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#51 12/09/2014 18h28 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Apparemment non, c’est LA grosse surprise. On savait les actifs canadiens problematiques avec le bas niveau des cours des commos, mais la apparemment ils seraient vendeurs. Deprec / perte sur cession en vue par rapport a leur book value, a mon humble avis.

Dernière modification par SerialTrader (12/09/2014 18h29)

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#52 19/09/2014 14h48 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Chers amis forumeurs / investisseurs ds Cliffs Nat Resos,
Si en tant qu’obligataire, je peux consentir a USD 200mio de share buyback, je viens de realiser que cela s’accompagne d’un autre developpement negatif pour nos obligs. Les banques qui ont renegocie leur Credit Agreement, en echange du consentement au buyback, ont obtenu que Cliffs les securise d’ici a Juin 2015. Donc ils resteront senior (comme nous, inchange) mais secured, et nous restons unsecured. De plus la facilite est reduite de 1.75b a 1.25b (cela nous le savions deja). Cela fait tout de meme une grosse partie du capital stack qui nous passe devant. Cela explique (en partie) la baisse de prix des obligs, en sus du risque "activiste".

Toutes mes excuses pour avoir manque ce point important plus tot.

Cela dit, et malgre un mauvais Q2, on est a 3.5x de debt / EBITDA, 45% de net gearing, et le credit spread est assez genereux / s’est bien elargi. La strategie, c’est le recentrage sur les actifs US, je n’ai pas de doute que les quelques cessions prochaines seront "credit positive", malgre les impairments / MV que j’attends au Canada.

Discl: Long obligation Cliffs Nat Res 2040

Serial Trader

Dernière modification par SerialTrader (19/09/2014 14h52)

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#53 19/09/2014 19h25 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Merci ST. En attendant on va se consoler avec le coupon qui va tomber, et la baisse de l’€(pour les eurolandais).

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#54 26/09/2014 16h20 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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C’est le grand plongeon pour la Cliffs 2040. Elle se trade à 70 en ce moment. Je réalise maintenant seulement que Moody’s l’avait downgradée Ba1 il y a un mois et demi. Je l’ai achetée 85. Il faut lâcher ou pas?

Dernière modification par idamante (26/09/2014 16h31)

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#55 26/09/2014 16h54 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Je suis plutot tente d’en reprendre. Les actifs OZ iron ore ont attire plusieurs acquereurs potentiels. Cliffs va se deleverager relativement rapidement, son perimetre va se contracter dramatiquement. Seul l’iron ore US va in fine etre conserve.
Je veux juste m’assurer qu’il n’y a pas de malversations. L’action et les obligs ont vraiment degringole rapidement. Enfin, j’attends que mon Credit Lombard soit mis en place, debut de semaine prochaine apparemment.

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#56 26/09/2014 17h19 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Pour le moment je ne bouge pas. Je n’en ai pas gras non plus (15k). Je vais guetter le sell-off  sur le stock.

Un article récent :
Despite Trading At Multi-Year Lows, Cliffs Has A Long Way To Fall - Cliffs Natural Resources Inc. (NYSE:CLF) | Seeking Alpha

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#57 30/09/2014 12h33 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Quelqu’un voit-il un reel probleme de solvabilite a long terme pour Cliffs? Pour ma part, a moins de diminuer les prix de vente effectifs de leur Iron Ore de $20 par tonne et que le management ne trouve aucun preneur pour leurs actifs "non core" (APIO, US coal, ECIO), je ne vois pas tres bien comment la ste pourrait avoir un probleme a solder ses dettes. Les actifs USIO sont tout de meme profitables et un bon collateral pour les preteurs.

Je ne suis pas convaincu que vendre ces actifs en bas de cycle est la bonne strategie, mais cela c’est un debat entre les actionnaires et le board. Les ventes d’actifs a couts operationnels eleves devraient etre favorables aux lenders dont nous sommes en tant qu’obligataires. Sauf si vendus pour une bouchee de pain.

N’hesitez pas a prendre le contre-pied, je ne suis pas sectaire, surtout si votre raisonnement est argumente. Merci.

Serial Trader
Discl: Long obligation Cliffs Nat Res 2040

Dernière modification par SerialTrader (01/10/2014 05h36)

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#58 01/10/2014 05h35 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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SerialTrader a écrit :

Je suis plutot tente d’en reprendre.

Pour info, j’ai moyenne la Cliffs Nat Res 2040 a la baisse a 71c.

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#59 01/10/2014 10h43 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Article sur oblis.be ce matin sur Cliff’s

Le point sur les obligations Cliffs Natural Resources | OBLIS

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#60 09/10/2014 13h51 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Comme attendu, S&P a abaisse la note de Cliffs Nat Reso en High Yield a BB-. Negative outlook. Nouveau downgrade a attendre si le prix de l’iron ore reste sous $85 et que la ste ne realsie pas de vente d’actifs / deleveraging et cost cutting.

Standard & Poor’s | Europe

Cette rating prend en compte la securisation des banques qui passent avant les bondholders.
Les bonds continuent de decliner. 63.75c pour la 2040. YTM = 10.3%.

On attend les ventes d’actifs impatiemment maintenant. Je n’aimerais pas etre actionnaire (-70% YTD).

Dernière modification par SerialTrader (09/10/2014 13h59)

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#61 09/10/2014 19h29 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Merci. J’ai un peu shorté le stock en ID pour couvrir, mais pas grand chose, faute de temps. On est en lisière de fourchette d’Andrews à 7,20. Ca peut renvoyer vers les 10, mais aussi l’amener tranquille vers 2.50 en fin d’année. Le plus facile à trader est passé. :-(

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#62 10/10/2014 05h36 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Bien vu, bravo, belle couverture. Je pense que je couvrirais mon stock short en prenant mes profits a votre place. Il suffit d’une bonne nlle sur les ventes d’actifs et le stock peut rebondir vigoureusement et outperformer vos obligs en position longue.
Juste mon humble avis.

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#63 10/10/2014 10h48 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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IB signale des restrictions de short(stock) sur Cliffs du 09 au 11/10. Ils y ont mis le temps!

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#64 10/10/2014 11h20 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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normalement ce n’est pas IB qui interdit le short mais le régulateur.
parfois ils interdisent le short sur le nyse/nasdaq mais c’est toujours permis sur le TSE ( comme pour blackberry ) smile

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#65 10/10/2014 22h57 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Je suis d’accord Zebonder. Je ne mettais pas en cause IB.

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#66 14/10/2014 19h45 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Enorme reversal de l’action. Nous sommes revenus sur les 10$ comme possibilité évoquée plus haut.

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#67 15/10/2014 12h32 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Les obligs offrent des rendements largement au dessus des 10%. Les prochains résultats seront annoncés fin du mois. On en saura peut être plus.

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#68 18/10/2014 10h55 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Update sur Cliffs paru sur Bloomberg: 6 billions de writedown
Cliffs to Take $6 Billion Writedown After Iron Ore Plunge - Bloomberg Business

Dernière modification par sissi (18/10/2014 10h56)

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#69 18/10/2014 11h40 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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C’est superieur a l’impairment auquel je m’attendais, d’autant plus que c’est l’impact apres impot. J’attends la publication des comptes et les premieres ventes d’actifs (Australie IO d’abord?) impatiemment.
S.T.

Dernière modification par SerialTrader (20/10/2014 16h42)

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#70 20/10/2014 16h44 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Le writedown implique egalement qu’il reste seulement env $800mio d’equity sur un balance sheet de $5bio. Vous pouvez oublier les buybacks pour un bon moment ds ce business. J’espere qu’ils ont passe cet impairment pour vendre qques actifs et de-leverager. Sinon une AK va devenir necessaire, ce serait suicidaire pour le nouveau CEO.

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#71 28/10/2014 13h07 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Voici les resultats, pas aussi horribles que l’on pouvait le craindre. Notez que l’impairment de goodwil et actifs miniers est de $7.7bio avant tax! Ces petits malins l’avaient presente apres tax pour ne pas affoler la menagere smile

Cliffs Natural Resources Inc. - Investors - Overview

Secured credit line a nouveau renegociee: security en place, reduction a 1.125bio, covenant secured debt to EBITDA de 3.5x et total interest coverage de 2x contre 3.5x precedemment. Ce n’est pas tres comfortable d’etre derriere les banques, maintenant que l’actif net est negatif! J’espere qu’ils ne comptent pas serieusement tire sur cette ligne (0 tirage au 30/09). Le business a besoin d’etre deleverage par vente d’actifs. Et toujours un gros effort d’economies a poursuivre sur les OpEx et CapEx. En premier lieu, il faut fixer Bloom Lake, qui si rien n’est fait, pourrait entrainer la perte de la ste ds son ensemble.

Serial Trader

Dernière modification par SerialTrader (28/10/2014 13h08)

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#72 29/10/2014 14h25 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Voici la meilleure info du conf call du CEO Goncalves:
a) Cliffs cherche 3 partenaires additionnels (en sus de Wuhan Iron & Steel - 17% d’equity) pour developer Bloom Lake Phase II, qui pourrait reduire le cash cost de la mine vers $50 [contre $82 actuellement, et un total cost de $106]. Chacun des 3 nouveaux partenaires prendrait au moins 10% d’equity ds la mine, et 25% d’offtake. Capex requis pour Phase II: $1.2bio. Cliffs retiendrait 53% d’equity.
b) sinon, la mine sera fermee [Bloom Lake Phase I est la mine de fer la plus chere du monde]. Pas de recours sur la maison mere.
L’un ds l’autre, ce sera un gros foyer de pertes eteint en 2015 [au dela des couts de restructuration/ fermeture]. b) viendrait avec un besoin de capex de 0.64bio.
Cela dit, les 2 options sont credit positives.
S.T.

Dernière modification par SerialTrader (29/10/2014 14h46)

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#73 30/10/2014 09h51 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Pour info, analyse d’un short seller sur action Cliffs qui couvre sa pos, et avec laquelle je suis entierement d’accord.
Meme si Goncalves a un style de management un peu "cowboy", c’est une strategie qui fait du sens.

Cliffs Natural Resources: Revisiting The Short Thesis - Cliffs Natural Resources Inc. (NYSE:CLF) | Seeking Alpha

Discl: toujours Long Cliffs Bond 2040
S.T.

Dernière modification par SerialTrader (30/10/2014 11h25)

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#74 11/11/2014 17h54 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Comme je vois, Moody’s a encore abaissé le rating des obligations ArchCoal le 17/10. Et pourrait encore rapidement l’abaisser à nouveau:

Moody’s downgrades Cliffs’ ratings -- CFR to Ba2; Ratings on review for further downgrade

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#75 20/11/2014 10h08 → Obligation ArchCoal 9.875% 2019 : opportunité d'achat ? (hy, obligation)

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Cliffs fait une offre de rachat sur certaines obligations mais a rabais = bonne nouvelle ?
Ca depend de votre PRU bien sur!

Cliffs Natural Resources Inc. Announces Tender Offers for Certain of Its Senior Notes -- CLEVELAND, Nov. 19, 2014 /PRNewswire/ --

Dernière modification par sissi (20/11/2014 10h09)

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