à mettre à l’actif
Manque sears auto, c’est une sorte de point S, pas de moat, mais cela vaut quelque 0.1, 0.2 ?
Manque le reste de sears canada (meme ordre 0.1 0.2 )
Manque quelques boites style sears fleurs sorte d’interflora

Ensuite sous KCD vous regroupez KCD brands, KCD magasin (kmart and co) + SYW (partie fidelité ?) + Sears internet (syw, kmart.com, … 5eme retailler us online ?)

Ensuite l’immo : 6 milliards cela doit etre la valeur inventaire lors de l’achat de kmart ? en 2005 je crois ?
Sur les 7 mds declaré avant seritage, 1.36 mds inscrit à l’inventaire ont été vendu à seritage 2.6mds
En etant pessimiste ( et au vue de la location de magasin à primark ) on est à10mds minimum (*2 sur l’inventaire sachant qu’il existe une sears reit qui loue a d’autres marques que sears).
il y a 600-700 magasins encore (propriété + baux revendable )

Dernière modification par francoisolivier (20/07/2015 09h50)

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#28 20/07/2015 10h12 → Portefeuille d'actions de Guilhem (action, bourse, dividendes croissants, portefeuille)

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francoisolivier a écrit :

Point vue dette vous oubliez 2-2.5mds pour les retraites. Mais d’un autre coté les obligations sears 8% vont diminuer.

Les actifs courants balancent à peu près les passifs courants, donc je préfère les laisser de côté. Je ne comprends pas bien ce que vous dites. Voici l’extrait du dernier 10-K :

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/4769_screen_shot_2015-07-20_at_40324_pm.png

Hors Other long-term liabilities, nous avons environ $6 milliards de passif long-terme.

francoisolivier a écrit :

Plutot 4ans de cash burn gratuit … 0.5mds de cash burn 2.6mds de cash

Encore une fois, je ne comprends pas vos chiffres, voici toujours un extrait du 10-K, les cash opérationnels sur ces 3 dernières années :
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/4769_screen_shot_2015-07-20_at_40638_pm.png
À plus d’un milliard par an, il n’y a pas tant que çà

francoisolivier a écrit :

Manque quelques boites style sears fleurs sorte d’interflora

Si cela vous fait plaisir.

francoisolivier a écrit :

Sur les 7 mds declaré avant seritage, 1.36 mds inscrit à l’inventaire ont été vendu à seritage 2.6mds

Les $7 milliards inclus d’autres éléments que l’immobilier, le sujet a été débattu sur la file Sears il n’y a pas longtemps, il y a beaucoup moins que $7 milliards d’immobilier en net.

Dernière modification par Wawawoum (20/07/2015 10h17)

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#29 24/07/2015 09h57 → Portefeuille d'actions de Guilhem (action, bourse, dividendes croissants, portefeuille)

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@William : Merci de votre message !

Je suis effectivement à l’aise avec mes investissements même si des « piques » comme celle formulée par Lopazz m’amène à réfléchir et toujours ré-évaluer mes investissements / relire mes ouvrages favoris pour être toujours en adéquation avec ma façon de penser.

@Wawawoum : J’ai effectivement évalué moi-même la valeur des actifs, sans être généreux (non plus pessimiste), disons légèrement conservateur. Actuellement, et à mon sens (humble avis d’investisseur modeste et débutant), il faut prendre l’existant (les murs etc), les business qui crachent du fric (la réassurance notamment) et surtout, comme vous le dites, ne pas oublier Shop Your Way.

A titre perso, je trouve le site monstrueux et les données de progression sont impressionnantes (discuté sur la file idoine). Tout est question d’affinité et de croire dans le business qui est en train de se transformer sous nos yeux (ébahis).

Je pourrais bien sûr chiffrer tout cela, mais pas immédiatement (peu de temps actuellement). Promis je vous réponds rapidement sur ce point smile

Enfin notez que je ne compte absolument pas lâcher Sears (du moins pas dans les prochaines années), mes titres étant très bien acquis vers 26$ (l’expression consacrée serait plus gouffre que marge de sécurité).

Concernant CYS, la décote est bien évidemment par rapport à mon cours d’achat. Cela ne ferait pas sens de considérer une décote seulement sur le cours actuel. Notez que vous lisez plutôt bien dans l’avenir ( ?), vu que la book a fondu sur le dernier Earning Call.

Dernière modification par Guilhem (24/07/2015 09h58)

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