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#176 24/09/2015 09h32 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Je n’ai pas le prospectus sous la main mais souvent c’est une restructuration ou une conversion qui requiert un certain pourcentage d’approbation.
Maintenant GS a besoin de se financer dans le futur donc ils essaieront à tout prix d’éviter un défaut pur et simple.

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#177 24/09/2015 10h18 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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ZeBonder a écrit :

Un défaut ou une restructuration sont probables mais une faillite pure et simple me parait invraisemblable, ils ont quand même des actifs intéressants à vendre.

Vous avez bien resume ma pensee. Le business sous-jacent n’est certes  pas l’affaire du siecle vu le ralentissement de l’economie bresilienne et de la consommation, notamment discretionnaire, mais fondamentalement, le business est sain: les centres commerciaux conservent de la valeur, ils sont occupes, les loyers rentrent.

C’est un probleme de structure de capital completement inappropriee. Cela se regle, cela s’appelle une restructuration. Si vous etes ds la mauvaise partie du bilan, vous souffrez, mais au final, la societe survit et peut repartir sur des bases plus saines.  Reste a savoir quels instruments seront restructures et sur quelle base de compensation. La conversion de la 12% en equity ne me semble pas suffisante.

Dernière modification par SerialTrader (24/09/2015 10h44)

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#178 24/09/2015 13h55 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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La 12% est plus "facile" à gérer puisqu’ils peuvent décaler les coupons plusieurs fois et restructurer au bon moment.

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#179 25/09/2015 13h49 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Certes, mais le plus tot est le mieux:
(1) le coupon de la 12% continue de s’accumuler, qui plus est, a un taux superieur
(2) il convient de rassurer les preteurs actuels qu’il y a un vrai plan de restructuration qui reglera le probleme fondamental de la structure de bilan

Plus on attend d’effectuer une restructuration de bilan, plus c’est couteux in fine

La conversion de la 12% en equity ne me semble pas suffisante.

Pour clarifier ma pensee:
la 12% convertie en actions renforcerait l’equity de USD 150mio. Cela nous amenerait a USD 488mil d’equity pour un total bilan inchange juste sous USD 1.2bio, et un ratio de LTV autour de 50%. Suffisant. En theorie, pas trop de crainte d’impairment / haircut sur la 10% senior.
Mais le financement en USD reste intenable a long terme, la 10% devrait etre convertie en (ou refinancee par) une oblig / pret en devise locale, en BRL.

Dernière modification par SerialTrader (25/09/2015 14h00)

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#180 01/10/2015 07h32 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Bonjour,

GS a prolongé son offre au 21 octobre. J’ai fait un tour sur Finra pour voir les dernières transactions à 45-46…pour une offre à 51 (48+3). Savez-vous ce qui explique cette décôte? Le maximum acceptance amount?
Sinon, Achat à 46 puis apport à 51 semble trop facile. Quelque chose doit m’échapper.

Cdt

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#181 01/10/2015 07h57 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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C’est ca de faire une offre avec un prix de m…., les investisseurs n’apportent pas ! L’offre est donc prolongée pour cette raison

Flicka36, c’est une opération réalisable. Faites juste attention au delai de livraison sur votre compte par rapport à la date limite de votre broker (qui n’est pas celle du communiqué). Après, votre apport à l’offre sera réduit au prorata si cela dépasse le maximum amount suite au prolongement

Vous avez la chance de ne pas être sur ce dossier, vous devriez regarder ailleurs, ça reste les soldes en ce moment et pour des boîtes plus solides

Dernière modification par Tssm (01/10/2015 07h58)

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#182 01/10/2015 12h52 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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En tous cas ils ont fait leur augmentation de capital comme prévu - j’ai eu ça direct de General Shopping par e-mail.

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#183 01/10/2015 14h16 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Le risque d’acheter à 46 est que l’offre est rejetée, annulée ou seulement partiellement exécutée.
Personnellement je n’ai pas apporté mes obligations à cette offre, je trouve le prix proposé dérisoire.

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#184 02/10/2015 05h30 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Flicka
Exactement, le prix de l’oglig objet du tender offer inclut une prime remunerant les 2 principaux risques suivants:
(1) les bond tender offer ne sont jamais des offres inconditionnelles. La ste peut toujours tout annuler au dernier moment, sans avoir de justification precise a fournir [bien sur, il y a un enorme risque reputationel vis a vis des lenders a le faire, mais lorsque le bilan est en limbo, cela peut arriver tout de meme]. Cf Cliffs Natural Resources l’annee derniere ;
(2) il y a un montant plafond a toute offre de tender offer. Si la ste ne rachete pas toute la souche obligataire (ce qui est rare), il y a un risque d’execution partielle de vos titres apportes. Le solde ne sera vendable que ds le marche secondaire post-tender offer, a un prix aleatoire.

Acheter au secondaire l’oblig d’un emetteur au bilan bancal juste pour jouer l’arbitrage avec / l’apport a la tender offer, c’est litteralement jouer avec le feu. Comme TSSM le dit avec bcp de bon sens, si vous n’etes pas deja sur le dossier, il vaut sans doute mieux profiter d’ autres opportunites.
Bon courage

Dernière modification par SerialTrader (02/10/2015 13h24)

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#185 11/10/2015 10h09 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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L’offre de rachat a été rallongée d’une semaine - date limite le 6 octobre ….donc on devrait avoir des nouvelles sous peu si les 50m ont été atteints ou dépasses - ce qui déterminera si pour ceux qui ont apportes il y aura pro-rata ou pas

Le 17 septembre BTG pactual écrivait:
https://www.btgpactual.com/Research/Ope … =30070.pdf

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#186 11/10/2015 11h05 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Merci pour cette analyse, cela m’a permis de voir (et de vérifier) sur la notice que 50mUSD est le montant du cash disponible pour l’offre et non pas le nominal à racheter (comme j’ai pu/nous avons le dire précédemment)

General Shopping Finance Limited Announcement to Extend Early Tender Date and Expiration… -- SAO PAULO, Sept. 30, 2015 /PRNewswire/ --

"The Maximum Acceptance Amount represents the total aggregate consideration available for the Offer, including the Early Tender Payment, and does not reflect the maximum total principal amount of outstanding Notes that may be purchased in the Offer"

Si la tender fait le plein, la dette sera réduite d’environ 100m USD en nominal (sur une dette de 400mUSD) et 10mUSD de frais financier en moins par an, c’est mieux !

Nous sommes en attente des résultats, early tender finissait le 6/10, tender le 21/10

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#187 11/10/2015 14h00 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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On dirait qu’il n’y a pas eu assez d’investisseurs intéressés par cette offre au prix rikiki

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#188 12/10/2015 04h58 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Tssm a écrit :

Si la tender fait le plein, la dette sera réduite d’environ 100m USD en nominal (sur une dette de 400mUSD) et 10mUSD de frais financier en moins par an, c’est mieux !

Tout a fait, merci pour cet amendement important. Si le Tender etait execute pour l’integralite du montant offert, la societe augmenterait son equity de pratiquement USD 50 mio. De quoi absorber une partie de l’impact de la deval du BRL.

Cela dit, ma conclusion demeure inchangee: un petit pas de souris ds la bonne direction, mais largement insuffisant. BTG Pactual est en accord avec mon analyse.
J’avoue que je ne sais pas ce que je ferais si j’etais porteur de l’oblig 10%. La 12% je la vendrais, car elle est subordonnee.

Bon courage

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#189 21/10/2015 18h55 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Recu aujourd’hui un e-mail de General Shopping date 21 oct 15 … qu’ils ont vendu 10% d’un centre d’achats pour 98 millions de BRL …qu’ils vont appliquer au rachat des obligations perps de 10%

Message 31543 pour le texte
HIGH YIELD e oltre, verso frontiere inesplorate - Pagina 3155 - I Forum di Investireoggi

Dernière modification par sissi (21/10/2015 19h27)

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#190 22/10/2015 20h03 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Resultats du tender 85 millions de la 10% ont été apportes…donc remboursement complet pour ceux qui ont apporte leurs obligations - car inférieur au plafond de 100 millions
Paiement le 28 octobre.
General Shopping Finance Limited Announcement Of Results Of The Tender Offer For General Shopping’s 10.0% Perpetual Notes | news.sys-con.com

Dernière modification par sissi (22/10/2015 20h05)

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#191 22/10/2015 21h15 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Je n’y ai pas participé et le fait que l’offre n’ait pas souscrite en entier prouve que les créanciers croient encore dans la solvabilité de GS.
Reste à savoir jusqu’où ira la baisse dur BRL et les problèmes du Brésil.
Il y aura sans doute une embellie avec les JO mais ensuite ce sera sans doute difficile de remonter la pente sad

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#192 12/11/2015 13h56 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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La 10% a bien versé son intérêt donc pas de défaut pour le moment.

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#193 26/11/2015 00h37 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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#194 26/11/2015 00h48 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Pas catastrophique et le BRL a repris des couleurs face à l’euro.
Prix stables sur le marché secondaire.

Wait and see.

Dernière modification par ZeBonder (26/11/2015 00h51)

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#195 28/01/2016 11h51 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Bonjour

Qui aurait quelques infos sur General-Shopping 10% ? , il me semble l’avoir vue à 60% mais elle est retombée à 51% rapidement

Merci

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#196 28/01/2016 12h12 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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La 10% a un coupon "garanti" qui ne peut pas sauter comme ce fut le cas pour la 12%.
GS a fait une proposition de rachat de la 10% à un cours de 51% l’année dernière mais j’ai personnellement refusé d’y participer.

Si vous regardez le lien ci-dessous, vous verrez qu’il y a eu 2 transactions à 59.25% et 60% mais l’obligation se traite vers les 50% depuis le rachat partiel.

Bond Trade Activity Search Results

Pour information, la GS 12% stagne à 25% sur le marché secondaire, son coupon a déjà sauté et GS peut encore le sauter à la prochaine échéance et vu que c’est une perpétuelle, ils peuvent le faire indéfiniment.

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#197 28/01/2016 16h35 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Super pour l’info et le lien, j’ai aussi refusé de participer à l’offre, j’espere qu’un rayon de soleil avec les JO permettra de sortir sans trop de degat à 70/75% .

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#198 28/01/2016 16h48 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Les JO auront certainement un impact positif sur l’économie Brésilienen mais je crains l’effet après JO, surtout quand on voit les baisses successives du BRL.

Dernière modification par ZeBonder (28/01/2016 17h10)

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#199 21/03/2016 14h22 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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Nouvelles envoyées par eux par mail : vente de toutes leurs parts dans le centre d’achat " Parque Shopping Prudente"

GENERAL SHOPPING BRASIL S/A
CNPJ 08.764.621/0001-53
NOTICE OF MATERIAL FACT
GENERAL SHOPPPING BRASIL S/A, (“Company”), hereby informs its shareholders and the market in general, pursuant to CVM Ruling no 358/02, that, through its subsidiary Securis Administradora e Incorporadora Ltda. (“Securis”), has committed to sell to J3 Administração de Bens Ltda. (“J3”) all of its interest in the commercial development named “Parque Shopping Prudente”, subject to the terms and conditions of the Real Estate Purchase and Sale Agreement (Instrumento Particular de Compromisso de Compra e Venda de Bens Imóveis) entered into Securis and J3, among others.

The transaction will only be consummated after approval by the Administrative Council of Economic Defense – CADE, among other conditions. Once verified all conditions in order to consummate the above transaction, the Company will no longer hold any direct or indirect interest in the commercial development called “Parque Shopping Prudente”.
São Paulo, March 21, 2016.

Dernière modification par sissi (21/03/2016 14h47)

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#200 21/03/2016 15h06 → Obligation General Shopping Brasil ? (usg3812taa90;usg3812bab65)

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J’ai jeté un coup d’oeil à la présentation des résultats 2014. Ce centre commercial correspondait à 4.5% de la surface globale. Ils continuent petit à petit leur cure d’amaigrissement. On attend toujours les résultats du T4 2015!

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