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#26 11/03/2016 10h49 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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Communiqué sur les résultats 2015 :

http://www.cnim.com/resources/fichiers/ … 015-vf.pdf

On retiendra :

- Un CA en baisse de 8,1% à 727 millions d’euros. La baisse aurait pu être plus importante sans l’acquisition de Saphymo et d’AMI Software, soit 23,1 millions de ventes en 2015.
- La branche environnement a subi une baisse de 25% de son CA et une baisse équivalente de RO, la branche innovation et système a profité des acquisitions pour améliorer son CA de 33% et probablement de jeu d’écritures comptables pour repasser dans le vert avec un RO de 11M (vs -5M en 2014).
- Le RN progresse de 10% grâce à une amélioration des marges et des reprises sur provisions à 35.8M.
- Le dividende de 5.9E cette année devrait progresser de 10% également.
- La trésorerie progresse de 72 à 103 Millions.
- Le carnet de commande au 31/12/2015 est de 631 M en baisse de 10% par rapport à fin 2014. On est à un peu plus de 10 mois d’activité.

Pas d’actions CNIM.


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#27 11/03/2016 12h16 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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Le point le plus important - et le plus rassurant - sans doute du communiqué n’a pas été souligné par le simouss, qui peut au contraire créer des inquiétudes infondées en parlant de baisse du carnet du commandes.

Les prises de commandes sont en fait en forte hausse : 665,3M€ en 2015 vs. 362,8M€ en 2014. Il y a donc très nette amélioration (même si cela n’a pas été suffisant pour garder un carnet de plus d’un an de CA) après une année 2014 mauvaise et donc inquiétante si la tendance s’était prolongée.

Autre point: forte hausse du dividende, avec un rendement proche de 7%. Ce point est en fait secondaire et assez neutre (ni positif, ni négatif), même si c’est ce qui attire la foule des acheteurs peu sophistiqués.
Cette forte hausse n’est en effet pas forcément le signal que tout va bien, mais traduit simplement les besoins de l’actionnaire majoritaire, qui s’était fortement endetté il y a 18 mois pour racheter deux très gros minoritaires, et qui rembourse sa dette grâce à la remontée du dividende.

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#28 11/03/2016 13h09 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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CNIM a écrit :

Les commandes de contrats « clés en mains », enregistrées à la réception de l’ordre d’exécution et non à la signature des contrats, présentent par nature un caractère non linéaire

Au S2 2014 un important contrat du carnet de commande a été décalé au S1 2015. D’où une variation augmentée entre 2014 et 2015 (mais vu que vous ne suiviez pas  la société et que vous espériez juste me mettre un tacle je comprends votre ignorance sur ce point).

D’où un S1 2015 très supérieur au S2 avec 400 millions de commandes versus 265M. La dynamique de baisse est peut être ralenti mais le carnet n’est pas encore reparti à la hausse (il baisse à chaque communication).

Par ailleurs on observe que le relatif maintien du carnet de commande se fait sur la division Innovation et système avec un carnet qui a quasiment doublé et presque rejoint la division environnement. Mais c’est la division historiquement la moins rentable avec les marges les plus basses et, sauf amélioration importante des marges de la branche, on peut légitimement craindre une baisse du RO.

Enfin plus que la hausse du dividende je retiens pour ma part celle de la trésorerie qui représente désormais 35% de la capitalisation avant versement du dividende.

Merci de cette contradiction "courtoise" selon vos principes, mais une fois n’est pas coutume, relativement imprécise de votre part.

Dernière modification par simouss (11/03/2016 13h33)


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#29 11/03/2016 13h20 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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La trésorerie est la résultante des termes d’échanges avec les clients et des cautions délivrés par les banques de CNIM en garantie des acomptes perçus (400 MEUR d’EPS de mémoire)

Engagements par signature caution – Garantie à Première Demande | Fiche | HUBFI.fr

Dernière modification par stanny (11/03/2016 13h21)


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#30 11/03/2016 13h51 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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Je vois ces notions de cautions bancaires p85 du rapport 2014 :

http://www.cnim.com/resources/fichiers/ … -2014-.pdf

I.7.8 AUTRES ELEMENTS
Les cautions bancaires de marché détaillées en Note 25 de l’annexe aux comptes consolidés correspondent à des garanties bancaires émises dans le cadre de réalisation de contrats, les principaux types de garanties émises étant les suivants :
- restitution d’acompte, couvrant le risque pour le client que CNIM ne réalise pas le contrat malgré le versement de l’acompte ; la durée de validité de ces garanties est déterminée par les reprises d’acompte définies dans l’échéancier contractuel de facturation / paiement ;
- performance, couvrant le risque pour le client que CNIM ne tienne pas ses engagements de délai de réalisation ou de performance ; la durée de validité de ces garanties est déterminée par la durée de réalisation contractuelle (de l’ordre de trois ans dans le cas de contrats de fourniture clés en mains d’usines de valorisation de déchets ménagers, pour le Secteur Environnement) ;
- engagements de garantie post réception couvrant le risque pour le client que CNIM ne tienne pas ses engagements d’intervention au titre de la garantie sur l’équipement livré ; la durée de validité de ces garanties est déterminée par la durée de la garantie contractuelle.

Et le total est donc donné à la note 25 page 236. Effectivement les engagements donnés sont de 445M et les reçus (fournisseurs) de 129M.

Par contre étant donné que ces engagements sont hors bilan je ne comprends pas la façon dont ils peuvent influer sur la différence entre la trésorerie (cash ou équivalents) et les dettes long termes (p 227 et 229) ? Sur les provisions je peux voir le lien (et encore) mais là je sèche.


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#31 11/03/2016 14h21 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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Les EPS constituent un sujet très complexe…pour une boîte comme CNIM car les cautions délivrées par les banques de CNIM concernent presque tous les sujets décrits dans mon lien + les performance bonds….

Pour faire au plus simple avec quelques raccourcis :

Le premier filtre pour le maître d’ouvrage public ou privé >>> les cautions de soumission (ne peut candidater à un marché que l’entreprise susceptible de produire l’engagement d’une ou plusieurs banques sur un % du montant du marché)
Le deuxième filtre :  les cautions de bonne fin (là aussi un % du montant du marché à produire au démarrage du marché)

-----------------

Compte tenu de la durée d’exécution desdits marchés et/ou chantiers, le bénéficiaire peut obtenir un paiement fractionné et anticipé (pour tenir compte de ses besoins : études préalables, appros, etc…) mais il devra en échange produire des cautions bancaires de restitution d’acompte.

-----------

Pour CNIM, compte tenu de l’absence de détail du poste EPS (page 236), difficile de dire avec précisions quelles sont les sommes perçues d’avance grâce aux cautions de restitution d’acompte et retenue de garantie mais assurément cela représente des sommes très conséquentes supérieures amha à la trésorerie (idem HEURTEY).

Pour les performance bonds, il faut souvent verser un déposit en garantie de la caution délivrée par la banque.

@+
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (12/03/2016 06h43)


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#32 11/03/2016 16h43 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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simouss a écrit :

CNIM a écrit :

Les commandes de contrats « clés en mains », enregistrées à la réception de l’ordre d’exécution et non à la signature des contrats, présentent par nature un caractère non linéaire

Au S2 2014 un important contrat du carnet de commande a été décalé au S1 2015. D’où une variation augmentée entre 2014 et 2015 (mais vu que vous ne suiviez pas  la société et que vous espériez juste me mettre un tacle je comprends votre ignorance sur ce point).

[…]

Merci de cette contradiction "courtoise" selon vos principes, mais une fois n’est pas coutume, relativement imprécise de votre part.

Je vous révèle le fin mot de l’histoire: je voulais approfondir ce dossier, que je connais peu, en commençant par lire la file CNIM de ce forum.

Comme votre premier post de ce matin était à l’évidence trop superficiel (pour l’essentiel la reprise de quelques points du communiqué de la société), j’ai fait semblant de vous tacler.
Et comme prévu, piqué au vif, vous  (et stanny) avez mieux approfondi ce sujet - au bénéfice de tous les lecteurs de cette file - , même si beaucoup reste à faire, mais qui devra sans doute attendre la sortie du rapport annuel 2015.

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#33 20/05/2016 14h22 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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Je profite d’après midi assez calme au boulot pour mettre à jour le suivi des sociétés encore présentes dans ma watchlist, aujourd’hui le T1 de CNIM sorti la semaine dernière.

CNIM annonce un chiffre d’affaires de 150 millions d’euros pour les trois premiers mois de 2016, en baisse de 17,5% en comparaison annuelle, entrainée par une chute de 30,8% de celui de sa division environnement.

Le concepteur d’ensembles industriels clé en mains a toutefois engrangé 164,3 millions d’euros de commandes sur la période, en hausse de 1,6% par rapport au premier trimestre 2015, grâce surtout à une contribution en hausse de 42,7% de sa division environnement.

Au 31 mars 2016, le carnet de commandes de CNIM se monte à 645,4 millions d’euros et sa trésorerie disponible, nette de tout endettement, s’établit à 78,5 millions.

Le carnet de commande est enfin stabilisé, comme vu en mars l’évolution du CA n’est pas surprenante au vue de la diminution du carnet de commande en 2015 versus 2014 (et donc des chantiers finis en 2016) avec une augmentation importante de la division innovation et système. De son coté le RN diminuera probablement cette année aussi du fait des marges inférieures sur cette division innovation, on en sera plus fin aout avec les semestriels.

Au cours actuel de 95E le dividende de 5.9 euros qui sera versé fin juin offre un rendement de 6.1%. Avec la position cash abondante et un ratio de distribution < 50% on peut le considérer comme pérenne même avec une éventuelle baisse de 20 à 30% des revenus.

Pas d’actions CNIM

Dernière modification par simouss (20/05/2016 14h23)


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#34 19/10/2016 17h03 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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Cercle finance a écrit :

SUNCNIM, coentreprise de CNIM et Bpifrance, a finalisé la levée de 60 millions d’euros qui viendront financer la centrale solaire à concentration de Llo, dans les Pyrénées-Orientales

La somme a été levée auprès de SUNCNIM, la Caisse des dépôts, ’avec la participation d’un pool bancaire constitué de la Caisse d’épargne CEPAC, arrangeur du financement, Bpifrance Financement, la Caisse d’épargne et de Prévoyance Languedoc-Roussillon, le Crédit coopératif, le Crédit du Nord et le Crédit Mutuel Arkéa.

Pour rappel les résultats S1 étaient mauvais mais la société annonçait de bonnes perspectives malgré un carnet de commande toujours en baisse :

Cercle Finance a écrit :

Ainsi, la CNIM a terminé la première moitié de son exercice 2016 sur des ventes en forte baisse de 21%, de 249,2 millions. Le résultat opérationnel chute de 46,8% à 14 millions, d’où une marge chutant de 8,3 à 5,6%. Le bénéfice net part du groupe limite cependant sa baisse de 21,4% à 14,7 millions d’euros.

La CNIM rappelle que la cession de l’essentiel des filiales Babcock Wanson est intervenue en date du 20 juillet dernier. De ce fait, ’le périmètre concerné par la cession a été traité en ’activités abandonnées’, à compter du 1er janvier 2016’. Et l’activité CNIM Babcock Services ’été intégrée au secteur Environnement dans la présentation sectorielle des comptes semestriels 2016.’

Le montant du carnet de commandes de la CNIM, soit 732,2 millions d’euros au 30 juin 2015 puis 631,1 millions en fin d’année dernière, est revenu au 30 juin 2016 à 596,6 millions. D’un point de vue dynamique, les prises de commandes semestrielles, soit 240 millions d’euros, baissent sur un an de 31,5%.

En guise de perspectives, CNIM indique que la cession de Babcock Wanson “aura un impact positif au second semestre, tant en résultat qu’en trésorerie.”

Il ajoute que “deux usines de valorisation de déchets ménagers ont été réceptionnées au premier semestre 2015, une l’a été au premier semestre 2016. L’activité globale 2016 se situera à un niveau moins élevé qu’en 2015”.

Mais le carnet de commandes de la branche Environnement sera notamment dopé par “l’ordre d’exécution de l’usine de Kemsley (Angleterre), reçu le 28 juillet dernier”.

Pas d’actions CNIM

Dernière modification par simouss (19/10/2016 17h05)


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#35 22/10/2016 15h08 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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Une pleine page sur INVESTIR ce week end concernant la CNIM :

En première page déjà : "les atouts d’une valeur méconnue"

On y apprend que l’hebdo avait conseillé de rester à l’écart en mai dernier. Le journal passe bien sûr à l’achat..

L’entreprise a toujours su prendre les bons virages stratégiques ; un gros contrat vient d’être signé ; le rendement est élevé et récurrent…

@suivre
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (22/10/2016 15h08)


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#36 15/11/2016 19h20 → CNIM Construction : projet d'OPAS à 105 €... (cnim opas opportunité)

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Excellent T3 concernant le carnet de commande avec 350 millions de commandes (versus 240 sur le premier semestre ) ! Il repasse donc les 800 millions.

Le Groupe a enregistré au cours du 3 ème trimestre 2016, l’ordre d’exécution de l’usine de valorisation de déchets de Kemsley (Angleterre), ainsi que celui de la centrale solaire de Llo en France (Pyrénées-Orientales).

De bonne augure après une année 2016 très terne et un CA quasiment déjà à -20% / 2015.

http://www.cnim.com/resources/fichiers/ … lle_T3.pdf


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