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Forums des investisseurs heureux

Discussions courtoises et réfléchies sur l'investissement patrimonial pour s'enrichir, générer une rente et atteindre l'indépendance financière

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#26 30/07/2014 09h47 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Administrateur
Réputation :   1307 

JEU DE LA SEMAINE NEWSLETTER 117

A GAGNER

Un exemplaire papier et un exemplaire électronique du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi.

QUESTIONS

1. Quel est le cours de clôture de CYS en $, vendredi soir ?

2. Quel est le montant du dividende / action versé ce trimestre ?

3. Quel est le rendement sur dividende ce trimestre et en base annualisée ?

4. Quel est le résultat économique (résultat économique et non comptable) ce trimestre ?

5. Quel est le taux de distribution du dividende par rapport au résultat économique ce trimestre ? Le dividende vous semble-t-il pérenne ?

6. Quel est le montant des capitaux propres / action au 30 juin 2014 et au 31 mars 2014 ?

7. En utilisant la moyenne de ces capitaux propres et le résultat économique du trimestre, quel est le Return On Equity ce trimestre et en base annualisée ?

8. Quelle est la décote ou surcote de CYS par rapport à ses capitaux propres au 30 juin 2014 ? Est-ce une opportunité d’investissement ?

Question subsidiaire

9. Le taux d’emprunt américain à dix au 30 juin 2014 était de 2,53%. Si ce taux passait à 3,03%, quel serait l’impact estimé sur les capitaux propres de CYS ?

Question bonus

10. Pourquoi le résultat comptable n’a pas de sens pour CYS et quels sont les ajustements réalisés pour obtenir le résultat économique ?

REPONSES

1. $9,10

2. $0,32 / action

3. (4*0,32)/9,10 = 14%

4. Core Earnings plus Drop Income : $53.2 M ou $0,33 / action

5. 0,32/0,33=97%

Le dividende est couvert par le cash flow, mais le cash flow trimestriel est variable, de manière inhérente à l’activité de CYS.

6. $10.31 fin juin et $9,68 fin mars

7. 0,33/((10,31+9,68)/2) = 3,30% ce trimestre ou 13,2% en annualisée

8. Décote : (10,31-9,10)/10,31 ou 1-(9,10/10,31) = 11,74%

Toutes choses égales par ailleurs, on achète 0,88 quelque chose qui vaut 1, donc c’est une opportunité.

Question subsidiaire : d’après la table des sensibilités fournie par CYS, une hausse de 50 pts de base entraîne une baisse de 7,4% de l’actif, donc la book value devient : 10,31*(1-7,4%)=9,55

Remarque : avec un levier à 6,35 ; le coefficient multiplicateur est de 7,35 et non 6,35. Donc une baisse de 1% de l’actif entraîne une baisse de 7,35% des capitaux propres

Question bonus : le résultat comptable inclut les variations de valorisation d’actifs (obligations RMBS, produits dérivés) détenus par CYS. Par contre, CYS exclut de son résultat économique les gains/pertes réalisés sur les produits vendus avant échéance.

Remarque : j’ai traduit "Core Earnings plus Drop Income" par Résultat économique, mais la traduction est discutable.

GAGNANTS

Déjà, je ne m’attendais pas à avoir autant de participants avec des réponses relativement bonnes, cela fait plaisir. Ça change de ceux qui me demandent le code ISIN de Cominar, genre de questions qui me déprime…

Sauf erreur de ma part, les trois participants avec des réponses complètement justes sont Shagrath, Motus et JesterInvest.

Shagrath remporte le livre en version papier et Motus le livre en version électronique.

Félicitations à eux et rendez-vous au prochain jeu !

Hors ligne

 

#27 30/07/2014 10h18 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   

Merci pour ce jeu concours.
C’est très motivant et instructif pour moi.
J’attend les prochains avec impatience.

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#28 30/07/2014 11h02 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   83 

Arf, défaillir au tirage au sort final.

Pas grave ce fut intéressant smile

Hors ligne

 

#29 02/08/2014 11h12 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   85 

Bonjour,

Livre L’investisseur intelligent bien reçu. Merci beaucoup, IH.


À la bourse tu as deux choix: t'enrichir lentement ou t'appauvrir rapidement. Benjamin Graham

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#30 06/08/2014 14h28 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Administrateur
Réputation :   1307 

JEU DE LA SEMAINE NEWSLETTER 118

A GAGNER

Un exemplaire papier du livre Devenir rentier en dix ans et un exemplaire papier du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi.

QUESTIONS

1. Quel est le montant du dividende / action attendu cette année pour ARCP ?

2. Quels sont les montants de l’AFFO et de l’AFFO pro forma attendus cette année pour ARCP ?

3. Le dividende est-il couvert par l’AFFO ? Le dividende est-il pérenne ?

4. Sur la base de son cours au 28 juillet, quel est le multiple d’AFFO d’ARCP ? Et ceux de ses pairs WP Carey (WPC), Realty Income (O), National Retail Properties (NNN) ? Que peut-on supposer ?

5. Combien d’immeubles possède ARCP et avec quel taux d’occupation ?

6. Quelle est la valorisation du patrimoine d’ARCP en coût historique (gross asset) ?

7. Quel montant, en $Md a prévu d’investir ARCP en 2014 dans l’acquisition de nouveaux immeubles ? Quel montant a déjà été investi au premier semestre 2014 ?

8. La SCPI française de murs de boutique Immorente, régulièrement citée dans les médias patrimoniaux français, a un patrimoine d’1,8 Md€ et un taux d’occupation financier de 92%. Comment se compare ARCP par rapport à elle ?

Question subsidiaire

9. ARCP vient de finaliser l’acquisition de 500 murs de restaurant loués à Red Lobster, pour 1,5 $Md. A quelle décote/surcote s’est faite cette acquisition ? Est-ce négatif ou positif ?

REPONSES

1. $1 / action

2. AFFO 2014e $1.13-$1.19 / action
AFFO pro format 2014e $1.18-$1.20 / action

3. Le dividende est couvert par l’AFFO et nous pouvons présager de sa pérennité.

4. Multiples de FFO (ils étaient donnés dans la présentation, aucun calcul à faire) :
ARCP : 11,1
WP Carey (WPC) : 14,7
Realty Income (O) : 17,5
National Retail Properties (NNN)  : 17,9

Ce multiple bien inférieur à celui de ses pairs, présage d’une valorisation très attractive pour un investisseur à long terme.

5. 4429 immeubles. Taux d’occupation de 99,8%.

6. Valorisation du patrimoine en coût historique : 21,3 $Md.

7. Objectif d’acquisition 2014 : 4,5 $Md. Déjà investis (ou contractualisé) : 4,24 $Md.

8. ARCP a un patrimoine immobilier bcp plus important qu’Immorente et pourtant avec un taux d’occupation beaucoup plus élevé. Cela laisse augurer d’une meilleure gestion.

9. Décote de 18%. A priori une bonne affaire donc, même s’il faut prendre en considération le locataire unique et sans rating financier.

GAGNANTS

Bonnes réponses : Narzould, Roudoudou, jp9413 (petit erreur question 9, mais passons), Aspirente, Motus, Macois (question 9 incomplète, mais passons) et Fraaa77.

Après tirage au sort, Aspirente remporte un exemplaire papier du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi (ou un livre < 35 € dans la section formation) et roudoudou un exemplaire papier du livre Devenir rentier en dix ans (ou un livre < 20 € dans la section formation).

Merci d’avoir participé et pour vos réponses souvent très complètes ! Rendez-vous au prochain jeu !

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#31 06/08/2014 14h51 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   33 

Pourriez-vous expliquer les réponses 6 et 9?
Ou est-ce qu’il fallait aller chercher l’information?

Je pense que je n’avais pes bien repondu à la 6 (18 au lieu de 21).  Les 2 réponses étaient elles acceptables?

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#32 06/08/2014 16h30 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   

Bonjour à tous

félicitation aux gagnants !!!

Cependant, le jeu ne devait-il pas être clôturé au vendredi 8 août comme le précisait la newsletter n° 118 reçu par email ?

Ne voyez pas dans ce message une quelconque remise en cause du jeu, bien au contraire je remercie Philippe de motiver notre apprentissage et notre recherche par la réalisation de concours réguliers.

A ce titre, pourriez vous détailler la réponse n° 3, à savoir quels sont les paramètres qui laissent présager la pérennité du dividende; Ainsi que la réponse n° 9 pour trouver la décote de 18%.

Merci et bonne continuation au concours

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#33 06/08/2014 16h55 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Administrateur
Réputation :   1307 

mayien a écrit :

Cependant, le jeu ne devait-il pas être clôturé au vendredi 8 août comme le précisait la newsletter n° 118 reçu par email ?

Je sais, j’en suis navré mais je pars à la campagne demain, ne suis pas sûr d’avoir Internet et souhaite tout boucler (envoi des lots) ce soir.

mayien a écrit :

A ce titre, pourriez vous détailler la réponse n° 3, à savoir quels sont les paramètres qui laissent présager la pérennité du dividende

Le dividende est bien couvert par les cash flow (=AFFO) et compte-tenu des baux à long terme, l’AFFO est solide.

Klaus a écrit :

Pourriez-vous expliquer les réponses 6 et 9?

Réponse n°6 (extrait de la présentation) :
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/2_arcp-reponse-6.gif

Réponse n°9 (extrait de la conférence auprès des analystes) :
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/2_arcp-reponse-9.gif

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#34 06/08/2014 17h19 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
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Merci Philippe pour ces compléments de réponse et bon séjour à la campagne…

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#35 07/08/2014 09h54 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   158 

Pour info, j’avais aussi les 9 bonnes réponses (voir la file Investir dans l’immobilier + Devenir rentier : 2 livres à gagner ! • Newsletter de l’investisseur heureux)!
Pas grave ! Bon WE Philippe.

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#36 09/08/2014 21h43 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   96 

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#37 13/08/2014 22h00 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   

Bonjour à tous,

Content d’avoir joué car c’était instructif. Encore plus heureux d’avoir gagné (avec de la chance au tirage au sort smile ) et d’avoir reçu le livre "Investir dans l’immobilier depuis chez soi".

Bon, maintenant je ne sors plus de chez moi pour le lire et peut-être investir à nouveau dans l’immobilier.

Merci Philippe.

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#38 14/08/2014 01h12 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   

Bonjour,

Je viens de jouer (pour le fun puisque le concours est terminé) et j’ai une question à propos de la question 7 :

Le montant investi au premier semestre (le 30 juin donc ?) n’est-il pas 1,9 $Md ("Acquired $1.9 billion year-to-date as of June 30, 2014") plutôt que 4,24 $Md ("As of July 28, 2014, aggregate $4.24 billion closed or under contract year-to-date"), chiffre au 28 juillet soit un mois plus tard ?

Dernière modification par TheVoid (14/08/2014 01h13)

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#39 14/08/2014 10h50 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Administrateur
Réputation :   1307 

En fait il y a les acquisitions "effectives" et celles qui sont contractualisées mais pas encore "effectives". N’ayant rien précisé j’aurais accepté les deux réponses.

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#40 22/08/2014 11h43 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Administrateur
Réputation :   1307 

JEU DE LA SEMAINE NEWSLETTER 120

A GAGNER

Un exemplaire papier du livre Devenir rentier en dix ans et un exemplaire papier du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi.

QUESTIONS

Q1) Combien d’immeubles possède Cominar et quel est le taux d’occupation au 30/06/2014 ?

Q2) Quels étaient les taux d’occupation fin 2013, 2012, 2011, 2010 ? Comment le taux récent se compare à ceux-ci ? Quelles autres remarques peut-on faire ?

Q3) Comment a évolué le bénéfice d’exploitation du portefeuille d’immeubles comparables par rapport à 2013 ? Considérant l’évolution du taux d’occupation sur la période, que peut-on supposer ?

Q4) Cominar applique une politique de distribution du dividende explicite. Quelle est-elle ? Sachant que l’AFFO (fonds provenant de l’exploitation ajustés récurrents) / action est de $0,40 / action ce trimestre, pouvait-on présager de la hausse du dividende ?

Q5) Quelle est la répartition sectorielle du patrimoine immobilier en fonction du bénéfice d’exploitation ? A-t-elle évolué depuis 2013 ? Quelle remarque peut-on faire ?

Q6) Quelle est la répartition géographique du patrimoine immobilier en fonction du bénéfice d’exploitation ? A-t-elle évolué depuis 2013 ? Quelles remarques peut-on faire ?

Q7) Quels sont les ratios d’endettement globaux et avec le ratio d’endettement convertibles exclus ce trimestre ? Quelle est la politique de la direction à ce sujet ?

Q8) Quels sont le taux d’intérêt et la durée résiduelle moyenne pondérée de la dette ? Comment cela se compare-t-il avec 2013 ?

Q9) Combien de locataires a Cominar ? Quel % du bénéfice d’exploitation représente les dix premiers locataires ? Quels commentaires peut-on faire ?

Q10) Quelle est la durée résiduelle moyenne des baux ? Comment celle-ci se compare avec la durée résiduelle de la dette ?

Question subsidiaire

Une partie de la dette est garantie sur le patrimoine immobilier. Quel est le % et comment celui-ci se compare avec celui de 2013 ? Quelle est la stratégie de la direction à ce sujet ?

REPONSES

Q1) 526 immeubles avec un taux d’occupation de 93,9%.

Q2) Taux d’occupation en 2013 - 2012 - 2011 - 2010 : 93,1% - 93,9% - 93,6% - 93,8%.
Le taux d’occupation se maintient à un niveau élevé et stable, dans une fourchette étroite de 93-94%.
Il est actuellement au niveau le plus élevé depuis 4 ans, malgré l’augmentation du nombre d’immeubles.

Q3) Le bénéfice d’exploitation du portefeuille d’immeubles comparables a progressé de +0,8% ; en phase avec l’augmentation du taux d’occupation. La hausse de celui-ci ne s’est donc pas faite au détriment de la rentabilité.

Q4) Dividende : le management vise une distribution de 90% du bénéfice distribuable. Depuis plusieurs années, ce plafond était dépassé d’où la stagnation du dividende. La hausse du dividende ce trimestre est en phase avec la hausse du bénéfice distribuable.

Notons que 28% des actionnaires choisissent d’être payés en actions. Le taux de distribution en cash est donc en réalité de 63%. S’il peut y avoir un effet dilutif au paiement en action, c’est excellent pour la solidité financière de Cominar.

Q5) Le bénéfice d’exploitation se répartit sectoriellement entre :
- bureaux : 53,1% vs 51,5%
- commercial : 24,1% vs 24,5%
- industriel & polyvalent : 22,8% vs 24,0%

Le bénéfice d’exploitation de Cominar est fortement dépendant de ces immeubles de bureaux.

Q6) Le bénéfice d’exploitation se répartit géographiquement :
- Québec : 20,2% vs 21,4%
- Montréal : 52,2% vs 53,4%
- Ontario : 14,7% vs 11,1%
- Provinces atlantiques : 6,3% vs 6,9%
- Ouest canadien : 6,6% vs 7,2%

Le bénéfice d’exploitation de Cominar est fortement dépendant de Québec/Montréal, mais le management a la volonté d’augmenter sa présence en Ontario, d’où les dernières acquisitions.

Q7) Ratio d’endettement global : 53,7% - Ratio d’endettement convertibles exclues  : 50,9%.

L’objectif de la direction est un ratio d’endettement convertibles exclues de 50%.

Q8) Taux d’intérêt moyen pondéré: 4,69% vs 4,76% fin 2013.

Durée résiduelle moyenne pondérée de la dette : 4,2 ans vs 4,6 ans fin 2013.

Si nous pouvons regretter la baisse de la durée résiduelle, la baisse du taux d’intérêt est une bonne chose pour Cominar.

Q9) 5300 locataires dont les 10 premiers représentent 21% du bénéfice d’exploitation. Les 3 premiers locataires représentent 13% du bénéfice d’exploitation, un chiffre élevé, mais à relativiser car il s’agit d’organismes canadiens publics, donc a priori sans risque d’insolvabilité.

Q10) La durée résiduelle moyenne des baux est de 4,5 ans vs une durée résiduelle moyenne de la dette de 4,2 ans.

Pour diminuer la sensibilité au risque de hausse des taux, il est souhaitable que les deux nombres soient proches, ce qui est le cas ici.

Question subsidiaire

34,4% (vs 21,4%) de la dette n’est pas garantie par des immeubles. A l’instar de nombreuses foncières cotées ayant vécu le credit crunch de 2009, la direction de Cominar souhaite augmenter la proportion de dettes non garanties, avec un objectif de 50%.

GAGNANTS

Bonnes réponses (parfois quelques erreurs mais passons) : Macois, yomaze, XabiX, maarc, mayien, CJ, Shagrath, ledemimillionnaire, Canarisland, Motus.

Après tirage au sort, CJ remporte un exemplaire papier du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi (ou un livre < 35 € dans la section formation) et ledemimillionnaire un exemplaire papier du livre Devenir rentier en dix ans (ou un livre < 20 € dans la section formation).

Merci d’avoir participé et pour vos réponses souvent très complètes ! Rendez-vous au prochain jeu !

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#41 26/08/2014 19h51 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
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Suite au jeu de la newsletter 120, je viens de recevoir le livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi.
Merci IH, je commence la lecture !

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#42 31/08/2014 12h17 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
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Merci beaucoup à l’investisseur heureux pour le livre que j’ai bien reçu. Philippe a rempli son engagement, et même plus en m’envoyant un livre à 27€ au lieu des 20€ prévus dans le concours. Encore merci et bravo pour votre site!

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#43 30/10/2014 13h17 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Administrateur
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JEU DE LA SEMAINE NEWSLETTER 128

A GAGNER

Un exemplaire papier du livre Devenir rentier en dix ans et un exemplaire papier du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi.

QUESTIONS

1. Quel est le cours de clôture de CYS en $, vendredi soir ?

2. Quel est le montant du dividende par action versé ce trimestre ?

3. Quel est le rendement sur dividende ce trimestre et en base annualisée ?

4. Quel est le résultat économique (core earnings + drop income) par action ce trimestre ?

5. Quel est le taux de distribution du dividende par rapport au résultat économique ce trimestre ? Le dividende vous semble-t-il pérenne ?

6. Quel est le montant des capitaux propres (book value) par action au 30 juin 2014 et au 30 septembre 2014 ?

7. En utilisant la moyenne de ces capitaux propres et le résultat économique du trimestre, quel est le Retour sur Capitaux Propres ce trimestre et en base annualisée ?

8. Ce trimestre, comment se compare le Retour sur Capitaux Propres par rapport au rendement sur dividende ?

9. D’après les seules réponses aux questions 5) et 8), peut-on déduire si CYS surcote ou décote par rapport à ses capitaux propres ?

REPONSES

1. 8,94$

2. 0,30$

3. 0,30/8,94 = 3,4% et (0,30*4)/8,94 = 13,4%

4. 0,31$

5. 0,30/,031=96,9%

Le dividende est couvert par le cash flow, mais la marge est faible.

6. 10,31$ fin juin et 10,14$ fin septembre

7. 0,31/((10,14+10,31)/2) = 3% et (0,31x4)/((10,14+10,31)/2) = 12,1%

8. La Rentabilité sur Capitaux Propres est inférieure au rendement sur dividende ce trimestre

9. A/ La Rentabilité sur Capitaux Propres est inférieure au rendement sur dividende MAIS B/ le dividende est couvert par les profits DONC C/ la capitalisation boursière est inférieure aux Capitaux propres et il a une décote.

Ou encore :

RoE = profits / capitaux propres
RsD = dividendes / capitalisation boursière

SI profits > dividendes ET RoE < RsD ALORS capitaux propres > capitalisation boursière (edit : coquille corrigée)

11 PARTICIPANTS

Bravo ! Quasiment que des bonnes réponses !

Chtipèpe (petite coquille sur la rentabilité sur capitaux propres en annualisé), Al, Narzould, Mayien, MisterZ, mehdi57, Shagrath, ledemimillionnaire, PetitRichard, ToutVaBien, CJ.

GAGNANTS

Après tirage au sort, Narzould remporte un exemplaire papier du livre Devenir rentier en dix ans et mehdi57 un exemplaire papier du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi.

Félicitations à eux et rendez-vous au prochain jeu !

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#44 30/10/2014 14h14 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   

Félicitation aux gagnants

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#45 01/11/2014 11h00 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   14 

Finalement il semblerait que mes réponses n’aient pas été prises en compte.

Bon je reessaierai quand même la prochaine fois smile


Mon portefeuille passif et Parrainage Binck me contacter en MP

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#46 01/11/2014 11h09 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Administrateur
Réputation :   1307 

Hum. J’en suis désolé, j’ai du effacer votre réponse par erreur, noyée au milieu des dizaines de spams reçus quotidiennement.

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#47 01/11/2014 16h30 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   20 

Je crois qu’il y a une erreur dans la correction: c’est çapitaux propres > capitalisation boursière, non ?

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#48 20/02/2015 09h53 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Administrateur
Réputation :   1307 

JEU DE LA SEMAINE NEWSLETTER 143

A GAGNER

Un exemplaire papier du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi ou Economix : la première histoire de l’économie en BD.

QUESTIONS

Question #1
Quel est le résultat économique (core earnings plus drop income) par action ce trimestre de CYS ?

Question #2
Quel a été le dividende par action versé ce trimestre ? Quel est le taux de distribution par rapport au résultat économique ?

Question #3
Quel est le cours de clôture de CYS vendredi soir ? En annualisant le dividende trimestriel (chiffre précédent multiplié par 4), quel est le rendement sur dividende ?

Question #4
A la fin du T3-2014, le montant des capitaux propres (book value) était de 10,14 par action. Quel est le montant des capitaux propres par action à la fin du T4-2014 ?
En utilisant une moyenne des capitaux propres précédents et le résultat économique, quel est le return on equity (rentabilité des fonds propres) ce trimestre ? Annualisez (multiplié par 4) cette rentabilité.

Question #5
En prenant en compte aussi bien l’augmentation des capitaux propres, que le dividende versé, quel est le total return on equity (rentabilité totale des fonds propres) ce trimestre ? Annualisez (multipliez par 4) cette rentabilité.
Bonus : en dehors de considérations sur sa pérennité, que pensez-vous de ce chiffre ? Faible, normal, élevé ?

Question #6
Les coûts de gestion (rémunération et administratif) ce trimestre sont de 5,024 $M pour 1 975,168 $M de capitaux propres.
Annualisez les coûts de gestion (multipliez par 4) et donnez ce coût en % des capitaux propres.
Bonus : que pensez-vous de ce chiffre ? Faible, normal, élevé ?

Question #7
Quelle est la surcote/décote de CYS actuelle sur les capitaux propres indiqués au T4-2014 ?
Devrait-on plutôt vendre ou acheter CYS au cours actuel ?

Question bonus
Si les taux longs augmentent de 1%, quel est l’impact théorique sur les capitaux propres de CYS ?

REPONSES

1. Résultat économique : $0,31

2. Dividende trimestriel : $0,30
Taux de distribution :  (0,30/0,31) = 96,77%

3. Cours vendredi soir : $8,78
Rendement sur dividende : (0,30*4)/8,78 = 13,67%

4. Capitaux propres : $10,14 au 30/09 et $10,50 au 31/12. Moyenne : $10,32.
RoE trimestriel : 0,31/10,32 = 3%
RoE annualisé : (0,31*4)/10,32 = 12,02%
Le RoE peut aussi se calculer avec les capitaux propres du début du trimestre ($10,14), mais je préfère travailler avec une moyenne.

5. Les capitaux propres progressent de 10,50-10,14=0,36 sur le trimestre.
Total RoE trimestriel : (0,30+0,36)/10,14 = 6,51%
Total RoE annualisé : ((0,30+0,36)*4)/10,14 = 26%
Eventuellement on pouvait utiliser $10,32 à la place de $10,14. Par contre, c’est bien $0,30+$0,36 au numérateur et non $0,31+$0,36, sinon vous comptabiliser le résultat mis en réserve deux fois.
Commentaire : 15% pour un RoE est très bien. 26% est énorme. Mais il s’agit d’un calcul complètement théorique, car CYS ne peut maintenir cette performance.

6. Coûts de gestion annualisés : (5,024*4)/1975,168 = 1,01%
Commentaire : à comparer au 1,5% d’un OPCVM ou pire au 2%/20% d’un hedge fund, les coûts de gestion sont faibles pour une société gérant un portefeuille obligataire avec effet de levier et instruments de couverture.

7. Décote : (10,5-8,78)/10,5=16,38%
CYS cote sous ses capitaux propres et pourrait être une opportunité d’achat.

Bonus :
Duration = net duration gap * effet de levier = 0,66 * (6,44+1) = 4,91
D’après les chiffres donnés par CYS, si les taux courts et longs augmentent en // de 1%, les capitaux propres baisseraient de 4,91%.

8 PARTICIPANTS

Bobo, PetitRichard, laffaton, Miky, MisterZ,  ledemimillionnaire, Shagrath et Elodie01.

Ce sont ledemimillionnaire, Shagrath et Elodie01 qui se rapprochent le + d’un sans faute.

Personne n’a trouvé la question bonus ?

GAGNANTS

Après tirage au sort, Elodie01 remporte un exemplaire papier du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi.

Bravo pour votre participation et rendez-vous au prochain jeu !

Hors ligne

 

#49 20/02/2015 16h27 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Membre
Réputation :   158 

Merci pour ce jeux IH et bravo à Elodie01 !
Concernant la dernière question bonus (Si les taux longs augmentent de 1%, quel est l’impact théorique sur les capitaux propres de CYS) je n’ai pas trouvé la table habituelle sur la sensibilité et j’ai donc laissé tomber… mais avec un peu de réflexion c’était trouvable…

Hors ligne

 

#50 22/03/2015 11h19 → Résultats du jeu de la semaine - Newsletter de l'Investisseur Heureux... (jeu semaine)

Administrateur
Réputation :   1307 

JEU DE LA SEMAINE NEWSLETTER 148

A GAGNER

Un exemplaire papier du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi ou tout livre de la rubrique auto-formations.

QUESTIONS

La baisse de l’Euro est-elle bonne pour tout le monde ?

Pour mon site eCommerce, l’année dernière quand l’EUR/USD cotait 1,40, nous achetions des produits américains $50 HT, donc 35 € HT hors frais de douane/port, pour les revendre 55 € HT en France, soit une marge brute de 35%.

Aujourd’hui, l’EUR/USD cote 1,06.

Toutes choses égales par ailleurs (prix d’achat en $ et de vente en € inchangé), donnez-moi la nouvelle marge brute.

Egalement, alors que l’EUR/USD a baissé de 25%, de combien a baissé notre marge brute ?

REPONSES

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/2_jeu-148.gif

Nous voyons que pour une société de distribution en France, qui importe depuis la zone USD, la baisse de l’EUR/USD détruit complètement la marge.

Pour compenser, il faut augmenter les prix en EUR, ce qui aura naturellement un impact sur les ventes.

D’autre part, je préfère calculer le taux de marge brute par rapport au prix de vente, car c’est plus facile au quotidien. Si mon taux de marge moyen est de 40%, et que ce mois-ci mon CA est de 60 k€, je sais que j’encaisse 24 k€ avant frais/charges/etc.

GAGNANT

21 participants.

Le 1er à avoir donné la bonne réponse est Rodeo, qui remporte un exemplaire papier du livre Investir dans l’immobilier depuis chez soi.

Bravo pour votre participation et rendez-vous au prochain jeu !

Hors ligne

 

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