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#1 08/10/2012 21h31 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

Membre
Réputation :   10 

Tout le monde connait Danone.
Danone figure parmi les 1ers groupes agroalimentaires mondiaux.
Des marques comme Danette, Volvic, Evian, Actimel, Blédina, Gervais, Taillefine

Répartition du chiffres d’affaires
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_chiffres_affaires.jpg

Répartition des ventes
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_pays_emergents_2.jpg
51% dans les pays émergents.

Etats Financiers
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_etats_financiers_1.jpg
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_etats_financiers_2.jpg
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_etats_financiers_3.jpg

Valorisation par les multiples historiques
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_valorisation_2.jpg

Valorisation par les multiples comparables
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_valorisation_4.jpg
J’ai retenu un PER de 15.5

Valorisation par actualisation des flux
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_valorisation_5.jpg
Je repris les chiffres des rapports et différentes analyses glanées.

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_valorisation_6.jpg

xlsValorisation donne une valeur intrinsèque autour de 56€. Même avec un taux de croissance de 0%, je trouve une valeur de 53.62€ soit inférieure au cours actuel de 47.5€ (au 08/10/2012).

Bénéfice, dividende, free cash flow en hausse et même rachat d’actions (659 millions).
Le groupe aurait racheté pour 80 millions d’actions et le prix moyen serait de 50.23€

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_chiffres_1.jpg
L’avertssement de résultat sur l’Espagne concernait principalement l’Espagne qui correspond à 7% du CA.

Le groupe fait face depuis la fin du premier trimestre à un contexte de consommation en dégradation rapide et significativement plus forte qu’attendue dans les pays d’Europe du Sud, et tout particulièrement en Espagne

Danone a en revanche confirmé son objectif de croissance de 5 à 7% du chiffre d’affaires cette année, grâce au dynamisme de ses activités dans le reste du monde, ainsi que son objectif de free cash flow de 2 milliards d’euros.

Comptes 2011 : http://interactivedocument.labrador-com … rence2011/

Déontologie : J’ai des titres Danone et mon PRU est de 47.52€

Mots-clés : agroalimentaire, cac40, danone, lait

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#2 08/10/2012 21h50 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Je possède également des titres BN à un PRU de 47 (mais trop peu) et prévois un renforcement de 50% de la ligne si une fenêtre de tir apparaît aux alentours de 45 euros. Sait-on jamais …


Parrain pour : American Express, ING Direct (code : EKXYBFS), Fortuneo, Binck.

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#3 08/10/2012 22h31 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Réputation :   121 

@progfrance.
Merci pour le partage

@esplendid13
Je suis un peu dans la même situation que vous. Petite ligne initiée récemment à 47 et des poussières en espérant renforcer à meilleur prix.
Même si morningstar ne classe Danone qu’en "narrow moat" contrairement à des Procter ou Unilever classés en "wide moat", ça reste une belle valeur de consommation de base (donc a priori assez acyclique), exposée aux émergents, pour profiter des avantages du PEA !

Dernière modification par julien (08/10/2012 22h33)

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#4 09/10/2012 08h30 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

Administrateur
Réputation :   1314 

Super ! La dynamique que j’espérais prend forme… ;-)

Pour être conservateur, prenez plutôt le bêta le plus élevé.

A force de faire des tests, j’ai l’impression que le beta historique va bien avec une prime de risque historique et un taux sans risque historique, par contre, quand on utilise des taux récents, il faut mieux utiliser le bêta de Damodaran.

Pour le taux sans risque, utilisez le taux à 10 ans français puisque Danone est une société française. Il est de 2,21% (Agence France Trésor - AFT).

Comme Danone est bien international, éventuellement vous pouvez aussi pondérer la prime de risque en fonction de la répartition géographique, comme j’ai suggéré pour Tesco.

Quels comparables avez-vous utilisé ?

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#5 09/10/2012 10h16 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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bonjour à tous,

Danone est une belle société, avec des perspectives intéressantes.

maintnenant , en tant que très humble investisseur, je regarde les chiffres suivants :
cours : autour de 47€ : sans inflexion depuis des années (sauf la corection de 2009).
PER : 15.5 sur les résultats 2012, ce qui est élevé. cela s’explique par le fait que c’est une belle entreprise, mais il n’en reste pas moins que c’est élevé.
rendement : autour de 3%.

du coup, je me pose sincèrement la question suivante qui peut paraitre candide : pourquoi investir sur cette valeur ?

selon toutes vraisemblances, le cours ne va pas faire des miracles et on ne va pas se refaire grace à de juteux dividendes.

je ne dénigre absolument pas tout le travail fourni ci-dessus que je souligne, au contraire, mais me dis que les 1ers "signaux" relatifs à cette valeur me dissuadent d’aller plus loin.

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#6 09/10/2012 10h50 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Merci également pour ce partage.

InvestisseurHeureux a écrit :

Quels comparables avez-vous utilisé ?

Je suis également intéressé de connaître les comparables utilisés.

De mon côté, j’ai effectué une valorisation très rapide sans trop étudier les rapports et les 3 méthodes me donnait une valeur plutôt autour de 48/49€ en valeur intrinsèque.

J’ai pris personnellement Unilever, Dean Food, Nestlé et Mondelez.

En revanche, d’après le graphique de croissance, on pourrait penser que Danone aurait intérêt à laisser de côté son domaine historique qui est la fabrication de produits laitiers pour se concentrer sur des produit plus spécialisés.

L’explosion des ventes de l’eau en bouteille est quelque chose que je trouve absolument dingue aujourd’hui. J’aurais tendance à penser que c’est un effet de mode mais cet argument ne repose sur aucun autre fondement que ma croyance subjective.

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#7 09/10/2012 11h58 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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- 15.5 ce n’est pas spécialement cher pour une société acyclique exposée à 50% aux émergeants.

- 3% de rendement seulement (mieux que le livret A en PEA), oui mais en augmentation continue…

- Demandez aux chinois ou aux indiens si se mettre à l’eau minérale est une lubie… Le potentiel eau en bouteille + produits laitiers est absolument énorme dans les émergeants, l’Espagne n’a aucune importance.


Le pouvoir doit se définir par la possibilité d'en abuser

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#8 09/10/2012 12h15 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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En plus des 3% de rendement, Danone a fait des rachats d’actions conséquent en 2010 (233Meur) et 2011 (659Meur). A comparer aux dividendes en 2011 (786Meur). Donc on arrive a 5-6% de distribution aux actionnaires en comptant dividendes+rachat d’actions.
Si cela devient récurrent, il me semble que c’est un point positif.

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#9 09/10/2012 12h28 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Le rendement de 3% est tout de même pas mal, d’autant que le ratio de distribution est inférieur à 50% et que le dividende progresse sur un rythme annuel de 6.8%. BN est une de mes titres de Paris préféré, mais c’est vrai que j’attendrais des fondamentaux encore meilleurs ou un prix légèrement plus bas pour y prendre position.

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#10 09/10/2012 12h34 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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bifidus a écrit :

Demandez aux chinois ou aux indiens si se mettre à l’eau minérale est une lubie…

Il est vrai que je me suis laissé aveugler par ma vision franco française.
Je désapprouve la manie d’acheter systématiquement de l’eau en bouteille lorsque l’eau de ville est loin d’être impropre à la consommation.
Mais vous avez entièrement raison, dans certains pays, on ne peut que passer par l’eau en bouteille.

Ce qui me dérange dans cette branche de revenus est que dans les pays développés, l’eau propre à la consommation est accessible en ouvrant le robinet. Dans ces pays là, j’ai peur que l’achat d’eau en bouteille soit une habitude de consommation qui peut très vite changer (contexte économique très défavorable, prix de l’eau qui dépasse le prix de l’essence, etc.)

Danone reste en tout cas une société que je trouve intéressante et que j’ai en watch list.

Dernière modification par Saydji (09/10/2012 12h34)

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#11 09/10/2012 20h58 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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InvestisseurHeureux a écrit :

Quels comparables avez-vous utilisé ?

J’ai pris Unilever, General Mills & Nestlé. Je vais bientôt faire l’analyse d’Unilever que je possède en portefeuille.

Donc  avec un taux à 2.2%, j’obtiens la valorisation suivante sans aucune croissance.

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_eval_danone.jpg

Et avec 5% de croissance comme le pense la direction dans son dernier communiqué.
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/486_eval_danone_2.jpg
(réalisé avec xlsValorisation)

Déontologie : J’ai des titres Danone et mon PRU est de 47.52€. Je n’ai pas encore renforcé ma position mais j’envisage l’achat vers 46€.

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#12 10/10/2012 08h11 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Elle me plait bien votre évaluation.

Les trois méthodes convergent à peu près, le PER implicite de 18 et l’EV/Ebidta implicite de 11 sont censés.

Éventuellement :
- faites un test en mettant une prime de risque à 7% (à la louche) pour tenir compte de la présence dans certains pays émergents comme la Russie.
- ou conservez la prime de risque actuelle mais mettez un beta [hypothèse conservatrice] à 0,93

Vous pouvez ajouter aussi 469 MEUR de passif lié au fonds de pension, 1099 MEUR de passif lié à un impôt différé et 57 MEUR d’intérêt minoritaire (cf. BusinessWeek).

Ceci devrait abaisser légèrement la valeur de la DCF et l’estimation globale.

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#13 10/10/2012 13h27 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Merci pour ces approches détaillées.

Danone est un beau groupe qui sait gérer son développement international et qui innove à sa façon dans ses métiers (innovations produits, innovation marketing, innovation en terme de segments de clients visés). Et j’aime bien la famille fondatrice.

En approche simplifiée (par les PER historiques et les BPA) j’avais une valeur comprise entre 54€-58€ et un premier signal d’achat à 46€. Morning star indique 51€ en valeur. Mais je n’ai pas attendu et j’ai ouvert une ligne à 46,4€ aujourd’hui et me renforcerais sur des cours inférieurs.

Toute la famille consomme du Danone (même si ce n’est pas un critère d’investissement), j’avais envie de mettre des yaourts et de l’eau en portefeuille ! et maintenant je mangerais avec plaisir mes produits !


Parrainage : Boursorama

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#14 11/10/2012 12h21 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Joli rebond de 1.5% aujourd’hui ! Vous avez eu le nez creux BBCD !


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#15 11/10/2012 17h25 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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BearBullCarpeDiem a écrit :

Morning star indique 51€ en valeur.

Ou trouve t’on cette information sur le site? ou alors sur la newsletter?


Parrainage INGDIRECT code:MZSDAZU-IGRAAL http://fr.igraal.com/#parrain=padddy

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#16 11/10/2012 19h26 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Merci Espenlind, mais pour le nez creux réel on verra dans quelques mois/années !

Cristalline,

les fair value estimate de Morningstar c’est en accès service "Premium" mais sinon maintenant sur Boursorama, pour certaines valeurs, la valorisation Morningstar est donnée, ainsi que la notation, le degré d’incertitude et l’avantage concurrentiel (IH l’avais signalé il y a quelques temps je crois bien) ; Cela donne une indication (mais je ne sais pas qu’elle est la fréquence de mise à jour) mais qui se doit d’être corroborée par son analyse propre de la valeur - xlsValorisation de notre hôte me parait très utile et bien fait pour cela.


Parrainage : Boursorama

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#17 11/10/2012 19h37 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Vous l’avez également sur le site morning star en cliquant sur l’onglet "quote" puis "Company Profile"

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#18 11/10/2012 19h59 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Oui ici (c’est la source Boursorama sans doute)

BN: Danone Company Profile

Mais je ne sais pas quelle est la fréquence de mise à jour car vous avez l’accès aux fair value estimate aussi en service premium (donc je suppose qu’ils donnent des éléments plus à jour dans leur service).
Et en cherchant sur le net vous trouvez d’autres valo Morningstar pas si lointaine (2010 par exemple : http://news.morningstareurope.com/news/ … 100415.pdf) avec une fair value assez éloignée (de 35 à 51 en moins de 2 ans l’écart est assez élevé d’ou le risque sur la fréquence de mise à jour de la fair value en accès libre publique). Donc in fine il faut corroborer ces estimations par sa propre évaluation avec ses outils propres de valorisation.


Parrainage : Boursorama

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#19 17/10/2012 09h10 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Publication du jour :

Le groupe a publié ce matin un chiffre d’affaires de 5,257 milliards d’euros pour le compte de son 3ème trimestre 2012, qui dépasse les attentes de la place (5,23 milliards d’euros). Le problème, c’est que la croissance organique s’est établie à 5%, alors que les analystes anticipaient en moyenne 6%.

Source : Danone : les produits laitiers frais souffrent au 3ème trimestre

Webmaster : j’ai étoffé votre post, juste un lien c’est un peu brutal…


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#20 17/10/2012 09h33 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Salut,

Peut être un bon point d’entrée pour les semaines a venir…

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#21 17/10/2012 09h37 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Voilà renforcement à 46.95 ce matin.

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#22 17/10/2012 09h56 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Le couteau tombe. Je vais patienter un peu, histoire de voir comment évolue le cours, mais j’ai le doigt sur la gâchette !


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#23 17/10/2012 11h20 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Renforcé à 46.26 ce matin de 50 titres

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#24 17/10/2012 13h44 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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Entré ce matin sur une toute petite ligne destinée à être renforcée à 46.7.

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#25 17/10/2012 14h11 → Danone : un des leaders mondiaux de l'agroalimentaire (agroalimentaire, cac40, danone, lait)

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une fois mon PEA ouvert (d’ici quelques jours) je pensais rentrer sur Danone étant donné la baisse c’était l’occas mais je viens de lire cet article :

DANONE : L’Europe du Sud et les produits laitiers inquiètent

d’ailleurs petite question, je ne comprends pas pourquoi des actions des entreprises nationales qui réussissent à l’internationale sont en berne, donc pour l’exemple Danone, et Casino, sachant que leur CA tend à être dominé par l’international ?

Si quelqu’un peut m’expliquer je suis preneur smile

Merci

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