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#1 06/11/2013 08h34 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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Réputation :   68 

Bonjour,
pour se remettre dans le contexte, voici un premier post de 2012 :

oliv21 a écrit :

Je préfère Burelle, la société holding de plastique omnium !
La société détient 55 % du capital de POM (1.039 M EUR) ce qui représente 571 M EUR pour une capitalisation de 347 M EUR.  La décote est de 40%

"Burelle reste décoté.
03/02/2012 14:52

(CercleFinance.com) - Cette société holding prend actuellement 0,2% à 184,25 euros. Le titre a affiché un cours ce matin de 187 euros ce qui représente un plus haut annuel et une progression de 10,6% depuis le 1er janvier.

Burelle détient notamment 55% de Plastic Omnium dont la capitalisation est de 1,1 milliard d’euros, ce qui représente pour la quote-part de Burelle 600 mero. Il faut rajouter également la détention de bureaux et de parkings via la Sofiparc (gestion d’actifs immobiliers).

Autant dire que la valeur globale de Burelle est nettement supérieure à sa capitalisation actuelle de 346,6 mero"

A noter aussi que graphiquement, POM vient de passer la résistance de 21.5 dans de gros volumes suite à un nouveau contrat majeur avec Audi : fourniture à partir de 2015 des systèmes de réduction des émissions d’oxydes d’azote pour des moteurs diesel

"Cette commande représente un volume annuel de 500 000 systèmes SCR, pour un chiffre d’affaires estimé de 500 millions d’euros sur la durée de vie des véhicules"

Ca représente près d’un quart du CA annuel pour l’année 2012 (4.220 M EUR).

Pour mémo, la société vient de publier le 26 janvier dernier un CA annuel record :

Sur l’ensemble de l’année 2011, le chiffre d’affaires de Plastic Omnium a atteint 4,22 milliards d’euros, en croissance de 29,9% et de 14,7% à périmètre et taux de change constants.

La croissance s’est accélérée au quatrième trimestre, avec une progression du chiffre d’affaires de 20,7% et de 17,1% à taux de change et périmètre constants à 1,16 milliard d’euros. C’est le plus fort niveau d’activité trimestrielle jamais atteint depuis la création du groupe.
[url=http://www.zonebourse.com/PLASTIC-OMNIUM-4784/actualite/PLASTIC-OMNIUM-La-valeur-du-jour-a-Paris-PLASTIC-OMNIUM-fantastique-13987155/

]PLASTIC OMNIUM : La valeur du jour à Paris - PLASTIC OMNIUM : fantastique | Zone bourse[/url]
Cela me semble donc une opportunité intéressante qui allie décote importante et forte croissance !

La question reste d’actualité !

Mots-clés : burelle, plastic omnium


Ericsson…!  Qu'il entre !

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#2 06/11/2013 10h56 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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Réputation :   42 

La différence c’est qu’il y a un an, POM s’échangeait à 5 fois ses bénéfices et était clairement sous-évaluée alors qu’actuellement le PE est de 17. On a certes une décote de 45% mais sur un actif qui est très bien valorisé.


"After all, you only find out who is swimming naked when the tide goes out." W. Buffett

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#3 07/11/2013 13h37 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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Réputation :   26 

Bonjour,

L’essentiel de la hausse est passé. POM et BUR ont fait chacun x3 depuis le début de l’année.
Comme dit précédemment, POM commence a être (trop ?) fortement valorisée.
La décote de BUR est encore de 45%. Elle oscille entre 40 et 50% depuis le début de l’année. A MT, on pourrait retrouver peut être 35%.
En gros, si POM ne baisse pas, il devrait rester 10% à prendre sur BUR d’ici la fin de l’année et peut etre 10% l’année prochaine.
Mais il y a aussi de fortes probabilités que l’action reste stable et décôtée.
En gros, c’est plus l’affaire du siècle !

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#4 07/11/2013 21h59 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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Bonjour ,

Je suis nouveaux sur le forum .

je suis Belge ( neérlandophone )

j’ai 25 ans , et j’ai beacoup d’actions Burelle a 480 EUR moyeinne ,

a l’instant j’ai 22% de bénéfice , mais moi meme je crois que elle peut yaller jusqua 800 EUR.

Que est ce que vous en pensez?

peut-etre que il ya des meuilleur opportuniteés ? Mais Burelle est une firme fantastique qui note encore toujour pas chere ….

Bav Snippo

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#5 21/05/2014 18h35 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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Enfin rejoint la famille des actionnaires de cette belle boite
optique buy & hold


Ericsson…!  Qu'il entre !

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#6 15/08/2015 12h36 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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Je copie colle la réponse de mon portefeuille sur la file dédiée :

Portefeuille Simouss a écrit :

Pour Burelle :
Pour rappel la "thèse" repose sur la décote par rapport à POM, qui constitue l’essentiel de l’actif et qui pour sa part me semble à son prix.

Avec le cours du jour.
POM capitalisation 3826Millions * 0.566 = 2165.5 M
Burelle participation a annoncé un ANR de 40 millions (page 29 rapport 2014)
De façon conservatrice je compte 60 millions pour Sofiparc
Total : 2265.5 millions / 1 853 315 actions = 1222 euros/action
L’endettement a diminué à 282 millions (page 120 rapport 2014).
En le retraitant on arrive au chiffre de 1070 euros/ action
Décote Holding de 15% : 1038 et 909 euros.
Soit pour un cours à 702 (PRU), 32.4% de marge sur l’estimé avec dette et 23% en retraitant la dette.

En gros vous achetez POM entre 20 et 30% moins cher, soit vers 20E (en appliquant une décote de holding de surcroit alors que l’actif constitue 95% de la holding).

Après il convient de réfléchir à la valorisation de POM. Les derniers résultats étaient très bon avec l’annonce d’un CA de 7 milliards dès 2017 contre 2018 initialement (95% des commandes dans le carnet). Disons qu’elle semble au minimum à son prix et qu’avec la croissance attendue et quasi assurée c’est pas très cher. Donc à -20/30% elle l’est encore moins.

Focus POM S1 2015 :

Chiffre d’affaires économique (1) en hausse de 11,8 % à 2 945 millions d’euros
Marge opérationnelle (3) en hausse de 18,5 %, à 9,6 % du chiffre d’affaires consolidé
Résultat net en hausse de 31 % à 142 millions d’euros
Triplement du cash flow libre à 107 millions d’euros
L’EBITDA progresse de 15 % pour s’élever à 347 millions d’euros, soit 14 % du chiffre d’affaires
Au 30 juin 2015, l’endettement net du Groupe est réduit à 354 millions d’euros, après 20 millions d’euros d’acquisition de titres en autocontrôle.

Le commentaire du patron :
EuroBusiness Media … edium=wire

Les slides du S1 :
http://www.plasticomnium.com/images/pdf … lts-en.pdf

Par rapport au cycle automobile européen, l’Europe constituait 53% du CA en 2014, la part reste stable sur le S1 (52%). POM s’est mondialisé et à un carnet de constructeur dorénavant très diversifié.
Par rapport au point du cycle ma seule certitude est qu’on est pas en bas smile


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#7 02/09/2015 19h12 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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La décote diminue (un peu) mais la valorisation de POM a bien baissé (augmentant de fait la sécurité).

Chiffre en Millions
Capi POM 3315*0.566=1876.3
+ 100 (Sofiparc et Participation) = 1976.3
- 280 (dette) = 1696.3
/1853 (nb actions) = 915.42 Euros par action net de dette

Décote 15% = 778.11 par action net de dette

Soit au cours de ce soir 630 pour Burelle, 31 et 19% de décote net de dette. Ce qui revient à acheter du POM entre 14.89 et 17.47E soit vers les 10 fois le BNPA.


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#8 04/09/2015 21h50 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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Dans les périodes volatiles, je préfère POM qui a souvent des amplitudes plus importantes à la baisse.
Ensuite, quand cela se stabilise et commence à remonter, BUR reste souvent à la traîne ce qui fait augmenter sa décote.

Il ne faut pas oublier que la décote importante de BUR est légitime car le dossier est vraiment beaucoup moins liquide.

Donc aujourd’hui, je privilégierais POM.
Dans le même domaine, Valeo semble aussi intéressante vers les 100 EUR.

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#9 04/09/2015 22h15 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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Je ne comprends pas la logique de votre message. Vous préférez POM car elle baisse plus ? Pour faire du day trading alors ?
Personnellement en cas de volatilité je trouverai Burelle plus intéressante si elle était plus stable (je n’ai pas trouvé leurs beta respectif) mais bon comme il est toujours difficile/impossible de déterminer les points hauts/bas…

Après depuis 2 ans très honnêtement les 2 cours sont relativement corrélés avec certes quelques périodes de décalages :

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/1029_burelle_vs_pom.png

Burelle est en bleu, POM en jaune.

Par rapport à la liquidité, elle est supérieure à 100000 euros par jour en aout (alors que les volumes sont plutôt faibles sur le marché dans l’ensemble) ce qui est largement suffisant pour un investisseur comme moi. Ici même en appliquant une décote holding/liquidité de 15% on a encore 20% de décote.

Dernière modification par simouss (04/09/2015 22h19)


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#10 12/04/2016 22h37 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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Investir à l’achat sur Burelle.

Toujours une forte décote, Conseil du jour - Investir-Les Echos Bourse

Pour eux la décote est de 50 % avec un ANR calculé à 1530E.

Les résultats 2015 restaient certes excellents profitant de ceux de POM, mais je trouve leur estimé un peu rapide et ne tenant visiblement pas compte de la dette ou d’une décote de holding.

http://www.burelle.com/wp-content/uploa … 2016v3.pdf

- Le résultat net part du groupe de l’exercice atteint le niveau historique de 150,0 millions d’euros, en hausse de 11,6 % par rapport au montant de 2014. Rapporté à une action, il s’établit à 85,42 euros au lieu de 76,26 euros pour l’exercice précédent
- Les opérations courantes produisent un excédent de trésorerie qui fait plus que doubler, s’établissant à 192,5 millions d’euros en 2015 contre 80,1 millions d’euros en 2014
-Après prise en compte des dividendes et des rachats d’actions de la Compagnie Plastic Omnium pour 56 millions d’euros, l’endettement financier net ressort à 209 millions d’euros fin 2015
- Au 31 décembre 2015, l’actif net réévalué de Burelle Participations ressort à 44,0 millions
- La Compagnie Plastic Omnium ayant annulé 0,72 % de son capital le 21 mars 2016, le pourcentage de détention de Burelle SA est passé de 56,60 % à 57,01 %

En estimant que Sofiparc (60M) n’a pas bougé on aurait donc :

57.01% * 4529M (capi POM ce jour) = 2582M
+ 60M
+  44M
- 209M
= 2477 M

Soit 1336E par action, la décote est donc de 40% (42.2% par rapport au court de 772E de leur analyse).

En rajoutant une décote de holding de 15% (ou 20%) : 1336*0.85 = 1135E  (1336*0.8= 1068E).
Donc une décote de 29.5% (ou 25%). Supérieure à celles calculées en Août ou Septembre.

On achète du POM entre 17 et 20E (ce qui n’est pas cher), j’en prendrais probablement une ligne si MGIC pète les 20/21E dans les semaines suivant ses résultats 2015 d’après demain.

Dernière modification par simouss (12/04/2016 22h38)


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#11 12/04/2016 23h45 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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A ma connaissance, il n’y a pas de dette chez Burelle. Elle est chez POM. A priori, leur estimé est bon (du moins pour moi).
Il n’y a a priori aucune raison que Burelle recapitalise POM aujourd’hui, donc leur attribuer le service de la dette est trop sévère.

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#12 13/04/2016 01h50 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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On en avait discuté avec Jeremy l’été dernier et la conclusion était :

Jeyfox a écrit :

je me suis renseigné avec mes collègues experts comptables! Elles m’indiquent qu’il faut prendre les comptes consolidés car la mère à à la fois l’actif et le passif de la fille (POM). Ainsi, je conserve les dettes financières dans l’estimation. L’idée est d’avoir la vision globale du groupe.

Par rapport à la décote de holding c’est au bon jugé de chacun.


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#13 13/04/2016 09h12 → Investir dans Burelle (la mère) ou Plastic Omnium (la fille) ? (burelle, plastic omnium)

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Raisonnons avec le bon sens (et sans expertise) : vous avez des titres de sociétés cotées avec des dettes dans votre portefeuille boursier et du cash, et supposons que vous n’avez pas de dette (donc juste vos sociétés cotées en ont une).

Indépendamment de votre pourcentage de détention, vous n’avez pas à supporter l’endettement de vos sociétés en portefeuille. De même, vous ne possédez pas leurs actifs. Vous avez juste leurs titres et votre propre cash.
Vous ne supporterez la dette de vos entreprises que si vous en détenez une grosse partie et décidez de les refinancer (en cas de défaut ou de difficultés à honorer leur endettement, par exemple).

Dernière modification par sergio8000 (13/04/2016 09h15)

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