Sofina : holding diversifié patrimonial

Ackermans a un rendement global de 11%/an sur 15 ans.  Assez extraordinaire en effet vs par exemple FFP, Wendel, IDI…

Pour l’anecdote, on notera que le SOFINA partenaire de Williams en F1 est un homonyme de SOFINA la holding belge.
Il s’agit de Sofina Foods société canadienne.

Le cours de bourse est passé d’un max de +/-436 en décembre à 350 aujourd’hui. Je pense que cela se traduit, petit à petit, dans le cour. La valeur par action (NAV) au 31/12/2021 doit s’élever dans les 360 euros (selon la newslettre de la semaine passée). Il y avait, donc, en plus, une forte surcote, ce qui est inhabituel sur les holdings

Je voulais, personnellement, en reprendre (vendues 2 en décembre et quelques unes à un autre moment), après un achat de quelques unes début 2021 (au très bon moment), mais, pour les raisons que vous évoquez j’avoue que je me "tâte".

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour
A l’intérieur d’un PEA  Bourse direct ( Mme ) je suis un groupe de holdings = le but étant de comparer la performance globale  avec l’action Air Liquide ( PEA Mr )
Mes amis Belges sont très attachés à leur pension ……….
Depuis le 15/07/2021 avantage au groupe holding
COMPOSITION
- 32 %  DIETEREN GROUP========>carglass
- 28 %  BREDERODE
- 15 %  ACKERMANS HAAREN
--  7 %  FLORIDIENNE =======> biobest
-   7 % SOFINA
-  7%  LATOUR
-  5 %   EQT
Ces 2 dernières remplaçant GBL que j’ai abandonné il y a 15 jours donc mauvais point d’entrée
Il est facile de trouver sur chaque site la composition des PF = c’est très intéressant
A suivre

Bonjour

Pour les personnes intéressées, ci joint le rapport annuel 2021 de SOFINA : Rapport annuel 2021

Le cours baisse actuellement de près de 5% pour se rapprocher de 338€, valeur correspond au fonds propres par action mentionné dans le rapport annuel.

Cdlt

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Cyril79 (24/03/2022 15h02)

Au 15/05, l’action Sofina a encore perdu 17% depuis les derniers posts. Cela fait 35% de sa valorisation depuis le début de l’année. Le cours est revenu aux niveaux de début 2021.

Fin 2021, l’entreprise était en surcote de 28% par rapport à la book value estimée. Difficile de sa voir si son cours a baissé plus vite que ses actifs qui sont très majoritairement non côtés. La seule info disponible dans le rapport annuel à mi mars était que l’impact négatif sur les lignes côtées directes et en transparence était estimé à environ 6% de la valeur des fonds propres. Une info bien maigre…

Il n’en reste pas moins que l’entreprise se paie 3,6x les bénéfices de 2021 et 6,8x ceux de 2020.

Au vu de l’historique fort de surperformance, de la forte diversification sectorielle et géographique et des magnifiques résultats 2021, je trouve le point d’entrée exceptionnel et je vais en prendre une grosse louche ce lundi.

C’est un peu ce qui me fait peur, la mariée semble trop belle et j’ai effectivement l’impression qu’il y a quelque chose. Difficile de savoir avec des participations non cotées… Je rentre tout de même et renforcerai donc à 269…

M.erci pour ces infos l’investisseur.
Après vu la claque que ce sont pris les marchés, j’ai l’impression que le ratio entre la valeur de cours au 13 mai et la book value du 31.12.2021 n’a que peu d’intérêt à mon sens et la comparaison entre BRK et SOFINA sur la base de ces ratios ne me semble pas révélatrice de grand chose.

Pour moi la comparaison doit se faire à la date de l’estimation au 31 12 21 ou on avait un price to book de 1,28 pour SOFINA, du même ordre de grandeur que celui de brk qui est le plus souvent dans cette gamme (entre 1.3 et 1.5).

Ce qui serait intéressant serait de comparer la valeur du jour avec l’estimation du book du jour, comme c’est régulièrement fait par notre hôte et d’autres pour peugeot Invest par exemple.

Le problème est qu’avec des titres en très grande majorité non cotés c’est beaucoup plus complexe. Ce qui est sur c’est que la baisse du cours traduit une forte baisse dans l’estimation que fait le marché des titres non cotés.

Si le "track record" de sofina justifie une surcote de mettons 1.2 par rapport à la valeur du book, alors les chiffres actuels nous disent que le marché estime que les actifs auraient perdu (1-0.708/1.2)=39% de leur valeur depuis début janvier.

Pour la licorne BYJU’S, dont l’introduction en bourse était d’actualité, Morgan Stanlay parlait d’une valorisation à 50 milliards fin 2021 ( source site web edtech-capital.com). Si elle devait rentrer en bourse aubourd’hui ce serait certainement largement 3 fois moins (à l’été 2021 les médias parlaient de 16 milliards).

Mais est-ce suffisant pour appliquer 39% de décote à tout le catalogue ? Je trouve cela élevé mais n’ai ni le temps ni l’accès suffisant à l’information pour l’estimer plus finement hélas. Je pars du principe que la baisse de prix réelle des actifs est moindre et donc qu’il y a bien eu un creusement de la décote / qu’on arrive à des cours d’intérêt.

Si ce n’est pas le cas, cela sera toujours un point d’entrée pas trop mauvais pour renforcer ma présence dans l’univers des holdings que je voulais développer de toute façon.

Effectivement. 325,55 versus 337,86 à fin décembre soit "seulement" 4% de baisse au T1. Plutôt rassurant donc sur le fait que les valorisations étaient conservatives.

Le gros de l’ampleur de la baisse me semble tout de même lié à la valorisation qui, à défaut d’être visible dans les comptes a forcément beaucoup chuté pour Byju notamment pour lequel l’introduction ou le projet de SPAC aurait certainement matérialisée une magnifique plus value.

Je pense que c’est essentiellement ce qui explique la baisse significativement plus marquée depuis le début d’annér de SOFINA par rapport à ses comparables européennes :

PERF 6 MOIS GLISSANTS AU 13 MAI :
ETF MONDE -15,4%
GROUPE BRUXELLES LAMBERT -15,7%
PEUGEOT INVEST -18%
INVESTOR -18,1%
WENDEL -20,2%
SOFINA -29,9%

Pour vous, est-ce ça ou voyez vous autre chose qui explique que SOFINA  décroche significativement plus que les autres malgré ses excellents résultats annuels ?

Edit : correction de valeur

Dernière modification par Priority (15/05/2022 18h52)

J’ai liquidé ma ligne le 6 mai à 291€.

Surcote ou décote, c’est au cours de bourse que l’on achète ou vend le titre. Il sera toujours temps de revenir dessus le cas échéant.

Encore -9% ce jour sur la recommandation d’un "short-seller".

Nous ne cotons plus que 257€ ce soir encore plus bas que mon prix de vente déjà pas bien terrible.

Nous perdons 40% en YTD sur ce dossier ; vouloir ramasser pareil couteau qui tombe me semble en ce moment bien téméraire.

Il sera toujours temps de se replacer quand la volatilité sera moindre.

Et voilà tout est plus clair, un fond qui VAD Sofina, je n’était pas au courant. Les arguments se tiennent. Ceci dit, à part Berkshire, la plupart des fonds d’investissements sont en forte baisse en 2022 (Blackrock, EQT AB).