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Forums des investisseurs heureux

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#376 11/02/2015 14h59 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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J’ai une petite ligne Ciemnto Tupi ( USP9159EAA03 ) et les prix sont au plus bas, on verra si elle fait faillite ou s’il y aura un restructuration de la dette.
Vu la faiblesse de l’EURO versus l’USD, je vais sans doute m’orienter vers du AAA en BRL.

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#377 11/02/2015 17h15 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Je pense aussi passer sur de l’obli BRL (taux généreux) car l’EUR devrait pâtir de la dilution monétaire du QE de la BCE.

Sachant que tant qu’il n’y a pas de retour à un niveau déterminé d’inflation, la BCE ne stoppera pas son QE, nous pourrions voir la valeur de notre EUR être assez attaquée. Je n’ai pas de boule de cristal mais 0.85 ne me semble pas improbable.

Pour faire bref, je vais passer mes EUR en $US puis couvrir mes arrières avec futures BRL/USD et en contrepartie acheter des obli. BRL AAA.

Dernière modification par Angus (11/02/2015 17h16)

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#378 17/02/2015 11h51 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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ZeBonder a écrit :

J’ai une petite ligne Ciemnto Tupi ( USP9159EAA03 ) et les prix sont au plus bas, on verra si elle fait faillite ou s’il y aura un restructuration de la dette.
Vu la faiblesse de l’EURO versus l’USD, je vais sans doute m’orienter vers du AAA en BRL.

Zebonder
J’ai creuse le dossier. A 8x Debt / EBITDA, Tupi c’est trop risque pour moi. Financial gearing 220%, pertes depuis 2 ans, Free CF negatifs depuis 4 ans. Et tout cela c’etait avant le scandale de corruption Petrobras. Enfin, si retort il y a, les constructeurs pourraient etre mis a contribution (avec les politiques et execs corrompus) pour rembourser Petrobras - dont je suis long d’une oblig [full disclosure]. Je suis plus a l’aise de ce cote la du "ledger".
Bien a vous
S.T.

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#379 25/02/2015 11h20 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Ca y est … petrobras downgrade a Ba2 par Moody’s … ça va faire mal car tous les fonds IG vont devoir lâcher leurs obligations

http://www.ft.com/intl/fastft/282553/pe … unk-moodys

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#380 25/02/2015 11h36 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Ca y est, c’est parti! Déjà, mes 2043 se négocient à 76 au lieu de 82 à Francfort. J’ai été trop gourmand en voulant vendre à 84 ces derniers jours.

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#381 25/02/2015 12h04 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Soit vous vendez et rachetez plus bas soit vous attendez que la vague négative passe…ça risque de durer mais bon…on couponne en attendant…
Ca sert a rien de s’en vouloir…

Focus sur les obligations Petrobras après la dégradation de Moody?s | OBLIS

Dernière modification par sissi (25/02/2015 12h09)

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#382 25/02/2015 12h40 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Je lis que le HF Aurelius "travaille" sur un défaut vis à vis d’une clause de non respect des normes IASB. Et où il est prévu de rembourser les créanciers. Mais à la lecture du prospectus concernant mes titres, je ne vois rien là dessus.

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#383 25/02/2015 12h48 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Ah! ces hedge funds et cie…
Petrobras devrait fournir les résultats "audites" ce qu’ils n’ont pas fait - théoriquement fin avril pour éviter les poursuites de ce mr et autres - et prendre des pertes relatives au kickbacks …
On nous annonce ça pour fin mai…

Faut pas oublier que petrobras c’est le gouvernent brésilien qui a la grosse participation…

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#384 25/02/2015 12h50 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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sissi a écrit :

Ca y est … petrobras downgrade a Ba2 par Moody’s … ça va faire mal car tous les fonds IG vont devoir lâcher leurs obligations

Je suis loin d’en etre si sur. La plupart des fonds IG peuvent conserver tant qu’une des 3 rating agencies considere l’oblig IG, d’autres fonds que la seconde meilleure notation soit IG. Donc un seul downgrade ne suffit pas mecaniquement a generer une pluie de ventes forcees. Tout va dependre de S&P et Fitch maintenant. Cela dit, les gestionnaires peuvent choisir d’anticiper et vendre. Mais a -3% depuis l’annonce, je ne crois pas que cela se soit encore produit massivement. Soyez patients pour moyenner a la baisse (si telle est votre strategie).

Discl. Long Petrobras 2044 [pour ma part, j’attends un YTW proche de 10% pour moyenner. Gazprom est un meilleur credit a ce niveau de rendement]

Cdt,
SerialTrader

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#385 25/02/2015 13h59 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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ST vous avez raison…mais si les autres suivent…

Quant a moyenner a la baisse … pas de suite!

- 7% pour la 6.75% 2040 …rendement 8.89%
Petrobras Global Finance B.V. DL-Notes 2011(41) | A1GLQ5 | US71645WAS08 | Übersicht | boerse-stuttgart.de

Dernière modification par sissi (25/02/2015 14h00)

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#386 25/02/2015 15h34 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Mon taux d’actifs HY/Total étant dépassé, j’ai vendu les Petro 2043 à 81; soit à peu près le niveau d’hier. Finalement, il n’y a pas de mal. :-)

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#387 27/02/2015 18h16 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Idamante

Sans indiscrétion…c’est quoi votre taux "d’actifs HY/Total" ?

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#388 28/02/2015 21h37 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Sissi,
Voilà ma ventilation par classe d’actifs financiers
HY:8% REIT:11% IG:13% Stock:17% Actifs garantis:51%

Je pense arbitrer les prochains jours en faveur de l’USD quelques actifs garantis € si je vois des signaux annonciateurs de poursuite de la baisse de l’euro. Mais que faire ensuite de ces $?
Stock? marché US cher (?)
Obligs IG US ? remontée des taux mi 2015
Obligs IG EM ? limite de rating HY des sovereigns

Si vous avez des idées… Merci.

Cdt

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#389 28/02/2015 23h07 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Idamante

Pas eleve 8% HY et 13% IG.
Vous avez raison sur la limite des ratings souverains - surtout le Bresil - mais meme maintenant …la dette du Bresil n’est pas elevee… compare aux pays européens.

Pour l’euro-usd …mystère et boule de gomme!

Un ami dans le fx pense …remontee de l’euro vers 1.20 ou + puis baisse vers le pair.
Perso je suis a 80% en USD comme vous savez probablement … je réfléchis … pas évident ces histoires de devises mais je devrais avoir au moins 200k de + en euros …
Le hic c’est la difficulté de trouver du rendement en euro!

Lui vient de passer de 75% usd a 25% usd, 25 euro, 25 gbp et 25 devises EM.
Fut un temps … j’etais en 4 devises différentes aussi - ça gardait l’équilibre …

A tous les jours je lis des opinions contradictoires par les pros
Par contre la BCE me semble vouloir que l’euro baisse encore…

Pour le fun…un contrarian…
Steen Jakobsen Warns Of Looming US Slowdown, "I'm Long Gold… And Adding" | Zero Hedge
"The US dollar will peak this quarter and will probably have peaked for this cycle. "
"Societe General – Global Quantative Research has published an excellent report titled "Global Earnings Estimate Analysis – Is the US heading back into recession?".

Dernière modification par sissi (01/03/2015 00h05)

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#390 01/03/2015 00h06 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Sissi,
Cet article, c’est la complainte que quand les US ne sont pas là, il n’y a plus personne pour prendre le manche? :-)

Pour le futur proche de l’eurodollar, c’est bien nébuleux en effet. Mais du point de vue AT, on a statistiquement plus de chances de terminer sous les 1.13 qu’au dessus, à fin mars (dixit bandes de Bollinger). Qui vivra verra…

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#391 01/03/2015 00h14 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Idamante

Si je savais dans quoi placer des euros sans avoir a acheter 100k de minimum …je changerais progressivement mes rentrées en euro… a 1.11-1.12 on est loin du 1.40 de 2014 ! Et du 1.46-1.47 ou j’avais vendu la plupart de mes euros!!!
Vous voulez peut-être vendre des euros - moi en acheter …

Ha!ha! on n’a pas besoin de payer une commission de change!!!

Update du 25 février de Saxo Bank Bond Inspiration ….d’Amerique Latine
http://dk.saxobank.com/Documents/Obliga … s_2014.pdf

Dernière modification par sissi (01/03/2015 00h29)

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#392 01/03/2015 06h16 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Mais oui, accordez vous sur un taux de change, par exemple le cours de ref de l’ECB tel jour, et faites vos transferts. Vive la desintermediation!

EUR-USD: je penche tjs upside pour l’USD jusqu’à fin 2015 au moins. A plus court terme, impossible de me prononcer.
Je suis assez diversifie en devises: 45% USD (incl HKD ma devise de ref), 18% EUR, 15% CNY (donc correle au USD), 10% SGD, le reste, myriade d’expo de moins de 4% chacune: GBP, CAD, NZD, BRL, IDR, etc.

Sissi, lorsque l’on a un patrimoine consequent, 80% ds une seule devise me parait trop concentre, surtout si ce n’est pas votre devise de reference. Meme si l’USD est fort et probablement continuera de s’apprecier.

BaV
S.T.

Dernière modification par SerialTrader (01/03/2015 15h55)

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#393 01/03/2015 10h34 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Merci pour votre feedback ST

C’etait ma devise de reference …
Je suis revenue vivre en Europe en 2013 mais gardais le Mexique comme alternative…
Finalement je pense rester en Europe donc il est temps de reduire ces 80% bien évidemment.

Du BRL fitte mieux dans ma stratégie haut coupons mais la devise est sous pression avec les downgrades continus par Moody’s

Du GBP oui mais qu’acheter?

Suggestions??? Merci!

Dernière modification par sissi (01/03/2015 10h38)

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#394 01/03/2015 16h01 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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En GBP, pas gd chose a se mettre sous la dent en effet.

Il reste les Tier 1 et Tier 2 emises par Lloyd’s pendant la crise. Elles cotent largement au dessus du pair, mais vu les coupons enormes, les rendements restent autour de 7-9% en fonction du type d’emission. Je peux revenir avec plus de détails demain.
NB: je n’en ai pas en ptf, suis refractaire a prendre du risque oblig bancaire autre que senior a l’ere du "bail-in". Changement de paradigme pas encore reconnu par le marche. Avec les Cocos, les banques ne vont meme plus essayer de faire des AK en temps de crise, elle vont faire du write-off (ou conversion suivant le type d’emission) pour reconstituer leur capital.

Mais tout le monde n’a pas le meme avis, libre a vous de prendre votre décision.
S.T.

Dernière modification par SerialTrader (01/03/2015 16h02)

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#395 01/03/2015 18h28 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Dans la liste dont vous donnez le lien Sissi il y a deux Petrobras, une en GBP (XS0718502007) et l’autre en EUR (XS0716979595) qui donnent de bons rendements, si tant est qu’on veuille bien aller sur cet émetteur !

Pour ma part, USD 36%, EUR 32%, JPY 28% et le solde en GBP et CAD. Ma devise de référence oscille entre les deux premières et la troisième peut venir s’y ajouter …

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#396 02/03/2015 04h56 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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SerialTrader a écrit :

NB: je n’en ai pas en ptf, suis refractaire a prendre du risque oblig bancaire autre que senior a l’ere du "bail-in". Changement de paradigme pas encore reconnu par le marche. Avec les Cocos, les banques ne vont meme plus essayer de faire des AK en temps de crise, elle vont faire du write-off (ou conversion suivant le type d’emission) pour reconstituer leur capital.
S.T.

Juste pour illustrer mon point sur le "bail-in":
Creditors Face Losses as Austria Halts Hypo Alpe Support - Bloomberg Business

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#397 02/03/2015 08h18 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Ce sera peut être aussi le tour de Dexia de suivre le même chemin ?

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#398 22/03/2015 14h00 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Un article intéressant - HSBC achete des obligations émergentes, du Bresil entres autres - et investit en devises locales aussi comme MXN, BRL, RUB et le zloty polonais
Quelqu’un suit les obligations enn MXN ?
HSBC Asset Management buying bonds of commodity exporters, Russia, Brazil - Business Insider

Dernière modification par sissi (22/03/2015 14h04)

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#399 30/03/2015 11h56 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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La Russie et les obligations : opportunités?

Russia Banking Crisis Concern Revealed in Bond Market?s Rebound - Bloomberg Business

En Chf: petites coupures voir la liste au message 1665

Russland

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#400 10/04/2015 13h32 → Obligations high yield émergents... (emergents, high yield, obligations, obligs grosses tranches)

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Un petit up.
L’oblig Gaz Caliptal 2034 qui se traitait à moins de 100 il y a quelques mois est désormais aux alentours de 115!

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