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#1 21/08/2014 22h44 → Bechtle : société européenne de distribution informatique et SSII... (distribution informatique, e-commerce, ssii)

Membre
Réputation :   -1 

Bonsoir à tous,

Après avoir lu la file sur Neurones, je souhaite connaitre l’avis des membres sur la société BECHTLE (DE0005158703)

Deux métiers : la distribution informatique en Europe + SSII en Allemagne principalement.

Voici un article du 18/08/14 tiré de Binck

Fermeté des cours
19-08-2014 - 10:28

Bechtle résiste parfaitement aux soubresauts des marchés avec une volatilité plus réduite.

Fondamentalement, le spécialiste allemand du conseil en entreprises possède de nombreux atouts mis en avant par la qualité de la notation Surperformance. Le taux de croissance reste attrayant avec des marges en hausse. Le PER, à 14.9x les estimés 2015, indique un niveau de valorisation correct et le consensus demeure acheteur avec un objectif de cours dépassant largement les prix actuels.

Techniquement, le titre a subi quelques prises de bénéfices légitimes dans un environnement boursier négatif. Cependant, les cours ont bien réagi au contact des 54 EUR ce qui a permis une relance en direction des derniers plus hauts vers 66 EUR. Pour accompagner cette reprise, un achat pourra se mettre en place avec pour cible la zone des 65/66 EUR.
Néanmoins, il faudra placer un stop sous les 56 EUR signe d’une extinction du dynamisme actuel.
Opinion
    Positive au dessus de 57 avec comme objectif 66.

Merci d’avance à ceux qui donneront leurs avis.

AE2G

Mots-clés : distribution informatique, e-commerce, ssii

Hors ligne

 

#2 30/08/2014 18h45 → Bechtle : société européenne de distribution informatique et SSII... (distribution informatique, e-commerce, ssii)

Membre
Réputation :   146 

Bonjour AlphaE2G,

Voici mon analyse de la société Bechtlé, sans prétention, du point de vue d’un investisseur potentiel.

Entreprise

Site e-Commerce (1/3 du CA)

Vente de produits IT (software / hardware)
14 pays
56 000 référence


SSII (2/3 du CA)

54 agences en Allemagne
11 agences en Suisse
6 agences en Autriche

Répartition du CA par secteur

Industrie et production: 28 %
Administrations publiques: 32 %
Service: 18 %
Banque: 7 %

Croissance comme objectif

Objectif de CA 2020: 5 B€

Revenu

Revenu opérationnel 2013: 4,0 %
Revenu opérationnel 2012: 3,8 %

Revenu net 2013: 2,8 %
Revenu net 2012: 2,7 %

Bilan

Total du bilan: 910 M€

Immobilier: 100 M€

Actifs courants: 611 M€

Capitaux propres: 502 M€

Dettes: 409 M€

Coussin de sécurité: Immobilier + actifs courants - Dettes = 302 M€ (= 23 % de la capitalisation boursière)

Quelques chiffres

Capitalisation boursière: 1,3 B€

P/E = 17,1 x

Dividende: 1,82 %

Cours: x 5 depuis 2009

CA: x 1,64 depuis 2009

Revenu net: x 1,84 depuis 2009


Analyse

++ Entreprise de croissance
++ Dettes < Capitaux propres
+ Structure faiblement capitalistique
o Coussin de sécurité: 23 % de la capitalisation boursière
- Secteur fortement concurrentiel et technologique
-- Marges faibles: revenu opérationnel < 4 %; revenu net < 3 %
-- Pas de moat

Conclusions

En considérant l’entreprise uniquement sous l’angle de ses actifs (sans considérer sa dimension de croissance potentielle ni ses revenus actuels), l’entreprise n’a pas une marge de sécurité suffisante pour rendre l’investissement attractif, de mon point de vue.

En considérant l’entreprise comme une SSII (le segment SSI représente 2/3 du CA), il existe d’autres alternatives, par exemple en France, avec un P/E < 15 et un coussin de sécurité plus important.

Dans les entreprises de croissance dans le domaine IT avec un P/E de 17 x, je préfère pour ma part Verisign Verisign : la croissance potentielle à prix acceptable… ou Oracle, par exemple, qui me semblent de vrais moat (dont l’activité est également différente de celle de Bechtlé).

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (30/08/2014 18h49)


"Price is what you pay. Value is what you get.", Warren Buffett

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#3 16/09/2014 22h07 → Bechtle : société européenne de distribution informatique et SSII... (distribution informatique, e-commerce, ssii)

Membre
Réputation :   -1 

Merci beaucoup Vauban pour cette analyse.

En espérant que d’autres donneront leurs avis.

Bonne continuation à tous.

AE2G

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