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Forums des investisseurs heureux

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#1 17/08/2012 13h20 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

Membre
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Bonjour, je me permets d’intervenir sur ce post afin de mettre en avant une interrogation plus generale : que pensez vous des outils que nous fournisse nos differents courtiers? Sont elles pertinentes?

Totalement novice en bourse, j’ai ouvert un PEA mais je n ai aucune ligne. Le courtier Binck nous offres une interface permettant de generer un portefeuille orienter selon le profil de l’investisseur (defensif, equilibrer, dynamique et offensif) et les marches boursiers.

Screenshot :
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/3003_sans_titre.jpg

Je trouve l’interface extremement simple, claire et facile d’utilisation. Pour un debutant, je trouve ce systeme extremement attrayant car finalement nous avons un regards sur des opportunites d’achat.

En prenant une societe ci dessus  nous conseillant d’acheter en exemple, nous avons acces a une simple analyse fondamentale de leur structure.

Pour Linedata :
1) Valorisation
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/3003_sans_titre_2.jpg

(je zappe la partie 2 et 3 pour respectiveent tendance et perspective)
4) Qualite
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/3003_sans_titre_3.jpg

5) risque
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/3003_sans_titre_4.jpg

Par ailleurs les données financieres du site nous donne ceci (desole, je ne sais pas comment vous copier les tableau, je fais donc un screenshot):

Donnees Financiere
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/3003_ih.jpg

Ratio
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/3003_ih_2.jpg

Pour resume, nous avons donc :
- Un CA certes en baisse (1er semestre 2012 un CA de 70 M €) mais un resultat net en augmentation constant. Linedata opere en europe, en amerique du nord et en Asie. Ses dettes LT ont considerablement diminue passant de 30M a 11M en a peine 4 ans
- des ratios plutot correcte : une marge brut , un ratio ROIC, etc, augmente regulierement.

Je ne suis pas tres eloquent dans ma demarche, et surtout "presentez" une entreprise s’avere bancale et j’espere que vous comprenez le but dans mon interrogation suivante :

D’apres l’analyse du courtier et votre analyse, seriez pret a acheter cette action ? et dans un sens general, les analyses des courtiers sont elles fondes et pertinente?

Slash

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#2 17/08/2012 13h56 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

Administrateur
Réputation :   1307 

La démarche est bien là.

1) Vous avez utilisé un screener pour chercher des opportunités
2) Vous avez repéré une possible opportunité dont vous avez apprécié quantitativement la qualité

Il vous manque :
3) Comprendre qualitativement ce que fait la société et quelle sont ses forces/faiblesses/concurrents
4) Valoriser la société

Et

0) Définir un univers d’investissement

Les screeners sont toujours utiles avec des fonctionnalité de recherche + ou - poussées (par exemple Binck ne permet pas de screener sur le ratio ROIC).

Concernant le dernier point, les recommandations des analystes sont souvent à prendre avec des pincettes.

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#3 17/08/2012 14h16 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

Membre
Réputation :   554 

Globalement d’accord avec Philippe.

Je me permets de vous signaler que les chiffres de l’endettement sont faux dans les deux screeners, vu que Linedata a financé son OPRA à 16€/action sur 25% de ses actions avec un emprunt de 50 millions.
Il faut donc intégrer cet emprunt dans la dette long terme et calculer les dépenses d’intérêts, qui vont impacter le résultat net et le FCF.

Personnellement, je ne m’appuie que sur mes propres analyses, mais on peut s’inspirer d’une idée d’autres personnes pour augmenter efficacement son univers de recherches bien entendu. J’aime surtout regarder ce que les analystes disent de vendre par défaut, pour y détecter des surventes injustifiées (genre Bank Of America, AIG, Phillips 66 au début -> maintenant que Berkshire est actionnaire, ça a bien changé).

Dernière modification par sergio8000 (17/08/2012 14h18)

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#4 17/08/2012 14h29 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

Membre
Réputation :   23 

Bonjour,

Personnellement, je suis content que l’on aborde le cas des SSII.

Comment analyser une SSII ?

-> Édition de logiciels ? Forfait ? Régie ?
-> Diversification sectorielle et géographique des clients ?
-> Durée restante des contrats de TMA / centre de services ?
-> Taux d’intercontrats ?
-> Effet réseau ?
-> Détenteurs du capital ?
-> Tx de croissance du CA et des Résultat Net ?

Or toutes ces données ne sont pas souvent présentées aux actionnaires ? me tromperai-je ?

Au vue de ce que je connais du monde de la SSII, je dirai que tout ce que j’ai cité au dessus est important et qu’au niveau "comptable", on devrait voir que les SSII ont peu de frais de fonctionnements et d’immobilisations mais qu’en contre partie leurs marges sont peut être plus faibles que d’autres industrie sauf dans la partie "conseils" ?

Pour moi la qualité du SSII se fait au niveau du recrutement mais je ne sais pas comment cela peut se retrouver au niveau comptable ?

Qu’en pensez-vous ? Merci !

Cordialement,

Maçois.

PS : Je m’excuse si je sors du périmètre du sujet initial…

Dernière modification par Macois (17/08/2012 15h00)

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#5 17/08/2012 20h09 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Les taux d’occupation des consultants sont donnés par beaucoup : Solucom, Ausy, Aubay, Alten dans leurs rapports annuels. On peut aussi trouver la répartition forfaits et régie assez souvent. Les marges montrent la qualité de la gestion des contrats clients, surtout lorsqu’elles sont découpées par activité.

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#6 23/04/2015 14h11 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Hello,

Je re-poste ici : quelq’un suit il LineData Services ?

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#7 28/04/2015 22h39 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Personne ?

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#8 29/04/2015 00h14 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Linedata vient de publier ses trimestriel le CA est en hausse, mais c’est entièrement du à l’effet de change.
Un aspect plus positif est la hausse du carnet de commande.
Linedata a confiance pour 2015 et prévoit un retour à la croissance organique.

Les résultats sont un peu décevant mais devraient continuer à s’amélioré.

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#9 22/05/2015 11h46 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Réputation :   96 

May 22 Linedata Services SA :

* Trading on ordinary shares issued by Linedata Services is suspended on Euronext Paris as of May 22

* Linedata Services trading suspended at the request of the company, pending the publication of a press release and until further notice

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#10 22/05/2015 16h18 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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J’ai vu. Rien encore sur le site de linedata. Good news? OPRA?

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#11 22/05/2015 17h13 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Très bonne valeur avec une décote d’environ 50% au cour actuel!

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#12 22/05/2015 17h21 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

Membre
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Bonjour Albert.

Comment arrivez-vous à une décote de 50% ? Quel est votre calcul ?

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#13 22/05/2015 18h45 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Bonjour Canard,

Je n’est plus tous les détails du calcul en tête et ce serais un peu long a tout écrire, mais c’est le calcul de la valeur intrèseque qui est d’environ 45€! au cour actuel de 24,96€ par action cela fait une d’écote un peu inférieur a 50%.

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#14 22/05/2015 19h18 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Toujours pas de communique…

J’espere que c’est une bonne news

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#15 22/05/2015 19h40 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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albert a écrit :

Bonjour Canard,

Je n’est plus tous les détails du calcul en tête et ce serais un peu long a tout écrire, mais c’est le calcul de la valeur intrèseque qui est d’environ 45€! au cour actuel de 24,96€ par action cela fait une d’écote un peu inférieur a 50%.

EBITDA 2014 - Capex 2014 = 41.6 - 8 = 33.6

Vu le caractère récurrent des revenus du business (71% du CA en 2014, 68% en 2013 soit une augmentation malgré la perte de CA entre 2013 et 2014).
On pourrait prendre un multiple de 12 fois le Earning Yield.
Soyons plus conservateur et prenons un multiple de 10.
Soit une valorisation à 336M. ~42€

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#16 22/05/2015 20h23 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Bonsoir Zera.

Démonstration limpide !

Selon vos chiffres, on est pas à 50% de décote mais il semble quand même il y avoir de la marge.

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#17 22/05/2015 20h42 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Je considère que ce genre de business (capex light) mérite un multiple de 12 fois le Earning Yield.
De plus, le PDG est l’actionnaire majoritaire. Qui démontre un interet aligné avec les actionnaires. L’allocation de capital est pragmatique. Rachat d’action, dividende modéré, acquisition à des prix correct (CapitalStream). Endettement à moins d’une fois l’EBITDA. Je fais confiance à M. Jiva pour prendre les bonnes décisions

Si on applique une valorisation relative, on peut regarder Fidessa Group PLC (je n’ai pas lu le rapport annuel cependant), dans ma watch list je la vois à 29.3 fois ses profits. Alors que Linedata est à 10 fois les profits.

Je possède des actions Linedata

Edit : une itw de M. JIVA (le PDG) Linedata : + 600% en 5 ans! - YouTube
Je spécule, mais à mon humble avis, il doit s’agir d’une opération de croissance externe (acquisition) qui a crée cette suspension de cotation. Wait & see

Edit 2 : Heureusement que je ne sais pas spéculé ;o

Dernière modification par Zera (22/05/2015 21h14)

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#18 22/05/2015 21h10 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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La nouvelle du jour
Le détail en pdf

Acquisition du contrôle majoritaire de Linedata Services par le concert formé d’Amanaat, de M. Anvaraly Jiva et sa famille, et de certains dirigeants et cadres de Linedata Services

Dépôt dans les meilleurs délais d’un projet d’offre publique d’achat simplifiée obligatoire par Amanaat au prix de 25 euros dividende attaché

Projet d’offre publique de rachat d’actions par Linedata Services portant sur environ 20% de son capital social au prix de 25 euros dividende attaché

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#19 22/05/2015 21h57 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Quelqu’un pourrait t’il expliquer le pourquoi de tout ça?

Si j’ai bien compris, le concert d’investisseurs, en dépassant 51% de contrôle, était tenu de déposer une telle offre, et ils ne vont pas se délister mais annuler un paquet d’actions. Il ne serait obligatoire d’accepter l’offre que s’il restait moins de 5% d’actions en marché libre. Mécaniquement la valeur par action va monter sérieusement, quel serait donc l’intérêt des autres actionnaires à vendre ?

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#20 22/05/2015 22h16 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Si je comprends bien toutes choses égales par ailleurs le cours devrait monter de 20%.

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#21 22/05/2015 22h17 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Gaspode a écrit :

Quel serait donc l’intérêt des autres actionnaires à vendre ?

De mon point de vue : aucun! smile Après, chacun fait ce qu’il veut!

C’est une bonne nouvelle pour les actionnaires : annulation des actions, rachat par de la dette à un cours inférieur à la valeur intrinsèque. M. Jiva montre à nouveau ses talents d’allocateur, I like it!

Dernière modification par monpersylv (22/05/2015 22h23)


Be the change that you wish to see in the world

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#22 22/05/2015 22h21 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Si vous êtes un institutionnel qui détient plus de 5% du capital (Amiral Gestion et Invesco Ltd), ça vous offre une porte de sortie sur une Micro-capitalisation. Surtout si on a des clients pénibles qui demandent des comptes "Pourquoi vous gardez Linedata ? Le CA baisse depuis 2 ans !!!"

Pour le porteur moyen, je ne vois pas d’intéret. Surtout quand la décote est manifeste.

Annulation de de +6% du capital + OPRA sur 20% du capital à un cours sous évalué, tout en utilisant du levier avec des taux d’intérêt favorable.

Je serais heureux d’apprendre que des gens vont souscrire à l’offre.

Dernière modification par Zera (22/05/2015 22h22)

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#23 22/05/2015 22h23 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Je lis un peu vite. Je me trompe peut être.

Deux choses.
Dans un premier temps.
Les gros actionnaires proposent de racheter à 25€ à tout le monde (et ils ont des lignes de crédit pour). Ils sont obligés car ils ont racheté un gros bloc à un instit’ (et profitent pour récupérer d’autres titres).

Dans un second temps
Linedata est également prêt à racheter à 25€ pour faire annuler les actions (et a des lignes de crédit pour). => relutif pour tous (mon avis)

ça a l’air bien au premier abord, même très bien.

Dernière modification par Super_Pognon (22/05/2015 22h23)

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#24 22/05/2015 22h23 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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monpersylv a écrit :

Gaspode a écrit :

Quel serait donc l’intérêt des autres actionnaires à vendre ?

De mon point de vue : aucun! smile Après, chacun fait ce qu’il veut!

C’est une bonne nouvelle pour les actionnaires : annulation des actions, rachat par de la dette à un cours inférieure à la valeur intrinsèque. M. Jiva montre à nouveau ses talents d’allocateur! I like it!

Et oui un classique racheter 1$ pour 55cent en s’endettant à un cout du capital moins élevé que les 1$, en effet un excellent allocateur de capital :-)

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#25 22/05/2015 23h00 → Linedata Services : SSII spécialisée ds les progiciels financiers

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Visiblement, il s’agit d’une opération interne de reclassement qui les oblige à faire une offre, mais ils n’ont aucune intention d’en acheter, d’où le prix très faible.

Dernière modification par bet (22/05/2015 23h11)

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