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#1 10/02/2013 12h44 → Portefeuille financier de BonEcureuil (aversion au risque, portefeuille, sharpe ratio)

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    Titre                                   Bloomberg      %
                                            ou ISIN

 1. Liquidités & livrets                                 30.7%
 2. iShares MSCI Japan Monthly EUR Hedged   IJPE:NA      12.8%
 3. Robeco Global Conservative Eq. D EUR    RGCEDER:LX   10.4%
 4. QFS CURRENCY UCITS FUND                 LU0690450738  6.5%
 5. Koninklijke Ahold NV                    AH:NA         2.8%
 6. Elia System Operator SA/NV              ELI:BB        2.7%
 7. Fresenius Medical Care AG & Co KGaA     FME:GR        2.7%
 8. Aedifica                                AED:BB        2.3%
 9. DaVita HealthCare Partners Inc          DVA:US        2.3%
10. SES SA                                  SESG:FP       2.1%
11. Industria Macchine Automatiche SpA      IMA:IM        2.1%
12. Johnson & Johnson                       JNJ:US        2.0%
13. Actavis Inc                             ACT:US        2.0%
14. AstraZeneca PLC                         AZN:LN        1.9%
15. McDonald's Corp                         MCD:US        1.9%
16. Kamigumi Co Ltd                         9364:JP       1.6%
17. American Capital Agency Corp            AGNC:US       1.6%
18. Gold Bullion Securities Ltd             GBS:FP        1.6%
19. FutureFuel Corp                         FF:US         1.6%
20. Koninklijke KPN NV                      KPN:NA        1.5%
21. Newmont Mining Corp                     NEM:US        1.5%
22. Construcc. y Aux. de Ferrocarriles SA   CAF:SM        1.4%
23. Ball Corp                               BLL:US        1.3%
24. Cheung Kong Infrastructure Holdings     1038:HK       1.2%
25. Sodexo                                  SW:FP         1.1%
26. GDF Suez                                GSZ:FP        0.4%

- Aversion au risque pour cet investisseur : volatilité de 10% à long terme (actuellement probablement moins).

- But : croissance dans des conditions les plus agréables possibles : optimisation du Sharpe ratio (Merton : croissance de "utility" est une fonction quadratique du Sharpe ratio).

- Fiscalité : Belge

Mots-clés : aversion au risque, portefeuille, sharpe ratio

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#2 13/04/2013 20h00 → Portefeuille financier de BonEcureuil (aversion au risque, portefeuille, sharpe ratio)

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Deuxième reporting pour ce portefeuille.
Depuis le début de l’année le portefeuille a réalisé la même performance que l’indice mondial M1WD:IND (converti en €) mais avec une volatilité annualisée nettement moindre : 0.054 (5.4%) contre 0.086 (8.6%) pour l’index (M1WD:IND c’est le MSCI AC World Net Return USD Index).

Depuis lors : Réduction des liquidités. Renforcement de Robeco Global Conservative dont j’apprécie beaucoup la strategie (je partage leurs idées) de son gérant Pim Van Vliet. J’ai apprécié aussi ses publications (Pim Van Vliet a obtenu son doctorat à l’université Erasme à Rotterdam). Comme lui/eux je ne regarde pas (trop) un index à battre mais j’essaie d’optimiser une mesure absolue de la qualité du portefeuille (le Sharpe ratio). Alors pourquoi choisir un fond avec un TER (cout annuel) de 1.2%? D’abord pour des raisons fiscales : le fond se trouve au Luxembourg et ne paye pas de dividendes. Si je fais la même chose qu’eux, j’achète donc les mêmes actions mais je suis taxé une deuxième fois (à 25% en Belgique) sur les dividendes (exemple dividende de 3% = perte de 0.75%, 4% = perte de 1%). En plus, ils ont leurs petits secrets pour faire mieux que la moyenne (on peut en deviner quelques unes en lisant leurs publications).
Puis aussi renforcement sur le Japon (Kyorin, Benesse, Astellas).

    Titre                                   Bloomberg      %
                                            ou ISIN

 1. Robeco Global Conservative Eq. D EUR    RGCEDER:LX   15.7%
 2. iShares MSCI Japan Monthly EUR Hedged   IJPE:NA      14.5%
 3. Liquidités & livrets                                 10.0%
 4. QFS CURRENCY UCITS FUND                 LU0690450738  6.0%
 5. iShares MSCI Emerging Markets Min Vol   EMMV:LN       5.2%
 6. Koninklijke Ahold NV                    AH:NA         3.0%
 7. Fresenius Medical Care AG & Co KGaA     FME:GR        2.7%
 8. iShares MSCI World Minimum Volatility   MVOL:LN       2.7%
 9. Aedifica                                AED:BB        2.4% 
10. Elia System Operator SA/NV              ELI:BB        2.4%
11. DaVita HealthCare Partners Inc          DVA:US        2.4%
12. Actavis Inc                             ACT:US        2.2%
13. Industria Macchine Automatiche SpA      IMA:IM        2.1% 
14. Astellas Pharma Inc                     4503:JP       2.1%
15. SES SA                                  SESG:FP       2.1%
16. Johnson & Johnson                       JNJ:US        2.1%
17. McDonald's Corp                         MCD:US        1.9%
18. AstraZeneca PLC                         AZN:LN        1.9%
19. KYORIN Holdings Inc                     4569:JP       1.8%
20. Kamigumi Co Ltd                         9364:JP       1.7%
21. Benesse Holdings Inc                    9783:JP       1.6%
22. American Capital Agency Corp            AGNC:US       1.5%
23. Goldcorp Inc                            G:CN          1.5%
24. FutureFuel Corp                         FF:US         1.4%
25. Gold Bullion Securities Ltd             GBS:FP        1.4%
26. Cheung Kong Infrastructure Holdings     1038:HK       1.3%
27. Ball Corp                               BLL:US        1.3%
28. Koninklijke KPN NV                      KPN:NA        1.3%
29. Newmont Mining Corp                     NEM:US        1.3%
30. Sodexo                                  SW:FP         1.1%
31. Construcc. y Aux. de Ferrocarriles SA   CAF:SM        1.0%
32. GDF Suez                                GSZ:FP        0.4%

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#3 13/04/2013 20h12 → Portefeuille financier de BonEcureuil (aversion au risque, portefeuille, sharpe ratio)

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Bonjour BonEcureuil,
Votre portefeuille me semble atypique et très intéressant. Merci pour ce partage.

J’ai un million de questions à vous poser mais je ne vous en poserai qu’une : pourriez vous nous décrire rapidement chaque ligne, et ce qui a motivé votre achat, depuis combien de temps vous la conserver et pourquoi vous l’avez encore ?

Vous couvrez vous contre le risque de change ? Avec les valeurs japonaises, la question se pose.

En fait, il y a déjà plusieurs questions….

Une dernière: je n’ai pas trouvé votre présentation.

Dernière modification par Motus (13/04/2013 20h18)


À la bourse tu as deux choix: t'enrichir lentement ou t'appauvrir rapidement. Benjamin Graham

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#4 13/04/2013 21h16 → Portefeuille financier de BonEcureuil (aversion au risque, portefeuille, sharpe ratio)

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Bonjour Motus,

- Je compte conserver chaque ligne un an, x années. En fait, c’est indeterminé. Je regarde surtout la détoriation de la volatilité ou de la corrélation. Mais en fait, de puis un an sont advenus en Europe des fonds à basse volatilité (en portefeuille RGCEDER, MVOL et EMMV). Dans l’avenir je vais me simplifier la tache et en acheter plus. Attention : RGCEDER et MVOL n’ont pas la même philosophie. Le dernier ne mime qu’un index d’actions de basse volatilité mais le cout annuel est plus bas. Pour des positions chez les Robeco Conservative il semble que c’est pour +/- 4 ans.

- le choix d’un investissement se fait aussi bien en se basant sur les propriétés individuelles que sur sa valeur ajoutée dans le portefeuille.
J’ai suivi la théorie de Markowitz et l’appliquée. Mais en fait on peut se passer de la programmation quadratique et en pratique faire plus simple.
Mais il faut toujours collecter des données historiques de chaque investissement possible. Ensuite (ca peut se faire en Excel en principe) on peut vérifier comment l’ajout d’un investissement modifie un portefeuille (rendabilité, volatilité ou tout simplement le Sharpe ratio).

- Pour trouver des actions à basse volatilité il y a beaucoup de moyens (screeners par exemple) mais aussi des raccourcis : regarder ce que des fond à basse volatilité ont en portefeuille (exemple ACWV:US, SLBT, LVOL, SLVY, XLVO, LBTA, EFAV … [codes Bloomberg] et d’autres, même Robeco donne gratuitement ses 10 participations les plus importantes).

- à long terme d’après mes calculs, ce n’est pas vraiment la peine de se hedger contre les variations du cours d’échabge. Mais la position du yen me semblait vraiment anormale, c’est pourquoi j’ai acheté le tracker iShares MSCI Japan Monthly EUR Hedged.

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#5 01/01/2014 20h58 → Portefeuille financier de BonEcureuil (aversion au risque, portefeuille, sharpe ratio)

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Je présente le portefeuille fin 2013.
La volatilité (sans les liquidités; échantillonage hebdomadaire) s’élevait à 9% (0.09).
Je l’expliquerai dans un autre message mais la volatilité d’un investissement peut-etre estimé plus exactement (relativement) à partir d’une serie de données (donc forcément le passé) que les rendements.
En modulant la volatilité on peut adapter son portefeuille à sa propre aversion au risque (la aussi je pense l’expliquer plus tard, mais le credo des actions pour tous car à long terme elles donnent les meuilleures performances est faux à mon avis).
Et finalement, s’il y a un nombre qui détermine la qualité d’un portefeuille, c’est le Sharpe ratio.

    Titre                                   Bloomberg      %
                                            ou ISIN

 1  Robeco Global Conservative Eq. D EUR    RGCEDER:LX   24.4%
 2  Liquidités & livrets                                  9.5%
 3  iShares MSCI Japan Monthly EUR Hedged   IJPE:NA       9.1%
 4  iShares MSCI World Minimum Volatility   MVOL:LN       4.4%
 5  iShares MSCI Emerging Markets Min Vol   EMMV:LN       2.7%
 6  Actavis plc                             ACT:US        2.0%
 7  Luxempart SA                            LXMP:LX       1.9%
 8  Industria Macchine Automatiche SpA      IMA:IM        1.9%
 9  Koninklijke Ahold NV                    AH:NA         1.8%
10  Warehouses Estates Belgium SCA          WEB:BB        1.7%
11  Koninklijke KPN NV                      KPN:NA        1.6%
12  Robeco Emerging Conservative Equities   REMCEDE:LX    1.6%
13  Teva Pharmaceutical Industries Ltd      TEVA:US       1.5%
14  Home Invest Belgium                     HOMI:BB       1.5%
15  Fluxys Belgium                          FLUX:BB       1.5%
16  Montea                                  MONT:BB       1.4%
17  Novartis AG                             NOVN:VX       1.4%
18  Retail Estates NV                       RET:BB        1.4%
19  Fresenius Medical Care AG & Co KGaA     FME:GR        1.4%
20  Befimmo                                 BEFB:BB       1.4%
21  Roche Holding AG                        ROG:VX        1.4%
22  Elia System Operator SA/NV              ELI:BB        1.4%
23  Nestlé SA                               NESN:VX       1.4%
24  Aedifica                                AED:BB        1.4%
25  Taiwan Semiconductor Manufacturing Co L TSM:US        1.3%
26  DaVita HealthCare Partners Inc          DVA:US        1.3%
27  American Water Works Co Inc             AWK:US        1.2%
28  Johnson & Johnson                       JNJ:US        1.2%
29  AstraZeneca PLC                         AZN:LN        1.2%
30  Astellas Pharma Inc                     4503:JP       1.2%
31  SES SA                                  SESG:FP       1.1%
32  Empresa Nacional de Electricidad Chile  EOC:US        1.1%
33  Faiveley Transport SA                   LEY:FP        1.1%
34  McDonald's Corp                         MCD:US        1.0%
35  FutureFuel Corp                         FF:US         0.9%
36  Kamigumi Co Ltd                         9364:JP       0.9%
37  KYORIN Holdings Inc                     4569:JP       0.8%
38  Construcc. y Aux. de Ferrocarriles SA   CAF:SM        0.8%
39  Benesse Holdings Inc                    9783:JP       0.8%
40  Ball Corp                               BLL:US        0.7%
41  Cheung Kong Infrastructure Holdings     1038:HK       0.6%
42  Sodexo                                  SW:FP         0.6%
43  Gold Bullion Securities Ltd             GBS:FP        0.6%
44  Goldcorp Inc                            G:CN          0.6%
45  American Capital Agency Corp            AGNC:US       0.5%
46  Newmont Mining Corp                     NEM:US        0.4%
47  BNP PARIBAS B FUND I EQUITY JAPAN       BE0164034077  0.3%
48  EUR EFSF 12.03.12-14 1%                 EU000A1G0AG3  0.1%

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#6 27/12/2014 17h12 → Portefeuille financier de BonEcureuil (aversion au risque, portefeuille, sharpe ratio)

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Performance pour 2014
Rendement : 19.2%
Volatilité : 8.2% (Lognormale, échantillonage hebdomadaire)

Je cloture mes comptes toujours le weekend.
La période exacte est du 28/12/2013 au 27/12/2014

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#7 04/01/2015 21h27 → Portefeuille financier de BonEcureuil (aversion au risque, portefeuille, sharpe ratio)

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Voici le portefeuille au 31 décembre 2014

    Titre                                   Bloomberg      %
                                            ou ISIN

1   Robeco Global Conservative Eq. D EUR    RGCEDER:LX   26.1%
2   Liquidités & livrets                                 13.1%
3   iShares MSCI Japan Monthly EUR Hedged   IJPE:NA       8.6%
4   iShares MSCI World Minimum Volatility   MVOL:LN       4.9%
5   iShares MSCI Emerging Markets Min Vol   EMMV:LN       2.7%
6   Teva Pharmaceutical Industries Ltd      TEVA:US       2.1%
7   Luxempart SA                            LXMP:LX       1.9%
8   Warehouses Estates Belgium SCA          WEB:BB        1.8%
9   Montea                                  MONT:BB       1.8%
10  Robeco European Conserv. Equit. D EUR   ROECDEU:LX    1.7%
11  Taiwan Semiconductor Manufacturing Co L TSM:US        1.6%
12  Novartis AG                             NOVN:VX       1.6%
13  Robeco Emerging Conservative Equities   REMCEDE:LX    1.6%
14  American Water Works Co Inc             AWK:US        1.6%
15  Befimmo                                 BEFB:BB       1.5%
16  Retail Estates NV                       RET:BB        1.5%
17  DaVita HealthCare Partners Inc          DVA:US        1.5%
18  Fresenius Medical Care AG & Co KGaA     FME:GR        1.5%
19  Home Invest Belgium                     HOMI:BB       1.5%
20  AstraZeneca PLC                         AZN:LN        1.4%
21  Astellas Pharma Inc                     4503:JP       1.4%
22  Johnson & Johnson                       JNJ:US        1.4%
23  Nestlé SA                               NESN:VX       1.4%
24  Aedifica                                AED:BB        1.4%
25  Elia System Operator SA/NV              ELI:BB        1.4%
26  Roche Holding AG                        ROG:VX        1.3%
27  Fluxys Belgium                          FLUX:BB       1.3%
28  SES SA                                  SESG:FP       1.2%
29  CVS Health Corp                         CVS:US        1.1%
30  Empresa Nacional de Electricidad Chile  EOC:US        1.1%
31  Ball Corp                               BLL:US        1.0%
32  Kamigumi Co Ltd                         9364:JP       0.9%
33  Faiveley Transport SA                   LEY:FP        0.8%
34  KYORIN Holdings Inc                     4569:JP       0.7%
35  Cheung Kong Infrastructure Holdings     1038:HK       0.7%
36  Benesse Holdings Inc                    9783:JP       0.6%
37  Sodexo                                  SW:FP         0.6%
38  Gold Bullion Securities Ltd             GBS:FP        0.6%
39  American Capital Agency Corp            AGNC:US       0.5%
40  Goldcorp Inc                            G:CN          0.5%
41  Newmont Mining Corp                     NEM:US        0.3%

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#8 15/08/2015 16h32 → Portefeuille financier de BonEcureuil (aversion au risque, portefeuille, sharpe ratio)

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2015-08-15

    Titre                                   Bloomberg      %
                                            ou ISIN

1.  Robeco Global Conservative Equities     RGCEDER:LX   47.5%
2.  Liquidités & livrets                                  7.3%
3.  Swiss Re                                SREN:VX       3.6%
4.  Salmar                                  SALM:NO       2.6%
5.  Luxempart                               LXMP:LX       1.9%
6.  Novartis                                NOVN:VX       1.8%
7.  Montea                                  MONT:BB       1.7%
8.  Robeco Emerging Conservative Equities   REMCEDE:LX    1.6%
9.  Astellas Pharma Inc                     4503:JP       1.6%
10. Taiwan Semiconductor                    TSM:US        1.5%
11. Fortum OYJ                              FUM1V:FH      1.5%
12. Neopost                                 NEO:FP        1.5%
13. Roche Holding AG                        ROG:VX        1.4%
14. Retail Estates                          RET:BB        1.4%
15. Befimmo                                 BEFB:BB       1.4%
16. Home Invest Belgium                     HOMI:BB       1.4%
17. iShares MSCI Emerging Markets Min Vol   EMMV:LN       1.4%
18. Faiveley Transport SA                   LEY:FP        1.3%
19. Johnson & Johnson                       JNJ:US        1.3%
20. AstraZeneca PLC                         AZN:LN        1.3%
21. Zurich Insurance Group AG               ZURN:VX       1.3%
22. CVS Health Corp                         CVS:US        1.3%
23. Banque Cantonale Vaudoise               BCVN:SW       1.2%
24. Sekisui Chemical Co Ltd                 4204:JP       1.1%
25. Fluxys Belgium                          FLUX:BB       1.1%
26. Commonwealth Bank of Australia          CBA:AU        1.1%
27. SES SA                                  SESG:FP       1.1%
28. Ball Corp                               BLL:US        1.0%
29. Zurich Insurance ADR                    ZURVY:US      1.0%
30. Cheung Kong Infrastructure Holdings Ltd 1038:HK       0.9%
31. Nippon Telegraph & Telephone            9432:JP       0.8%
32. KYORIN Holdings Inc                     4569:JP       0.8%
33. Oriental Land                           4661:JP       0.6%
34. Gold Bullion Securities Ltd             GBS:FP        0.5%
35. Mabuchi Motor Co Ltd                    6592:JP       0.5%
36. Goldcorp Inc                            G:CN          0.4%
37. Newmont Mining Corp                     NEM:US        0.3%

Le portefeuille est en pleine periode de remaniement ce qui entraine des coûts et taxes (considérables).
D’une part augmentation des fonds capitalisants Robeco.
Pour le reste fuite progressive de la Belgique (ou les frais, lisez taxes d’achat et vente, sont devenus trop élevés). Fuite vers Interactive Brokers UK et verse DeGiro.

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