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#26 15/06/2012 10h56 → Hyper-inflation et inflation : comment se protéger ?

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Réputation :   21 

je ne suis pas du tout plein de certitudes et je pense avoir pris des précautions écrites (va plutôt avoir tendance à").

je crois par ailleurs avoir évoqué les grandes lignes militant pour une inflation basse, voire une déflation en france / Europe.

maintenant, je demande à voir les arguments macroéconomiques en faveur d’une hyperinflation.

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#27 26/06/2014 23h44 → Hyper-inflation et inflation : comment se protéger ?

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Réputation :   54 

Je fais remonter cette file.

On me demande de plancher sur le thème suivant dans le cadre de portefeuilles liquides prudents: "quelle stratégie pour se prémunir des risques d’inflation et de désinflation?"

J’ai qq idées mais vos lumières sont bienvenues.
Tout d’abord, il y a les arguments sur les deux phénomènes.
- désinflation car baisse des commos, ajustements structurels en eurozone (baisses de salaire), début de reprise toujours peu inflationniste… Cela tend à voir la désinflation actuelle comme temporaire. Tout cel est mitigé par le levier importantdans le système, qui est lui déflationnaire.
- les risques d’inflation représentés par les banques centrales et d’ici qq trimestres par les revendications salariales dans les économies qui propsèrent (US, UK, Allemagne).
Bref, rien de nouveau sous le soleil.
Difficile de se faire une idée du timing ou des catalyseurs.

Question stratégie à déployer dans ce contexte.

- question passif: taux fixes, amortissables ou in fine. En effet les taux sont au plancher donc en cas de désinflation, peu à gratter alors qu’en cas d’inflation, un variable est dangereux.
- question revenus: l’inflation rogne les revenus tandis que les dépenses augmentent vite. En cas désinflation, les dépenses sont souvent incompressibles. Des coupons fixes sont donc à proscrire. Il nous faut des revenus qui au pire stagnent, au mieux croissent (dividendes, loyers?)
- question actifs :
L’absence de volatilité actuellement est l’occasion de faire remonter le niveau de cash en préparation aux soubresauts de marché (genre mi 2011 ou Russie récemment). Donc je mets un peu de cash en attente.
Question obligataire, je pense qu’il y a de la valeur dans les corporates de pays mal notés (Un norilsk nickel noté bbb- est une bonne opportunité de faire du 7% sans gros risque). J’aime l’idée des leverage loans (risque crédit seulement) mais vu la collecte, cela me semble assez bullesque.
Les Catbonds: Warren Buffett n’en fait plus, les taux sont à 5% alors que 2013 fut l’année la moins chargée en sinistres de l’histoire. Là aussi, des désillusions sont possibles
Bref, je suis à court d’idées dans cette classe d’actifs.
Question actions, on trouve facilement des entreprises peu ou pas endettées avec du pricing power donc je me tournerai vers elles ainsi que de situations pays spéciales (Russie, Autriche, Italie) en achetant bêtement les ratios CAPE les plus faibles.
Finalement, sur les devises, je me prémunis en prenant des devises de pays qui ont des excédents commerciaux structurels comme le NOK, SGD, KRW voire notre bon vieux euro.

En me relisant, c’est un peu désordonné.
Quels sont donc ces actifs asymétriques: pile je résiste à un des deux phénomènes, face je m’apprécie?

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#28 23/10/2016 13h24 → Hyper-inflation et inflation : comment se protéger ?

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Bonjour

Je partage ci dessous la newsletter de JP Betbeze de ce dimanche.

JP Betbeze a écrit :

Le mot est de Jean-Claude Trichet : « l’inflation, c’est comme le dentifrice, une fois qu’elle est sortie du tube, c’est très difficile de l’y faire rentrer ! ». De fait, après des années d’attente, l’inflation montre sa couleur. Elle apparaît aux Etats-Unis. Le dernier indice des prix a augmenté de 0,2 % en septembre, contre 0,1 % en août et -0,2 % en juillet. La déflation s’éloigne et laisse place à sa symétrique : l’inflation. Sur un an, la voilà à 1,5 % en septembre contre 1,1 % les mois d’avant. Derrière cette inflation, le prix du pétrole joue un rôle, mais il varie en tous sens. C’est du côté des salaires qu’il faut regarder. Le coût du travail a augmenté de 0,6 % entre mars et juin et de 2,3 % sur un an, à fin juin. C’est l’inflation salariale qui vient. Et même en retard, avec ce taux de chômage à 5 % depuis des mois.
Et ce n’est pas fini. La patronne de la Fed, Janet Yellen, a dit que, selon elle, des chômeurs n’avaient pas encore rejoint le marché du travail. Ils restent sous le choc de la crise de 2008. Donc il faut laisser monter encore les salaires et l’inflation tout en augmentant doucement les taux courts. Donc l’inflation « sait » qu’elle peut aller vers, peut-être, 2,5 % !
Allons au Royaume-Uni puis en zone euro. Le Brexit a fait baisser la livre de 15,8 %. Par rapport au dollar, elle est à son plus bas depuis trente ans. Cette livre ultra-faible aide à exporter et encourage les touristes, mais fait aussi monter l’inflation importée. La Banque d’Angleterre pense que l’inflation totale sera autour de 2% l’an prochain, puis à 2,4 % en 2018. Les marchés parlent de 4% ! En zone euro, l’inflation remonte à 0,4 %, à 0,5 % en France et autant en Allemagne.
L’inflation sort du tube ! On la voit dans les pays en plein emploi, passant par les salaires. On la trouve chez les autres, passant par les services. Donc les taux longs vont encore monter. Ils ne vont pas attendre les hausses des taux des banques centrales : ils savent qu’elles seront en retard. Ils  vont même ne pas les écouter, pour prendre les devants. Autant de gagné ! Alors la bourse va s’interroger et regarder les entreprises trop endettées, avec trop peu de trésorerie.
Alors les banques centrales vont se réjouir et mesurer la pâte dentifrice sortie du tube : Etats-Unis d’abord, puis Royaume-Uni et Japon, puis zone euro. 2 % en vue ! Laissons faire, diront-elles. On entendra des pleurs : les entreprises qui ont trop profité des crédits en solde, les pays émergents qui vont trouver l’argent plus cher, les investisseurs qui vont se demander ce qui leur a pris d’acheter des bons du trésor à 50 ans qui leur rapporteront royalement 0,5 % ces cinquante prochaines années. Et comment l’expliquer aux clients !
Puis, disons dans un an, les Etats-Unis vont dire que c’est assez. Les salaires auront assez monté, les taux longs aussi, avec le dollar. Le commerce extérieur va piquer du nez, les profits aussi, donc la bourse. Derrière le chômage qui a permis la hausse des salaires vient l’inflation à combattre, par la récession.
Partout, on va alors se dire qu’on en a trop fait : trop de quantitative easing, trop de crédit pas cher pour désespérer l’épargnant et attirer l’emprunteur ! Trop de confiance et de liberté pour les banques centrales ! Quelle idée que leur « monnaie hélicoptère » ! La monnaie, amassée chez les ménages et les entreprises, va se dire qu’il faut sortir. Vite. Sortir pour acheter avant que les prix n’augmentent, acheter l’appartement avant que les taux ne prennent l’ascenseur. Et les entreprises vont penser que c’est maintenant ou jamais qu’il faut faire des OPA ou des OPE sur le concurrent. Mais c’est déjà bien tard.
Alors, on va tout faire pour faire rentrer l’inflation dans le tube. Janet Yellen et Mario Draghi vont dire que tout est sous contrôle : pas de panique ! On demandera à l’épargnant de rester en banque, on le paiera même pour cela ! On s’inquiétera des clients en assurance vie qui veulent vendre leurs obligations, quitte à prendre leur perte avant qu’elle n’augmente encore. On leur parlera. Peut-être qu’on les bloquera, s’ils persistent. Ambiance.
L’inflation n’est jamais celle qu’on veut, ni autant qu’on veut. Elle peut venir des salaires, impôts et taxes ou des importations. Mais, pour qu’elle se manifeste, il lui faut toujours de la monnaie. Et il n’y en a jamais eu autant, pour aussi peu d’inflation. Cependant, la monnaie ne dit jamais ce qu’elle va faire. C’est son secret, bien connu, dans son tube


La finance est l'art de faire passer l'argent de mains en mains jusqu'à ce qu'il ait disparu.Robert W. Sarnoff

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#29 23/10/2016 16h01 → Hyper-inflation et inflation : comment se protéger ?

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Oui, beaux enchaînements de scénario catastrophe.

Pourtant cela fait 10 ans que ça dure. Cela fait 20 ans que le Japon stagne malgré une politique monétaire expansionniste.

De plus on nous serine à juste titre que les résultats passés ne sont pas garantis dans le futur.
Pourquoi cela serait différent pour les mécanismes de l’inflation?
Abondance de liquidités n’a toujours pas eu d’effet sur l’inflation aujourd’hui et les taux courts et longs sont au plus bas.
Certains nous prédisent le retour de l’inflation depuis 2009 et les premiers QE…

Il faudrait que les analystes ou prétendus spécialistes admettent qu’il n’y a pas de certitudes et que dans le domaine financier pour ne pas dire économique, on navigue à vue.
Mais cela a t’il été différent à d’autres époques?


To achieve fair investment results is easier than you think; superior results are harder than you thought

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#30 23/10/2016 18h05 → Hyper-inflation et inflation : comment se protéger ?

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Cependant quelque soit le mécanisme et qu’on constate ou non de l’inflation, une politique monétaire expansionniste n’a qu’un seul effet : diminuer la valeur de la monnaie et augmenter la valeur des biens rééls.

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#31 23/10/2016 20h19 → Hyper-inflation et inflation : comment se protéger ?

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L’inflation hors pétrole est entre 1 et 2% depuis quelques temps déjà.

Par contre les salaires n’ont pas augmenté.

Je ne sais pas si c’est un scénario catastrophe. Aucune idée. C’est juste que le retour de l’inflation pourrait grandement changer la donne pour les rentiers/investisseurs…


La finance est l'art de faire passer l'argent de mains en mains jusqu'à ce qu'il ait disparu.Robert W. Sarnoff

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#32 24/10/2016 21h26 → Hyper-inflation et inflation : comment se protéger ?

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Ci-dessous un graphe de Jefferies qui indique les performances des secteurs en cas d’anticipations de progression de l’inflation.

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/6453_inflation.jpg

On voit que les banques sont les plus à plaindre en cas de remontée de l’inflation. Cela se comprend car leurs clients qui ont des prêts à 2 ou 3% vont rembourser avec une monnaie qui perdra autant voire plus avec l’inflation chaque année.

De façon générale les secteurs très compétitifs vont aussi perdre car ils ne pourront pas augmenter leurs prix comme ils l’entendent.

L’énergie et les matières premières vont le plus facilement s’adapter à un monde inflationniste voire même devenir refuge au fur et à mesure de la perte de confiance dans la monnaie.

Les utilities enfin ne sont pas non plus à plaindre car probablement ils peuvent facilement augmenter leurs prix (clientèle captive et services de première nécessité).

Enfin l’immobilier se voit assez immunisé à l’inflation probablement parce que les propriétaires peuvent gagner sur les deux tableaux: alléger le poids de leurs remboursements avec une monnaie qui se déprécie alors que les taux d’emprunts sont fixes et faibles et augmenter les loyers (clientèle aussi captive et service de première nécessité).

Au global la bourse (indice S&P500) se comporte plutôt bien en période d’augmentation de l’inflation.

En conclusion si vous croyez au retour de l’inflation, ne foncez pas sur l’or, le pétrole semble en bien meilleure posture; encore sur des niveaux faibles de valorisation et excellents profits avec plus d’inflation.

Dernière modification par Jef56 (24/10/2016 21h27)


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