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#1 07/07/2014 21h25 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

Membre
Réputation :   146 

Bonjour,

Je vous propose ci-dessous une analyse rapide d’une société qui me semble un investissement potentiellement intéressant.

Action: MATICA TECHNOLOGIES AG (D7S:GR)
Matica Technologies
Monnaie: Millions d’euros
Date du bilan: 31/12/2013

Bilan: 30.7 (100.0%)
K boursière: 8.2 (26.8%)

Immobilisations: 11.4 (37.2%) Capitaux propres: 23.2 (75.6%)
Actifs liquides: 19.3 (62.9%)           Dettes: 7.5 (24.5%)

Structure de bilan au 31/12/2013:

I K M
I K M
I K
L K
L K
L K
L K
   
L D   
L D   

I: Immobilisations (corporelles et incorporelles)
L: Actifs courants
K: Capitaux propres
D: Dettes
M: Capitalisation boursière

+++ Actifs courants - Dettes =  19.3 M€ - 7.5 M€ = 11.8 M€ > Capitalisation boursière = 8.2 M€
++ Endettement: Environ 24 % du total du bilan
+ Courbe historique de prix
+ Structure de bilan globalement stable sur les dernières années
+ CA du même ordre de grandeur que le total du bilan
+ Secteur: concret / réel
+ Potentiel de croissance
- Revenus mitigés
-- Faible profondeur de marché / liquidité / capitalisation boursière

Je ne suis pas actionnaire (principalement en raison de la faible profondeur de marché) mais je trouve l’entreprise intéressante.

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (07/07/2014 21h41)

Mots-clés : action, allemagne


"Price is what you pay. Value is what you get.", Warren Buffett

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#2 07/07/2014 21h46 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

Membre
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Bonjour Vauban,

j’ai un peu de mal à comprendre votre analyse, mais pour votre information, vous n’êtes pas tout seul sur le coup :-).

Boris

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#3 09/07/2014 10h57 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

Administrateur
Réputation :   1307 

vauban a écrit :

Je ne suis pas actionnaire (principalement en raison de la faible profondeur de marché) mais je trouve l’entreprise intéressante.

Bonjour,

J’ai beau relire votre message, je ne vois pas une phrase sur l’activité de la société !

C’est volontaire ou vous vous êtes complètement limité à l’analyse quantitative du bilan ?

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#4 09/07/2014 11h18 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

Membre
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Plus d’un tiers de l’actif courant en inventaires… Vu l’activité, le risque d’obsolescence est maximal.

C’est moi ou la book value est en sable?

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#5 09/07/2014 13h52 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

Membre
Réputation :   145 

Vauban a écrit :

Structure de bilan au 31/12/2013:

I K M
I K M
I K
L K
L K
L K
L K 

L D   
L D

Vauban, pardonnez mon ignorance,mais comme c’est la premiere fois que je vois cela, qu’est-ce que cette présentation bilantielle apporte ? pourquoi des lettres en gras ?

S’agit-il d’une suite de signes cabalistiques qui augurent d’un bon investissement ? (humour)


investment in knowledge pays the best interest -Parrain sympa pour l'Investisseur Francais

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#6 09/07/2014 15h34 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

Membre
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thomz a écrit :

Plus d’un tiers de l’actif courant en inventaires… Vu l’activité, le risque d’obsolescence est maximal.

C’est moi ou la book value est en sable?

Il vaut mieux comparer le stock au CA Cout Achat Marchandises Vendues (CAMV) pour déterminer la durée de stockage.

Dernière modification par yihk (09/07/2014 17h47)


L'ombre du zèbre n'a pas de rayure.

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#7 09/07/2014 16h20 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

Membre
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Bonjour à tous,

Tout d’abord, je vous prie de bien vouloir accepter mes excuses pour mon analyse rapide et cryptique de la société Matica.

Activité de la société

Cette analyse rapide se limite en effet essentiellement à une analyse quantitative du bilan et du prix. C’est un parti pris.
J’ai détaillé quelques-uns de mes principes d’investissement dans ce message et je pense que mon analyse rapide est assez fidèle aux principes exposés: Debuter en bourse : comment débuter en bourse ?
L’activité de la société entre en ligne de compte dans mon choix d’actions, mais de manière généralement plutôt marginale.
Je n’ai pas non plus parlé, par exemple, du compte de résultat de la société, de ses cash-flow, de son positionnement par rapport à ses concurrents, de son management ni de sa stratégie.

Par ailleurs, en postant mon message, j’avais pensé qu’un lien vers le site de la société permettrait d’avoir une idée de son activité.

Actifs courants vs inventaire

L’inventaire, à hauteur d’un tiers de l’actif courant ou de 24 % du total de bilan ne me semble pas personnellement disproportionné pour ce type d’entreprise, et encore moins vu son faible endettement.

Les colonnes du tableau suivant représentent:
1/ Année du bilan
2/ Stock
3/ Coût du matériel vendu
4/ Nombre de jour moyen approximatif qu’un produit reste en stock (colonne 2 / colonne 3 * 365)

2010 7.2 14.5 181
2011 7.9 17.7 163
2012 7.4 19.2 141
2013 7.5 20.1 136

J’observe une société dont:
1/ l’inventaire, par rapport au niveau des ventes, a baissé ces dernières années
2/ l’inventaire, par rapport au total du bilan, a baissé ces dernières années
3/ la vitesse de rotation des stocks a augmenté ces dernières années

Je ne conclurais donc pas que la book value est en sable, pour ma part (mais ce n’est que mon point de vue).

Par ailleurs, je comprendrais également qu’une décote soit appliquée à l’inventaire par rapport à de la trésorerie dans la valorisation, pour être plus fin dans le calcul d’une borne inférieure de la valeur.

Signes cabalistiques ou l’analyse graphique valeur

La représentation du bilan sous forme "graphique/texte" est simplement un moyen pour moi de sortir le bilan sous une forme graphique basique avec le screener maison que je me suis développé. Cette représentation sortant tout droit de mon chapeau, après avoir pressé un peu mon côté créatif (et sans prétention), il est normal de ne pas l’avoir vue par ailleurs.
Les lettres en gras représentent graphiquement le point noté  +++: comparaison entre les actifs courants - la dette par rapport à la capitalisation boursière.
L’idée est de pouvoir filtrer en un coup d’oeil une structure de bilan potentiellement intéressante. Si vous observez une seule société, cette approche a peut-être un intérêt limité. Mais lorsque vous examinez le bilan de plusieurs centaines voire milliers de sociétés, cette représentation graphique permet de gagner en efficacité, de mon point de vue (c’est en tous cas mon ressenti à l’usage).

C’est donc une méthode d’ "analyse graphique valeur" personnelle qui n’engage que moi.

Analyse graphique valeur - Extension

Je m’étonne par ailleurs que cette idée d’analyse graphique valeur ne soit pas exploitée plus largement. Par exemple, un logiciel comme Prorealtime, qui permet de définir de manière fine ses propres indicateurs sur base des seuls prix / volumes pour de l’analyse technique, pourrait avantageusement être étendu en proposant d’autres paramètres basés sur les données financières des entreprises (et notamment celles du bilan, compte de résultat, cash-flow, etc…). Ce type de fonctionnalité permettrait à mon sens de réconcilier l’analyse technique/graphique et l’analyse valeur, en prenant les bons côtés de chaque approche:
* Le graphique (souvent absent des analyses valeur) donnerait une représentation visuelle synthétique
* Les données sur lesquelles porterait le graphique seraient plus significatives que les simples prix / volume
* Cette combinaison des avantages des deux approches permettrait d’identifier plus facilement des sociétés présentant des divergences prix / valeur

Si quelqu’un connaît un site web gratuit couvrant les actions US / UE sur lequel ce type de fonctionnalité existe, cela m’intéresserait fortement.

Conclusion

Matica me semble être une société valorisée au prix de la casse présentant une marge de sécurité, avec une structure de bilan solide (notamment un faible endettement) et, ce qui est assez rare pour une entreprise "valeur", une composante potentielle de croissance (si l’évolution par exemple du CA ou du total du bilan ces dernières années se maintient dans le futur, ce qui n’est en rien garanti, bien sûr). L’entreprise me semble donc être un investissement potentiellement intéressant. Ce serait intéressant d’avoir d’autres points de vue argumentés défendant par exemple la thèse inverse ou la même en abordant la question sous un autre angle.

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (09/07/2014 17h35)


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#8 09/07/2014 20h10 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

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La société ne génère pas de cash et a du recourir à une augmentation de capital assez récemment pour financer son développement.
Est-ce un signe inquiétant sur le business model? Une nouvelle haussede. L’activité pourrait engendrer une dilution de plus de 20-30%!

PS: je suis souvent méfiant avec les microcaps allemandes. Certes, les landesbank ne prêtent plus comme avant la crise mais le schéma logique de financement a toujours été: business angels, landesbank et si personne ne prête: la bourse.

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#9 23/02/2016 19h29 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

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Le management annonce un délistement volontaire, la société sera échangeable sur le marché non officiel :

Munich, February 22, 2016
Today, the management board (Vorstand) and the supervisory board (Aufsichtsrat) of Matica Technologies AG has resolved to terminate the inclusion of the Company’s securities in the Entry Standard of the Deutsche Börse AG, pursuant section 23 para. 1 of the General Terms and Conditions of the Deutsche Börse AG for the regulated Unofficial Market of the Frankfurter Wertpapierbörse. The termination itself will follow shortly.
Until the expiry of the notice period the listing will be maintained and a trade is possible.

Du coup le titre chute de -40 %.

J’en ai profité pour doubler ma ligne. D’une part ce n’était déjà pas cher avant le -40 %. D’autre part mon expérience me dit que cela indique plutôt une situation où les majoritaires en profitent pour s’accaparer la société. Donc c’est intéressant.

Attention le périmètre de Matica a changé depuis l’analyse par Vauban.


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#10 24/02/2016 23h00 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

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Egalement actionnaire de Matica, je détiens ces actions chez Binck.
Connaissez-vous les possibilités de continuer à vendre ces actions après quelles soient délistées?
J’avais connu un cas semblable sur une action américaine et avait préféré revendre avant délistage car mon interlocuteur Binck ne m’avais pas semblé sur de lui sur ce qu’il se passerait.
Merci.

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#11 25/02/2016 00h49 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

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En général chez Binck on peut vendre (mais pas acheter) les actions sur les marchés déréglementés en passant un ordre téléphonique. Mais je n’ai pas d’expérience sur le marché allemand, difficile donc d’affirmer à 100 % que ce sera le cas.


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#12 26/03/2016 23h18 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

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Bonjour,
Je détiens des titres Matica chez BforBank. D’une manière générale, savez-vous quelles sont les options possibles si le courtier ne permet pas de vendre les titres après le délistement ?
Merci

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#13 27/03/2016 18h28 → Matica Technologies : une opportunité d'achat ? (action, allemagne)

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Si le titre s’échange encore sur un marche non réglementé, votre courtier devrait pouvoir vous les vendre. Ou alors changez de courtier.
Une autre option est d’attendre une OPA.

Dernière modification par JeromeLeivrek (27/03/2016 18h29)


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