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#26 14/12/2012 13h25 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Tessera lance un avertissement sur chiffre d’affaires du 4ème trimestre.

Un scénario pessimiste qui voudrait que ce soit permanent amène une valeur des brevets autour de 500 M$.
Sinon, en lissant sur les derniers exercices, j’obtiens une valeur des brevets autour de 750 M$.

Après, il y a à s’interroger sur la nature de cette chute. Est-ce une baisse des volumes ou la perte de client(s) significatif(s) ?
En terme de volume de CA, on est pas très loin du gros client "Powertech" (25% du CA).
Dans le même temps, les charges pour litiges et procès augmentent.

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#27 14/12/2012 13h51 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Allez savoir si c’est un avertisement sur résultats ou une guidance…
Nous n’avions pas compté les brevets très cher dans le scénario où TSRA valait 1 milliard.

En attendant, il y a un settlement de 24 millions qui a été conclu hier avec Spansion.

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#28 14/12/2012 14h15 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Merci pour l’information sur Spansion.

Entre guidance et avertissement, je vous avoue que je ne me suis pas posé la question…
Etymologiquement, est-ce que guidance (orientation) sous-entend que c’est moins sûr que avertissement ?
Quoiqu’il en soit, je trouve ça assez subjectif (horizon d’investissement, etc.).

J’ai regardé les échanges après marché, Tessera perdait 7%. Quand je vais sur le site du Nasdaq, Tessera n’aurait pas bougé.

Ce n’est pas la variation qui m’importe ; c’est juste que je serai ravi d’en acheter plus pour moins cher !
Pour moi, ce scénario où Tessera vaut 1 milliard correspond à peu près à un scénario où les brevets valent 500 M$. Je suis d’accord avec vous, c’est pessimiste.

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#29 14/12/2012 16h02 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Bonjour Sylvain,
Vous parlez d’un éventuel renforcement sur la valeur si le cours dévisse. Cette ligne représente actuellement quel pourcentage de votre portefeuille et si renforcement à quel cours placez vous le curseur?
(pour ma part, ligne représentant 4% et ne renforcerais que sous les 14$ pour monter à 5% max).


Investisseur sur la longue voie de la connaissance ;) …Parrain Binck assurant un suivi pédagogique, n'hésitez pas pour un MP ;)

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#30 14/12/2012 16h13 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Bonjour Marcopolopolo!

Je ne sais pas si c’est très significatif ce que je vais vous dire :
- Je ne sais pas si mon choix est intelligent, et ce n’est pas une recommandation d’achat.
- Je n’ai pas un gros portefeuille
- Je ré alloue l’ensemble de mon épargne, donc j’ai une grosse poche de liquidités.

Disons qu’entre 14 et 15$, je trouve ça déjà assez confortable comme marge de sécurité.
En dessous, c’est encore mieux (Tessera a plus de 9$ de cash par action !) !

Tessera représente environ 7% de mon portefeuille avant afflux de liquidités, moins de 3% après.
Concrètement, si l’action Tessera fait x2, mon portefeuille ne progresserait que de 3%.
Ça ne me dérangerait pas de remonter entre 7 et 10% smile !

Je mettrai à jour mon portefeuille sur le forum d’ici la fin de l’année.

Dernière modification par Sylvain (14/12/2012 16h41)

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#31 14/12/2012 16h27 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Merci pour ce retour Sylvain,
Je suis depuis mon arrivée sur le forum votre portefeuille qui me plaît bien (de nombreuses valeurs en commun ou sur watchlist) et votre petit portefeuille grandira avec le temps (le mieux est également très modeste et est en cours de construction et en même temps de réorganisation car j’ai commencé avec les telecoms, utilities et médias…je me donne un an pour toiletter proprement celui-ci et le publier ensuite ici).
Au plaisir de lire la mise à jour de votre portefeuille wink


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#32 02/01/2013 17h37 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Une news de Tessera ce jour :
Un nouveau contrat de 8 ans avec Hynix, avec un versement initial et des fees. Le montant n’est pas précisé.
Tessera avait déjà renouvelé un contrat avec Hynix en 2011. Là, on parle de quelque chose en plus.

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#33 02/01/2013 18h18 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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J’en connais un qui se rapproche de son milliard :-). Les call options gratuites dans les entreprises de qualité sont de très bonnes choses. Vivement le spin-off de digital optics… Alors si cette nouvelle entreprise fonctionne, ce sera une grande chose pour vous !

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#34 08/02/2013 17h10 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Tessera a publié hier ses résultats du quatrième trimestre et une synthèse sur 2012.
Le marché n’aime pas, puisque Tessera perd presque 10%. Passons.

Les premiers actuateurs de Digital Optics ont commencé à être commercialisés. La direction annonce un engouement prononcé de la part des OEMs.

We are seeing strong demand for our products, with their highly differentiated attributes, and this validates our strategy of investing in this business, which offers a significant growth opportunity in the foreseeable future.

Les ventes du segment “IP” se sont tassées, puisqu’il n’y a pas eu de fees provenant de Powertech et Micron (voir les précédents posts, de gros clients, plus de 15% chacun). Attention, il y a un arbre qui cache la forêt : la baisse est bien plus marquée qu’il n’y paraît puisque Tessera a touché $24M de dédommagements (je pense que c’est Spansion). Mais le management est transparent et montre un tableau récapitulatif où ces $24M sont clairement isolés.
Depuis (janvier), Tessera a conclu un nouveau deal avec SK hynix, sur de nouvelles technologies de mémoires. Nous n’avons pas d’idées des montants, mais le management le présente comme un relais :

The successful conclusion of the SK hynix deal gives us confidence we are well positioned to maintain our targeted long-term Intellectual Property average annual run-rate revenue

Concernant les charges, il faut se rappeler que Tessera avait annoncé que des charges pour les procès seraient plus importantes à ce trimestre. Elles ont en effet doublé depuis septembre.
Il y a aussi des charges liées à la restructuration sur le segment Digital Optics.
Ce sont donc au bas mot $10M de charges qui ne sont a priori pas récurrentes.

Le trimestre et donc l’année sont en pertes selon les normes GAAP, juste à l’équilibre pour l’année en non-GAAP. C’est évidemment un peu mieux si on ne tient pas non plus compte des (environ) $10M de charges non récurrentes.

Pour le bilan, c’est toujours excellent. Pas de dettes. On retrouve bien les investissements dans les usines pour la production Digital Optics.
La position en cash a légèrement diminué, passant d’un peu plus de 9$ / titre à environ 8,5$/ titre.

Je ne serais pas mécontent que la baisse se poursuive un peu smile !

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#35 21/02/2013 16h24 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Héhé !

Bientôt la fin du procès avec AMKOR ?

Based on a preliminary review of the award, Tessera, Inc. now expects to receive in excess of $130 million from Amkor, in addition to the approximately $20 million Amkor paid to Tessera, Inc. in the third quarter of 2012 in connection with the current dispute.

C’est 2,5$ par action, on est assez loin des $400 M évoqués un peu plus haut dans ce post.

Et un autre article de Tessera.

Dernière modification par Sylvain (21/02/2013 16h41)

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#36 03/03/2013 18h33 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Bonjour,
Au cas où vous n’ayez pas vu passer cette info:
http://www.tessera.com/abouttessera/pre … eId=744259
2 conférences visionnables sur le site les 7 et 12 mars. Si des questions y sont posées, j’attends quelques explications supplémentaires sur les 4 départs qui sont survenus dans un laps de temps assez restreint à des postes de premiers plans.
Peut être d’autres choses intéressantes sur le procès AMKOR (sur le litige reglé avec AMD on ne devrait pas avoir plus de détails ).
smile

Édit: j’ai sûrement très mal cherché mais je ne trouve pas l’info de la date de publication du rapport annuel pour 2012. Celui pour 2011, datait de février 2012 donc je présume que c’est pour bientôt.
L’AG est, pour sa part, fixée au 23 mai 2013.

Dernière modification par Marcopolopolo (03/03/2013 18h50)


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#37 23/04/2013 15h14 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Deux annonces sur Tessera :

- Une d’il y a une semaine, sur un contrat sur la technologie xFD (segment IP de Tessera).
- Une autre, du jour, sur un contrat avec Samsung pour de la reconnaissance faciale, notamment sur le Galaxy S IV.

Je suis ravi de l’annonce de ces deux contrats !
… Mais j’ai eu le temps de ne construire qu’une petite position sur Tessera à l’automne avant que le cours ne s’envole au delà de mon seuil d’achat !

Dernière modification par Sylvain (23/04/2013 15h14)

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#38 14/05/2013 23h01 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Et maintenant un dividende spécial de 0,30$(ce qui représente un coût de 16M$ pour TSRA) :
Tessera Tech to Pay $0.30 Special Dividend (TSRA)
Cela fait toujours plaisir et donne de nouvelles liquidités pour de belles opportunités wink
Et chaque année, cette politique du dividende special devrait être appliquée si mon anglais de piètre qualité ne me trahit pas.
smile
Par ailleurs, la société a annoncé qu’il y aurait pour au moins 16 millions de $ de rachats d’actions pour les 4trimestres à venir.
smile
Au vu de la nouvelle allocation de ces revenus non récurrents, je comprends aussi qu’il y a également environ 16M$ qui sont en outre mis de côté en vu de permettre une croissance future du dividende trimestriel.

Dernière modification par Marcopolopolo (14/05/2013 23h20)


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#39 24/05/2013 22h43 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Bonsoir,
Suite à la diffusion du dernier 8K de la société, on constate un énième changement du board avec Starboard Value LP qui est parvenu à ses fins. Le board passe donc à 12 membres (dont 6 pour Starboard) puis sera ramené à 10 après La réunion annuelle des actionnaires qui arrive.
Ce qui me dérange entre autres choses c’est ça :
"The Company has also agreed to reimburse Starboard for its documented, reasonable out-of-pocket expenses incurred in connection with the matters related to the 2013 Annual Meeting and negotiation of the Settlement Agreement, up to a maximum of $650,000."
Pour un fond qui se dit agir dans l’interets des actionnaires, je remarque qu’il délestera TSRA d’une somme pas si anodine sans oublier le coût induit par l’élargissement du board en rémunération…
:0

Je ne demande qu’à être convaincu par Starboard ces prochains mois.

ÉDIT: l’accord avec Starboard est intervenu le jour même de l’AG (23 mai) entraînant son report au 7 juin (ceux qui venaient de loin ont du être ravis).

Dernière modification par Marcopolopolo (24/05/2013 22h57)


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#40 10/10/2014 11h06 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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Avec ses incentives à spinner la division Digital Optics, on aurait cru que Robert Young avait en main les cartes pour catalyser le déblocage de la valeur chez Tessera. En fait, c’est l’arrivée du fonds activiste Starboard Value qui aura été déclencheur. Avec plus de la moitié du board depuis mi 2013, pas mal de choses ont bougé chez Tessera.

Depuis les années fastes 2010-2011, les revenus récurrents du portefeuille de brevets ont été divisées par deux (des gros clients ont été perdus et repris depuis – Micron et Samsung en premier lieu). Mais le management a su tailler à la hache dans les dépenses (COGS, SG&A et R&D) : comme elles ont été divisées par plus de 4 sur les derniers trimestres et que les procès ont diminué(*), le groupe retrouve sa profitabilité.

Feu Digital Optics se concentre maintenant sur le logiciel. La détection / correction des yeux rouge a évolué vers la détection des visages son interprétation et Tessera cherche des applications dans la sécurité routière (assoupissement) et le contrôle d’accès (oeil).

On notera la prudence du management dans les forecasts sur les revenus non récurrents : sur 2014, ils considèrent uniquement ce qui a été fait au premier semestre ; et pour 2015, rien. Sur la partie récurrente, le groupe semble être en ligne pour 2014 – une bête multiplication par 2 des revenus récurrents du premier semestre amène à $150M quand le groupe annonce 140. Attention à la projection de croissance sur 2015, où il semble que le management y intègre des versements récurrents du verdict du procès avec PTI (2 versements prévus en 2014, puis du récurrent de 2015 à 2018, pour $200M au total).

Côté allocation de capital, le groupe a largement entamé le retour aux actionnaires. Un dividende exceptionnel a été versé en 2013 et 2014 ; et les rachats d’actions ont repris dès l’arrivée de Starboard. Juste dommage que le précédent management ne l’ait pas fait avant!
Un petit clin d’œil extrait de la dernière journée investisseur :
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/960_investorday.png

Le résultat ne s’est pas fait attendre, le cours de l’action a continué sa hausse un peu au-delà de $25 par action, soit une VE tout juste sous $1,5B. En toute honnêteté, je ne comprends pas franchement toutes les applications des brevets et technologies de Tessera. C’était pratique quand le cash était bien plus élevé et le cours déprimé : acheter le portefeuille de brevets pour une poignée de dollars par action palliait mon ignorance!

(*) Pour l’anecdote, le verdict du procès Amkor a été rendu en mai dernier : Tessera sera finalement dédommagé de $145M.

NB : pas actionnaire
. Ce n’est en aucun cas une recommandation.

Dernière modification par Sylvain (10/10/2014 11h09)

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#41 20/01/2015 17h11 → Tessera Technologie : un tas de beaux brevets pas cher ! (brevets, tessera technologies)

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On est a $37 soit une multiplication par 2.6 depuis le premier poste de Sergio. Félicitations.


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